基本财务估值模型简介(ppt 60页)
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财务估价的基础知识(ppt 50页)
设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，你 认为该公司应选择哪个方案？
方案(1)=135.18(万元) 方案(2)=115.38(万元) 因此该公司应该选择第二方案。
例:有一项年金，前3年无流入，后5年每年 年初流入500万元，假设年利率为10％，现 值为( )万元。
A．1994.59 B．1565.68
年金问题、混合现金流问题；
6．解决问题。
四、时间价值计算的灵活运用 (一) 知三求四的问题： 复习基本公式：
1．求年金A
例：假设以10％的年利率借得30000元，投 资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项 目成为有利的项目，每年至少应收回的现 金数额为( )。
A.6000 B．3000 C.5374 D．4882
[答案]D
解析，本题为时间价值计算中知三求四的 问题，已知：p=30000，I=10％，n=10，求 A
2．求利率或期限：
内插法的应用
例:有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的 年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙 设备8000元。若资本成本为7％，甲设备的 使用期应长于( )年，选用甲设备才是有利 的。
例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年 后付100万元，若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
方案一的终值=1122080 方案二的终值=1000000 所以应选择方案二。
前例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元，另一方案是5年 后付100万元,若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
C．1813.48 D．1423.21
6．永续年金 (1)永续年金终值： 没有终值 (2)永续年金现值：A／I 7．混合现金流计算 若存在混合现金流，若按10％贴现，则现值 是多少?
方案(1)=135.18(万元) 方案(2)=115.38(万元) 因此该公司应该选择第二方案。
例:有一项年金，前3年无流入，后5年每年 年初流入500万元，假设年利率为10％，现 值为( )万元。
A．1994.59 B．1565.68
年金问题、混合现金流问题；
6．解决问题。
四、时间价值计算的灵活运用 (一) 知三求四的问题： 复习基本公式：
1．求年金A
例：假设以10％的年利率借得30000元，投 资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项 目成为有利的项目，每年至少应收回的现 金数额为( )。
A.6000 B．3000 C.5374 D．4882
[答案]D
解析，本题为时间价值计算中知三求四的 问题，已知：p=30000，I=10％，n=10，求 A
2．求利率或期限：
内插法的应用
例:有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的 年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙 设备8000元。若资本成本为7％，甲设备的 使用期应长于( )年，选用甲设备才是有利 的。
例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年 后付100万元，若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
方案一的终值=1122080 方案二的终值=1000000 所以应选择方案二。
前例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元，另一方案是5年 后付100万元,若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
C．1813.48 D．1423.21
6．永续年金 (1)永续年金终值： 没有终值 (2)永续年金现值：A／I 7．混合现金流计算 若存在混合现金流，若按10％贴现，则现值 是多少?
公司估值模型精品PPT课件
盈率或预估市盈率
20
市盈率估值法的缺点
• 市盈率与收益对应，不稳定 • 对于面临重大事项的企业，用当前的市盈率或历史平均市盈率来估值是
不可行的 • 行业差异很大：高科技企业与公用事业企业 • 对具有爆发性增长潜力的行业或企业，市盈率估值方法不适用 • 警惕当前业绩高速增长而市盈率低的现象 • 对于一些具有很大的潜在资产重估的企业，市盈率法也不可行 • 亏损企业
• ABC公司采用固定股利政策，每年支付0.2元/股的现金股利 ，假定股权资本成本为10%，则该公司的股票价格应为：
•
P=0.2/10%=2(元/股)
8
固定增长的股利折现模型
• 该模型假定公司的股利会以一个固定的增长速度（g）一直增长下去。
假定0下一年度1公司的2股利为DIV1,则股票的价格为： n-1
股利现金流折现法（DDM）
股利
股权成本（Ke）
➢ 理论上各种方法估计出来的股权价值应当一致
6
股利现金流折现模型（DDM） • 基本模型
DIV表示以后每年的股利，可根据股利的变动分为固定股利与固定增
长的股利两种模型；
Ke表示股权资本成本
7
固定股利折现模型：永续年金
• 该模型假定未来每年的股利是固定的并保持不变，因此股票 价值就等于未来固定股利的现金流的折现，即永续年金
金流量； • 第3步：将股权现金流量按照折现率折现
12
股权现金流量的计算
FCFE=实体现金流量-债务现金流量 =经营活动现金净流量-资本性支出-（税后利息费用-净负债增加） =税后利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本性支出- （税后利
息费用-净负债增加）
13
股权现金流量折现模型：两阶段法
20
市盈率估值法的缺点
• 市盈率与收益对应，不稳定 • 对于面临重大事项的企业，用当前的市盈率或历史平均市盈率来估值是
不可行的 • 行业差异很大：高科技企业与公用事业企业 • 对具有爆发性增长潜力的行业或企业，市盈率估值方法不适用 • 警惕当前业绩高速增长而市盈率低的现象 • 对于一些具有很大的潜在资产重估的企业，市盈率法也不可行 • 亏损企业
• ABC公司采用固定股利政策，每年支付0.2元/股的现金股利 ，假定股权资本成本为10%，则该公司的股票价格应为：
•
P=0.2/10%=2(元/股)
8
固定增长的股利折现模型
• 该模型假定公司的股利会以一个固定的增长速度（g）一直增长下去。
假定0下一年度1公司的2股利为DIV1,则股票的价格为： n-1
股利现金流折现法（DDM）
股利
股权成本（Ke）
➢ 理论上各种方法估计出来的股权价值应当一致
6
股利现金流折现模型（DDM） • 基本模型
DIV表示以后每年的股利，可根据股利的变动分为固定股利与固定增
长的股利两种模型；
Ke表示股权资本成本
7
固定股利折现模型：永续年金
• 该模型假定未来每年的股利是固定的并保持不变，因此股票 价值就等于未来固定股利的现金流的折现，即永续年金
金流量； • 第3步：将股权现金流量按照折现率折现
12
股权现金流量的计算
FCFE=实体现金流量-债务现金流量 =经营活动现金净流量-资本性支出-（税后利息费用-净负债增加） =税后利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本性支出- （税后利
息费用-净负债增加）
13
股权现金流量折现模型：两阶段法
公司估值与财务模型ppt课件
Cost of equity
评估对象
企业价值EV
权益价值
权益价值 4
确定贴现率
Risk Free rate 无风险利率
1年期国债到期收益率
Beta 风险系数
rm rf 市场风险溢价
Cost of Equity 股权成本
市场Beta、行业Beta、公司Beta 一般通过第三方工具查找计算
经验数据
股利贴现模型DDM
企业自由现金流贴现模型
权益自由现金流贴现模型FCFE FCFF
2
现金流贴现法
• 原理：资产的价值等于未来产生的现金流现值之和
• 前提假设：公司可持续经营
• 基本公式：
n
V
CFt
t1 (1 r)t
现值
T0
T1 T2 T3 T4
T4
各期现金流量
T10 终值(TV)
3
常用的现金流贴现法
• 主要的现金流贴现法
– 根据不同的对象和不同的现金流，有不同的方法 – 匹配原则：即现金流和对应的贴现率应该相匹配。
现金流
企业自由现金流 Free cashflow to firm
权益自由现金流 Free cashflow to equit
股利 (Dividend)
贴现率
WACC
Cost of equity
• 优点： – 向前看的分析，可反映行业的趋势和公司策略和经营管理的变动 – 较少受市场波动的影响 – 以现金流量为基础 ，较少受到不同会计政策的影响
• 缺点： – 基于大量假定，需要主观判断 – 终值在估值结果终占有相当大的比例 – 较为理论化
7
其他现金流贴现方法
• 股利贴现模型
财务管理财务估价PPT课件
•
第4页/共80页
•
投资于某项目10万元，预计年报酬率10%，10年后可回收金额为多少？
第5页/共80页
2.复利现值
?
P＝F（1＋i）-n 复利现值系数，记为(P/F,n,i)
第6页/共80页
•
某人拟为儿子设立一笔留学基金，采用一次出资方式，10年后需获取70万元，设年投资回报率8%，他
现在应投资多少？
流通债券
有一面值为1000元的债券，票面利率7%，每年 付息一次，期限5年，债券2010年1.1发行，设投 资折现率为10%，以2011.10.1为时间基点，该债 券的价值是多少？
第40页/共80页
市 场 利 率 的 变 化 与 债 券 价 格
•
的关系
•
•
• 息票率（%）
• 持有期限（年）
• 票面价值（元）
第13页/共80页
6.即付年金现值
？
（F/A,n-1,I)+1
第14页/共80页
•
某人拟设立一笔奖学金，期限20年，每年年初支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该
人应捐资多少？
第15页/共80页
7.永续年金
？
第16页/共80页
•
某人拟设立一笔永久性奖学金，每年年末支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该人应
第二、计算第三年末时的股票内在价值：
P3= D4 / （K— g ）= D3（1+g）/（K— g） =2.02(1+7%)/（15%-7%） =27.0175
然后将其贴现至第一年年初的现值为： P2=27.0175•PVIF 15%,3 =17.7775
第三、将上述两步计算结果相加，就是AS公司股票内在价 值
第4页/共80页
•
投资于某项目10万元，预计年报酬率10%，10年后可回收金额为多少？
第5页/共80页
2.复利现值
?
P＝F（1＋i）-n 复利现值系数，记为(P/F,n,i)
第6页/共80页
•
某人拟为儿子设立一笔留学基金，采用一次出资方式，10年后需获取70万元，设年投资回报率8%，他
现在应投资多少？
流通债券
有一面值为1000元的债券，票面利率7%，每年 付息一次，期限5年，债券2010年1.1发行，设投 资折现率为10%，以2011.10.1为时间基点，该债 券的价值是多少？
第40页/共80页
市 场 利 率 的 变 化 与 债 券 价 格
•
的关系
•
•
• 息票率（%）
• 持有期限（年）
• 票面价值（元）
第13页/共80页
6.即付年金现值
？
（F/A,n-1,I)+1
第14页/共80页
•
某人拟设立一笔奖学金，期限20年，每年年初支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该
人应捐资多少？
第15页/共80页
7.永续年金
？
第16页/共80页
•
某人拟设立一笔永久性奖学金，每年年末支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该人应
第二、计算第三年末时的股票内在价值：
P3= D4 / （K— g ）= D3（1+g）/（K— g） =2.02(1+7%)/（15%-7%） =27.0175
然后将其贴现至第一年年初的现值为： P2=27.0175•PVIF 15%,3 =17.7775
第三、将上述两步计算结果相加，就是AS公司股票内在价 值
《财务管理学》第2章：基本财务估值模型
1. 债券的价值 债券未来现金流入的现值，称为债券价值。 (1) 债券价值计算的基本模型 (2) 利随本清债券价值的计算 (3) 零息债券
2. 债券的到期收益率
投资者为了精确衡量债券的受益，一般使用到 期收益率这个指标。
债券的到期收益率也就是债券的实际收益率， 它是指能使未来现金流入现值等于债券买入价 格的贴现率。
附息债券在发行时的票面利率R都是指 年利率。
每年付m次利息的附息债券，其年复利 率实际上是
IRR (1 R / m)m 1
当一年中的计息次数m>1时，年复利率 将大于名义年利率。当m=1时，也即每 年付一次利息的附息债券，其年复利率 IRR就是发行的票面利率R。
15 2.3.2 活期储蓄的实际年复利率
若投资项目的净资产年相对增长率在时 间内，不随时刻t变化,该投资项目的净资
产年相对增长率为：H ln(1 IRR)
17
2.4.2 年度百分比利率APR与
年度百分比报酬率APY
年度百分比利率APR(Annual Percentage Rate)定义为
APR 每期的利率年度内计息期数
年度百分比报酬率APY(Annual Percentage Yield)就是年复利率IRR。 计算公式为
20
2.4.4 到期收益率YTM、即期利率与远期利率
1. 到期收益率YTM(Yield To Maturity) 到期收益率是指投资者买入已经发行的债券 并持有到期满为止这个期限内的收益率。 (1) 附息债券的到期收益率 (2) 贴现债券的到期收益率
2. 即期利率 即期利率是指某个时点上无息债券的到期收 益率。
2
第2章 基本财务估值模型
【本章学习目的】
了解和掌握资金价值计量模型、资金时间价 值计量模型、附息债券与活期储蓄的实际年 复利率计算、各种利率与贴现率计算、债券 与股票估值模型。
最新(财务)-第2章-财务估价模型ppt课件
如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式 为：
PF(1 1i)nF(1i)nF(Pi,n /)F,
(P / F, i , n )——1元的复利现值系数
第二章 财务估价模型
15
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
年金
递延年金
永续年金
第二章 财务估价模型
16
二、货币时间价值的计算
（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算
普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系 列收付款项。
普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款 项的复利终值之和。
(F / A, i , n )——1元的普通年金复利终值系数
第二章 财务估价模型
19
二、货币时间价值的计算
（3）普通年金现值的计算
普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款 项的复利现值之和。
普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数， 求年金现值的计算，其计算公式为：
PA 1(1i)nA (P/A ,i,n) i
第二章 财务估价模型
17
二、货币时间价值的计算
普通年金终值犹如零存整取的本利和
F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 +……+ A (1+i)n-1
第二章 财务估价模型
18
二、货币时间价值的计算
普通年金终值的计算公式为：
PF(1 1i)nF(1i)nF(Pi,n /)F,
(P / F, i , n )——1元的复利现值系数
第二章 财务估价模型
15
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
年金
递延年金
永续年金
第二章 财务估价模型
16
二、货币时间价值的计算
（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算
普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系 列收付款项。
普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款 项的复利终值之和。
(F / A, i , n )——1元的普通年金复利终值系数
第二章 财务估价模型
19
二、货币时间价值的计算
（3）普通年金现值的计算
普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款 项的复利现值之和。
普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数， 求年金现值的计算，其计算公式为：
PA 1(1i)nA (P/A ,i,n) i
第二章 财务估价模型
17
二、货币时间价值的计算
普通年金终值犹如零存整取的本利和
F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 +……+ A (1+i)n-1
第二章 财务估价模型
18
二、货币时间价值的计算
普通年金终值的计算公式为：
财务模型与公司估值PPT课件
02 公司估值基础
估值的定义与目的
估值的定义
公司估值是对企业内在价值的评 估，综合考虑公司的资产、收益 、财务状况、成长潜力等因素， 以确定公司的市场价值。
估值的目的
公司估值主要用于投资决策、并 购交易、股票发行等方面，帮助 投资者和交易方了解公司的真实 价值和潜在风险。
估值的方法与模型
相对估值法
并购决策
在考虑并购其他公司时，公司可以使用财务模型和公司估值来评估目标公司的价值，以及 并购可能带来的协同效应和潜在风险。
05 财务模型与公司估值的挑 战与未来发展
数据质量与模型误差
数据质量
财务数据是财务模型的基础，数据的质量直接影响到模型的准确性和可靠性。 因此，获取高质量的数据是建立财务模型的首要任务。
股票发行定价
在公司发行新股票时，可以使用财务模型和公司估值来确 定发行价格，以确保新股票的顺利发行并为公司筹集到足 够的资金。
战略规划
业务发展计划
公司可以使用财务模型和公司估值来制定业务发展计划，预测未来的收入、利润和现金流 ，并制定相应的战略来达到预期目标。
资源分配
通过公司估值，公司可以了解其资源的价值，并根据价值大小来分配资源，以提高公司的 整体效益。
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预测表
基于历史数据和预测数 据，对公司未来的财务 状况进行模拟和预测。
财务模型的分类
静态财务模型
基于历史数据，不考虑时间变化 和未来不确定性。
动态财务模型
考虑时间变化和未来不确定性，通 过概率分布来描述未来的现金流。
综合财务模型
结合静态和动态财务模型的特点， 既考虑历史数据，又考虑未来不确 定性。
公司估值模型 PPT课件
股，股利增长率为5%，假定股权资本成本率为10%，则该 公司的股票价格为：
10
股权现金流量折现模型（FCFE） • 股权现金流折现的基本步骤 • 股权现金流的计算 • 两阶段法 • 三阶段法
11
股权现金流折现的基本步骤 • 第1步：在较短的预测期（通常是5-10年）预测股权现金流
量； • 第2步：在简单假设的基础上预测第1步预测期以后的股权现
)
FCFE1
(1+ g)n-1(1+ gn ) (ke - gn )(1+ ke )n
14
股权现金流量折现模型：三阶段法
• 三阶段法假设企业在发展过程中会经历三个阶段：高速增长阶段（ga） 、增长率下降的过度阶段（gt）和增长率保持不变的稳定阶段（gn）。
• 三阶段模型与产品生命周期理论保持一致 • 三阶段模型的折现方法类似于两阶段模型
的股票价格 • 与现金流折现法的不同
不需要对一些重要参数，如增长率、权益资本成本进行预测
24
相对估值模型（价格乘数估值模型）
25
可比企业选择
26
企业估值基本方法——绝对估值法和相对估值法的比较
绝对估值法（DCF）
优点
• 较为详细，角度更全面, 考虑公司发展的长期性
•自由现金流不容易被操 纵
•国内上市公司很少进行 现金分红，更适合于应用 自由现金流贴现法
局限
• 需要耗费较长的时间， 须对公司的营运情形与产 业特性有深入的了解
• 数据估算具有高度的主 观性与不确定性
• 较为复杂
• 去除了税收和财务杠杆 的影响 相对估值法（价格乘数） • 简便
• 结果贴近当前市场水平
• 可比公司不一定真的可 比
10
股权现金流量折现模型（FCFE） • 股权现金流折现的基本步骤 • 股权现金流的计算 • 两阶段法 • 三阶段法
11
股权现金流折现的基本步骤 • 第1步：在较短的预测期（通常是5-10年）预测股权现金流
量； • 第2步：在简单假设的基础上预测第1步预测期以后的股权现
)
FCFE1
(1+ g)n-1(1+ gn ) (ke - gn )(1+ ke )n
14
股权现金流量折现模型：三阶段法
• 三阶段法假设企业在发展过程中会经历三个阶段：高速增长阶段（ga） 、增长率下降的过度阶段（gt）和增长率保持不变的稳定阶段（gn）。
• 三阶段模型与产品生命周期理论保持一致 • 三阶段模型的折现方法类似于两阶段模型
的股票价格 • 与现金流折现法的不同
不需要对一些重要参数，如增长率、权益资本成本进行预测
24
相对估值模型（价格乘数估值模型）
25
可比企业选择
26
企业估值基本方法——绝对估值法和相对估值法的比较
绝对估值法（DCF）
优点
• 较为详细，角度更全面, 考虑公司发展的长期性
•自由现金流不容易被操 纵
•国内上市公司很少进行 现金分红，更适合于应用 自由现金流贴现法
局限
• 需要耗费较长的时间， 须对公司的营运情形与产 业特性有深入的了解
• 数据估算具有高度的主 观性与不确定性
• 较为复杂
• 去除了税收和财务杠杆 的影响 相对估值法（价格乘数） • 简便
• 结果贴近当前市场水平
• 可比公司不一定真的可 比
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测定利息率一般分三个步骤： 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数
表，从该表n期各系数中找出一个或两个最接 近的系数，以确定近似利率系数区间 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利 息率
第三节 债券与股票估值模型
一、债券估价 （一）债券的构成
债券的构成要素及其定义如下： 1、票面值 2、票面利率 3、期限
和＋出售时的市价的复利现值 当投资者永久持有该股票时，其股价的
一般模型为： 普通股票现值＝各年股利的复利现值之
和
（三）股利预期增长与股票市 场价格之间的关系
1、零成长股 ——永续年金现值
2、固定成长股
3、非固定增长股
第四节 风险分析计量模型
一、风险与报酬
（一）风险及其类型
1、风险的概念 风h险tt一p:/般/w是ww指.c在ns一hu定.cn条精件品下资和料一网定时期内
基本财务估值模型
第一节 第二节 第三节 第四节
资金价值计量模型 资金时间价值计量模型 债券与股票估值模型 风险分析计量模型
第一节 资金价值计量模型
一、资金价值概念 （一）资金价值—利息率
利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 （二）利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率（法定利息率） （三）影响利息率水平的因素
（二）债券估值模型
债券估值模型如下： 债券价格（现值）＝未来全部收益的折
现h值ttp:// 精品资料网 ＝各年利息的年金现值＋到期价值的复利
现值
（利息按票面利率计算、折现按市场利 率计算）
二、普通股票估价
（一）普通股票估值要素 （二）普通股股票一般估值模型 ห้องสมุดไป่ตู้通股股票一般估值模型如下： 普通股票现值＝各年股利的复利现值之
（五）期限风险溢酬
期限风险溢酬是指影响利息率水平各种因 素相同的情况下，仅由于资金借贷期限长 的因素而提高的利息率水平部分。
第二节 资金时间价值计量模型
一、资金时间价值的概念 资金时间价值是资金在不同时点上的价
值差额。 资金时间价值的表现形态通常为利息率。
一般用银行存款利率或国债利率表示。
精品资料网
通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利 率中用于补偿货币购买力损失部分。
其计算公式：
无风险证券利率＝纯利率(K0）＋通货膨胀 溢酬（IP）
（三）违约风险溢酬
违约风险是指借款人不能按期支付利息或 偿还本金的可能性。
（四）流动性风险溢酬
流动性风险溢酬是投资者要求在有价证券 利率中加进一定的补偿流动性风险报酬的 部分。
Vn=V0×（1＋i×n）
2、单利的现值
单利现值是指未来收到或付出资金按单 利计算的现在价值。
其h计ttp算:/公/w式ww： 精品资料网
（二）复利终值与现值
复利是指本能生利，本期利息在下期列 入本金参加计息。
1、复利的终值 复利的终值是指每期都按上一期末的本
利作为本金计算的本利和。 其计算公式： Vn=V0×（1＋i）n 其中：（1＋i）n为复利终值系数
二、单项风险价值衡量
（一）概率分布与预期收益 1、离散型预期收益 2、连续型预期收益 （二）风险的衡量 1、计算预期报酬率或期望值（X） 2、计算投资报酬标准离差（δ）
普通年金终值是指每期期末收付款项的 复利终值之和。
其计算公式：
其
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
普通年金现值是一定时期内每期期末收 入或付出款项的复利现值之和。
其计算公式：
其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
1、期首年金终值 期首年金与普通年金的差别，仅在收付
款h的ttp时://间ww不w同.cn（sh前u.者cn在精期品初资即料期网首，后 者在期末）。期首年金比普通年金收付 款时间早一年。 其计算公式：
或能发生的各种结果的变动程度。
这一概念包括以下两个方面的含义：
（1）风险是事件本身的不确定性，具有 客观性。
（2）风险的大小随着时间延续而变化，
2、风险的类型
（1）系统风险和非系统风险。 系统风险是指那些影响所有企业（公司）
的因素而产生的风险。 非系统风险是指发生于个别企业的特有
事件所造成的风险。
2、首期年金现值
期首年金现值与普通年金现值相比，就 是期首年金现值比普通年金现值少贴现 一期。
其计算公式：
（三）特殊年金现值
1、永续年金现值 永续年金是指无终止期限或无法确定终
止期限而支付的年金。 其计算公式：
2、不等值年金现值
– 不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
2、复利的现值
复利现值是指未来收到或付出的资金按 复利贴现为现在价值。
其计算公式：
其中：
为复利现值系数
三、年金终值和现值
年金是指一定期间付出或收入相同的款 项。利息、租金、折旧、保险金、养老 金h等ttp通:/常/w都ww采.c用ns年hu金.cn的精形品式资。料网 （一）普通年金终值与现值 1、普通年金终值
（2）经营风险和负债风险。
经营风险是指生产经营方面的原因给企 业的报酬带来的不确定性。
负债风险是指企业因使用借入资金而给 企业的报酬带来的不确定性。
（二）风险报酬的概念
1、风险报酬的含义 风险报酬是指投资者进行风险投资所要
求的超过资金时间价值后的那部分额外 价值。 2、风险报酬的形式 （1）单项投资的风险报酬 （2）证券组合投资的风险报酬
二、终值与现值
终值是指现在的钱到未来若干期期末的 价值即本利和（或称将来值）。
现值是指未来若干期期末收入或支出钱 的现在值。
终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须 在提出以后再以本金形式投入才能生利， 否则不能生利。 1、单利的终值 单利终值就是利息不能生利的本利和。 其计算公式：
二、利息率计量模型
利息率（K）通常由纯利率(K0)、通货膨 胀溢酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风 险报酬分为违约风险溢酬(DP)、流动性 风险溢酬(LP)和期限风险溢酬(MP)三种。
其计算公式： K=K0+IP+DP+LP+MP
（一）纯利率
纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时，
无风险的均衡利率。 （h二ttp）:/通/w货ww膨.c胀ns溢hu酬.cn
表，从该表n期各系数中找出一个或两个最接 近的系数，以确定近似利率系数区间 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利 息率
第三节 债券与股票估值模型
一、债券估价 （一）债券的构成
债券的构成要素及其定义如下： 1、票面值 2、票面利率 3、期限
和＋出售时的市价的复利现值 当投资者永久持有该股票时，其股价的
一般模型为： 普通股票现值＝各年股利的复利现值之
和
（三）股利预期增长与股票市 场价格之间的关系
1、零成长股 ——永续年金现值
2、固定成长股
3、非固定增长股
第四节 风险分析计量模型
一、风险与报酬
（一）风险及其类型
1、风险的概念 风h险tt一p:/般/w是ww指.c在ns一hu定.cn条精件品下资和料一网定时期内
基本财务估值模型
第一节 第二节 第三节 第四节
资金价值计量模型 资金时间价值计量模型 债券与股票估值模型 风险分析计量模型
第一节 资金价值计量模型
一、资金价值概念 （一）资金价值—利息率
利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 （二）利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率（法定利息率） （三）影响利息率水平的因素
（二）债券估值模型
债券估值模型如下： 债券价格（现值）＝未来全部收益的折
现h值ttp:// 精品资料网 ＝各年利息的年金现值＋到期价值的复利
现值
（利息按票面利率计算、折现按市场利 率计算）
二、普通股票估价
（一）普通股票估值要素 （二）普通股股票一般估值模型 ห้องสมุดไป่ตู้通股股票一般估值模型如下： 普通股票现值＝各年股利的复利现值之
（五）期限风险溢酬
期限风险溢酬是指影响利息率水平各种因 素相同的情况下，仅由于资金借贷期限长 的因素而提高的利息率水平部分。
第二节 资金时间价值计量模型
一、资金时间价值的概念 资金时间价值是资金在不同时点上的价
值差额。 资金时间价值的表现形态通常为利息率。
一般用银行存款利率或国债利率表示。
精品资料网
通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利 率中用于补偿货币购买力损失部分。
其计算公式：
无风险证券利率＝纯利率(K0）＋通货膨胀 溢酬（IP）
（三）违约风险溢酬
违约风险是指借款人不能按期支付利息或 偿还本金的可能性。
（四）流动性风险溢酬
流动性风险溢酬是投资者要求在有价证券 利率中加进一定的补偿流动性风险报酬的 部分。
Vn=V0×（1＋i×n）
2、单利的现值
单利现值是指未来收到或付出资金按单 利计算的现在价值。
其h计ttp算:/公/w式ww： 精品资料网
（二）复利终值与现值
复利是指本能生利，本期利息在下期列 入本金参加计息。
1、复利的终值 复利的终值是指每期都按上一期末的本
利作为本金计算的本利和。 其计算公式： Vn=V0×（1＋i）n 其中：（1＋i）n为复利终值系数
二、单项风险价值衡量
（一）概率分布与预期收益 1、离散型预期收益 2、连续型预期收益 （二）风险的衡量 1、计算预期报酬率或期望值（X） 2、计算投资报酬标准离差（δ）
普通年金终值是指每期期末收付款项的 复利终值之和。
其计算公式：
其
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
普通年金现值是一定时期内每期期末收 入或付出款项的复利现值之和。
其计算公式：
其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
1、期首年金终值 期首年金与普通年金的差别，仅在收付
款h的ttp时://间ww不w同.cn（sh前u.者cn在精期品初资即料期网首，后 者在期末）。期首年金比普通年金收付 款时间早一年。 其计算公式：
或能发生的各种结果的变动程度。
这一概念包括以下两个方面的含义：
（1）风险是事件本身的不确定性，具有 客观性。
（2）风险的大小随着时间延续而变化，
2、风险的类型
（1）系统风险和非系统风险。 系统风险是指那些影响所有企业（公司）
的因素而产生的风险。 非系统风险是指发生于个别企业的特有
事件所造成的风险。
2、首期年金现值
期首年金现值与普通年金现值相比，就 是期首年金现值比普通年金现值少贴现 一期。
其计算公式：
（三）特殊年金现值
1、永续年金现值 永续年金是指无终止期限或无法确定终
止期限而支付的年金。 其计算公式：
2、不等值年金现值
– 不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
2、复利的现值
复利现值是指未来收到或付出的资金按 复利贴现为现在价值。
其计算公式：
其中：
为复利现值系数
三、年金终值和现值
年金是指一定期间付出或收入相同的款 项。利息、租金、折旧、保险金、养老 金h等ttp通:/常/w都ww采.c用ns年hu金.cn的精形品式资。料网 （一）普通年金终值与现值 1、普通年金终值
（2）经营风险和负债风险。
经营风险是指生产经营方面的原因给企 业的报酬带来的不确定性。
负债风险是指企业因使用借入资金而给 企业的报酬带来的不确定性。
（二）风险报酬的概念
1、风险报酬的含义 风险报酬是指投资者进行风险投资所要
求的超过资金时间价值后的那部分额外 价值。 2、风险报酬的形式 （1）单项投资的风险报酬 （2）证券组合投资的风险报酬
二、终值与现值
终值是指现在的钱到未来若干期期末的 价值即本利和（或称将来值）。
现值是指未来若干期期末收入或支出钱 的现在值。
终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须 在提出以后再以本金形式投入才能生利， 否则不能生利。 1、单利的终值 单利终值就是利息不能生利的本利和。 其计算公式：
二、利息率计量模型
利息率（K）通常由纯利率(K0)、通货膨 胀溢酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风 险报酬分为违约风险溢酬(DP)、流动性 风险溢酬(LP)和期限风险溢酬(MP)三种。
其计算公式： K=K0+IP+DP+LP+MP
（一）纯利率
纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时，
无风险的均衡利率。 （h二ttp）:/通/w货ww膨.c胀ns溢hu酬.cn