期货套利和套期保值成功案例分析

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套期保值的成功与失败案例

套期保值的成功与失败案例

结论
从失败旳案例中,我们懂得,需 要在套期保值中做到:
1、提前做好套期保值旳计划; 2、从自己旳实际财务情况出发,
量力而行做套期保值; 3、套期保值旳头寸要合理。
对期价走势进行研究和判断,制定出合理旳套保目旳,
这是做好套保旳前提。套保目旳旳选择应该尽量与市
场相吻合,假如上述铜业企业在铜年均市场价为
18000元/吨旳情况下,将套保目旳定为19000元/
吨以上,则可能会因为市场难以到达此价而无法进行
套保。所以,在卖出套保时,当市场处于熊市,价格
在套保目旳之上则可将全部产量抛出以锁定利润;而
在市场经济环境下,不论是农业 产品还是工业产品,不论是生产 企业还是加工企业,充分利用期 货旳套期保值功能,能够有效地 规避在原料采购环节和产品销售 环节上旳价格波动风险,从而确 保企业稳健经营和连续发展。
案例简介
1998年底,众多分析报
告预测,国内铜市总体上处于供
不小于求旳态势,国内铜年均价
为18000元/吨。1999年3月,
寸必须在不同月份间频繁移仓,增大了交易成本和移
仓损失。这也是造成其股东反对后续追加资金旳主要
原因所在。
案例分析
套期保值交易中一定要注重资金风 险,考虑到期货市场价格出现不利变 动时,可能对短期资金流动带来旳连 续性影响,提前要做好相应旳计划及 应对策略,而且一定要从自己旳实际 财务情况出发拟定套期保值旳总体规 模。这也提醒我们在从事股指期货套 期保值旳过程中,也一定要量力而行, 结合自己旳资金实力,建立合理套期 保值头寸。要高度注重期货市场部位 不利时可能带来旳现实资金压力。
当市场处于牛市时,宜进行部分套保,这么既可回避
市场风险又可降低失去应得利润旳机会,可谓进退自

套期保值案例分析

套期保值案例分析

套期保值案例分析套期保值是指企业通过买进期货合约来锁定商品的价格,从而规避商品价格波动对企业经营带来的风险。

下面将以一个实际的套期保值案例来进行分析。

某企业是一家日用品生产企业,主要生产洗衣粉。

由于洗衣粉是农产品的下游加工品,其价格波动具有一定的不稳定性。

为规避价格波动风险,该企业计划通过套期保值来保护自身的利润。

首先,该企业对洗衣粉的市场行情进行了调研。

经过调研发现,洗衣粉的主要原材料为鲜切石,而鲜切石的价格存在一定的波动性。

为了规避这种价格波动对企业经营带来的风险,该企业决定通过套期保值来锁定鲜切石的价格。

其次,该企业与期货公司签订了一份鲜切石期货合约。

合约规定该企业以固定的价格买进一定数量的鲜切石,在合约到期时以另一固定价格买进同等数量的鲜切石。

这样,该企业就能够锁定鲜切石的价格,从而规避场内市场价格波动对企业经营带来的风险。

最后,通过套期保值,该企业成功锁定了鲜切石的价格,并在合约到期时以锁定价格买进了同等数量的鲜切石。

由于锁定了鲜切石的价格,即使市场价格发生了波动,该企业也能够保持洗衣粉的成本稳定,避免了价格波动对企业利润的影响。

此外,通过套期保值,该企业还获得了一定的经济利益。

由于在锁定价格时,该企业选择了较为合理的价格,因此在合约到期时,该企业以较低的价格买进了鲜切石,从而节省了一定的成本。

综上所述,套期保值是一种有效的风险管理手段,能够帮助企业规避价格波动对经营带来的风险。

通过以上案例分析可见,套期保值不仅可以确保企业的利润稳定,还能够带来一定的经济利益。

因此,我们应该积极推广套期保值,让更多的企业能够利用这一工具来规避风险,保护自身的利益。

期货套利和套期保值成功案例分析

期货套利和套期保值成功案例分析

期货套利和套期保值成功案例分析一、引言期货套利和套期保值是金融市场中常见的交易策略,旨在通过利用不同市场之间的价格差异或者对冲风险来获取利润或者保护资产价值。

本文将通过分析两个成功的案例,探讨期货套利和套期保值的实际应用和效果。

二、案例一:商品套利假设某投资者在2022年1月份发现黄金期货价格在纽约期货交易所(COMEX)和伦敦金属交易所(LME)之间存在较大的价格差异。

他发现COMEX黄金期货价格每盎司为1500美元,而LME黄金期货价格每盎司为1550美元。

投资者决定通过套利操作来获取利润。

1. 套利策略投资者在COMEX购买黄金期货合约,每合约100盎司,总价值为150,000美元。

同时,在LME卖空黄金期货合约,每合约100盎司,总价值为155,000美元。

投资者估计价格差将会缩小,所以他在COMEX建立多头头寸,在LME建立空头头寸。

2. 操作过程投资者在1月1日同时进行买入COMEX合约和卖空LME合约。

到了2月1日,COMEX黄金期货价格上涨至1600美元/盎司,而LME黄金期货价格上涨至1650美元/盎司。

投资者决定平仓操作。

3. 结果分析投资者在COMEX平仓,卖出黄金期货合约,获得160,000美元。

在LME平仓,买入黄金期货合约,支付165,000美元。

通过这次套利操作,投资者获得了5,000美元的利润。

三、案例二:套期保值假设某农产品生产商估计未来几个月内小麦价格可能会下跌,为了保护自己的利润,他决定进行套期保值操作。

1. 套期保值策略生产商估计在未来三个月需要购买1000吨的小麦。

他决定在期货市场上卖出小麦期货合约,以锁定未来的销售价格。

他选择在交易所A卖出小麦期货合约,每合约10吨,总共卖出100合约。

2. 操作过程生产商在1月1日卖出小麦期货合约,每吨价格为1000美元。

到了4月1日,小麦现货价格下跌至900美元/吨。

生产商决定平仓操作。

3. 结果分析生产商在4月1日平仓,买入小麦期货合约,每吨价格为900美元。

期货套期保值案例

期货套期保值案例

× 期货亏损、现货也亏损
期货盈利、现货也盈利
市场环境产生扭曲时
掌握涨跌幅 运用基差变化 达到最佳效果
套期保值与期货市场的发展
期货是如何开始的
收获季节 供过于求
次年春季 供不应求
价格下跌 遭受损失
运输
价格昂贵 利益受损 集散中心
农场主 (有风险) 经销商 (缓解供求) 芝加哥
收购
次年出售 加工商
签订次年交货的远期合同
盈亏 (-600 -500 )×500 计算 = -550000元
以14075元/吨卖出100手 塑料合约
(690+165)×100 ×5 = 427500元
塑料制品企业套保案例分析
无套保价格 套保价格 潜在的亏损 潜在的利润
潜在的利润
套保价格
潜在的亏损
套期保值
两个市场 时间空间 锁定成本锁定利润
套期保值原理
期货套期保值的原理
第一、在交易过程中,期货价格与现货价格尽管变动 幅度不完全一致,但变动的趋势基本一致。
期货市场 现货市场
主要影响因素相同
现货期货同样涨跌
第二、现货价格与期货价格随着合约到期日的临近, 两者将逐渐趋向一致。
期货市场的实物交割制度提供保证(两个月出现一次)
套期保值原理
套期保值
锁住生产成本 投机商
期货交易所 回避价格风险
(转卖合同)易的区别
1、交割时间不同
现货交易
期货交易
商流、物流一致 商流、物流分离
2、交易对象不同
实物
3、交易目的不同 满足双方需求
标准化合约
转移风险 获得风险收益
期货交易与现货交易的区别
现货交易
期货交易

套期保值案例分析

套期保值案例分析

套期保值案例分析套期保值是一种风险管理策略,旨在通过期货、期权等衍生金融工具来对冲现货市场的价格波动风险。

下面是一个典型的套期保值案例分析:某农产品加工企业,每年需要购买大量的小麦作为原料。

由于小麦价格受多种因素影响,波动较大,企业面临原材料成本上升的风险。

为了锁定成本,企业决定采用套期保值策略。

1. 企业分析了小麦价格的历史波动情况,预测未来一年内小麦价格可能会上涨。

为了锁定采购成本,企业决定在期货市场上进行套期保值操作。

2. 企业选择了与现货市场小麦品质、交割月份等条件相匹配的期货合约。

在期货市场上,企业以当前的期货价格卖出了与所需小麦数量相等的期货合约。

3. 随着时间的推移,小麦现货价格果然出现了上涨。

企业在现货市场上以较高的价格购买了所需的小麦。

同时,期货市场上的小麦期货价格也同步上涨。

4. 企业在期货合约到期时,通过平仓操作,将期货合约以较高的价格卖出,从而获得了期货市场的盈利。

5. 期货市场的盈利部分抵消了现货市场上小麦价格上涨带来的成本增加,实现了套期保值的目的。

6. 通过套期保值,企业成功锁定了小麦的采购成本,避免了因价格波动带来的风险,保证了企业利润的稳定性。

7. 企业在套期保值操作中,还需要注意期货合约的流动性、交割规则等因素,以确保套期保值策略的顺利实施。

8. 此外,企业还需要定期评估套期保值策略的效果,根据市场变化及时调整套期保值策略,以适应不断变化的市场环境。

通过上述案例分析,我们可以看到套期保值是一种有效的风险管理工具,能够帮助企业规避价格波动带来的风险,保持经营的稳定性。

然而,套期保值也需要企业具备一定的市场分析能力和风险控制能力,以确保套期保值策略的有效性和合理性。

套期保值案例分析

套期保值案例分析

套期保值案例分析(⼀)商品期货套期保值案例分析1.买⼊套期保值交易者先在期货市场上买⼊期货合约,其买⼊的商品品种、数量、交割⽉都与将来在现货市场上买⼊的现货⼤致相同。

保值结束时,如果现货市场价格真的出现上涨,他虽然在现货市场上以较⾼的现货价格买⼊现货商品,但此时在期货市场上可对冲平仓⽽获利,⽤这部分盈利可弥补因现货市场价格上涨所造成的损失,从⽽完成了买⼊保值交易。

案例4-2-1某铝型材⼚的主要原料是铝锭,2006年3⽉,铝锭的现货价格为14500元/吨,该⼚根据市场供求关系变化,认为3个⽉后铝锭的现货价格将要上涨,为了规避3个⽉后购进500吨铝锭时价格上涨的风险,该⼚决定进⾏买⼊套期保值,以14750元/吨的价格买⼊500吨6⽉份到期的铝锭期货合约。

6⽉份铝锭价格上涨到15500元/吨,期货价格也涨到15750元/吨,这时,该铝型材⼚的保值状况如表4—3所⽰。

表4—3买⼊套期保值实例(买⼊后价格上涨)市场时间现货市场期货市场3⽉份价格为14500元/吨,但由于资⾦和库存的原因没有买⼊铝锭以14750元/吨的价格买进500吨6⽉份到期的铝锭期货合约6⽉份在现货市场上以15500元/吨的价格买⼊500吨铝锭以15750元/吨的价格将原来买进的500吨6⽉份到期的铝锭期货合约平仓盈亏6⽉初买⼊现货⽐3⽉初多⽀付1000元/吨的成本期货对冲盈利1000元/吨该铝型材⼚6⽉份实际购进铝锭的价格仍然是14500元/吨,即实物购进价15500元/吨减去期货盈利的1000元/吨,规避了铝锭价格上涨的风险。

假如6⽉初铝锭的价格不涨反跌,现货、期货都下跌了1000元/吨,则铝型材⼚的套期保值结果如表4—4所⽰。

表4—4买⼊套期保值实例(买⼊后价格下跌)市场时间现货市场期货市场3⽉份价格为14500元/吨,但由于资⾦和库存的原因没有买⼊铝锭以14750元/吨的价格买进600吨6⽉份到期的铝锭期货合约6⽉份在现货市场上以13500元/吨的价格买⼊500吨铝锭以13750元/吨的价格将原来买进的500吨6⽉份到期的铝锭期货合约平仓盈亏6⽉初买⼊现货⽐1⽉初少⽀付1000元/吨的成本期货对冲亏损1000元/吨该铝型材⼚6⽉份铝锭的实际进价成本仍然为14500元/吨,即⽤现货市场上少⽀付的1000元/吨弥补了期货市场上亏损的1000元/吨,实际购进价为13500 1000=14500元/吨。

玉米期货套期保值案例分析

玉米期货套期保值案例分析

玉米期货套期保值案例分析1. 引言玉米是世界上最重要的粮食作物之一,在全球农产品市场中占领重要地位。

然而,由于市场价格的波动,农民和相关企业面临着价格风险。

为了降低价格风险,许多农民和企业选择使用期货市场进行套期保值。

本文将通过一个玉米期货套期保值案例来详细分析该策略的实施过程以及其对风险管理的影响。

2. 案例背景假设某农民种植玉米,并面临着价格波动的风险。

为了降低风险,该农民决定使用玉米期货市场进行套期保值。

他希翼通过套期保值来锁定玉米的销售价格,以确保在将来收获时能够获得稳定的收益。

3. 套期保值策略该农民选择使用玉米期货合约进行套期保值。

他首先确定了自己的估计销售量和销售时间。

然后,他与期货经纪人联系,开立了一个玉米期货合约头寸。

农民选择在合约到期前的几个月内进行套期保值,以确保能够在收获时期获得稳定的价格。

4. 实施过程农民在合约到期前的几个月内,根据市场价格和自身需求,选择了一定数量的玉米期货合约进行买入或者卖出。

他根据自己的销售计划,选择了合适的期货合约,并在合约到期前进行了平仓操作。

通过这种方式,农民能够锁定玉米的销售价格,并降低了价格波动带来的风险。

5. 风险管理效果通过玉米期货套期保值,农民成功降低了价格风险。

即使在市场价格波动的情况下,农民仍能够按照事先确定的价格出售玉米,确保了稳定的收益。

此外,套期保值还使农民能够更好地规划生产和销售计划,提高了农业生产的效率。

6. 套期保值的优势和限制套期保值作为一种风险管理工具,具有一定的优势和限制。

优势包括降低价格风险、确保稳定的收益、提高生产效率等。

然而,套期保值也存在一些限制,如市场价格波动超出预期、期货市场流动性不足等。

农民和企业在使用套期保值策略时需要认识到这些优势和限制,并制定相应的风险管理策略。

7. 结论玉米期货套期保值是一种有效的风险管理策略,能够匡助农民和企业降低价格风险、确保稳定的收益。

通过对玉米期货套期保值案例的分析,我们可以看到该策略的实施过程以及其对风险管理的影响。

如何利用股指期货进行保值、套利操作的案例分析

如何利用股指期货进行保值、套利操作的案例分析
内地与香港股市术语对照
内地 香港
做多 做好
做空 做淡
多方 好友
空方 淡友
跳空 裂口
绿 跌
红 升
ST股 垃圾股
补涨股 落后股
级差股 质差股
修整 调整
股指期货套期保值的基本方法:
1、买入套期保值
投资者在未来要购进股票(组合),为防止实际购买股票(组合)时价格上涨带来的支付成本增多,而在期货市场上买进股指期货,如果价格果然上涨,可以通过股指期货多头的盈利来对冲掉多支付的成本,从而将实际购买成本锁定在最初价格水平。
2、卖出套期保值
期货投资因为使用保证金制度,好比前几年股票交易中的融资(俗称透支),而且是10倍融资!所以操作不好的话风险很大。如上面案例中只买一手股指就可以对100万的现货股票做对冲保值或套利操作了。而投入资金不过才17万。。。。。。
空头套期保值(卖出套保)空头套期保值是指通过卖出股票指数期货合约从而达到保值目的。这是针对股市看跌的一种保值措施,它是通过期货合约的收益弥补股市下跌而造成持有股票的损失,它是为现货市场中正持有的股票进行保值的一种手段。
你想用股指期货来进行套期保值是因为你持有现货股票组合头寸,为防止现货资产组合价值下降带来的损失,而在期货市场上建立一定数量与现货交易方向相反的股指期货头寸,以期通过股指期货头寸盈利来对冲现货股票头寸的亏损,从而实现稳定现货实际价值的目的。之所以保值首先考虑的是资产不缩水,然后再让利润稳定增长。
真正需要进行套期保值操作的投资者主要有两大类:
一是需要持有股票组合较长期限的投资者。他们为了防止股价在将来一段时间可能下跌而带来损失需要进行套期保值。
另一类是需要对股票头寸进行远期操作的投资者,为防止在到期交易时价格产生不利变动而在期货市场上进行保值操作。
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中证期货套期保值经典案例某大型上市公司套期保值的实例一、.可行性分析—企业背景介绍:案例中,该大型上市矿业企业是中国500强之一的大型矿业资源公司,主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。

在本案例中以铅期货为套期保值的主要标的。

二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案对于国内的铅锌冶炼企业来说,在企业自身没有矿产资源的前提下,更多地是担心因精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。

对于拥有矿山的生产商来说,价格的上涨对企业非常有利,其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力,甚至是跌破成本价时给企业造成损失。

因此,铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格下跌风险。

针对不同的市场风险,可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。

该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。

其中,产成品销售压力是企业面临的主要压力,锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力,企业必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润,减少损失。

根据中证期货公司专项研究报告,特别是锌库存创新高,下游消费不畅等原因影响,预计锌品种下行的可能性比较大。

根据企业销售计划,需要对生产的锌锭、铅锭进行一部分保值。

在2011年的2月份,企业预计在4、5、6月每月将有大约4000吨锌锭的销售计划,并且,预计锌锭价格会持续下跌。

同时,由于铅期货在3月24日才正式上市,挂牌PB1109合约,企业结合铅期货挂牌上市价格较高,根据未来销售计划,对5、6月份销售进行保值,保值数量各为2000吨。

具体买入保值措施如下:为了提前锁定利润减少损失,公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。

当日现货市场的价格为18500元/吨,公司将这一价格作为其目标销售价。

公司在期货市场上分别以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格建仓,卖出4、5、6月份期货合约各4000吨。

4月6日,现货锌价下跌至18000元/吨,该公司分批进行平仓,公司以平均18000元/吨的期货价格平仓4月合约。

5月6日,现货价格为16000元/吨,公司以平均16100元/吨的期货价格平仓5月合约。

6月9日,现货价格为16800元/吨,公司以平均17100元/吨价格平仓6月合约。

具体套期保值效果如下:根据结果,期现盈亏相抵后该企业还盈利840万元。

该公司通过卖出套期保值交易,有效规避了锌价下跌所产生的经营风险,实现了该公司所希望的目标销售价,提前锁定了公司利润。

我国期货市场套利形式及案例研究与单纯的投机相比,套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。

近几年来,随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟进,套利交易的活跃程度明显提高,受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐,逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。

在表现形式上,套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。

与此相对应,形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。

目前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是,但大多缺乏系统性和生动性。

本文在深入阐述三种套利方式的基本思路及主要参与群体的基础上,辅以经调研而来的套利实际操作案例,以期能对套利这种交易方式有更深刻的理解。

一、跨市场套利1、基本思路跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。

当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时,由于区域间的地理差别等因素,各商品合约间存在一定的固有价差关系。

但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致,价格的传导存在滞后甚至失真的情况,因此固有价差水平会出现偏离。

跨市套利正是利用市场失衡时机,在某个市场买入(或卖出)某一交割月份某种商品合约的同时,在另一个市场卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约,以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。

这种套利可以在现货市场与期货市场上进行,也可以在异地交易所之间进行,其中也包括国内交易所与国外交易所之间。

目前国内比较盛行的跨市套利主要有:LME金属(铜、铝、锌)期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金(T+D)与上期所黄金期货跨市套利、CBOT 大豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。

由于涉及到两个或多个市场,跨市场套利一般对于资金的要求比较高。

市场上从事跨市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸易商及一些实力雄厚的民间大资金。

在价差合适的时候这些企业或机构可以利用自身在采购分销渠道及资金面上的优势,通过跨市套利来降低生产成本或获取价差变动收益。

值得注意的是,随着市场深度和广度的增加,大量跨市套利资金的活跃对国内外商品价格的影响力也在增强。

2、某进出口贸易公司跨市套利案例分析上海某公司是一家主要从事有色金属及矿产品进出口及加工的企业,年进出口总额高达8000万美元以上。

经过多年的发展,公司与国内外众多金属行业的工厂、矿山等建立了良好的业务关系,在进出口流程方面更是驾轻就熟。

鉴于金属跨市场套利机会每年都会出现,在日常经营中,该企业充分利用自身在信息及贸易渠道上的优势,在国内外金属价差合适时,通过跨市场套利来获取低风险稳定收益。

2009年二月中旬,受国储收储及国家即将出台有色金属产业振兴规划等利好消息影响,沪铜走势明显强于伦铜,由此导致两市比价持续走高(见图1)。

图1:两市三月比值至2月23日,两市现货比价已升至8.77,三月期比价升至8.33,现货进口盈利1700元/吨,均处于近阶段相对高位。

基于以下理由,该公司决定进行跨市场套利操作:(1)目前剔除汇率因素影响后的两市三月比值为8.33/6.867=1.21,处于统计意义上的小概率区间;(2)目前原料进口紧张,国内产量受到影响;但预期后期随着进口精铜逐渐集中到货,国内供应紧张格局有望缓解。

(3) 近期LME库存基本不再增加,LME注销仓单量也逐渐放大,一定程度上验证了市场上关于国储在海外采购的传言。

如果LME注销仓单进一步增加,这种传言的可靠性将得到进一步加强,进而对LME铜价形成有力支撑。

(4) 预期国内市场将逐渐转为正向结构,对正向套利可能发生的移仓较为有利。

(5) 人民币远期汇率相对稳定,无需对冲外汇风险。

表1 各合约比值对比该贸易公司用于正套的资金共计1000万元,于2月24日分批建仓。

从流动性及升贴水角度综合衡量,沪铜方面选择0905主力合约进行建仓,伦铜方面选择电子盘合约进行建仓。

按1:1比例建仓1000吨,即卖出沪铜200手,买入伦铜40手。

沪铜平均建仓价为26520元/吨,伦铜平均建仓价3190美元/吨。

按建仓时的汇率折算,总计需保证金约6411500元(SHFE保证金按10%计算,LME保证金按13750美元/手计算)。

预计未来一段时间价格震荡上行的可能性更大一点,故国内备用金放置200万元,国外备用金放置20万美元。

建仓时期货比价8.31。

如果比价按预期方向运行,计划当两市期货比值下降至8.0附近止盈双边平仓;如果比值较长时间不回归,则考虑向后移仓并同时准备实物资源进口。

总体而言,该公司此笔套利实现盈利是可以得到保障的。

此次跨市场正套最终的结果是,3月11日比值达到预期目标,该公司选择双向平仓,沪铜平仓均价为29120元/吨,伦铜平仓均价为3660美元/吨。

半个月客户收益(扣除手续费后)约为600元/吨*1000吨=600000元,整体收益率约6.00%。

相对于庞大的资金量而言,这个收益已相当可观。

通过上述案例可以看到,对于资金雄厚的投资者或具有现货背景的企业客户而言,国内外期货市场间低风险甚至无风险的跨市场套利无疑为其资金运营或成本控制提供了很好的渠道。

二、跨期套利1、基本思路跨期套利是利用同一品种不同到期月份期货合约的价差变化,进行买入一个期货合约,同时卖出另一个期货合约,当价差扩大或缩小到一定幅度而同时将两个合约平仓来获利的操作模式。

通常情况下,同品种不同到期日合约价格具有较强的相关性,一般都是同涨同跌。

但由于不同合约间季节性供需差异及资金偏好差异等因素影响,其价格并不完全相关,由此导致价差不断发生变化。

跨期套利就是通过跟踪并预测这种价差变化来获取利润。

当预期近期价格将要走强的时候,买近抛远,即所谓的正向套利;当预期近期的价格将要走弱的时候,抛近买远,即所谓的反向套利。

而在某一商品期货系列合约中,认为中间交割月份合约价格与两边交割月份的合约价格之间的相关关系出现差异时,建立两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组合,即所谓的蝶式套利。

跨期套利因其选择面广泛(每个期货品种合约间都可能存在跨期套利机会)、套利机会出现频率高、可操作性强而成为目前国内期货市场最重要的套利方式。

从现阶段跨期套利参与主体来看,主要以中小投资者和没有现货背景的机构投资者为主。

但在我国期货市场交易品种的不断扩容、期货功能越来越受到重视的背景下,各类型企业参与到期货市场并运用期货工具为企业经营发展保驾护航已逐渐成为一种趋势。

而抓住时机适当参与跨期套利,也可以成为企业合理利用闲置资金及降低经营成本的一种手段。

2、某铜材生产企业跨期套利案例分析江苏某铜材生产企业专业生产高技术含量、高附加值的铜线材和铝线材产品,业务包括废旧金属回收、销售以及铜铝线材、铜铝丝材加工、铜芯电缆、电磁线、无氧铜铝杆的制造、加工及销售,总资产超亿元。

公司组织结构较为完善,下辖生产部、现货销售部、期货销售部、资源管理部等部门。

基于铜现货方面拥有的丰富资源和经验,结合企业实际生产和经营状况,该企业尝试运用闲置资金参与期货市场中盈利和风险都较为稳健的跨期套利尤其是正向跨期套利。

2009年11月底时上海期货市场沪铜1002与沪铜1003合约的差价超过了350,该生产企业认为可通过买近(沪铜1002)抛远(沪铜1003)跨期套利来获得几乎无风险的获利机会。

当时,上海、广东两地市场现货贴水均出现了明显缩窄的迹象,上海现货更是报出了升水报价,广东则有价无市,好铜难寻。

同时SHFE市场沪铜合约间CONTANGO结构也出现明显缩小迹象(从此前平均隔月差250元/吨缩窄至150元/吨)。

出现这种情况主要是因为以下三个方面原因:(1)海关再度提高废铜进口通关费1000元/吨,这使得废铜进口成本大幅上升,从而导致广东地区废铜与电解铜之间价差迅速缩窄。

由下图可见,广东南海地区1号光亮铜的报价与当天电解铜现货价格比价高达95%,位于历史较高水平(正常水平在92%左右)。

由此认为电解铜消费将被动升高。

图2:废铜与电解铜现货价差图(2009.4-2009.12)(2)接近年末,各大冶炼厂为了抬高明年长单的签订升水,纷纷惜售。

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