长期负债筹资--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十二章讲义3
（3）如果方案三可行，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。
[答疑编号3949120302]
『正确答案』（1）配股
①F公司需要满足：
a.盈利持续性方面：最近3个案二：按照目前市场公开增发股票1600万股。
方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
要求：
（1）如果使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利水平和拟配售股份数量上面满足什么条件？假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。
（2）公开增发新股
在净资产收益率方面，F公司需要符合最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。
公开增发新股的发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。
（3）发行公司债券
每份债券价值＝1000×9%×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）＝938.51（元）
债务凭证
所有权凭证
收益特征
一般是固定的
一般是不固定的
风险大小
投资风险较小
投资风险较大
是否还本
到期必须还本付息
一般不退还股本
剩余财产分配顺序
在股票之前
在债券之后
（二）债券的分类
（三）债券的发行价格
债券的发行价格等于利息和本金的复利现值之和，按照发行时的市场利率作为折现率。
类型
票面利率与市场利率的关系
溢价发行（发行价格>面值）
1000×（P/F，8%，10）＋1000×10%×（P/A，8%，10）＝463.20＋100×6.7101＝1134.21（元）
也就是说，投资者把1134.21元的资金投资于南华公司面值为1000元的债券，便可获得8%的报酬。
【提示】无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者持有债券的到期收益率等于当时市场利率。
[答疑编号3949120301]
『正确答案』
（1）资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格为：
1000×（P/F，10%，10）＋1000×10%×（P/A，10%，10）＝1000×0.3855＋100×6.1446＝1000（元）
（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则应采用折价发行。发行价格为：
票面利率>市场利率
平价发行（发行价格＝面值）
票面利率＝市场利率
折价发行（发行价格<面值）
票面利率<市场利率
【例12－5】南华公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。
缺点
（1）发行成本高。（2）信息披露成本高。（3）限制条件多。
【例·计算题】F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下三个备选筹资方案：
方案一：以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。
拟定发行价格高于每份债券价值，导致投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券的市场利率，因此拟定发行价格不合理。
【思维导图】
1000×（P/F，12%，10）＋1000×10%×（P/A，12%，10）＝1000×0.322＋100×5.6502＝887.02（元）
也就是说，只有按887.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。
（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则可采用溢价发行。发行价格为：
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十二章讲义3
长期负债筹资
目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款、债券两种方式。
【知识点1】长期借款筹资的优缺点
优点
（1）筹资速度快；
（2）借款弹性好。
缺点
（1）财务风险大；
（2）限制条件多。
【知识点2】长期债券筹资
（一）债券的特征
公司债券与股票的区别
债券
股 票
凭证性质
最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%
c.拟配售股份数量方面：拟配售股份数量不超过本次配售股份前股份总数30%。
②配股除权价格＝（10000×10＋8×10000×0.2）/（10000＋10000×0.2）＝9.67（元/股）
每份配股权价值＝（9.67－8）/5＝0.33（元）
（四）债券的偿还
1.到期偿还：包括分批偿还（有不同的到期日）和一次偿还；
2.提前偿还：支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降；
3.滞后偿还：包括两种形式：转期（将较早到期的债券换成到期日较晚的债券）；转换（债券可以按一定的条件转换成本公司的股票）
（五）债券筹资的优缺点
优点
（1）筹资规模较大。（2）具有长期性和稳定性特点。（3）有利于资源优化配置。
财务管理课件第四讲第三节长期负债筹资
解：
A=PV×
=800000 ×
第四章思考题
如何计算短期融资成本？
教材P267综合题第3题。
基本条件有哪些？
4。 抵押与担保情况。一般说抵押资产价值越高，担保企业信誉越高，债券等级就越高。公司经营情况、公司所处的行业竞争情况、对资源的依赖性、海外业务情况、高层经理人员素质、社会负担、涉及重大诉讼等。 5。债券评级。债券评级由专门权威机构评出，国际上通常采用标准普尔（Standard & Poors）公司的评估等级标准。等级分为AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级。参见P107。 三、租赁筹资 租赁也是解决企业资金来源的一种方式。企业资产租赁按性质分为经营租赁与融资租赁。 （一） 经营租赁 经营租赁是一种服务性租赁。其特点是：（1）资产所有权属于出租人；（2）租赁期较短，只是资产使用年限的一部分，租赁任何一方可在租期内提前三个月通知对方终止合同；（3）出租人承担租出资产的维修费、折旧费、保险费及资产持有费用，故经营租赁租金较高。
私募发行是向特定的投资者发行债券。其特点是发行费用较低、范围小、期限较短、不上市流通，但可背书转让。 3。债券发行价格 债券发行价格可采用面值、溢价、折价。债券在发行前票面金额、票面利率已确定在券面上，但发行时票面利率与市场利率可能不一致，故要调整发行价格。债券利率的高低往往要受银行同期存款利率和期限长短的影响。债券发行价格可按下列公式计算： PV—债券发行价格 D-债券面值 i-市场利率 n-债券期限 C-债券应付各期利息
第四讲第三节 中长期负债筹资（参见教材P261） 一、中、长期借款筹资 中、长期借款是向银行和非银行金融机构借入期超过一年的各种借款。其种类有：项目专项借款、固定资产借款、更新改造借款、科研开发和新产品试制借款等。 由于中长期借款数额较大，期限较长，企业在借款期内财务状况可能变化，故贷款方在提供贷款时较为谨慎，要求按照一定程序进行。 (一）由企业向贷款方提出申请。言明借款的原因、借款期限、借款数额、还款方式。同时向银行提供下列资料： （1）经会计师事务所审核的上年度财务报告及申请借款前一期财务报告；（2）借款人及保证人的基本情况；（3）同意抵押、质押的证明；项目建议书及可行性报告；（4）原有不合理占用贷款的纠正情况；（5）银行认为需要提供的其他有关资料。 （二）贷款方进行审查。主要审查借款企业的经济实力、资信情况、资本结构、考查投资项目的可行性和盈利性、核实抵押品、质保物、保证人的情况、测定借款风险度等提出意见。
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普通股和长期负债筹资
考情分析
本章为次重点章，主要介绍普通股筹资和长期债务筹资。
其中，普通股的首次发行、定价、上市及再融资，特别是其中的相关法律法规为重点内容。
本章知识点以理解记忆为主，题型多为客观题，也可能与其他章节合并作为主观题考点，平均分值在3分左右。
主要考点
1.普通股的首次发行、定价与上市
2.股权再融资
3.长期负债筹资
第一节 普通股筹资
二、普通股的首次发行、定价与上市
（一）普通股的初次发行
2.销售方式
1）自行销售方式：发行公司直接将股票销售给认购者。
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普通股筹资
【知识点1】股票的发行方式和销售方式
【例题·多选题】（2001年）以公开、间接方式发行股票的特点是（ ）。
A.发行范围广，易募足资本
B.股票变现性强，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.发行成本低
[答疑编号3949120101]
『正确答案』ABC
『答案解析』公开间接发行股票的优点：（1）发行范围广，对象多，易足额筹集资本；（2）股票变现性强，流通性好；（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力。
缺点：手续繁琐，发行成本高。
所以本题的正确答案为A 、B 、C 。
【知识点2】普通股发行定价
（1）发行价格的种类。
CPA讲义《财管》第十二章普通股和长期债务筹资02
（二）增发新股高顿财经CPA培训中心A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的90%D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价【答案】A【解析】配股一般采取网上定价发行的方式。
配股价格由主承销商和发行人协商确定,选项B错误；上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公开招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格，选项C错误；上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，选项D错误。
【例12-2】ZF上市公司2006~2009年度部分财务数据如表所示：要求：依据上述财务数据判断ZF上市公司是否满足公开增发股票的基本条件：（1）依据中国证券监督管理委员会2006年5月8日发布的《上市公司证券发行管理办高顿财经CPA培训中心法》，上市公司公开增发对公司盈利持续性与盈利水平的基本要求；①最近3个会计年度连续盈利（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；②最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。
ZF上市公司2007~2009年3个会计年度连续盈利，且加权平均净资产收益率均高于6%。
（2）依据中国证券监督管理委员会令第57号《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（自2008年10月9日起实施），上市公司公开增发对公司现金股利分配水平的基本要求是：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
ZF上市公司2007~2009年3个会计年度累积分配现金股利=（各年度每股现金股利×当年股利分配的股本基数）=（0.1+0.04+0.06）×60000=12000（万元）ZF上市公司2007~2009年3个会计年度实现的年均可分配利润=（49600+18400+29600）/3=32533.33（万元）ZF上市公司2007~2009年3个会计年度以现金方式累计分配的利润占最近3年实现的年均可分配利润的比重=12000/32533.33=36.89%>30%依据上述条件，2010年ZF上市公司满足了公开增发再融资的基本财务条件。
2020注册会计师(CPA) 财管录课讲义第3讲
2020年注册会计师《财务成本管理》第3讲四、盈利能力比率（一）销售净利率=净利润÷销售收入（二）总资产净利率=净利润÷总资产（三）权益净利率=净利润÷股东权益五、市价比率（一）指标计算每股收益=归属于普通股股东的净利润÷流通在外普通股加权平均股数=（净利润－优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数1.市盈率=每股市价÷每股收益每股净资产=普通股股东权益÷流通在外普通股股数=（股东权益-优先股清算价值-全部拖欠的股利）÷流通在外普通股股数2.市净率=每股市价÷每股净资产每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数3.市销率=每股市价÷每股销售收入【例题·单选】（2012年）甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。
如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司市盈率为（）。
A.12B.15C.18D.22.5【答案】B【例题·单选】（2017年）甲公司2016年初流通在外普通股8 000万股，优先股500万股；2016年6月30日增发普通股4 000万股。
2016年末股东权益合计35 000万元，优先股每股清算价值10元，无拖欠的累积优先股股息。
2016年末甲公司普通股每股市价12元，C.4 D.5市净率是（）。
A.2.8 B.4.8【答案】B【补充比率】利润留存率=留存收益÷净利润股利支付率=现金股利额÷净利润股利支付率+利润留存率=1【综合题】（2019年·部分）资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。
单位：万元资产负债表项目2019年末资产总计105000流动负债5000长期借款40000股东权益60000负债和股东权益总计105000利润表项目2019年度营业收入200000财务费用2000利润总额12000所得税费用3000净利润9000甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息200万元。
财务成本管理：普通股和长期债务筹资要点背记.doc
财务成本管理：普通股和长期债务筹资要点背记 考试时间：120分钟 考试总分：100分遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。
1、问答题 计算分析题：A 公司采用配股的方式进行融资。
2015年3月25日为配股除权登记日，以公司2014年12月31日总股本5000000股为基数，拟每20股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元／股的80%，即配股价格为8元／股。
要求：（1）计算所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格；（2）假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，且股票的市场价值正好反映新增资本，计算每一份优先配股权的价值；（3）假设某股东拥有10000股A 公司股票，若配股后的股票市价为9.92元，计算该股东参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（4）若配股后的股票市价为9.92元，假设某股东拥有10000股A 公司股票，计算该股东没有参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（5）针对上述情况，阐述股东参与配股相比较未参与配股的股东财富的变化，并说明理由。
本题答案：姓名：________________ 班级：________________ 学号：________________--------------------密----------------------------------封 ----------------------------------------------线----------------------2、问答题计算分析题：某公司拟发行债券，面值1000元，票面利率8%，期限10年，每半年支付一次利息。
（计算结果保留整数）要求：（1）如果市场利率为8%，发行价格为多少？（2）如果市场利率为10%，发行价格为多少？（3）如果市场利率为6%，发行价格为多少？（4）请根据计算结果，指出债券发行价格种类及各种价格下票面利率和来源：/91files/2016080615/bybfxafasgs.png” />5、问答题F公司是一家经营电子产品的上市公司。
第12章 普通股和长期负债筹资
要求：
（1）如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方 面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因 。
26
三、长期债券筹资
【答案】
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产
不低于人民币6 000万元，累计债券余额不超过公司净资产的40%。最近3年平均可 分配利润足以支付公司债券1年的利息。 1 000×9%×（P/A，10%，10）+1 000×（P/F，10%，10） =90×6.1446+1 000×0.3855=938.51（元） 债券价格950元不合理，因为高于内在价值，投资人不会接受。
方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。 方案二：按照目前市价公开增发股票l600万股。 方案三：发行l0年期的公司债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9%，每 年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场 利率为10%。 方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份l 000元，票面 利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证 只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按l5元的价格购买l股普通股。公司未来 仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资， 项目投资后公司总价值年增长率预计为l2%。目前等风险普通债券的市场利率为l0% 。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
12
三、股权再融资
（三）股权再融资对企业的影响
股权融资对企业产生的影响主要包括：
（1）对公司资本结构的影响； （2）对企业财务状况的影响； （3）对控制权的影响。
2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习(第十二章 营运资本管理)
2022年注册会计师《财务成本管理》章节训练营第十二章营运资本管理适中型投资策略多项选择题下列关于营运资本投资策略的说法中，正确的有（）。
A.激进型投资策略表现为安排较高的流动资产与收入比B.投资不足可能会引发经营中断，增加短缺成本，给企业带来损失C.投资过量会出现闲置的流动资产，白白浪费了投资，增加持有成本D.适中型投资策略下流动资产的短缺成本和持有成本大体相等正确答案：BCD答案解析激进型投资策略的风险是最大的，所以，表现为安排较低的流动资产与收入比。
保守型投资策略多项选择题与适中型营运资本投资策略相比，保守型营运资本投资策略的特点有（）。
A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本较高，短缺成本较低C.安排较低的流动资产与收入比D.安排较高的流动资产与收入比正确答案：BD答案解析相比于适中型营运资本投资策略，保守型营运资本投资策略流动资产与收入比较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低，选项BD正确。
激进型投资策略单项选择题下列关于流动资产投资策略的说法中，不正确的是（）。
A.流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化B.流动资产投资管理的核心问题是如何应对投资需求的不确定性C.在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较少D.激进型流动资产投资策略表现为安排较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较低正确答案：D答案解析激进型流动资产投资策略表现安排为较低的流动资产与收入比。
该策略可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本，与此同时，该公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。
所以选项D的说法不正确。
单项选择题企业采用激进型投资策略时，流动资产的（）。
A.持有成本较高B.短缺成本较高C.管理成本较高D.短缺成本较低正确答案：B答案解析激进型流动资产投资策略，表现为安排较低的流动资产与收入比。
所以，流动资产的持有成本（流动资产占用资金的机会成本等）较低，短缺成本较高。
注册会计师-财务成本管理基础讲义-第十章 长期筹资(21页)
第十章长期筹资【考情分析】本章为重点章，主要介绍长期债务筹资、普通股筹资、混合筹资以及租赁筹资。
本章题型比较全面，考试平均分值在8分左右。
【主要考点】1.长期债务筹资（长期借款、长期债券）2.普通股筹资3.优先股筹资4.附认股权证债券筹资5.可转换债券筹资6.租赁筹资第一节长期债务筹资知识点：长期债务筹资的特点1.债务筹资的特点（1）使用上的时间性，需到期归还；（2）无论经营状况如何，需固定支付债务利息，形成企业的固定负担；（3）资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者的控制权。
2.长期负债的优缺点（1）优点：满足企业长期资金（如长期固定资产投资）的需要；还债压力或偿债风险较小。
（2）缺点：利率一般会高于短期负债；限制较多。
知识点：长期借款筹资1.长期借款的保护性条款（1）长期借款利息率通常高于短期借款利率，信誉好或抵押品流动性强的借款企业可以争取到较低的长期借款利率。
（2）长期借款的利率有固定利率和浮动利率两种。
预测市场利率将上升，借款企业应与银行签订固定利率合同，反之，应签订浮动利率合同。
（3）银行收取的其他费用，如周转信贷协定的承诺费和保持补偿余额形成的间接费用，会增大长期借款的成本。
3.长期借款的偿还方式（1）定期支付利息、到期一次偿还本金——加大企业偿还压力。
（2）定期等额偿还——提高企业使用贷款的有效年利率。
（3）平时逐期偿还小额本息、期末偿还余下大额部分。
4.长期借款筹资的优缺点（1）优点：筹资速度快；借款弹性好。
（2）缺点：财务风险较大；限制条款较多。
【例题·多项选择题】（2015年）下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护性条款的有（）。
A.限制企业股权再融资B.限制企业高级职员的薪金和奖金总额C.限制企业租入固定资产的规模D.限制企业增加优先求偿权的其他长期债务『正确答案』CD『答案解析』选项A不属于保护条款的内容，选项B是特殊性保护条款。
知识点：长期债券筹资1.债券发行价格——利息和面值按照发行时的市场利率进行折现的现值之和（1）票面利率＝市场利率：平价发行（2）票面利率＞市场利率：溢价发行（3）票面利率＜市场利率：折价发行2.债券评级——评估违约风险，决定债券利率，并指导投资者决策（1）信用等级越高，债券的违约风险越小，债券的利率及公司的债务成本越低。
财务成本管理考试辅导笔记第十二章 普通股和长期债务筹资
2
2015 年 CPA《财务成本管理》考试辅导笔记（周建波）
（每份配股权的价格）
配股权价值 配股后股票价格 配股价格 购买一股新股所需的认 股权数
配股权价 或者：配股权价值=配股前股票价格-配股后股票价格
值
【推导】配股后股票价格（即配股除权价格）=买一股新股所需认股权数
×配股权价值+配股价格
公开增发
非公开增发
增发 对象
增发新 股的有 关规定
增发新 股的定
价 增发新 股的认 购方式
（1）机构投资者:大体可以划分为
没有特定的发行对象，股票市场上的投资者 财务投资者和战略投资者
均可以认购
（2）大股东及关联方:指上市公司
的控股股东或关联方。
教材 288 页 :
（1）增发对公司盈利持续性与盈利水平的
配股比率（即 1 股老股配 0.2 股新股）为 0.2
买一股新股所需认股权数（即买 1 新股需 5 股老股的认股权数）为 5。
【P.286 例题】 （3）假设某股东拥有 10 000 股 A 公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一
致，计算若各股东均参与配股，对该股东财富的影响
【解】
股东财富
配股前
基本要求
①最近 3 个会计年度连续盈利（扣除非经常 非公开增发没有过多发行条件上
性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，
以低者作为计算依据）；
的限制，一般只要发行对象符合要
②最近 3 个会计年度加权平均净资产收益 求，并且不存在一些严重损害投资
率平均不低于 6%（扣除非经常性损益后的 净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为 加权平均净资产收益率的计算依据）。 （2）上市公司公开增发对公司现金股利分