MBA财务管理08[35页]
《财务管理MBA教案》课件
《财务管理MBA教案》PPT课件第一章：财务管理概述1.1 财务管理的定义与目的解释财务管理的核心概念和目标强调财务管理在企业运营中的重要性1.2 财务管理的主要内容介绍财务管理的主要领域，包括资本预算、资本结构、现金管理、财务报告等1.3 财务管理的基本原则和方法探讨财务管理的基本原则，如风险与收益平衡、资金时间价值等介绍财务管理的方法，如比率分析、现金流量分析等第二章：财务报表分析2.1 财务报表的基本构成解释资产负债表、利润表和现金流量表的编制方法和内容2.2 财务比率分析介绍财务比率的概念和作用分析常用的财务比率，如流动比率、速动比率、债务比率等2.3 财务趋势分析解释财务趋势分析的目的和方法利用财务数据进行趋势分析，评估企业的财务状况和performance第三章：资本预算与投资决策3.1 资本预算的概念与重要性解释资本预算的含义和其在企业决策中的重要性3.2 现金流量估计介绍现金流量估计的方法和注意事项分析不同投资项目的现金流量特点3.3 投资决策方法介绍投资决策的常用方法，如净现值法、内部收益率法、回收期法等分析各种方法的优缺点和适用情况第四章：资本结构与融资决策4.1 资本结构的概念与作用解释资本结构的含义和其在企业融资决策中的重要性4.2 资本成本的估计介绍资本成本的概念和估计方法分析不同融资方式对企业资本成本的影响4.3 融资决策与财务杠杆介绍融资决策的原则和方法分析财务杠杆的作用和风险第五章：现金管理5.1 现金管理的重要性与目标强调现金管理在企业运营中的关键作用和目标5.2 现金流量的估计与分析介绍现金流量的概念和估计方法分析现金流量对企业运营和财务状况的影响5.3 现金管理策略与工具介绍现金管理的基本策略和工具，如现金储备管理、应收账款管理、应付账款管理等分析各种策略和工具的适用情况和效果第六章：风险与收益管理6.1 风险管理的基本概念解释风险的定义和分类，以及风险管理的重要性讨论风险管理的基本原则和方法6.2 收益管理介绍收益管理的概念和目标分析收益管理的策略和工具，如价格策略、产品组合策略等6.3 金融市场与金融工具介绍金融市场的基本概念和功能分析金融工具的种类和特点，如股票、债券、期货等第七章：股利政策与股票回购7.1 股利政策的含义与作用解释股利政策的定义和其在企业财务管理中的重要性分析股利政策对股东价值和企业价值的影响7.2 股利政策的类型与决策因素介绍常见的股利政策类型，如固定股利政策、剩余股利政策等讨论影响股利政策的决策因素，如企业盈利、现金流量、投资需求等7.3 股票回购的动机与影响解释股票回购的概念和动机分析股票回购对企业资本结构、股东权益和股价的影响第八章：国际财务管理8.1 国际财务管理的基本概念解释国际财务管理的定义和目的强调国际财务管理在全球化经济中的重要性8.2 外汇风险管理介绍外汇风险的类型和影响分析外汇风险管理的方法和工具，如远期合约、期权等8.3 国际财务报表的转换与分析解释国际财务报表的转换方法，如外币折算、汇兑损益等介绍国际财务报表分析的方法和技巧第九章：个人财务管理9.1 个人财务管理的基本原则解释个人财务管理的核心原则，如预算、储蓄、投资等强调个人财务管理对个人和家庭的重要性9.2 个人财务规划与决策介绍个人财务规划的方法和步骤分析个人财务决策的类型和影响因素，如消费、投资、退休等9.3 个人理财产品与工具介绍个人理财产品的种类和特点，如储蓄账户、债券、股票等分析不同理财工具的适用情况和风险收益特点第十章：财务管理案例分析10.1 财务管理案例分析的方法与步骤解释财务管理案例分析的目的和方法介绍财务管理案例分析的基本步骤，如信息收集、分析、结论等10.2 案例分析实例选择具有代表性的财务管理案例进行详细分析讨论案例中的财务管理问题、解决方案及其效果强调案例分析报告的清晰性、逻辑性和完整性第十一章：财务分析与评价11.1 财务分析的基本方法介绍财务分析的主要方法，包括比率分析、趋势分析、现金流量分析等。
暨南大学MBA课件-《财务管理》专题八
2020/10/3
暨南大学会计学系
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经营杠杆（5）
❖ （三）经营杠杆与经营风险
❖ 经营风险：企业因经营状况及环境的变化而影响其利 润的风险。
❖ 经营风险的影响因素主要包括：市场需求变化、销售 价格变化、投入要素价格变化和企业经营杠杆等。实
际上就是销售与成本问题。企业经营风险会影响企业 资本结构和资本成本。
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经营杠杆（4）
❖ (二 )经营杠杆的度量
❖ 经营杠杆的大小通过经营杠杆程度（Degree of Operating Leverage，DOL)来度量。
❖ DOL=EBIT变动率/销售量变动率
❖ DOL=边际贡献/EBIT
❖ 后者更加清晰地反映某一特定的销售量水平的 经营杠杆程度。不同销售水平，其经营杠杆程 度不同。
❖ 劳动密集型产业：与高新技术产业的情形大致相反。
❖ 高风险，高利润。
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杠杆的角度理解“风险与收益形影相 随”？
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❖ 二、财务杠杆
2020/10/3
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财务杠杆（1）
❖ 财务杠杆（Financial Leverage)说明企业在筹资过程中， 由于固定性财务费用的存在，长期债务的应用对每股 收益额（EPS）变动的影响效应。
❖ 企业经营杠杆放大了EBIT的变动性，从而放大了经营
风险。经营杠杆是对“潜在风险”的衡量，而这种潜 在风险只有在销售与成本存在变动性时才被“激活”。
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经营杠杆（6）
❖ 企业类型与经营风险问题
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《财务管理——实务与案例》 09
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第9章
理体系的重要
一环，是财务决策的具体化。本章论述了财务预算及 其在全面预算体系中的地位。通过本章学习，你应该 掌握日常业务预算和财务预算的编制程序和方法，掌 握财务报表预算的编制。
销售预算、生产预算、直接 材料耗用量及采购预算、应 交增值税等
一系列专门反映企业一定预 算期内预计财务状况和经营 成果以及现金收支等价值指 标的各种预算的总称
现金预算、财务费用预算、 预计利润表、预计利润分配 表和预计资产负债表等
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财务预算是全面预算体系中的最后环节，所以又称 为总预算。其余预算则相应称为辅助预算或分预算。财 务预算在全面预算体系中占有举足轻重的地位。它们之 间的关系如图9-1所示。
（5）预算下达到各有关部门执行。
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9．2 财务预算编制的方法
9．2．1固定预算与弹性预算
1．固定预算
固定预算，又称静态预算，是指根据预算期内正常 的、可实现的某一业务量（如销售量）水平作为唯一基 础和依据来编制预算的方法。
表9-2
固定预算的优缺点
优点
缺点
编制比较简单
缺乏灵活性。固定预算的编制基础是事先假定的某一业务量水平，无论编制 预算期内业务量水平发生什么变动，都只能按事先假定的业务量水平编制
增量预算方法简称增量预算，又称调整预算方法， 是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水 平及有关影响成本因素的未来变动情况，通过调整有关 原有费用项目而编制预算的一种方法。增量预算方法的 优缺点如表9-4所示。
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增量预算适用于服务部门费用预算的编制，并且一般与 零基预算结合使用，每隔若干年进行一次零基预算的编制， 在两次编制零基预算的间隔中间年份采用增量预算。
MBA财务管理课件共537页
因为绩效薪酬的增加，联想雇员福利成本较去年同期增加21.1%， 联想年内销售及分销费用较去年同期增加23.7%，集团年内的行 政费用较去年同期增加27.1%，年内研发费用较去年同期增加 41.6%。
美国政府此前暗示，计划持有重组后通用汽车 50%的股份，而且还可能获得任命该公司董事 的权利，就像对克莱斯勒一样。美国政府有权 任命克莱斯勒9位董事中的4位。
2009年6月1日，通用申请破产保护。
。2009年7月10日，新通用汽车公司成立
，破产保护结束。
新通用公司，美国联邦政府持有60.8% 的股权；
6、法律的基础有两个，而且只有两个……公平和实用。——伯克 7、有两种和平的暴力，那就是法律和礼节。——歌德
8、法律就是秩序，有好的法律才有好的秩序。——亚里士多德 9、上帝把法律和公平凑合在一起，可是人类却把它拆开。——查·科尔顿 10、一切法律都是无用的，因为好人用不着它们，而坏人又不会因为它们而变得规矩起来。——德谟耶克斯
CEO被解除：瓦格纳是美国历史上 第一个被总统提名解除的CEO.
公司新的CEO：韩德胜 通用公司的股票：通用汽车在纽约证交所的股价大幅
下跌至每股1.16美元。2009年5月12日早间，该公司股 价出现1933年以来的最低点：1.09美元/股。 公司陷入巨额亏损：自2004年以来，通用汽车已累计 亏损880亿美元，其中2009年一季度的亏损额高达60 亿美元。已关闭美国本土的一家生产SUV企业，这个 工厂已有90年历史。 据5月19日美国媒体报道，通用汽车公司一旦申请破产 保护，将把其优质资产迅速出售给美国政府拥有的一 家新公司。报道援引消息人士的话说，美国政府在获 得通用优质资产的同时，将承担其60亿美元的担保债 务，并勾销美国财政部此前向通用提供的154亿美元紧 急贷款。
MBA财务管理课件：财务分析
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1．总债务存量比率 （1）资产负债率 资产负债率的计算公式如下：
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1．偿债能力 偿债能力是企业赖以生存和发展的前提。企业的短
期偿债能力主要取决于流动资产与流动负债的对比关系； 资本结构是反映企业长期偿债能力的重要标志，企业长 期负债、短期负债和所有者权益等资金之间是否保持合 理的比例关系影响长期偿债能力。偿债能力直接关系到 企业是否能够持续经营，对偿债能力的分析，是判断企 业财务状况稳定与否的重要依据。
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3．传统杜邦分析法的缺陷 传统杜邦分析法虽然已被广泛应用，但存在以下缺陷：
（1）总资产与净利润不匹配 总资产是全部资产提供者享有的权利，净利润是属
于股东的，因此不能反映实际的回报率。可以计算要求 分享收益的股东、有息负债的债权人投入的资本，以及 这些资本产生的收益。 （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益
析财务，一是对内部管理因素进行了分析，二是对资本 结构和风险进行了分析。 权益净利率＝资产利润率×权益乘数 权益乘数 ＝1÷（1－资产负债率） 资产利润率＝销售净利率×总资产周转率 销售净利率＝净利润÷销售收入 资产周转率＝销售收入÷总资产 资产负债率＝负债总额÷总资产
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2．杜邦分析图提供了各主要财务指标相互关系的信息 （1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分
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权益净利率
资产利润率
销售净利率
×
MBA财务管理--第八章 创造价值的管理
第八章 创造价值的管理 26
ROE存在的问题
公司
AT&T
2000
1000
1999
25
MVA(亿)
-344
EVA(亿)
-64
First Union
Kmart
999
995
998
990
-131
-68
-14
-6
J. C. Penney
Xerox
993
992
987
269
-59
-45
-3
-3
34
第八章 创造价值的管理
2、经济增加值（EVA）
• EVA（Economic Value Added)又称为经济利润 • EVA = (投资回报率 – 资本成本率)投资资本 = 税后净营业利润 –资本总成本 = 会计净利润 – 股权资本总成本 • 回报率差=投资回报率 – 资本成本率，又称为资 本效率 • 价值创造：EVA>0 • 前提：回报率为正
– 折现率：权益资本成本 – 现金流：权益现金流或股利
• 公司估价
– 折现率：WACC – 现金流：公司自由现金流：满足所有投资
需求和清偿债务前的剩余现金流，不受负 债率变化影响
第八章 创造价值的管理 5
2、相对估价
• 根据类似资产在市场上的定价来确 定其价值 • 是相对价值的估计，不是内在价值 • 乘数原理 资产相对价值=某财务比率*乘数
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MBA 课程授课科目: 财务管理学 (Corporate Finance)主讲教授: 王志达授课大纲:第1讲:. 财务管理之导入1.1 什幺是财务管理?1.2 财务管理的主要功能为何?1.2.1.a 财务管理的功能(1A): 筹资决策1.2.1.b 财务管理的功能(1B): 股利政策1.2.2 财务管理的功能(2): 投资决策 1.3 财务执行长(财务经理人)的主要角色为何?1.4 财务管理学的范畴第2讲财务报表的应用与分析2.1 财务管理的工具(财会四表)2.2 常用的财务分析方法2.3 常用的财务比例分析2.3.1 流动性比率2.3.2 资产管理比率:2.3.3 财务结构比率(负债管理比率)2.3.4 获利能力比率2.3.5 市场价值比率2.3.6 杜邦体系(The Du Pont System)2.3.7 财务比率分析之限制2.3.8 关心财务报表的人士2.4观察财务报表数字以外的玄机Case 2-1 亚洲食品公司资产负债表及损益表Case 2-2: Laiho Inc.财务报表分析第3讲: 财务报酬与财务环境3.1会计与财务管理之差异3.2货币的时间价值3.2.1时间线3.2.2终值3.2.3现值3.2.4 年金终值3.2.5年金现值3.2.6 永续年金现值3.3 利率的决定3.3.1 供需理论 (经济学、货币银行学)3.3.2名目利率的决定3.4 财务环境3.5风险与报酬率Case 3-1: 门槛有多高Case 3-2: 没有痛苦那来收获第4讲: 资本预算 (筹资决策)4.1 投资方案评估4.1.1 投资方案评估步骤4.1.2 资本支出方案评估的常见的类型4.1.3 现金流量的估算与评估4.1.4 互斥性资本预算计划之选择4.1.5 资本配额4.2 资金成本的计算方法4.2.1 加权平均资金成本(WACC)4.2.2 WACC的缺失4.2.3 边际资金成本(MCC)4.3影响资金成本的因素4.3.1 公司无法控制的影响资金成本的因素4.3.2 公司可以控制的影响资金成本的因素Case 4-1: Tiny Computer Components PLCCase 4-2: 选择折现率第5讲: 财务结构、杠杆、资本结构理论5.1 影响财务与资本结构决策的悠关因素5.2 资本结构与杠杆(筹资决策与D/E之考量)之关系5.2.1 营业风险与营业杠杆程度5.2.2财务风险与财务杠杆程度5.2.3 联合杠杆 (合并杠杆)5.2.4 最适资本结构5.2.5 各行业问资本结构的不同5.3 主要的资本结构理论5.3.1 MM资本结构理论5.3.2 税的效果 (MM2理论)5.3.3 破产成本的效果5.3.4 MM权衡理论5.3.5讯号理论5.3.6使用负债融资来规范管理者Case 5-1 福特汽车债券发行缔造了新纪录Case 5-2: Sealed气体公司资本结构的改变，如何做为组织变革的催化剂第6讲: 股利政策6.1 影响股利政策的因素6.2 股利政策的常见的实际作法6.2.1 固定股利政策6.2.2 固定股利支付率政策6.2.3 规则股利加特别红利政策6.3 股票股利、股票分割与库藏股票6.3.1 股票股利6.3.2 股票分割6.3.3 库藏股票6.4 股利政策与股价的关系6.4.1 投资者偏好的理论6.4.2 其它关于股利政策的理论Case 6-1 举世闻名的股利删减Case 6-2 股利是福还是祸?论文题目(三题自选一题,撰写5000-6000字之论文):Coursework 1请选择一家上市挂牌公司近两年度的财务报表，并适切加以分析这一家公司的各项比例或衡量指针(财务结购、偿债能力、营运效率、获利能力、市场价值等等)之变化与函意，以及找出从财务报表之繁复数字中所无法判定的要素及其限制。
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3ห้องสมุดไป่ตู้
2010-5-14
利率的决定因素
基 本 公式 利率 = 纯利率+通货膨胀补偿率+风险回报率 【提示】无风险收益率＝纯利率+通货膨胀补偿率 利 率 纯利率 构成 纯利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。 纯利率的高低受平均利润率、资金供求关系和国家 调节的影响。纯利率的最高限不超过平均利润率， 最低限要大于0。 由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降， 他们在把资金交给借款人时，他们会在纯粹利息率 的水平上再加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀 造成的购买力损失。 风险回报率是投资者要求的除了纯利率和通货膨胀 之外的风险补偿。
• 财务管理环境是指对企业组织财务活动和 处理财务关系产生影响的企业内外部各种 条件的统称。 • 经济环境：经济周期、经济发展水平、经济政策 • 法律环境 • 金融环境：金融机构、金融市场、利息率
金融市场
分类依 据 分类 特点 短期金融市场（货币市场） 交易期限短；交易目的是满足短期资金周转的需要；所交易的金融 工具具有较强的货币性。 按期限 划分 长期金融市场（资本市场） 交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；收益性较高而 流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大。 按证券 交易的 方式和 次数分 初级市场 （发行市场或一级市场） 次级市场 （二级市场或流通市场） 按金融 基础性金融市场 工具的 属性分 金融衍生品市场 按成交与定价方式分 按交易的直接对象分 新发证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可能；可以 理解为“新货市场” 是现有金融资产的交易所；可以理解为“旧货市场”。 以基础性金融工具为交易对象（如商业票据、股票、债券交易市 场）。 以金融衍生产品为交易对象。（如期货、期权、远期、掉期市场 等）。 公开市场、店头市场、第三市场和第四市场 同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市 场、外汇市场、黄金市场等
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4. 低正常股利加额外股利政策 （1）股利分配方案的确定
低正常股利加额外股利政策，是指公司一般情况下 每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份， 再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不 固定化，不意味着公司永久地提高规定的股利率。低正 常股利加额外股利政策的依据是股利相关理论。 （2）低正常股利加额外股利政策的优缺点
缺点： 1)由于各年股利波动较大,容易使外界产生公司经营不稳定 的感觉,公司财务压力较大,不利于股票价格的稳定与上涨 。 2)公司每年按固定比例从净利润中支付股利,缺乏财务弹性 。 3)确定合理的固定股利支付率难度很大。 一般来说,固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司 和公司财务状况较稳定的阶段。
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2. 固定股利政策 （1）股利分配方案的确定
固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状 况如何，派发的股利额均保持不变。只有当企业对未来利润 增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才 增加每股股利额。采用该政策的依据是股利相关理论。 （2）固定股利政策的优缺点
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8.1.3 股利分配的实质及股利理论 1．股利分配的实质
就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的 均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基本 关系如下：
税后利润-留存收益=股利
从上式中可以看出，当税后利润一定时，问题的焦点就 在于留存收益与股利之间比例的确定上。
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3. 固定股利支付率政策 （1）股利分配方案的确定
固定股利支付率政策，是指公司确定一个股利占盈 余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利 政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获 得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额 低。固定股利支付率政策的理论依据是股利相关理论。 （2）固定股利支付率政策的优缺点
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（2） 股利相关论 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。
股利相关论的主要观点有： ①“在手之鸟”理论 ②股利分配的信号传递理论 ③交易成本理论。 ④制度约束理论。 ⑤股利分配的代理理论 ⑥股利分配的税收效应理论
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8.2 股利政策及选择 8.2.1 常见的股利政策 1. 剩余股利政策
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优点: 1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树 立公司良好形象,增强投资者对公司的信心,稳定股票价格 。 2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出,那些对 股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的 股票,不会受这些股东的欢迎,股票价格会因此而下降。
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8.1收益分配概述
8.1.1收益分配的含义及基本原则 广义的收益分配是指对企业的收人和收益总额进行分配
的过程；狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。 （1）依法分配原则 （2）兼顾各方面利益原则 （3）资本保全原则 （4）分配与积累并重原则 （5）投资与收益。这样做的结果能够保持理想的资本结构，使加权平 均资本成本最低，实现企业价值的长期最大化 。
剩余股利政策的不足之处是：完全遵照执行剩余股利政 策，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波 动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好 的形象。
一般来说，剩余股利政策适用于公司初创阶段。
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2．股利理论 股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有
无影响问题的有关理论。股利理论是指导决策人员选择股利 政策的基础。然而，迄今为止，有关股利政策的理论还不是 很成熟，存在不同观点，主要有：
（1） 股利无关论 股利无关论的观点包括： ① MM理论 ②股利剩余理论 ③股利的顾客效应理论
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缺点： 1)公司股利支付与公司盈利相脱节,造成投资风险与投资收 益不对称。 2)由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利,容易引起公司 资金短缺,导致财务状况恶化,甚至侵蚀公司留存收益和公 司资本。 一般来说,固定股利政策适用于经营比较稳定或处于成长期 、信誉一般的公司,但该政策很难长期采用。
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优点 1)能使股利分配与企业盈余紧密结合,以体现多盈多分、少 盈少分、不盈不分的原则,真正公平地对待每一位股东。 2)由于公司的盈利能力在年度间是经常变动的,因此每年的 股利随公司收益的变动而变动,保持股利与利润间的一定比 例关系,体现了投资风险与收益的对等关系。
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8.1.2 确定收益分配政策时应考虑的因素 1. 法律方面
（1）资本保全约束 （2）资本积累约束 （3）偿债能力约束 （4）超额累积利润约束 2. 股东方面 （1）限制股利支付 （2）要求多分股利
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3. 企业方面 （1）举债能力 （2）投资机会 （3）盈余状况 （4）资产流动性 （5）筹资成本 （6）其他因素
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优点： 1)这种股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投 资需用较多资金时,可维持设定的较低但正常的股利;当盈 余有较大幅度增加时,则可适度增发股利，有利于稳定股票 的价格。 2)这种股利政策既可以在一定程度上维持股利的稳定性,又 有利于企业的资本结构达到目标资本结构,使灵活性与稳定 性较好地结合,因而为许多企业所采用。 3)这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可 以得到虽然较低但比较稳定的股利收入,从而吸引住这部分 股东。
（1）股利分配方案的确定 ① 根据投资机会确定目标资本结构； ② 利用最优资本结构比例，预计确定企业投资项目的
权益资金需要额； ③ 尽可能地使用留存收益来满足投资所需的权益资本
数额； ④ 留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，再向股东
派发现金股利。
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（2）剩余股利政策的优缺点 采用剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发
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《财务管理——实务与案例》 08
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第8章 收益分配管理
【学习目标】从企业理财活动讲，收益分配是最后一个环 节，它与筹资活动、投资活动一起，构成企业完整的现金流 循环。通过本章学习，你应该熟悉收益分配的基本原则，掌 握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围，熟悉 股份公司的股利分配形式，了解股票分割和股票回购的意义， 能够为企业正确选择收益分配政策。