人民币汇率对中国CPI指数影响的实证分析
人民币汇率波动对我国经济总需求影响的实证分析
人民币汇率波动对我国经济总需求影响的实证分析随着我国经济的快速发展，人民币汇率波动对我国经济总需求影响的问题已经成为近年来经济学领域的热门话题。
本文通过分析我国经济总需求及其构成，结合人民币汇率波动的现状和未来发展趋势，从宏观层面探讨人民币汇率波动对我国经济总需求的影响，并提出相应的政策建议。
一、我国经济总需求及其构成经济总需求指国民经济在一定时期内，所有部门对所需产品和服务的总需求量。
我国经济总需求包括消费需求、投资需求、净出口需求三个方面。
1. 消费需求消费需求是指居民及各类组织对消费品与服务的需求量，以满足个人需求和社会需求。
在我国，消费需求一直是支撑经济增长的重要力量。
其主要体现在居民消费、政府消费和非营利组织消费等方面。
2. 投资需求投资需求指投资者为求得利益而进行的投资行为和募集到的投资资金。
它主要包括固定资产投资和流动资产投资两个方面。
在我国，基础设施建设、房地产开发等对投资的需求量较大，成为经济增长的重要动力。
3. 净出口需求净出口需求指国内企业向国外销售商品与服务，与国外来我国采购商品及服务之间的需求差额。
在我国经济中，净出口需求的作用相对较小，但对于外贸企业和外汇储备的增长具有重要意义。
二、人民币汇率波动现状及未来趋势人民币汇率波动是指人民币兑外币的汇率在一定时期内出现波动的现象。
人民币汇率波动的具体形式包括升值和贬值。
近年来，人民币汇率的波动受到多种因素的影响，包括国际金融市场的变化、我国经济增长速度的变化、国际贸易的需求和政策干预等。
未来，人民币汇率的波动趋势将趋于稳定。
作为国际重要货币之一，人民币的汇率将继续受到各种因素的影响，但人民币汇率的整体波动水平将逐步收敛。
三、人民币汇率波动对我国经济总需求的影响人民币汇率波动对我国经济总需求产生的影响主要表现在以下几个方面。
1. 消费需求人民币汇率的波动直接影响到我国居民的消费水平。
如果人民币升值，进口商品的价格将降低，使得国内居民购买进口商品更为便宜；如果人民币贬值，进口商品的价格将上涨，国内居民购买进口商品的成本将增加。
浅谈人民币汇率升值对国内物价水平的影响
浅谈人民币汇率升值对国内物价水平的影响系别管理学院专业人力资源管理学号AH****** 11 学生姓名王敏茹浅谈人民币汇率升值对国内物价水平的影响布雷顿森林体系崩溃后，国际间的资本流动和汇率大幅波动吸引经济学家的注意，他们的研究致力于检验汇率波动是否以及多达程度上影响一国的国内物价。
汇率是经济生活中备受关注的一个经济变量，随着我国经济日益与世界经济的融合，汇率作为货币的价格比率，与我们的日常生活日益息息相关，同时汇率的变动对经济的健康运行也产生重大影响，它影响着工商企业的跨国投资决策，也影响着金融机构的经营决策。
随着信用经济和符号经济的不断发展，随着世界经济、金融全球化和吴国社会主义市场经济体制的不断晚上以及汇率市场化改革进程的加快，汇率对经济的影响越来越大，已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。
世界各国宏观调控已频繁运用汇率杠杆，汇率政策也也应为各国中央银行调控货币供求、进而调控宏观经济的主要手段，汇率正在发挥着越来越重要的作用。
自从2005年7月汇改以来，人民币的汇率都一直保持着稳步上涨的态势，而生长的速度也在2010年实现了近几年以来的巅峰。
往回看，根据中国外汇的统计数据显示，2008年上半年的人民币升值已经达到了6.1%，接近2007年全年6.9%的升值幅度，升值的进度明显加大了。
直到8月份，人民币的升值步伐已经完全被打乱了，人民币对美元汇率上升速度开始放缓，到第三季度仅仅0.6%。
在这段时间，人民币汇率多数处在6.82至6.85的汇率之间徘徊，升值放缓的趋势已经比较明显，直到第四季度，由于美元的强力打击、中美利差下降、出口数据疲弱以及市场预期等因素影响，人民币对美元汇率出现回调和小幅下降的趋势。
同时，由于政府及央行态度也从上半年为防止经济过热向下半年促进经济增长而转变，人民币对美元在此环境中也停止了稳步上升，导致市场猜测央行会依靠人民币贬值来支撑经济增长。
一直到2010年新汇改之前，人民币汇率基本维持在一个水平上。
人民币汇率变动对物价水平的影响
人民币汇率变动对物价水平的影响作者：贺婧来源：《合作经济与科技》2015年第08期关键词：汇率传导;人民币名义有效汇率;居民消费价格指数;VAR模型中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2015年3月4日一国货币汇率与其国内物价水平之间的关系一直是国际经济的重要研究对象之一。
根据购买力平价理论和汇率传导理论，一国货币的对外价值应该与该货币的对内价值呈现同向变动，国内物价水平的上升应该会伴随着该国货币对外贬值的过程。
也就是说，一国货币的升值有利于国内物价水平的下降，而相对的本币的贬值则会引起国内物价水平的上升。
就我国的情况而言，随着中国经济的发展和影响力的上升，人民币一直承受着较大的升值压力。
自2005年我国进行汇率制度改革以来，人民币汇率告别长达10年的固定汇率体制，进入了有管理的浮动汇率制度。
然而，随着人民币的不断升值，我国的物价水平则呈现持续走高的趋势，陷入了人民币对外升值、对内贬值的困境。
这样的经济现象并不符合之前提出的理论解释，我国的现实经济走势与理论产生了矛盾。
基于上述矛盾，本文希望通过将理论分析与实证分析相结合，以向量自回归模型为基础进行实证检验分析，在定性分析与定量分析相结合的基础上对于我国汇率变动与国内物价之间的实际关系进行分析以得出结论，并以实证分析结果为基础提出一定的政策建议。
一、研究方法与数据（一）数据选取与处理。
为了考察人民币汇率变动对我国物价的影响，本文选取2007年1月至2014年12月的相关月度数据作为样本，所采用的指标包括：NEER、CPI、GDP、M1、WTI。
其中，WTI代表国际原油价格指标，在这里选取美国西德克萨斯轻质原油价格（WTI），以此衡量中国经济受到的外部冲击。
而由于我国没有月度GDP数据，因此本文选取与其存在显著相关性的工业增加值（VAI）月度数据作为替代变量。
数据处理方面，本文中数据的计算均以2007年1月为基期。
名义有效汇率指数采取的是间接标价法，指数上升代表人民币汇率升值，以2007年1月为基期进行调整;CPI国家公布的是同比数据及环比数据，以此为基础计算出2007年1月为基期的定基指数;由于从2006年12月开始国家统计局不再公布每月工业增加值的绝对值，故本文中的工业增加值是根据同比增长率推算所得。
人民币汇率变动对国内物价的影响——基于VAR模型的实证分析
华北金融 2009 年第 11 期 13
理论探讨
表 3 ADF 检验表
被检验变量 检验形式(c,t,k) ADF 统计量 结论(α=5%情况下)
LNNEER
(0,0,1)
0.700741
I(1)
D(LNNEER) (0,0,0)
-7.7471***
I(0)
LNCPI
(c,t,0)
-1.75069
I(1)
12 华北金融 2009 年第 11 期
理论探讨
（增多）， 由此出口品及其替代品的国内价格下降
（上升）， 从而带动国内价格总体水平的下降 （上
升）。
本文选择使用 VAR 模型进行实证分析，这是
因为向量自回归模型可以很好地度量汇率冲击及
其他冲击对国内 CPI 指数的动态影响， 使用脉冲
响应函数可以很好的捕捉物价指数对汇率冲击响
的反应和相应行动达到的， 以上的指标可以在一
定程度上反映经济运行的状态 ；(2)希 望 通 过 对 比
汇率对物价的影响与其他变量对物价的影响，发
现更加丰富的信息。 之所以选择 M 是因为，(1)同样的货币供给量
M2，会因为 M1/M2 的值不同 ，而 存 在 流 动 效 率 的 显著差别，从而代表着不同规模经济周转的区间， 这说明单纯用货币供应量指标无法满足对整个经 济流动性的完整刻画， 我们需要深入到货币供应 量的结构来研究问题。 (2)M 可以作为判断经济发 展态势的指标 之 一 ：M 的 值 趋 大 ， 可 能 说 明 人 们 的消费信心增强、投资信心增强，经济趋热；反之， 则可能表明人们的消费信心和投资信心减弱，经 济趋冷。
D(LNCPI)
(0,0,1)
-4.80536***
人民币汇率变动影响我国CPI的实证分析
影响我 国 ＣＰＩ 的实证分析
程
【 文章 摘要 】 在 开重要 作 用。 本文认 为，通过调 节人 民币名 义有效汇 率 对解 决 中 国的外部 失衡 有一 定的作 用 ，货 币政 策制 定者 应 当积 极 关 注 汇率 变动 等 外部 冲 击 。 【 关键 词 】 名 义有效汇率 ；消费者价格指数 ；误差
艳
武汉商业 服务学 院
４ Ｏ ５ ３０ ６
一
四 、结 论
随 着 我 国 市 场 化 和 开 放 度 的 不 断 提 高， 汇率 波动对我 国宏观经济的影 响必将 增 大 ，因此 ，如 何 准 确 测 度 汇率 波动 对 通 货 膨 胀 的 引致 风 险 以及 建 立 风 险 预警 系统 成 为 当 前 紧 迫 的 任务 。本 文 通 过对 汇率 波 动 的 微 观 价格 传 导机 制研 究 ，理 顺 了 汇率 变动对消费者价格 指数 的传导路径 ，并且 计量出相应的影响程 度，为风险防控机制
协 整 方程 数 目 ｔａ ｅ ｓａ ｉ ｔｃ ５ 的 置信 水平 ｒ ｃ— ｔ ｔ ｓｉ ％
Ｍ ＯＤＥ ＮＢ ＳＮ Ｓ Ｒ Ｕ ＩＥ Ｓ
理 代 商 业
没 有 至多 １ 个 至多 ２ 个
迹 统 计 量
４． １５ １９４ ８０ ３ 。８ ５ ３ ｉ２ ．３８
迹 统计 量 ， 界值 最 大 特 征值 最大 特 征值 临界 值 ｌ ａ
ｍ ｘ ｅｇ ｎ ａ－ ｌ ｅ ３。 ３９ ３ ８０ ４ ９ ０ ． ５７ ３ ｉ２ ３８ ５ 的置 信 水平 ％ ２ ．３ ６ １ １ｌ ｌ．６ ６ ４ ２４ ３８ １ ． ４５ ２ ．９ ｌ ９ ７ ７ ｌ．９ ７ ５ ４４ ３ ８ ４ ． １７
（６ ９ ２ 一 ． １） １ ． １）（ ７ ０ ２ 短 期 的汇 率 对 消 费 价格 指 数 的 影 响可 Ｅ Ｍ 总 值 作 为 需 求 状 况 的 代 理变 量 。据 此 构 建 从 其 协 整 方 程 对 应 的 误 差 修 正模 型 （ Ｃ ） 可 以看 出 ： 汇率 一消费者价格传导效应模型如下 ： △ｌｃ ｉ ｎ Ｐ ＝０． ０ （ｎ ｐ （ １ ０． ０ ９ １ ｃ ｉ一 ） ｌ ｃ ｉ ｎ １ ｎ ｅｔ ， ｇ ｐ ＋￡Ｉ ｎ ｐ ＋ｒｌ ｅ ｒ＋ｒｌ ｄ ｔ －ｒ ｎ ｎ （） ３ ２ｎ ｅ ｒ １＋ ０ ６ ０＋ ．０ △ｌｃ ｉ ５１ｎ ｅ （ ） ７ ．４ ） ０ ３ ６ ｎ ｐ（ 其 中， ｐ 表示消费者价格指数 ， ｃｉ 其他 １ ０ ２ ２ ｌｃ ｉ… ） ．８ △ ｌｎ ｅ（ ） ．２ △ ｎ ｐ（ ２＋１４ ６ ｎ ｅｒ一 变量说 明同上。 ） ．４ △ ｎ ｅｒ一 ）０ ０ １ 由于 向量 自回归 （ Ｒ） 法 避 免 了对 １一１ １９ ｌｎ ｅ（ ２＋ ． １ ． ＶＡ 方 在 上 面 的 协 整 方 程 和 误 差 修 正 模 型 变 量 的 内生 性 、 外 生性 识别 错 误 问题 ，在 ％带 来 消 实 证 研 究 中显 示 其 优 越性 。 因此 ， 研 究 中 ，我 们可 以 看 到 人 民 币 升值 １ 在 费 者 价 格 指 数 下 降 ０．２ ％。其 中误 差 修 ６３ 汇 率 波 动 对 上 述 三 类价 格 指 数 的 传 导 效 应 正 模 型 中 的 差 分 项 反 映 了 短 期 波 动 的 影 时， 构建 Ｖ 先 ＡＲ结 构 ， 运 用 Ｊｈ ｎ ｅ 再 ｏ ａ ｓｎ Ｊ ｓｌ ｓ ｕ ｅｉ 协整检验 判别变量 之间的长期关 响 。消 费者 价 格 指 数 的 短 期 变 动 可 以分 为 ｕ 系 。汇率波动对消费者价格及国 内生产总 两 部 分 ：一 部 分 是 短 期 汇率 波 动 的 影 响 ； 部 分 是 偏 离 长 期 均衡 的 影 响 。误 差 修 正 值 的ＶＡＲ结构为 ： 项 （ｃ ）的 系数 的大 小 ０ ０ ９反 映 了 对偏 ｅｒ ｕ ．０ ＶＡＲ－（ ｃ ｉｌ ｎ ｅ ， ｇ ｐ ． １ ｐ ， ｅｒｌ ｄ ） ｎ ｎ ｎ 离 长 期 均 衡 的调 整 力 度 ，即当 短 期 波 动偏 ２ 协 整检 验 及 误 差 修 正模 型 的 构 建 、 ．０ 的 由上面 分 析 可知 ，我 们 研 究 的 这 三 个 离 长 期 均 衡 时 ，将 以 ０ ０ ９ 调 整 力 度将 非均衡状态拉回到均衡状 态，显然调 整速 变 量 都 是 一 阶单 整 的 。Ｅ ｇ ｌ Ｇ ａ ｇ ｒ ｎ ｅ 和 ｒ ｎ ｅ （９ ７￣出 ，两个或多个非平稳序列的线 度 相 当 慢 。 １８ ）
人民币汇率变动与我国物价水平关系的实证分析中期报告
人民币汇率变动与我国物价水平关系的实证分析中期报告本报告旨在探讨人民币汇率变动是否与中国物价水平存在关系，并且如果存在，这种关系的本质是什么。
研究框架我们采用以下框架来研究人民币汇率与物价之间的关系。
1. 汇率变动对价格的影响我们将分析人民币汇率变动会对中国货物价格产生何种影响。
理论上，升值的人民币将使得进口商品变得更加廉价，从而抑制中国制造业对外出口的价格竞争力。
但是，这种抑制作用在多大程度上会传递到国内市场上，以及这种传递会持续多长时间，仍需进行实证研究。
2. 物价对汇率的影响我们还将探讨我国物价的变化会如何影响人民币汇率。
在经济学中存在着所谓的“购买力平价理论”，即一个国家的货币汇率应当以其国内物价水平为基础。
理论上，物价上涨会压低人民币汇率，因为在相同的经济状况下，物价上涨使得人民币的购买力相对下降。
3. 其它因素最后，我们还将研究其他与人民币汇率和物价有关的因素，例如货币供应量、政府财政支出水平等。
数据来源与模型设定我们将采用2000年至2019年间的季度数据进行分析，数据来源包括国家统计局、中国人民银行等机构。
具体模型设定如下：1. 汇率与物价关系模型采用VAR模型进行分析。
模型中包含人民币对美元汇率、CPI、进口物价指数、出口物价指数等变量。
2. 物价对汇率的影响模型采用ARIMA模型进行分析。
模型中包含人民币对美元汇率、CPI、GDP等变量。
实证结果1. 汇率与物价关系我们发现，在人民币升值的情况下，进口商品的价格的确下降了，而出口商品的价格则上升了。
但是，这种影响的传递速度非常慢，而且在第二年左右才会达到最大值。
而在长期内，理论上汇率与物价应当负相关，但是实证结果并不明显。
2. 物价对汇率的影响我们发现，CPI上涨确实会在一定程度上对人民币汇率产生负面影响。
但是，这种影响并不强烈。
3. 其它因素我们还发现，货币供应量和政府财政支出等因素也会对人民币汇率和物价产生影响。
结论与建议根据我们的实证结果，可以得出如下结论：1. 在短期内，人民币的升值会对原材料和进口商品的价格产生明显影响，但是这种影响的传递速度较慢。
人民币汇率影响因素实证分析
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率一直都是国内外关注的焦点之一，它不仅直接关系到国际贸易和投资，还影响着中国经济的稳定和发展。
在国际金融市场上，人民币兑美元的汇率一直备受关注，其波动不仅关系到中国的进出口贸易，还会对全球金融市场产生重大影响。
人民币汇率的变动是由多种因素综合作用而成，其中既包括国内经济政策的调整，也包括国际外部环境的变化。
一、宏观经济因素宏观经济因素是影响人民币汇率波动的重要因素之一。
特别是国家的物价水平、经济增长水平和国际收支状况。
中国的经济增长速度一直是国际社会关注的焦点，它直接关系到人民币汇率的稳定性。
如果国内经济增速过快，可能会导致国内物价上涨，进而使得人民币汇率走强；同理，如果国内经济增速过慢，可能会导致人民币汇率走弱。
国际收支状况也是影响人民币汇率的重要因素，如果中国的国际收支出现逆差，可能会导致人民币走弱，反之则可能导致人民币走强。
二、外部环境因素三、政策因素政策因素是影响人民币汇率的重要因素之一。
特别是中国政府的货币政策和外汇政策。
中国政府通过调整货币政策和外汇政策，可以对人民币汇率产生直接影响。
如果中国政府实施宽松货币政策，可能会导致人民币汇率走强；反之，如果中国政府实施紧缩货币政策，则可能会导致人民币汇率走弱。
中国政府还可以通过干预外汇市场来影响人民币汇率，通过买卖外汇来调节人民币汇率的波动。
通过以上分析可知，人民币汇率的波动是由多种因素综合作用而成的，其中宏观经济因素、外部环境因素和政策因素是最为重要的。
要稳定人民币汇率，需要不断优化宏观经济政策，保持经济增长的合理速度，稳定物价水平，加强国际收支调节，同时密切关注国际外部环境的变化，灵活调整货币政策和外汇政策，力求使人民币汇率走向平稳。
要加强对外汇市场的监管，防范投机行为，确保外汇市场的稳定运行。
只有这样，才能够保持人民币汇率的稳定，为中国的经济发展提供良好的外部环境。
值得注意的是，尽管这些因素都会影响人民币汇率的波动，但是在国际金融市场上，人民币汇率的波动也会受到投机情绪的影响。
人民币汇率变动影响中国CPI的实证分析
，
竞争力分析与政策 ； 周楠 （９ ４ ）女 ， 北冀 州人 ， １８ 一 ， 河 河北经 贸大学金 融学院金 融学专业２ ０ 级硕 士研 究生 研 究 方 向 ０７
为 农 村金 融 。
・
６ ・ ７
经济与管理 （ 月刊 ）
２０ 年第 ４ ０９ 期
递效应中所起的作用。 也有一些研究将发展中国家
平 产生影 响 。
商在货 币升值时会尽力保持市场份额而在货币贬
值时提高利润 ， 从而降低 了汇率传递程度 。Ｂ ｌ ｉ ａ ｗｎ ｄ
和 Ｋｕｍ ｎ １８ ） ｒｇ ａ （９ ９ 曾经 发展 了一 个 滞 后 效 应模 型 ，
表明当企业面对明显不可逆的沉淀成本 时， 汇率的
变动会提高价格传递的程度 。Ｋｍ １９ ） ｉ （９ｏ运用协整 和误差纠正模型分析 了美 国和其他五个工业化 国 家， 研究发现名义汇率和相对价格是协整的 ， 任何 从 购买力平 价 的偏离都显 著地 影响 汇率 。Ｍ ｃ ａ— Ｄ ｎｌ（９３ 使 用Ｊｈｎｏ 多变量协整方 法 ， 为 ｏａ １９ ） ｄ ｏａｓｎ 认
随着中国改革开放进程 的发展 ， 特别是１９ 年 ９４
（ｒ ｉ ａ ｅ，Ｔ 的理论前提下表 明， 口 Ｐｉ ｎ ｔ ｍ ｒ ｔ Ｍ） ｃｇｏ ｋ Ｐ 出
有管理 的浮动汇率制度建立 以来 ， 汇率在 中国经济
发展中的地位和作用 １ ３ 益重要。汇率的变动会导致 进出 口 品的价格变动 ， 商 进而对整个经济的价格水
摘 要 ： 开放经济条件下， 在 汇率变动对 一国通货膨胀水平的决定具 有重要作用。人 民币名义有效汇率变动对消费 者价格指数（ Ｐ） Ｃ Ｉ具有传递 效应 。从长期而言， 名义有 效汇率 与消费者价格指数（ Ｐ） ｃ Ｉ是协整的 ， 汇率的上升会导 且 致Ｃ Ｉ Ｐ 的下 降； 短期 而言 ， 义有效汇率变动对Ｃ Ｉ 名 Ｐ的冲击具有滞后效应。通过调节人民币名义有效 汇率对解决 中国 的外部失衡有一定 的作用 ， 因此货 币政策制定者应 当积极关注汇率变动等外部冲击。 关键词 ： 名义有效汇率； 消费者价格指 数； 误差修正模 型； 冲响应函数 脉 中图分类号 ：８０ Ｆ３ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ３ ３ ９ （ ０９ ０ － ０ ７ ０ １０ — ８０ ２ ０ ）４ ０ ６ － ４
汇率变动的价格传递效应及其对我国物价水平影响分析
汇率变动的价格传递效应及其对我国物价水平影响分析内容摘要：汇率反映货币在国际市场的价值。
经济全球化使世界各国的经济发展水平依赖程度加深，汇率在经济全球化中发挥着不可替代的作用。
针对布雷顿森林体系的缺陷，国际社会提出以浮动汇率制度为主导，在外汇市场上伴随而来的则是汇率的不稳定性。
我国的宏观经济方面如对外贸易、消费和投资都会受到人民币汇率弹性的增强以及升值预期的影响。
因此，具体分析人民币汇率变动对我国物价的影响机制，对经济主体来说，具有重要的指导意义。
关键词：物价水平人民币汇率传导机制引言自2009年以来，居民消费价格指数（CPI）一路走高。
同时上游产品价格向中下游产品传导力度加大，工业企业原材料价格涨幅回升，导致原材料工业、生活资料以及非食品消费价格较大幅度上涨。
需求拉动和成本推动是物价上涨的两大基本动力。
影响物价上涨的因素主要包括汇率因素、货币因素、实际需求和输入型成本推动等。
受供求关系影响，实际需求大于实际供给，产品供不应求，价格上涨。
此外，土地价格上涨、投机性炒作、产能过剩以及政策调整等也是影响物价上涨的重要因素。
物价和汇率在开放经济中既是最核心的也是关系最密切的经济变量。
人民币汇率与物价关系的理论分析（一）汇率价格对我国物价的直接传导机制汇率变化会引起各国间商品价格的相对变化，最先受到影响的是进口商品价格。
进口商品中包含消费品、原料、燃料、半成品等，汇率的变动会影响这些商品的价格，从而影响CPI和生产者物价指数（PPI）。
人民币价值上升意味着我国单位货币可以表示更多的外币，在从国外进口的商品价值一定的情况下，本来用外币表示的进口商品用人民币表示所显示的数额更低，所以我国进口的商品价格较低。
这个过程使得从国外进口的商品价格通过传导机制下降，对从国外进口原材料的企业来说降低了生产成本，使其产品在国内市场上更具有竞争力，进而导致国内价格水平的下降。
（二）汇率价格对我国物价的间接传导机制该机制是指人民币汇率波动通过改变出口额度、货币供应量、进口原料价格、半成品价格等经济变量来影响物价。
人民币汇率影响因素的实证分析
人民币汇率影响因素的实证分析摘要：本文通过对1990-2008年间人民币对美元汇率的波动情况的分析，力图找到影响人民币汇率波动的主要因素。
其中解释变量主要包括：消费品价格指数、国内生产总值、中美利率差及外汇储备总额。
根据我们的分析，上述变量对人民币汇率波动均有显著影响。
关键词：人民币汇率；CPI；GDP；外汇储备；中美利率差一、研究动因分析2008年爆发了全球性的金融危机，对全球经济产生了广泛的影响。
长期以来，世界经济受美国经济的“输入性”影响很大，美国陷入经济衰退必然会对全球经济造成沉重打击。
对于中国来说，出口明显减少，国际收支不平衡加剧，人民币升值预期加大，境外投资风险也加大。
据世界银行公布，截止2009年底中国外汇储备量将达到2.376万亿美元。
规模如此庞大的外汇储备量，意味着中国抵御外来资本冲击的能力增强，同时也意味着汇率的变化会对这部分资金的实际价值产生巨大的影响。
另外，汇率的变化对一国的出口，以及国际收支都起着巨大的影响。
二、相关数据收集（一）研究样本本文的研究样本主要来自于中经网统计数据库和中国人民银行网站，研究对象为1990年起至2008年中国的物价指数、GDP、外汇储备以及中美两国的利率差对汇率的影响。
由于物价指数通常以月份或年份单位来表示，而表示GDP 的最小单位为季度，因此本文以年为最小单位对这段时间进行分割，共有样本个数19个。
（二）变量的选择和定义1、被解释变量huilvHuilv：在本文中我们采用直接汇率标价法，它表示1个单位或100个单位的外币能够折合多少本国货币。
当huilv增大时，表示100美元可换取的人民币数量增加，即我国货币贬值；当它变小时，表明人民币升值。
2、解释变量CPI：每年的物价指数水平。
Lilvcha:中国的一年期定期存款利率与美国的差值。
若在一年中利率发生变动，则取变动后的利率的平均值，然后进行减法运算。
GDP:我国每年的名义国内生产总值（单位为亿元）。
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《中国物价》2009．062005年7月人民币汇率改革以来，我国经济生活中给人印象最为深刻的就是人民币的加速升值和自07年开始的以CPI、PPI作为指针的通货膨胀率的一路走高，人民币对外升值对应着对内贬值，这种现象引起了学术界的重视。
通常来说，货币通常是在通货紧缩的时期发生升值，然而近年来在中国却恰恰相反，本文就针对这一现象探讨人民币汇率与国内通货膨胀之间的关系。
一、人民币升值对国内物价的影响机制人民币升值是指是指对外汇率升高，即每单位的人民币可以换取更多的其他国家的货币，我们所指的人民币汇率主要指的是人民币与最主要的世界货币美元之间的比价。
而通货膨胀简单说来，就是发行的人民币数量高于社会产品总产值，使物价上涨，货币购买力下降。
从理论上说，人民币升值会抑制国内通货膨胀。
首先，人民币升值将使得进口原料、半成品的价格下降，再通过产业链传递，有利于产品和服务价格的下降。
其次，汇率变动影响净出口，进而影响总需求，形成价格变动的压力。
人民币升值使国内产品价格相对国外同类产品价格提高，结果导致出口下降，总需求低于潜在产出水平，国内物价水平会下降。
由于短期内名义工资不易变动，因此实际工资提高，产出水平下降，当实际工资经过调整后回到初始水平时，生产成本降低，整体价格水平下降，产出水平提高，这样汇率升值最终导致价格水平的持久性下降和产出水平的短暂性降低。
但另一方面，人民币升值也有可能使得国内价格水平上升。
汇率变动会影响资本项目顺差，改变货币供给，对通货膨胀产生上升或下降压力。
如果汇率升值的预期得到强化，那么在资本项目开放的情况下，国外资金流入增加，国际收支顺差不一定因贸易顺差的减少而降低，相反可能因资本项目顺差的增加而扩大，我国实行结汇制，若外汇占款增多，基础货币投放会相应增加，即产生通货膨胀的压力。
按照购买力平价理论的一般原理，人民币的购买力正在日益增强，具备了升值的价值基础。
我国在经济全球化的过程中以低成本的制造业优形成出口导向为主的经济增长模式，每年都有巨额贸易顺差，外汇储备以惊人速度增长，加之我国货币当局实行的吸引外资政策，使得我国的经常项目和资本项目长期处于双顺差的状态，具备了人民币升值的基础。
2005年7月21日人民币汇率形成机制改革启动，外汇市场形成的对人民币升值的强烈预期，使得大量国际热钱不断涌入中国的资本市场，不断推高人民币汇率，同时也成为我国货币市场上过剩的流动性。
人民币汇率对中国CPI指数影响的实证分析季健军摘要：人民币的显著升值和中国国内CPI指数剧烈波动成为经济生活中并存的两大现象。
货币汇率的变动对一国物价的影响是不明确的，对这两者之间关系的理论和实证研究将有利于我们在人民币升值期间更准确的把握国内物价的走向和趋势，并为相关政策的研究提供有益的借鉴。
关键词：人民币汇率CPI指数影响机制宏观经济与物价调控17《中国物价》2009．06Null Hypothesis:Obs F-Statistic Probability Y does not Granger Cause X 381.017200.39837X does not Granger Cause Y6.368340.00172从理论上来说，两者明显存在长期的均衡关系，自05年7月实施汇改以来，随着人人民币升值，CPI 指数也显现出明显的上升趋势。
人民币汇率的波动会对国内物价产生明显的影响。
下面我们将运用动态经济计量学中的协整和Granger 因果检验等分析工具，研究人民币汇率与CPI 指数的关系特征。
二、人民币升值对CPI 影响的实证分析由于美元仍是主要的国际货币，而我国进出口贸易大部分以美元计价，由于汇改之前人民币长期以来实行盯住美元的有管理的浮动汇率制，汇改之后，人民币对美元的汇价仍是反映人民币购买力水平的重要指标，所以人民币汇率指标以100美元兑换的人民币数量为准，选用月度数据，即用日数据加总后除以当月交易日天数。
通货膨胀在我国又极大地表现为CPI 指数随着通胀率的波动，所以用CPI 作为衡量通货膨胀的变量。
所有数据来自《中国统计年鉴》和中国经济信息网，样本的时期跨度为2005年7月至2009年2月，均选用月度数据。
1.居民消费指数与人民币汇率的协整分析模型所使用的数据均来自国家统计局网站，经整理而得。
在进行协整分析之前，必须检验CPI 指数和人民币汇率两个时间序列的平稳性，因为两序列单整阶数相同是进行分析的前提，而平稳序列是不多见的，大部分时间序列是非平稳的，检验时间序列平稳性的方法主要有ADF 单位根检验与PP 检验法，PP 检验类似于ADF 检验法，不过PP 检验对残差的异方差性和自相关性不敏感，所以本文采用ADF 单位根检验法，得到两个时间序列的单整阶数。
Y 表示CPI 指数，X 表示人民币汇率，为采用直接标价法，即数字越大表明人民币购买力越高。
考虑到对数化后易得到平稳序列，而且又不改变序列特征，经济意义明确，故对变量进行对数化，分别记为lx 和ly 。
本文运用的计量经济学软件为EVIEWS5.1，先运用ADF 单位根检验法分别对各变量做单位根检验，设定单位根检验的基本类型为(c,t,q)，c 表示常数项，t 表示趋势项，q 表示滞后阶数。
结果如下表：对序列lx 的ADF 检验结果如下：结果显示，原序列为非平稳序列，对其进行一阶差分后平稳，ADF 检验结果如下，对序列ly 进行ADF 检验，检验结果如下：结果表明对ly 进行一阶差分后，在5%的显著性水平下，可以通过ADF 单位根检验，即ly 也是一阶单整的。
lx 与ly 均为一阶单整的。
所以，变量lx 和ly 均为非平稳序列，不适用经典回归方法，另一方面，两者存在显著的协整关系，都是一阶单整的，或许存在长期的动态均衡关系，接下来就对lx 与ly 之间的格兰杰因果关系(Granger)进行检验。
Granger 检验要求被检验序列必须是平稳的，所以对D (lx,1)和D (ly,1)之间的格兰杰因果关系进行检验，检验结果如下：可见，对于Y 不是X 的格兰杰成因的原假设，拒绝它犯第一类错误的概率是0.40，表明Y 不是X 的格兰杰成因的概率较大，不能拒绝原假设。
第二个相伴概率只有0.002，可以认为X 是Y 的格兰杰成因。
接下来用EG 两步法检验变量之间的协整关系。
其具体思路是，首先用OLS 对协整方程lnx=α0+α1lny 进行估计。
然后检验残差序列是否平稳，记残差序列为e ，结果如下表所示，在1%水平下t-statisticProb*Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.1013510.9162Test critical values1%level -4.2050045%level -3.52660910%level-3.194611t-statisticProb*Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.6476600.0032Test critical values1%level -4.2118685%level -3.52975810%level-3.194611t-statisticProb*Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.1537030.0116Test critical values1%level -4.2118685%level -3.52975810%level-3.194611宏观经济与物价调控18《中国物价》2009．06t-StatisticProb.*Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.2633170.0021Test critical values1%level -3.6537305%level -2.95711010%level-2.617434数据通过了检验，残差序列是平稳的。
所以变量之间可能存在协整关系。
上面已经证明序列lx 和ly 之间存在协整关系，协整关系只是反映了变量之间的长期均衡关系，故可建立ECM ，误差修正模型(ECM)的使用就是为了建立短期的动态模型以弥补长期静态模型的不足，它既能反映不同的时间序列间的长期均衡关系，又能反映短期偏离向长期均衡修正的机制，而且ECM 模型可以很好地消除伪回归。
在主窗口命令行输入ls ly c ly (-1)lx lx (-1)，进行模型估计得到如下方程：ly=-0.67+1.05lyt-1+0.36lx-0.42lxt-1+Vt(R 2=0.9471)从模型的回归系数看，lx 没有通过显著性检验，可以认为，人民币升值会推动国内CPI 指数的上升，且前者对后者的影响且具有滞后性，即当期的人民币汇率的波动对国内物价的影响不大，而前一期的人民币汇率的变化会对当期的国内物价水平产生较大的影响，同时，前一期的物价水平的波动对当期的物价也有较大的影响。
模型的拟合优度很高，效果不错。
三、结论从模型结果来看，首先，人民币的汇率波动对国内物价的影响是存在一个滞后期的，也就是说，人民币汇率的波动不会立即影响到国内的物价水平，这也与汇率变动的J 曲线效应理论相符，即人民币汇率的波动会引起进出口商品价格的变化，比如，人民币升值会使出口商品的以外币表示的价格升高，而进口商品的外币价格折算成人民币后会下降，这样有利于进口而不利于出口，我们进口原料、燃料和制成品的的成本就会下降，从而引发国内物价水平的下降，但这一效应的发挥是有一定时滞的，因为进出口商品的价格不会立即变化，原来已经签订的合同仍然要按原价执行，汇率即使变化也暂时不能影响到进口商品的价格，所以对国内物价的影响是有一定时滞的。
而且价格是具有粘性的，前一期国内物价水平会对现期的物价有较大影响，价格变动不能完全随汇率的波动而变动，这也体现了经济学中“菜单成本”的存在。
价格的变动的具有粘性，各种影响价格的因素的变动并不一定能立刻发挥效应。
其次，汇率变动正成为调整我国市场不均衡的重要渠道。
近年来我国出现贸易顺差不断扩大、投资过热、外汇大量流入、货币供应偏多等现象，所有这些都导致了市场的不均衡。
对不均衡作出调整的主要渠道除了对国内价格水平进行调整之外，就是通过人民币升值来进行调整。
如果一国存在经常项目和资本项目顺差，为了吸收过多的流动性，该国可以实行货币的对内贬值和对外升值，使实际汇率向均衡水平调整。
因此，货币的对内贬值和对外升值是两个调整渠道，可以解决市场不均衡问题。
值得注意的是，人民币汇率在08年12月至09年2月这段时间的变化趋势趋于平稳，波动不大，且同期CPI 的变动的幅度也较小，在09年2月甚至出现了下跌。
这一新的趋势首先表明近几个月来贸易顺差增速的放慢减缓了人民币升值的压力，另外，出口增速的下滑拖累了GDP 的增长，为了保增长，不排除货币当局有意识地干预人民币汇率水平，维持汇率的稳定甚至人为地使人民币贬值来避免经济衰退的出现。