中级财务管理课后习题(答案)
中级财务管理习题答案终稿
《中级财务管理》习题集答案内蒙古财经大学会计学院财务管理系中级财务管理课程组编写2013.3目录第一章投资组合理论.................................................................................................................. - 2 -第二章债券和股票...................................................................................................................... - 8 -第三章企业价值评估................................................................................................................ - 17 -第四章复杂条件下的资本预算................................................................................................ - 27 -第五章期权估计答案................................................................................................................ - 41 -第六章资本结构理论................................................................................................................ - 55 -第七章复杂股利分配................................................................................................................ - 64 -第八章租赁筹资........................................................................................................................ - 70 -第九章复杂条件下的营运资本投资........................................................................................ - 73 -第一章 投资组合理论一、单项选择题1.【答案】D【解析】在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。
宋献中：《中级财务管理》课后习题(含答案)答案
附录二章后练习题参考答案 第1章■基本训练□知识题 1.2 知识应用 1.2.1判断题1.×2. ×3.√4. × 1.2.2选择题 1. ABE 2. C 第2章■基本训练□知识题 2.2 知识应用 判断题 ⒈ √ ⒉ ×⒊×⒋ √□技能题 2.1规则复习1.（1） 指 标 项 目 Kσ V A 10.5% 5.22% 0.497 B11.5%13.87%1.206由计算结果可知，B 项目的风险大于A 项目。
（2）X =10.5%÷5.22%=2.01查表知，X=2.01所对应的面积为0.4778，即A 项目盈利的可能性为97.78%。
2.（1）E A =9.25% E B =4.7%σA =9.65%σB =2.24%（2）σAB = 0.002153（3）σP = （60%）2×（9.65%）2 + （40%）2×（2.24%）2 +2×60%×40%×0.9958×9.65%×2.24%= 6.683% 2.2 操作练习1．（1）完成的表如下所示：证券组合的期望收益率和标准差（2）根据计算结果做图（略）。
投资组合 投资结构（W A ，W B ） E （R p ） σp A B C D E F G H I(0, 1) (0.25, 0.75) (0.5, 0.5) (0.75, 0.25) (1, 0) (1.25, －0.25) (1,5, －0.5) (1.75, －0.75) (2, －1)4% 5.5% 7% 8.5% 10% 11.5% 13% 14.5% 16%0 1.25% 2.5% 3.75% 5% 6.25% 7.5% 8.75% 10%= 0.99582．（1）()%152.7REP=∵8.5%＞7.152%，∴该投资可行。
（2）做出资本市场线（略）。
会计师《中级财务管理》课后习题及答案
会计师《中级财务管理》课后习题及答案导读:失败是什么?没有什么，只是更走近成功一步;成功是什么?就是走过了所有通向失败的路，只剩下一条路，那就是成功的路。
以下是网的关于20XX会计师《中级财务管理》课后习题及答案，供大家备考。
一、单项选择题1.价值最大化目标强调的是企业的( )。
A.实际获利能力B.实际投资利润率C.实际投入资金D.预期获利能力2.企业购置固定资产属于企业的( )。
A.筹资活动B.投资活动C.营运活动D.分配活动3.在其它条件相同的情况下，同一公司发行的5年期债券与3年期债券相比，( )。
A.通货膨胀补偿率较大B.违约风险收益率较大C.流动性风险收益率较大D.期限风险收益率较大4.以下各项中，从甲公司角度看，假定不考虑其它条件，能够形成“本企业与债权人之间财务关系的是”()。
A.甲公司向乙公司赊销产品B.持有丙公司债券和丁公司的股票C.接爱戊公司支付公司债券利息D.只向戊公司支付公司债券利息5.资金分配活动分为广义和狭义之分，以下属于狭义分配的是( )。
A.工资分配B.缴纳税金C.对净利润进展分配D.本钱的补偿6.以下各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是( )。
A.市场对公司强行接收或吞并B.债权人通过合同实施限制性借款C.债权人停顿借款D.债权人收回借款7.以下各项经济活动中，属于企业狭义投资的是( )。
A.购置原材料B.购置零部件C.购置专利权D.与其他企业联营8.每股收益最大化目标相对于利润最大化目标而言，克服了什么缺点( )。
A.考虑了资金的时间价值B.考虑了投资的风险价值C.有利于企业克服短期行为D.反映了投入资本与收益的比照关系9.如果平均利率为9%，通货膨胀附加率为2%，风险收益率为3%，那么纯粹利率为( )。
A.7%B.9%C.4%D.5%10.证券交易所和场外交易场所是将金融市场按( )标准进展的分类。
A.组织方式B.交割的方式C.证券交易的方式和次数D.金融工具的属性。
中级财务管理习题及答案
中级财务管理习题及答案中级财务管理习题及答案在财务管理领域，习题是帮助学生巩固知识和提高技能的重要工具。
通过解答习题，学生可以深入理解财务管理的概念和原理，提高分析和决策能力。
本文将介绍一些中级财务管理的习题，并提供相应的答案。
一、投资决策1.某公司正在考虑购买一台新机器，价格为10万美元，预计使用寿命为5年，每年可节省运营成本3万美元。
假设折现率为10%，请计算该投资的净现值。
答案：净现值（NPV）= 初始投资 - 现值（PV） of 未来现金流量现值（PV） of 未来现金流量 = 3万 / (1+0.1)^1 + 3万 / (1+0.1)^2 + 3万 / (1+0.1)^3 + 3万 / (1+0.1)^4 + 3万 / (1+0.1)^5净现值（NPV）= -10万 + 现值（PV） of 未来现金流量计算得到净现值为10,791.74美元。
2.某公司正在考虑投资一项新项目，预计项目投资额为50万美元，预计每年现金流入为20万美元，项目寿命为10年。
假设折现率为8%，请计算该项目的内部收益率。
答案：内部收益率（IRR）是使净现值等于零的折现率。
通过试错法可以计算得到IRR。
假设IRR为r，则有以下等式：0 = -50万 + 20万 / (1+r)^1 + 20万 / (1+r)^2 + ... + 20万 / (1+r)^10通过计算，可以得到该项目的内部收益率为12.14%。
二、资本结构和成本1.某公司的资本结构包括债务和股权，债务的成本为6%，股权的成本为12%，债务和股权的比例为3:7。
请计算该公司的加权平均资本成本（WACC）。
答案：加权平均资本成本（WACC）= 债务成本 * 债务比例 + 股权成本 * 股权比例WACC = 6% * 3/10 + 12% * 7/10计算得到该公司的加权平均资本成本为10.2%。
2.某公司的股票价格为20美元，每股股息为2美元，股票的市场回报率为10%。
中级考试财务管理(第四章 筹资管理(上) 课后习题及答案
第四章筹资管理（上）一、单项选择题1.为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是（）。
A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机2.只适用于股份有限公司，而且必须以股票作为载体的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行债券C.发行股票D.融资租赁3.筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型是按照（）。
A.企业所取得资金的权益特性不同B.筹集资金的使用期限不同C.是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金D.资金的来源范围不同4.企业要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源所涉及的筹资管理原则是（）。
A.筹措合法B.规模适当C.取得及时D.来源经济5.股份有限公司注册资本的最低限额为人民币（）万元。
A.3000B.10C.3D.5006.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的缺点是（）。
A.财务风险大B.筹资速度快C.稳定公司的控制权D.资本成本低7.最常见的债券偿还方式是（）。
A.提前偿还B.按月偿还C.按季度偿还D.到期一次偿还8.承租方与出租方签订了一份融资租赁合同，标的资产是承租方售给出租方的，租赁合同约定除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化，则这种融资租赁形式属于（）。
A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.贷款租赁9.企业向租赁公司租入一台设备，价值1500万元，合同约定租赁期满时残值15万元归租赁公司所有，租期从2013年1月1日到2018年1月1日，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。
［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］A.371.54B.369.43C.413.75D.491.0610.相比举借银行借款购买资产而言，融资租赁筹资的特点是（）。
A.限制条件多B.资本成本负担较高C.存在融资额度的限制D.财务风险大11.下列关于中外合资经营企业和中外合作经营企业的说法中，正确的是（）。
中级财务管理练习及答案解析(12章全).doc
目录第一章财务管理总论 (1)第二章资金时间价值和风险分析 (5)第三章企业筹资方式 (12)第四章资金成本和资金结构 (16)第五章投资概述 (2)第六章项目投资 (26)第七章证券投资 (35)第八章营运资金 (39)第九章利润分配 (1)第十章财务预算 (50)第十一章财务控制 (57)第十二章财务分析 (64)第一章财务管理总论一、单项选择题1、企业向工人支付工资属于（）活动。
A、筹资B、投资C、资金营运D、分配2、下列各项中体现债权与债务关系的是（）。
A、企业与债权人之间的财务关系B、企业与受资者之间的财务关系C、企业与债务人之间的财务关系D、企业与政府之间的财务关系3、“有时决策过程过于冗长”属于（）的缺点。
A、独资企业B、合伙企业C、有限责任公司D、股份有限公司4、下列（）属于资本市场工具。
A、国库券B、商业票据C、可转让大额定期存单D、股票5、下列（）不属于资本市场的特点。
A、收益较高B、价格变动幅度大C、金融工具具有较强货币性D、资金借贷量大6、（）是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。
A、法定利率B、基准利率C、套算利率D、市场利率7、下列关于利率的分类说法正确的是（）。
A、按照利率之间的变动关系分为固定利率和浮动利率B、按照利率与市场资金供求关系情况的关系分为市场利率和法定利率C、按照利率形成机制不同分为基准利率和套算利率D、按照利率之间的变动关系分为基准利率和套算利率8、利率主要是由（）决定的。
A、经济周期B、供给与需求C、通货膨胀D、国家货币政策9、每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。
A、考虑了资金时间价值B、考虑了风险因素C、可以用于同一企业不同时期的比较D、不会导致企业的短期行为10、（）是通过所有者约束经营者，协调所有者与经营者之间矛盾的方法。
A、解聘B、接收C、“绩效股”形式D、“股票选择权”方式11、已知国库券利率为5%，纯利率为4%，则下列说法正确的是（）。
中级财务管理-武汉理工出版(第2版)-教材习题参考答案
《中级财务管理》练习题参考答案第二章1．10% 2．8849元 3．18562.33元4．乙方案的现值为14.7707万元,应选择乙方案。
5．04年年初投资额的终值为134 784元，04年年初各年预期收益的现值为128855元。
6．按复利计算2003年初投资额的终值121 000元，按复利计算2003年年初各年预期收益的现值之和为80 539元。
7．第一个方案的现值为135.18万元，第二个方案的现值为104.92万元，应选择第二个方案。
8．甲乙丙三个方案的标准离差率分别为0.54、0.81和5.91，应该选择甲方案。
9．资产投资组合的期望收益率＝ 7.6%，衡量投资风险的协方差、方差及标准离差如下表。
当相关系数为-1时，由于甲乙两种证券投资组合的比例并不是最优结构，因此，标准离差不为零。
甲证券的投资比例提高到61.54%时，标准离差为零，此时的投资结构为最优投资组合。
10．（1）R A =8%+（14%-8%）×0.8=12.8%R B =8%+（14%-8%）×1.2=15.2% R C =8%+（14%-8%）×2=20%（2）)(45%8%8.12%)81(2元=-+⨯=V由于股票价值45元>股票价格40元，投资者投资A 是否合算。
（3）ABC 组合的β系数=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24预期收益率=8%+（14%-8%）×1.24=15.44%第三章1.（1）租金总额=198+20+15=233（万元）（2）A=233/[]1)9%,15,A /P (+=233/（4.7716+1）=40.37（3）A=233/（P/，15%，10）=233/5.0188=46.43 2.（1）本题采取收现法实际利率为14%（2）采取贴现法实际利率为： 12%/（1-12%）=13.64%（3）采取补偿性余额实际利率为： 10%/（1-20%）=12.5%采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式 3.该债券价值=1000×10%×（P/A ，12%，3）+1000×（P/F ，12%，3）=100×2.4018+1000×0.7118=951.984.（1）14000×（P/A ，3%，10）=119420<125000 租比买好（2）租赁公司原始投资=125000+6448=13144812000*[]1)1%,3,/(+-n A P =131448 （P/A ，3%，n-1）=9.954 n-1=12;n=13至少出租7年才能收回成本第四章1.（1）增发普通股的股份数=2000/5=400（万股）2005年公司的全年债券利息=2000×8%=160（万元）（2）计算B 方案下2005年公司的全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320 （3）计算A 、B 方案的每股利润无差别点 （EBIT-2000×8%-2000×8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000×8%）（1-33%）/（8000+400）EBIT=3520因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以发行债券筹资较为有利，故选择B 方案 2.（1）2004年该企业的边际贡献总额S-V=10000×5-10000×3=20000元 （2）2004年该企业的息税前利润边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=1000020000=2（4）2005年息税前利润增长率=2×10%=20% 复合杠杆系数=5000100001000)35(1000)35(--⨯-⨯-=43.（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340万元（3）财务杠杆系数一=200/（200-40-60）=2 财务杠杆系数二=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利润大于方案一，且其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益性高，风险低，所以方案二优于方案一。
中级财务管理练习及答案解析
中级财务管理练习及答案解析第一章财务治理总论 (1)第二章资金时刻价值和风险分析 (5)第三章企业筹资方式 (12)第四章资金成本和资金结构 (21)第五章投资概述 (28)第六章项目投资 (34)第七章证券投资 (43)第八章营运资金 (50)第九章利润分配 (58)第十章财务预算 (64)第十一章财务操纵 (71)第十二章财务分析 (78)第一章财务治理总论一、单项选择题1、企业向工人支付工资属于（）活动。
A、筹资B、投资C、资金营运D、分配2、下列各项中表达债权与债务关系的是（）。
A、企业与债权人之间的财务关系B、企业与受资者之间的财务关系C、企业与债务人之间的财务关系D、企业与政府之间的财务关系3、“有时决策过程过于冗长”属于（）的缺点。
A、独资企业B、合伙企业C、有限责任公司D、股份4、下列（）属于资本市场工具。
A、国库券B、商业票据C、可转让大额定期存单D、股票5、下列（）不属于资本市场的特点。
A、收益较高B、价格变动幅度大C、金融工具具有较强货币性D、资金借贷量大6、（）是指由政府金融治理部门或者中央银行确定的利率。
A、法定利率B、基准利率C、套算利率D、市场利率7、下列关于利率的分类说法正确的是（）。
A、按照利率之间的变动关系分为固定利率和浮动利率B、按照利率与市场资金供求关系情形的关系分为市场利率和法定利率C、按照利率形成机制不同分为基准利率和套算利率D、按照利率之间的变动关系分为基准利率和套算利率8、利率要紧是由（）决定的。
A、经济周期B、供给与需求C、通货膨胀D、国家货币政策9、每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。
A、考虑了资金时刻价值B、考虑了风险因素C、能够用于同一企业不同时期的比较D、可不能导致企业的短期行为10、（）是通过所有者约束经营者，和谐所有者与经营者之间矛盾的方法。
A、解聘B、接收C、“绩效股”形式D、“股票选择权”方式11、已知国库券利率为5%，纯利率为4%，则下列说法正确的是（）。
《财务管理》第3章习题及参考答案
中级财管第三章习题一、计算题1. 你正在分析一项价值250万元，残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。
该资产折旧期为5年。
a. 假设所得税率为40%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。
b. 假设资本成本为10%，估计这些税收收益的现值。
参考答案：（1）年折旧额=（250-5）=40（万元）获得的从折旧税收收益=40*40%=16万元（2）P=16*(P/A,10%,5)=60.56万元2．华尔公司考虑购买一台新型交织字母机。
该机器的使用年限为4年，初始支出为100 000元。
在这4年中，字母机将以直线法进行折旧直到帐面价值为零，所以每年的折旧额为25 000元。
按照不变购买力水平估算，这台机器每年可以为公司带来营业收入80 000元，公司为此每年的付现成本30 000元。
假定公司的所得税率为40%，项目的实际资金成本为10%，如果通货膨胀率预期为每年8%，那么应否购买该设备？参考答案：NCF0=-100 000NCF1-4=（80 000-30 000-25 000）*（1-40%）+25 000NPV=NCF1-4/(P/A,18%,4)+NCF0若NPV>0，应该购买，否则不应该购买该项设备。
3.甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。
第4年~第13年每年现金净流量为210万元。
如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。
资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。
试分析判断是否应缩短投资期。
参考答案：1、用差量的方法进行分析（1）计算不同投资期的现金流量的差量（单位：万元）（2）计算净现值的差量20%,120%,220%,320%,131201202002102101201200.8332000.6942100.5792100.09320.9(NPV PVIF PVIF PVIF PVIF ∆=--⨯+⨯+⨯-⨯=--⨯+⨯+⨯-⨯=万元）2、分别计算两种方案的净现值进行比较 （1）计算原定投资期的净现值（2）计算缩短投资期后的净现值（3）比较两种方案的净现值并得出结论：因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值20.27（24.38-4.11）万元，所以应该采用缩短投资的方案。
中级财务管理第五章新筹资管理下课后作业及答案
第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.某企业计划发行可转换债券，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（）。
A.正向B.反向C.不变D.不确定2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。
A.可节约利息支出B.筹资效率高C.存在不转换的财务压力D.资本成本较高3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。
A.是一种融资促进工具B.有助于改善上市公司的治理结构C.有利于推进上市公司的股权激励机制D.是一种拥有股权的证券4.某公司2012年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。
则预测2013年资金需要量为（）万元。
556.62 C.502.85 D.523.85.某公司2012年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2013年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外部筹集的资金为（）万元。
A.21 B.20C.9D.06.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。
A.定额预测法B.比率预测法C.资金习性预测法D.成本习性预测法7.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率0.3%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。
A.6.02%B.6%C.5.83%D.4.51%8.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。
每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。
A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%9.某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备，设备价值500000元，租期6年，租赁期满时预计残值40000元，归租赁公司，每年租金120000元，则该项融资租赁资本成本率为（）。
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资料附录二章后练习题参考答案 第1章■基本训练□知识题 1.2 知识应用 1.2.1判断题1.×2. ×3.√4. × 1.2.2选择题 1. ABE 2. C 第2章■基本训练□知识题 2.2 知识应用 判断题 ⒈ √ ⒉ × ⒊×⒋ √□技能题 2.1规则复习1.（1）（2）X =10.5%÷5.22%=2.01查表知，X=2.01所对应的面积为0.4778，即A 项目盈利的可能性为97.78%。
2.（1）E A =9.25%E B =4.7% σA=9.65% σB =2.24%（2）σAB = 0.002153（3）σP = （60%）2×（9.65%）2+ （40%）2×（2.24%）2+2×60%×40%×0.9958×9.65%×2.24%= 6.683% 2.2 操作练习1．（1）完成的表如下所示：证券组合的期望收益率和标准差（2）根据计算结果做图（略）。
= 0.9958资料2．（1）()%152.7R E P =∵ 8.5%＞7.152%，∴ 该投资可行。
（2）做出资本市场线（略）。
3．(1)(2) ρAC =0.45792 ρAD =0.99368βA =1 βB =0 βC =0.595296 βD =－1.291784 R A =10%+1×(16%－10%)=16% R B =10%R C =10%+0.595296×(16%－10%)=13.57% R D =10%－1.2917184 ×(16%－10%)=2.25% 评价（略）。
第3章■基本训练□知识题 3.2知识应用 3.2.1判断题 ⒈×⒉√⒊×⒋ √3.2.2单项选择题 1.C 2.B 3.C4.C□技能题3.1规则复习 1．（1）净现值 （2）IRR A =34.16%IRR B =37.98%IRR C =40%（3）当利率为10%时，A 项目最有利 2.3. E = 2 000元 d = 443.07元 Q = 0.1K= 15% NPV = 204元 ∵NPV ＞0，∴该项目可行。
3.2 操作练习 1．∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。
2．（1）年净现金流量=220 000元净现值=220 000×（P/A ，12%，10）－1 000000=243 049（元）（2）敏感系数（设变动率为15%）（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）3．4．（1）年折旧额= （6000－1000）÷3=5 000（元）第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元） 第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元） 第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元） （2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元） 第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元） 以12%为贴现率计算净现值：5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－16 000=821.22（元） ∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。
5．（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资 2.0250055.0300025.03200⨯+⨯+⨯=销售量期望值()台2950=()()()()43000110%3000110%500133% 3.173000.68333%0.683300055100.36NPV ⨯-⨯-⎡⎤=⨯-+⨯+⨯+⨯⨯-⎢⎥⎣⎦=万元 NPV 3=875×2.487+300×0.751+540×2×33%×0.751－3000 =－330.92（万元）()年可行最短寿命77.336.10092.33092.3303=++=（2）没有影响。
因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。
1.若使用四年：初始投资=3000万元1~4年每年的营业现金流量：净利润=500*（1-33%）=335万元，折旧=3000*（1-10%）/5=540万元 营业现金流量=335+540=875万元第四年末终结点流量：回收残值=300万元，清理净损失减税=540*33%=178.2万元，NPV （4）=每年现金流入现值+残值现值+清理损失减税-原始投资=875*3.170+300*0.683+178.2*0.683-3000=100.36万元 2.若使用三年：初始投资=3000万元1-3年每年的营业现金流量：营业现金流量+335+540=875万元第三年末终结点流量：回收残值=300万元，清理净损失减税+540*2*33%=356.4万元 NPV(3)=875*2.487+300*0.751+356.4*0.751-3000=-330.92万元 根据内插法：（N-3）/(4-3)=[0-(-330.92)]/[100.36-(-330.92)],N=3.77年所以他们的争论是没有意义的。
因为现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行 第4章■基本训练□知识题 4.2知识应用 选择题1.ABCD2.B 3． A 4． B 5． AD □技能题4.1规则复习 1．0(1) =5 000 000(13%)f B -⨯-551500000012%(133%)5000000(1)(1)t i i iK K =⨯⨯-=+++∑债券资本成本K i =8.81%2．(1) =1000000(1-20%)M f -⨯20100000010%(133%)(,,20)1000000(1)d d P AK K -=⨯⨯-⨯+⨯+借款资本成本K d =8.88%3．()10%133%i K =⨯-=6.7%()11%133%115%dK⨯-=-=8.67%K =6.7%×24%+8.67%×16%+15%×50%+14.5%×10%=11.95%4．(20009%)(133%)(180)67%30003000A EBIT EBIT EPS -⨯⨯--⨯=== (20009%200012%)(133%)(420)67%20002000BEBIT EBIT EPS -⨯-⨯⨯--⨯==EBIT=900(万元)当预计公司的息税前收益EBIT 小于900万元时，应采用（1）方案筹资，股东的每股收益最大；当EBIT 大于900万元时，应采用（2）方案筹资. 4.2 操作练习 1.由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围：0～300万元，300万元～500万元，500万元～800万元，800万元～1 000万元，1 000万元～1 200万元，1 200万元以上。
分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本：投资项目D ，DC 组合，DCA 组合三个方案均可行。
DCA 组合，平均投资报酬率为23.64%，综合资本成本为20.8%，投资总收益为260万元，筹资总成本为228.8万元。
DC 组合，总投资额为900万元，总投资报酬率为24.33%，筹资总成本为20%。
2.1500DFL=1.68100015%1500-300012%-1-40%=⨯⨯(1500300012%)(140%)100015%EPS 0.6675800-⨯--⨯==d 100015%EBIT I+300012%6101-T 140%⨯==⨯+=-（万元） EPS ∆=0.86×(1+10%×1.68)－0.855=1.00(元)3.第5章 ■基本训练 □知识题 5.2知识应用 选择题1. B2. A3. B4. B □技能题5.1规则复习 1.（1）()225110%⨯+＝247.5（万元）(2)2251200360750⨯=（万元） （3）120090070%-⨯=570（万元） （4）120090090%-⨯=390（万元）2.（1）31502005-⨯=30（万元）（2）30150=20%（3）30100=0.3（元）3.（1）发放10％的股票股利（2）以2:1的比例进行股票分割5.2操作练习1.（1）120050%600⨯=（万元） （2）120050%250350⨯-=（万元） （3）(500－350)/500=30%2. （1） 增发股票数为100万股×10％＝10万股，应从未分配利润中转出资金的数额为：10万股×10元＝100万元，故未分配利润余额为0。
（2）发放股票股利后的每股市价为：1.9%10110=+ （元） 股价降低幅度为：%9%10010101.9-=⨯-（3）股东市场价值为：1 000×（1+10％）×9.1＝10 010 （元）（4）普通股的股本结构不会发生变化。
3. （14.8－0.2）÷（1+0.5）＝9.73（元） 第6章 ■基本训练 □知识题 6.2知识应用 6.2.1判断题1. ×2. √3. × 4． √ 5. × 6. √ 7． × 8． √ 6.2.2单项选择题1.A2. C3. C4. B5. A6. D □技能题 6.1规则复习1.（1）1 1.51516%6%s D VK g ===--（元/股）（2）Ｖ=3.37+10.19=13.56（元/股） 2．股票转回前后有关项目的数据如下：3．()20000000200000N 4527124613%+==⨯-（股）4．1205%758%⨯==股票价值（元/股） 5.6.2操作练习 ①120000012001000==每股收益（元/股）12006002==每股股利（元/股） 200000001100000090001000-==每股账面价值（元/股）②应当进行股票分割，股票分割后普通股股数为4 000 000份。
280－200普通股本（万元）310310权益合计4000030200001694股数（股）超面额股本（万元）留存收益（万元）转回后转回前项目420003330025000合计350002630018000普通股30004000330003000非参与优先股40004000部分参与优先股21年份股东类型12000003400000==每股收益（元/股）31.52==每股股利（元/股） 200000001100000022.5400000-==每股账面价值（元/股）③ A 公司8.4%，B 公司6.45，C 公司7.7%。