国际金融危机传导机制研究
国际平价条件传导机制与金融危机
!"国际平价条件传导机制与金融危机梁江波（辽宁大学，辽宁沈阳""$$!%）一、引言国际平价条件是不同市场商品或资产的价格基准、平衡价值或均衡条件。
在开放经济的条件下，商品和资本能够自由流动，国际平价条件是沟通国内商品市场和国外商品市场、国内金融资产市场和国外金融资产市场的桥梁，是决定国际商品或金融资产的价格以及汇率的微观基础。
国际平价条件的变化会直接反映到汇率与商品或资产价格上，而汇率与商品或资产价格会通过一系列的途径把这种变化传导至一国的经济主体（政府、企业、居民等）和经济变量（利率、物价、国际储备等）而改变其原来的行为基准，对一国的经济发展会造成影响，这就是国际平价条件传导机制的表现机理。
当国际平价条件的变化通过其传导机制对一国经济、金融的正常发展造成严重影响时，可能引发一国的金融危机。
金融危机是全部或大部分金融指标’短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化，主要表现为各种资产价格以及一系列的经济主体的经营状况急剧、短暂的恶化。
金融危机的发生必然首先有其微观基础的失衡，这是决定金融危机发生与否的必要条件。
国际平价条件作为不同市场商品或资产价格以及汇率的微观基础，也是金融危机的微观基础。
纵观人类经济发展史，金融危机一直都是经济发展摆脱不了的“梦魇”。
三代金融危机理论从不同的角度对一些金融危机进行了解释，但是这些危机理论大都从宏观经济层面对金融危机进行解释，较少从金融危机的微观基础（国际平价条件）失衡对其分析。
本文从国际平价条件传导机制的视角对"**+年的亚洲金融危机从微观基础到宏观层面生成机理进行解释。
二、国际平价条件传导机制理论框架的构建国际平价条件传导机制是指国际平价条件的变化通过汇率或资产价格等变量渠道，对一国经济主体的经济活动和经济变量产生影响的途径或过程，并促使国际平价条件恢复到新的平衡条件的机能。
有两种力量推动着国际平价条件的变化，第一是市场的调整，第二是政府政策的变更。
金融风险的生成机理与传导问题研究
中州学 刊 ２ １ ０ ０年第 １ 期
（ ） 融 风 险 的 货 币 主义 学 说 二 金
股价上升时 ， 幼稚的投资人开始追捧 ， 股价上升更快 ， 至 使 直
资产价格上 升到完全无法用基础经 济因素解 释的水平 ， 最终 市场预期发生逆转 ， 价格崩溃 。美 国麻省理工大学博弈论专 家克瑞 普斯认为股票 市场本身 就是使 价格 不稳定 的投机场
理 与传 导 问题 ， 而 为 开 发 与构 建 金 融风 险 预警 指 标 体 系 奠 定 理 论 和 逻 辑 基 础 。 从
关键词 ： 金融风 险； 生成机理 ； 传导机制
中 图分 类 号 ：８ ０ １ Ｆ３ ． 文 献 标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ３ －７ １ ２ ｌ ） ｌ ０ ９ ＿ ３ １０ －－ ５ （ｏ ０ ０ —０ ６ ＿ ０ ０
危机。凯恩斯也在《 就业 、 利息和货 币通 论》 里表述 了他对 这 种周期性爆发 的风险的解释——资本边 际效率突然崩溃 。 凯恩斯 进一步提出了投资乘数和加速原 理 ， 析了投资是 产 分 量或收入变 动的函数 ， 投资的波动大 于产量 的波 动 ， 且， 并 产 量 的增 长将导致投 资 的加速增 长 ， 量增长 放慢 ， 导致投 产 将
关于金融风险产生 的理论体系 ， 具体包 括金融风 险的周 期性理论 、 货币主义学说 、 金融资产 价格波 动论等 。
（ ） 融 风 险 的 周期 性 理 论 一 金 金 融 风 险 的 周 期 性 理 论 指 出 了 金 融 风 险 和 金 融 危 出 了两种 解释——代 际遗 忘
ｖｌ ｕ ｒｓｕｅＡ ｇｍｅｔ ， ａ ｏｓＰｅｓｒ ｒ ｒ ｕ ｎ） 认为在经济开始得 到恢复和发展 后 ， 方面由于贷款人 习惯性 地好 了伤疤 忘 了痛 ， 记过 去 一 忘 曾经痛苦 的经历而忽视风险 ， 另一 方面贷款人是 由于竞争 的 压力而作 出许多不审慎 的贷款决策 ， 同作用导 致投机性 和 共
金融危机国际传导机制研究
业带 动的 出 Ｌ大量减 少 ，且被 投资 国资本项 目下 的外汇减 少 ； Ｉ 再 次， 根据 国际投 资 目 力定 律和 国际投 资带 动效 应 ， ｆ 当部分 外 商直 接投 资撤 离 时 ， 会影 响其 它投 资者对 该 国的投 资信 心 ， 导致其 他 投资者 或不敢到该 国进行 投资 、 或撤离 、 缩减在 该 国的已有投 资 ， 引起被 投资 国也 出现流 动性短 缺 ． 实现 将投 资国的金 融危机传 导
（ ） 接 投 资 性 溢 出 效 应 １直
直接 投 资性溢 出效 应是 指通 过直接 资本 流 动将 金融 危机 传 导至其 它 国家 ．它主要 有外 商直 接投 资和对 外证 券 投资 两种途 径。外商 直接投资 是资金 富余 国将 本 国资 金借 给其它 国家 ， 持 支 其 它 国家经 济发展 ， 从 中获益 。当投资 国发生金融 危机时 ， 国 并 该 市场上会 出现流动性短 缺 ． 投资 国没有 富余 的资金 提供 给其它 国
和扩散 ，它 既包 括存在于 贸易 金融关系 紧密的国家 间的接触 性传 导 ， 有 存 在 于 贸 易 金 融 关 系 并 不 紧密 的 国 家 间 的 非 接 触 性 传 导 。 也
国际金融危机传导机制
不确定性增加
金融危机通常伴随经济基本面恶化，投资者对未来收益和风险的预期变得不确定，进一步削弱信心。
资本市场动荡
国际金融危机引发资本市场的大幅波动，投资者资产缩水，信心受到严重打击。
信贷收缩
金融危机导致银行体系信贷收缩，企业融资难度增加，投资者对市场前景持谨慎态度。
金融危机期间，媒体对市场负面消息的炒作易引发恐慌情绪，投资者纷纷撤离市场。
货币政策协调
03
国际监管标准制定
推动建立统一的国际金融监管标准，提高全球金融体系的稳健性和抗风险能力。
01
跨国金融监管
加强跨国金融监管合作，建立跨境金融机构监管机制，防范金融风险跨境传染。
02
金融市场监管
加大对金融市场的监管力度，打击金融欺诈、操纵市场等违法违规行为，维护金融市场秩序。
1
2
3
构建金融危机传导的预警指标体系，涵盖宏观经济、金融市场、金融机构等多个领域，实时监测金融风险。
媒体炒作
市场恐慌时，投资者往往跟随大众行为，形成羊群效应，加速市场下跌。
羊群效应
恐慌情绪导致市场流动性枯竭，金融机构难以获得融资，进一步加剧金融危机。
流动性危机
悲观预期自我强化
在金融危机中，投资者对市场前景持悲观态度，这种预期会自我强化，导致市场进一步恶化。
5
CHAPTER
实体经济传导
国际金融危机导致银行信贷收紧，企业融资难度增加，进而使得投资活动减缓。投资减缓将影响企业的扩张和生产能力，进一步抑制经济增长。
大宗商品价格波动：金融危机可能导致大宗商品价格剧烈波动，影响贸易品的成本和价格，进一步恶化贸易条件。
综上所述，国际金融危机通过贸易渠道传导，导致贸易收缩、贸易伙伴关系变动以及贸易条件恶化等方面的影响，全球各国在应对金融危机时，需要充分考虑这些因素，采取适当的政策和措施，以降低危机对贸易和经济的负面影响。
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析一、本文概述本文旨在深入剖析美国次贷危机的根源、传导机制，以及该危机对中国经济的影响。
我们将首先回顾次贷危机爆发的历史背景，然后详细分析导致这场危机的各种因素，包括但不限于过度的信贷扩张、监管缺失、金融市场复杂性和不透明性等。
接下来，我们将探讨危机如何在全球范围内传导，特别是它如何影响全球经济和金融稳定。
我们将重点分析次贷危机对中国经济的影响，包括对中国金融市场的冲击、对中国出口的影响，以及对中国政府政策制定的挑战。
我们将结合中国的实际情况，提出应对次贷危机影响的策略和建议。
通过全面而深入的研究，我们希望能够为中国在未来的金融危机中提供有价值的参考和启示。
二、次贷危机的根源次贷危机，又称为次级房贷危机，其根源可以追溯至21世纪初的美国房地产市场。
当时，由于低利率政策和房地产市场的繁荣，许多银行和金融机构开始积极推广次级抵押贷款，即向信用记录较差或收入不稳定的借款人提供购房贷款。
这些贷款往往具有更高的利率和更宽松的贷款条件，以吸引更多人申请。
然而，这种贷款模式本身就蕴含着巨大的风险。
由于借款人信用状况较差，他们面临更高的违约风险。
同时，由于贷款条件宽松，许多借款人在没有充分评估自身还款能力的情况下盲目申请贷款，进一步加剧了风险。
金融机构为了追求更高的利润，过度放松了贷款审批标准，甚至通过金融创新工具，如资产证券化，将这些高风险贷款打包成金融产品出售给投资者。
这些投资者往往没有足够的风险意识，盲目追求高收益，从而进一步推动了次贷危机的发展。
次贷危机的根源在于房地产市场繁荣背后的信用扩张和金融创新工具的滥用。
这种以高风险换取高收益的行为模式，最终导致了金融市场的崩溃和全球经济的动荡。
三、次贷危机的传导机制次贷危机并不是在一个封闭的系统内发生的，而是通过各种传导机制在全球范围内扩散和放大的。
其传导机制可以分为几个主要阶段。
首先是金融市场的传导。
在次贷危机初期，由于次级抵押贷款的违约率上升，相关的金融衍生产品如资产支持证券（ABS）和抵押债务债券（CDO）的价值大幅下跌。
非国际货币国家金融危机跨国传导机制研究
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金融危机的成因与对策
金融危机的成因与对策近年来，各国不断发生的金融危机不仅给全球经济带来极大的影响，更严重影响了人们的生活和发展。
面对复杂的国际形势，每个经济体和个人需要深刻认识金融危机的成因，采取适当的对策，避免自身受到严重的打击。
一、成因分析1. 金融市场不规范：虽然金融市场发挥了重要的经济功能，但是存在着一些问题，如没有严格监管、对金融产品质量没有严格审核等，导致金融市场的安全性不断下降。
2. 地缘政治因素：一些国家的政治风险、地缘政治因素等都会对全球金融市场产生巨大影响。
比如，美国在“9.11”事件后出现的对恐怖主义的严苛处置政策，导致了能源、金融等领域的动荡，最终影响了全球的经济稳定。
3. 国际贸易战争：国际贸易战争是近年来金融危机的重要成因之一。
恶性的贸易战争会导致国际经济秩序失衡，国际贸易、环境和人口等问题的互动会导致全球经济形势变得更加不稳定。
4. 急速的金融创新：随着科技的发展，金融创新越来越快，新金融工具层出不穷，金融产品难以量化，这使得金融市场上风险的种类和规模变得越来越多样化和复杂化。
5. 政策干预不当：政策干预不当也是金融危机的重要因素之一。
一些国家在金融市场监管中，存在不够自律和有效的情况。
一些国家发展能力不足、资本不足、政策治理能力或与全球经济危机相关的知识和技能缺乏条件，导致了经济体的不适度竞争和不稳定。
二、对策1. 建立健全金融市场规则：建立健全的金融市场规则和监管制度非常重要，任何金融机构都应该严格执行财务透明、产品披露等方面的要求，保证金融市场的公平稳定。
2. 加强金融机构的监管：加强金融机构的监管是防范金融危机的重要措施。
各国政府可以出台更严格的规范监管制度，针对不合法的金融交易、套利、洗钱等违规行为进行打击，有效防范金融市场的风险。
3. 增加对全球经济的合作：加强对全球经济的合作，尤其是在国际贸易、投资、税收、金融等领域的互动上，可以有效缓解全球金融危机导致的恶劣影响。
4. 注重全球化进程的稳定：全球化进程发展过快，留下的差距和不平等问题，容易导致制度和社会的不平衡。
金融危机原因、传导机制、影响及预防
金融危机原因、传导机制、影响及预防本轮全球性金融危机简介2007年－2009年环球．．金融危机，又称世界．．金融危机、次贷危机、信用危机，更于2008年起名为金融海啸及华尔街海啸等。
本轮危机发源于美国，自2007年8月9日开始浮现的次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，银行等金融机构资金链断裂。
2008年9月9日，危机开始失控，导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。
并由于金融国际化的影响力，使危机传导至其他国家。
蔓延成全球性金融危机。
即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的全面爆发。
直接原因直接起因于美国的房地美和房利美两大房屋贷款中介发生的危机，两个公司占到全国房屋贷款的比重过大，购房者资质越来越低，房产公司为了自己的财务流动性，又将这些贷款统一打包证券化，变为债券卖给各个投资人。
如果购房者的违约略不高于证券化计算的最高值，这个资金链条不会断裂，但因为2007年9月开始，大批量的购房者因断供违约，导致房贷公司资金链断裂，进而引发金融行业的资金流动性，于是就产生了金融危机。
深层原因美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。
(一) 国际金融市场的规模不断扩大，金融风险增加金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。
一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。
美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。
在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。
1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。
(二) 金融衍生工具的迅速发展给国际金融市场的健康与安全带来威胁此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。
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国际金融危机传导机制研究
2007年突然爆发的美国次贷危机使正在高速发展的世界经济放缓了脚步,
也使得全球再次聚焦于金融危机这个话题上。
国际金融危机是全球经济大灾难,为了能尽量减少灾难中的损失,并从经历的灾难中获得启示,对正在经历的灾难
有全面深刻的了解就显得非常重要。
金融危机的传导机制是研究金融危机很好的切入点,以此我们能观察到金融危机的各个层面。
无论是危机的潜伏阶段、爆发阶段、扩散阶段还是危机之后的恢复阶段都是通过传导来实现的。
本文的论述以国际金融危机的传导机制为核心。
导论部分包括了选题的意义、研究方法、金融危机传导机制的文献综述以及本文的创新之处。
第一章详细介绍了金融危机和金融危机的各类传导机制。
包括金融危机的定义分类,以及三代金融危机模型理论。
在对金融危机理论有系统了解的基础上,文章从理论上分析了金融危机的各类传导机制,包括金融危机贸易渠道、国际资本流动渠道和传染效应,为后续的分析奠定理论基础。
第二章以美国次贷危机为样本,通过分析危机前后各经济指标的变化,实际论证了金融危机的各类传导机制,并在此基础上概括了此次金融危
机传导机制的特点。
基于金融危机的传导机制,第三章提出了各类防范金融危机的措施,同时针
对金融危机带来的各类影响提出中国应扩大内需并调整经济结构、增强人民币汇率弹性以及稳定金融市场的政策建议。