财务管理基础练习答案

财务管理基础练习题1、资料：（1）东南化工股份有限公司向建设银行取得一笔2000万元3年期的贷款，银行规定到期一次还本付息，年利率为9%，按单利计息。

（2）为了保证借款人及时足额偿付借款本息，银行规定借款人在该银行的存款账户上建立偿债基金，要求该公司自借款之日起每过一年在存款账户上等额存入一笔基金，使3年后该基金账户的本利和正好能够偿还借款本息，而银行规定这类定期存款的年复利率为6%。

要求（计算结果精确到0.01万元）：（1）根据资料（1）计算东南化工公司3年后应向银行归还的本利和合计；（2）根据资料（1）计算东南化工公司该笔借款实际承担的年利率（不考虑存款账户中建立的偿债基金）；（3）根据资料（1）和（2）计算东南化工公司在偿债基金账户中每年应当存入多少资金，才能在借款到期时能够足额偿还借款本金和利息。

【解答】：（1）3年后需偿还的本利和=2000（1+3×9%）=2540万元（2）设东南化工公司该笔借款实际承担的年利率为R，则20000（1+R）3=20000×（1+3×9%）得到 R=8.29%（3）需每年存入银行的资金A=2540/（F/A，6%，3）=950.24万元2、某投资项目需要现在投资2500万元，当年便可开始经营，预计寿命期为6年，估计前3年每年可产生600万元的现金净流量，后三年可产生500万元的现金流量。

你认为该投资项目是否可行？【解答】假设10％时，NPV＝600（P/A，10％，3）＋500（P/A,10％，3）（P/F，10％，3）＝－74假设8％时，NPV＝600（P/A，8％，3）＋500（P/A,8％，3）（P/F，8％，3）＝69内涵报酬率（R－10％）÷74＝（8％－10％）÷（69＋74）R=10%＋1.03%=11.03%当期望报酬率<11.03％时，可行3、某投资项目第一年初投资300万元，第一年开始经营，预计第一年至第五年各年经营过程中的现金净流量依次为60万元，90万元、110万元、100万元、80万元。

设贴现率为9%。

试计算该项目的净现值和现值指数，并计算其内部收益率。

【解答】：净现值=60/(1+9%)+90/(1+9%)2+110/(1+9%)3+100/(1+9%)4+80/(1+9%)5-300=337.63-300=37.63现值指数=337.63÷300=1.13当i=9%时，npv=37.63，当i=12%时，npv=121.56，当i=14%时，npv=-3.11，由内插法得到；i=13.60%4、四海公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数（1）初始投资为3000万元，该生产线能使用5年。

（2）按税法规定该生产线在5年内折旧（直线法折旧），净残值率为5%，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前营业利润，以后四年每年可产生600万元的税前营业利润。

（3）已知公司所得税税率为33%，公司要求的最低投资报酬率为12%。

董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。

董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项目属于微利项目。

理由是：投资项目在5年的寿命期内只能创造2800万元的税前利润，即使加上报废时净残值150万元，还不足收回最初的投资额，根本达不到公司期望的投资报酬率。

总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到5年，一般只能使用4年；如果该生产线4年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。

为此公司董事会请教财务顾问。

假如你是四海公司的财务顾问。

请你回答下列问题：（1）公司董事长的分析为何是错误的？（2）如果该生产线能使用5年，折现率为12%，请你按净现值法评价该项目究竟是否可行？（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，假设折旧方法和每年的税前营业利润（不包括该设备报废的净损益；此时需要考虑提前报废造成净损失减少所得税的影响）等均不变。

请你通过计算后回答：公司总经理的担忧是否有理？【解答】：（1）公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。

因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧也是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据，而且应当采用税后现金流量。

（2）如该生产线能使用5年，净现值为NPV（5）=[400×（1-33%）+570]×0.8929+[600×（1-33%）+570]×3.0373×0.8929+150×0.5674-3000=3469.43-3000=469.43万元，净现值大于零，说明该项目可行。

（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，按12%的折现率计算该生产线的净现值为NPV（4）=[400×（1-33%）+570]×0.8929+[600×（1-33%）+570]×2.4018×0.8929+150×0.6355+570×33%×0.6355-3000=3047.63-3000=47.63万元。

由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。

5、资料：C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。

要求计算后回答：（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。

跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）？（4）假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还本息的概率是50%，完全不能偿还本息的概率是50％。

当时金融市场的无风险收益率8%，风险报酬斜率为0.15，债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少？【解答】：（1）发行价格＝1000×10％×（P/A，9%，5）＋1000×（P/S，9%，5）＝100×3.8897＋1000×0.6499＝1038.87（元）（2）1049.06＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/S，i，4）用i＝8%试算：100×（P/A，8％，4）＋1000×（P/S，8%，4）＝1066.21用i＝9%试算：100×（P/A，9％，4）＋1000×（P/S，9%，4）＝1032.37R＝8%＋（1066.21－1.49.06）/（1066.21－1032.37）×1%＝8.50％（3）900＝1100/（1＋R） R＝22.22％（4）E＝1100×0.5＋0×0.5＝550（元）D＝550（元）Q=D/E=550/550=1K=i+bQ＝8%＋0.15×1＝23%V＝1100/（1＋23%）＝894.31（元）。

6、预计ABC公司下一年的税后利润为3600元，发行在外普通股7500万股（每股面值1元）。

要求（以下假设互不相关）：（1）假设公司股票市盈率应为12倍，计算股票的每股价值；（2）假设公司盈利的固定增长率为6%，股票投资者的必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放现金股利，用固定成长股利模式计算股票的每股价值。

【解答】：（1）3600÷7500=0.48元。

每股股票价值=0.48×12=5.76元。

（2）每股股票价值 =（0.48×60%）÷（10%-6%）=7 .20元。

7、斯特勒股份有限公司前一次收益分配中每股分派的现金股利为0.45元，某投资者欲购买该公司的股票，他预计该公司以后每年的股利将按12%的固定比率增长。

假设该股票的β系数为1.50，无风险报酬率为5%，而所有股票的平均报酬率为15%。

试通过计算回答：（1）该投资者投资于斯特勒公司股票的必要报酬率为多高？（2）如果目前该公司的股票价格为7.50元，请你指出：从理论上讲，该投资者在目前价位购买此股票值得吗？【解答】：（1）该投资者投资于绍林公司股票的必要报酬率为K=5%+1.5×（15%-5%）=20%（2）该股票每股的理论价值为0.45×（1+12%）÷（20%-12%）=6.3元。

因此，该股票目前7.50元的市场价格投资者不应购买。

8、德意公司准备进行股票投资。

选择的投资对象有A、B、C三种股票，根据以往的历史资料分析，它们的收益率、标准差和β系数有关资料下表。

又已知三种股票两两的相关系数为：ρAB =0.85，ρBC=–0.75，ρAC=–0.80。

要求：（1）如果德意公司将上述三种股票组合，投资比例为4：4：2，试计算该组合的期望收益率和组合的贝它系数。

（2）如果德意公司以A、B股票按照6：4的投资比例形成一个投资组合，试计算该组合的标准差。

（3）如果德意公司以B、C股票按照6：4的投资比例形成一个投资组合，试计算该组合的标准差。

（4）解释上述（2）和（3）计算结果的差异。

【解答】：（1）投资组合的期望收益率为R(ABC)＝12%×40%+15%×40%+18%×20%=14.40%组合的β系数为β(ABC)＝1.25×40%+1.6×40%+(–2.0)×20%=0.74（2）A、B组合的标准差为（0.62×0.0482+2×0.6×0.4×0.048×0.12×0.85+0.42×0.122）1/2=7.41%（3）（0.62×0.122+2×0.6×0.4×0.12×0.27×（–0.75）+0.42×0.272）1/2=7.20% （4）上述计算结果表明，虽然C股票的风险大于A股票的风险，但由于B、C两种股票收益率呈负相关关系，故组合的标准差反而减少，风险反而比A、B组合的风险要小。

9、A公司是一个商业企业。

由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的收帐政策。

现有甲和乙两个放宽收帐政策的备选方案，有关数据如下：已知A公司的销售毛利率为20%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。