商品期货套期保值(hedge)案例
4个套期保值案例
西部矿业西部矿业参与期货市场的基本原则是期货市场与现货市场相结合，利用期货市场规避市场风险，坚持套期保值原则，不投机。
西部矿业参与期货市场遵循产品分类保值的思想，与实际业务匹配。
西部矿业参与期货市场效果的评价以产品总体的销售价格超越行业平均价为基准。
1、生产环节套保①自产矿的保值。
西部矿业自有矿山生产的矿产材料的生产成本是已知的，自产矿的保值要结合生产成本、全年利润目标以及中长期市场价格走势分析。
如：2008年上半年西部矿业自产矿虽然大多数时间处于盈利状态，但由于宏观经济周期处于下跌周期中，为了回避价格大幅下跌可能对西部矿业业绩带来风险，西部矿业决定充分利用价格波动的相对高点提前一个季度对下一个季度的产品销售进行保值，即在第一季度末完成了对第二季度产品的保值，在第二季度末完成了第三季度产品的保值，在第三季度末完成了对第四季度产品的保值。
在价格波动大、行情不好把握的时候可以不进行套期保值。
自产矿的成本是已知的，市场价格离成本越远，保值比例越低；市场价格靠近成本越近，保值比例加大。
②换矿保值。
西部矿业产出的矿产原材料金属含量比较高，是富矿，在市场上的销售价比其他矿贵。
从经济效益和各个成分配比的角度来看，都用自己的矿进行冶炼不合算，所以西部矿业一般卖一部分自己的矿，采购一部分贫矿。
例如锌冶炼的产能6万吨左右，锌精矿金属含量比较高，含锌量在48%-50%。
但自产矿含铅和铁的比例也比较高，铅和铁对锌的冶炼会有负面影响，所以要配含铁较低的外购矿，自产原材料与外购矿的比例是1:1。
自产矿内部核算按照市场价计算，考核矿山的利润；外部采购与供货商谈加工费。
换矿操作不大会在乎采购成本，因为西部矿业的富矿的出售价肯定高于其他矿的采购价，已经实现了一次对冲，也是成本已知，可以设定比较低的保值比例。
③纯加工保值。
冶炼产品的保值比例大于自产矿和换矿的保值比例。
因为冶炼产品的加工利润很薄，市场价格的波动很容易导致亏损的出现，及时利用期货市场锁定冶炼产品加工费有利于回避市场价格波动的风险。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国完全是依赖进口的植物油品种，因此，国棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国销售。
国贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国棕榈油期货推出之后，国贸易商就可选择在国卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
2007年10月10日，国某棕榈油贸易商，在国棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
案例二（失败）铝套期保值第二电缆厂客户该客户是市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。
为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我营业部期货账户上持有期铝多头头寸。
套期保值计算题示例
P
F1=1150元/吨
期货市场头寸
t
P
F1=1150元/吨
[例] 2008年7月2日，上海地区线材的现货价格为5200元/吨。某贸易企业库存有大量的6.5mm线材要卖出，现货价格有见顶的迹象。担心价格下跌，企业想加快卖出。但如果在现货市场卖出，恐怕一下子卖不完，况且价格已经开始天天下跌，在买涨不买跌的心理作用下，也很难找到合适的买家。于是，企业想通过期货市场对这批货物进行卖出保值。
套保效果
小麦期货价格（6月份）：1150元/吨
套期保值策略：
5
3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000个（执行价格为1150元/吨）。
6
6月10日：买入1000个6பைடு நூலகம்份小麦期货合约，对初始部位进行对冲。
7
套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。
空头套期保值实例（续）
*
若6月10日小麦价格为1180元/吨，则
多头套期保值实例（续）
*
若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则
01
期货市场损益：- 6600+6800=200元/吨
02
现货市场收付：-6800元/吨
03
有效购买收付：-6800 +200=-6600元/吨
04
若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则
05
期货市场损益： -6600+6400=-200元/吨
期 货 投 资 学 第五讲 套期保值
Liu Xiaoli 中山学院 经贸学院
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01.
什么是套期保值？
单击此处添加正文
03.
企业从事套期保值基本流程
套期保值的成功与失败案例
套期保值的成功与失败案例套期保值的成功与失败案例套期保值的定义中文名称：套期保值 hedging 交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。
英文名称：定义：一、铜业公司套期保值的成功案例在市场经济环境下，无论是农业产品还是工业产品，无论是生产企业还是加工企业，充分利用期货的套期保值功能，可以有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上的价格波动风险，从而保证企业稳健经营和持续发展。
案例简介____年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大于求的态势，国内铜年均价为18000元/吨。
____年3月，国内铜价跌至14300元/吨后，经过三个月的震荡筑底，从六月起大幅度上扬，至九月铜价重新上升到18000元/吨。
面对这种形势，某铜业公司管理层中有两种不同意见，一种认为这是较满意的价位，公司应该开始大规模保值；另一种观点则认为铜价仍有较大上升空间，应谨慎保值。
公司期货领导小组在听取各方面意见以后，决定从18300元起大量保值，总保值量约3至5万吨。
进入12月初，国内铜价涨至18300元之后，该铜业公司开始大量保值，每涨一个台阶，就抛出3000至5000吨。
进入____年元月下旬，随着价格的持续上涨，该公司按既定计划继续卖出保值，但此时持仓量已接近三万吨。
当时该公司每天需追加保证金1500万元，由于公司在 19000元以下的持仓量较多，虽然从下单的月份和数量都没有违背“以保值为目的的计划”,但保值的价格和时机稍早了些，导致保证金追加困难。
至元月25日，该公司持仓占用保证金达1亿多元。
公司财务部门告知代理期货经纪公司，如果次日价格再上涨，因无法追加保证金将不得不斩仓。
幸运的是，铜价涨到19450元之后，开始掉头下跌。
至4月中旬已跌至17300元，该公司分析后势仍可能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利9600万元。
买入套期保值和卖出套期保值操作案例
买入套期保值和卖出套期保值操作案例
大豆买入套保案例：08年1月份，大豆现货价格为每吨4500元，某豆油加工厂预计3月份需购买100吨大豆作原料，该厂认为4500的价格较为合理，但又担心大豆价格上涨而增加成本(市场基本面显示大豆涨的可能性较大)。
于是提前买入大豆期货，以此达到套期保值的目的。
现货市场期货市场
1月份大豆价格4600元/吨买入10手3月份大豆合约：价格为4700元/吨
3月份到交易所仓库以4700元/吨的价格交割(买入)100吨大豆(3月期货价格为5600元/吨)
套利结果亏损100元/吨选择交割
最终结果亏损100×100=1万元
注：1手=10吨，该套期保值活动选择交割了结。
具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。
大豆卖出套保案例：08年8月份，大豆现货价为每吨5500元，现货生产商A认为该价格较为合理，但其大豆要等到9月份才能出售，由于A担心到时现货价格可能下跌而减少收益(市场基本面显示大豆跌的可能性较大)。
于是提前卖出大豆期货合约，以此达到套期保值的目的。
现货市场期货市场
08年8月份大豆价格5500元/吨卖出10手9月份大豆合约：价格为5450元/吨
08年9月份卖出100吨大豆：价格为5250元/吨买入10手9月份大豆合约：价格为5190元/吨
套利结果亏损250元/吨盈利260元/吨
最终结果获利100×260-100×250=1000元
注：1手=10吨，该套期保值活动选择平仓出场而不是交割了结。
具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。
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套期保值案例
套期保值案例套期保值是指企业通过与金融机构签订合约，利用金融工具对价格波动进行规避的一种风险管理工具。
下面是一个关于套期保值的案例。
某汽车制造厂家为了规避原油价格波动带来的风险，决定进行套期保值。
厂家预计在未来半年内需要大量使用原油进行生产，而原油价格受国际政治和经济因素的影响波动较大。
为了避免原油价格上涨导致成本增加，厂家决定与银行签订原油期货合约进行套期保值。
厂家询问了多家银行，最终选择了一家信誉较好的银行进行合作。
双方签订了一年期的原油期货合约，厂家以每桶100美元的价格购买了1000桶原油期货合约。
合约到期时，如果原油价格上涨至120美元，厂家可以利用合约以100美元的价格购买1000桶原油，从而避免了因价格上涨而导致的成本增加。
合同到期时，厂家只需要支付合约中规定的100美元/桶的价格即可，无论实际市场价格如何。
在合同期内，原油价格出现了大幅上涨，达到了120美元/桶。
厂家购买了1000桶原油，实际支出了100,000美元，但由于套期保值的存在，实际成本仍然是100,000美元。
这样，厂家在价格上涨的情况下，成功规避了风险，保持了成本的稳定。
即使在合同期间原油价格下跌至80美元/桶，厂家仍然需要支付100美元/桶的价格购买原油，但这相对于市场价格来说也是一种保护。
通过套期保值，企业可以在原材料价格波动较大的情况下保持成本的稳定，避免了价格风险给企业带来的损失。
套期保值不仅可以应用于原油等大宗商品的交易中，还可以应用于股票、货币等金融市场中，为企业提供有效的风险管理工具。
在全球经济不稳定和市场不确定性较高的背景下，套期保值具有重要的意义和应用前景。
对于需求大量原材料的企业来说，套期保值可以帮助其有效控制成本，提高竞争力。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。
国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
案例二（失败）铝套期保值郑州第二电缆厂客户该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。
为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头寸。
期货套期保值的会计处理
期货套期保值的会计处理财政部1997年印发的《企业商品期货业务会计处理暂行规定》（财会1997年51号），及以后施行的《股份有限公司会计制度》（已被《企业会计制度》取代）附件《商品期货业务会计处理规定》（以下将上述两文件合称为《规定》），对期货业务的会计处理都作了规定。
但是，近年来施行的《企业会计制度》、《金融企业会计制度》、《小企业会计制度》，却都未涉及期货业务，而且，笔者也未见1998年2月至今财政部有关于期货业务会计处理的规范性文件印发，这正好与近几年来期货市场逐渐发展和成熟构成较大的反差。
因此，现在研究期货套期保值的会计处理，仍必须以上述《规定》为基础。
一、科目设置和报表列示（一）《规定》增设的科目《规定》要求凡有商品期货业务的企业，应增设以下总账科目和明细科目：1、“期货保证金”科目，核算企业向期货交易所（以下简称交易所）或期货经纪机构（以下简称经纪所）交存和追加的用于办理期货业务的保证金。
2、“应收席位费”科目，核算企业为取得基本席位以外的席位而交纳的席位占用费。
3、“期货损益”科目，核算企业在办理期货业务过程中所发生的手续费、平仓盈亏和会员资格变动的损益。
期货年会费及期货业务违规、违约罚款，应分别在“管理费用”、“营业外支出”科目内单列明细科目反映，不列入期货损益。
4、在“长期股权投资”科目中设置“期货会员资格投资”明细科目。
核算投资缴存和退回投资；缴存的金额与能够退回的金额不一致时，差额记入“期货损益”科目。
（二）尚需补设的科目1、“待确认期货盈亏”科目，核算按交易所或经纪所通知发生的持仓浮动盈亏。
2、“买入期货合约”、“卖出期货合约”、“期货结算”科目。
按照《规定》，企业买入或卖出期货合约的份数（手）、标的数量、金额都不在账内核算，这样做对期货内部控制会带来负面影响。
为此，企业可增设以上三个科目，核算买入、卖出期货合约的数量、种类和初始成交价格。
（三）报表列示1、资产负债表：（1）在“其他应收款”项目上设置“期货保证金”和“应收席位费”项目，分别根据两个同名科目的期末余额填列。
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商品期货套期保值（hedge）案例
假定现在为3月份，某农场主6月份有3万斤谷物收获并要出售，同时假定某粮食公司计划6月份收购3万斤同种谷物，他们都希望3个月后能以今天的价格成交，即双方都不愿冒价格变动风险。
已知谷物现价为0.275元/斤。
期货市场上的谷物期货合约每份标准数量为5000斤，最接近于6月份的是8月份到期的合约品种，现在的期货价格为0.32元/斤。
农场主希望消除未来3个月可能出现的价格下跌的风险，所以他进行空头套期保值，于是他出售6月份期货合约；粮食公司希望消除3个月后价格上涨的风险，因此作多头套期保值，它在市场上按现行的期货价格购买了6月份期货。
3个月后，谷物成熟.假设谷物的市场价格下跌了,那时现货价格为0.2元/斤，而8月份期货价格下跌到了0.245元/斤.此时农场主如以
现货价格出售3万斤，
由于价格下跌损失
30000*(0.275-0.20)=2250 元.但是由于期货价格下跌到0.245元，所以他只要买入6份8月份到期的期货就可以对冲掉空头头寸，获得
6*5000*(0.32-0.245)=2250 元，恰好弥补了现货市场的损失额，结果农场主出售3万斤谷物实际得到了30000*0.2+2250=8250元，即通过套期保值，他成功地确保了谷物价格为0.275元/斤相反对粮食公司来说，它在6月份以0.2元价格买到了3万斤谷物，比它预期准备付出的0.275元/斤要少2250元，即它在现货市场上获得了2250元收益，但它在期市中只得以0.245 元价格对冲手中的6月份期货多头合约，损失了2250元，因此它实际上也用了8250买到了谷物，也成功确保了每斤0.275元的价格.
*思考一：农场主确实需要进入期市进行套期保值，避免了价格下跌的风险，那么对粮食公司而言，进入期市是不是值得后悔？因为它本来可以少支出2250元购买到谷物的,为什么？
*思考二：为什么农场主在6月份便把收获的谷物在现货市场上售出，而不是把收获的谷物保存到8月份进行实物交割？
这是因为没有考虑到农场主保存谷物的成本：仓储费用,实际交割的运输费用，以及利息成本，如果这三项相加大于持有空头仓位到期的收益,他便会在6月份完成套期保值.
*思考三：是不是所有的套期保值都可以象
例子中这样完美？。