财务管理复习重点
27029财务管理学复习提纲
第一章 财务管理概述一、企业同各方面之间的财务关系可以从五方面来讲： 1.企业与投资者和受资者之间属于所有权关系；2.企业与债权人、债务人、往来客户之间在性质上属于债权、合同义务关系；3.企业与税务机关之间是依法纳税和依法征税的税收权利义务关系；4.企业内部各单位之间要发生资金结算关系；5.企业与职工之间：企业要用自身的产品销售收入，向职工支付工资、津贴、奖金等。
第二章 财务管理的价值观念第一节 资金的时间价值一、资金的时间价值含义和表现形式1.资金时间价值大小是时间、资金量、资金周转速度三个主要因素相互作用的结果。
2.产品价格按照不同的分类标准所分的类别也不同，按照价格的调节方式分类，分为：国家规定价格（统一价格）、国家指导价格（浮动价格）和市场调节价格（协议价格）。
二、利息与利率 1. 单利与复利 2. 现值与终值现值——本金；终值——本利和 3. 普通年金现值和普通年金终值年金：在相同的间隔期内（一年、一季、一个月）收到或支出的等额款项。
因收付的时间不同，分为：普通年金：是指在每一相同的间隔期末收付的等额款项，也称为后付年金。
预付年金：是指在每一相同的间隔期初收付的等额款项，也称为即付年金。
递延年金：是指凡在第一期末以后的时间连续收付的等额款项，也成延期年金。
永续年金：是指无限期收付等额款项，也称终身年金。
普通年金终值：()11i nAA A AiVF-==+终普通年金现值：()1111i n A A A A iPVV ⎡⎤⎢⎥=-=⎢⎥⎢⎥+现(1)A i +(1i)1A ⎡+⎢=⎢复利终值：(1)nF PV i =+∑复利现值：1(1)(1)n nPV Fi r =∑++第二节 投资的风险价值 一、投资风险价值的计算第一步：计算投资收益的期望值（i x ∑（）） iiix x P =∑∑（） 第二步：计算标准差σб和标准差率（aV）2iPY V σi V V +风险风险）三、关于市盈率分析=某证券市价市盈率每股利润即股票价格与该股上一年度税后利润之比=每股利润投资报酬率每股市价第三章 财务分析第一节 财务分析概述一、财务分析的目的：评价企业的偿债能力；评价企业的资产管理水平；评价企业的发展趋势二、财务分析的基础：资产负债表、损益表和现金流量表三、按财务分析的方法不同分为比率分析法、比较分析法、因素分析法比率分析法：先将两个财务指标相除计算财务比率，然后将财务比率指标进行比较。
《财务管理》复习资料
《财务管理》复习资料1一、名词解释1.普通年金2.投资组合3.可分散风险4.投资回收期5.股票股利二、计算题1.某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付，第6年起到15年每年末支付18万元。
假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？2.某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。
经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：（1）向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10%；（2）上市融资，拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股，每股发行价格为7元)。
董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元／股，且股利支付在未来将保持8%的年增长率。
假定股票筹资费率为5%，公司适用所得税率25%。
则要求测算：（1）该银行借款的资本成本；（2）普通股的融资成本；（3）该融资方案的加权平均资本成本；（4）经测算，该项目的内含报酬率为14%，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。
三、简答题1．什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标？2．简述财务活动中风险收益均衡观念？答案一、名词解释普通年金：是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。
如折旧、租金、利息。
投资组合：是指由一种以上证券或资产构成的集合。
一般泛指证券的投资组合可分散风险：又称非系统风险或称公司特有风险，它是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。
投资回收期是指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益偿还原始投资所需要的年限。
股票股利：股票股利是指公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。
二、计算题1．答：方案一：F=10×（F/A，10%，15）=10×31.772=317.72（万元）方案二：F=9.5×（F/A，10%，15）×（1＋10%）=332.02（万元）方案三：F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937=286.87（万元）从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。
财务管理复习重点(整理)
财务管理复习重点第一章财务管理总论整理1、财务管理的内容及职能财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作;其对象是现金或资金的循环,主要工作涉及筹资、投资和股利分配;主要职能：决策、计划与控制;2、企业财务管理的目标及其影响因素由于财务管理是企业管理的一部分,所以财务管理的目标取决于企业的总体目标,并且受财务管理自身特点的制约;关于企业的财务目标的综合表达,有以下三种主要观点：⑴利润最大化⑵每股利润盈余最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系;⑶股东财富最大化企业价值最大化影响因素：1投资报酬率2风险3投资项目4资本结构5股利政策3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具;有时也称金融性资产,可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产;金融工具金融性资产的特点：流动性、收益性、风险性;注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比,收益性和风险性成正比;4、影响利率的因素⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率回避的方法是不买质量差的证券,选择信用等级高的债券;⑷变现力附加率⑸利率变动附加率第二章资金的时间价值1、资金的时间价值概念货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值;现值——资金现在时刻的价值,用PV表示;终值——也称将来值或未来值,用FV表示;2、年金及其类型1普通年金——又称后付年金;是指各期末收付的年金;2预付年金——是在每期期初支付的年金,又称即付年金或先付年金;3递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金;4永续年金——是指无限期永远持续定额收付的年金;3、名义利率与实际利率PPT图1+i=1+r/M的m次方r: 名义利率,m:每年复利次数,i:实际利率第三章风险和报酬1、风险的类别：从个别投资主体的角度看,风险分为市场风险和公司特有风险；从公司本身看,风险分为经营风险和财务风险;2、风险与报酬的关系投资的报酬有两种表现形式：报酬额和报酬率;时间价值是没有风险、没有通货膨胀的无风险报酬率;我们通常把投资者冒风险而获得的超过时间价值以上的额外的报酬称作风险报酬额风险溢酬;风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率无风险报酬率的那部分额外的报酬率;如果两个投资项目的风险相同,投资者会选择报酬率高的项目；如果两个投资项目的报酬率相同,投资者会选择风险较低的项目；如果两个投资项目的风险、报酬率均较高,则要看投资者对风险和报酬的具体看法：风险越大,要求的报酬率越高;3、计算标准离差率确定预期报酬率1标准差率VVA=δ/K=VB=δ/K=2风险报酬率R r = b ×V假定b=10% 则：A项目：Rr=10%×=%B项目：Rr=10%×=%3预期报酬率预期投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率= Rf + b×V假设Rf=6% 则：A项目预期投资报酬率=6%+%=%B项目预期投资报酬率=6%+%=%预期报酬率预期值K15%中含有不冒风险和冒风险实现的报酬;4、资本资产定价模型单种股票的预期报酬率可用资本资产定价模型表示：R=RF+βRM-RF林纳公司股票的β系数为2,无风险报酬率为6%,市场上所有股票平均报酬率为10%,则该股票的预期报酬率：R= 6% + 2×10%-6%=14%该股票预期报酬率达到或超过14%时,投资者才会投资;第四章筹资管理1、筹资的动机及种类动机：1设立筹资2扩张筹资3偿债筹资4混合筹资种类：1按筹资的属性可分为股权筹资和债权筹资;2按筹资期限不同可分为长期筹资和短期筹资;3按资本来源不同可分为内部筹资和外部筹资;4按是否通过金融机构,可分为直接筹资和间接筹资;2、不同筹资方式的利弊简答题型普通股、优先股、长期借款、长期债券和可转换债券1普通股融资的优缺点优点：A.发行普通股筹措资本具有永久性,无到期日不需偿还；B.没有固定的股利负担,筹资风险较小；C.可作为其他方式筹资的基础,为债权人提供保障,增强公司的举债能力；D.由于普通股预期收益较高并可一定程度地抵销通货膨胀的影响通常在通货膨胀期间,不动产升值时普通股也随之升值,故普通股筹资容易吸收资金;缺点：A.普通股的资本成本较高；B.以普通股筹资会增加新股东,可能会分散公司的控制权;2 优先股筹资的优缺点优点：A优先股的股利一般为固定比率或固定数额,故具有杠杆效应;另外,优先股的股利的支付不构成公司的法定义务,可能根据企业的盈利状况适当安排;B可收回优先股可以调节现金余缺,可转换优先股可以调整资本结构;C优先股筹资无到期日,可增加公司理财的机动性;D优先股属于权益资本,可适当增强公司的信誉,提高公司的举债能力;另外公司发行优先股可以防止股权分散;缺点：A优先股筹资成本较高；B由于优先股的存在,在公司经营不稳定时影响普通股股东的收益;C优先股股利可能形成较重的财务负担;D优先股限制较多;3长期借款筹资的特点：优点：筹资速度快、灵活性较强、筹资成本较低、具有杠杆作用；缺点：限制性条款较多、风险较大且筹资数额有限;4 债券筹资的特点：优点：具有杠杆作用、筹资对象广且不分散控制权、成本较低、便于调节资本结构;缺点：财务风险大、限制条件多、筹资数额有限;5 可转换债券筹资的特点优点：⑴筹资成本低通常低于不可转换债券的利率,另外转股时公司无需支付筹资费用,可以节约筹资费用;⑵便于筹集更多资金投资者在获得固定利息的同时,还具有债权投资和股权投资的选择权;⑶有利于稳定股票价格和减少对每股盈余的稀释转换价格通常高于发行时的股票价格,在发行新股或配股时机不佳时,可先发行可转换债券,再通过转换实现较高价位的股权筹资,筹资额高于当时发行股票的筹资额,且转换股票数据较少;⑷有利于调整资本结构;⑸减少筹资中的利益冲突部分投资者行使转换权,公司偿债压力减小；不行使转换权的投资者是公司潜在的股东,与公司利益具有较大的趋同性;缺点：⑴承担股价上扬风险——公司在以较低的固定转换价格换出股票时,会降低公司的股权筹资额,遭受筹资损失;⑵承担财务风险——发行可转换债券后,如果公司业绩不佳,股价长期低迷；或虽然公司业绩尚可,但股价随大盘下跌, 持有者没有如期转换普通股,则会增加公司偿还债务的压力,加大公司的财务风险;特别是在订有回售条款的情况下,公司短期内集中偿还债务的压力会更明显;⑶丧失低息优势——转换成普通股后,其原有的低成本优势不复存在,公司将承担较高的普通股成本,从而导致公司的综合资本成本上升;第五章资本成本和资本结构1、资本成本及其内容1 资本成本——是指企业筹集和使用资金而付出的代价;广义的资本成本既包括企业筹集、使用长期资金所付出的代价,也包括筹集、使用短期奖金所付出的代价;狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本;由于长期资金常被称作资本,所以长期资金成本也称为资本成本;2资本成本的内容——资金筹集费用和资金占用费;资本成本既可以用绝对数表示,也可以用相对数表示;通常情况下,用相对数表示,称资本成本率简称资本成本;公式表示：资金使用费用与实际筹集的资本总额的比率;2、个别、加权平均、边际资本成本的计算3、经营风险与经营杠杆、财务风险与财务杠杆1经营风险——企业因经营上的原因导致利润变动的风险;其主要影响因素有产品需求、产品售价、产品成本、调整价格能力和固定成本比重等;经营杠杆系数DOL=△EBIT/EBIT÷△Q/Q=S-VC÷S-VC-F2财务风险与财务杠杆系数财务风险——企业存在债务筹资,息税前利润下降而导致股东收益下降甚至破产的风险;投资者追求较高收益会提高债务规模,当债务资本比率较高时,投资者会负担较多的债务成本,高回报伴随高风险,如果息税前利润较高则回报高,风险较小；反之风险较大;衡量财务风险大小的指标即是财务杠杆系数DFL;财务杠杆系数DFL=△EPS/EPS ÷△EBIT/EBIT=EBIT ÷EBIT-I4、每股盈余分析法进行筹资方式的决策每股利润分析法每股利润分析法下,资本结构是否合理可以用每股利润EPS 最大的标准来衡量;从股东角度看,能提高每股利润的资本结构是合理的资本结构,那么可以通过比较每股利润的大小,来确定筹集资金的方式;每股利润分析也称每股利润无差别点分析;每股利润无差别点是指不同资本结构条件下,每股利润EPS 相等的息税前利润EBIT 或销售额;EPS=每股利润分析法每股利润分析法下,资本结构是否合理可以用每股利润EPS 最大的标准来衡量;从股东角度看,能提高每股利润的资本结构是合理的资本结构,那么可以通过比较每股利润的大小,来确定筹集资金的方式;每股利润分析也称每股利润无差别点分析;每股利润无差别点是指不同资本结构条件下,每股利润EPS 相等的息税前利润EBIT 或销售额;EPS= 第六章 股利决策 1、股利支付的方式1现金股利2财产股利3负债股利4股票股利2、股利分配政策及其优缺点股利分配政策即公司从可供分配的利润中拿出多少作为股利、以什么形式派发股利给股东的具体决策方案;1剩余股利政策优点：A 稳定的股利可能传递公司正常发展的信息,有利于树立公司良好形象和稳定股价；B 有利于股东安排收入与支出,容易吸收资金；缺点：不符合剩余股利理论,可能导致偏离目标资本结构;EBIT-I1-T- DN2 固定或持续增长股利政策优点：A稳定的股利可能传递公司正常发展的信息,有利于树立公司良好形象和稳定股价；B有利于股东安排收入与支出,容易吸收资金；缺点：不符合剩余股利理论,可能导致偏离目标资本结构;3固定股利支付率政策优点：充分体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；缺点：经营状况差别较大的情况下,各年股利差别也较大,极易造成公司不稳定的感觉,对稳定股价不利;4低正常股利加额外股利政策优点：⑴使公司在股利分配方面具有较大的灵活性；⑵传递公司稳定信息的同时,还可使股东获得较稳定的股利收入;3、股票股利对公司的影响⑴发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金,使公司留存大量现金,便于再投资、有利于公司的长期发展公司资产、负债及所有者权益总额不变,变化的是所有者权益的结构;⑵在盈余和现金股利不变的情况下,发放股票股利可以降低每股价值,从而吸引更多的投资者吸收更多的资金;⑶发放股票股利会向社会传递公司继续发展的信息,从而提高投资者对公司的信心,起到稳定股价的作用,但同时也可能传递资金周转不灵的信息,引起股价的下跌;⑷发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大,会增加公司的负担;第七章固定资产投资1、现金流量的正确估计1现金流量的概念所谓现金流量,在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量;这里的现金是广义的现金,不仅包括各种货币资金,而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值;现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念;现金流出量：①初始投资支出②垫支流动资金报废时收回现金流入量：①营业现金流入=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-全部成本-非付现成本-所得税=销售收入-全部成本-所得税+非付现成本=净利润+非付现成本折旧②报废时残值收入③收回垫支的流动资金2现金流量估计中需要考虑的问题①区分相关成本和非相关成本②注意不要忽视机会成本③考虑投资方案对公司其他部门的影响④考虑对净营运资金的影响2、投资评价的基本方法价值指标分别为NPV、PVI、PBP和IRR1投资回收期法：PBPPay Back Period2平均收益率法：ARRAverage Rate of Return3净现值法：NPVNet Present Value4现值指数法：PVIPresent Value Index5内含报酬率法：IRRInternal Rate of Return3、固定资产更新改造决策比较NPV决定是否用新的资产更换在技术上或经济上不宜继续使用的旧资产,或用先进的技术对原有设备进行局部改造的过程,称为固定资产更新决策;1更新决策的现金流量分析A变现价值对现金流量的影响B税后现金流量的确定营业现金流量=收入-付现成本-所得税公式1营业现金流量=净利+非付现成本公式2=收入-成本1-T+非付现成本=收入1-T-成本1-T+非付现成本=收入1-T-付现成本+非付现成本1-T+非付现成本=收入1-T-付现成本1-T-非付现成本1-T+非付现成本=收入1-T-付现成本1-T-非付现成本+非付现成本×T+非付现成本=收入1-T-付现成本1-T+非付现成本×T 公式3C预计残值差异对现金流量的影响本教材未涉及2固定资产更新决策的规则：①两个方案使用年限相同,收入、付现成本及相关资料已知,则可计算两个方案的NPV 进行比较,选择NPV较大的方案;②两个方案使用年限相同,无收入指标,其他资料已知,则可计算两个方案的现金流出的总现值进行比较,选择现金流出总现值较小的方案;③两个方案使用年限不同,收入、付现成本及相关资料已知,则可计算两个方案每一年的净现金流量NCF进行比较,选择NCF较大的方案;④两个方案使用年限不同,无收入指标,其他资料已知,则可在计算两个方案现金流出的总现值之后,再除以各自使用年限的年金现值系数,确定其平均年成本进行比较,选择平均年成本较低的方案;固定资产的平均年成本：是指固定资产投资项目所引起现金流出的年平均值;如果不考虑时间价值,它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值；如果考虑时间价值,它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值,即平均每年的现金流出;第九章营运资金及其管理1、三种类型的营运资金政策1 配合型短期满足短期,长期满足长期2激进型短期满足短期外,还满足部分长期3稳健型长期满足长期外,还满足部分短期2、商业信用的种类和特点主要包括应付账款、应付票据和预收账款商业信用的特点：⑴容易取得；⑵如不考虑现金折扣和带息票据则不负担筹资成本；⑶一般期限较短,数额也受交易规模的限制；⑷如有现金折扣则放弃现金折扣的成本使资金成本提高3、现金折扣与放弃现金折扣成本决策标准：第一：如果以低于放弃现金折扣成本的利率借入资金,则应在折扣期内用借入的资金支付货款；第二：如果将占用的应付账款用于短期投资,则所得投资收益率应高于放弃现金折扣成本；第三：如果企业资金严重短缺需要展延付款期,则应在降低了的放弃现金折扣成本与展延付款带来的损失之间选择；第四：面对两家提供不同信用条件的卖方,应通过衡量放弃现金折扣成本,选择信用成本最小或所获收益最大的;PPT图在决定放弃现金折扣时,应选择其成本较低的；在决定享受现金折扣时,应选择其成本较高的;第十章流动资产管理1、应收账款成本分析与决策成本项目、信用期与折扣期、五C系统1应收账款的成本分析A机会成本=日销售额×平均收账期×机会成本率应收账款平均占用资金B管理成本：应收账款管理过程中所发生的支出;主要包括客户资信调查、收账费用和其他相关的费用等;C坏账成本：收不来的应收账款;通常赊销期越长,发生坏账的可能性越大,坏账也就越多;D现金折扣成本：企业为了加速应收账款的收回而给予顾客在货款上的折扣优惠;其表示方式为：2/10,1/20,n/30;2应收账款的信用政策信用政策是企业财务政策的一个重要组成部分;企业如果要充分发挥应收账款的作用,必须制定合理的信用政策,对应收账款进行规划和控制;信用政策一般包括信用条件、信用标准和收账政策;信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件;包括信用期、折扣期和现金折扣;信用标准是指客户获得企业商业信用应具备的基本要求;其制定主要对赊销带来的收益与产生的坏账风险和成本进行权衡;收账政策是指当客户违反信用条件,拖欠或拒绝偿还到期货款时,企业采取的收账措施和策略;2、存货的成本分析与经济批量基本模型成本项目、与批量有关的成本；经济批量1储备存货的有关成本存货有关的概念：D——存货年需求量；Q——订货批量；U——单价；F——固定成本；K——每次订货的变动成本；KC——单位储存成本：A.取得成本——取得某种存货而支出的成本;Tca =订货成本+ 采购成本=订货固定成本+ 订货变动成本+ 采购成本=F1 +D/Q K + DUB.储存成本——保持存货而发生的成本,包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等,通常用TCC表示;TCc =储存固定成本+ 储存变动成本=F2 +Q/2 KCC.缺货成本TCs——由于存货供应中断而造成的损失;存货总成本TC = Tca + TCc + TCs= F1 +D/Q K + D U + F2+Q/2 KC + TCs与批量有关的成本TCQ= D/Q K+Q/2 KC=A/QB+Q/2CP2632 经济订货量基本模型七个假设条件：P263A. i 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货；ii能集中到货；iii不允许缺货,即TCS=0；iv需求量稳定且能预测,即D为已知；v 存货单价不变,不考虑现金折扣,即U为已知；vi企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货；vii所需存货市场供应充足;经济批量：Q=2KD/KC1/2与批量有关的成本：TCQ=2KDKC1/2每年最佳订货次数：N=D/ Q最佳订货周期：T=1/ N经济批量库存占用资金：I=Q/2UP263例1B.有数量折扣的经济批量模型P264续前例说明3．订货点的确定不考虑保险储备的订货点=日耗用量×交货时间考虑保险储备的订货点=日耗用量×交货时间+保险储备量第十一章财务分析1、基本财务比率及其应用分类、计算及分析㈠、变现能力短期偿债比率⒈流动比率—流动资产与流动负债的比值;一般认为合理的流动比率是2;分析时与同行业平均水平、本企业历史水平相比较;其主要影响因素有营业周期、流动资产中的应收账款和存货周转速度;⒉速动比率酸性测试比率—是从流动资产中扣除存货后,再除以流动负债的比值;扣除存货的原因：Ａ存货变现的速度最慢；Ｂ存在未作处理的已损失报废的存货；Ｃ部分存货抵押给债权人,控制权受到限制；Ｄ存货估价方面存在成本与合理市价相差悬殊的问题;⒊现金流动负债比率——期末现金与流动负债的比值;现金流动负债比率——经营活动现金净流量与流动负债的比值⒋影响变现能力的其他因素适用长期偿债能力分析增强变现能力的因素：可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债担保责任引起的负债㈡、负债长期偿债能力比率负债比率⒈资产负债率=负债总额÷资产总额×100%⒉产权比率=负债总额÷股东权益×100%⒊已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=EBIT÷I⒋股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益总额÷资产总额=1-资产负债率权益乘数=1÷1-资产负债率㈢、资产管理比率⒈营业周期—从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间;营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数⒉存货周转天数=360÷存货周转次数存货周转率存货周转次数=主营业务成本÷平均存货⒊应收账款周转天数=360÷应收账款周转率应收账款周转率=主营业务收入÷平均应收账款⒋流动资产周转率=主营业务收入÷平均流动资产⒌总资产周转率=主营业务收入÷平均资产总额各类资产的周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力,经常和反映盈利能力的指标结合使用,以全面评价企业的盈利能力;㈣、盈利能力比率⒈主营业务净利率=净利润÷主营业务收入×100%⒉主营业务毛利率=毛利÷主营业务收入×100%⒊资产净利率=净利÷总资产×100%⒋权益净利率净资产收益率=净利÷平均净资产×100%⒌成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%2、上市公司相关的财务比率1每股盈余——是年净收益与年末普通股份总数的比值;EPS=净利润÷年末普通股股数每股收益的延伸分析：A.市盈率=每股市价÷每股盈余B.每股股利=股利总额÷年末发行在外普通股股数C.股票获利率=每股股利÷每股市价D.股利支付率=每股股利÷每股盈余E.股利保障倍数=每股盈余÷每股股利F.留存收益比率=净收益-全部股利÷净收益2每股净资产——是期末净资产即股东权益与年度末普通股份总数的比值,也称为每股账面价值或每股权益;每股净资产=股东权益总额÷年末普通股股数3每股营业现金净流量——经营活动现金流入量减其流出后的差额与发行在外的普通股股数的比值;如有优先股发放的股利则从需将经营活动现金净流量减优先股股利后再计算每股营业现金净流量;每股营业现金净流量=经营活动现金净流量-优先股股利÷年末发行在外普通股股数3、杜邦财务分析体系的构成前三层指标杜邦财务分析体系PPT图示利用几种主要财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况的一种方法; 1权益净利率与资产净利率和权益乘数之间的关系；2资产净利率与销售净利率和总资产周转率之间的关系；3销售净利率与净利润和销售收入之间的关系；4总资产周转率与销售收入和资产总额之间的关系;。
财务管理期末复习资料
财务管理一总论1、财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。
基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资本管理、利润及其分配管理2、企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.企业财务活动分为四个方面：【相互联系、互相依存】①企业筹资引起的财务活动②企业投资引起的财务活动③企业经营引起的财务活动④企业分配引起的财务活动3、财务管理的目标：是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
【有利于股份制公司】财务管理目标体现形式:利润最大化、股东财富最大化（还有相关者利益最大化和企业价值最大化）财务报表会计等式利润表收入—费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润—股利分配=留用利润(盈余公积+未分配利润）资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留用利润（盈余公积+未分配利润)第二章财务管理的价值观念1、货币时间价值：揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
只有把货币作为资本投入经营过程才能产生时间价值。
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率。
2、利息计算单利——指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利".复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。
①复利终值的计算公式：称为复利终值系数，可以写成：FVIF(i，n)FV（n)②复利现值叫复利现值系数或贴现系数，可以写为③年金终值和现值：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项（一）后付年金--每期期末有等额收付款项的年金（1）后付年金的终值：犹如零存整取的本利和，他是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8％,复利计息，则第5年年末年金终值为：（2）后付年金现值的计算公式:某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元,如果年利息率为10％，则现在应存入多少元？③先付年金的终值某人每年年初存入银行1000元,银行年存款利率为8％，则第十年末的本利和应为多少？④先付年金的现值某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：3、投资报酬率=（投资所得–初始投资）/ 初始投资4、资本资产定价模型P57R i = R F +βi (R M— R F)Ri：第i种股票组合的必要报酬率；RF:无风险资产的报酬率;β市场风险（＞1风险大，＜1风险小）RM：所有股票平均报酬率第三章财务分析1、财务能力分析：①偿债能力分析，指企业偿还到期债务的能力,了解企业资产流动性,负债水平及偿债能力②营运能力分析,反应了企业对资产的利用和管理③盈利能力分析，获取利润是企业的主要经营目标之一，它也反应了企业的综合素质④发展能力分析，判断企业的发展潜力，预测企业的经营前景,从而为企业管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供依据，避免决策失误带来损失⑤财务趋势分析，通过对企业连续若干期的会计信息和财务指标进行分析，判断企业未来发展趋势⑥财务综合分析，全面分析和评价企业各方面财务状况2、短期偿债能力分析①流动比率=流动资产/流动负债②速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货）/流动负债③现金比率=（现金+现金等价物)/流动负债④现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)4、影响企业偿债能力的其他因素①或有负债：过去的交易或事项形成的潜在义务，其结果尚难确定,可能要企业负责偿还的真正债务②担保责任：以本企业资产为他企业的债务提供担保，若担保人不履行合同，担保责任可能形成负债③租赁活动：融资租赁算长期负债，经营租赁不在负债中④可用的银行授信额度:可以随时用，方便快捷的取款,提高偿付能力第四章财务战略与预算1、财务战略财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理为目标的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针.2、SWOT分析法【SO最优】SWOT分析法是在对企业外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，(企业内部）优势和劣势、（外部）机会和威胁。
cpa财务管理重点章节
cpa财务管理重点章节一、引言CPA（注册会计师）考试是财务领域的一项重要资格认证，涵盖了会计、审计、财务管理等领域的知识。
在这篇文章中，我们将重点关注CPA财务管理考试的重点章节，并提供相应的备考策略与技巧。
二、CPA财务管理重点章节概述1.财务报表与分析：这一章节主要涉及财务报表的编制、解读和分析，包括资产负债表、利润表、现金流量表等。
掌握财务报表的基本概念、会计准则以及分析方法是备考的关键。
2.财务规划与决策：本章节涵盖了企业财务管理的基本原则、财务规划方法、现金流量预测以及财务风险管理等内容。
了解企业如何进行财务规划，以及如何应对财务风险，对实际工作具有很高的指导意义。
3.企业估值与并购：此章节涉及企业估值的方法（如市盈率法、折现现金流量法等）以及并购战略、并购流程和并购后的整合等内容。
掌握企业估值和并购知识，有助于投资者和企业管理者做出明智的决策。
4.投资决策与资本预算：本章节重点讲述投资决策的原则、方法和资本预算过程。
了解投资项目的评价方法（如净现值、内部收益率等）以及资本预算的流程，对投资者进行项目评估具有实用价值。
5.营运管理与控制：这一章节主要讨论企业运营过程中的财务管理问题，包括库存管理、应收账款管理、成本控制等。
掌握营运管理的方法和技巧，有助于提高企业的经营效率。
6.税务筹划与管理：本章节涉及税收政策、税务筹划方法和税收管理等内容。
了解税收政策和筹划方法，可以帮助企业降低税收成本，实现利润最大化。
7.企业战略与财务管理：本章节探讨企业战略与财务管理的关系，包括战略规划、财务战略以及战略执行与监控等。
掌握企业战略与财务管理的基本理念，有助于企业实现长期发展目标。
三、各重点章节的备考策略与技巧针对各个重点章节，考生可以结合教材、辅导资料和模拟试题进行系统学习。
在学习过程中，要注重理论与实际应用的结合，掌握关键概念、方法和技巧。
此外，多做练习题，提高解题速度和准确性，是备考CPA财务管理的关键。
财务管理复习重点
《财务管理》复习重点第一章总论财务管理的概念；企业资金运动的四个阶段；财务关系；财务管理的内容；财务管理目标有哪几种模式？分述各种模式存在的缺陷；财务管理的环境；金融工具；金融市场练习题（单选）1在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（）A 企业向职工支付工资B 企业向其他企业支付货款C 企业向国家税务机关缴纳税款D 国有企业向国有资产投资公司支付股利2 财务管理的生产是基于客观存在的（）和财务关系。
A 筹资活动B 投资活动C财务活动D 分配活动3财务管理的对象是（）Ａ资金运动Ｂ财务关系Ｃ货币资金Ｄ实物财产４现代财务管理理论认为，企业的最终目标是实现企业的（）Ａ产值做大化Ｂ利润最大化Ｃ账面净资产最大化Ｄ企业价值最大判断５财务管理环境是指对企业财务活动和财务关系产生影响的企业外部因素（）第二章资金时间价值和风险价值资金时间价值；单利；复利；终值；现值；复利终值F=P（F/P,i,n）；复利现值P=F(P/F,i,n)；名义利率；实际利率；年金；普通年金；普通年金终值F=A(F/A,i.n)；偿债基金；普通年金现值P=A(P/A,i,n)；年资本回收额；即付年金；即付年金终值F= A(F/A,i.n)*(1+i)；即付年金现值P=A(P/A,i,n) *(1+i)；递延年金；递延年金终值F=A(F/A,i.n) (等同于普通年金终值)；递延年金现值P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)；永续年金终值P=A/i；风险；练习题1一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）A即付年金B永续年金C递延年金D普通年金2下列各种年金中，只有现值没有终值的年金是（）A普通年金B即付年金C永续年金D递延年金3某人将10 000元存入银行，银行年利率为8%，按单利计算，则5年后此人可以从银行取出（）元。
A 10 200B 10 400C 14 000D 14 6904 王某拟存入一笔资金准备3年后使用，假设该笔存款的年利率为4%，王某在3年后需使用39 200元，则在单利计息情况下，现在应存入（）A 34 002.15B 10 801.44C 35 000D 42 924.535某人将10 000元存入银行，银行年利率为8%，按复利计算，则5年后此人可以从银行取出（）元。
财务管理的复习资料
名词解释1.财务管理：是基于再生产过程中客观存在的企业财务活动和财务关系而产生的，是组织企业财务活动，处理财务业务关系的一项综合性的管理工作。
其主要内容是筹资、投资、营运、资金管理和股利分配，其主要工作环节是预测、决策、计划、控制和评价。
2.财务管理的环节：财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析3.财务管理目标的基本观点：（1）利润最大化（2）每股盈利或净资产收益率最大化（3）股东财富最大化（4）企业价值最大化4.资金时间价值：是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称货币时间价值5.利息率：简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比6.资金的利率：由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬。
其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬7.财务分析方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法8.短期偿债能力：指企业以其流动资产支付一年内即将到期的流动负债的能力9.对企业短期偿债能力的分析中，常用指标为：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。
10.评价营运能力通常用的财务比率有流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率11.资产报酬率：也叫投资报酬率，反应企业所拥有的资源创造价值能力，是企业一定时期的息税前利润与平均资产总额之间的比率。
12.股东权益报酬率：又叫净资产收益率、净资产报酬率或所有者权益报酬率，是一定时期企业净利润与股东权益平均总额的比率。
13.财务综合分析的方法主要有：杜邦财务分析体系法、沃尔比重评分法14.每股盈余：也叫每股利润或每股收益，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。
15.资本成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期还是长期的，都要付出代价。
狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借人长期资本）的成本16.决定资本成本高低的因素：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其主要因素有总体经济环境、证劵市场条件、企业内部的经营和融资状况、顶目融资规模17.边际资本成本：是指资金每增加一个单位而增加的资本 18.经营杠杆：是指企业固定成本占总成本的比重19.财务杠杆：是指资本结构中长期负债的运用对股东权益的影响20.比较资本成本法：是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较，选择加权平均资本成本最低的资本结构21.企业投资管理的基本原则：可行性原则、结构平衡原则、动态监控原则22.投资评价指标可分为两类：一类是非贴现指标，即不考虑时间价值因素的指标，主要包括投资回收期、投资报酬率等。
财务管理期末考试复习重点
财务管理学二、单选（10*2分）三、判断（10＊1分)四、简答（5＊5分)五、计算（25分）第一章总论一、▲企业财务活动：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.资金—----—社会再生产过程中的物资价值的货币表现、进行生产经营活动的必要条件。
企业财务活动可分为四个方面引起的：1、企业筹资：发行股票、发行债券、吸收直接投资2、企业投资：资金用于生产经营活动以取得盈利获得回报越早的投资项目越好风险性3、企业经营：采购材料或商品；支付工资和其它营业费用;短期借款4、企业分配：纳税；补亏；提取盈余公积；分配股利关系：四个方面相互联系、互相依存。
上述四个方面构成了完整的企业财务活动,也正是财务管理的基本内容企业筹资管理、企业投资管理、营运资本管理、利润及其分配的管理。
二、★企业财务管理关系企业财务管理关系是指企业在组织财务活动过程中的与各有关方面发生的经济关系.1、企业同其所有者之间的财务关系。
企业所有者：(1）国家、（2）法人单位、(3)个人、（4）外商2、企业同债权人之间的财务管理关系。
债权人：（1)债券持有人（2)贷款机构（3)商业信用提供者(4）其他出借资金给企业的单位或个人3、企业同其被投资单位之间的财务关系4、企业同其债权人之间的财务关系5、企业内部各单位之间的财务关系6、企业与职工之间的财务关系7、企业与税务机关之间的财务关系三、★企业财务管理的特点（简答题）1、财务管理是一项综合性管理工作。
2、财务管理与企业各方面有着广泛联系。
3、财务管理能迅速反映企业生产经营状况.★财务管理的概念: 企业财务管理是企业管理的一个组成部分,它是根据财经法制制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作.四、★财务管理的目标(以利润最大化和股东财富最大化）财务管理的目标（financial management objective)，是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准.【基本要素行为导向决策出发点导向力量】五、★利润最大化的缺点【6点】（1）利润最大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目报酬的时间价值.(2)利润最大化没能有效地考虑风险问题（3)利润最大化没有考虑利润与投入资本的关系(4）利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平,并不能反映企业未来的盈利能力.(5）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向（6）利润是企业经营成果的会计度量,而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。
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财务管理复习重点题型：单选15*2=30分判断15*1=15分计算15*2=30分案例分析25*1=25分第一章财务管理的整体目标(四个目标的优缺点)（选择2分）P8:（1）产值最大化（社会主义建设初期）：缺点——只讲产值，不讲效益；只求数量，不求质量；只抓生产，不抓销售（“工业报喜，商业报忧”）；只重投入，不重挖掘（“外延扩大再生产”vs“内涵扩大再生产”）（2）利润最大化：优点——企业追求利润最大化，必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本；有利于资源的合理配置和经济效益的提高；缺点——没有考虑资金的时间价值；没能有效地考虑风险问题；没有考虑利润与投入资本的关系；财务决策行为短期化。
（3）股东财富最大化：优点——股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格决定；考虑了时间价值和风险因素；克服了追求利润的短期行为；容易量化。
缺点——只适用于上市公司；强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格受可控和不可控多种因素影响，把不可控因素引人理财目标不合理。
（4）企业价值最大化（现代财务管理的最优目标）：优点——考虑了资金的时间价值；考虑了风险与报酬的联系；克服了企业在准求利润上的短期行为第二章一、时间价值的概念P301.时间价值原理正确地揭示了不同时间点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
2.投资者进行投资就必须推迟消费，对投资推迟消费的耐心应给与报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。
3.时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
二、标准离差P45标准离差是反映离散程度的一种度量；标准离差越小，离散程度越小，风险也越小；反之，风险越大。
三、证券组合的风险P471.非系统风险：又称公司特有风险或可分散风险，发生于个别企业的特有事件造成的风险，只影响一个或少数几个企业；可以通过多元化投资来分散；对大多数股票而言，非系统风险占总风险60%-75%。
2.系统风险：又称不可分散风险或市场风险，是指那些对所有企业产生影响的因素引起的风险。
如战争、经济衰退、税制改革等；他对整个市场都会产生影响，但是对不同公司的影响程度会有所不同。
四、证券组合的风险报酬P51证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。
因此，证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
五、资本资产定价模型P52、股利稳定不变的股票估价模型、股利固定增长的股票估价模型P60、61（计算题）1.资本资产定价模型：K i 为第i 种股票或第i 种证券组合的必要报酬率；R F 为无风险报酬率； 为第i 种股票或第i 种证券组合的 系数；R M 为所有股票或所有证券的平均报酬率2.股利稳定不变的股票估价模型（永续年金）： P 0为股票现在的估价；K 为股票的必要报酬率；D 为每年固定股利3.股利固定增长的股票估价模型： D 1为未来第一年的股利例P64：某公司股票去年的每股股利为1元，预计每年增长3%。
无风险报酬率为5%，证券市场的平均收益率为12%，该公司股票的 系数为0.8。
估算该股票的价格。
解： = 5% + 0.8（12% - 5%）=10.6%P = D 1/（K - g ）=1 * （1 + 3%）/（10.6% - 3%）= 13.55（元）六、补充1.复利终值(FV) =现值(PV)*复利终值系数（FVIF ）2.复利现值(PV)=终值(FV)*复利现值系数（PVIF ）3.即：已知什么（终值或现值）用什么乘，求什么乘以什么系数。
例如，已知现值求终值，则用现值乘以复利终值系数 4.年金问题：现值=年金(A)*年金现值系数（PVIFA ） 终值=年金(A)*年金终值系数（FVIFA ）即：年金问题的计算是：求什么用年金乘以什么系数。
例如，求年金终值，则用年金乘以年金终值系数后付年金现值=年金(A)*年金现值系数（PVIFA ） 后付年金终值=年金(A)*年金终值系数（FVIFA ）即：求什么用年金乘以什么系数。
例如，求年金终值，则用年金乘以年金终值系数 后付（或普通）年金终值系数，用符号FVIFA i,n 表示 后付（或普通）年金现值系数，用符号PVIFA i,n 表示 ◆注意：先付年金与后付年金的区别仅在于收付款时间的不同；年金都发生在期末的是后付年金。
5.做题步骤：（1）判断是年金or 复利问题； （2）判断是现值or 终值问题◆注意：判断是年金or 复利，即在一定时期内，若大于一笔款项为年金，若只有一笔款项为复利问题。
第三章一、企业偿债能力分析P72（一）短期偿债能力（一年之内）：流动比率；速动比率；现金比率；现金流量比率 （二）长期偿债能力：资产负债率；股东权益比率；偿债保障比率 （三）负担利息和固定支出能力：利息保障倍数；固定支出保障倍数二、企业营运能力P77（一）资产周转情况：应收账款周转率；存货周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率()gK g Dg K DP -+=-=101KDP =0()()R R R R E F M i F i -+=⇒β()()R R R R E F M i F i -+=⇒β（二）产生现金能力：经营现金使用效率；现金利润比率；现金收入比率三、企业获利能力P81（一）与销售收入有关：销售毛利率；销售净利率 （二）与资金有关：投资报酬率；净资产收益率： ； （注：指标越强，说明获利能力越强。
） （三）与股票数量或股票价格有关：普通每股盈余；普通股每股现金流量；普通股每股股利；市盈率： 四、企业发展能力P85主营业务收入增长率；净利润增长率；总资产增长率；净资产增长率；经营现金净流量增长率五、杜邦分析法P89杜邦分析法以净资产收益率为基础第四章1. 投资中现金流量的概念P1011.沉没成本: 已经发生的成本;沉没成本已成既定事实，不可能因为投资决策而发生改变，因此属于无关成本，在决策中不予考虑。
2.机会成本:因为选择某个投资方案而丧失的其他收益机会;当存在多个投资机会而资源又有限时，选择一个投资机会就意味着丧失其他投资机会可能带来的收益，该收益的丧失是由投资决策引起的，因此属于决策相关成本。
3.交叉影响:新采纳投资项目对已有的经营项目的影响;企业是一个整体，当新旧项目之间有交叉影响时，只有将这种影响予以考虑，才能完整地反映出投资决策所带来的差量现金流量。
二、现金流的估计P101—104（计算）（一）现金流量的构成 1.初始现金流量（筹建期）：固定资产投资（购置或建造成本、运输成本和安装成本等）；营运资金垫支（流动资产和流动负债的变动）；其他费用（职工培训费、谈判费、注册费等）；原有固定资产变价收入。
2.营业现金流量（运营期）：投资项目投入使用后3.终结现金流量（退出期）：固定资产的残值收入或变价收入；固定资产的清理费用以及原来垫支的营运资金收回。
（二）营业现金流量的计算1.根据定义直接计算： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税2.根据税后净利倒推计算：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-(营业成本-折旧)-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 = 净利润+折旧3.根据所得税的影响计算：营业现金流量 = 税后净利润+折旧 = (营业收入-营业成本)*(1-税率)+折旧=(营业收入-付现成本-折旧)*(1-税率)+折旧=营业收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)+折旧*税率净资产平均总额净利润净资产报酬率=()2÷+=期末净资产期初净资产净资产平均总额普通股每股盈余普通股每股市价市盈率=例：某公司拟拓展业务，该项目需投资200000元购买设备，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备有残值收入20000元。
5年中每年销售收入为150000元，付现成本第1年为45000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费2000元，另需垫支营运资金20000元。
假设公司所得税税率为25%，试计算该项目的现金流量。
思路：项目的现金流量由三部分构成，初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量解：1.初始现金流量：固定资产投资：-200000元；垫支营运资金：-20000元项目初始现金流量表2.营业现金流量：销售收入150000元付现成本：第1年为45000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费2000元折旧：（200000-20000）/ 5=36000（元）营业现金流量=营业收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)+折旧*税率项目营业现金流量:第1年=150000*(1-25%)-45000*(1-25%)+36000 *25%=87750第2年=150000*(1-25%)-47000*(1-25%)+36000 *25%=86250第3年=150000*(1-25%)-49000*(1-25%)+36000 *25%=84750第4年=150000*(1-25%)-51000*(1-25%)+36000 *25%=83250第5年=150000*(1-25%)-53000*(1-25%)+36000 *25%=81750项目营业现金流量表3.终结现金净流量：固定资产残值：20000元；回收营运资金：20000元项目终结时现金流量表4.整个项目期间现金流量表三、净现值（NPV ）（计算）P1081.项目现金流量的现值之和。
公式： （其中：k 为贴现率（资金成本或企业要求的必要报酬率）） 2.NPV 决策标准：（1）对于单一方案，如果投资方案的NPV 大0，则方案可行，小于0是不可行方案。
（2）对于多个被选方案的互斥选择中，选用净现值最大的方案。
3.例P120：A 公司面临一个投资机会。
该项目投资期2年，初始投资240万元，第1年投入140万元，第2年投入100万元，第3年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法折旧。
在项目投入使用时需垫支资金40万元，项目结束时收回。
该项目每年带来营业收入220万元，支付付现成本110万元。
企业所得税税率为40%，资金成本为10%。
试计算该投资项目的净现值。
思路：（1）估计项目的现金流量； （2）计算项目现金流量的现值之和，即净现值。
解：（1）初始现金流量：初始投资：-240万元(第1年140万，第2年100万)；垫支营运资金：-40万元项目营业现金流量:第3-6年=220*(1-40%)-110*(1-40%)+60 *40%=90 终结现金净流量：回收营运资金：40万元 （2）整个项目期间现金流量表及其净现值 项目的NPV 为-5.67＜0，因此，该项目从财务上讲是不可行。
四、内部报酬率（选择题2分）P110（PPT 上的插值法）1.又称内含报酬率，它是使投资方案的净现值为零的贴现率；反映了投资项目的真实报酬率。