技术经济与企业管理 第10章 项目群决策的比选方法与实务

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第10章项目群决策的比选方法与实务
学习目标:
（1）掌握如何确定多个项目之间的相互关系； （2）掌握互斥型项目及设备更新方案的比选方法； （3）熟悉独立型项目的选择方法与评价指标； （4）熟悉混合型项目的选择方法与评价指标； （5）了解项目群决策的数学模型——万加特纳公式。
（2）差额现金流量法
差额现金流量法是指在进行多方案比较时，将方案 按投资从小到大排序，再依次就相邻方案两两比较， 将高投资方案的净现金流量减去低投资方案的净现 金流量，构成所谓差额现金流量。
根据差额现金流量计算经济效益评价指标，即差额 净现值或差额内部收益率。
如果根据所计算的评价指标判断，差额现金流方案 可行，即差额净现值大于0或差额内部收益率大于 基准贴现率，则说明高投资方案优于低投资方案，
10.2 互斥型项目的比选
互斥型方案的评价指标 菲希尔交点 互斥型方案的选择方法 设备更新案例分析
10.2.1互斥型项目的评价指标
【例10-1】某公司有如下三个互斥型项目，项 目计算期均为10年，基准贴现率为10%， 三个项目的净现值及内部收益率如表101所示：
项目 A B C
初始投资/万元 10 20 30
采用先进的生产工艺将减少对环境影响，从而将减 少环保工程投资等。
依赖型项目是指多个投资项目之间在功能上或经济 上存在一定的相互依赖关系，如在煤矿附近投资建 设大型火力发电厂，发电厂的建设规模有赖于煤矿 的生产能力，同样乙烯工程项目的建设与炼油工程 项目相互依赖，密切相关。
相关型项目在多方案评价中，只需将其作为约束条 件既可，在选择方法上不作专门阐述。
A项目和B项目的净现值为： FNPVA（i）= 3.2×(P/A，i，10)－10 FNPVB（i）= 5.2×(P/A，i，10)－20 令FNPVA（i）= FNPVB（i），则解得i =15.1%，即两 项目的菲希尔交点所对应的贴现率rf=15.1%，而例10-1 中给出的基准贴现率i=10%， 根据图10-1所示，当基准贴现率i＜rf时，两方案采 用净现值指标排序与采用内部收益率指标排序的结论相 反，符合表10-1所得结论。 而当基准贴现率i＞rf时，两项目采用净现值指标排 序与采用内部收益率指标排序的结论一致。
年净收益/（万元/年） 3.2 5.2 6.2
FNPV/万元 9.66 11.95 8.10
FIRR 32% 26% 21%
互斥型项目的评价指标一般应选择如下差额指标
对于产生效益的投资项目，则应选择效 益 指 标 ： 净 现 值 （ FNPV） 或 净 年 金 （FNAV）等最大的项目。
对于不产生效益或效益相同的投资方案， 则应选择费用指标：费用现值（PC）或 费用年值（AC）最小的项目。
最终要在一定的资金约束条件下，以寻求经济效益最 优的项目集合，即AiBjCk……。
10.1.4相关型项目
相关型项目是指多个投资项目之间存在一定的关联 性，如互补型项目、依赖型项目等。
互补型项目是指多个投资项目之间存在互补关系， 如园林景观工程与周边地区的房地产项目，景观工 程将使周边地区的房地产项目增值。
如某公司有如下投资项目：增建一台锅炉，但在市场 上有三种型号的锅炉可供选用；建设一座冷藏库，绝 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ层壁厚有四种设计方案；更换一台反应器中的催化 剂，现有两种催化剂可供选用。
此时，同类项目之间彼此互斥，如锅炉的选型等。不 同类项目之间相互独立，即增建锅炉、建设冷藏库、 更换催化剂这三类投资项目彼此互不相关，相互独立。
n
AC [ (CO CI )t (P / F, i, t)]( A / P, i, n) t 1
10.2.2菲希尔交点
菲希尔交点是指两项FNPV（i）曲线的 交点。若基准贴现率为该交点所对应的贴现 率rf，则两方案的净现值相等。
FNPV
在例10-1中，A项目和B项目的菲希尔交点所对应的贴 现率rf计算如下：
10.1 多个项目之间的相互关系
互斥型方案 独立型方案 混合型方案 相关型方案
10.1.1互斥型项目
在多个项目比选中，互斥型项目是最常见的， 互斥型项目的特点是在若干个备选项目中只 能选择其中一个。
如：项目生产规模的确定、厂址的选择、设 备选型、某种产品的生产工艺流程、某个装 置的技术改造方案等，
i rf FIRRB FIRRA
10.2.3互斥型项目的比选方法
1. 计算期相同的项目比选 （1）直接比较法
首先排除不能满足资源约束的备选方案，再计算 满足资源约束的所有备选方案的差额评价指标。
对于效益型的投资方案，则应选择效益指标：净 现值（FNPV）或净年金（FNAV）等最大的方案。
对于费用型的投资方案，则应选择费用指标：费 用现值（PC）或费用年值（AC）最小的方案。
（1）费用现值（PC）。费用现值就是把项目
计算期内的各年费用现金流（现金流出取正 值，现金流入取负值），按财务基准收益率 换算为建设期期初的现值之和。其公式为：
n
PC (CO CI )t (P / F , i, t) t 1
（2）费用年值(AC)。费用年值是把项目的投
资及其各年的费用现金流换算为等额年费用。 其公式为：
这些项目相互独立，互不相关，如果资金预算 能满足需要，只要项目可行，均可以实施。
因此，独立型项目的选择问题是在一定的资源 约束条件下，以寻求经济效益最优的项目集合。
10.1.3混合型项目
混合型项目是指多个投资项目之间既有互斥关系，又 相互独立。一般是同类项目之间彼此互斥，不同类项 目之间相互独立。
反之，低投资方案优于高投资方案。
经过一一比选，最终确定最优投资方案。
在项目评价中可以提出很多可供选择的项目， 但在最终决策中只能选择其中一个最优方案。
10.1.2独立型项目
独立型项目是指在多方案评价中，若干个备选 项目彼此互不相关，相互独立。选择其中一个 项目，并不排斥选择其他项目。
如：某公司在一定时间内有如下投资项目，增 加一套生产装置，扩建办公楼，对现有装置进 行节能降耗，更换污水处理装置等。