最新《公司金融学》全本课后习题参考答案

《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。

融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。

估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。

只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。

这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。

2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。

于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。

若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。

因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。

第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。

资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。

3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。

间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。

经营活动、投资活动和筹资活动。

4.偿债能力和资本结构分析、营运能力分析、获利和投资报酬能力分析、基于财务指标的一些上市公司估值指标、财务绩效综合评价——杜邦分析法5.短期偿债能力主要表现为企业一年内到期债务与可支配流动资产之间的关系，在具体分析时应侧重于对企业流动资产变现能力的考察；长期偿债能力衡量的是企业偿还一年以上长期债务的能力，与企业的资本结构和盈利能力有着十分密切的联系。

6.销售净利率、销售毛利率、成本费用与收入比率、总资产报酬率、净资产报酬率、投资收益率7.每股指标分析：每股收益、每股净资产、每股经营活动现金流量；市价指标分析：市盈率、股利报酬率、市净率、市销率。

8.杜邦分析法，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的一种方法。

它把净资产报酬率（ROE）进一步分解，重点揭示企业获利能力、资产运用效率、债务结构等三方面对企业投资报酬能力的影响，以及各有关指标间的相互作用关系。

9.销售收入百分比法是根据销售收入与资产负债表及利润表各项目之间的比例关系，来预测企业未来外部融资需求（即向银行借款、发行股票债券等）的一种方法。

第三章货币时间价值与净现值1、终值（future value，FV）是指在已知利率下，一笔资金投资一段时期所能增长到的数量。

换句话说，终值是一项投资在未来某个时点的价值。

现值（present value，PV）是指在已知利率下，未来某个时点的一笔资金在现在的价值。

2、货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。

1）货币时间价值是资源稀缺性的体现经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以当前物品的效用要高于未来物品的效用。

在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，当前的货币用于支配当前的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以当前货币的价值自然高于未来货币的价值。

2）货币时间价值是人们认知心理的反映由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识相对模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视当下而忽视未来。

当前的货币能够支配当前商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们未来不确定的需要，所以当前单位货币价值要高于未来单位货币价值。

为使人们放弃当前货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。

3、根据终值计算公式可知，其他条件不变的情况下，利率越大则终值越大，且成幂增长趋势。

其他条件不变的情况下，根据现值计算公式可知，利率越大，现值越小。

4、我愿意今天支付500美元来换取30年后10000美元的偿付。

关键的因素是:(1)相比其他类似风险投资更具有吸引力(2)投资风险,即如何确定我们是否能得到10000美元的偿付。

我的回答取决于承诺偿还的人。

5、100(1+5%)25=29.53(元），该债券的现值是29.53元6、我会选择C银行。

由公式FV=C0×(1+APR m⁄)mT可知，付息频率越高，实际收益率越大。

7、1000∗(1+5%)10=1628.891000∗(1+7%)10=1967.151000∗(1+7%)20=3869.68根据终值计算公式可知，期限越长则终值越大，且成指数型增长8、150(1+8%)20=32.18万元，所以现在应该投资32.18万元9、如果贴现率是0，应该选择第二种方法；如果贴现率是10%，应该选择第二种方法；如果贴现率是25%，应该选择第一种方法。

当贴现率约等于14.87时，两种方法没有差异。

10、()∑=+=ntt-ntnr1CFV=1000∗((1+5%)6+(1+5%)5+(1+5%)4+(1+5%)3))=4989.51元第七年末银行存款总值是4989.51元11、如果采用第一种付款方式：0.25+0.251+5%+0.25(1+5%)2+0.25(1+5%)3=0.93如果采用第二种付款方式：1*0.9=0.9元我会选择第二种付款方式12、A(F/A,6%,15)=20000×（P/A,6%,4）(1+6%)+20000×（P/A,6%,4）*(P/F,6%,1)=138839.59故，A=5964.92元每年应该存5964.9213、学费的现值是10000*12=120000元14、700(1.1)1+900(1.1)2+1000(1.1)3+1000(1.1)4+1000(1.1)5+1000(1.1)6+1250(1.1)7+1375(1.1)8=5282.78元大于购买设备花费的5000元，所以应该购买。

15、105=8(1+r)1+8(1+r)2+8(1+r)3+8(1+r)4+108(1+r)5r=6.79%16、股票的价值主要分为票面价值、账面价值、清算价值和内在价值等。

股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额；账面价值又称股票净值，是指某科目(通常是资产类科目)的账面余额减去相关备抵项目后的净额；清算价值是指公司撤销或解散时，资产经过清算后，每一股份所代表的实际价值。

；股票的内在价值是指由股份公司基本面所决定的本身所固有的价值。

17、股价折现模型的关键是：第一，知道任何允诺的现金流量；第二，普通股投资的期限实质上是永远的；第三，观测必要报酬率。

作为公认的最基本的股票定价模型，现金股利折现模型并不是那么完美的。

（1）在一个不成熟的市场，上市公司的现金分红通常较少，如果纯粹按照现金股利折现模型，会得出许多不发放股利而盈利很高的公司股票价值等于零的结论。

（2）不同公司的股利政策差异很大，模型需要预测未来各期上市公司发放的股利，但现金流受公司管理层或董事会的人为影响比较严重，几乎无法准确预测未来几年的现金股利，因此使现金股利折现模型的应用受到了很大限制。

（3）股利政策并不完全代表公司价值，有时股利发放越多，表示公司缺乏投资机会，反而会阻碍公司的成长。

18、预计下一期的股利=1.5*（1+12%）=1.68元/股股票价值=预计下一期股利/（预期报酬率-股利增长率）=1.68/（18%-12%）=28元/股如果二级市场的股价是30元，是高估的；如果二级市场的股价是25元，则是低估的。

股票的市场价格由股票的理论价格和其他因素共同决定。

理论价格越高的股票，其市场价格通常也较高。

但股票的市场价格还受其他许多因素的影响，如市场供求关系、政治、军事、社会因素等，通常股票的市场价格波动性较大。

第四章 资本预算方法1、 如果企业无法同时选择两个项目，那么这两个项目就是相互排斥的（mutually exclusive ），简称为互斥项目；所谓独立则是指对于单个项目的投资决策，不存在从多个项目中选择某一个项目进行投资的问题。

2、规模问题：当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能更高，盈利指数高，但净现值可能较低。

因此，当互斥项目的投资规模不同、且资金可以满足投资需求时，净现值方法优于内含报酬率法。

时间问题：有的项目早期现金流入较多，而有的项目后期现金流入较多。

然而因为净现值法假定现金流入进行再投资会获得相当于企业资本成本的利润率，内含报酬率法却假定现金流入再投资产生的利润率与该项目的内含报酬率相同。

因此，在选择互斥项目时，内含报酬率中暗含的不变的再投资回报率是不合理的，应该根据净现值方法进行决策。

3、由于名义折现率已经反映了预期的通货膨胀率，而实际折现率不考虑通货膨胀的因素。

）1（）1（1通货膨胀实际名义r r r +×+=+-1-r =1+r r -r r r r r +=+≈名义实际通货膨胀名义通货膨胀通货膨胀名义通货膨胀114、名义现金流量与实际现金流量之间的关系也是由预期的通货膨胀率来决定。

通货膨胀1名义现金流量实际现金流量r +=5、敏感性分析（sensitivity analysis ）是衡量当单个变量发生变动而其他变量都维持不变时，项目评价指标（如NPV 、IRR 等）会如何变化的一种分析方法。

一般当项目的关键变量比如产品的销售收入和销售价格发生变化时，项目的净现值就会发生改变。

所以，敏感性分析主要针对项目的关键变量。

在敏感性分析中，决策者可以自行选择哪些变量/因素变动、以及变动多少，并藉此找出对项目成败最为重要的影响因素。

6、盈亏平衡分析（break-even analysis ）是通过计算某项目的盈亏平衡点，从而对项目的盈利能力及投资可行性进行分析的方法。