财务管理学课件第六章 证券投资管理.
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第六章 证券投资管理 《财务管理》ppt
封闭式基金和开放式基金的区别
（1）基金持有份额的发行方式不一样： （2）变现方式不一样： （3）买卖价格不一样： （4）投资比例不一样： （5）投资的绩效不一样：
（3）根据投资标的不同分类
• 1、股票基金
•
股票基金是所有基金品种中最为流行的一种类型，它是指投资于股票的投资
基金。
• 2、债券基金
•
债券基金是指投资管理公司为稳健型投资者设计的，投资于政府债券、市政
公债、企业债券等各类债券品种的投资基金。
• 3、货币基金
•
货币基金是指由货币存款构成投资组合，协助投资者参与外汇市场投资，赚
取较高利息的投资基金。
• 4、期货基金
•
期货基金是指投资于期货市场以获取较高投资回报的投资基金。
• 5、期权基金
第四第章6章账户证与券复投式资记管账理
6.1 证券投资概述 6.2 债券投资 6.3 股票投资 6.4 基金投资 6.5 证券投资组合决策
6.1 证券投资概述
思考： 企业为什么要进行证券投资？证券
投资有何特点？
6.1.1 证券投资目的与特征
1）证券投资的概念与目的
证券投资是指投资者将资金投 资于股票、债券、基金及衍生证 券等资产，从而获取收益的一种 投资行为。
2）基金投资的种类
（1）根据组织形态的不同，可分为公司型基金与契约 型基金
公司型基金： 又称为共同基金，是指按照公司法以公司形态组成的，
通过发行股份的方式来筹集的资金。 契约型基金 又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管
理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管 人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种 基金。
•
第六章 商业银行证券投资管理 《商业银行经营管理实务》PPT课件
（2）风险性和收益性不同
商业银行的贷款业务能否收回贷款的本金和利息，主要取决于借款人的经营状况和经济效益；而商业银行的证券投资业务的风险是多方面的，一方面来源于被投资对象的经营状况和经济效益，另一方面来源于证券市场的供求关系等。贷款业务的收益只是利息，一般是确定的；而证券投资业务的收益包括利息、股息、红利和资本利得，所以带有一些不确定因素。
同业存单是指由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。我国同业存单的特征包括：(1)发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。(2)同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场上公开发行或定向发行。(3)同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。具体参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。(4)公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物；定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。
6）证券投资基金 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即基金公司通过发行基金单位，集中投资人的资金，由托管人托管、基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资人的投资比例进行分配的一种间接投资方式。7）资产证券化 资产证券化是指银行业金融机构作为发起人，将信贷资产委托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金流支付资产支持证券收益的结构性融资活动。
V ——债券面额； P0——债券买入价； n1——债券自发行至期满的年限； n2——债券的持有年限。
4）持有期收益率
持有期收益率是指买入证券后持有一段时间，在证券到期之前将其卖出而得到的收益率。它包括债券和股票等持有期收益率。（1）债券持有期收益率。 C+(P1-P0) ÷n 计算公式：Yh= ——————100％ P0Yh——债券持有期收益率；C——债券年利息；P1——债券卖出价；P0——债券买入价； n——债券持有年限。
商业银行的贷款业务能否收回贷款的本金和利息，主要取决于借款人的经营状况和经济效益；而商业银行的证券投资业务的风险是多方面的，一方面来源于被投资对象的经营状况和经济效益，另一方面来源于证券市场的供求关系等。贷款业务的收益只是利息，一般是确定的；而证券投资业务的收益包括利息、股息、红利和资本利得，所以带有一些不确定因素。
同业存单是指由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。我国同业存单的特征包括：(1)发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。(2)同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场上公开发行或定向发行。(3)同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。具体参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。(4)公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物；定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。
6）证券投资基金 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即基金公司通过发行基金单位，集中投资人的资金，由托管人托管、基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资人的投资比例进行分配的一种间接投资方式。7）资产证券化 资产证券化是指银行业金融机构作为发起人，将信贷资产委托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金流支付资产支持证券收益的结构性融资活动。
V ——债券面额； P0——债券买入价； n1——债券自发行至期满的年限； n2——债券的持有年限。
4）持有期收益率
持有期收益率是指买入证券后持有一段时间，在证券到期之前将其卖出而得到的收益率。它包括债券和股票等持有期收益率。（1）债券持有期收益率。 C+(P1-P0) ÷n 计算公式：Yh= ——————100％ P0Yh——债券持有期收益率；C——债券年利息；P1——债券卖出价；P0——债券买入价； n——债券持有年限。
财务管理第六章证券投资管理
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财务管理第六章证券投资管理
2．债券到期收益率
债券到期收益率
是指在购入债券后，将债券持有到期收 回本金和最后一期利息所能获得的投资报 酬率
按复利计算，它是能使债券投资未来现金 流入现值等于债券买入价格的折现率，即债 券投资的内含报酬率（内部收益率）
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财务管理第六章证券投资管理
财务管理第六章证券投资管理
三、债券投资的优缺点
优点：
缺点：
本金较安全 收入较稳定 流动性较好
购买力风险较大 没有经营管理权
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财务管理第六章证券投资管理
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财务管理第六章证券投资管理
中国2013地方债
审计署于6月份发布36个地方政府本级债务审计 结果，8月审计署负责人在接受媒体采访时透露 ：“两年来审计的36个地区债务，有4个省和8个 省会城市本级增长率超过20%，
国外甚至有专家认为这个数字超过40万亿
元
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财务管理第六章证券投资管理
据《财经》杂志披露，国家审计署已经将 核定后的地方政府债务情况向国务院汇报。 全国各省、市、县、乡（镇）四级政府负债 或将超过14万亿元
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财务管理第六章证券投资管理
目前地方债主要由以下几部分构成：
一是银行贷款。银监会官员曾透露，截至 2013年6月末，银行对地方融资平台贷款余 额9.7万亿元；二是财政部代发的地方政府 债券。公开数据显示，截至2013年6月，财 政部共发行地方政府债券8922亿元；
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财务管理第六章证券投资管理
二、投资基金的类型
(一) 投资基金依其组织形式的不同
1. 公司型基金
财务管理第06章 证券投资管理
2. 权利义务方面 从投资权利来说，在各种投资方式中， 从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权 利最小，无权参与被投资企业经营管理， 利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利 到期收回本金的权利。 息，到期收回本金的权利。 3. 收益与风险方面 债券投资收益通常是事前预定的， 债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票 但具有较强的稳定性， 高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。
基金投资， 基金投资，是指投资者通过购买投资基金股份或 受益凭证来获取收益的投资方式。 受益凭证来获取收益的投资方式。 4. 期货投资 5. 期权投资 6. 证券组合投资 证券组合投资， 证券组合投资，是指企业将资金同时投资于多 种证券， 种证券，是企业等法人单位进行证券投资时常用的 投资方式。 投资方式。
3. 持有期收益率 持有期收益率指买入债券后持有一段时间， 持有期收益率指买入债券后持有一段时间，又在 债券到期前将其出售而得到的收益率。 债券到期前将其出售而得到的收益率。它包括持有 债券期间的利息收入和资本损益。 债券期间的利息收入和资本损益。其计算方法有以 下几种： 下几种： （1）分期付息债券持有期收益率 ） 分期付息债券又称息票债券或附息债券， 分期付息债券又称息票债券或附息债券，是在债券 到期以前按约定的日期分期按票面利率支付利息， 到期以前按约定的日期分期按票面利率支付利息， 到期再偿还本金。 到期再偿还本金。分期付息债券持有期收益率常用 的计算公式为： 的计算公式为：
二、 证券投资的对象与种类 金融市场上的证券很多， 金融市场上的证券很多，其中可供企业投资的 证券主要有以下几类： 证券主要有以下几类： 1. 债券投资 债券投资，是指投资者购买债券以取得资金收 债券投资， 益的一种投资活动。 益的一种投资活动。 2. 股票投资 股票投资，是指投资者将资金投向股票， 股票投资，是指投资者将资金投向股票，通过 股票的买卖和收取胜利以获得收益的投资行为。 股票的买卖和收取胜利以获得收益的投资行为。 3. 基金投资
第六章、证券投资分析
公式中的符号含义同前式。 【例3】某债券面值为1000，期限为5年，以折现方式发行， 期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其 价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式可知： V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元 即债券价格必须低于681元时，企业才能购买。 只有在债券的售价低于其内在价值的时候，才值得投资。
• 4、按照证券所体现的权益关系， 可分为所有权证券和债权证券两 种。 • 股票是最典型的所有权证券，股 东就是发行股票企业的所有者。 而债权证券的指持有人是发行单 位债权人。当一个单位破产时， 债券证券要优先清偿，而所有权 证券要在最后清偿，所以所有权 证券一般要承担比较大的风险。
•
可见，证券的种类是多种 多样的。由于其性质、期限、偿 还条件、各期收益等各种因素都 有所不同，因此，企业在进行证 券投资时，必须要作出有效的决 策，企业应根据不同的投资目的、 一定时期证券投资市场的变化情 况和企业具体资金投资和风险承 受能力，来合理组合各种证券投 资，确保获得最佳的投资收益。
股票投资收益率的计算
企业进行股票投资，每年获得的股利是经 常变动的，当企业出售股票时，也可收回一定资 金。股票投资收益率可按下式计算：
D j (1 i) J F (1 i) n • V＝
j 1 n
• V:股票的购买价格；F：股票的出售价格 • Dj为各年获得的股利； • i:股票的投资收益率，它是使各期股利及股票售 价的复利现值等于股票买价时的贴现率； • n:投资期限 • 同样要采用逐步测试法及内插法来计算
• 1、按证券的发行主体不同，可分为政府证 券、金融证券和公司证券。
政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资 金而发行的证券。 金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资 金而发行的证券。 公司证券也称为企业证券，是指公司为筹集 资金而发行的证券。 政府证券的风险小，金融证券次之,公司证券 的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而 定。
• 4、按照证券所体现的权益关系， 可分为所有权证券和债权证券两 种。 • 股票是最典型的所有权证券，股 东就是发行股票企业的所有者。 而债权证券的指持有人是发行单 位债权人。当一个单位破产时， 债券证券要优先清偿，而所有权 证券要在最后清偿，所以所有权 证券一般要承担比较大的风险。
•
可见，证券的种类是多种 多样的。由于其性质、期限、偿 还条件、各期收益等各种因素都 有所不同，因此，企业在进行证 券投资时，必须要作出有效的决 策，企业应根据不同的投资目的、 一定时期证券投资市场的变化情 况和企业具体资金投资和风险承 受能力，来合理组合各种证券投 资，确保获得最佳的投资收益。
股票投资收益率的计算
企业进行股票投资，每年获得的股利是经 常变动的，当企业出售股票时，也可收回一定资 金。股票投资收益率可按下式计算：
D j (1 i) J F (1 i) n • V＝
j 1 n
• V:股票的购买价格；F：股票的出售价格 • Dj为各年获得的股利； • i:股票的投资收益率，它是使各期股利及股票售 价的复利现值等于股票买价时的贴现率； • n:投资期限 • 同样要采用逐步测试法及内插法来计算
• 1、按证券的发行主体不同，可分为政府证 券、金融证券和公司证券。
政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资 金而发行的证券。 金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资 金而发行的证券。 公司证券也称为企业证券，是指公司为筹集 资金而发行的证券。 政府证券的风险小，金融证券次之,公司证券 的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而 定。
财务管理学课件第六章 证券投资管理
证券投资概述
A
17
1.证券投资概述
6-1
证券投资的程序（了解） （一）选择投资对象
（二）开户与委托
（三）交割与清算
（四）过户
A
证券投资概述
18
6-2 债券投资
债券--由企业、金融机构或政府发行的，表明发行
人（债务人）对其承担还本付息义务的一种有价证 券。
债券投资--企业通过购入债券成为债券发行单位
6-2 债券投资
如果上述债券为一次还本付息，则其持有期收
益率为：
持有期收益率=
100×10%+(140-120)÷5×100%=11.67%
120
持有期收益率= (140-120)÷5 ×100%=3.33%
120 A
32
2.债券的投资收益
6-2 债券投资
a.分期付息，到期还本债券收益率
P0=债券的购买价格
信用评估机构要对国库券以外的债券进行评级，以反映其违约风险。必要时 投资人亦可对发债企业的偿债能力直接进行分析。
避免方法：不买质量差的债券。
A
15
1.证券投资概述
6-1
2、流动性风险
----也称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格出 售证券的风险。
能在较短时间内按市价大量出售的证券流动性较高 其流动性风险较小；反之，不能在短时间内按市价大量 出售的证券流动性较低，其流动性风险较大。 例如：某一投资者遇到另一个更好的投资机会，他打算 出售现有证券以便再投资，但短期内找不到愿意出合理 价格的买主，要把价格降得很低才能找到买主，或者要 花很长时间才能找到买主，这样，他不是丧失新的投资 机会就是蒙受降价损失。
A
3
1.证券投资概述
财务管理-第六章证券投资管理ppt课件 49页PPT文档
【例】 利江公司的股票必要报酬率为15%，年增 长率为10%，当年支付的股利为2元，求利江公 司股票的内在价值。 由于g=10%，并且Rs>g，因而在计算利江公司 股票的内在价值时可以利用简化的公式。
D 12 1 1 0 % 2 .2 (元 )
P 2.2 44(元) 15%10%
（二）证券的种类
1．按照性质的不同，可以将证券分为凭证证券和 有价证券
2．按照证券发行主体的不同，可以将证券分为政 府证券、金融证券和公司证券
3．按照证券经济性质的不同，可以将证券划分为 股票、债券和投资基金
二、 证券投资的概念与目的
（一）证券投资的概念
证券投资是指投资者(法人或自然人)购买 股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证 券的衍生品以获得红利或利息的投资行为和投 资过程，是现代投资的重要形式。
=1000
三、 债券投资的优缺点
（一）债券投资的优点
1．本金安全性高 2．收益稳定性高 3．市场流动性强 4．风险相对较低
（二）债券投资的缺点
1．购买力风险较大 2．利率风险较大 3．不直接参与公司的经营管理 4．收益能力较差
第三节 股票投资
一、 股票投资的种类及目的
（一）股票投资的种类 1．按照股东权利的不同可分为优先股、普通
（三）证券投资风险与收益的关系
证券投资的收益与风险同在，收益是风险 的补偿，风险是收益的代价。他们之间成正比 例的互换关系。
预 期 收 益 率 无 风 险 收 益 率 风 险 补 偿
第二节 债券投资
一、 债券投资的种类与目的
（一）债券投资的种类 1．按照发行主体的不同，债券投资可分为
国债、金融债券和公司债券 2．按照发行价格与面值关系的不同，债券
财务管理 第六章 证券投资
5.具体计算 P178
三、股票价值的评价
（一）持有一段时期准备出售的 股票价值 1.股票价值的计算公式： 1 1（ 1+R ） V=D· +Pn· n R （1+R）
-n
V D R P0
表示股票价值； 表示每年股利收入； 表示折现率（或投资者期望报酬率）； 表示预期n年后股票市价。
2.具体应用 P179 （二）长期持有的股票价值 1.零成长的股票价值
一、债券投资的目的 P172 二、债券投资收益的评价
评价债券收益水平的指标是债券价 值和债券实际收益率。 （一）债券价值 1.定义：债券价值是指债券未来现 金流入的现值。
2.每年付息一次到期归还本金的 计算公式：
V=I· 1-（1+i） +M· 1 n i （1+i） V 表示债券价值； I 表示每年的利息收入； M 表示到期收回本金； i 表示贴折现率，通常采用市场利率或投资 者期望报酬率； n 表示债券到期年数。
第六章 证券投资
第一节 证券投资概述
一、证券投资的目的与特征
定义：证券投资是指投资者将资金 投资于股票、债券、基金及衍生证 券等资产，从而获取收益的一种投 资行为。
（一）证券投资的目的 1.暂时存放闲置资金 P170 2.与筹集长期资金相配合 3.满足未来的财务需求 4.满足季节性经营对现金的需求 5.获得对相关企业的控制权
（二）证券投资的特征 1.流动性强 P171 2.价格不稳定 3.交易成本低
二、证券投资的种类
1.债券投资 P171 2.股票投资 3.基金投资 4.期货投资 5.期权投资
三、证券投资的基本程序
（一）选择投资对象 P171 （二）开户与委托 （三）交割与清算 （四）过户 P172
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100 02.1.1 03.1.1 04.1.1 05.1.1
国库券到期值=100×（1+3 ×14%）=142万 2003年1月1日的现值=142/（1+20%）2 =98.61 万 2003年1月1日的本利和100×（1+14%）=114 万 损失=114 - 98.61 =15.39 万
1.证券投资概述
投资的本金。
1.证券投资概述
6-1
证券投资的程序（了解）
（一）选择投资对象
证券投资概述
（二）开户与委托
（三）交割与清算
（四）过户
6-2 债券投资
债券--由企业、金融机构或政府发行的，表明发行
人（债务人）对其承担还本付息义务的一种有价证 券。
债券投资--企业通过购入债券成为债券发行单位
的债权人并获取债券利息的一种投资行为。
债券的到期时间越长，利率风险越大。因此，长 期债券利率一般高于短期债券利率。
避免方法：（1）分散债券的到期日；
（2）投资于浮动利率债券；
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
例1：ABC公司2002年1月1日按面值购进国库券100 万元，年利率14%，三年期，单利计息，到期还本付 息2003年1月1日市场利率上升到20%。则有：
6-1
证券投资的目的（自学）
证券投资概述
利用闲置资金，增加企业收益
稳定客户关系，保障生产经营
分散资金投向，降低投资风险
1.证券投资概述 证券投资的风险
系统风险
证
券
投
资
的
风
险
非系统风险
6-1 证券投资概述
利率风险 购买力风险 再投资风险 违约风险 流动性风险 破产风险
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
第六章 证券投资管理
1 证券投资概述 2 债券投资 3 股票投资 4 基金投资 5 证券投资组合
学习目的及重难点
学习目的：
了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险 的种类； 掌握股票、债券投资的价值和收益率的计算； 掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本 资产定价模型计算证券投资组合的必要报酬率。
系统性风险
--亦称不可分散风险，是由于外部经济
环境因素变化引起整个金融市场的不确定性
加强从而对市场上所有证券都产生影响的共
同性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、利率风险
利率风险 指由于市场利率的变动而使投资者遭
受损失的风险。
债券市价会随市场利率的变动而变动。即便是没 有违约风险的国库券，也会有利率风险。
其流动性风险较小；反之，不能在短时间内按市价大量
出售的证券流动性较低，其流动性风险较大。
例如：某一投资者遇到另一个更好的投资机会，他打算
出售现有证券以便再投资，但短期内找不到愿意出合理
价格的买主，要把价格降得很低才能找到买主，或者要
花很长时间才能找到买主，这样，他不是丧失新的投资
机会就是蒙受降价损失。
重点和难点：股票、债券估价模型、资本资产
定价模型
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
证券投资的含义
证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等
金融资产，被称为证券投资。
证券投资与项目投资不同：项目投资是购买
固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属 于直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些 资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间 接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投 资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证 券进行投资。
6-1 证券投资概述
2、购买力风险 购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买 力下降的风险。
一般情况下：预期报酬率上升的资产，其 购买力风险会低于报酬率固定的资产
如：房地产、普通股受通货膨胀的影响小， 收益长期固定的债券受到的影响大
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、再投资风险
--由于市场利率下降而造成的无法通过再投资实现预 期收益的可能性。购买短期债券，而没有购买长期债 券，则会形成再投资风险。 例2 长期债券利率14%，短期债券利率12%，为减少利 率风险而购买了短期债券；在短期债券到期收回现金 时，若市场利率下降到10%，则只能找到报酬率大约为 10%的投资机会，不如当初购买收益为14%的长期债券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
非系统性风险
--亦称可分散风险，是由于特定经营环
境或特定事件变化引起的不确定性，从而对
个别证券产生影响的特有性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、违约风险
违约风险--指证券发行人无法按时支付利息或偿 还本金的风险。
财政部发行的国库券，因其有政府作担保，故无 违约风险，除此之外的其他债券则不同程度地具 有违约风险。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、破产风险
----是指在证券发行者破产清算时，投资者无法收回
应得权益的风险。
当证券发行者由于经营管理不善而持续亏损、现
金周转不畅而无力清偿债务或其他原因难以持续经营
时，可能会申请破产保护。
破产保护会导致债务清偿的豁免、有限责任的退
资使投资者无法取得应得的投资收益，甚至无法收回
风险比较 ：固定收益证券<变动收益证券 （四）按体现的权益关系不同，证券可分为所有
权证券和债权证券
风险比较 ：债权证券<所有权证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（五）按是否在证券交易所挂牌交易，证券可分
为上市证券和非上市证券
（六）按募集方式不同，证券可分为公募证券和 私募证券
1.证券投资概述
债券估价（P105） 债券到期收益率的计算 债券投资的优缺点
6-2 债券投资
Hale Waihona Puke .债券估价模型6-2 债券投资
信用评估机构要对国库券以外的债券进行评级， 以反映其违约风险。必要时投资人亦可对发债企 业的偿债能力直接进行分析。
避免方法：不买质量差的债券。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
2、流动性风险
----也称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格出 售证券的风险。
能在较短时间内按市价大量出售的证券流动性较高
1.证券投资概述 证券投资的种类
6-1 证券投资概述
（一）按发行主体不同，证券可分为政府证券、 金融证券和公司证券
风险比较 ：政府证券<金融证券<公司证券
（二）按期限长短不同，证券可分为短期证券和 长期证券
短期证券<长期证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（三）按收益状况不同，证券可分为固定收益证 券和变动收益证券
国库券到期值=100×（1+3 ×14%）=142万 2003年1月1日的现值=142/（1+20%）2 =98.61 万 2003年1月1日的本利和100×（1+14%）=114 万 损失=114 - 98.61 =15.39 万
1.证券投资概述
投资的本金。
1.证券投资概述
6-1
证券投资的程序（了解）
（一）选择投资对象
证券投资概述
（二）开户与委托
（三）交割与清算
（四）过户
6-2 债券投资
债券--由企业、金融机构或政府发行的，表明发行
人（债务人）对其承担还本付息义务的一种有价证 券。
债券投资--企业通过购入债券成为债券发行单位
的债权人并获取债券利息的一种投资行为。
债券的到期时间越长，利率风险越大。因此，长 期债券利率一般高于短期债券利率。
避免方法：（1）分散债券的到期日；
（2）投资于浮动利率债券；
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
例1：ABC公司2002年1月1日按面值购进国库券100 万元，年利率14%，三年期，单利计息，到期还本付 息2003年1月1日市场利率上升到20%。则有：
6-1
证券投资的目的（自学）
证券投资概述
利用闲置资金，增加企业收益
稳定客户关系，保障生产经营
分散资金投向，降低投资风险
1.证券投资概述 证券投资的风险
系统风险
证
券
投
资
的
风
险
非系统风险
6-1 证券投资概述
利率风险 购买力风险 再投资风险 违约风险 流动性风险 破产风险
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
第六章 证券投资管理
1 证券投资概述 2 债券投资 3 股票投资 4 基金投资 5 证券投资组合
学习目的及重难点
学习目的：
了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险 的种类； 掌握股票、债券投资的价值和收益率的计算； 掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本 资产定价模型计算证券投资组合的必要报酬率。
系统性风险
--亦称不可分散风险，是由于外部经济
环境因素变化引起整个金融市场的不确定性
加强从而对市场上所有证券都产生影响的共
同性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、利率风险
利率风险 指由于市场利率的变动而使投资者遭
受损失的风险。
债券市价会随市场利率的变动而变动。即便是没 有违约风险的国库券，也会有利率风险。
其流动性风险较小；反之，不能在短时间内按市价大量
出售的证券流动性较低，其流动性风险较大。
例如：某一投资者遇到另一个更好的投资机会，他打算
出售现有证券以便再投资，但短期内找不到愿意出合理
价格的买主，要把价格降得很低才能找到买主，或者要
花很长时间才能找到买主，这样，他不是丧失新的投资
机会就是蒙受降价损失。
重点和难点：股票、债券估价模型、资本资产
定价模型
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
证券投资的含义
证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等
金融资产，被称为证券投资。
证券投资与项目投资不同：项目投资是购买
固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属 于直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些 资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间 接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投 资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证 券进行投资。
6-1 证券投资概述
2、购买力风险 购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买 力下降的风险。
一般情况下：预期报酬率上升的资产，其 购买力风险会低于报酬率固定的资产
如：房地产、普通股受通货膨胀的影响小， 收益长期固定的债券受到的影响大
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、再投资风险
--由于市场利率下降而造成的无法通过再投资实现预 期收益的可能性。购买短期债券，而没有购买长期债 券，则会形成再投资风险。 例2 长期债券利率14%，短期债券利率12%，为减少利 率风险而购买了短期债券；在短期债券到期收回现金 时，若市场利率下降到10%，则只能找到报酬率大约为 10%的投资机会，不如当初购买收益为14%的长期债券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
非系统性风险
--亦称可分散风险，是由于特定经营环
境或特定事件变化引起的不确定性，从而对
个别证券产生影响的特有性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、违约风险
违约风险--指证券发行人无法按时支付利息或偿 还本金的风险。
财政部发行的国库券，因其有政府作担保，故无 违约风险，除此之外的其他债券则不同程度地具 有违约风险。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、破产风险
----是指在证券发行者破产清算时，投资者无法收回
应得权益的风险。
当证券发行者由于经营管理不善而持续亏损、现
金周转不畅而无力清偿债务或其他原因难以持续经营
时，可能会申请破产保护。
破产保护会导致债务清偿的豁免、有限责任的退
资使投资者无法取得应得的投资收益，甚至无法收回
风险比较 ：固定收益证券<变动收益证券 （四）按体现的权益关系不同，证券可分为所有
权证券和债权证券
风险比较 ：债权证券<所有权证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（五）按是否在证券交易所挂牌交易，证券可分
为上市证券和非上市证券
（六）按募集方式不同，证券可分为公募证券和 私募证券
1.证券投资概述
债券估价（P105） 债券到期收益率的计算 债券投资的优缺点
6-2 债券投资
Hale Waihona Puke .债券估价模型6-2 债券投资
信用评估机构要对国库券以外的债券进行评级， 以反映其违约风险。必要时投资人亦可对发债企 业的偿债能力直接进行分析。
避免方法：不买质量差的债券。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
2、流动性风险
----也称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格出 售证券的风险。
能在较短时间内按市价大量出售的证券流动性较高
1.证券投资概述 证券投资的种类
6-1 证券投资概述
（一）按发行主体不同，证券可分为政府证券、 金融证券和公司证券
风险比较 ：政府证券<金融证券<公司证券
（二）按期限长短不同，证券可分为短期证券和 长期证券
短期证券<长期证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（三）按收益状况不同，证券可分为固定收益证 券和变动收益证券