MBA公司理财案例集
【MBA教学案例】贵州茅台酒股份公司理财行为评价(二)
【MBA 教学案例教学案例】】贵州茅台酒股份公司理财行为评价贵州茅台酒股份公司理财行为评价（（二）2018年11月28日根据上述表1和表2可以计算出茅台酒股份公司上市后各项财务指标的年均增长率(见表3) 表3 上市后公司收入、成本、利润年平均增长率一览表 单位：% 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 资产总计 净资产合计年均增长率 25.0417.22 33.29 33.38 38.21 24.33 24.50 从表3可以看出，上市后的9年期间内，公司一直都处于一个稳定快速的增长期，其中营业收入的增长率快于营业成本的增长率，而各项利润的增长率又快于营业收入的增长率。
营业成本占营业收入的比重逐年降低，这说明公司的产品在市场上有极强的竞争力，公司产品的竞争力强，基本处于供不应求的状态。
这一点还可以从公司应收账款金额极低和预收账款金额极大中推出。
2.3 茅台酒股分公司股票的市场表现茅台酒股份公司上市后，公司的业绩得到迅速提升，在股票市场上颇受关注。
其股票的基本市场表现如表4所示：表4 茅台酒股份公司股票市场表现情况简表2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 股票年平均市价(元) 35.66 32.35 24.08 33.2 46.56 41.21 129.48 153.95 140.28 复权系数(倍)1 11 1.21 1.573 1.8876 3.7752 3.7752 3.7752 3.7752 复权后平均市价(元) 35.66 35.59 29.14 52.22 87.89 155.58 488.81 581.19 529.59 年平均市盈率(倍)27.22 23.61 11.31 15.89 19.65 25.13 43.16 38.30 30.70 股票年换手率% 217.94 192.22 129.03 201.42 121.97 203.38 185.4 80.74 111.07 从表4可以看出，自从茅台酒股份公司上市之后，股票市场价格迅速增长，到2009年，复权之后的股票年平均市场价格已经是上市后第一年市场平均价的14.85倍(529.59/35.66)，为股东带来了丰厚的收益。
MBA公司理财案例例子集
案例一东方公司财务分析案例东方公司1998年有关财务比率如表所示。
东方公司部分财务比率（1998）【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。
【思考题】1、该企业生产经营有什么特点？2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？3、资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高能说明什么问题？4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。
新任总经理要求你分析公司的财务状况。
近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率流动比率2倍销货/固定资产6次负债/资产30% 销货/总资产3次已获利息倍数7倍净利润率3% 销货/存货10次总资产报酬率9% 平均收帐期24天股本收益率12.8%富华家具公司资产负债表1998年12月31日（单位：百万元）现金30 应付帐款30有价证券22 应付票据30应收帐款净额44 其它流动负债14存货106 流动负债总额74流动资产总额202 长期债务16固定资产150 负债总额90减：折旧52 普通股76固定资产净值98 留存收益134资产总额300 股东权益总额210负债和权益总额300富华家具公司损益表1998年（单位：百万元）净销货530销货成本440毛利90营业费用49折旧费用8利息费用 3费用总额60税前收益30所得税（40%）12净收益18问题试分析富华公司利润较低的主要原因。
若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为A级。
公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。
因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。
【MBA教学案例】贵州茅台酒股份公司理财行为评价(三)
（三）【MBA教学案例贵州茅台酒股份公司理财行为评价（教学案例】】贵州茅台酒股份公司理财行为评价2018年11月29日茅台酒股份公司的资产负债率远低于白酒行业2009年行业平均水平的49.5%。
从公司资产负债率分析表还可以看出，公司扣除预收账款之后的真实负债水平还远远低于实际的负债水平。
预收账款的产生是由于茅台酒供不应求，买方为保证自己能获得公司的产品而提前支付的购货款项，只要茅台酒股份公司的生产经营正常，就可以用产品来抵偿这种负债，不存在偿债压力。
茅台酒股份公司不存在银行借款等风险性负债，扣除预收账款后的负债上均属于经营过程中所产生的应计费用，在公司经营稳健的情况下，不会存在偿债压力。
因此，茅台酒股份公司财务风险极低。
3.3 公司经营效率分析公司的经营效率主要由资产的利用效率来体现，茅台酒股份公司的资产周转率情况见表10： 表10 总资产周转率分析单位：亿元2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009营业总收入 16.18 18.35 24.01 30.1 39.31 49.03 72.37 82.42 96.7营业总成本 10.09 11.89 14.27 15.22 20.12 24.18 27.14 28.53 35.96应收款项 0.15 0.83 0.94 1.53 0.65 1.07 1.28 1.43 8.63 13.22存货 5.12 7.86 10.77 12.15 16.94 18.61 19.81 23.05 31.15 41.92流动资产合计 10.7 28.7 29.91 37.56 47.73 60.2 67.69 72.72 122.4 156.6资产总计 12.69 34.63 39.31 49.56 63.74 80.58 95.71 104.8 157.5 197.7应收账款平均余额 0.49 0.89 1.24 1.09 0.86 1.18 1.36 5.03 10.93存货平均余额 6.49 9.32 11.46 14.55 17.78 19.21 21.43 27.10 36.54流动资产平均余额 19.70 29.31 33.74 42.65 53.97 63.95 70.21 97.57 139.49 总资产平均余额 23.66 36.97 44.44 56.65 72.16 88.15 100.26 131.18 177.62 应收账款周转率 33.02 20.73 19.44 27.61 45.71 41.73 53.41 16.39 8.85存货周转率 1.55 1.28 1.25 1.05 1.13 1.26 1.27 1.05 0.98流动资产周转率 0.56 0.61 0.64 0.63 0.65 0.72 1.00 0.67 0.62总资产周转率 0.68 0.50 0.54 0.53 0.54 0.56 0.72 0.63 0.54从表10可以看出茅台酒股份公司的总资产周转率在多数年份都在60%以下，而白酒行业平均总资产周转率为70%②，总资产周转率较慢。
(MBA课程)公司理财：10股利与股利政策
荷兰式拍卖（dutch auction）
股票回购的方式
协议回购（negotiated repurchase）
公司按照协议价格直接向一个或几个主要股东购回股票 绿色邮件：greenmail 特克可公司（Texaco）的管理者曾因回购价格制定不合 理而被股东起诉，原因是管理层向股东巴斯兄弟回购价 值6亿美元的股票时，回购价比市场价高出许多
2.优点：
案例：凤凰光学（600071）股本变动
本次 变动 前 一、未上市流通 股份： 1、发起人股份 未上市流通股 份合计 二、已上市流通 股份 1、人民币普通股 已上市流通股 份合计 三、股份总数 58833600 58833600 本次变动增减 配 送股 股 27651792 27651792 公积金转 增 43536864 43536864 增 发 小计 本次 变动 后 130022256 130022256
股份类别 国有法人 募集法人 社会公众 股份总数 回购前 股数（万股） 比例% 211,309.67 26,899.9069 25,099.6000 80.25 10.22 9.53 回购后 股数（万股） 比例% 111,309.67 26,899.9069 25,099.6000 68.16 16.47 15.37
在完美市场，即没有交易成本、税收和其他不完全因素， 股票和现金股利是相同的
股票回购动机透视
股息避税假说 杠杆假说 改变公司资本结构和财务杠杆程度 信号假说：传递公司内幕信息 1987年10月19日的“黑色星期一”，NYSE市场暴跌，当 日股票平均跌幅超过20% 10月20日，花旗集团董事会即宣布回购公司2.5亿美元 防御外来收购 1986年，固特异轮胎和橡胶公司为抵御 James.Goldsmith的第一收购，出售三个业务单元，用 这笔钱回购了2000万股公司股票
南京大学MBA课件企业理财学(案例分析——长虹公司)
揭开长虹利润的面纱
1、问题的提出
四川长虹是备受国人瞩目和尊重的一家上市公司 自上市起截至2000年12月中旬
销售收入突破800亿元 主要产品彩电的销售量已达4500万台，即每6个中
国家庭中就有1个家庭拥有长虹彩电 2000年底资产总额超过160亿元，股东权益总额超过
了130亿元 自1992年以来的8年间净利润累计已近100亿元 无论是业务扩张的规模，还是会计利润表现，给大家
讲述的都是一个成功的故事
基于不同立场的分析
利润语言 会计报表上看，长虹公司自上市以来每年都在盈利 1997年，到达了26亿的顶峰 1998年骤跌至20亿元 1999年更是跳水式暴跌到了5亿元 2000财年，滑落至不到3亿元的水平 价值语言 从1998年开始，经济利润〔EVA值〕变成了负数，即
资本本钱率从92年的10％到2000年的14％ 资本回报率与资本本钱率之间的差额从1992年
的15％降到了2000年的－12％ 差额由正到负的转折点是在1998年 EVA=〔投资回报率-资本本钱率〕＊投资资本
2、价值驱动因素分析
长虹公司资本回报率节节下降，仿佛坐 上了一架滑梯
从纯粹财务的观点看，把长虹牵引上这 架盈利滑梯的力量主要来自两方面：
销售盈利状况的恶化 资本使用效率的下降
资本回报率=销售利润率M*资本周转率 T
〔1〕销售利润率分析
长虹公司的销售收入在1997年到达了157亿元的顶峰， 其后开始回落
销售利润率在1998年前一直维持在13％－15％之间， 而到1999年和2000年却分别降到了4％和2％的水平
2000年长虹的销售收入是108．6亿元，1992年为 17．45亿元，绝对量上比增加了4倍
观念的错误：股东的资金是免费的
最新MBA《公司理财》案例报告
M B A《公司理财》案例报告精品好资料-如有侵权请联系网站删除《公司理财》第1组案例分析报告爱斯基摩雪糕公司姓名学号贡献度陈京晶17920091150637 17%高霄霞17920091150668 17%江源17920091150702 17%罗志锐17920091150767 17%谢达17920091150847 17%庄俊煌17920091150908 15% 2010年6月23日精品好资料-如有侵权请联系网站删除精品好资料-如有侵权请联系网站删除目录第一部分案例背景 (1)第二部分股价的确定 (2)2.1宏观经济分析 (2)2.2 行业分析 (2)2.3经营状况分析 (2)2.4 财务分析 (3)2.4.1 销售利润率分析 (3)2.4.2 资产周转率（单位：千美元） (3)2.4.3 权益乘数 (4)2.4.4 可持续增长率 (4)2.5 估值分析——自由现金流量现值法 (4)2.5.1 加权平均成本WACC的确定 (5)2.5.2 现金流量FCFF的估计 (7)2.5.3 自由现金流量现值法的结论 (7)2.6估值分析——市盈率（P/E）模型/同行业比较法 (10)2.6.1 可比公司选择及对比指标计算 (10)2.6.2 确定企业的评估价值及股价 (10)第三部分风险分析 (11)3.1 收购建议的不足性 (11)3.2 IPO与雀巢收购的不确定性 (11)3.3 社会责任感的要求 (11)第四部分结论 (12)第一部分案例背景爱斯基摩雪糕公司成立于1921年，尽管其业务发展迅猛，但其财务状况一直表现不佳，1924年成为罗纳德金属公司的下属公司之一。
经过70年来的发展，1990年的的销售额达到4700万美元，成为美国知名的雪糕品牌之一。
爱斯基摩雪糕公司的股权结构如下图所示。
罗纳德金属公司、罗纳德基金会以及罗纳德的家族成员和外部投资者分别拥有84%、4%和12%的股份。
图1 爱斯基摩雪糕公司股权结构罗纳德金属公司罗纳德基金会罗纳德的家族成员和外部投资者尽管爱斯基摩雪糕公司的业务发展顺利，但其利润仅占罗纳德金属公司利润的不到1%，因此，罗纳德金属公司希望引入外部投资者，将自身的股份卖出。
公司理财(MBA全景教程之六)范文
第一讲第一节财务管理基础知识(一)【本讲重点】财务与会计的关系会计的基础知识(一)第二节财务与会计的关系【重点提示】财务与会计的内涵财务与会计的关系评价现行财务制度财务与会计的内涵1.会计会计工作主要是解决三个环节的问题：会计凭证会计账簿会计报表2.财务财务不是解决对外报告的问题，而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。
财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进行投资，项目投资完成以后，在经营过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投资管理、经营活动的管理和分配活动的管理。
第三节财务与会计的关系1．理论上财务和会计的关系过去理论上对财务和会计的关系有三种看法：(1)大财务：财务决定会计；(2)大会计：会计决定财务；(3)平行观：财务和会计是一种平行的关系，不存在谁决定谁的问题。
2.实务上财务和会计的关系实务上这三种观点不可能同时存在。
在我国会计实务中，只有一种观点，即：财务决定会计，财政决定会计，同时财政还决定财务。
所以在实际工作中，财务和会计的关系就是一个大财务的思想。
大财务的思想实际是计划经济的思想。
为什么会出现这样一种局面，它有什么弊端?在计划经济的条件下，我们实际上遵循的是一个大财务的思想，甚至到目前为止，在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想，如果把财政这个因素考虑进来，那么实际上是财政决定财务，财务决定会计，也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和颁布的，财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度，进而通过财务的各种标准来制约会计核算，所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。
还有税务的问题。
财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门，但是税务部门和财政部门也有关系，实际上在我们国家财政还决定税务，税务再影响会计。
所以会计核算受到很多因素的制约，到目前为止都是从国家的角度来对这些制度加以规范的。
【MBA教学案例】贵州茅台酒股份公司理财行为评价(四)
【MBA教学案例贵州茅台酒股份公司理财行为评价（（四）教学案例】】贵州茅台酒股份公司理财行为评价2018年11月29日案例使用说明案例使用说明教学目的与用途一、教学目的与用途1.本案例是训练学生分析公司理财行为方法的综合性案例，可用于MBA和MPA的《公司理财》或《财务管理》课程。
2.本案例是一篇关于通过财务报表分析认识公司理财行为的综合性案例，其教学目的首先在于使学生能够通过茅台酒股份公司的财务报表认识其所采取的理财行为，其次需进一步结合相关资料判断公司理财行为的合理性，最后模拟改变理财行为，并证明理财行为改变之后对公司盈利能力和风险水平的影响。
启发思考题二、启发思考题1.如何认识贵州茅台酒股份公司的理财行为。
2.试结合茅台酒股份公司的内部和外部资料评价公司的理财行为。
3.您认为茅台酒股份公司的理财行为是否需要改进？理由是什么？4.如果您认为需要改进，请设计改进方案，并对改进的效果加以证明。
分析思路三、分析思路阅读案例背景材料，掌握与判断公司理财行为有关的相关知识，联系案例结合思考题进行讨论分析。
本案例较详细地介绍了贵州茅台酒股份公司和其产品茅台酒的背景，并进一步介绍了公司的核心竞争力、面临的主要风险和基本发展战略。
列示了公司上市以来的公司财务报表，根据财务报表简单地评价了公司的经营状况，介绍了公司股票的市场表现。
然后根据财务报表分析了公司的盈利能力、风险水平分析，并对公司的企业价值进行了评估。
学生应该根据这些资料评价公司的理财行为，探讨进一步改善公司理财行为的相关措施，并能对自己提出的改进方案加以证明。
理论依据及分析四、理论依据及分析公司理财行为是指公司对待盈利和风险的态度及其所采取的理财方式。
公司理财由公司投资、筹资和盈利分配三大部分所组成，公司对这三方面内容的处理均受到公司对待盈利能力和风险水平态度的影响。
简单地说，公司理财行为有保守和激进之分。
保守的理财行为往往为了控制风险而放弃一定的盈利，激进的理财行为则正好相反，它始终将追求最大的盈利放在首位，而将风险控制放在次要的位置。
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案例一东方公司财务分析案例东方公司1998年有关财务比率如表所示。
东方公司部分财务比率（1998）【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。
【思考题】1、该企业生产经营有什么特点？2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？3、资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高能说明什么问题？4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。
新任总经理要求你分析公司的财务状况。
近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率流动比率 2倍销货/固定资产 6次负债/资产 30% 销货/总资产 3次已获利息倍数 7倍净利润率 3%销货/存货 10次总资产报酬率 9%平均收帐期 24天股本收益率 12.8%富华家具公司资产负债表1998年12月31日（单位：百万元）现金 30 应付帐款 30有价证券 22 应付票据 30应收帐款净额 44 其它流动负债 14存货 106 流动负债总额 74流动资产总额 202 长期债务 16固定资产 150 负债总额 90减：折旧 52 普通股 76固定资产净值 98 留存收益 134资产总额 300 股东权益总额 210负债和权益总额 300富华家具公司损益表1998年（单位：百万元）净销货 530销货成本 440毛利 90营业费用 49折旧费用 8利息费用 3费用总额 60税前收益 30所得税（40%） 12净收益 18问题试分析富华公司利润较低的主要原因。
若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为A级。
公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。
因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。
1992年7月，当利率几乎达历史最高纪录时，公司发行了1亿美元的息票率为14.5%的第一抵押债券，半年付息一次，2022年6月到期，共30年期限。
当时公司财务经理坚持债券要包括赎回条款。
与银行讨价还价后，公司决定采用递延赎回条款，此条款规定3年后债券才能赎回，赎回溢价为14.5%。
在25年中，溢价每年需递减，如债券在第7年赎回，溢价为14.5%（24/25）=13.95%，即每年按14.5/25递减。
（在1992年，公司还发行随时可赎回债券，但投资银行预计这类债券需15%的息票率）。
既然是14.5%息票率的长期债券在1992年已很难推销，此次发行成本就为发行总额的2%，即200万美元。
到1997年6月，利率已大幅度下跌，银行预计公司可能按10%的息票率发行25年期债券。
与1992年相比，投资者更愿意购买长期债券。
因此发行成本为1%，即100万美元。
如决定赎回债券，赎旧售新的日期为旧债券发行周日，两种债券同时流通在外时间为四个星期。
新债券所得将暂时投资于短期政府债券，其税前收益是7.5%。
最近，董事会商讨了调换事宜，地区保险公司董事长和董事会理事吉西指出，公司证券的主要持有者——保险公司和退休金机构不会接受调换，因为他们已购买了到期偿还债券，并按期望收益率14.5%签了合同，若5年后被赎回，投资者不得不按10%重新投资，这就严重影响了他们的收益。
由于公司发展需定期销售新债券和普通股股票来筹资，所以投资机构对公司不满。
董事会另一位理事任银行总经济师，叫巴巴拉，她不同意吉西的观点。
她认为投资机构应该明白，如果利率下降，息票率高，那麽债券被赎回的可能性增大，以为这种息票率本身已反映了赎回条款。
但她不同意近期赎回，认为下一次调换会更有利。
公司的其他几家银行一致认为，次年长期利率可能保持不便或比今年更低。
巴巴拉测算了公司一年期息票率的概率分布，结果如下：概率息票率40% 9.0%40% 10.0%10% 11.0%10% 12.0%短期利率预计停留在目前的水平上，西格公司的边际税率为34%。
请你准备一份债券调换分析报表，下星期呈交董事会。
作为任务的一部分，要求你回答下列问题。
①确定现在调换的净现值（NPV）。
应用什麽贴现率来折算现金流量？为什麽？西格电力公司是否应调换目前所发行的债券？②新发行息票率在什麽水平时公司对债券调换不感兴趣？③评论吉西先生的观点。
④假定从现在开始，一年后将发行24年期限的债券，请你根据巴巴拉女士对将来息票率的测算，确定债券调换的预期净现值。
求一年后的预期净现值，必须折算到T=0进行。
适当的贴现率是多少？根据这些分析，公司应该现在调换还是等到下一年调换？⑤不同期限金融债券的利率如下：30天 7.50%1年7.752年8.003年8.255年 8.5010年 9.0020年 9.1030年 9.25符合这些利率的利率曲线是不是能证实巴巴拉女士所提供的利率预测？⑥公司投资银行曾建议公司发行30年期限而不是25年期限的债券，这对调换的净现值起什麽作用？⑦公司为了调换旧债券必须筹资1亿美元。
扣除时间为0时达到课税效应后，必须筹集多少资金？怎样筹集用于调换的新资金？假定使用债券来筹集资金，债券调换将如何影响公司的债务率、利息保障倍数和债券等级？（提示：考虑帐面价值和市场价值）⑧如果投资决策有正净现值，作为政府控制的公共事业单位的西格电力公司是否比非政府控制公司有更多的或更少的理由调换债券？案例四 A钢铁制品公司财务分析与筹资自70年代末以来，钢铁行业所需投资日益巨大，但却始终遭受着负报酬率的捆扰。
自那以后，钢铁产品的消费下降了近25%，越来越多的产品都采用了铝、塑料等替代性材料。
上述状况固然令人沮丧，但A钢铁制品公司打算勇敢地面对困难。
A钢铁制品公司生产的产品销往国内外市场，但其直接受到国外进口产品的挑战，后者在过去的5年中已抢占了国内市场中相当大的份额。
由于进口钢铁产品的价格较低，国内市场对它们的消费持续增长。
国外的制造商凭借他们较低的劳动成本和技术上较先进的设备，因而产品的成本也较低。
A 钢铁制品公司希望通过一项设备更新计划来增强自己的竞争力。
贝蒂.韦斯特是一位资深财务分析家，她需要对公司的现行财务状况作出评价。
1989年，新设备的建造将耗费400万美元，建成后将降低单位变动成本，产品的产量将提高，质量也会有所改善。
贝蒂还需要在上述资本支出的基础上对1989年的财务状况进行预测。
贝蒂在进行分析和预测时收集了下列财务报表和信息（见表1—3）表1 A钢铁制品公司损益表表2 A钢铁制品公司资产负债表12月31日单位：千美元表三 A 钢铁制品公司历史财务比率分析提示筹资决策、投资决策和财务分析是密切相关的，研讨本案例，请讨论为什麽在投资、筹资决策之前进行财务分析？ 思考题1．计算公司1988年的各财务比率，通过横向和纵向的对比分析公司总体财务 状况，对公司的流动性、经营能力、负债情况和盈利能力分别进行评价。
2．利用表4的财务数据编制1989年的预计损益表和资产负债表。
表4 A 钢铁制品公司1989年主要财务数据单位：千美元 财务比率 1986 1987 1988 行业平均值流动比率 1.7 1.8 1.5 速动比率 1.0 0.9 1.2 存货周转率（次） 5.2 5.0 10.2 平均收帐期（天） 50 55 46 固定资产周转率（次） 3.2 3.5 4.1 总资产周转率（次） 1.5 1.5 2.0 债务比率 45.8% 54.3% 24.5% 利息保障倍数 2.2 1.9 2.5 毛利润率 27.5% 28.0% 26.0% 净利润率 1.1% 1.0% 1.2% 投资报酬率 1.7% 1.5% 2.4%销售收入 6500000 销售成本 （占销售收入%） 73.0% 最低现金余额 25000 存货周转率（次） 7.03．对公司更新生产设备的决策作出评价，并估计它对公司财务所带来的影响。
你认为该项目应采取何种融资方式？案例五红光照相机厂投资决策案例红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理、长期以来供不应求。
为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。
王禹是该厂助理会计师，主要负责投资和筹资工作。
总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务分析报告，以供厂领导决策参考。
王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。
该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。
第一年投入10万元，第二年投入2.5万元。
第二年可完成建设并正式投产。
投产后每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元。
每年可获得销售收入30万元。
投资项目可使用五年，五年后残值可忽略不计。
在投资项目经营期间需垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。
该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料费用 20万元管理费（扣除折旧） 2万元工资费用 3万元折旧费 2万元王禹有对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。
王禹根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（详见表1——3），并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。
在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据做了必要说明。
他认为，建设新生产线有3353元净现值现值，故这个项目是可行的。
厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究，认为王禹在搜集资料方面作了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。
总会计师张力认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为105左右。
他要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。
基建处长李明认为，由于受物价变动影响，初始投资将增长10%，投资项目终结后，设备残值将增加到37500元。
生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10%。
财务处长周定认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000元。
销售处长吴宏认为，产品销售价格预计每年可增加10%。
厂长郑达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。
他要求王禹根据以上各同志的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。
表1 投资项目的营业现金流量计算表单位：元表2 投资项目的现金流量计算表单位：元表3 投资项目的净现值计算表单位：元通货膨胀是各国经济生活中的普遍现象，它对国家的宏观紧急决策和企业微观的经营决策都会有重要影响。