证券投资收益曲线
shibor收益率曲线
shibor收益率曲线
Shibor收益率曲线通常是一个以时间为横轴、利率为纵轴的曲线图，具体形状和走势会受到市场供求、货币政策、宏观经济状况等多种因素的影响。
以下是一些可能的Shibor收益率曲线的形状及其解读：
1. 正斜率曲线（正常曲线）：
* 在正常情况下，Shibor收益率曲线呈现正斜率，即随着期限的延长，利率逐渐上升。
这种曲线形状通常反映了市场对未来经济增长和通货膨胀的预期。
2. 平坦曲线：
* 如果Shibor收益率曲线基本平坦，表示市场对未来利率走势没有明确的预期，可能是由于不确定性较高、市场预期分歧大等原因。
3. 反斜率曲线（倒挂曲线）：
* 当短期Shibor收益率高于长期Shibor收益率时，形成反斜率曲线，也称为倒挂曲线。
这可能被视为市场对未来经济不确定性增加、货币政策收紧或经济衰退的担忧。
Shibor收益率曲线的变动可以提供市场参与者对经济、货币政策和市场风险的洞察。
央行、投资者和分析师通常会关注Shibor曲线的形状及其变化，以了解市场的信贷状况和对未来经济的预期。
即期收益率曲线
即期收益率曲线
收益率曲线作为一种金融分析常见的工具，最近受到了越来越多的关注。
即期
收益率曲线图形化地展示了不同期限的国债利率之间的关系，彰显出市场之间的利率趋势。
由图可以看出，图形凸起部分，即为短期收益率低于长期收益率，也就是说，短期投资有更多的收益；而图形凹下部分，则表示短期收益率超出长期收益率，即短期投资收益较低。
在当前财政市场环境中，即期收益率曲线的演变动态一直存在，受到货币政策
的影响，这种曲线的变化频数受到了调整。
当前财政政策对市场而言是非常有利，因此，即期收益率曲线的凸起程度加深，短期收益率的起伏更为明显，短期收益率受市场经济因素影响而略有变动。
由即期收益率图可以明晰地看出，经济活力有助于短期收益率，并有利于投资
者把握进出市场的最佳时机，而当货币政策发生变动时，这种变化也将改变收益率曲线的形式，从而为投资提供最佳的投资方案。
总而言之，即期收益率曲线是市场收益准确计算与定量分析的重要基础。
上海财经大学证券投资学讲义 (4)
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（二）利率期限结构及估计 利率期限结构——不同期限零息债券的到期收益 利率期限结构 不同期限零息债券的到期收益 率曲线。 率曲线。 息票剥离法——是将附息债券剥离成若干个零息 息票剥离法 是将附息债券剥离成若干个零息 债券， 债券，附息债券的价值就等于剥离后的若干个零 息债券的价值之和。 息债券的价值之和。
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三、利率期限结构理论
（一）无偏预期理论 无偏预期理论认为远期利率是人们对未来即期利率 预期的普遍预期， 预期的普遍预期，如果人们预期未来的即期利率相 对于现在的即期利率会上涨， 对于现在的即期利率会上涨，则利率期限结构是向 上倾斜型的； 上倾斜型的；如果人们预期未来的即期利率相对于 现在的即期利率会下跌， 现在的即期利率会下跌，则利率期限结构是向下倾 斜的。 斜的。 用无偏预期理论能很好的解释利率期限结构的这三 种形状，但很难解释利率期限结构呈现的隆起形状。 种形状，但很难解释利率期限结构呈现的隆起形状。 同时一些学者的研究发现， 同时一些学者的研究发现，现实中的利率期限结构 一般以向上倾斜居多， 一般以向上倾斜居多，而按照无偏预期理论很难给 以解释。 以解释。
Dmac = PVCF4 0 0 0 = ×1 + ×2+ ×3+ ×4 ∑ PVCFt ∑ PVCFt ∑ PVCFt ∑ PVCFt PVCF4 ×4 = 4 PVCF4
20
y
3、永续债券的久期 永续债券（ Bond） 永续债券（Perpetual Bond）是一种每年均 会支付固定利息，但却永远不偿还本金， 会支付固定利息，但却永远不偿还本金，永 无到期日的债券。 无到期日的债券。 永续债券的久期公式： 永续债券的久期公式：
期限（ 期限（年） 面值（ 面值（元） 1 4 2 4 3 4 4 4 5 104
固定收益证券4_收益率曲线和利率的期限结构
利率的期限结构
• 在上式中唯一的未知数就是3年期的即期利 率y3，因此带入P3，C3，y1和y2，可得：
7 7 100 + 7 100.25 = + + 2 1 + 0.0553 (1 + 0.0553) (1 + y3 ) 3 ⇒ y3 = 7.02% 1 ⇒ z3 = = 0.8159 3 (1 + y3 )
远期利率
• 假设1年期和2年期的即期利率分别为y1，y2， 1年以后的1年期远期利率为f0(1,2)
• 如果都是在2年末得到100美元，按照选择1， 在year0的投入为100/(1+y1)(1+f0(1,2))；如果 选择2，在year0的投入为100/(1+y2)2
远期利率
• 如果两种选择无差异的话，则初始投资应该一 样： 100 100
பைடு நூலகம்
远期利率
• 例子：某投资期为2年的债券投资者有以下 两种选择： • 选择1：购买1年期的零息债券，待其到期 后，再购买另外一只1年期的零息债券； • 选择2：购买2年期的零息债券。 • 如果这两种投资方法在2年后能带来同样的 收益，那么投资者选择哪一种债券都无关 紧要。
远期利率
• 该投资者知道1年零息债券和2年期零息债 券的即期利率。然而，他不知道1年以后购 买1年期零息债券的收益率（远期利率）。 • 给定1年期零息债券和2年期零息债券的即 期利率后，如何找出使得这两种选择一视 同仁的1年期债券的远期利率？
债券定价和YTM
• 截止到目前我们均是用YTM来定价债券：
收益率曲线与期限结构
如果次年5月利率上升，怎么办
当前： 当年9月
借款： 议：购买一远期利率产品
远期利率贷款：
• 远期利率贷款是指银行向客户提供在未来某 一时刻的某一期限的固定利率的贷款。
• 即期利率－－当前的利率 • 远期利率－－未来某一时刻的利率
–比如，当前的六个月期利率称为即期利率 –三个月后执行的六个月期的贷款利率，就是远期
远期利率
• 收益率曲线包含了很多的信息，可以通 过收益率曲线推出未来利率的市场预 期——远期利率。
什么情况下需要远期利率产品
• 案例1
向阳公司的财务总监在制定次年财务预 算时，预计公司由于在5～11月进口原材料 而需要向银行借款200万元，即在次年5月 份需要借款，而在次年11月左右可还款。 假设公司可以直接使用人民币贷款和还款。
–先以5.25％的利率存款3个月，再把得到的 利息加上本金一起以存款9个月的总收益
–直接以5.75％存款12个月的总收益 – 两者相等：
(1 5.25% *3/12)(1 iF *（12 - 3）/12) 1 5.75% *12 /12
为什么下式是合理的呢
iF
12 /12 * 5.75% 3 /12 * 5.25% (1 3 /12 * 5.25%) * (12 3) /12
• 除了3个月期短期国库券外，当使用公 开国债构造时，仅有6年期限点，其余 54个期限点由平价收益率曲线上周围的 到期日点推算出来的，常用的简单推算 方法是线性推算法。
• 通过在较低期限点收益率上依次计算出 来的结果，则可得到所有中间半年期满 时的收益率。
• 例1： 假设平价收益率曲线中2年和5年期的公开
线性推算法
• 运用新发行国债收益率曲线构造理论即 期利率曲线的过程。
收益曲线的定义
收益曲线的定义收益曲线也被称为收益率曲线，它是一种衡量资产或投资的收益幅度的工具，可以用来研究不同额度、不同时期、不同类型的投资收益。
收益曲线把投资的收益转化成一种图形，以便投资者更容易看出和评估不同投资的收益情况。
收益曲线通常用来比较不同的投资的收益，可以看出投资收益的最高和最低水平，以及投资风险的大小和整体的投资表现。
收益曲线的主要作用是可以把投资的收益率的数值转换成可视化的图形，把收益率变化的趋势可视化，以便投资者能够更容易地分析出投资表现和收益情况。
与传统投资统计分析方法不同，收益曲线不仅可以比较不同投资项目的收益情况，而且可以帮助投资者更准确地分析当前投资的表现情况和未来投资的预期收益。
收益曲线的形状可以根据投资的额度和投资期限不同而有所变化，并且可以突出投资收益的特点，比如投资收益的最大值、最小值和风险等。
根据收益曲线的形状，投资者可以了解到不同投资类型投资收益的模式，以及投资收益的范围和风险。
另外，投资者可以通过收益曲线得到投资的收益趋势，以便更好地管理投资。
收益曲线的形状可以用几种不同的方式表示，平滑曲线和锯齿曲线是最常用的两种曲线形状。
在投资领域，投资者更倾向于使用平滑曲线，因为它可以把收益变化的过程可视化，而且更容易表达收益趋势，具有更多的可读性。
基于收益曲线的研究可以对投资者来说很有价值，因为它可以帮助投资者更好地比较不同投资项目的收益水平，以及收益的变化趋势。
收益曲线是一种实用的工具，它可以帮助投资者有效地管理投资，为投资者提供更有效的决策支持。
此外，收益曲线也可以在投资管理过程中发挥重要作用，以有效控制投资风险，帮助投资者实现最佳投资回报。
总之，收益曲线是一种可视化工具，它可以帮助投资者更准确地评估投资收益，并有效控制投资的风险，最大化投资的回报。
收益曲线的研究可以为投资者提供有效的投资管理工具，为投资决策提供可靠的支持，并最大限度地提高投资的效益。
贝弗里奇曲线
贝弗里奇曲线今天我们来聊聊贝弗里奇曲线。
本文是关于贝弗里奇曲线定义及其理论依据的讨论。
在很多情况下，通过分析贝弗里奇曲线就可以找到某一类投资机会和风险之间的关系，贝弗里奇曲线就是这类投资机会的象征（也被称为“贝弗里奇曲线”）。
贝弗里奇曲线是对资本收益最大化理论最好的诠释：将某一确定的投资收益确定为一次可接受的损失。
假设投资资产有收益率。
投资收益率随着资产价格变化（见贝弗里奇曲线）。
当资产收益率>1时为最佳投资机会；当股票价格持续低于或等于1时为最佳风险。
投资时请以较低的价格买入股票；当股票价格下跌时，可以通过降低自身风险来防止股价过低而亏损更多；当股票价格上涨时应该及时卖出股票以获取更多财富。
股票风险系数：风险厌恶系数(Ratio of Position):是指投资人的本金和预期回报两者之间的比率。
一、贝弗里奇曲线的定义；对于投资收益最大化的研究最重要的工具之一，就是贝弗里奇曲线。
首先来看一下关于贝弗里奇曲线的定义。
由前一篇文章中讲解了关于贝弗里奇曲线存在两个重要问题：一个是贝弗里奇曲线存在一个时间区间，另一个是在不同时间区间内该位置对应着不同的收益；另一个是收益率序列分布状态。
对于不同时间区间下的贝弗里奇曲线的定义是这样的：资本收益最大化理论（贝弗里奇曲线）将某一投资组合的投资收益率与预期收益水平联系起来（见图1);该曲线可以用来表示投资机会随着时间推移相对于之前一阶段（如投资期）而言的收益率状况。
这条曲线是反映了资本回报率随时间变化趋势而变化的长期平均趋势轨迹。
在该时间段内该曲线呈现出一种上涨，但由于不同周期的经济环境所产生的波动；但是这种波动与投资风险之间存在着正相关的关系并不一定出现反转情况。
二、股票和债券的收益率曲线；股票和债券在一般情况下，它们的收益率曲线是有规律的。
如果一只股票在过去5年中持续下跌，那么它的收益率就会出现负增长。
相反，如果在过去五年中上涨幅度大于20%,则说明这只股票未来上涨空间较大。
证券的收益曲线
证券的收益曲线
证券的收益曲线通常是以时间为横轴，以证券价格为纵轴，反映了证券持有期间的收益变化。
收益曲线的形状可以有多种情况，取决于证券的具体特征和市场状况。
一般来说，证券收益曲线有以下三种类型:
1.正向曲线:收益率随着时间的增加而增加，这是最常
见的类型，一般证券收益率属于这种类型。
2.反转收益曲线:收益率随着时间的增加而减少。
3.水平收益曲线:收益率不随着时间的改变而改变。
在股票投资中，投资者可以通过观察股票的收益曲线来分析其投资价值和潜在风险。
如果股票的收益曲线向上倾斜，通常被视为一种积极的信号，表明该股票的业绩表现良好，未来可能会有更高的回报。
如果股票的收益曲线向下倾斜，则被视为一种消极的信号，表明该股票的业绩表现不佳，未来可能会有更低的回报或者亏损。
此外，一些技术分析方法如移动平均线等也可以用于分析股票的收益曲线。
例如，通过观察5日均线(白色曲线)和20日均线(黄色曲线)可以分析股票的短期和长期趋势。
如果股票价格在均线之上，则表明市场看好该股票，如果股票价格在均线之下，则表明市场不看好该股票。
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证券投资收益曲线
收益率曲线是一种说明债券利息率期限结构的曲线图。
即把所有可得到的不同期限(从最短到最长期限)，但相同质量债券的收益率连在一起而得到的曲线图。
若短期利率较低，则该曲线就被称为是正收益率曲线。
若短期利率较高，则该曲线就称为负(反)收益率曲线。
若短期和长期利率之间几乎没有差别，就称为水平收益率曲线。
把资金投在较长期限证券上的投资者承担的风险较大，因而他们得到的收益率也较高。
因此，大多数收益率曲线都是正收益率曲线。
收益率曲线有两个特点：第一，它反映了市场中确实存在的，利率随时间期限变化的关系。
第二，它综合了市场上所有品种(或一个具有代表性的品种群体)的价格，从而体现了市场整体的利率水平。
最常见的收益率曲线图是国库券的收益率曲线图，它表示了从3个月期的国库券到20年期或30年期长期政府债券之间的收益率范围。
固定收益证券分析师为了判断利率走向很注重研究收益率曲线。