2018年天然气行业深度分析报告

我们区别于市场的创新之处
（1）全面梳理了全球天然气供需形势，对油价、中美贸易摩擦对我国天然 气进口的影响进行了分析； （2）全面测算并拆分了 2018 年我国天然气供、需格局，并对今年冬季天然 气保供情况进行了预测； （3）全面梳理了天然气调峰保供产业链，并根据现状、规划对市场空间、 技术及商业模式涉及因素进行了全面分析。
2、 紧平衡——我国天然气供需形势 ............................................................................................. 28
2.1、 国内开采：常规气为主非常规为辅 ....................................................................................................... 28 2.2、 国际进口：PNG 与 LNG 结合............................................................................................................... 36 2.3、 从三个端口看国内天然气需求 .............................................................................................................. 41
投资观点
（1）全年天然气供应偏紧，需重点关注冬季保供形势；冬季 LNG 价格仍会 维持高位，如在冬季发生极端气候致消费超预期增长或进口供给限制等不可 预期因素，仍会导致“气荒”的再次发生； （2）高油价背景及中美贸易摩擦将导致我国天然气进口价格提升，增加保 供难度；我国未来需形成区域性的天然定价机制，既可逐步化解 LNG 进口 “亚洲溢价”的问题，同时也有助于推动人民币的国际化； （3）天然气调峰、保供措施如火如荼，上游天然气资源类公司、设备公司 及具有气源的城燃公司望受益。 上调燃气子行业评级至“买入”评级。 （1）具有气源的城燃公司推荐深圳燃气、新天然气；关注：百川能源、新 奥能源（H） 、北京燃气蓝天（H） ； （2）天然气设备类公司，关注：中集安瑞科（H） 、厚普股份、福瑞特装、 深冷股份； （3）天然气上游资源类公司，关注：具有气源的石化、煤炭类公司。
２０１８年天然气行业深度分析报告
投资聚焦
研究背景
2017 年冬季，我国北方部分地区一度出现天然气供应紧张的局面，暴露出 我国在天然气生产、供应、储备、销售等环节存在的不足。2018 年上半年 天然气消费维持高速增长，LNG 价格淡季不淡；同时，发改委、中石油等 连续出台文件推动天然气调峰、保供措施的落实，市场普遍对今年冬季天然 气保供形势较为担忧，恐重现去年“气荒”现象。 “气荒” 余威尚在， 伊朗原油禁运逐步生效以及委内瑞拉经济危机持续恶化， 年底原油价格有望迎来新的一轮上涨周期；当前中美贸易摩擦升级，拟对从 美进口的 LNG 加征 25%关税。国际环境不稳定因素对中国天然气进口及能 源安全又影响几何？ 针对这些问题，我们通过百页天然气报告：全面分析国际、国内天然气的供 需形势，并对天然气调峰、保供措施的投资机会进行了详细的梳理。
3、 “气荒”该不该“慌气” ........................................................................................................ 49
3.1、 天然气产销区域调配情况 ...................................................................................................................... 49 3.2、 2017 年为什么会有气荒？ .................................................................................................................... 52 3.3、 以调峰措施缓解气荒 ............................................................................................................................. 57 3.4、 以价格改革推动保供 ............................................................................................................................. 59
目 录
1、 从国际能源形势看全球天然气供需 ............................................................................................8
1.1、 全球经济回暖带动能源消费提升 ............................................................................................................. 8 1.2、 天然气不只是一种过渡性能源 .............................................................................................................. 12 1.3、 油价对我国天然气进口影响几何 ........................................................................................................... 17 1.4、 中美贸易摩擦打破“天造地设” ........................................................................................................... 23