国际投资学任淮秀重点整理
(任淮秀.证券投资学)第17章-第19章 投资组合与管理
罗斯（APT）
通过 后面 公式 模型 加深 印象
• 马柯维茨，1952，《证券组合选择》 • 他考虑的是单期投资问题，即投资者在某个 时间（期初）用一笔自有资金购买一组证券 在一定时期后（期末）出售他在起初购买的 证券并将收入用于消费或再投资。 • 他认为投资者追求风险最小化、收益最大化 • 他用期望收益、收益率的方差－－衡量收益 水平、风险水平
（二）期望收益率的计算
• 投资学主要用期望值、方差来评估风险。 • 期望值，是一个概率术语。它表示不确 定变量的平均水平 • 方差，表示不确定性变量的分散程度
证券名称 购买证券 每股期初 总投资 证券期初 股数 市场价格 （美元） 市场价值 （美元） 比率（%） A公司 B公司 C公司 100 200 100 40 35 62 4000 7000 6200 0.2325 0.4070 0.3605
17.2 现代证券投资组合理论基础
17.2.1 证券投资风险
一、风险来源
• 市场风险：风险市场主要指市场买卖双方供 求不平衡引起的价格波动 • 通货膨胀风险： 实际收益＝名义收益－通货膨胀 • 利率风险：证券价格 反比于 利率 • 流动性风险：主要是价格下跌不能出售证券 的风险 • 违约风险：没有履行承诺 • 破产风险
二、引入无风险借贷后的证券 组合
引入无风险借贷后,投资者将在无风险资产和 风险资产间分配自己的资金.一部分投资者把 资金分配于无风险资产和风险资产；一部分 投资者卖空无风险资产, 并把所获资金连同自 有资金一起投向风险资产，投资者的可行证 券组合将发生变化。因为假定投资者根据证 券的期望收益率和方差选择证券,对证券的期 望收益率、方差和证券间的相关系数有相同 的认识,并允许卖空。那么,投资者的风险证券 组合的曲线根据证券组合理论如下图
国际投资学重点章节复习总结
国际投资学名词解释第一章1、国际投资:国际投资就是指各类投资主体,包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构与居民个人等,将其拥有得货币或产业资本,经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产,并通过跨国运营以实现价值增值得经济行为。
2、国际直接投资:国际直接投资又称为海外直接投资,就是指投资者参与企业得生产经营活动,拥有实际得管理、控制权得投资方式,其投资收益要根据企业得经营状况决定,浮动性较强。
3、国际间接投资:又称为海外证券投资,指投资者通过购买外国得公司得股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产,依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值得投资方式。
第二章1、内部化:就是指厂商为降低交易成本而构建由公司内部调拨价格起作用得内部市场,使之像固定得外部市场同样有效地发挥作用。
2、产品生命周期:就是指新产品从上市开始依次经历导入期、增长期、成熟期、衰退期得周期变化过程。
3、资本化率:就是指使收益流量资本化得程度,用公式表示为:K=C/I,这里K为资本化率,C为资产价值,I为资产收益流量。
4、有效边界:就是马科维茨证券组合可行集左上方边界得曲线,又称为效集或者有效组合,位于该边界上得证券组合与可行集内部得证券组合相比,在各种风险水平条件下,提供最大预期收益率,在各种预期收益水平下,提供最小风险。
5、Black-Scholes期权定价模型:以无风险对冲概念为基础,为包括股票、债券、货币、商品在内得新兴衍生金融市场得各种以市价变动定价得衍生金融工具得合理定价奠定了基础,它已经成为金融研究成果中对金融市场实践最有影响得理论,不仅应用于金融交易实践,还广泛用于企业债务定价与企业投资决策分析。
第三章1、跨国公司:就是具有全球性经营机构与一体化得经营战略,在多个国家拥有从事生产经营活动得实体,并将它们至于统一得全球性经营计划之下得大型企业。
2、价值链:就是企业组织与管理与其生产、销售得产品与劳务相关得各种价值增值行为得联结总与。
国际投资学任淮秀重点整理电子教案
国际投资学任淮秀重点整理电子教案国际投资学任淮秀重点整理精品文档第一章国际投资定义P2 根本目的实现资本增值国际直接投资定义P3 国际间接投资 P4 投资主体 P2投资客体P2 有效控制P4 超过企业10%股权的外资即被认为是国际直接投资持久利益 P4 直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大影响第二章国际资本 P12 发展历程P13-18 五个阶段全球化趋势 P22 证券化趋势 P27第三章国际证券投资P32以获取利息、股息、红利为目的，而购买外国股票和债券等有价证券的活动古典国际证券投资理论P33 各国利率差是国际证券投资发生的原因资本从富裕国家流向贫穷国家新古典理论P34决定国际资本流动的因素是各国资本边际生产力差异和利率差异；资本在国际间自由流动，将使资本的边际生产力国际平均化，从而提高总体资本的利用效率；资本总是流向边际生产力高的国家垄断优势论P36 分两类：知识资产优势和国模经济优势比较优势论P38 对外投资应该从边际产业（处于劣势的产业）开始内部化理论P43回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资比出口产品和转让许可证更为有利国际生产折中论P45产业内双向投资理论P44发达国际之间的相互投资很大一部分发生在同一产业内部产品生命周期理论P39 产生、成熟、下降投资周期论P42国际投资地位与经济发展水平有关，人均GDP越高，对外投资净额越大第五章跨国公司定义P77 分类P78特点P80 作用P81 经营战略P89 市场选择P90转移定价P82跨国公司内部、母公司和子公司、各个子公司之间出售或采购商品劳务和技术时相互约定的价格股权参与P93跨国公司在其子公司中占有股权的份额全部占有100；多数50以上；对等50；少数50以下独资企业和合资企业P94非股权参与P95通过与股权没有直接联系的技术、管理和销售渠道，为东道国提供各种服务；许可证合同、管理合同、交钥匙合同、产品分成合同、技术协作合同、经济合作风险管理P101 经营风险管理；汇率风险管理；政治风险管理；利率风险管理；汇率风险P98 会计折算风险（一次性影响）；交易风险（一次性影响）；经济风险（长期影响）利率风险P98 在资本筹集和运用过程中经营风险P99 政治和经济风险（宏观加微观）经营风险管理P101风险适应策略；风险控制策略；风险分散策略；风险回避策略；风险对抗策略第六章国际直接投资P105概念以控制企业经营管理权为核心横向型国际直接投资P109 母子公司生产经营方向一致垂直型国际直接投资P109 子公司的生产经营与母公司有关联：1.同一行业不同工序2.不同行业，相互衔接关联混合型国际直接投资P109母子公司生产经营方向完全不同绿地投资P109 新建投资：开办新厂矿或设立分支机构、附属机构、子公司；创办合资企业；收买外国现有企业跨国并购P110 只要拥有25%的股权，即可视为直接投资国际直接投资的股权参与P116 独资经营；合资经营；合作经营；合作开发；许可证合同P95 技术特许国际直接投资的非股权参与P120 国际工程承包；国际租赁；补偿贸易；国际加工装配贸易；许可证合同；管理合同；技术援助或技术咨询协议；销售协议；特许经营销售协议P122 分销；商业代理；寄售收集于网络，如有侵权请联系管理员删除。
国际投资学重点归纳
国际投资学复习重点一、概论1、国际投资的概念、特点；与国内投资的区别概念：指一国政府、企业、个人所进行的超出本国边界的投资活动,以求实现价值增值的经济行为;特点：国际投资具有多元的直接目标；国际投资使用的货币多元化；国际投资的环境呈现差异性；国际投资的风险大；体现民族性对比:2、国际直接投资、间接投资的概念,区别概念：直接投资：国际直接投资International Direct Investment FDI：投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心,以获取利润为主要目的而进行的投资,主要方式有股权和非股权等方式;间接投资：国际间接投资International Indirect Investment：通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资;包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等区别：国际直接投资是一种经营性投资,无论投资者在哪一行业进行投资,都以取得企业的经营控制权为前提条件国际间接投资是以取得一定的收益为目的持有国外有价证券投资行为,一般不存在对企业经营管理权的取得;3、国际投资的类型以及相关的概念①按投资期限划分长期投资Long-term Investment：投资期限在一年以上的投资短期投资Short-term Investment：期限在一年以内的投资②按投资的来源和用途划分公共投资Public Investment：一国政府或国际组织或用于社会公共利益而进行的投资,一般不以盈利为主要目的,以友好关系为前提且带有援助性私人投资Private Investment：一国的个人或经济单位以盈利为目的而对他国的经济活动进行的投资③按投资筹集和运行形式国际直接投资International Direct Investment FDI：投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心,以获取利润为主要目的而进行的投资,主要方式有股权和非股权等方式;国际间接投资International Indirect Investment：通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资;包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等4、国际投资各发展阶段的特点起步阶段1914年以前主要投资国是英、法、德,其中英占统治地位；国际间接投资占主要地位发展阶段低迷徘徊阶段1914—1945,两次世界大战期间的国际投资美取代英的地位；官方投资规模超过私人投资规模,但私人投资仍占主导地位；直接投资增长很快,仍以间接投资为主恢复增长阶段1946-1979,二战后至20世纪70年代末的国际投资直接投资的主导地位形成；迅猛发展阶段20世纪80年代以来的国际投资直接投资增长迅速；发展中国家的对外投资增加,仍处于从属地位；形成美、日、欧“三足鼎立”的新格局经济全球化趋势下的国际投资特征：经济全球化扩大了国际资本流动的范围和规模；国际投资区域流向发生变化；国际投资产业流向集中,服务也成为主导；跨国并购成为国际资本流动的主要形式5、国际投资的动机分析微观上：绕开贸易壁垒和障碍、生产国际化是促进国际投资的直接动机、维护和扩大垄断优势、开发和利用国外自然资源、分散和减少风险、实现企业发展战略宏观上：科学技术进步带来生产力的飞跃是国际投资迅速发展的物质基础；国际分工新发展是国际投资发展的客观前提；发达国家鼓励对外投资和发展中国家需要引进外资的客观历史条件；国际经济一体化趋势的加强为国际投资提供了渠道；国际金融市场的大发展二、国际直接投资理论1、垄断优势论：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因2、内部化理论：内部化实现的条件内部化避免外部市场交易成本,提高企业经营效率内部化过程带来一些追加成本,如内部化分割外部市场后引起企业经营规模收益下降、公司内部通讯成本增加、东道国的干预也会增加成本企业是否实现内部化,内部化是否跨越国界需由内部化的收益与成本的比较结果：外部市场交易成本和企业内部交易成本的均衡决定3、产品生命周期论：企业产品生命周期的发展规律决定了企业需要占领海外市场而到国外投资;企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生创新、成熟、下降标准化生产的一个必然结果;4、比较优势论：对外直接投资应该从本国投资国已经处于或即将趋于比较劣势的产业称为“边际产业”依次转移到别的国家,依次顺推；按照边际产业依次进行对外投资,所带来的结果：直接投资的输出入国的产业结构均更趋合理,促进了国际贸易的发展5、国际生产折衷理论三、跨国公司1、跨国公司的概念、特点、划分标准概念：跨国公司系指由在两个或更多国家的经济实体所组成的公营、私营或混合所有制企业,不论这些实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营,通过一个或一个以上的决策中心得以具有一致的政策和共同的战略；该企业中各个实体通过所有权或其他方式的结合,使其中一个或更多的实体得以对其他实体的活动施加有效的影响,特别是分享知识资源和分担责任;特点：实行全球战略管理、内部一体化经营、利用直接投资争夺世界市场、利用先进技术保持竞争优势、综合型多种经营发展划分标准：结构标准Structural Criteria：采用“地区分布”、“生产或服务设施”、“所有权”等作为划分标准的,都属于结构性标准;营业标准Performance Characteristics Criteria：主要以在国外的生产、销售、盈利,或资产等绝对额或相对数作为标准,但金额或百分比的具体数据应该是多少,则无统一的说法行为标准Behavioral Characteristiccs Criteria ：行为标准是指企业在经营和决策时的心态、思维方法和战略取向;2、二战以后国际直接投资和跨国公司迅速发展的原因宏观上：①科技革命引起的社会生产力发展是物质基础；科技作为第一生产力,导致发达国家取长补短；科学技术引起产业结构大调整；②国际分工的新发展是客观前提：单纯的垂直型国际分工→水平型国际分工→混合型国际分工的发展→国际产业结构的转移③国际经济一体化趋势的加强为跨国公司扩大国际直接投资活动提供了渠道：经济国际化→降低投资成本→提高利润→扩大市场份额→跨国公司本身的发展；④发达国家的生产和资本高度集中、资本过剩、政府鼓励对外投资是主要原因；⑤发展中国家需要引进外资,促进其大发展：经济现代化需要资本短缺、技术与科技落后；石油输出国的资本积累微观上：开发和利用外国自然资源；利用国外廉价的劳动力、土地等资源,降低成本；分散和减少企业面临的风险；维护和开拓市场；学习外国先进技术和管理经验；实现全球发展3、跨国公司内部的组织结构：母子结构,国际业务部结构和全球结构五种的特点母子结构：1分散化决策,分权式管理,母子业务联系密切程度低2母公司对子公司实施财务、人事控制3海外子公司一般既是利润中心,又是投资中心经营活动自由度大4管理的当地化程度高国际业务部：①国外子公司接受国际部的领导,一般不与总部建立直接的报告关系②国际业务部有自己的管理体系③海外子公司与企业整体联系比较密切④有效协调子公司之间的活动,提高经营的综合效益全球结构：产品分部组织形式：1把全球范围内管理特定产品组的责任交给某一经理2有利于产品经营的国际一体化和标准化,制造、营销、激活素等环节都能得到最有效的控制、指挥3某一特定东道国的子公司经理权力有限,不利于对当地情况的灵活反应4在一个特定国家建立多个机构,导致资源浪费地区分部组织形式：1将国际业务划分为若干区域,每一区域的总部负责该区域业务2有利于实施地域扩展战略3子公司由地区总部管理,有利于降低协调成本4可能阻止了各地区之间在生产、销售以及资金融通上的一体化职能分部组织形式：1总部之下按职能设立若干分部门,总部协调其关系2各种职能决策的相互依存程度比较高3集权于公司总部的程度比较高4可以使公司整体发挥各职能全球协作的优势,但容易导致信息传递失真,管理死板僵化混合分部组织形式：1主要用于采取产品多样化战略的公司2开拓新市场的需要全球矩阵组织形式：1通过多重组织产品、地区、职能保证对公司运营的多维管理和协调2产品、或劳务多样化程度和地区分散化程度都很高3营销、财务、人事、R&D等职能既难于全部下放,同事又跟公司整体竞争优势密切相关;4、跨国公司外部组织结构：分公司：子公司国外基地公司避税地公司的概念和特点5、转移定价的概念、特点和目的,转移定价的表现形式概念：跨国公司体系内部,总公司和子公司、子公司和子公司之间及与其有关联的企业之间进行出口、采购、服务等资源内部转移时所规定的价格特点：由母公司高级管理人员制定的价格,它不受价值规律和供求关系的影响,具有随意性和机密性,是实现全球战略目标的工具目的：通过转移价格可以调整各个子公司的生产成本和销售利润,从税收上看,可以把高税区的利润转移到低税收地区,从而减少整个公司的应交税额,提高经济效益四、跨国银行1、跨国银行的概念以国内银行为基础,同时在海外拥有或控制着分支机构,并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务,实现全球性经营战略目标的国际性超级银行特点①跨国银行具有派生性跨国银行是国内银行对外扩展的产物,它具有商业银行的基本属性和功能;一般来讲,只有那些国内处于领先地位的银行,才可能以其雄厚的资本、先进的技术、科学的管理、良好的信誉为基础,实现向海外的扩展的经营②跨国银行的机构设置具有超国界性为了扩展国际业务,跨国银行在海外广泛建立各种类型的分支机构;联合国跨国公司中心认为,只有在至少5个国家或地区设有分行或附属机构的银行才能算作是跨国银行;20世纪70年代以后,西方发达国家金融管制的放松及国际银行业竞争的日益加剧,使的跨国银行在海外的分支机构数目迅速上升③跨国银行的国际业务经营具有非本土性跨国银行的业务以国际业务为主, 通过其设在海外的分支机构在当地或国际金融市场上直接进行的, 经营范围更宽,经营内容更多,经营形式也更加多样化;总行与国际分支机构之间是所有权与控制权的隶属关系,其经营范围由传统的信用证融资、托收、汇兑等银行金融服务向证券包销、企业兼并、咨询服务、保险信托等非银行金融服务在内的综合服务方面发展④跨国银行的战略制定具有全球性跨国银行作为一种特殊类型的跨国公司,其战略的制定具有与一般跨国公司相同的特征,即战略制定的全球性;另一方面,它的银行属性要求资金调拨的快速高效性, 20世纪70年代以后,电子通讯技术的发展及在金融领域的不断应用,使得跨国银行的全球化经营成为可能2、跨国银行各分支机构的概念、特征代理行 Correspondent Bank世界上一些国家的大银行通常委托另一些国家的大银行代理本行的业务,即保持代理行的关系 ;特征：经营成本低,不容易受所在国管制的影响、银行不能将代理行完全置于自己的控制之下、银行往往优先考虑当地客户的需要代表处 Representation Office在国外设立的最低层次的分支机构;通常由一个经理和两三个助手及秘书组成不是“银行”,不直接从事银行业务;目的是帮助客户在所在国从事投资和经营活动特征：经营成容本低,易开设或关闭；不能在东道国从事一般的银行业务 ,通过代理行执行；跨国银行将来建立更高层次的分支机构的据点；与代理行相比较,代表处更能了解母国银行客户的需要并能提供他们所需的信息分行:根据东道国法律规定设立并经营的境外机构,是母行的一个组成部分,不具备独立法人地位,资产和负债要合并到母行的资产负债表上,母行承担无限责任附属行Subsidiary子银行或联属行Affiliate在东道国当地注册的经营实体,具有独立法人资格,由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的,跨国银行因持股关系而承担有限责任优点：可以经营许多分行所不允许经营的业务,在较大限度内进入东道国市场；母行只承担有限责任,对母行起着保护作用缺点：初始投资比较高,母行的控制地位不如分行高财团银行或参股行Consortium多国合股银行Multibank由两家或两家以上的不同国家的银行共同拥有的合资银行特点：通常在某一范围内经营,并执行某一特定职能,例如从事投资、安排巨额贷款、承包股票和债券等;不吸收存款;参股投资,从事兼并和合并业务,参与欧洲货币市场五、投资环境1、投资环境的概念、包括与一切国际投资活动相关的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然环境特征：综合性、系统性横向来看、动态性纵向来看、差异性主要内容：自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境2、投资环境的评估方法四种基本方法冷热对比法：基本方法是：从投资者和投资国的立场出发,选定诸因素,据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列,热国表示投资环境优良,冷国表示投资环境欠佳热投资环境等级评分法：从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼,注重软环境的研究因而与“灰色对比分析法”不同,具体分析了影响投资环境的微观因素根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数,又把每一大因素再分为若干个子因素,按有利或不利的程度给予不同的评分,最后把个因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价闵氏多因素评估法指标体系和特点：对各类因素的子因素作出综合评价；对各因素作出优、良、中、可、差的判断,按五级打分“闵氏多因素评估法”是对某国投资环境作一般性的评估所采用的方法,它较少从具体投资项目的投资动机出发来考察投资环境六、投资方式1、跨国公司对外投资的形式,对外扩张的形式出口进入模式：跨国公司将生产制成品产品输入到目标国家进行销售指有形产品；契约进入模式：跨国公司转让其拥有的无形资产如版权、商标、专利、专有技术等的使用权,获得使用费、专利费或其他补偿；投资进入模式：跨国公司将特有的资源如资本、技术、技能、管理诀窍等综合地转移到国外,在国外建立生产性的子公司2、绿地投资的概念：新建投资,指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国法律设立新的企业；最传统的形式,从投资发展的过程来看,跨国公司在初级阶段的对外投资都采取这种方式,一般发生在发展中国家类型：以全部股权参与,即独资企业；部分股权参与,即合资企业；非股权形式参与3、跨国并购的概念、特点和类型,跨国并购发展的原因全球五次并购浪潮以及跨国并购的绩效评价;跨国并购Mergers and Acquisitions,M&A,是跨国兼并和收购的总称,指一国企业并购企业为了达到某种目的,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业目标企业的所有资产或足以行使经营控制权的股份买下来；特点：优势：有效降低进入行业的壁垒、缩短了建设和学习时间、降低了企业发展的风险和水平、可以获得某些战略性资产;劣势：法律障碍多、价值评估有一定的困难、整合难度大;发展的原因：并购规模越来越大；证券与资本市场的作用越来越显着新技术与新产业的牵引作用起主导作用；政府对企业并购的影响在某种程度上越来越积极；跨国公司扮演的角色越来越重要;绩效评价：正面影响：有利于企业的发展；企业可以获得财务协同效应、获得市场份额效应并降低代理成本；利于企业核心专长的形成、增强与拓展跨国并购成为全球经济新的增长点；提高了企业跨国经营程度；推动了区域经济一体化；促进了全球经济发展;负面影响：企业规模与管理不协调,扩大和显化原有的不利因素；企业并购导致企业结构不平衡；企业跨国并购导致产业空心化；企业并购浪潮孕育了经济危机,激化经济全球化固有矛盾,甚至导致全球性危机；企业跨国并购加剧了全球经济不平衡4、独资、合资和合作经营企业的特点,合资和合作经营企业的区别独资：根据有关法律规定在东道国境内设立的全部资本由国外投资者出具,并独立经营的一种国际直接投资方式;特点：受政府控制较少；企业经营管理具有特别的灵活性；税负较轻,只需缴纳一次所得税；容易保守业务秘密；竞争性和进取性较强；风险大,安全感弱；企业规模有限；企业的存在期限较为有限合资：跨国公司与东道国企业依照当地法律在其境内共同投资,共同经营一家企业特点：一个独立组成的公司实体自主经营；来自两个或更多国家或地区的投资者多国；提供资本资产共同投资；在一定水平上分担一定程度的经营管理责任共同经营；共同分担企业的全部风险；除去分享纯收益外,合伙者均不得再从合资企业中取得其他收益共负盈亏; 区别：5、跨国公司战略联盟的概念两个或两个以上有对等实力或者互补资源的企业之间,为达到共同拥有市场、合作研究与开发、共享资源和增强竞争能力的目的,采取股权或非股权形式的共担风险、共享利益的长期联合与合作协议组织特点：最根本的特性：竞争性合作组织,是介于市场和企业之间的一种特殊的组织结构组织的松散性、行为的战略性、合作的平等性、范围的广泛性、管理的复杂性6、影响国际投资参与方式的因素分析;内因和外因分析内部因素对参与方式选择的影响：技术水平、资金状况、产品因素产品要素密集度、产品的差别性、产品技术内涵与生命周期、产品地位国际经营经验;外部因素：东道国政府相关政策、母国与东道国的社会文化差异、竞争对手对股权等方面要求的灵活程度;七、国际融资1、国际融资的原因：规模性生产国际化,需要投入的资金规模增大,融资方式趋于复杂、多样化；通过全球范围内的资金筹集与资金配置,实现筹资成本最低化和资本收益最大化；利于投资者把融资风险水平控制在自身可以接受的程度,对资本进行有效的风险管理;2、国际融资的来源：内源式筹资：从企业自身筹集资金主要来源于投资者公司集团内部的资金外源式筹资：从企业以外的各种渠道筹集资金来自投资者的母国、来自被投资公司的东道国、来自国际金融市场3、各类国际贷款的主要特点4、出口信贷的概念和特点：为了促进本国产品出口,加强国际竞争能力,出口国银行向本国出口商或外国进口商提供利率较低的一种中长期贷款,解决国外进口商资金周转的困难或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式;特点：以货物出口为基础,金额大,期限长,利率低；出口信贷一般设有国家信贷保险机构,对银行发放中长期贷款的风险由国家出面承担；出口信贷是政府干预经济生活的一种重要手段,是促进出口带动国内生产就业的重要措施之一;5、项目融资的概念和特点,BOT融资的概念和特点项目融资的概念：以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款;项目融资的特点：BOT融资的概念：政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商一般为国际财团,承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营,并回收成本、偿还债务、赚取利润,特许期结束后将项目所有权移交政府BOT融资的特点:BOT是一种项目融资,承建的工程一般都是大型资本、技术密集型项目；整个项目的设计、建设、运营以及建设项目资金的筹措等均由政府授权,承包商必须受到政府或其委托部门的监督和支持,政府并没有放弃拥有项目的终极所有权6、国际债券的分类,欧洲债券、外国债券的概念和特点国际债券的分类：外国债券:发行人在外国发行的,以发行地所在国的货币为面值的债券；欧洲债券:筹资人在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场发行的国际债券;借款者、债券发行地、债券计值货币分别属于三个不同国家,20世纪60年代,最初出现的是欧洲美元债券；全球债券：在世界各地的金融中心同步发行,具有高度流动性的国际债券外国债券的特点：发行当地金融当局管理,手续比较复杂；筹集的资金使用无限制；发行规模较大:一般超过5000万美元,多的可达1亿—数亿美元；发行市场集中度高：美、德90后卢森堡、瑞士、日本为四大市场欧洲债券的特点：作为逃避官方政策管制的产物,发行不受各国金融法规的限制,发行手续简便,机动灵活,适应性强；无须登记,不记名持票人:对希望保守秘密的投资者具有吸引力；利息收入免税；单笔发行金额巨大:一般在1亿美元以上,更有5亿美元以上的发行；发行承销由实力雄厚的跨国辛迪加进行,发行利率可不受国内市场利率的限制7、国际股票融资的分类,存托凭证的概念和特点,国际股票融资的分类：直接在海外上市的股票；存托凭证；欧洲股权存托凭证的概念：简称DR ,是国际股票的一种创新形式,一种代表原股票在国外市场流通,以克服不同证券管理制度差异的证券;它是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证存托凭证的特点：1.逾越制度障碍,拓展融资空间：存托凭证以本国货币为结算单位,避免因汇率变动带来的结算风险省却换汇和结算方面的麻烦；在有些国家如美国,一些机构投资者被限制不得购买外国股票,但可以买存托凭证;2扩大公司影响,提升公司声誉.8、各项融资方式的比较分析八、风险管理1、国际投资风险的概念和分类国际投资风险的概念：在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性。
国际投资学重点知识点PPT整理
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第二节 国际工程承包
一、国际工程承包的含义
国际工程承包是指国际经济技术合作公司或一 国的承包公司，以自己的资金、技术、劳务、设备、 材料、管理、许可证等，在国际承包市场上通过投 标、议标或其他协商途径，按国际工程业主的要求， 为其营造工程项目或从事其他有关经济活动，并按 事先商定的合同条件收取费用的一种国际经济合作 形式。
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二、国际直接投资的三大方式比 较
合资企业 合营企业 独资企业
定义
特点 经 营 管 理 1 2 3 4 5 6 7 股权型 投资比例 50% 投资期限 10-20 <30 投资方式，含货币、实物、 无形资产等。 劳动工资管理 2条原则 产品销售管理 3条渠道 利润汇出管理 名不副实 争端解决管理 ——协商、调解、诉讼、仲 契约型 1 组织形式 （1）法人式 ——董事会管 理制 （2）非法人式 ——联合管理 制 （3）委托管理 制 1 利益保 护 监督管 理
国际投资学复习重点(打印版)
1、国际投资：国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一个国家或地区的经济活动。
与国内投资区别：（1）国际投资目的的多样性；（2）国际投资领域的市场分割及不完全竞争性；（3）国际投资中货币单位及货币制度的差异性；（4）投资环境的国际差异性。
2、国际直接投资是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。
方式：独资/合资/合作经营、合作开发、国际补偿贸易、国际加工装配贸易、国际租赁。
国际间接投资：国际证券投资及以提供国际中长期信贷、国际开发援助等形式进行的资本外投活动。
（股权类证券投资、债权类投资）区别：有效控制；持久利益；投资的具体表现。
3、直接投资理论：（1）垄断优势理论（海默1960）：企业之所以要对外直接投资，是因为他有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外生产可以赚取更多的利润。
这种优势一类是包括生产技术、管理组织技能和销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；另一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。
（前提：市场不完全性）（2）产品周期理论（维农）：产品在其生命周期的不同阶段有不同的特征。
三个阶段：产品创新阶段、成熟阶段、标准化阶段。
（3）内部化理论：由于市场不完全性，故将厂商拥有的“中间产品”置于共同的所有权控制之下，由企业内部转让代替原来的外部市场组织交易以减少交易成本。
四个因素：产业特定、区域、国别、企业。
（4）国际生产折中论（邓宁1977）：所有权优势（基础）：一国企业拥有或能够得到的别国企业没有或难以得到的生产要素禀赋、产品的生产工艺、发明创造能力、专利商标管理技能等。
内部化优势（载体）：企业为避免不完全市场带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。
区位优势（充分条件）：东道国能为外国厂商在本国投资设厂提供的有利条件。
当跨国企业只有内部化优势时，宜选择出口方式进入国外市场；当跨国企业拥有内部化和所有权优势时，宜选择契约型进入国外市场，也就是合资的形式，或者特许经营的方式；当跨国企业同时拥有内部化优势、区位优势和所有权优势时，宜选择对外直接投资的方式进入国外市场。
国际投资学(任淮秀)
二、国际投资的历史与发展
1、1914年以前的国际投资，国际间私人投资的黄金时期 2、两次世界大战期间的国际投资。第一次世界大战给国际投 资的格局带来重大变化，美国从一个净国际债务国变成了最大 的国际债权国 3、二次大战后到60年代末的国际投资。第二次世界大战的结 果是：除美国外，各参战国的经济惨遭破坏，美国乘机向外扩 张，对外投资的规模迅速扩大 4、70年代以后的国际投资。生产国际化的程度进一步提高， 国际投资的规模超过了以往任何一个时期。国际投资格局呈现 以下特点：
二、国际投资学与国际金融学
国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和 国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通 过国际金融市场来配置。与国际经济学一样，国际金融也是研 究货币资本国际间的流动，但国际金融市场中，资本以短期的 流动性强的货币形态出现，金融市场为国际贸易、国际投资及 证券投资提供结算和融资手段。而国际投资学研究的是国际间 中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。在国际直接投 资中，资本是以生产要素等表现的。而间接投资也是长期的。 国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动 ，国际投资学也不同于国际经济学，国际经济学的研究对象是 世界各国间的经济活动和经济关系，其研究内容包括国际贸易 理论和国际金融理论。可见，国际经济学研究的对象比较广泛 ，主要着眼于宏观经济理论和经济关系的研究；而国际投资学 的研究对象相对狭窄，但它不仅涉及到由于投资活动所引起的 宏观国际经济关系的变化，而且包括国际投资微观经济活动的 理论与方法。
二、学习国际投资学是参与我国社会主义 市场经济建设的需要
改革开放二十多年来，国际投资在我国的经济建设中起着越来 越重要的作用，是我国国民经济快速发展的主要牵动力之一。 国际投资加速了弥补了国内的资本不足，加速了国内资本的形 成，促进了经济持续快速增长；国际投资促进了我国的技术进 步和产业结构的升级，带来了先进的管理经验；国际投资优化 了我国进出口商品的结构，提高出口产品的国际竞争力，是我 国国际贸易的主要推动力量；国际投资增加了国内就业，增加 了财政收入，改善了外汇收支状况。 在实行“引进来”，吸引国外投资的同时，我国还实行“走出 去”的战略。 从我国参与国际投资的实践看，无论是利用外资，还是对外投 资都取得了举世瞩目的成就，但是也存在不少问题。这就迫切 需要发展国际投资学，开展国家投资学的学习和研究，指导我 国引进外资和对外投资实践的发展，为提高我国在国际投资领 域中的地位服务。
浙大09春学期《国际投资学》第四章 国际投资概述 课堂笔记
浙大09春学期《国际投资学》第四章国际投资概述课堂笔记主要知识点掌握程度：重点掌握国际投资的概念、特点、目标和迅速发展的原因，掌握国际投资的主体跨国公司的国际投资，了解国际投资的布局。
知识点整理：一、国际投资的起源与发展（一）国际投资的概念国际投资（International Investment）：是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营以实现价值增值的经济行为。
1、国际直接投资（International Direct Investment）：是投资人将资本直接注入国外的工业或商业企业，并以自己的名义和责任从事生产或经营。
2、国际间接投资（International Indirect Investment）：是投资人将资本输出国外，并进行贷款和购买证券等活动。
（二）国际投资的特点1、投资主体单一化2、投资环境多样化3、投资目标多元化4、投资运行复杂化（三）国际投资的产生和发展1、从国际资本历史发展的进程来看，资本在国际范围的运动的表现：（1）表现为商品资本的运动，其标志是国际贸易；（2）表现为货币资本的运动即以国际借贷、国际证券投资为主要形式的国际间接投资，其标志是跨国银行的出现；（3）表现为生产资本的运动即国际直接投资，其标志是跨国公司的出现。
国际直接投资是资本在国际范围内运动的最高形式。
2、国际投资的发展（1）1914年以前的国际投资（2）两次世界大战之问的国际投资（1914——1945年）（3）二战后至20世纪60年代末的国际投资（1946——1970）（4）20世纪70年代的国际投资（1971——1980）（5）20世纪80年代以来的国际投资（四）国际直接投资迅速发展的原因。
1、科技进步引起生产力突飞溢进的发展；2、发达国家经济发展迅速，“过剩资本”日益增大；3、国际经济格局发生了新的变化；4、跨国公司的全球一体化经营战略。
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第一章
国际投资定义P2 根本目的实现资本增值国际直接投资定义P3国际间接投资P4投资主体P2
投资客体P2有效控制P4 超过企业10%股权的外资即被认为是国际直接投资
持久利益P4 直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大影响
第二章
国际资本P12发展历程P13-18 五个阶段全球化趋势P22证券化趋势P27
第三章
国际证券投资P32以获取利息、股息、红利为目的，而购买外国股票和债券等有价证券的活动
古典国际证券投资理论P33各国利率差是国际证券投资发生的原因资本从富裕国家流向贫穷国家
新古典理论P34决定国际资本流动的因素是各国资本边际生产力差异和利率差异；资本在国际间自由流动，将使资本的边际生产力国际平均化，从而提高总体资本的利用效率；资本总是流向边际生产力高的国家
垄断优势论P36 分两类：知识资产优势和国模经济优势
比较优势论P38 对外投资应该从边际产业（处于劣势的产业）开始
内部化理论P43回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资比出口产品和转让许可证更为有利国际生产折中论P45
产业内双向投资理论P44发达国际之间的相互投资很大一部分发生在同一产业内部
产品生命周期理论P39产生、成熟、下降
投资周期论P42国际投资地位与经济发展水平有关，人均GDP越高，对外投资净额越大
第五章
跨国公司定义P77 分类P78特点P80 作用P81经营战略P89市场选择P90
转移定价P82跨国公司内部、母公司和子公司、各个子公司之间出售或采购商品劳务和技术时相互约定的价格
股权参与P93跨国公司在其子公司中占有股权的份额全部占有100；多数50以上；对等50；少数50以下
独资企业和合资企业P94
非股权参与P95通过与股权没有直接联系的技术、管理和销售渠道，为东道国提供各种服务；许可证合同、管理合同、交钥匙合同、产品分成合同、技术协作合同、经济合作
风险管理P101经营风险管理；汇率风险管理；政治风险管理；利率风险管理；
汇率风险P98 会计折算风险（一次性影响）；交易风险（一次性影响）；经济风险（长期影响）
利率风险P98 在资本筹集和运用过程中
经营风险P99政治和经济风险（宏观加微观）经营风险管理P101风险适应策略；风险控制策略；风险分散策略；风险回避策略；风险对抗策略
第六章
国际直接投资P105概念以控制企业经营管理权为核心
横向型国际直接投资P109 母子公司生产经营方向一致
垂直型国际直接投资P109子公司的生产经营与母公司有关联：1.同一行业不同工序2.不同行业，相互衔接关联
混合型国际直接投资P109母子公司生产经营方向完全不同
绿地投资P109新建投资：开办新厂矿或设立分支机构、附属机构、子公司；创办合资企业；收买外国现有企业
跨国并购P110只要拥有25%的股权，即可视为直接投资
国际直接投资的股权参与P116 独资经营；合资经营；合作经营；合作开发；
许可证合同P95 技术特许
国际直接投资的非股权参与P120 国际工程承包；国际租赁；补偿贸易；国际加工装配贸易；许可证合同；管理合同；技术援助或技术咨询协议；销售协议；特许经营
销售协议P122 分销；商业代理；寄售
补偿贸易P121 直接产品偿付；非直接产品偿付；收入偿付；混合偿付
国际加工装配贸易P121进料加工；来料加工；来件装配；来样加工
管理合同P95 技术管理；全面经营管理
特许营销P123商业服务业中比较流行的一种跨国公司参与方式
第七章
国际股票P134-135 所有权凭证A股B股H股N股S股
零增长股利贴现模型P137 股利增长率为0 多元股利贴现模型P138
存托凭证P147 DR达不到发行条件或避免复杂手续，委托银行发行的有价证券
欧洲股权P149在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票
外国债券P150某一国发行人在另一国债券市场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券（只涉及两个国家） 欧洲债券P151外国借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币而是以第三国货币计价并还本付息的债券 债券评级P152穆迪投资者服务公司；标准普尔公司
息票利率P154 债券息票利率越低，价格的易变性越大
到期收益P157一次还本付息债券现值债券价格P158估价公式票面价值P155定价原理
利率期限结构P160是指债券到期收益率和到期期限之间的关系
市场预期理论P160 利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期，预期利率上升，利率期限结构会呈上升趋势 流动性偏好理论P160投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代品；预期利率上升较大，利率期限结构向上倾斜 市场分割理论P161市场分为短期资金市场和长期资金市场；利率期限结构取决于短期和长期资金市场供求状况的比较 利率互换P171货币的时间价值、未来值、现值 P156
金融期货P164 外汇期货；利率期货；股票指数期货
金融股权P166以期权为基础的金融衍生产品以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易
金融互换P168 货币互换利率互换
第八章
开放式基金P179
封闭式基金P179
契约型基金P181
公司型基金P181 股票基金
资产80%以上投资于股票
债券基金资产80%以上投资于债券
私募基金
公募基金
成长型基金长期
收入型基金短期、当期
平衡型基金两者兼备 QFII 基金合格境外机构投资者；对外投资有限度地开放本国证券市场P186
QDII 基金合格境内机构投资者；有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性制度安排P186
第十一章
外汇P277 国际投资得以实现的基本手段
外汇汇率 P278直接标价法1美元=6人民币间接标价法1人民币=0.2美元
影响汇率变动因素P278 国际收支平衡情况；利率差异；物价和通货膨胀差异；一国经济实力；人们的心理预期 外汇风险P279 三要素本币外币时间
外汇风险的类型P283 交易风险折算风险经济风险
外汇风险的防范与管理P295选择货币制定保值条款提前或延期结汇调整价格进出口贸易结合多边净额结算法货币市场交易保值配对管理法货币风险保险法运用金融衍生工具
第十二章
国际投资环境P302 由东道国的政治、经济、法律、自然和社会等各种因素共同决定
国际投资环境特点P303 客观性综合性整体性差异性动态性可塑性
自然环境因素P305 地理位置自然资源气候人口
政治因素P309 政治风险P312
冷热比较法P315等级尺度法P316多因素评价法 P317关键因素评价法P317道氏评估法P319。