第二章 债券
债券的票面要素
面值 票面利率 期限 赎回条款 偿债基金
债券的特征
偿还性 安全性 流动性 收益性 四者是相逆的
债券的分类
按照发行主体不同分类： 政府债券 金融债券 公司（企业）债券
按利息支付方式不同分类： 单利债券 复利债券 附息债券 贴现债券 累进利率债券
单利债券计息的特点，是对利息不 再付息。
S2-2政府债券
中央政府债券 地方政府债券
国债的概念
即国家债券，指的是国家 或中央政府为筹措财政资金， 凭其信誉按照一定程序向投资 者出具的、承诺在一定时期支 付利息和到期偿还本金的一种 债权债务凭证。
国债发行的目的
*弥补财政收支不平衡引起的资金缺口 *应对突发事件 *用于经济建设 *借新债还旧债
课时分配：课时。
主要内容
S2-1 债券概述 S2-2 政府债券 S2-3 金融债券 S2-4 公司债券 S2-5 国际债券
S2-1债券概述
主要内容： 债券的定义 债券的特征 债券的分类 债券与股票的异同
债券的定义
债券是一种有价证券，是社会各 类经济主体为筹集资金而向债券投资 者出具的、承诺在一定时期还本付息 的债权债务凭证。
凭证式债券，是一种储蓄债券，
通过银行发行，采用“凭证式债券收 款凭证”的形式，从购买之日起计息， 但不能上市流通。
记帐式债券，指没有实物形态的债
券，以记帐方式记录债权，通过证券交
易所的交易系统发行和交易。
按期限长短分类：
短期债券
中期债券
长期债券
按发行区域分类： 国内债券 国际债券
国内债券是指本国发行人以本国货币在 国内金融市场上发行的债券。
高于去年同期水平，国债流动性有所提高。
我国国债的发行
第一次发行的国债是在1898年发行的 “昭信股票”
北洋军阀时期，从1912年到1936年共发 行国债27种。
从1927年到1936年共发行国债45亿元。 抗日战争时期国民党政府共发行国债90 亿元 1950年发行的“人民胜利折实公债” 从1954年起，连续5年发行“国家经济建设公债”。 1968年本息还清 1981年恢复发行国库券；1987年发行财政债券 和重点企业债券；1988年发行国家建设债券和基 本建设债券；1989年发行特种国债和保值公债。
金融债券的定义： 是由银行和非银行金融机构为筹
措资金而发行的债权债务凭证。在英、 美等欧美国家，金融机构发行的债券 归类于公司债券。
金融债券的特点
第一，从安全性来看，金融债券 的安全性低于国债券，但高于公 司债券。
第二，从受益性来看，金融债券 的收益性高于银行存款。
S2-4公司债券
公司债券是指公司照法定程序发 行，约定在一定期限内还本息的 债务凭证。企业债券代表着发债 企业的债权和投资者之间的一种 债权债务关系。
国债的特点
有偿性 自愿性 安全性 流动性 免税待遇 调节市场货币量的工具
上半年国债交易总额为108943亿元，同比增长 42.4%，其中现券交易额为19345亿元，回购交易额 为89553亿元，远期交易额为45亿元，同比分别增长 126%、31.9%、63.5%。从交易场所来看，上半年 银行间批发市场国债成交额为98622亿元，银行柜台 市场国债成交额为11亿元，交易所市场国债成交额为 10310亿元（见下图），同比分别增长44.7%、减少 41.8%和增长24%。上半年国债现券换手率（即国债 现券交易额与可流通国债托管额的比率）为0.4倍，略
公司债券的特点： 风险大 收益高
公司债券分类
按照期限划分 按是否记名划分 按债券有保证划分 按债券可否提前赎回划分 按债券票面利率是否变动划分 按发行人是否给予投资者选择权分类
按发行方式分类
可转换公司债券定义
可转换公司债是指发行人依照法定 程序发行、在一定期限内依据约定的条 件可以转换成股份的公司债券。可转换 公司债兼有债权和股权的双重性质。
累进利率债券是指根据 债券的实际持有期限长短执 行不同利率等级的债券，持 有期限越长，利率越高。
按债券的形式分类：
实物债券
凭证式债券
记账式债券
实物债券是一种具有标准格式实物券 面的债券。
在其券面上，一般印制了债券面额、 债券利率、债券期限、债券发行人全称、 还本付息方式等到各种债券票面要素。
附息债券是在债券的券 面上附有各期息票的债券。 息票上标明利息额、付息期 限和债券号码等内容。每次 付息时，剪下当期息票。
贴现债券是指以面额为基础，将债
券利息以贴现的方式先行扣除，采用低 于面额的价格发行，到期后按面额偿还 的债券。这种债券的利息是预先支付的， 债券发行价格与其面额的差额即为利息。
国际债券是指发行人以外国货币为单位， 在国际金融市场上发行的债券。
按是否记名分类： 记名债券 无记名债券
债券和股票的异同
相同点： 有价证券 虚拟资本 资本证券 反映经济关系，证明持有者具有
某种经济权利 对于发行者来说，是一种集资手
段，对购买者来说，是一种投资工具。
股票和债券的区别： （1）发行主体不同 （2）代表的经济关系不同 （3）持有者的权利不同 （4）发行所得资金性质不同 （5）利息与股利支付不同
地方政府债券
地方政府债券的定义： 是指地方政府为了当地经济
开发、公共设施建设而发行的债 券。地方政府债券一般用于交通、 通信、住宅、教育、医院和污水 处理系统等地方性公共设施的建 设。
地方政府债券的种类
一般责任债券 收益债券 有限责任债券 控制环境污染公债 住宅公债
S2-3金融债券
证券投资学
史建朝 河南理工大学
第二章 债券
教学目的：通过本章内容的学习，使学生了解和 掌握债券的定义、特征、分类，理解债券与股票异 同；了解政府债券、金融债券、公司债券。
重点：债券的概念、特点。 难点：债券的特点。 教学方法：课堂讲授为主，适当添加课外资料，引 导、帮助学生理解本章内容，必要时采用案例说明。
例如，一笔为期5年，年利率为6％ 的10万元贷款，利息总额为100000元×6 ％×5=30000元，本利和为130000元
复利债券则是将上期利息转为本金一
并计息的方法，通俗的称法是“息上加 息年获得的利息 下一年还可以再次进行投资，相当于获取 了复利，所以复利债券又称为附息票债券。
债券基础知识1
第三章 债券的发行与承销
公司债券的公开发行
• 公开发行公司债券的条件： 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有 限责任公司的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券余额不超过公司净资产的40%； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。
• 债券到期收益率=
到期本息和－买入价格 买入价格×剩余期限 ×100%
注：到期本息和=面值＋面值×票面利率×总年限
第三章 债券的发行与承销
• 我国国债的发行方式 • 公司债券的公开发行
我国国债的发行方式
凭证式国债 承购包销方式
记帐式国债
公开招标方式
第三章 债券的发行与承销
我国国债的发行方式
• 承购包销方式——由发行人和承销商签订承购包销合 同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。目前 主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。 • 公开招标方式——通过投标人的直接竞价来确定发行 价格（或利率）水平，发行人将投标人的标价，自高 价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高 价（或低利率）选起，直到达到需要发行的数额为止。
零息债券
附息债券
第二章 债券种类
按利率确定方式分：
固定利率债券 指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。
是与固定利率债券相对应的一种债券,它是指发行时规定 债券利率随市场利率定期浮动的债券，其利率通常根据
浮动利率债券 市场基准利率加上一定的利差来确定。浮动利率债券往
往是中长期债券。由于利率可以随市场利率浮动，采取 浮动利率债券形式可以有效地规避利率风险。
公司债券是企业依照法定程序发行， 约定在一定期限内还本付 公司（企业）债券 息的债券。
企业债券管理条例实施细则
第一章总则1. 目的：为加强对企业债券的管理，引导资金的合理流向，有效利用社会闲散资金，保护投资者的合法权益。
2. 适用范围：适用于中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内发行的债券。
金融债券和外币债券除外。
3. 发行原则：企业进行有偿筹集资金活动，必须通过公开发行企业债券的形式进行。
但法律和国务院另有规定的除外。
4. 发行和购买原则：发行和购买企业债券应当遵循自愿、互利、有偿的原则。
第二章企业债券1. 定义：企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2. 票面内容：企业债券的票面应载明企业的名称、住所、面额、利率、还本期限和方式、利息支付方式、发行日期和编号、企业印记及法定代表人签章、审批机关批准发行的文号和日期等。
3. 持有人权利：企业债券持有人有权按照约定期限取得利息和收回本金，但无权参与企业的经营管理。
4. 持有人责任：企业债券持有人对企业的经营状况不承担责任。
5. 债券转让、抵押和继承：企业债券可以转让、抵押和继承。
第三章企业债券的管理1. 管理职责：国家计划委员会会同中国人民银行、财政部等部门负责企业债券的监督管理。
2. 发行条件：企业发行企业债券，需满足以下基本条件：- 企业规模达到国家规定的要求；- 企业财务会计制度符合国家规定；- 具有偿债能力；- 企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；- 所筹资金用途符合国家产业政策。
第四章法律责任1. 违反本条例规定，发行企业债券的企业和有关责任人员，将依法承担相应的法律责任。
第五章附则1. 本条例自2011年1月8日起施行。
需要注意的是，以上内容仅为根据您提供的参考信息进行的概述，具体实施细则可能涉及更多细节和规定。
如需详细了解，请查阅相关法律法规。
CFP国际金融理财师投资规划第二章 债券投资与分析综合练习与答案
CFP国际金融理财师投资规划第二章债券投资与分析综合练习与答案一、单选题1、下列关于债券价格的叙述，正确的是（）。
A.市场利率越高，债券价格越高B.息票率越高，债券价格也越高C.当市场利率小于息票率时，债券价格越低D.当市场利率大于息票率时，债券价格越高【参考答案】：B【试题解析】：债券价格与市场利率成反比；当市场利率小于息票率时，债券价格越高；当市场利率大于息票率时，债券价格越低。
2、关于债券的到期收益率，下列表述正确的是（）。
A.当债券以折价方式卖出时，Y TM低于息票利率；当以溢价方式卖出时，Y TM 高于息票利率B.所支付款项的现值等于债券价格的折现率C.现在的收益率加上平均年资本利得率D.以任何所得的利息支付都是以息票利率再投资这一假定为基础的【参考答案】：B【试题解析】：A项，当债券折价出售时Y TM高于息票率，当债券溢价发行时Y TM低于息票率；C项，年资本平均收益率加上当期收益率不等于到期收益率；D项，Y TM基于的假设是：任何收益的再投资都是以到期收益率而不是当期利率进行的。
3、新股网上定价发行与网上竞价发行的不同之处在于（）。
Ⅰ．认购方式不同Ⅱ．发行价格的确定方式不同Ⅲ．认购成功者的确认方式不同Ⅳ．承销方式不同A.Ⅰ、ⅡB.Ⅰ、ⅢC.Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【参考答案】：C【试题解析】：新股网上定价发行与网上竞价发行的不同之处主要有两点：①发行价格的确定方式不同，前者事先确定价格，后者事先确定发行底价，由发行时竞价决定发行价；②认购成功者的确认方式不同，前者按抽签决定，后者按价格优先、同等价位时间优先原则决定。
4、同一类型的债券，长期债券利率比短期债券高，这是对（）的补偿。
A.信用风险B.利率风险C.政策风险D.购买力风险【参考答案】：B【试题解析】：债券的期限越长，就越容易受到利率风险的影响；期限越短，受到利率风险的损害的可能性就越小。
5、证券发行者为扩充经营，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券而形成的市场称为（）。
债券项目管理制度范本
债券项目管理制度范本第一章总则第一条为了加强债券项目管理，规范债券发行与交易行为，保护投资者合法权益，维护债券市场秩序，根据《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》等法律法规，制定本制度。
第二条本制度所称债券项目，是指企业依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
第三条债券项目管理应当遵循公开、公平、公正的原则，确保债券发行与交易活动的合法、合规、有序进行。
第二章债券发行管理第四条企业发行债券应当符合国家产业政策、财务状况良好、具有偿债能力。
第五条企业发行债券应当提交债券发行申请，包括公司基本情况、债券发行方案、偿债保障措施等。
第六条债券发行申请应当报经有关部门审核，取得债券发行资格。
第七条企业发行债券应当由具有证券从业资格的承销商承销，并与投资者签订债券购买协议。
第八条债券发行结束后，企业应当按时支付债券利息，到期还本。
第三章债券交易管理第九条债券交易应当在依法设立的证券交易场所进行，遵守证券交易规则，确保交易安全、便捷、高效。
第十条债券交易参与人应当具备相应的资质，遵守交易规程，维护债券市场秩序。
第十一条债券交易价格应当反映债券的价值，禁止操纵市场价格、误导投资者等不正当交易行为。
第四章债券信息披露管理第十二条企业发行债券后，应当履行信息披露义务，及时、准确、完整地披露公司财务状况、债券偿债情况等信息。
第十三条企业应当建立健全债券信息披露制度，明确信息披露责任人，确保信息披露的真实、准确、及时。
第十四条债券信息披露应当通过指定的媒体进行，确保投资者能够获取及时、全面的信息。
第五章债券项目管理监督第十五条有关部门应当加强对债券项目的监督管理，依法查处违法违规行为。
第十六条债券项目参与者应当自觉接受监管，配合监管部门的工作，及时报告异常情况。
第十七条监管部门可以对债券项目进行现场检查，了解项目运行情况，发现问题及时处理。
第六章法律责任第十八条违反本制度的，由监管部门依法查处，追究法律责任。
第二章证券市场的客体第二节：债券
国债的分类
根据国债本息偿还的方式可以分为年金国债和有 奖国债。 年金国债是按一定偿还期限计算出国债本金与利 息金额，然后逐年平均偿还的国债。 年金国债又分为终身年金国债和定期年金国债， 终身年金国债，就是债权人能够终身按年领取年 金的国债，而定期年金国债是债权人在规定的期 限内按年领取平均年金的国债，年金国债类似于 养老金保险。 有奖国债是在偿还时通过抽签决定获奖债权人和 奖金等级的国债，具体做法较多，有的只对中签 者付给奖金和本金，其余只退还本金，有的干脆 以奖金代替国债本息的偿还，未中签者不能偿还 本息，有奖国债类似于彩票。
地方政府债券
定义： 地方政府发行的债券国际上一般称之为市 政债券，这是因为地方政府发行债券筹集 到的资金主要用于城市基础设施的建设。 特点： 第一，以地方政府的收入作为担保，虽然 与国债相比安全性差一点，但是仍然属于 信用等级高的债券。 第二，与国债一样，可以享受免交所得税 的待遇。
市政债券的类型
政策目的
1．用特别国债购买外汇，有利于降低 外汇储备规模。 2．建立国家外汇投资公司，提高我国 外汇资金的收益水平。 3．减轻央行对冲流动性过剩的压力。 4．增加央行公开市场操作的工具。
国债的分类
根据国债的标的物可以分为货币国债、实物国债和折实 国债。 货币国债就是以货币作为标的物的国债。 实物国债是以谷物等实物作为标的物的国债，一般是在 特殊情况下发行的，虽然历史上存在过，但是现在已经 很少存在。所谓特殊情况主要是指：货币经济不发达， 实物交易占主导地位；通货膨胀严重，币值不稳定。 折实国债是一中介于货币国债与实物国债之间的国债， 它在发行的时候是以货币形式认购，但是在货币严重贬 值的情况下，为了低销币值下跌对债权人的损害，而采 用了偿还时按特定实物折算的办法，我国在建国初期曾 经发行过折实国债。
第二章固定收益债券的定价与利率的期限结构
( 1 r B ) 1 r B 8 5 7 . 3 4 1 0 0 0 ( 元 ）
2020/10/18
得rB=8%
对于债券C。初始946.93元的投资，一年后变为（1+rC） *946.93元。这时，投资者支取50元利息，账户变为
[（1+rC）*946.93]-50元。在两年末，投资者的账户变 为：
dk
1
[1
r m
]
k
2，永久性现金流（永久性年金）
P
A A
k1 (1r)k r
2020/10/18
3，有限期限的现金流定价公式 P (1 C i)1 (1 C i)2 (1 C i)3 (1 C i)n (1 M i)n
PC1[(i11i)n](1Mi)n
（二）股票的估值或定价
2020/10/18
A1Rn
如果每年计m次复利，则终值为：
A1mR mn
当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuous
compounding），此时的终值为
m l i m A1m Rmn ARen
2020/10/18
假设Rc是连续复利的利率，Rm是与之等价的每年计 m次复利的利率，则
eRcn1R m m mn 或 eRc 1Rm m m
格将保持在票面值水平。 对于溢价或折价出售的债券而言，债券价格将不会保
持固定不变。可将债券价格分解为息票付款的现时价值 和票面值的现时价值。
2020/10/18
（1）等价的连续复利率为多少？ （2）按年计复利的利率为多少？
2020/10/18
4、即期利率与远期利率
如果把当前利率称为即期利率，则当前时 刻的未来一定时期的利率就称为远期利率。
第二章——第二节债券复习课程
关于债券，你已经知道： 债券的定义、债券的基本要素、债券的特点、
债券投资人的权益、义务；债券的种类（大概— —详细）；
你还想知道： 债券去哪里买？谁卖？能交易吗？（第三章 证 券市场） 债券市场交易价格会波动吗？波动有规律吗?（ 第四章价格与价值） 债券的风险、 债券的评级？（第四章） 债券在什么价格买比较好？（第四章）
。 • 转换价格＝可转换证券面值/转换比例 • 转换期限 • 指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日
的期间。发行公司规定某一具体年限，在这有效 期限之内，允许持有者按转换比例或价格转换。
2020/9/23
债券存续期指债券本身的期限；转换期是操作转 换的期限；转换价格指每份债券可以转换成股票 的价格;它和转换数量（每份债券在既定的转换价 格下能转换成股票的数量）成反比。(转换数量= 债券面值/转换价格);
2020/9/23
（2）可转换债券的要素： 债券存续期限, 转换期限, 转换价格（或转换数量比例）, 公司赎回权, 投资者回售权， 票面利率等
2020/9/23
• 转换比例 • 指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。 • 转换比例＝可转换证券面值/转换价格 • 转换价格 • 指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格
政府等，以本国货币为单位在国内金融市场上发行的 债券。 2、 国际债券：是债券发行者在国外金融市场发行的 以某种货币为面值的债券。举债人是国家。如，美国 债券、日本债券、龙债券。
2020/9/23
(七)按债券性质的可转换性分:
1、不可转换债券: 指的是传统意义上的一般债券,从开始
发行到期满，始终就是债券，都按债券的 形态去规范运作. 包括各种短中长期的债券，包括各种到期一 次性还本付息或者是每年付息1、2次的长 期债券；包括贴现债券和息票债券等等。
第二章 债券市场
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
依形成价格的直接主导力量，债券市场可分为客户委
托单驱动（customer-driven）市场和交易商报价驱动 (dealer-driven)市场。 前者是指成交价是由买卖双方直接决定的，投资银行 等金融机构在成交价形成过程中只是作为经纪人发挥 作用，使得市场整体交易更平稳、顺畅。沪深证券交 易所属于客户委托单驱动市场。
资本市场
资本市场为1年和1年以上的长期债务性工具和优先股票交易市 场。
P28；专栏2-1：我国银行间同业拆借市场和票据市场的发展
第二章 债券市场
2.1 债券市场概述
根据交易对象是已发行还是新发行的证券分为--
一级市场
一级市场也称发行市场，是组织新证券发行业务的市场。 一级市场是政府或企业发行固定收益证券以筹集资金的场所。
第二章 债券市场
2.1 债券市场概述
金融机构在债券发行中的作用—代销VS包销 代销
代销是指债券发行人委托承销业务的金融机构 （又称承销机构或承销商）代为向投资者销售债券。 在代销协议中，承销商与发行人之间是委托-代 理关系，承销商收入来自佣金收入。 代销发行比较适合信誉好、知名度高的大型企业，由 于信息不对称的问题不严重，这些企业的债券容易被广 大投资者接受，代销方式能有效地降低发行成本。
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
后者是指交易商提出买卖报价，其他投资者根据交易 商提出的买卖价格与该交易商进行交易。 目前，我国债券的场外交易市场也采用交易商报价驱 动制度。
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
债券规章制度管理办法最新
债券规章制度管理办法最新第一章总则第一条为加强公司债券的发行、交易和管理，保护投资者合法权益，维护债券市场秩序，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》等有关法律法规，制定本办法。
第二条本办法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
第三条公司发行债券应当遵循诚实守信、公平自愿、风险自担的原则，确保债券发行和交易活动的公开、公平、公正。
第四条发行公司债券应当符合国家产业政策、区域发展规划和公司经营状况，确保债券发行资金用于合法、有效的用途。
第五条债券发行、交易和管理活动，应当遵循市场化、法治化、国际化的原则，提高债券市场的透明度和效率。
第二章债券发行第六条公司发行债券应当制定发行方案，明确债券发行的规模、期限、利率、还款来源等事项。
第七条公司发行债券应当向投资者披露公司基本情况、财务状况、债券发行资金用途等信息。
第八条公司发行债券应当由证券公司或者基金管理公司等承销，承销机构应当具备相应的资格和能力。
第九条公司发行债券应当遵循注册制原则，按照中国证监会等相关监管机构的规定进行注册。
第十条公司发行债券应当遵守国际惯例，合理设置债券发行条款，保护投资者权益。
第三章债券交易第十一条债券交易应当在依法设立的证券交易场所进行，交易行为应当遵循市场化、法治化原则。
第十二条债券交易价格应当反映债券的基本价值，交易双方应当按照自愿、公平、公正的原则进行交易。
第十三条债券交易应当遵守交易规则，交易双方应当承担相应的交易风险。
第十四条债券交易过程中，应当保护投资者权益，禁止欺诈、操纵市场等违法行为。
第四章债券管理第十五条公司发行债券后，应当建立健全债券管理制度，确保债券资金的安全和有效使用。
第十六条公司应当按照约定的期限和方式偿还债券本金和支付债券利息。
第十七条公司应当及时披露债券发行、交易和偿还等信息，保证信息披露的真实、准确、完整。
第十八条公司应当建立债券风险防范机制，有效防范和化解债券风险。
第二章债券投资ctmt
2、票面利率选择 ●影响因素
♥期限长短：风险报偿 ♥同期银行储蓄利率 ♥预期通胀率 ♥预期资金使用效率 ♥市场债券供求状况 ♥竞争市场收益率水平 ♥管制因素
●利率设计创新：浮动利率债券
♥定义：指债券的息票利率会在某一预先规定基准上定期调 整的债券。其基准多为特定金融指数或物价指数。
♥若回报率曲线向上倾斜，表示未来的短期利率（预 期）将上升，反之……
►对应事实2
♥（即期）短期利率的上升将提高对未来短期利率的 预期，相应使长期利率提升，呈现短期利率与长期 利率同时波动。
►从而在yield curve 上体现不同期限债券的利率随时间一起波动
●纯粹预期假设的缺陷 ►无法解释事实3，而认为典型的yield curve为水平状
2.2 债券价值评估——投资者的角度
2.2.1 债券的基本特征 1、四个特性
●返还（偿还）性 ●流动性 ♥体现：流通市场与质押贷款 ♥高流动性特点：发行主体资信级别高、偿还期短 ●风险性 ♥信用风险（履约风险） ♥市场利率变动风险 ♥通胀风险 ●收益性 ♥时间价值：利息收益 ♥风险价值：资本利得
1、评估原理 ●利用合适的折现率计算其未来现金流量的总现值
►所有投资者都偏好使其资产寿命与债务寿命相匹配的投资
♥回报率曲线的不同形状是由与不同到期日债券相 联系的供求差异所造成的。
●分割市场理论对经验事实的解释：
►在典型的情况中，对长期债券的需求相对于短期债券较少， 所以长期债券价格较低，利率较高。回报率曲线向上倾斜
●缺陷：
►无法解释事实1、2
5、期限选择和流动性升水理论（Liquidity-premium
●流动性升水理论：必须向长期债券的购买人支付正值的期限（流动