漫谈投资机构对企业的估值(全)汇总
证券投资的企业估值与财务分析方法
证券投资的企业估值与财务分析方法企业估值是证券投资过程中的核心环节，通过对企业的财务状况和经营能力进行全面评估，确定其价值，为投资者提供决策依据。
本文将介绍证券投资中常用的企业估值方法以及财务分析的重要指标，帮助投资者更好地理解企业价值，做出明智的投资决策。
一、企业估值方法1. 市盈率法市盈率（Price-Earnings Ratio，简称P/E）是指某只股票的市场价格与每股收益之比。
投资者可以通过比较不同企业的市盈率，判断其相对估值。
一般来说，低市盈率意味着股票相对便宜，高市盈率则表示高估。
2. 市净率法市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B）是指某只股票的市场价格与每股净资产之比。
通过比较市净率，投资者可以了解企业的净资产相对于市值的配置情况。
低市净率可能意味着投资价值被低估，而高市净率则表示高估。
3. 贴现现金流法贴现现金流法（Discounted Cash Flow，简称DCF）是一种基于企业未来现金流量来估算其价值的方法。
该方法将企业未来的现金流量贴现回当前价值，考虑了时间价值的因素。
DCF方法需要精确预测企业未来的现金流量，并确定适当的贴现率，是一种相对较为复杂的估值方法。
4. 相对估值法相对估值法是通过将目标企业与同行业其他企业进行比较，评估其相对竞争地位和估值水平。
常用的相对估值指标包括市盈率、市净率、市销率等，将目标企业与同行业的指标进行对比，可以更好地理解其价值。
二、财务分析方法1. 财务比率分析财务比率分析是评估企业财务状况和经营能力的重要工具。
常用的财务比率包括盈利能力比率（如净资产收益率、净利润率）、偿债能力比率（如流动比率、速动比率）、成长能力比率（如营业收入增长率、净利润增长率）等。
通过分析财务比率，可以了解企业的盈利能力、偿债能力以及成长潜力。
2. 现金流量分析现金流量表反映了企业的现金流入和流出情况，是评估企业经营状况和偿债能力的重要依据。
通过分析现金流量表，可以了解企业的经营活动、投资活动和筹资活动情况，判断企业的现金流量稳定性和支付能力。
投融资中的企业估值技术
投融资中的企业估值技术企业估值是指对企业价值的量化评估。
在投融资领域，企业估值是非常重要的一环，它不仅分割了投资和融资双方的利益分配，而且也是投资方决定是否投资的关键因素。
企业估值技术，作为投融资中的重要工具，根据企业的经营状况、财务状况，市场环境等等因素，通过定量分析和定性分析等多种方式进行综合评估得出企业价值。
企业估值技术虽然逐渐成熟，但随着市场环境和企业变化的不断调整更新，它也在不断地发展与完善。
下面从定量分析和定性分析两个方面来介绍企业估值技术。
一、定量分析定量分析是企业估值中采用的主要技术方法，其适用于快速评估企业的价值。
定量分析主要是通过对企业的财务信息进行分析，使企业的内部现金流和外部净现值的现值在特定折现率下相等，从而得出企业的估值。
其中比较常见的财务绩效度量指标有: 收益, 利润，现金流，资本回报率等等。
通过这些财务指标的测量和分析，评估公司市场价值、潜在发展机会等。
1. 财务报表法财务报表法是企业估值最常用的方法之一，是通过对企业财务报表进行分析，计算企业各项指标，并根据市场行情来决定企业的估值。
其中核心部分主要是现金流量和利润。
企业的未来现金流和利润构成是通过已有的财务数据分析得到的，依据这些数据与目前市场情况所得出的折现率计算出企业的净现值。
2. 比较法比较法是将目标企业与其他已经成功的企业相比较，以寻求标准估值的方法。
通过与其他企业的情况相互对比，以找到共通的标准结构，并根据得出的标准结构，以此来推算和计算目标企业的估值。
比较法的核心在于比较对象的选择和对比方法的合理性。
比较法的关键是找到相似的企业，并将它们的经营状况进行比较。
二、定性分析与定量分析相比，定性分析是一个更为主观的评估方式。
定性分析与定量分析的差别在于是否可以量化，即是否能够衡量毫秒的价值。
基于人的主观认知的特性，定性分析要比定量分析更主观。
在定性分析中，分析者需要考虑各种因素同时进行评估，如企业市场环境、竞争对手、营销策略、技术开发能力、经营团队等。
企业价值评估与投资分析
企业价值评估与投资分析企业的价值评估与投资分析在商业领域扮演着至关重要的角色。
企业价值评估是指通过对企业的财务状况、经营能力和未来潜力等因素进行综合分析，确定企业的价值。
投资分析是指对企业的投资价值进行评估和分析，以决定投资的可行性和潜在回报。
以下将介绍企业价值评估和投资分析的重要性以及常用的方法和工具。
一、企业价值评估的重要性企业价值评估对于投资者、财务决策者和各类利益相关者来说都是至关重要的。
它可以帮助投资者判断是否值得投资企业，并评估投资的风险和回报。
对于财务决策者来说，企业价值评估可以提供有关企业经营的重要信息，帮助其做出明智的决策。
另外，企业价值评估还可以为企业的融资和并购活动提供决策依据，对于各类利益相关者来说具有重要的参考价值。
二、企业价值评估的方法企业价值评估可以使用多种方法，包括财务比率分析、现金流量贴现等。
财务比率分析法通过比较企业的财务数据，如收入、利润、资产负债表等，来评估企业的价值。
现金流量贴现法是一种较为常用的方法，它基于预测的未来现金流量，将其贴现到当前值，以得出企业的价值。
三、企业投资分析的重要性企业投资分析用于评估投资机会的可行性和潜在回报。
它可以帮助投资者确定哪些投资项目值得投资，并对风险进行评估和管理。
对于企业来说，投资分析可以帮助其做出明智的投资决策，合理优化资源配置。
此外，在竞争激烈的市场环境下，投资分析可以帮助企业识别和把握市场机会，实现可持续发展。
四、企业投资分析的方法企业投资分析可以使用多种方法，包括净现值法、内部收益率法和投资回收期等。
净现值法是一种常用的方法，它将投资项目的未来现金流量贴现到当前值，并减去投资项目的成本，以得出净现值。
内部收益率法是另一常用的方法，它是使项目的净现值等于零的折现率。
投资回收期则是评估投资回收所需时间的指标。
五、企业价值评估与投资分析的工具在进行企业价值评估和投资分析时，可以使用各种工具。
财务报表是最基础的工具，包括利润表、经营现金流量表和资产负债表等。
公司估值与投资分析
公司估值与投资分析在现代经济体系中，投资是企业获得发展和壮大的重要手段之一。
而对于投资者而言，了解公司的估值情况是进行投资决策的基础。
本文将从公司估值和投资分析两个方面探讨相关内容。
一、公司估值公司估值是指根据一定的方法和模型，对公司的经营状况和未来发展进行评估，确定其在市场上的价值和潜力。
针对不同的情况和目的，可以采用多种不同的估值方法，下面列举几种常见的方法。
1. 市盈率法市盈率法是一种常见的估值方法，它通过将公司的市场价值与其盈利能力进行对比，计算出市盈率。
市盈率高的公司往往被认为具有较高的估值和投资价值。
但需要注意的是，市盈率法往往不能适用于所有行业和企业，因为不同行业的盈利能力存在差异，需要结合具体情况进行分析。
2. 市净率法市净率法是通过将公司的市场价值与其净资产进行对比，计算出市净率。
市净率高的公司往往被认为具有较高的估值和投资价值。
市净率法相对于市盈率法更加适用于那些重资产行业，如房地产、制造业等。
3. 现金流量法现金流量法是一种相对较为综合和客观的估值方法，它通过对公司未来一段时间内的现金流量进行预测和计算，得出公司的估值。
现金流量法能够全面考虑公司的经营和财务状况，对于投资者来说更加具有参考价值。
二、投资分析除了了解公司的估值情况，投资者还需要进行投资分析，以确定其是否值得进行投资。
投资分析的内容包括行业分析、公司分析和风险评估等。
1. 行业分析行业分析是对所在行业的市场情况、竞争状况和发展前景等进行研究和评估。
投资者需要了解行业的市场规模、增长率、利润率等指标，以及行业竞争对手的情况。
通过行业的分析，可以帮助投资者判断该行业的潜力和前景，为投资决策提供参考。
2. 公司分析公司分析是对具体公司的经营状况和发展前景进行研究和评估。
投资者可以通过研究公司的财务报表、经营模式、产品竞争力等方面，了解公司的盈利能力、成长潜力和市场地位等。
同时，还需要考虑公司的管理层、核心竞争力和创新能力等因素。
企业投资价值评估方法
企业投资价值评估方法企业投资价值评估是一种通过分析企业的各种财务和非财务数据，确定企业的价值的方法。
它是投资决策过程中的一个重要环节，可以帮助投资者了解企业的潜力和风险，从而做出明智的投资决策。
企业投资价值评估方法包括财务分析、市场分析、产业分析、风险分析等。
一、财务分析财务分析是企业投资价值评估的基础，通过对企业的财务报表进行分析，可以得到企业的盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力等方面的信息。
常用的财务分析指标有利润率、资产负债率、流动比率、ROE等指标。
通过比较企业的财务指标与同行业的平均水平，可以判断企业在同行业中的竞争力和盈利潜力。
二、市场分析市场分析是评估企业投资价值的一个重要环节。
市场分析主要包括行业分析和市场竞争分析。
行业分析是对企业所在的行业进行分析，了解行业的发展趋势、市场规模、竞争格局等信息。
市场竞争分析是通过对竞争对手的分析，了解企业所处市场的竞争力和市场份额。
市场分析可以为投资者提供了解企业所处市场环境的重要信息，从而评估企业的竞争力和市场前景。
三、产业分析产业分析是对企业所在产业的宏观环境进行分析，了解产业的发展趋势、政策支持、技术创新等方面的信息。
通过产业分析，可以判断企业所在产业的发展潜力和风险，从而评估企业的投资价值。
产业分析可以帮助投资者了解企业所在产业的竞争格局和发展前景，为投资决策提供重要参考。
四、风险分析风险分析是企业投资价值评估中的重要环节，通过对企业的风险进行分析，可以评估企业的投资风险和回报潜力。
常用的风险分析方法包括SWOT分析、PESTEL分析、五力模型等。
SWOT分析是对企业的优势、劣势、机会和威胁进行分析，以确定企业的竞争优势和潜在风险。
PESTEL分析是对企业的政治、经济、社会、技术、环境和法律等宏观环境进行分析，了解企业所面临的外部风险和机会。
五力模型是分析企业所处市场的竞争格局，包括供应商的谈判能力、买家的谈判能力、潜在竞争者的威胁、替代品的威胁和行业内竞争的强度等。
企业估值分析报告
企业估值分析报告引言您是否曾经想过，如果要投资一家公司，如何确定它的估值呢？企业估值分析是一种评估一家公司价值的方法，它考虑了许多因素，如公司的财务状况、行业前景、竞争力等。
本文将详细介绍企业估值分析的步骤和方法，帮助您更好地理解如何评估一家公司的价值。
什么是企业估值分析企业估值分析是一种评估一家公司价值的方法。
它结合了财务分析、市场分析和行业分析等多个方面，用于确定一家公司的合理估值。
企业估值是投资者在决定是否投资一家公司时所需的重要参考指标。
企业估值分析的步骤企业估值分析通常包括以下步骤：第一步：确定估值目的和方法在进行企业估值分析之前，需要明确估值的目的和方法。
估值目的可能是为了决定投资或收购一家公司，或者是为了了解一家公司在市场上的竞争力。
不同的估值目的可能需要使用不同的估值方法。
第二步：收集和分析财务信息收集和分析公司的财务信息是企业估值分析的重要一步。
财务信息包括公司的财务报表、利润表、资产负债表等。
通过财务信息的分析可以了解公司的盈利能力、资产状况和负债情况等。
第三步：进行市场分析市场分析是企业估值分析的另一个重要方面。
通过对市场进行分析，可以了解行业的发展趋势、市场需求和竞争状况等。
市场分析的结果将帮助确定公司在市场上的竞争力和潜在增长空间。
第四步：进行行业分析行业分析是企业估值分析中不可或缺的一部分。
通过对行业的分析，可以了解行业的规模、发展态势和竞争结构等。
行业分析的结果将帮助确定公司在行业内的定位和发展前景。
第五步：确定估值多元化在进行估值分析时，需要综合多个因素来确定公司的估值。
这些因素包括公司的财务状况、市场前景、行业竞争力等。
通过综合考虑这些因素，可以得出一个相对准确的估值范围。
第六步：制定估值报告最后一步是制定估值报告。
估值报告应包括对公司估值的详细说明、估值方法的选择和可行性分析等。
估值报告的撰写需要结合实际情况和分析结果，为决策提供有价值的参考。
企业估值分析的方法在进行企业估值分析时，可以使用多种方法。
史上最全风险投资企业价值评估大解析
史上最全风险投资企业价值评估⼤解析史上最全风险投资企业价值评估⼤解析“⼆奶”“三奶”时尚做的是买卖青春，然后消费所谓的“爱情”的⽣意；天使风投风尚做的是买卖企业，然后套现股权落袋为安的⽣意。
⾃从地球诞⽣⽣命以来，复杂的利益博弈成为⼀种常态。
创业企业家，周旋于数个VC情⼈之间，希望⾃⼰卖个好价钱；⽽风险投资更希望花更少的钱拿下更多的股份。
说的好听点，是追求利益最⼤化；不好听，就是贪婪。
为了让企业不吃过多的亏，不贱卖⾃⼰⽽且牵扯到不仅仅是卖笑⽽且是卖⾝，我们特地推出本期“企业价值评估”专题，帮企业来博弈。
（⼀）市场法概述（1）市场法理论基础以及适⽤条件市场法依据的是替代原则，任何⼀个正常的投资者在购置某项资产时，他所愿意⽀付的价格不会⾼于市场上具有相同⽤途的替代品的现⾏市价……更多（2）市场法的分类根据评估中所选择可⽐企业交易案例的不同，市场法分为参考企业⽐较法和并购案例⽐较法……更多（3）市场法可⽐交易案例分类：可⽐公司法和可⽐交易法市场法中常⽤的两种具体⽅法是参考企业⽐较法和并购案例⽐较法……更多（4）市场法注意事项和优缺点分析对于企业并购、交易，是合理的、最接近的市场的⽅法；能够客观反映资产⽬前的市场情况，其评估的参数、指标直接从市场获得……更多（⼆）按所选可⽐交易案例分类1.参考企业⽐较法（可⽐公司法）（1）可⽐公司法和可⽐交易法定义要挑选与⾮上市公司同⾏业可⽐或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务⽐率，然后⽤这些⽐率作为市场价格乘数来推断⽬标公司的价值……更多（2）参考企业⽐较法（可⽐公司法）定义以及评估详解该⽅法的使⽤中，可以参考的主要价值⽐率包括市盈率(PE)、市净率(PB)和市销率(PS)。
三个指标各有其适⽤的要求及条件，其中市净率指标更适⽤于周期性较强，拥有⼤量固定资产并且账⾯价值相对较为稳定的公司……更多（3）可⽐公司法的核⼼⼯作和优缺点评核⼼⼯作主要是参考企业的选取和价值⽐率的选取与计算……更多2.类似交易⽐较法（可⽐交易法，并购案例⽐较法）（1）并购案例⽐较法和交易案例⽐较法并购案例⽐较法是指通过分析与被评估企业处于同⼀或类似⾏业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值⽐率或经济指标，在与被评估企业⽐较分析的基础上……更多（2）可⽐交易法的两项核⼼⼯作属于同⼀⾏业，或受相同经济因素的影响；对参考企业的财务报表进⾏分析调整，使其与被评估企业的财务报表具有可⽐性……更多3.案例解析（1）可⽐公司和可⽐交易法案例解析可⽐公司法和可⽐交易法的关键之处就在于⽤⼀组类似的公司或类似的交易作为购并企业估价的基础。
投资企业估值方法(精选5篇)
投资企业估值方法(精选5篇)固定资产投资研究的重要意义我国固定资产投资存在诸如固定资产投资规模相对过剩、安全环保固定资产投资相对不足、固定资产占用资金成本过高等相对过度投资现象、固定资产投资方式落后等问题，直接影响企业价值的提升，进而阻碍国民经济的长期平稳较快发展。
鉴于国有企业集团在当今中国经济体系中占有极其重大的地位，并有其自身特殊体制的特征，因此，研究国有企业集团固定资产投资与企业价值的关系，将为国有企业集团制定合理的固定资产投资政策提供强有力的理论支持，进而有利于集团能够提高投资效率，提升集团企业价值，培育和发展集团企业核心竞争力。
固定资产投资国内外研究分析自二十世纪八十年代以来，国内外学者关于企业投资研究形成了丰富的研究成果，企业投资问题受到理论界与实务界的广泛关注和研究。
一、从国外研究现状来看，国外学者主要从信息不对称角度、冲突角度、投资模式角度等方面研究企业投资与企业价值关系。
二、从国内研究现状来看，国内学者主要从财务融资约束角度、投资模式角度、投资规模角度等方面研究企业投资与企业价值关系。
虽然国外学者对企业投资与企业价值的研究取得了丰富成果，但西方国家成熟资本市场环境下的研究结论在我国有诸多不适用的情况。
因此，结合固定资产投资与企业价值理论，研究二者关系，为我国国有企业集团固定资产投资行为提供理论支持与实证经验。
固定资产投资评估方法企业进行固定资产投资的目标是提升企业价值，企业进行固定资产投资决策是否可行，关键是评估投资前后预测企业价值的增减，以确保该项投资决策的可行性。
目前，国际上的价值评估实务中，主要有收益法、市场法、成本法等三种价值评估方法。
一、收益法第一，现金流量贴现法(Discounted Cash Flow Method)现金流量贴现法是指通过把企业预期现金流量进行现值折算的计算企业价值的方法。
但是，在实际工作中，由于其估值方法复杂、估值区间范围大，导致很难捕捉短期盈利机会，从而一定程度限制了该方法的应用。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
漫谈投资机构对企业的估值（一）：风险收益法编者按：本文作者Dr.2（@医库软件CEO，QQ号1340603421），医学硕士，现任上海博光生物科技有限公司CEO和MediCool医库软件公司CEO。
投资机构对企业的估值，是一个困难而且主观的过程。
根据我在某 500 强企业 10 多年来负责投资 / 收购项目评估以及实施的经验，结合对新经济模式的学习和分析，我试图在本系列文章中尝试对这个复杂的问题进行讨论，抛砖引玉。
高成长性企业在进行融资时通常会这样进行预测：比较长的一段时期企业现金流为负，业务情况具有高度不确定性，但预期未来回报会十分诱人。
抛开纷繁芜杂的各种表象不谈，不论是何种项目，它未来回报的正向现金流是所有估值假定的基础。
我在本系列文章中会分期讨论各种估值方法，主要供高成长企业在进行融资谈判时与投资机构进行换位思考。
在私募股权投资中使用的方法有：风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法。
一，风险收益法A 同学是秀红资本的合伙人，他在 2013 年发现并跟进了“二百六”科技有限公司。
该公司自称是由多名拥有海外留学背景的高学历人才创立的一家致力于 X 产业的高科技企业。
经过一段时间实际考察，A 同学和“二百六”科技的管理层达成投资意向，代表秀红资本期望获得20-30% 左右的股权（关于普通股和优先股的问题，结合投票权又涉及比较复杂的投资模型和不同国家地区的法律和监管适配，本文一律以普通股作为投资标的），根据投资额的不同，可以浮动。
“二百六”科技需要的资本额大致在 2000 万到 4000 万之间。
经过秀红资本的内部讨论，其认可的现金出资额度大致在 3000 万元，然后 A 同学负责实施，计划在 2013 年投资 3000 万元人民币至“二百六”科技。
他正在考虑应该要求一个多大的股权份额并进行谈判。
双方大致认可如下事实：公司可以长期正常运营，虽然几年内亏损但是业务能够持续增长，不过即使公司未来可以赚无数的钱，双方讨论决定以第 5 年的预测数据 0.6 亿元人民币利润做为评估基础。
而目前市场上为数不多、但一直盈利的该行业同等规模类似的非上市企业平均市盈率为 15 倍。
现在“二百六”科技有 2 千万股由多名管理层和原始投资人持有，以此标的进行增资扩股进行投前估值和投后估值的计算。
出于对 3000 万元投资所面对的风险，A 同学坚持要求至少 50% 的目标回报率。
随后做出以下计算：结论：投入 3000 万现金，持有投后公司 25% 的普通股。
看起来皆大欢喜是不是，不忙，故事还没有结束。
初步定价后，考虑企业的长远发展需要融资和引进高水平人才，综合平衡秀红资本的利益，在不考虑未来新一轮融资参与跟投的情况下，A 同学又进行了如下业务和股份稀释推演，并对初始投资价格进行了修订：A 同学建议“二百六”科技聘请三位高级管理人员分别负责技术，财务和营销。
以秀红资本的经验，这三位高管需要分掉 10% 的股权（分别为 3%，3% 以及 4%）。
预计公司也将会进行第二轮融资，这将会分掉总的另外 20% 的股权。
秀红资本还认为在公司上市的时候（虽然已经有过了两轮投资和高级管理层的股份稀释），20% 的普通股将会在公开市场上出售。
为了弥补未来几轮融资而产生的股权稀释，她需要计算留存率。
希望在 IPO 之后，秀红资本的股份总额仍不低于 18%。
鉴于此， A 同学又修改了她的计算：结论：投入 3000 万现金，持有投后公司 28.6% 的普通股。
经过一番讨价还价，最终成交。
总体而言，资本相对于企业来说还是强势一些的。
这样就对该企业的投前估值和投后估值都进行了向下修订。
换句话说，在评估基准值=第5年预期利润X市盈率这个公式下，预期利润或可比同类企业市盈率都向下修正，这样也为投资人留出了一定的安全边际。
同时，如果预期利润低于预期或者高于预期的某一个百分比（比如20%)，就要修订之前的估值，这也是对赌协议的基础。
如果管理层赢，投资人所占的股份减少，但是企业总价值大增，则双赢；或者管理层输，投资人获得部分额外股份或业绩补偿，但是双输。
你或许质疑计算里所引用到的高贴现率（50%）。
这也是对风险收益法最大的批评。
私募基金对此做了以下辩护：1）高贴现率是为了弥补私营企业流动性不足的性质，投资人需要更高的回报来换取股份的低流动性。
2）私募基金认为他们提供的服务是有价值的，承担的风险是巨大的。
需要高回报率来回馈。
3）私募基金认为企业家所做的预测通常含有水分，夸大其词。
需要由高回报率来抵消夸大的部分。
尽管私募基金的论断有一定道理。
但我们认为也有很多地方值得商榷。
比如说：1）私募基金认为高贴现率是为了弥补私营企业流动性不足，但具体溢价多少，需要评估。
2）我们认为私募基金提供的服务应该和市面上专业咨询公司的服务来比较并进行估值。
服务的真实价值也可用相应价值的股权的形式来抵扣。
3）我们并不认同贴现率和企业家夸大的预测挂钩。
而是应该做好市场和企业的调查，就事论事。
不过任何事物的存在性就有其合理性，风险投资本身是一个失败率高的职业，只要双方均诚实守信，客观公正并自愿地达成协议，不是强买强卖，就应该认可并必须遵守。
企业经营成功后，部分企业家会对媒体宣称：我最后悔引入风投或者我最后悔的就是上市，因为他们就出了些钱，什么事情都没有做，就分了这么多股份——这类的言辞都是非常丑陋的。
为人从商都必须有契约精神。
实际上，没有风投入股的现金实力做支撑，没有相关无形资产为企业增值，或者风投投资了企业的对手，那么他今天是否还能够成功具有非常大的不确定性。
同理，对风投也是如此，当形势判断错误，或者宏观政策风险以及各种各样的原因导致企业失败，风投也应该愿赌服输。
对赌也要有底线、有节操，并在契约下办事。
刻意动用各种资源让企业家倾家荡产、名誉扫地、摧残人性，都是不道德的行为。
漫谈投资机构对企业的估值（二）：比较法二，比较法比较法，是给公司进行“大概”估值的一种快速简便的方法。
我们在其他有类似“特征”的公司里寻找比较对象。
这些特征包括风险、增长率、资本结构，以及现金流和时间节点等等。
B 同学是”二百六”科技有限公司的 CEO。
该公司在接受了秀红资本的投资后，实力大增。
经过一段时间运营和市场调查后，于 2015 年 3 月，“二百六”科技有限公司董事会一致决议，由 B 同学负责收购同行业的竞争对手“二百七”公司。
“二百七”是同行业在江苏省的著名私营企业，但董事长王老先生由于身体原因并且子女无意继承该公司业务，同时在飞速发展的 X 行业内不断有实力很强的挑战者出现，公司业务增长率开始平缓，于是有意将公司出售，然后退休。
对于“二百六“来说，如果收购成功则将大大加强其技术实力和在华东地区的市场份额。
3 月 18 号， B 同学正式向”二百七“递交了收购意向并进行排他性谈判。
当 B 同学离开王老先生的办公室之后，王老先生立刻召开会议，并要求公司的 CFO 小 Z 重新计算一下“二百七”的价值。
进行实质性报价谈判。
作为公司的 CFO，小 Z 经常接触私募基金和投行，他们一直在寻求机会入股并争取将“二百七”IPO。
根据其最新寄给小 Z 的一些同行业的调查报告的数据，小 Z 比较了广东省两家同行业上市公司 H 公司和 P 公司的业绩 (2013 年数据 - 百万元)。
根据以上数据，小Ｚ就可以计算出一些倍数，这样就可以推算出“二百七“的大概价值。
综合来看，小 Z 认为这些数据给公司的估值提供了很好的参考，但是市盈率的倍数一定要调整了。
这是因为 H 公司（资产负债率为 33%）的杠杆率大大高于“二百七”(资产负债率为 3%)。
如果用 P 公司的市盈率（14.5）去估值的话，“二百七”的价值大约为 4.35 亿元（14.5*30）。
根据以上分析，小 Z 大致认为“二百七”的价值在 3.89 亿和 5.33 亿之间。
取中值 4.5 亿元左右做为评估基数。
但是小 Z 也知道用上市公司来比较私营公司的时候要考虑资本的流动性。
正是因为私营公司的股权缺乏流动性，估值也因此需要打个折扣，保守估计在 20% 到 30% 之间，取中值 25%。
综合判断后小 Z 认为“二百七“的价值大约为 3.3 亿元，经董事长王老先生批准后正式向“二百六”公司报价。
B 同学是第一次接触收购案，于是也进行了差不多的推演，觉得报价合理，准备接受了，一切似乎皆大欢喜，双方都很满意，各取所需。
然而故事并没有结束，又起波澜。
“二百六”公司的董事长 T 同学在董事会上否决了这一提案，并要求 B 同学重新准备谈判，进行报价。
B 同学很是不解地私下与 T 同学沟通，“我觉得报价很合理啊，还有足够的折扣，收购后我们不是会更加强大了吗?”“这个收购项目对我们公司有巨大的价值，我也是非常主张去做的，所以不是收购本身的问题，而是价格的问题，”T 同学回答道。
“价格有什么问题呢?” B 同学不解地问。
首先，我知道你是用了估值常用方法中的比较法，进行了细致地计算并经过了双方财务核查的确认，也给出了合理的折扣，但是比较法还有几个重要的方面，不知道你考虑过没有？1）比较几个公司之间的价值时需要更加全面的衡量。
我想请问一下，P 和“二百七”两家公司的销售额、利润和负债似乎差不多，但是你仔细看一下明细，P 公司前五大客户和供应商都比较分散，可是“二百七”公司前五大客户占了整个销售额的一半，而 80% 的原材料供应都来自几个特定的供应商，从中你能看出什么问题？“是啊，需要考虑是否有关联交易和利益输送的问题，尤其在公司准备出售给其他人的时候，还要考虑其未来供货和销售风险的问题，大客户是否会随着收购后流失。
”这里需要更细致的尽职调查和实地走访。
2）还有，你看“二百七”和其它两家公司的人才结构和薪酬福利情况对比，发现什么问题？对啊，两家上市公司的人才结构更合理，水平更高，薪酬福利也高出一大块，虽然最后和“二百七”的现金流、利润率等财务数据差别不大，但是这对公司的估值是有区别的。
因为“二百七”公司为获得更大的利润，雇佣了较多普通水平的员工，人才结构老化，而在比同行业其它公司的单位人力薪酬支出少 15% 的基础上，利润等财务数据才和其它公司相当，那么说明其内部管理、技术能力、产品创新或者市场营销上是有些问题的。
未来的持续竞争优势存疑。
3）关于私营企业还有一个无法回避的问题，就是创始人对企业的影响。
王老先生是有很强的管理能力和营销能力，在公司中有极高的权威和执行力，多年来大权独揽，勇于决策使得经营成本比较低并创造了佳绩。
那么他离开后，团队的执行力和效率会不会下降？会否有一批骨干员工离开呢？我们能否顺利进行去中心化管理模式的替代呢？类似我们这样的科技企业，最重要的是人，如果很多骨干流失，那么只会剩下一堆电脑，有什么意义呢？4）还有技术储备、新产品研发、市场营销等多个方面都要进行全面比较。