最新中国财政风险两大警戒线的测算
地方财政困难程度系数计算公式
地方财政困难程度系数计算公式地方财政困难程度是指一个地方政府在满足基本公共服务需求的同时，面临的财政压力和困难的程度。
为了对不同地区的财政困难程度进行客观评估，我们可以使用地方财政困难程度系数来进行计算。
下面将介绍地方财政困难程度系数的计算公式及其相关内容。
一、地方财政困难程度系数的定义地方财政困难程度系数（FCCI）是用来衡量一个地方政府财政困难程度的指标。
它是根据地方政府的财政收入、财政支出、财政债务等多个因素综合计算得出的。
二、地方财政困难程度系数的计算公式地方财政困难程度系数的计算公式如下：FCCI = (财政收入 - 财政支出) / (财政收入 + 财政债务)其中，财政收入表示地方政府在一定时期内的总收入，包括税收、非税收入等；财政支出表示地方政府在同一时期内的总支出，包括基本公共服务支出、行政管理支出等；财政债务表示地方政府在同一时期内的总债务。
三、地方财政困难程度系数的解释地方财政困难程度系数的数值范围在-1到1之间，数值越接近1表示财政困难程度越高，数值越接近-1表示财政困难程度越低，数值接近0表示财政状况相对平稳。
地方财政困难程度系数的绝对值越大，财政困难程度越明显。
四、地方财政困难程度系数的应用地方财政困难程度系数的计算结果可以用来评估不同地方政府的财政状况和困难程度，为相关部门和决策者提供参考。
通过比较不同地方政府的财政困难程度系数，可以发现存在财政困难的地区，进而采取相应的措施来支持和帮助这些地方化解财政困难。
地方财政困难程度系数的计算也可以用于预测未来的财政状况。
通过定期计算地方财政困难程度系数，可以监测和预警财政困难程度的变化，及时采取措施来调整和优化财政政策，以实现财政平衡和可持续发展。
需要注意的是，地方财政困难程度系数只是一个衡量指标，它不能完全反映一个地方财政状况的全部情况。
因此，在使用地方财政困难程度系数进行评估和决策时，还需要综合考虑其他因素，如经济发展水平、人口结构、政策环境等。
财政部风险等级颜色划分名单
财政部风险等级颜色划分名单在报告《各省债务率,红橙黄绿知多少?》中,我们提到财政部从2019年起对各地隐性债务和法定限额内政府债务的风险情况进行评估,债务率的计算口径为(地方政府债务余额+隐性债务)/综合财力。
财政部根据债务率数据,将债务风险分为红(债务率>=300%)、橙(200<=债务率<300%)、黄(120<=债务率<200%)、绿(债务率<120%)4个等级,风险依次由高到低。
为了帮助投资者对各省(市、自治区)及地级市的情况有一个直观认识,我们对债务率进行了测算。
由于口径与官方不完全一致,与实际情况可能会存在偏差,仅供参考。
我们测算的经调整债务率计算公式为:(地方政府债务余额+发债城投有息债务)/(一般公共预算收入+政府性基金收入+一般公共预算上级补助)。
哪些省份经调整债务率较高从经调整债务率来看,2020 年天津、江苏、贵州、重庆、四川超过300%,全国大部分省(市、自治区)在120%-300%之间,仅有西藏、上海和山西小于120%。
其中,贵州地方政府债务余额占比较高,为43.4%。
而江苏、四川、天津和重庆债务主要集中在城投,发债城投有息债务占比均在70%及以上。
从经调整债务率变化来看,2020 年全国大部分省(市、自治区)都有不同程度上升,仅辽宁、江苏、宁夏和甘肃有所下降,且下降幅度较小,均不超过10 个百分点。
然而,天津、山东和四川经调整债务率上升较多,上升幅度均在50 个百分点以上。
哪些地级市经调整债务率较高我们统计了285 个有发债城投、且数据披露较全的地级市,对其经调整债务率进行计算。
从全国层面看,经调整债务率较高的地级市,大多分布在华东、华中和西南地区。
在285 个地级市中,镇江经调整债务率最高,达663.9%,远超其他地级市。
成都、湖州、淮安、贵阳、泰州和舟山经调整债务率也在450%以上的较高水平。
理解财政赤字率
理解财政赤字率 理解警戒线，应该更多地从财政的可持续性视角来看，甚至可以视为财政风险的底线思维 2016年，中国拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，3%的赤字率也创下了新中国成立以来的新高。
3%的财政赤字率不会导致中国财政风险，更不会带来财政危机。
财政赤字率和债务负担率都在可控范围内。
这是近日较为主流的声音，反映出积极财政政策的实施有较为广泛的基础。
在新增长动力尚未成型，国际经济复苏步履维艰的情况下，财政政策将为改革和结构调整托底，通过积极的财政政策与适度宽松的货币政策相机配合，确保经济增速保持在合理区间。
从更广阔的视野来理解财政赤字率，对于财政政策的选择不无启示。
如何理解财政赤字率 财政赤字率的高低，是财政收支对比的结果，是财政政策与国家治理目标的综合反映。
只要财政赤字存在，就有财政赤字率合适与否的问题。
我们可以引进理想赤字率与可接受赤字率一对概念，以期对现实财政赤字率作出评判。
理想赤字率应该能够保证财政收支的正常运行，能最大限度地满足经济、政治、社会以及各种公共政策目标实现的需要。
财政收不抵支，才会有赤字。
现代国家财政收入的主要形式是税收。
税收法定是经济繁荣的重要条件之一。
税收法定意味着政府收入来源受到限制，意味着税收收入的取得不能任意而为，市场经济发展所赖以的资本和财产才得以保全。
同时，政府支出要受到严格的预算约束。
只有经过立法机构批准的预算才能得到执行。
当预算收入不足以满足支出需要时，正常的国家解决财政缺口问题的途径不外乎两种：一是发债；二是加税。
加税会形成经常性收入，当支出任务是临时性的，就会导致未来财政收大于支，助长政府浪费。
而且，加税要经过较为漫长的立法程序，耗时较长，远水解不了近渴。
相比之下，债务融资可以较快地满足临时性支出的需要，且在支出不需要时，随时核减。
正因如此，发债弥补赤字就成为现代国家常用的做法。
阶段性提高赤字率，用临时性的债务融资取代永久性的加税，属于政府的临时举措，旨在促进财政的正常运行。
财政风险评估与防范对策
财政风险评估与防范对策作为一个国家的核心管理机构之一，财政部门的重要性不言而喻。
财政部门主要负责制定国家财政政策、管理国家财政收支、调控经济发展等重大任务。
然而，财政部门的运行中也面临着各种各样的风险，在保障国家经济平稳运行的同时，也需要对财政风险进行评估和防范。
一、财政风险评估财政风险评估是对财政收支状况、政策发展方向、影响财政的内外部经济因素等进行综合分析的过程。
通过分析得出财政部门面临的风险类型、强度和可能造成的影响，从而为后续的防范和处理提供依据。
（一）风险类型财政风险常见的类型主要包括政策风险、经济风险、信用风险、流动性风险等。
政策风险：指政府在制定法规、政策时出现的失误或意外改变，导致对财政部门的影响。
如税收政策的调整、政府开支计划的变更等。
经济风险：指受宏观经济政策和体制改革影响而导致的风险。
如通货膨胀、经济危机等。
信用风险：指由于信用评级失误、借贷方违约等因素导致债券违约或信用风险的出现。
流动性风险：指因资金投放周期不一致导致的资金周转不畅或者出现流动性危机的情况。
（二）风险评估方法对于财政风险评估的方法可以分为定性分析和定量分析两种。
定性分析是对政策、经济、政治、环境等因素进行分析，得出财政风险类型和强度的过程。
定性分析可以以经验为基础，融合评论家、学者、分析者、政策制定者的判断和现实情况来得出评估结果。
这种方法适合于没有足够的数据、经验、或大量的不确定因素存在的情形下。
而定量分析是基于统计学原理和数据模型，量化风险因子和概率，从而对财政风险进行评估。
通过不断改进数据输入，可以提高定量分析的准确性和精确性。
这种方法适合有足够数据可参考的情况下。
二、财政风险防范对策财政风险防范对策是对财政风险评估结果进行分析、特定领域风险的预警、分析和识别，并结合经验和先进的处理方法，制定出具体的理性防范措施。
（一）宏观政策引导国家宏观政策的方向和调控将是评估未来财政风险的重要参考。
政府应当给出清晰的大政方针，引导市场行为，对经济发展走向进行引导，从而降低政策风险。
财政承受能力评估方法
财政承受能力评估方法《聊聊财政承受能力评估方法那些事儿》嘿，大家好呀！今天咱来唠唠“财政承受能力评估方法”这个听着有点高大上的玩意儿。
你说这财政承受能力评估啊，就像是给咱政府的钱包做个体检。
咱得看看这钱包够不够结实，能不能撑得住各种花钱的事儿。
这可不是随便说说就行的，得有一套靠谱的方法呢！就比如说咱得看看政府手里到底有多少钱吧。
这就像咱自己过日子，得先知道自己兜里有几个子。
不能稀里糊涂地就往外花钱，要不然到时候钱花超了，可就傻眼啦。
然后呢，还得算算未来会有多少收入进账，这就像咱期待着发工资一样，得心里有数呀。
再说说那些要花钱的事儿。
重大项目啦，公共服务啦，都得好好掂量掂量。
就好比你本来打算买个贵点的包包，得想想自己的工资能不能负担得起，别到时候买了包吃不上饭啦，政府也一样啊。
有时候我就想，这评估方法就像是个精明的管家。
不光要会算计现在的钱，还得眼光长远，能预测未来的收支情况。
比如说某个大项目要上马，这管家就得站出来问问：“咱钱够不够啊？会不会影响其他方面的支出啊？”可不能脑袋一热就干了。
而且啊，这评估还得灵活多变。
就像天气一样，有时候晴天，有时候下雨，情况总是在变。
政策变了，经济形势变了，那评估也得跟着变变。
不能死脑筋，一套方法用到底。
咱老百姓可得盼着政府把这个评估做好咯。
这样政府才能把钱花在刀刃上，咱也能享受到更好的公共服务。
要是评估不好，那说不定咱的福利就会受影响呢。
总之啊，财政承受能力评估方法真不是个简单的玩意儿。
它就像是政府理财的指南针，指引着政府把钱花得合理、花得恰当。
咱就希望政府的这个“管家”能越来越厉害，把咱的财政打理得井井有条，让咱的生活越来越美好！哈哈，大家说是不是这个理儿呀？。
国内地方政府债务文献梳理
国内地方政府债务文献梳理摘要：地方政府债务是随着经济社会发展而产生出来的，我国地方政府债务的表现形式和原因相对西方发达国家有其特殊之处。
文章将通过文献梳理，对地方政府债务的界定、产生原因和风险规避进行总结，有利于推进对地方政府债务的理论和实践研究。
关键词：地方政府债务；或有债务；债务风险地方政府债务是一国公债的一部分，是政府弥补赤字、调节经济的财政金融手段。
我国的地方政府债务是随着经济社会不断发展产生出来的，国内对地方政府债务的研究始于20世纪末，并且在2009年全球金融危机之后逐渐升温。
2010～2013年政府出台了一系列管控地方政府债务的政策，各地逐渐公布债务情况，地方政府债务的研究日渐深入。
本文将对国内地方债务相关的研究进行一个梳理。
一、地方政府债务的界定和产生原因（一）地方政府债务的界定20世纪90年代初，我国对地方政府债务的研究主要集中于对欧美国家和日本地方财政和政府债券模式的探讨，因为当时我国地方政府债务规范化程度低，并且负债问题尚未暴露。
1994年我国开始推行“分税制”，在我国中央政府和地方政府财政事权和财权不匹配、国有企业改革受阻的背景下，我国地方国企的债务危机逐渐凸显，而地方政府面临的担保问题日益严峻。
此时，不少学者开始重视地方债务问题，特别是对地方隐性债务非常重视。
张强和陈纪瑜（1995）将“地方政府债务”这个概念进行了分解。
地方政府包含省、市、县、乡四个级别；地方政府债务既包含发行的公债，也包含与政府有关的借款活动形成的债务。
我国《预算法》虽然规定地方政府不得发行公债，但是我国地方政府却有隐性负债――为地方国有企业做的担保。
自1999年起到2009年金融危机开始前，财政部、财科所、社科院、各财经大学、地方财政研究所纷纷成立有关地方政府债务的课题小组，对我国的地方政府债务问题进行规范化的研究。
这个阶段的研究主要从地方的或有债务入手，探讨我国建立地方政府债务市场的模式和必要性，并且逐渐将研究重心延展到对政府债务风险的研究。
中国财政风险两大警戒线的测算
中国财政风险两大警戒线的测算中国的财政风险是指国家财政所面临的潜在风险和压力，包括财政赤字、政府债务、地方政府融资平台债务等。
为了确保国家财政运行的平稳和可持续发展，中国制定了两大警戒线来监测和控制财政风险。
本文将介绍中国财政风险的两个主要指标——财政赤字率和政府债务率，并介绍其测算方法和最新数据。
1. 财政赤字率的测算财政赤字是指国家财政支出超过收入的现象，也可以理解为国家财政收入与支出的差额。
财政赤字率是指财政赤字占国内生产总值（GDP）的比例，是评估财政健康状况和可持续性的重要指标。
财政赤字率的计算公式如下：财政赤字率 = 财政赤字 / 国内生产总值（GDP）× 100%财政赤字率的测算需要财政赤字和国内生产总值的数据。
中国的财政赤字数据可以从国家统计局获得，国内生产总值数据可以从国家统计局、国际组织（如世界银行、国际货币基金组织）等渠道获取。
根据最新数据，中国的财政赤字率为X%。
（数据根据实际情况填写）2. 政府债务率的测算政府债务是指政府通过发行国债等方式筹集的资金，用于满足财政需求和投资建设。
政府债务率是指政府债务占国内生产总值的比例，也是评估财政可持续性的重要指标。
政府债务率的计算公式如下：政府债务率 = 政府债务 / 国内生产总值（GDP）× 100%政府债务率的测算需要政府债务和国内生产总值的数据。
政府债务数据可以通过国家统计局、财政部等机构获得，国内生产总值数据同样可以通过国家统计局、国际组织等渠道获取。
根据最新数据，中国的政府债务率为X%。
（数据根据实际情况填写）3. 财政风险的影响和应对措施财政赤字率和政府债务率的上升都可能带来财政风险。
高财政赤字率可能导致财政赤字逐年累积，增加财政压力，降低政府财政可持续性。
高政府债务率则可能导致政府偿债压力加大，债务风险增加。
为了应对财政风险，中国政府采取了一系列措施。
首先，加强财政收支管理，提高财政收入水平，控制支出规模和结构。
国际通行的债务警戒标准
国际通行的债务警戒标准债务警戒标准是用于评估一个国家的债务水平和债务可持续性的指标。
它旨在帮助国际社会了解一个国家的债务风险，并评估是否存在潜在的债务危机。
国际通行的债务警戒标准有多个方面，下面将介绍几个常用的指标。
1. 债务-收入比（Debt-to-Income Ratio）这个指标衡量一个国家的债务水平相对于其国内生产总值（GDP）的比例。
一般来说，债务-收入比超过100％被认为是高风险，可能导致国家财政困难和债务危机。
这主要是因为当债务超过国家GDP时，还债和支付利息的压力变得更加困难。
2. 外债-出口比（External Debt-to-Exports Ratio）这个比例评估了一个国家的外债规模相对于其出口收入的比例。
一个国家的外债较高且维持时间较长，可能面临出口下降、贸易逆差等问题，从而加大偿还债务的风险。
一般来说，外债-出口比超过200％被认为是高风险。
3. 外债-储备比（External Debt-to-Reserves Ratio）这个比例衡量了一个国家外债规模相对于其外汇储备的比例。
外汇储备是国家在国际支付和外债偿还过程中的安全垫，以确保国家支付能力。
如果外债-储备比率较高，意味着国家外债规模较大，储备不足以覆盖债务偿还风险，可能导致支付困难和债务问题。
4. 债务服务比（Debt Service Ratio）这个比例衡量了一个国家在一定时间内所偿还的债务金额占其出口收入或国家收入的比例。
一个较高的债务服务比率意味着国家必须支付更多的债务利息和还本，可能占用较多的财政收入。
债务服务比超过20%被认为是高风险。
5. 外债成本（Cost of External Debt）外债成本是指国家偿还外债所支付的利息和费用。
一个国家偿还外债所需支付的成本越高，就越可能面临偿债风险。
高外债成本可能意味着国家信用风险较高，且更难以偿还债务。
综上所述，以上列举了国际通行的几个常用的债务警戒标准。
然而，这些标准只是评估一个国家的债务情况的参考指标，实际情况可能会受到多种因素的影响。
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中国财政风险两大警戒线的测算中国财政风险两大警戒线的测算（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）摘要：在国际金融危机仍在蔓延和深化的条件下，我国于2008年重启的积极财政政策将持续较长时间，但由此导致的财政风险将对积极财政政策能走多远产生重要影响。
本文在模型推导基础上，对我国财政风险两大警戒线进行实证测算，认为运用《马约》中所谓的“国际警戒线”来判断中国财政风险状况并不科学合理。
主要研究发现：(1)我国财政赤字率和公债负担率的警戒线分别约为4．05％、49．05％，这与《马约》中的财政标准有较大差异。
(3)以测算出的财政风险两大警戒线为评判基准，发现目前我国财政风险状况尚处于可控的、安全的区间，如2008年我国实际的财政赤字率和公债负担率尚与警戒线值分别相差约3．68％和31．33％，即具有较大的政策回旋余地和操作空间。
关键词：财政风险；财政赤字率；债务负担率；警戒线一、问题的提出在国际金融海啸的猛烈冲击下，中国出口需求的急剧下降使得内需不足问题日益严重，在此背景下，我国2005年实施的稳健财政政策(即中性财政政策)嘎然而止，以“扩大内需保增长”为目标的积极财政政策(即扩张性财政政策)于2008年11月在我国重新启动。
目前来看，我国现行的积极财政政策既有庞大的财政增支内容(如总额约4万亿的扩大内需十项措施)，也有频繁的减税措施(如建国以来单项税制改革减税力度最大的增值税转型)，增支减税的结果势必使得大规模国债增发(包括中央代发的地方政府债券)不可避免，从而对我国财政安全运行带来较大冲击，相应地，由此引致的现实财政风险问题则需要较为深人细致的实证研究。
从财政理论和实践来看，一国或地区的财政风险通常用财政赤字率和债务负担率两大指标来衡量。
这里，财政风险警戒线可界定为财政赤字与债务规模的安全区和危险区之间的分界线。
在此方面，“国际警戒线”通常指的是1993年正式生效并标志欧盟诞生的《马斯特里赫特条约》(简称《马约》)中规定的两大财政标准：(I)欧盟成员国财政不应有“过度赤字”，赤字占当年GDP的比重(即财政赤字率)不应超过3％；(2)一国政府债务总额占GDP的比重(债务负担率)不应超过0％。
在国内，常有学者引用上述两大“国际警戒线”来判定我国财政风险状况[2】。
然而，就其产生背景而言，《马约》关于财政赤字率和债务负担率的标准只是欧共体成员加人欧洲经济货币联盟的入围标准。
尽管这一标准是对财政风险的某种度量，但就其本身而言，并不直接具备所谓“国际警戒线”的属性D】。
因此，部分学者对“国际警戒线”的适用性纷纷质疑。
例如，罗云毅(2003)¨1认为，对社会经济条件各不相同的其他国家而言，该标准显然难以成为具有广泛适用性的国际标准。
贾康、赵全厚(2000)[51认为，警戒性指标只是起警戒作用的一般性经验指标，并不一定与其他各国的具体情况吻合，特别是难以适应对各国某个特定时期债务适度规模的判断。
倪红日(1999)哺1则认为3％和60％并不是赤字和债务的警戒线，而是欧盟成员国的限制线。
为此，理论上就需要重新研判财政风险“警戒线”问题。
刘迎秋(2001)”1曾运用债务一赤字模型对赤字率和债务率之间的动态关系进行了理论分析；王宁(2005)¨1进而运用类似刘迎秋的模型，得出我国最大可承受的财政赤字率在4．04％一4．67％以及最大安全债务负担率在50．5l％一58．36％的研究结论，但其模型较为简单，数据也较为陈旧，从而削弱了其对目前我国施行的积极财政政策的现实指导意义。
总体上，现有文献对如何确定适用于我国的财政风险警戒线水平方面鲜有研究或研究不够深入。
本文认为由于国情的个体差异较大，具有普适性的财政风险“国际警戒线”的存在性本身就是一个伪科学命题，而专门探讨具体一个国家或地区的财政风险警戒线往往更具现实意义和政策参考价值。
为此，本文在财政赤字率和债务负担率的模型推导基础上，通过实证研究探求我国财政风险两大警戒线的大致水平，从而期望能够对我国目前全面施行的积极财政政策有所启迪和参考。
二、模型的推导基于内生增长理论、政府预算约束理论和个人跨期消费理论，这里先对财政赤字率的警戒线模型进行推导，进而对债务负担率的警戒线模型进行推导。
(一)财政赤字率模型在内生增长理论中，柯布一道格拉斯生产函数(Cobb．Douglas Production Function)可表述为：Y=AK”(EN)9，其中A0，a0，p0，且a+p=1(即假设规模报酬不变)，Y为总产值，A为综合技术水平或全要素生产率，N为投入的劳动力数量，K为投入的资本，E为劳动生产率。
这里假设劳动生产率与每个劳动者的资本数量成正比，即E=K／N。
这样，总生产函数就可简化为：Y=AK (1)假设劳动力市场和资本市场是完全竞争的，则利率和工资率应该由资本和劳动力的供求关系决定，即利率应该等于资本的边际生产率：r=aY／aK=d (2)工资率等于劳动的边际生产率：OJ=aY／aN=BY／N(3)在“三部门”分析框架下，总产出Y可以表示为消费、投资和政府支出的函数，即Y=C+I+G。
于是，不同经济主体的行为分析及其函数表述如下：1．考察政府行为假设政府支出为国民收入或GDP的一个给定比例g，即G=gY；同时政府财政赤字也为国民收入或GDP的一个给定比例b，即B=bY，此处b和g均为常数。
本期财政赤字和本期债务余额之和应该等于下期的债务余额①，即D+B=D+。
于是有：D+l=D+bY (4) 若用r表示公债利率，则本期公债利息则为rD。
政府对国民收入(包括利息收入)以t的平均税率征税，税额就可表示为T，即T=t(Y+rD)。
根据政府预算约束B+T=G+rD，则有：bY+t(Y+rn)=gY+rD (5)2．考察个人行为若将每个劳动者的生命期间相对地划为两个不同阶段，即：(1)第一阶段劳动者参加工作并取得相应报酬，报酬的一部分用于消费，另外一部分用于储蓄，储蓄的部分可用于购买政府债券或私人债券；(2)第二阶段劳动者进入退休年龄，并依靠利息所得或出售债券获取收入，而该期间的收入所得将全部用于消费，以实现生命期间消费效用最大化目标。
由于个体效用取决于工作期间的消费c1和退休期间的消费c2，相应的个体效用函数即为：U=71nel+艿lnc2 其中：70，艿0，且7+8=1 (6)由于劳动者在工作期间的净工资收入为(1一t)ct，，并用于消费c1和储蓄s，因此其在第一阶段的预算约束函数为(1一t)∞=c1+s。
储蓄的净利率为(1一t)r，所以第二阶段的消费函数为c2=[1+(1一t)r]8。
于是，跨期预算约束条件就可表述如下：．2c1+再≮}矸=(1一t)c-， (7)可见每个劳动者都可通过合理分配两期的消费水平，实现既定预算约束下(即公式7)的目标效用最大化(即公式6)。
通过求解，得到个人第一阶段的储蓄额：s=(1一t)CO—c1=(I—t)跏。
结合公式3，则得到全体劳动者在第一阶段的储蓄总额函数：S=sN=(1一t)邸Y。
显然，这里的储蓄总额S将为下一期的政府赤字和私人资本提供最大可能的融资条件，表述为公式：D+。
+K+l=(1一t)翻SY (8)考虑公债的变化，用D除公式4则有D+。
／D=bY／D。
将之代入公式1，定义X为债务资本比率，即x=D／K。
于是有：I+一bA (9)可见，公债的变化取决于赤字率和债务资本比率。
考虑资本的变化，对公式5求解得到t=[(g—b)Y+rD]，[Y+rD]。
因为Y=AK，r=o．A，代入后得到：t=[(g—b)K+曲]／[K+。
【D]。
再对分子分母同除以K，并用X表示D／K有：1一t：埤尘卫(10)将公式1和公式10代人公式8后，有D+。
+K+。
=(1+b—g)耻列(1+a】【)。
再代入后解出K+。
，于是可得公式：警=(业高学山)A-x )根据公式9和公式11作几何图，横轴表示债务资本比率，纵轴表示公债或资本总额的变化。
其中：D表示公式9所描述的大致曲线形态，K表示公式11所描述的大致曲线形态(见图1)。
显然，在b值较小时，D与K相交，交点有两个，如Do(K)所示；随着b值的增加，D曲线向右上方移动，K曲线向左下方移动，直到两条曲线相切与一个点，如D1(K1)所示；如果b值继续增加，则D曲线与K曲线将没有交点，如D2(12)所示。
进一步分析不难发现，在b值不变的情况下，无论是公债的变化还是资本的变化，都取决于债务资本比的变化。
在给定b值的条件下，如果存在至少一个X(即债务资本比率)，则可认定此b值能够使经济处于稳定状态；如果不存在一个x值，即债务资本比率将无法稳定在某一个值。
则可认定此b值无法使经济处于稳定状态。
根据图形以及上述分析，若存在一个b一，在bb～时，存在至少一个稳定状态；在bk时，则无法实现任何稳定状态，资本数量将持续减少至零。
由理论上可将b一视为财政赤字率的警戒线。
基于上述逻辑思想，结合公式9和公式11式对b一求解，于是有：l+警：(业掣-b)A—x (12) X 、 l+cDc ， 7从而得到一个可用于直接求解b一的一元三次方程式：∞【3+(a+Aba 4-I)x2+[I+Aba+Ab一 (I 4-b—g)A∞]x+Ab=0 (13)(二)债务负担率模型这里仍用B代表本期财政赤字；用D代表本期债务余额，它等于上期债务余额与本期新发债务额(ND)之和再减去本期还本付息额ID，从而得到政府财政预算恒等式：D。
=D．1+ND。
一ID。
(14)这是一个赤字中包括到期债务还本付息的预算模型①，此时的财政赤字等于新发债务减去到期债务还本付息后的差额，用公式表示就是B。
=ND—ID。
，代入上式有：DI —Dt_l=B。
(15)对公式13两边同除以GDP,，经过推导，于是有：1驴dt—d¨=南d1．“t (16)其中：d。
和dr-1分别代表本期和上期的债务负担率，b。
代表本期赤字率。
Ad。
代表本期债务率与上期债务率的差额，GDP的名义增长率也是GDP实际增长率Y。
加上通货膨胀率7c。
，即q=y。
+巩，代入上式后移项有：b。
=△dl+鼎“- (17)当Ad。
=0时，理论上可认为财政赤字率和债务负担率都达到了稳定状态下的最大值，前者仍b一表示，后者则用d一表示，二者的函数关系可表示如下：b一=南鼍d一 (蝎)三、实证结果基于上述推导模型以及公式13和公式18，并运用相关的宏观数据，就可对我国财政风险两大戒线(即财政赤字率和债务负担率)的理论数值进行测算。
相关数据处理及其假设如下：根据1994年至2008年间我国央行公布的1年期储蓄存款利率算出平均值4．47％；假设平均资本折旧年限为15年，得到资本报酬率(即模型中的利率)r=1．93；基于张静(2004)[91曾给出的a估计值(约0．17)，得到A值(约为11)；根据已有数据得到近15年的中国平均储蓄率(约40％)以及财政支出占GDP的平均值(约20％)。