A股上市银行估值影响因素研究
上市公司市盈率的影响因素研究
2021年第3期
表2相关的描述性统计值
变最
均值 标准差 最小值
每股红利 0.248352 0.203023
0
P系数 净资产 收益率
1.252246 0.458869 22.41366 15.10896
-0.3735 -0.09
最大值 1.5
3.4625
74.58
EPS增长率 4.913693 资产负债率 26.46447 一年期贷款
关键词：金融发展；上市公司；市盈率
中图分类号：F270
文献标识码：A
文章编号：1008-7346 （ 2021 ） 03-0076-05
一、绪论 （一） 研究背景 2021年是“十四五”规划开局之年，如何 进一步提高上市公司质量，推动企业如何更好地 利用资本市场做优做强，是今年两会代表委员 们的关注点。当前，上市公司高质量发展的基 础和条件正不断形成、巩固，各界对大力发展 资本市场的共识十分明确。“十四五”期间，我 国资本市场将通过全面深化改革完善基础性制 度，构建高质量发展新格局，面对百年未有之 大变局，资本市场扬帆起航，引领上市公司高 质量发展。 （二） 研究目的 本文以上市公司市盈率为例，从公司风险、 每股红利等方面出发，探讨了上市公司市盈率 的影响因素。通过本文的探讨，可以为研究我 国上市公司市盈率提供参考，给相关的投资者 一定的建议，同时，也可以丰富、完善我国上 市公司市盈率研究的理论知识。因此，本文对
陈碧梅:上市公司市盈率的影响因素研究
6.账面资产负债率 而一个公司的负债资本和权益资本则是成 反比。当上市公司的负债率高时，那么公司的权 益资减少，从而导致每股蛇增大，最终 使得市盈率降低。因此，一个公司的资产负债 率也会影响公司的市盈率。同时，公司的资产 负债率与市盈率呈反比，即公司的负债率较低 时,公司的市盈率较高；而公司的负债率较高时, 公司的市盈率则会降低。 (二)相关性假设 根据以下对上市公司市盈率影响因素的分 析，可以得出相关的假设： 假设1：我国上市公司的市盈率与上市公司 的投资风险成反比。 在上市公司经营的过程中，公司所面临的 投资风险可以从多个方面表现出来，例如公司的 经营风险、公司股票的流动性风险等。为了更好 地了解投资风险对上市公司市盈率的影响程度, 可以将上市公司的股票预期收益率分为三个部 分，分别是无风险利率、B系数以及风险溢价。m B系数也称为贝塔系数(Beta coefiEicient),是一 种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相 对于整个股市的价格波动情况。对于上市公司 的股票来说，公司的无风险利率和风险溢价是 相同的。因此，本文在研究上市公司市盈率的 过程中，主要选择了 P系数为主要的替代指标。 在计算上市公司市盈率的过程中，市盈率与投 资者要求的收益率成反比的关系，因此可以假 设B系数与上市公司市盈率成反比关系。 假设2：我国上市公司的市盈率与上市公司 的股利与股本之比成正比。 从上述的分析得知，上市公司的市盈率与 每股红利成正相关。从我国上市公司来看，大 部分的上市公司的股利支配率较低。大部分的 公司并不重视分配现金股利。因此，可以假设 我国上市公司的市盈率与上市公司的股利与股 本之比成正比。 假设3：我国上市公司的市盈率与上市公司 的成长性成正比。 对于一个上市公司而言，公司的股价可以 体现出公司的成长性。相对于其他类别的上市 公司，我国上市公司的发展潜力大 ，正处于高 速成长的阶段。因此,对于我国的上市公司而言, 本文假设上市公司的成长性与自身的市盈率成
中国上市银行股票价格影响因素模型的建立
对于 Ｆ ｅ ｈ ｈ ａ ｍ — Ｏ ｈ ｌ ｓ ｏ ｎ 股权估值理论与模型 ， 国内 外 的专家 学者都 进行 了研究 。Ｂ ｅ ｍａ ｒ ｄ （ １ ９ ９ ５ ） 证 实 Ｆ ｅ ｌ ｔ ｈ ａ ｍ — Ｏ ｈ ｌ ｓ ｏ ｎ 估值模 型得 出的理论价 值能 解释股
价 的６ ８ ％～ ８ ０ ％， 解 释 了会计 收 益 的 资产 与 股 票 价 格 之 间 的关 系 。实 际 上 是一 种 资 产 负债 表 和 损 益 表 的 综合。
表１ 中国 ｌ ５ 家 上市 银行 的 平均 股票 价格
ｌ镘杼名 辣 ： 诤辩灌
４ ５ ｛ 光大银行 ｛ 表业银行 ７ Ｅ ＋ Ｏ Ｏ ９ ４ Ｅ＋ ０ １ ０
后筛选策略。筛选步奏及最终结果见表 ３ 、 表４ 、 表５ 。
表 ３ 筛选 步奏 １
Ｖａｒ ｉ ａｂｌ ｅｓ Ｅｎ ｉ ｔ ｅｒ ｅｄ￣ Ｏ ． ｅｍ ｏｖｅｄｂ
的主流 。两 位学 者认 为 ２ ０ 世纪８ ０ 年代 以前 的有关 企 业 收 益 与 股票 收 益 的相 关 性 分 析不 能 清 晰 解 释企 业
行 的公司特征来建立模型 。本文最初设定在同等宏 观 因 素 下 影 响 股 票 价 值 的 因素 有 ： 公 司 净 利 润
（ Ｎ Ｐ ） 、 、 基 本 每股 收 益 （ Ｅ Ｐ Ｓ ） 、 成长 能 力评 级 （ Ｇ Ｆ） 、 市
中国上市银行股票价格影响因素模型 的建立
吴 鹂 影
（ 海南 大学 ，海 南 海口 ５ ７ ０ １ ０ ０ ）
摘 要 ：股票价格 的影响因素在金融投资领域一直被人们所关注 ， 国内外经济学家也通过 实践研 究得 出 了很多结论 。与国外成熟资本市场相比， 中国股票市场具有“ 新兴＋ 转轨” 特征， 上市公司股票价格 的形成机制 具有显著 的行 业特征。本文在参考原有 的Ｆ ｅ ｈ ｈ ａ ｍ — Ｏ ｈ ｌ ｓ ｏ ｎ 股权估值理论模型的基础上， 通过对 中国 １ ５ 家银行 三个月 内平均股价及会计报表数据 的研究， 得 出在宏观 因素不变的条件下影响 中国上市银行股票价格的简化
IPO定价与公司价值关系的实证研究
IPO定价与公司价值关系的实证研究近年来，随着市场经济的发展和资本市场的壮大，企业的IPO（首次公开募股）成为了一种重要的融资和发展方式。
而IPO定价作为其中的关键环节，则直接涉及到公司的估值和市场反应。
本文将对IPO定价与公司价值之间的关系展开实证研究。
一、IPO定价渠道选择的影响作为融资的一种方式，企业可以选择不同的IPO渠道进行定价。
在IPO过程中，公司可选择通过银行、证券公司或私募机构等方式进行定价。
这一选择对于IPO定价和最终公司价值有着重要影响。
1. 银行IPO渠道银行作为传统的融资渠道，其IPO定价较为保守。
银行渠道一般以公司基本面、行业情况为依据，主要关注盈利能力、稳定性等指标，并采用相对保守的估值方法进行IPO定价。
这种保守定价对于公司的长期发展稳定性较好，但可能无法体现公司的潜在增长价值。
2. 证券公司IPO渠道相较于银行，证券公司在IPO定价上更加注重公司的市场机会和增长前景。
证券公司渠道对于高成长性的公司更为合适，更注重公司所在行业的机会与竞争力，因此在IPO定价上往往会比银行更加乐观。
这种定价方式可能更符合公司的潜在价值，但也可能存在较高的风险。
3. 私募机构IPO渠道私募机构一般关注中小型公司的IPO定价，注重对公司内在价值的实证和分析，可能会更加客观和精准。
私募机构通常具备较强的研究能力和行业洞察力，因此其选取的IPO定价可能更能体现公司的潜在价值和市场反应。
二、IPO定价与公司价值关系的实证分析在实证研究中，我们选择了多家上市公司进行深入调研，并就IPO定价和公司价值之间的关系展开分析。
1. IPO定价与公司估值之间的相关性通过统计和对比IPO定价和公司估值的数据，我们发现两者之间存在较高的相关性。
在不同渠道下，估值较为保守的公司往往采取较低的IPO定价，而具有较高潜在价值的公司则会倾向于采用更乐观的IPO定价。
这一结果说明了IPO定价与公司估值之间有着密切关联，并且市场对于公司价值的判断和反应，会对IPO定价产生重要影响。
我国股市影响因素模型分析
我国股市影响因素模型分析摘要：2007年3月18日，央行继1993年以来第6次提高人民币利率，这次加息后，我国的股市不但没有下跌，反而一路上扬，似乎与理论相背。
对此现象本文对股市的影响因素进行了分析，并在此基础上，做了影响股市的多因素模型。
通过模型分析，本文认为要维持我国证券市场持续、稳定、健康地发展，一定要完善我国的外汇市场和资本市场，为证券市场提供一个良好的外部环境和内部环境。
关键词：市场流动性过剩;人民币升值;加息我国资本市场有其特殊的运行机制，为使资本市场与国际接轨，我国已经采取了一系列改革措施。
2005年开始的股权分置改革到目前为止已基本完成；同年7月，我国也已进行了人民币汇率制度改革，由以前的固定汇率制度到现在有管理的浮动汇率制度。
再看我国股市的发展状况，从2006年以来，我国沉迷了多年的股市进入了一个大牛市，即使2007年3月18日的人民币利率的提高也没有影响到股市的上涨。
以下笔者就想对我国的股市做一下研究分析。
从理论上来说，利率上升时，股票价格下降；利率下降时，股票价格上升。
利率是影响股票价格的重要因素。
福建师范大学经济学院夏春光在《我国股市波动的利率效应》一文中，从实证研究角度，收集了上海综合股票指数从1991年4月到2002年2月的波动情况。
最后他得出的结论是：从利率调整的短期股市效应看，股市对升息的反应更为敏感，同时降息的股市效应有逐渐增强的趋势；不同时期的利率调整，对股市的中长期波动影响存在极大的差异；调息前股指的运行态势，深刻影响着利率效应的发挥。
一般而言，升息属利空因素，会促使股指下跌；降息属利多因素，可使股指上升。
而从1993年5月以来的第六次加息，我国的股市不但没有下跌，反而一路上扬，在随后的交易日更是连续上涨。
出于多方面原因所采取的加息政策，它对股市的影响并不像我们想的那样简单，第六次加息甚至与理论结果相反。
这并不能说明理论不正确，而是股票市场受到多方面因素的影响，本文把这些因素归为以下几类。
银行业估值分析讨论材料
银行业估值分析讨论材料银行业估值分析讨论材料概述：银行业作为金融体系的核心和支柱，扮演着重要的角色。
银行业估值分析是判断银行股票是否具备投资价值的重要方法之一。
本文将从宏观经济环境、银行业的竞争环境、财务指标和风险因素等方面进行银行业估值分析讨论。
一、宏观经济环境分析：宏观经济环境对银行业的估值有很大影响。
通常情况下，经济状况良好时，银行的营业收入和利润往往会增加，反之亦然。
因此，投资者需要关注国内外经济发展趋势、宏观政策调控以及金融市场的稳定性等方面的因素。
例如，经济放缓可能导致信贷需求下降，银行的盈利能力可能受到压力。
二、银行业竞争环境分析：银行业规模庞大，竞争激烈。
投资者需要关注银行业内部的竞争格局以及外部的市场环境。
内部竞争主要来自于同业竞争者，如大型商业银行、股份制商业银行和城市商业银行等。
外部竞争来自于其他金融机构，如证券公司、保险公司等。
此外，新兴科技公司的金融创新也可能对银行业造成冲击。
因此，投资者需要审慎评估银行业在竞争中的地位和竞争优势。
三、财务指标分析：财务指标是评价银行业估值的重要参考。
常用的财务指标包括利润能力、资本充足率、不良贷款率等。
利润能力是衡量银行业盈利能力的重要指标，投资者应重点关注净息差、净利润增长率、投资回报率等指标。
资本充足率是衡量银行业风险承受能力的指标，投资者应关注资本充足率是否满足监管要求。
不良贷款率是衡量银行贷款质量的指标，投资者应关注不良贷款率的变化情况及其对银行业的影响。
四、风险因素分析：银行业估值受到风险因素的影响。
风险因素主要包括信用风险、市场风险和操作风险等。
信用风险是银行业最主要的风险之一，投资者应关注银行的风险管理能力和风险承受能力。
市场风险包括利率风险和汇率风险等，投资者应关注银行业对市场风险的敏感性和对冲手段。
操作风险主要包括内部操作风险、外部操作风险和声誉风险等，投资者应关注银行的内部控制和风险管理机制。
综上所述，银行业估值是一个综合的、复杂的过程。
银行类上市公司估值研究
银行类上市公司估值研究摘要：银行类上市公司作为A股市场的权重板块，其走势和市场表现对于A股市场有着很大的影响。
近两年来银行类上市公司市盈率偏低的情况受到了广泛的关注，围绕着银行股是否被低估也展开了激烈的讨论。
本文从证券市场投资者角度出发，从投资者分类、投资者行为等方面进行了分析，得出了正是众多投资者的共同选择行为导致了银行类上市公司整体上市盈率偏低情况的出现，而这种情况的出现是与我国当前股票市场发展状况相适应的。
关键词：银行上市公司；投资者行为；市盈率一、引言近年来随着我国资本市场的扩容和发展，国内商业银行上市的步伐也随之加快，商业银行与资本市场乃至国计民生的关系也更为密切。
截至2010年12月31日，我国沪深两地共有上市银行16家，根据中国银监会分类口径，将其分为国有控股商业银行、全国性中小股份制商业银行和城市商业银行三类。
随着2006年工商银行等大型国有控股商业银行的上市，银行业上市公司在A股市场上市值所占百分比稳定在20%左右，净利润所占百分比则在40%左右，银行业上市公司成为我国A股市场的重要组成部分。
银行类上市公司作为A股市场的权重板块，其走势和市场表现对于A股市场有着很大的影响，银行业上市公司平均市盈率与上海A股市场平均市盈率变化趋势基本一致，1999-2002年期间，银行业平均市盈率高于上海A股市场平均水平；在2002-2008年两者波动大体一致；2009年以来，银行业平均市盈率的变化趋势与上海A股市场相同，但是其绝对值低于市场整体水平。
银行类上市公司平均市盈率近两年来低于上海交易所A股平均市盈率的情况受到了广泛的关注，围绕着银行股是否被低估也展开了激烈的讨论。
二、文献回顾和研究思路在银行股的估值上，杨青丽（2004）通过招行、交行、建行、中行、全球银行的对比，认为中国银行业与中国经济一样，具有高成长的特别吸引力，中国银行股的估值水平完全可以向高估值水平的国际大银行看齐，而未必非要向中低水平看齐，不应将国际成熟银行业的指标硬加在我国银行业身上；王晓津（2007）认为我国上市银行都是大银行，这些银行有着多多少少的垄断优势，还有隐含的政府担保在里面，这些优势很多海外上市银行是没有的，为此也应该给我国上市银行的估值有一个相对比较高的溢价；吴松凯（2010）从预期的角度进行了研究，他提出作为宏观经济的整体反映，银行承载了市场对于经济前景的所有悲观预期，但这种悲观并没有被对称地加载到其它所有行业身上；银行是经济的整体反映，其它各个行业是局部反映，市场当前热衷于从局部身上挖掘各种题材，而保持对整体的悲观，从而也就导致了当前这种局部之和显著好于整体的局面。
A股市场上市公司股票估值影响因素分析
A股市场上市公司股票估值影响因素分析A股市场上市公司股票的估值是投资者决定是否买入或卖出股票的关键因素之一。
影响A股市场上市公司股票估值的因素有很多，主要可以分为基本面因素和市场因素两大类。
基本面因素是指上市公司自身的经营状况、财务状况和发展潜力等因素，包括以下几个方面：1.行业前景：行业前景是A股股票估值的重要影响因素之一，有利于公司发展的行业前景将提高公司的估值。
当前的新兴科技行业具有较好的前景，对应的上市公司股票估值也相对较高。
2.盈利能力：上市公司的盈利能力是投资者关注的核心指标之一。
高盈利能力将增加公司的估值，反之则会降低公司的估值。
3.财务状况：上市公司的财务状况也是影响估值的重要因素。
良好的财务状况包括低负债率、高现金流等，将提高公司的估值。
4.成长能力：上市公司的成长能力也是影响估值的重要因素。
具有较高的成长潜力和能力的公司，估值往往较高。
市场因素主要包括以下几个方面：1.市场风险：市场风险是指市场整体上升或下跌的风险。
当市场风险较大时，投资者对风险资产的需求减少，股票的估值也会相应降低。
2.市盈率：市盈率是衡量股票估值的重要指标之一。
当市盈率较低时，股票估值相对较低；当市盈率较高时，股票估值相对较高。
3.流动性：流动性是指市场上投资者买卖股票的便利程度。
当市场流动性较好时，投资者可以更方便地买卖股票，股票的估值也会相应提高。
4.市场情绪：市场情绪也是影响股票估值的重要因素之一。
当市场情绪较好时，投资者更愿意买入股票，股票的估值也会相应提高。
A股市场上市公司股票估值的影响因素主要包括基本面因素和市场因素。
投资者在进行股票投资时，需要综合考虑这些因素，并根据自身投资目标和风险承受能力进行合理的估值分析。
银行业上市公司估值方法比较分析基于DDM模型和相对估值法
银行业上市公司估值方法比较分析基于DDM模型和相对估值法在金融市场中，估值是一个重要的概念，它用于衡量一家公司的价值。
对于银行业上市公司而言，估值非常重要，因为它们的价值直接关系到投资者的收益。
本文将比较分析基于DDM模型和相对估值法两种方法对于银行业上市公司估值的应用。
一、DDM模型DDM模型全称为“股利贴现模型”（Dividend Discount Model），它是一种估算公司价值的方法，基本原理是将未来的股利贴现到现在，从而得出公司的估值。
DDM模型的核心公式如下：V0 = D1 / (r - g)其中，V0表示公司当前的估值，D1表示未来一年的预期股利，r 表示期望的投资回报率，g表示股利的增长率。
DDM模型假设公司未来的股利会稳定增长，并且投资者对未来的回报有一个固定的期望。
DDM模型的优点是简单易用，能够快速得出公司的估值。
然而，该模型的局限性也比较明显。
首先，它对于股利的增长率的预测比较敏感，稍有误差就可能对估值结果产生较大影响。
其次，DDM模型只适用于那些有持续稳定股利发放的公司，对于不发放股利或者股利波动较大的公司则不适用。
二、相对估值法相对估值法是一种将目标公司与同行业其他公司进行比较的估值方法。
它通过比较目标公司的估值指标（如市盈率、市净率等）与同行业其他公司的估值指标，从而得出目标公司的估值范围。
相对估值法的核心思想是市场上类似公司的估值应该相似，因此可以根据同行业其他公司的估值指标来推测目标公司的估值。
相对估值法的优点是对公司的预测要求相对较低，可以避免对未来的预测误差带来的影响。
此外，相对估值法还可以考虑更多的因素，比如行业的发展状况、经济环境等。
然而，相对估值法也存在一些缺点。
首先，它只是一个估值范围，无法给出具体的估值结果。
其次，相对估值法依赖于市场上已有的估值指标，如果市场上没有类似公司的估值数据，那么相对估值法无法应用。
三、比较分析与应用基于DDM模型和相对估值法两种方法对于银行业上市公司的估值进行比较分析，可以得出以下结论：1. DDM模型适用于那些有稳定股利发放的银行业上市公司。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
A股上市银行估值影响因素研究
我国上市银行作为A股市场的权重板块对稳定金融市场和资源配置有着重要作用。
近年来随着政策的开放和市场的成熟,越来越多的城商行和农商行进入到资本市场中。
如何更全面地从中国银行业现状出发,选取有参照性的上市银行价值评估模型并为各类型银行上市制定合适的IPO价格提供一定的参考,在当下的银行估值研究中显得尤其重要。
市盈率估值指标综合反映了一个企业的盈利性、风险性和成长性,作为常用的相对估值指标在国外被广泛地应用于上市银行估值研究中,但在我国由于银行上市进程慢、基数小,相对估值法研究条件不成熟,早期的上市银行研究中多以绝对估值法居多。
随着我国上市银行在数量和种类上的增加,市盈率估值法逐渐体现其优越性及可行性,为本文研究市盈率提供了实证回归的可能性。
纵观当下我国上市银行市盈率估值法的研究,大部分都基于国有商业银行和股份商业银行的数据样本,对近两年迅速发展起来的城商行和农商行等地方性银行的估值影响研究未必完全适用。
因此,本文将在已有研究的基础上结合我国当下银行业面临的金融严监管现状,从银行业经营、银行业监管和宏观经济的角度出发分析了我国目前市盈率主要影响因素然后选择相应的解释变量来建立多元回归模型,并以银行经营类型为控制变量进行分类回归,以研究各变量对市盈率的影响程度及在不同经营类型的上市银行中对市盈率的表现。
本文通过25家上市银行13年年数据进行实证研究并发现核心资本充足率和GDP指数对市盈率存在正相关关系,资产收益率对市盈率存在负相关关系,而非利息收入占比、不良贷款率、关注类贷款迁徙率和总资
产对市盈率的影响存在明显的滞后性。
同时,研究也证实各解释变量在不同经营类型银行的模型中对市盈率的表现存在差异性。
其中,资产收益率对市盈率的影响在地方性银行中的抑制作用最强,核心充足资本率和总资产仅在地方性银行中有显著性;拨备覆盖率在股份制银行中显著;而GDP指标仅对国有银行和股份制银行的市盈率有显著影响。