电话会议纪要

电话会议纪要·行业动态
会议发言摘要：
软件行业路演电话会议-中金公司
会议时间： 2011 年 12 月 29 日（16：15-17：00）
主讲人： 中金公司软件分析师 钱凯
◆ 行业内很多的研究报告，把研究更多的是放在了个股比较
多，相对行业的研究少了一点，我觉得软件行业和其他行业
有很大的不同，这个行业内的同质化程度是很低的，软件是
政府我建议大家关注以地方性计划建设为主的软件公司，过去业 务的模式是一个软件一个客户，每次的开发都是零开始，业务模式不 好，另外就是业务时间非常长，长达 2 年到 3 年，第三个问题就是系 统价格非常低，他们通常报价都很低，项目实施当中，政府都有新需 求，这种项目的利润率不会好。地方政府最会愿意去谈的一个是智慧 城市，意思就是把一个城市的管理全部融合到一个 IT 系统中，现在 智慧城市最难的一个地方就是，于过去系统的连接有很大的问题，这 会变成信息孤岛，这对市长去管理就显得非常麻烦。智慧城市最先要 解决的就是数字交换平台，他穿入到 12 个到 15 个项目中去，把数据 相互穿插，相互共享，然后去挑一些有用的东西，智慧城市大的细分 领域，健康城市说白了就是搭建一个区域医疗卫生平台，这就是医改 所带来的新的项目，医疗信息化不是一个新的名词了，喊了很多年了， 个人认为这个词不准确，我们过去做的一直是医院信息化，我们大部 分投入的钱都是围绕着一个医院来进行，作为医院本身来讲，他自己 上这些东西意愿不是很强。对于医院来讲没有 IT 对他没有太大的影 响。卫生局对于信息话需要搭一个网，连接不同的管理系统，技术来 讲难度很高，第二来讲这是政府的形象工程。除了地方城市以外，其 他平安城市，主要是安防相关的，我就得都是有比较大的机会，核心 的东西一个是政绩，一个是国家给钱，明年避开以中小企业为客户的 软件公司，现在经济的 宏观形式不太好，其中最主要是金蝶，他的 股价跌的很多，当然原因也是很多。明年我还是比较看好用友，明年 用友内部管理人员不做收入考核，只做利润考核，用友很多企业利润 是中小企业贡献的，他的高端业务增长很快，但是利润贡献不是很明 显，高端业务不赚钱，就是竞争导致的，更多的竞争是和本地的企业 进行的，越高端的企业他的粘性会非常强，每家服务商都明白这个道 理所以大家在过去 2 到 3 年内都跑马圈地，我们把中国企业分成大中
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商，甚至包括政府现在他的 IT 支出是在向应用和软件在支
出，很典型的就是电信行业，电信行业很大的发展都是华为
在推动.
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1、会议发言纪要
电话会议纪要
基本情况介绍：
行业内很多的研究报告，把研究更多的是放在了个股比较多，相 对行业的研究少了一点，我觉得软件行业和其他行业有很大的不同， 这个行业内的同质化程度是很低的，软件是一个工具，他要一定要在 行业内部发挥作用，在不同行业中，他的发展阶段是以不一样的，信 息化发展水平也是不一样的，我们说看软件公司的时候，一定要放在 大的背景下，他所在细分领域是怎么样的，明年后年投资热点在哪里， 我觉得从这个方面去梳理这样我们去看个股逻辑会比较清楚。
电 话
本都是机构身能力是很弱的，我们就谈不上我们的议价能力，基本上说
议
是干上很低端的活，赚很辛苦的钱，很长一段时间生活在生
中
于死之间，中国已经进入到 IT 应用时期了，这个时期的最
金 公
大特点就是，这个周期会横跨 10 到 12 年，这个比例未来会
司
达到 1 比 1，得出这个结论的时候，可以说行业客户，运营
【 软
政府作为 IT 用户本身，本身不重视用户的发展，他没有给 行业更有倾向性的扶持政策，这个行业在没有政府扶持的时
件
候我们说软件公司大部分都是非国有企业，行业本身不会发
行 业 路
展的很好，软件公司自身，不管上市的也好，没上市的也好， 大部分都是中小公司，用友等也是这几年发展的比较快，非
演
国有企业小软件公司在面对客户的时候，软件公司的客户基
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电话会议纪要 起的龙头企业，他是 IBM，HP、DELL 这些纯硬件的企业，软件中 oracle、 SAP 等，现在又出现了 GOOGLE、FACEBOOK 等，我们比美国还要差一 点。
在不用领域里面 IT 水平是不一样的，传统的四大用户，金融、 政府、电信、制造业。这 4 个行业加到一起占到 60%，后续可以关注 到更加细分领域的研究和行业的分析，我们看金融行业，我们国家 IT 行业应用水平算是最高的，IT 架构经常分成 2 部分，一个是银行 的核心系统，但另一个是非核心系统，核心系统对应银行就是卡系统、 存款、支付结算简单来讲就是商业银行最基本的业务，如果没有这几 个业务他就不是商业银行了，没有贷款和存款就不是商业银行了，这 是他最基本业务，也是最核心的业务，支持这种业务的 IT 系统就是 核心系统，其他的都是非核心系统。我们看软件公司的时候中国的关 键公司基本按照这个类别分成 2 块，一类是核心银行系统公司，一类 是非核心银行系统公司，从上市地点很有意思，核心的都是在海外， 非核心的都在国内，非核心简单容易一点，现在做非核心的基本都做 不来核心的，将来不好说，上市公司基本做核心的都是在海外上市， 比如神马等，海汇等，目前上海银行的核心系统就是海汇在做，A 股 没有关系，银行不可能没有核心系统，银行未来就会上非核心系统， 建议以中小银行为主要客户群的软件开发公司，因为中国的银行已经 发展很多年了，4 大国有银行占了银行 IT 支出的 80%，那些小银行只 占到不到 20%，工商银行 拥有 IT 员工大概 5500 人，中行农行等都 有自己庞大的 IT 团队，这些团队就是每天负责自己客户的开发，这 是因为在高端客户有需求的时候，本地软件公司能力不足，做不了大 银行的需求，大银行的核心东西都是 IBM 抢走了，电信也是这样， 核心的东西都是来自 HP，我们现在没有办法去改变，但是他们不能 提供一个本地化的解决方案，这些大银行没办法靠自己去做，结果越 做越大，Team 也越大，如果把工行的 IT 队伍剥离出来，成立 IT 公 司的话，在 A 股上市也是一家很大的公司，大银行团队增长与否，于 中国软件公司没有多大直接关系，所以说关注中小银行，这 2 年从行 业的情况来看，中小银行在应用端的投资呈现出非常爆发式的增长， 数量发生很大的变化，2009 年银监会新批准了 1027 家村镇银行，第 二是外资银行，他们要从事人民币业务，他们要建立以人民币业务为 核心的核心银行系。从 IT 情况来看，有钱有人，长期来看我们中小 银行的水平是比较落后的，所以导致我们中小银行面临了非常的短 类，最需要提升的就是 IT，所以中小银行对于 IT 的建设非常的踊跃。 客户的需求这 2 年明显的增长，本土软件的服务公司技术水平达到了 客户的要求.
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电话会议纪要 东西叫 BI，分析系统，运营商上 BI 的兴趣非常高而且只是高高开始， 设计到的公司是东方国信，他主要做联通的 BI 系统。但凡在电信里 面想做大的，一定是做中国移动为主的客户，因为中国移动是最有钱 的，电信移动为主要的客户公司，东方国信恰恰以联通为主要的公司， 移动和联通在这轮竞争当中，想法意识是最强的，所以我们看 IT 架 构里面发现，联通的 IT 架构是做的最好的，现在的联通项目在招标 的时候，尽量的项目标准化和统一化，比如今年联通北方 6 省联合招 标，核心软件部分都被国信抢走了，他现在的平台和网站都是全国一 体化的，移动走的比较早，但是很乱，在移动里面有 20 多个系统并 存着，他统一起来比较困难，电信行业还有热门的就是以中国移动为 主导的中国城市项目，意思就是城市里布置 WIFA,让大家上网，移动 针对这个情况开始推出了 WIFA，大家上网方便了，就会使用应用， 所以我们建议大家关注基于移动互联应用开发的公司，比如手机支 付，现在很多企业都有 ERP 系统，如果上网环境很好的话，就可以基 于手机端开发，连接企业 ERP 系统，手机端就可以处理日常的流程， 将来上网越来越多，越来越便捷的时候，移动相关应用的开发需求会 非常大，港股有个叫中软国际的就是做这个事情，A 股没有很好的标 的股。
要
行业目前属于基础设施的建设周期，这个周期最大特点就是
相关 80%的支出都是和硬件有关系，企业用户都是以硬件为
主导，软件行业发展怎么多年没有很大的公司，和印度比起
来差别非常大了，第一，过去的投资从用户角度来讲，把问
题放在了硬件方面，这个 IT 发展要打基础，硬件是行业的
基础，所以我们出现了联想和华为。第二个原因就是政府，
下个行业是电信，电信行业的发展的 10 年，造就了华为，中兴 几个公司，客户商的运用软件都是围绕 2 个大的系统进行，一个是 BSS，经营支持系统，另一个是 OSS 业务支持系统，一个是管理软件， 一个是记录软件，这 2 个系统都缺乏分析功能，运营商之前不需要分 析，他没有竞争的压力，运营商竞争不断的加剧，产品现在越来越多， 这些新的东西，基础来源是哪里，这是对稀有客户的大量预测，这个
电
一个工具，他要一定要在行业内部发挥作用，在不同行业中， 他的发展阶段是以不一样的，信息化发展水平也是不一样
话
的，我们说看软件公司的时候，一定要放在大的背景下，他
会
所在细分领域是怎么样的，明年后年投资热点在哪里，我觉
议
得从这个方面去梳理这样我们去看个股逻辑会比较清楚。
纪 ◆ 结合美国 IT 我们梳理了 IT 的发展周期，简单来讲中国 IT
结合美国 IT 我们梳理了 IT 的发展周期，简单来讲中国 IT 行业 目前属于基础设施的建设周期，这个周期最大特点就是相关 80%的支 出都是和硬件有关系，企业用户都是以硬件为主导，软件行业发展怎 么多年没有很大的公司，和印度比起来差别非常大了，第一，过去的 投资从用户角度来讲，把问题放在了硬件方面，这个 IT 发展要打基 础，硬件是行业的基础，所以我们出现了联想和华为。第二个原因就 是政府，政府作为 IT 用户本身，本身不重视用户的发展，他没有给 行业更有倾向性的扶持政策，这个行业在没有政府扶持的时候我们说 软件公司大部分都是非国有企业，行业本身不会发展的很好，软件公 司自身，不管上市的也好，没上市的也好，大部分都是中小公司，用 友等也是这几年发展的比较快，非国有企业小软件公司在面对客户的 时候，软件公司的客户基本都是机构，中小企业政府和大公司，我们 这些软件公司自身能力是很弱的，我们就谈不上我们的议价能力，基 本上说是干上很低端的活，赚很辛苦的钱，很长一段时间生活在生于 死之间，中国已经进入到 IT 应用时期了，这个时期的最大特点就是， 这个周期会横跨 10 到 12 年，这个比例未来会达到 1 比 1，得出这个 结论的时候，可以说行业客户，运营商，甚至包括政府现在他的 IT 支出是在向应用和软件在支出，很典型的就是电信行业，电信行业很 大的发展都是华为在推动，这几年运营商在硬件上的投资基本上是很 缓慢的，更多的资金放在应用上面，客户的投资已经发生了非常大的 变化，国家的金税工程，去年进行了第三期的项目开始，第一项目就 是纯咨询项目，这个项目有 3000 万人民币，在过去相当长一段时间 内政府也好，为了一个纯咨询的项目，可以付怎么大的费用基本上是 没有见过的，无论政府投资 IT 的时候第一个想到的问题就是咨询和 规划，然后才是相应的软件开发和应用，开发差不多的时候客户在会 想说我们的软件是什么，我们需要什么样的硬件品牌去支持我的软 件，这时候才是硬件的投资，最后就是项目实施，目前硬件完全是 FOLLOW 在软件和应用的情况下，换句话，客户对 IT 软件的服务认识 程度也在提高，最近 2 年在应用方面支出越来越多了，因为我用 IPHONE 了，我需要去 down 一下应用，企业和政府也是一样的，未来 企业和行业将会进入到智能化，企业和政府不需要采购大量的硬件和 软件，只需要买一个服务就好了，就需要一个简单的输入和输出的设 备，我们去可以参考美国的例子，美国 IT 全球发展最好的，最早兴