根据资产价值的概率分布计算其收益率的波动率σ分析项目选择评价
金融风险管理_南京大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
金融风险管理_南京大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.（风险类型的判断）一从业人员正在评估某资产管理公司现有的风险管理系统。
她被要求将以下事件与相应的风险类型相匹配。
请将每个编号的事件识别为市场风险、信用风险、操作风险或流动性风险。
Ⅰ利率之间并不完全相关，息差可能会随着时间的推移而变化，这导致三个月期美国国债与三个月期欧洲美元存款的对冲不完善。
Ⅱ期权卖方没有为履行合同所需的资源。
Ⅲ机构将无法以现行市场价格执行交易，因为交易对手暂时没有对该交易的兴趣。
Ⅳ交易者故意伪造交易资料参考答案:市场风险，信用风险，流动性风险，操作风险2.（久期和凸度性质）以下说法中不正确的是参考答案:风险控制策略思想是指调整资产权重，使得组合的久期和凸度同时为0 3.（平行移动）以下每一项债券风险指标都假设收益率曲线发生平行变化，除了：参考答案:关键利率久期4.（久期和凸度的计算）一个债券的价格为100，其修正久期D*为6，凸度C为268，假设市场利率Y提高20个基点，估计债券价格变化后为多少？参考答案:98.865.一个交易组合由两个债券组成，A和B两者的修正久期为3年，面值为1000美元，但A为零息债券，其当前价格为900美元，债券B支付年度息票并按票面价格计价。
如果无风险收益率曲线上升1个基点，你预计A 和B的市场价格会发生什么变化？参考答案:两种债券价格都将下跌，但债券B的损失将超过债券A6.（关键利率久期）关键利率变动1bp前、后，面值为100美元的30年期债券的价值如下初始价值2yearshift(变动后的价值)5yearshift(变动后的价值)10yearshift(变动后的价值)30yearshift(变动后的价值)25.1158425.1168125.1198425.1398425.0125430年期利率变动时，利率每变动1bp带来的美元价值变动Key Rate01为（）参考答案:0.10337.接第4题，关键利率修正久期为（）参考答案:41.12948.（再定价模型）假设某金融机构的利率敏感性资产和负债如下表所示：某金融机构的资产负债（单位：人民币万元）期限资产负债1天10302天-3个月50403个月-6个月70906个月-1年8570求该金融机构一年期的累计再定价缺口参考答案:-15万元9.接第7题，若短期利率上升2个百分点，那么未来1年净利息收入累计变动为参考答案:净利息收入减少3000元10.给定以下信息，A银行的流动性覆盖率是多少？①高质量流动资产：100美元②未来30天稳定现金流出量：130美元③未来30天现金净流出：90美元④可用稳定融资金额：210美元⑤各主要货币的高质量流动资产：75美元参考答案:111%11.接上题，你估计操作风险造成的预期损失是多少？参考答案:USD 70,25012.接上题，你估计损失强度的均值是多少？参考答案:USD 140,50013.你们银行的首席风险官让你负责操作风险管理。
VaR模型和ES模型的比较研究3
VaR模型和ES模型的比较研究罗猛何文华1摘要：2007年以来，先后爆发的美国金融危机、欧洲债务危机引起全球金融市场巨幅震荡，导致了各国市场机构、个人投资者以及政府的巨额损失。
尤其是复杂金融业务的出现，使得信用风险、市场风险、操作风险交织在一起，形成共振，导致了市场的巨大“爆炸”，同时也唤起了人们对金融市场风险理论和风险控制的再思考。
为此，市场机构和监管当局试图重构风险监管理念、要求、工具和措施，其中之一就是试图更为精确地衡量和及时应对金融业务产生的市场风险。
本文系统地梳理了计量市场风险的主流模型（即VaR模型）的相关情况，包括性质、特征以及流变，剖析其优缺点，指出其存在的局限性。
在此基础上，探究可能逐步替代VaR模型成为市场风险计量主要工具（即ES模型）的特征，并试图通过举例方式，说明两种模型算法差异以及结果可能带来的不同经济意义。
最后，分析ES模型替代VaR模型可能给业界产生的影响。
关键词：VaR模型；ES模型；比较研究一、引言2012年5月，巴塞尔委员会发布了《关于交易账户的基础性评估征求意见稿》，全面分析了当前交易账户监管框架所存在的问题，提出了重新划分交易账户和银行账户边界、全面涵盖市场流动性特征、减少对模型的依赖程度、降低模型法的分散化效应以及强化标准法和模型法之间的联系等五大改革方向。
其中，最为重要的一个建议是巴塞尔委员会试图用预期下方差（Expected Shortfall，ES）模型逐步替代风险价值（Value at Risk，VaR）模型来计量市场风险。
1罗猛，中国银监会和北京大学联合培养的博士后，供职于中国银监会创新部；何文华，中央财经大学金融学硕士研究生。
本论文不代表作者所在单位的观点。
二、VaR模型流变及优缺点分析（一）VaR模型的性质特征90年代初，J·P·Morgan提出风险价值（Value at risk，VaR）方法用以计量资产组合的市场风险，这在很大程度上被认为是现代金融风险管理的开端。
资产评估学教程(第七版)习题答案人大版
资产评估学教程(第七版)习题答案人大版资产评估学教程（第7版）第一章导论本章无需改写。
第二章资产评估的程序与基本方法本章无需改写。
第三章机器设备评估1.机器设备评估的基本流程1）c（2）b（3）b（4）b（5）a（6）b（7）b（8）a（9）b（10）c（11）d（12）b（13）a（14）d（15）c2.机器设备评估的评估方法1）cd（2）cde（3）bc（4）acd（5）abe（6）abcde（7）ace（8）abcd（9）abc（10）abd（11）bc（12）cde3.机器设备评估的实例分析1）评估重置成本、加权投资年限、实体性贬值率和实体性贬值重置成本 = 100 × 150% ÷ 110% + 5 × 150% ÷ 125% + 2 ×150% ÷ 130% = 144.67万元加权投资年限 = 10 × 136.36 ÷ 144.67 + 5 × 6 ÷ 144.67 + 2 ×2.3 ÷ 144.67 = 9.66年实体性贬值率 = 9.66 ÷ (9.66 + 6) = 61.69%实体性贬值 = 重置成本 ×实体性贬值率 = 144.67 × 61.69% = 89.25万元5-4）× = 元被评估装置的年净超额运营成本 = × (1-25%) = 9000元被评估装置的年净超额运营成本在剩余使用年限内折现，求和得到功能性贬值额。
本章无需删除明显有问题的段落。
运用收益法评估II型机组的过程及其结果第一步，估算年净收益年净收益=年收入-年运营成本-年折旧费用1000-300-50=650(万元)第二步，估算资本化率资本化率=10%/(1-10%)=11.11%第三步，估算资产价值资产价值=年净收益/资本化率=650/0.1111=5850(万元)关于房地产评估，最终的评估结果应以市场重置方式（询价法）的结果为主，因为这种方法更接近于客观事实，而价格指数法的评估精度可能会受到影响。
资产组合的收益与风险评估
资产组合的收益与风险评估在投资领域中，资产组合的收益与风险评估是非常重要的。
通过评估收益与风险，投资者能够更好地管理自己的资产，制定更合理的投资策略，从而实现更好的投资回报。
在本文中，我们将讨论资产组合的收益与风险评估的一些重要方法和工具。
一、资产组合的收益评估资产组合的收益评估是确定投资组合在一定时间范围内的盈利能力。
在评估资产组合的收益时，我们可以使用一些指标，例如年化收益率、累计收益率和夏普比率等。
1. 年化收益率年化收益率是衡量投资组合在一年内的平均收益率。
计算公式为：年化收益率 = （资产组合期末价值 / 资产组合期初价值）^(1 / 年数) - 12. 累计收益率累计收益率是衡量投资组合在一段时间内总体收益的指标。
计算公式为：累计收益率 = （资产组合期末价值 - 资产组合期初价值）/ 资产组合期初价值3. 夏普比率夏普比率是衡量资产组合每承担一单位风险所获得的超额收益。
计算公式为：夏普比率 = （资产组合平均收益率 - 无风险利率）/ 资产组合收益率的标准差二、资产组合的风险评估在投资中，风险是不可避免的。
了解资产组合的风险水平是投资者做出明智投资决策的基础。
以下是一些常用的风险评估方法和指标。
1. 方差和标准差方差和标准差是衡量资产组合风险的常用指标。
方差衡量资产组合收益率的波动程度，标准差是方差的平方根。
投资者可以通过计算方差和标准差来评估资产组合的风险水平。
2. β系数β系数是衡量资产组合相对于市场整体风险的指标。
β系数大于1表示资产组合的波动较大，与市场的波动相比更为剧烈，而β系数小于1则表示相对较稳定。
3. 最大回撤最大回撤是指资产组合价值从高点到低点的最大损失。
这是一个重要的风险指标，投资者可以通过最大回撤了解资产组合承担的最大可能损失。
三、资产组合的收益与风险平衡在投资中，投资者通常追求收益最大化与风险最小化之间的平衡。
这一目标可以通过优化资产配置来实现。
1. 多样化投资通过将资金分散投资于不同的资产类别和行业，投资者可以实现投资组合的多样化。
金融风险管理考试题目及答案
一、名词解释1、风险:风险是一种人们可知其概率分布的不确定性。
在经济学中，风险常指未来损失的不确定性。
模型风险: 模型风险是指客观概率及主观概率不完全相符的风险。
一般的经济风险往往在不同程度上都存在着或多或少的模型风险。
根据客观概率和主观概率差异的来源，可将模型风险分为结构风险、参数风险、滞后期限风险和变量风险。
不确定性:是指人们对事件或决策结果可能性完全或部分不确知。
根据人们对可能性确知程度的高低，可将不确定性分为完全确定性、不完全确定性和完全不确定性。
在经济学中不确定性是指对于未来的收益和损失等经济状况的分布范围和状态不能确知。
2、全面风险管理:是指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。
3、债券久期:这一概念最早是由经济学家麦考雷提出的。
他在研究债券及利率之间的关系时发现，在到期期限（或剩余期限）并不是影响利率风险的唯一因素，事实上票面利率、利息支付方式、市场利率等因素都会影响利率风险。
基于这样的考虑，麦考雷提出了一个综合了以上四个因素的利率风险衡量指标，并称其为久期。
久期表示了债券或债券组合的平均还款期限，它是每次支付现金所用时间的加权平均值，权重为每次支付的现金流的现值占现金流现值总和的比率。
久期用D 表示。
久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之凸度: 收益率变化 1 %所引起的久期的变化。
凸性用来衡量债券价格收益率曲线的曲度。
债券价格及收益率呈反向关系，二者的关系是非线性的，而且债券价格及收益率呈凸关系，这种关系常常被称为债券价格的凸性。
4、绝对风险: 偏离初始投资组合价值的程度P P P P ⨯∆=∆)/(σσ）（ 相对风险: 偏离基准指数的程度P R R P e B P ⨯-=)]([σσ）（5、线性风险: 线性风险是指风险因子之间的数学关系呈直线的关系，或存在一阶导数为常数的函数风险关系。
理财产品的投资组合绩效评估方法如何选择
理财产品的投资组合绩效评估方法如何选择在当今的金融市场中，理财产品种类繁多，投资者在追求资产增值的过程中，往往会构建投资组合以分散风险和提高收益。
然而，如何评估投资组合的绩效却并非易事。
选择合适的评估方法对于投资者了解投资成果、优化投资策略以及做出明智的决策至关重要。
首先，我们需要明确投资组合绩效评估的目标。
是为了短期获利的衡量，还是长期资产增值的考量？不同的目标会影响评估方法的选择。
一种常见的评估方法是收益率计算。
这看似简单直观，但其中却蕴含着不少细节。
我们不能仅仅关注总收益率，还需考虑年化收益率。
年化收益率能更准确地反映投资在一年时间内的平均收益水平。
例如，如果一个投资组合在两年内的总收益率为 30%，那么其年化收益率并非简单地除以 2 得到 15%，而需要通过复杂的复利计算来得出。
除了收益率，风险也是评估投资组合绩效时不可忽视的因素。
风险调整后的收益率指标，如夏普比率、特雷诺比率和詹森阿尔法等，能够更全面地衡量投资组合的表现。
夏普比率是一个被广泛使用的指标，它衡量了每承担一单位风险所获得的超额回报。
假设一个投资组合的夏普比率为 15，意味着投资者每承担一份额外风险，能获得 15 份的超额收益。
但需要注意的是，夏普比率对于收益率的分布有一定的假设，如果投资组合的收益率分布不符合这些假设，其结果可能会产生偏差。
特雷诺比率与夏普比率类似，但它仅考虑了系统性风险。
这在评估与市场紧密相关的投资组合时具有一定的优势。
詹森阿尔法则是通过比较投资组合的实际收益率与根据资本资产定价模型计算出的预期收益率之间的差异，来衡量投资组合的超额收益能力。
另外，还有一些基于资产配置的评估方法。
例如，我们可以分析投资组合中各类资产的权重变化对绩效的影响。
如果某类资产在特定时期表现出色，但在投资组合中的权重较低，那么可能需要重新审视资产配置策略。
在实际操作中，我们还需要考虑评估的时间段。
短期的绩效可能会受到市场短期波动的影响，从而产生误导。
投资项目评估公式表
序号教材页码公式1 255页经营成本=总成本费用—折旧费（含维简费）—摊销费—财务费用2 254页总成本费用=可变成本×生产负荷（%）+固定成本=单位产品可变成本×当年产量+固定成本3 254页可变成本=外购原材料+外购燃料及动力+计件工资及福利费4 254页固定成本=计时工资及福利费+折旧费+修理费+摊销费+利息支出+其他费用5 253页其他费用=总成本费用×百分比率或=工资总额×百分比率6 253页财务费用=借款利息净支出+汇兑损失+银行手续费7 253页流动资金借款利息=年初借款余额×年利率8 252页修理费=固定资产原值×计提比率（%）=固定资产折旧额×计提比率（%）9 251页按平均年限法计算的折旧公式：年折旧率=（1－预计净残值率）/折旧年限预计净残值率一般为3%~5%。
年折旧额=固定资产原值×年折旧率10 251页固定资产原值=建设投资+固定资产投资方向调节税+建设期借款利息11 251页工资及福利费=职工人数×人均年工资×（1+福利费率）福利费率参考值为14%12 249页期间费用=管理费用+财务费用+销售（营业）费用13 249页管理费用=生产制造成本×规定百分比（如3%）14 249页借款利息净支出=借款利息支出—利息收入15 249页汇兑净损失=汇兑损失—汇兑收益标准文案标准文案16 249页 销售（营业）费用=销售（营业）收入×综合费率（如1%~2%）17 249页 生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用18 249页 制造费用=折旧费+维简费+工资及福利费+其他制造费用19 249页 维简费=产品产量×定额费用20 249页 采用生产成本加期间费用法估算总成本的表达式：总成本费用=生产成本+期间费用21 256页 项目利润总额=销售利润+投资净收益+补贴收入+营业外收入—营业外支出22 256页 销售利润=产品销售利润+其他销售利润-管理费用-财务费用23 256页 产品销售利润=产品销售收入-产品销售税金及附加-产品制造成本-产品销售费用24 257页 可供分配利润=利润总额-弥补以前年度亏损25 257页 所得税税额=应纳税所得额（利润）×所得税税率（如33%）26 257页 税后利润（净利润）=利润总额-应纳所得税税额 27 257页 可供分配利润=税后（净）利润+期初未分配利润28 257页 可供投资者分配的利润=可供分配利润-法定盈余公积金和公益金 29 260页 国内贷款的建设期利息如：贷款建设期每年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×有效年利率30 260页贷款的投产期（还款期）每年应计利息=年初借款累计×年利率31 260页i n ----借款利率；规定的还款期（宽限期）。
案例七分析 实物期权
一方面使得阿兰多有足够的时间决定是否需要制 作续集 另一方面一旦决定不执行制作某部电影续集的权 利，阿兰多可以尽快的注销其在这项权利上的投 资，达到抵税的目的 将首部影片公映后的三年设定为续集版权的到期 日，到时候必须宣布是否有意制作续集，或宣布 放弃制作续集的权利
金融工程案例分析 20
合同细节（续）
金融工程案例分析 2
项目决策过程
了解项目内容 调查项目背景 进行需求分析 制定项目合同
确定投资时间 确定合同细节 确定投资价格
金融工程案例分析 3
Hale Waihona Puke 了解项目内容金融工程案例分析
4
一项具有创新性的项目
建立一个 投资主体 Arundel Partners 购买主要 电影制作 室的电影 续集版权 根据影片 是否成功 决定是否 制作续集
投资应该在T≤0
金融工程案例分析
18
合同细节
支付形式—预付式
在影片投入制作时向某个特定的账户缴纳款项。这 些款项将随着影片制作过程的进行支付给制片公司
合同所涉及影片范围
对于那些制片公司自己不拥有续集版权的影片来说， 应该排除在这项协议之外
金融工程案例分析
19
合同细节（续）
合同到期日的设定
金融工程案例分析 9
三阶段的运作模式
0 1 影院： 美国和 非美国 市场 2 3 4 5 6 7 8
按 时 间 顺 序 发 生 涉 及 环 节
摄 制 影 片
电视： 美国点播 美国和非 美国收费 美国广播电 视网、非美 国公共电视
录像： 美国和 非美国 市场
美国电 视辛迪 加、非 美国公 共电视 重播
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试图将电影行业某些特有的性质资本化
金融工程案例分析
14
需求源于行业特征
投资方—阿兰多合伙公司的利益需求
是否有协同作用？ 是否有税收方面的考虑？ 有能力以更低的成本制作出更好的续集？ 利用续集价值的低估创造价值？√
对投融资双方都具有吸引力 就需求上来看，项目可行
金融工程案例分析
15
制定项目合同
确定投资时间
确定合同细节
确定投资价格
金融工程案例分析
2
了解项目内容
金融工程案例分析
3
一项具有创新性的项目
建立一个 投资主体 Arundel Partners
购买主要 电影制作 室的电影 续集版权
根据影片 是否成功 决定是否 制作续集
将在原影片制作前就购买续集版权
不做人为判断或预测，根据合同购买某个或多
相对于首部影片来说，续集的成本高而收入低 有选择性的制作续集
金融工程案例分析
8
三阶段的运作模式
0
1
2
3
4
5
6
7
8
按 时
影院： 电视： 美国和 美国点播
间
非美国 美国和非
顺 序 发 生
摄 市场 美国收费
制 影 片
录像： 美国和 非美国 市场
美国广播电 视网、非美 国公共电视
涉 及
制作
发行和公映
环 制片人 节 制片成本
金融工程案例分析
20
项目定价
传统DCF估价法 改进NPV估价法 期权估价法
金融工程案例分析
21
传统DCF估价——不适用
未来现金流入折现至t=0 — 项目投资现金流折现至t=0
投资应该在T≤0
金融工程案例分析
17
合同细节
支付形式—预付式
在影片投入制作时向某个特定的账户缴纳款项。这 些款项将随着影片制作过程的进行支付给制片公司
合同所涉及影片范围
对于那些制片公司自己不拥有续集版权的影片来说， 应该排除在这项协议之外
金融工程案例分析
18
合同细节（续）
合同到期日的设定
提高制片公司的参与程度
为制片公司在续集的收入或净利润中保留一定的 利益，或者将制作后续续集（subsequent sequels） 的版权转移给制片公司
对于那些阿兰多计划出售的续集版权，将赋予制 片公司优先选择的权利
在原制片公司的发行费用和开支有竞争力的前提 下，可以雇用原制片公司负责续集影片的发行
主要表现为广告成本，91年美国主要影片的平均广告 成本大约为1000万美元
发行费用包括发行商的一般管理费用和利润
通常按照收入的一定金融比工例程案计例分算析
10
净利润的分配
发行人 制片人 融资人
制片人和融 资人为同一
公司
发行费用 制片成本 + 发行成本
净利润
制片人和融 发行费用 制片成本 大部分净利
独立电影发行商
集中于主要影片
TOP Rentals
1
5%
5
16%
10 26%
关注主要制片公司的主要影片
金融工程案例分析
7
一个极具风险的行业
如果不是基于大数统计，而只单纯地预测某一 部影片是否能获得成功是困难的 购买全部影片
并不是每部影片都能盈利，只有在商业上非常 成功的影片才有可能继续制作续集
制定项目合同
确定投资时间 确定合同细节 确定投资价格
金融工程案例分析
16
选取适当的投资时间
续集影片开始制作的 时间中值为三年
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0<T<1时会出 现信息不对称 的情况，导致 制片公司逆向 选择，损害投
资方利益Байду номын сангаас
1≤T<3时，双方 信息对称，但估 价会有更准确的 依据，减少了投 资方获利的机会
案例概述
发生时间：1992年4月
主要问题：
涉及人物及公司：
Paul Kagan Associates, Inc. 电影行业分析员David A. Davis
主要任务：
考察并评价一项投资于购买影片续集版权新业 务
金融工程案例分析
1
项目决策过程
了解项目内容
调查项目背景
进行需求分析
一方面使得阿兰多有足够的时间决定是否需要制 作续集
另一方面一旦决定不执行制作某部电影续集的权 利，阿兰多可以尽快的注销其在这项权利上的投 资，达到抵税的目的
将首部影片公映后的三年设定为续集版权的到期 日，到时候必须宣布是否有意制作续集，或宣布 放弃制作续集的权利
金融工程案例分析
19
合同细节（续）
有选资人择为性不地同执行发制行作成本续集小的部分权净利利，以获润取净 利润；公或司者，将制作续集的润权利出售给开价 很高的人。
金融工程案例分析
11
阿兰多公司的优势
具有电影行业分析的能力
母公司拥有电影行业的分析专家
母公司已经建立一个庞大的私有数据库，收集了大 量的有关该行业现金流的数据
具有融资的能力
个电影制作公司在某一特定时期（一年或两年） 内全部影片的续集版权，或某一特定数量（15 到30部）的主要影片续集版权
金融工程案例分析
4
目前的情况
是否能获取利润主要取决于它用于支付 购买续集版权的金额
在定价上没有可借鉴的经验 平均价格至少要高于一定的水平
确定这些续集版权的价值（税前）
金融工程案例分析
5
调查项目背景
行业背景 阿兰多公司的优势
金融工程案例分析
6
行业竞争状况—集中度高
涉及制作和发行影片的主要电影公司仅八家 收入集中度高
100% 集中于主要电影公司
400
95%
300
90%
200
85%
100
80%
0
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91
主要电影发行商 主要发行商所占总份额
阿兰多公司有能力进行合 理的定价，并确保项目的 执行
金融工程案例分析
12
进行需求分析
金融工程案例分析
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需求源于行业特征
被投资方—制片公司的融资需求
融资规模和渠道有限：
影片制作中创造性因素和商业因素的矛盾性。甚至会 限制一些很具规模的制片公司筹集资金
及时有效地获得资金：
对于一项制片计划来说，在它最终获得财务支持前， 经常会遭到一家甚至几家制片公司的拒绝。能在最需 要资金支持的制片初期获得现金，有助于降低借款
发行人 发行金费融用工和程案发例行分开析支
美国电 视辛迪 加、非 美国公 共电视 重播
9
净利润的来源
净利润=收入-制片成本-发行支出-发行费用
制片成本：为制作影片全部底片而花费的成本
91年一部主要影片的平均制片成本大约接近2000万美 元，这些成本一定程度上需要通过融资来解决
发行开支包括与发行电影有关的直接成本