第二章汇率和汇率制度案例
第二章：汇率与汇率制度
一、汇率标价方法
标价法中的基准货币和标价货币：
通常将汇率标价中数量固定不变的货币叫做基 准 货 币 （ Based Currency ） 或 被 报 价 货 币 （Reference Currency），把数量变化的货币叫做 报价货币或标价货币（Quoted Currency）。
二、汇率的种类
1. 按银行买卖外汇的角度，分为买入汇率、卖出汇 率和中间汇率
买入汇率（Buying Rate），也称买入价 （the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外 汇时所使用的汇率。
卖 出 汇 率 （ Selling Rate ） ， 也 称 卖 出 价 （the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出 外汇时所使用的汇率。
（1）2个汇率等式的标价方法相同
伦敦： GBP1=USD1.8550/60 （间接） 澳大利亚：AUD1=USD0.7810/20 （间接） Bid Rate: 银行买进1GBP支付给客户多少AUD?
(银行卖美元买英镑) GBP1=USD1.8550 客户把USD卖回给银行，换取AUD (银行买美元支付澳大 利亚元) 1.8550/0.7820 银行买进1GBP支付给客户USD
远期汇率＝即期汇率＋升水点数 远期汇率＝即期汇率－贴水点数
间接标价法下：按“小/大”排列为贴水，按“大∕ 小” 排列为升水；
远期汇率＝即期汇率－升水点数
C.升(贴)水年率：
按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以
分析远期汇率
基准货币的升（贴）水年率= [（远期汇
率-即期汇率）÷ 即期汇率] ×（12÷远期月 数）×100% 报价货币的升（贴）水年率=[（即期汇率 -远期汇率）÷ 远期汇率] ×（12÷远期月数） ×100%
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 一般情况下，从短期来看
§ 经济高增长→进口↑→本币汇率↓
§ 从长期来看
§
投资收益率较高→外资流入↑
经济高增长
本币汇率↑
§
劳动生产率↑→出口↑
§ 5、汇率政策
§ 为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。
Байду номын сангаас
§ 为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国际 地位，往往高估本币汇率。
第二章_外汇汇率与汇率制度
更多的生产要素(如土地、劳力)→外资流入↑
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 对外债务 § 本币↓→不利于本国还债
§ (二)汇率变动对国内经济的影响
§ 1、对国内物价水平的影响
§ 本币↓→出口↑进口↓→国内商品供应↓货币供给 ↑→物价↑
§
以本币表示的进口商品价格↑
§ 本币↓
物价↑
§
进口原材料、中间品本币价格↑
§ 一种货币（一个国家）只有一种汇率，通用于该国所有的国 际经济交往中。
§ 2、多种汇率/复汇率
§ 一种货币（一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率 用于不同的国际经贸活动。
§ (五)按外汇交易工具和收付时间划分 § 1、电汇汇率(用电讯通知付款的外汇汇率)
看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公 布的外汇牌价一般为电汇汇率。
第二章_外汇汇率与汇率制度
▪ 1、绝对购买力平价
▪ 假设前提：一价定理。即同样的商品在不同国家 价格其实是一致的，只不过标价货币不同而已， 用汇率折算后应一样。
供求发生的原因是国家之间存在的借贷关系。 § 第二，国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种形
式，只有后者的变化才对外汇供求产生影响。 § 第三，汇率变动取决于流动借贷是否相等。如果
国金第二章《外汇汇率与汇率制度》课件
第一节
汇率及其标价方法
一、汇率及其标价方法
（一）外汇汇率的概念 一个国家货币折算成另一个国家货币的 比率； 或者，用一国货币单位表示的另一国货币 单位的价格； 简言之，汇率就是两种不同货币之间的比 价。
汇率＝A货币／B货币； 或；汇率 = B货币／A货币
例如，1美元＝8.2775元人民币，表示美 元对人民币的汇率。 左端的单位货币称为标准货币或基准货币， 右端的货币称为标价货币。 ·
（三）按银行汇兑方式划分有 1. 电汇汇率（T/T）： 以电汇方式买卖外汇时使用的汇率。 2. 票汇汇率（D/D）： 以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。 3. 信汇汇率（M/T）： 以信汇方式买卖外汇时使用的汇率。
（四）根据制定汇率的方法分类
关键货币 （Key Currency），是指本国国际收 支中使用最多、外汇储备中占比重大、且可以自由 兑换和世界上普遍接受的货币。
二、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
1. 买入汇率：银行向同业或客户买入外汇 所标明的汇率，即买入价。
2. 卖出汇率：银行向同业或客户卖出外汇 所标明的汇率，即卖出价。
买入价和卖出价的差额一般为1~5‰，它是银行 承担风险的报酬，称为汇兑收益。
3. 中间汇率：银行买入汇率与卖出汇率的 平均值。即； 中间汇率 ＝ （买入汇率+卖出汇率）/ 2
间接标价法的特点
1）本币的数量固定不变。 2）汇率的涨跌以外币数额的变化来表示。 （本币不变，外币变，其汇率的升降与 本国货币对外价值的高低成正比。） 目前，仅美国和英国等个别国家采用间 接标价法
其实两种汇率标价法只是基准货币 不同，直接标价法与间接标价法的关系 是互为倒数关系。
第二章汇率制度与外汇管理
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二、浮动汇率制度
(一)浮动汇率制度的概念 (二) 浮动汇率制度的类型
1、 按政府是否干预来划分：自由浮动、管
理浮动
2、 以汇率浮动的方式来划分，可分为： ---单独浮动 ---联合浮动 单一货币 ---钉住浮动 复合货币 一套指标体系
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（三）浮动汇率制度的作用
1. 浮动汇率制度对经济的有利影响
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四．香港联系汇率制度 （一）香港联系汇率制的内容 （二）香港联系汇率制的自我调节机制 1.美元流动均衡机制 2.套利机制 （三）香港联系汇率制的利弊
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金融管理局 外汇基金
＄ 1=HK7.8
汇丰 渣打 中银
外
汇
＄1=HK7.9
市
场
存在两个内在 的自动调节机 制：
1、套利和竞 争机制
2、国际收支 自动调节机制
实上取消了结算价
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5.官方与市场汇率并存(1985-1993)
1979年，实行外汇留成;1986年起开办调剂 业务;1988年先后设立调剂中心，形成调剂 价格 这一时期，官方汇率经历了几次较大幅度的 贬值。外汇调剂价在贬值趋势中时高时低， 最低 5.5元，最高突破10元。1993年为本 1：8.7
7
7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇 率制度（Managed floating with no
preannounced path for exchange rate） 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以
影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。
8
8、独立浮动汇率制度
（Independent floating） 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进
（4）国际协调困难。
授课ppt外汇汇率与汇率制度
国家数目（2002）
无独立的法定货币
货币发行局制度 钉住汇率制 平行钉住 爬行钉住 爬行带内浮动 管理浮动 单独浮动
40
8 40 5 4 6 43 40
5
影响汇率变动的因素——浮动汇率制度下
①通货膨胀率 出口？ 进口？ 外资流动？ ②国际收支状况 顺差？逆差？ ③利率差异（与他国相比） 资本流动？ ④经济增长 出口 进口 外资流入
人们需要外币，源于它在发行国具有购买力。因此两国货 币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力决定。
绝对购买力平价
① 假设前提：一价定理 巨无霸 同样的商品在不同国家价格是一致的，标价货币不 同而已，用汇率折算后应一样。
② 在某一时间，两种货币的均衡汇率取决于两种货币 的购买力之比。
绝对购买力平价公式：
——升、贬值？？？
②间接标价法
伦敦汇市 纽约汇市 GBP1=USD1.6010 USD1=JPY110.18
英镑、欧元、澳元采用间接标价法， 美元对英镑采用直接标价法，对其他货币 用间接标价法。 ——升、贬值？？？
注意
A 直接标价法、间接标价法 ——“本币”与“外币”之间 B 外币与外币之间多以美元为关键货币。 ③美元标价法
⑤汇率政策（有人为因素） 为扩大出口，限制进口 为提高本币的国际地位 ⑥外汇投机（热钱） 预计某币将升值， 预计某币将贬值， ⑦心理预期因素 ⑧政治因素 国际压力、政权更迭、战争、某领导人的身体状况、 辞职……… ⑨外汇干预
6 西方主要汇率决定理论
（一）购买力平价理论——瑞典，卡塞尔，1922年
一单位本币在国内的投资收益为（1+Ia)
1 一单位本币换成外币在国外的投资收益为 ×（1+Ib), S
(2.2.2)--汇率与汇率制度：教学案例
模块二第2单元 汇率与汇率制度教学案例人民币升值 & “广场协议”后的日元升值，有何异同？1985年9月22日，美、日、西德、英、法五国财长和央行行长聚会纽约“广场饭店”，达成“广场协议”，中心内容是：五国政府联合干预外汇市场，使美元兑主要货币有秩序的下调，以解决美国巨额的贸易赤字。
协议签订后，五国央行联手干预外汇市场，抛售美元。
美元贬值，日元大幅升值。
协议签订前的美国经济：1979-1980年，第二次石油危机爆发，能源价格的大幅上升使得美国出现较严重的通货膨胀。
为此，实行紧缩货币政策，提高利率，吸引了大量海外资金流入美国，美元大幅升值，进而导致美国的贸易逆差快速扩大。
到1984年，美国的经常项目赤字达到1000亿美元，创历史纪录。
协议签订前的日本经济：二战后至80年代，日本经济高速增长30年，并累积了巨额国际收支顺差。
1981-1985年期间，日本经常项目顺差约为1200亿美元，主要来自美国。
至1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，日本在美国拥有巨额资产，大部分用于购买美国国债，日本是美元的最大债主。
广场协议之后，日元大幅升值，对日本经济的负面影响：国内企业生产成本上升，国际竞争力降低；出口贸易条件恶化，但由于日本贸易结构的原因，对出口额影响不大。
为应对升值，日本货币当局长期实施宽松的货币政策，成为引发泡沫经济的重要诱因。
广场协议对日本经济的正面影响：日元的升值提高了日元在国际货币体系中的地位；利于对资源的进口，加快产业升级；利于对外投资，使日本海外净资产迅速增加。
人民币面临升值压力，与80年代前后的日元有一些相似之处。
2010年3月15日一个由美国民主党和共和党130名议员组成的团体发表了一封公开信，敦促美国政府将中国贴上汇率操纵国的标签，并实行制裁措施。
结合案例和所学知识以及当前的实际经济情况，分析外部对人民币升值施压的原因，并谈谈你对人民币升值这一问题的看法？案例分析：根据巴拉萨—萨缪尔森效应，一国经济追赶基于可贸易部门生产率较快追赶，并通过不可贸易部门工资相对其生产率增长速度较快上升，导致该国一般物价较快增长和本币实际汇率升值。
外汇与外汇汇率案例分析PPT课件( 42页)
巴黎银行通过买卖外汇美元，赚取了 （5.7615－5.7505=0.011）的本币法郎。
例2 某日伦敦市场报价如下:
GBP1=USD 1.8870 /1.8890
GBP1=USD1.8890是英镑兑美元的买入价格。表示 伦敦银行买入1.8890美元需要支付1英镑，那么买 入1美元需要支付1/1.8890英镑。
12个月远期汇率（one year rate)
1.0483 / 575
• 其二是不直接标出远期汇率，只报出远期汇率与即期汇 率的差价，远期汇率与即期汇率的差价有下列三种情况。
• 升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discount）表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示 两者相等。
练习2:设某日外汇市场行情如下： 日本东京：USD1=JPY130.0110/20 英国伦敦：GBP1=USD1.4880/90 香港：USD1=HKD7.7800/10 试指出USD/JPY的美元卖出价格,GBP/USD的美元卖出价
格以及USD/HKD美元的买入价格。
学会看懂银行的即期外汇牌价
银行报出的远期差价在实务中通常用点 数表示，每点（point）为万分之一， 即0.0001。
例如：86点表示86/10000＝0.0086
外汇与汇率案例
外汇与汇率案例【篇一：外汇与汇率案例】1973年代表全球固定汇率体系的布雷顿森林体系彻底瓦解，1976年国际货币基金组织（imf）签订达成的《牙买加协议》确定了浮动汇率制度的合法地位。
在各国普遍采取浮动汇率制度和放松金融管制的背景下，全球汇率波动日益剧烈，其中不乏经典的外汇市场案例，对我们如何管理外汇风险具有良好的借鉴与指导意义。
“广场协议”导致日元升值1984年，美国的经常项目赤字达到创纪录的1000亿美元，美国与各国，尤其是与主要逆差来源国日本之间的贸易摩擦加剧。
为此，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。
1985年9月，美国、日本、联邦德国、法国、英国等5个发达国家的财长及央行行长，在纽约广场饭店举行会议，决定五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有序地下跌，以增加美国产品的出口竞争能力，解决美国巨额的贸易赤字，史称“广场协议”。
“广场协议”导致美元持续大幅度贬值，其中受影响最大的是日元。
1985年9月，日元汇率还在1美元兑250日元上下波动；而在不到三年的时间里，美元对日元贬值了50%，最低曾跌到1美元兑120日元。
随后，日本经济进入十多年低迷期，被称为“失落的十年”。
虽然日本经济持续萧条的根源在于经济结构的自身缺陷和日本政府错误的经济政策，但“广场协议”无疑也是日本经济持续萧条的重要因素之一。
索罗斯狙击泰铢1996年，外国短期资本大量流入泰国房地产、股票市场，导致其楼市、股市出现了明显的泡沫，泰国资产被严重高估，国际金融大鳄们预测泰铢会贬值，开始在金融市场上寻找错误的汇率定价中的获利机会。
1997年2月初，以索罗斯为主的国际投资机构向泰国银行借入高达150亿美元的数月期限的远期泰铢合约，而后于现汇市场大规模抛售。
当时泰铢实行与美元挂钩的固定汇率制，索罗斯的狙击导致泰铢迅速贬值，多次突破泰国中央银行规定的汇率浮动限制，引起市场恐慌。
泰国央行为维护泰铢币值稳定，买入泰铢，但只有区区300亿美元外汇储备的泰国中央银行历经短暂的战斗，便宣告“弹尽粮绝”，最后只得放弃已坚持14年的泰铢钉住美元的汇率政策，实行有管理的浮动汇率制。
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缺点： 国内经济目标服从于国际收支目标； 货币的对内价值与对外价值背离； 削弱了国内货币政策的自主性。
（二）浮动汇率制度
1 、浮动汇率制度的概念 是指一国货币对外国货币的汇率不固定，
随着外汇市场供求变化而自由波动的一种汇率 制度。
2 、浮动汇率制度的优缺点 优点：
汇率反映国际交往真实情况； 增强了各国货币政策的自主性； 阻止了通货膨胀的国际传递； 各国政府不必保有过多的外汇储备。
USD1=CNY6.4910
2012年09月21日
USD1=CNY6.2899
2013年09月23日
USD1=CNY6.1557
（二）间接标价法
它是指以一定单位的本国货币为标准，折算 成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也 就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本 国货币的价格。
目前，世界上英国和美国一直采用间接标价 法。在间接标价法下，一定单位的本国货币折 算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本 币升值。
缺点： 增加了国际贸易的风险性； 不利于国际信贷和国际融资的发展； 助长了国际金融市场的外汇投机
（三）居中安排的汇率制度 １、管理浮动 ２、爬行钉住 ３、钉住平行幅度 ４、货币委员会
１、管理浮动
是以外汇市场供求为基础的，是浮动的， 不是固定的；但是，各国政府为了维持汇率的 稳定，或出于某种政治及经济目的，或多或少 地对汇率的波动采取干预措施，在国际上通称 为管理浮动或肮脏浮动。
按货币能否自由兑换分为记帐外汇和自由外汇 按外汇来源不同分为贸易外汇和非贸易外汇 按外汇买卖交割期限分为即期外汇和远期外汇
二、汇率的概念
★ 汇率是一个国家（或地区）的货币用另一 个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是 两国货币的兑换比率。
国际金融之谜
在美国和墨西哥边境住着一个村民。该村民拥有1 美元现金。
例如，某日伦敦外汇市场的报价如下：
GBP1= USD 1.8870 ～ 1.8890
银行卖出美元价
银行买入美元价
基本汇率与套算汇率
例如： USD1= CNY 8.2713 GBP1= USD 1.5816
可以套算出人民币与英镑间的汇率为： GBP1=CNY（1.5816×8.2713） =CNY 13.0819
第二节 汇率制度
一、汇率制度的概念和内容 二、汇率制度的主要形式 三、各国货币当局汇率制度的选择 四、人民币汇率制度及其改革
一、汇率制度的概念和内容
(一)汇率制度的概念 指各国对确定、维持、调整与管理汇率的
原则、方法、方式和机构等所作出的一系列安 排或规定。
(二)汇率制度的内容 1、确定汇率的原则和依据 2、维持与调整汇率的方法 3、管理汇率的法令、体制和政策 4、制定、维持与管理汇率的机构
然后重复前一天的行动。这样，在他只 拥有1美元财产的情况他可以经久不息地每天 享用两杯酒，且能保持1美元财产不变。那么， 是谁为他支付每天的酒钱呢?
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法 以一定单位（1个或100、10000等）的外国
货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表 示汇率的方法。在直接标价法下，以本国货币 表示外国货币的价格。
狭义上说
只包括广义外汇中 的外币支付凭证
动态外汇的概念 把本国货币兑换成外国货币，从而相应的把这
部分资金转移到国外，也称为国际汇兑。 静态外汇的概念 广义：是指以外币表示的资产 狭义：指外币表示的可直接用于国际结算的支付手段
◆ 一种外币成为外汇的前提条件： 可以自由兑换； 被普遍接受
外汇的种类
每天早晨他在美国境内的酒店里用10美分买一杯 酒。喝完这杯酒他只剩下0.9美元。晚上他越过边界， 按 l 美 元 =3 墨 西 哥 比 索 的 汇 率 把 O.9 美 元 换 成 0.9×3=2.7比索。
然后他花0.3比索买一杯酒。 第二天早晨，他再到美国酒店按1美元＝2.4墨西 哥比索的汇率，用所剩下的2.4比索换回l美元。
二、汇率制度的主要形式
（一） 固定汇率制度 1、固定汇率制度的概念 是指两国货币的比价基本固定，其波动幅度被 限制在一个较小的范围内的汇率制度。 金本位制下的固定汇率制：汇率决定于铸币 平价，汇率波动幅度一般不会超过黄金输送点。 布雷顿森林体系下的固定汇率制：汇率决定 于各国政府规定的金平价。
2、固定汇率制度的优缺点： 优点： 促进了国际贸易的发展； 促进了国际信贷和融资的发展； 确保了各国所拥有的国际清偿能力的稳定； 抑制了外汇市场的投机活动； 作为外部约束，防止不正当竞争危害世界经济。
除英国、美国等国外，大多数国家都采用 直接标价法。
在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货 币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币 值下降，称为外币升值或称本币贬值。
如：
2009年09月18日
USD1=CNY8.8383
2010年09月17日
USD1=CNY6.7172
2011年05月23日
外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值 较小，后一个数值较大。在直接标价法下， 较小的数值为银行买入外汇的汇率，较大的 数值为银行卖出外汇的汇率。 例如，某日东京外汇市场的报价如下：
USD1=JPY125.75 ～ 125.85
（银行买入美元价） （银行卖出美元价）
在间接标价法下，较小数值为银行卖出外 汇的汇率，较大数值为银行买入外汇的汇率。
如： 2005年01月25日 2007年01月24日
GBP1=USD1.8646 GBP1=USD1.9825
四、汇 率 的 种 类
汇率种类
买入汇率与卖出汇率 基本汇率与套算汇率 电汇汇率、票汇汇率 和信汇汇率 即期汇率与远期汇率 固定汇率与浮动汇率
单一汇率与复汇率
实际操作汇率 汇率制度安排
买入汇率和卖出汇率
第二章 汇率和汇率制度
第一节 第二节 第三节 第四节
基本概念 汇率制度 汇率理论 汇率的决定与变动
第一节 基本概念
一、外汇的概念 二、汇率的概念 三、汇率的标价方式 四、汇率的种类
一、外汇的概念
动态意义 上的外汇
外汇
静态意义 上的外汇
国际汇兑 广义上说
外国货币 外பைடு நூலகம்支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其它外币资产