人大王化成荆新第七版财务管理第二章：财务管理价值观念重点及课后练习
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-货币时间价值(荆新王化成第七版)
2
【本章内容】
第一节 货币时间价值 第二节 风险与收益
3
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
4
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值是指，资金在经过一定时间的投 资和再投资所增加的价值，是扣除了风险报酬和 通货膨胀率之后的真实报酬率。
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2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
生活中为什 么总有这么 多非常规化 的事情
不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况 下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算
PV0
44
不等额现金流量现值的计算
例 题 某人每年年末都将节省下来的工资存入 银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%， 求这笔不等额存款的现值。
年t 现金流量 0 1000 1 2000 2 100 3 3000 4 4000
这笔不等额现金流量的现值可按下列公式求得：
PV0 A0
1 1 1 1 1 A A A A 1 2 3 4 (1 i) 0 (1 i )1 (1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4
23
2.1.4 年金终值和现值 后付年金的现值
后付年金现值的计算公式：
1 1 (1 i ) n PVAn A A PVIFAi , n i
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2.1.4 年金终值和现值 后付年金的现值
25
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的现值
此公式的推导过程为： 1 1 1 1 1 PVIFAi ,n (1) 1 2 3 n 1 n (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) （1）式两边同乘以（1+i），得： 1 1 1 1 PVIFAi ,n (1 i ) 1 ( 2) 1 2 n 2 n 1 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) （2）-（1）得： 1 PVIFAi ,n (1 i ) PVIFAi ,n 1 (1 i ) n (1 i ) n 1 PVIFA i ,n i (1 i )
财务管理(个人整理,可能不完整)王化成主编
财务管理选择15x2 判断15x1 计算2x15+1x25计算题：股利稳定不变的股票估值NPV案例：杠杆效应第1章财务管理导论1、财务管理的目标：a产值最大化b利润最大化 c “股东财富最大化” d企业价值最大化:第2章：资金的时间价值——跨时期决策的基础1、时间价值：a货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
b时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真是报酬率。
（贴水是指远期汇率低于即期汇率）注意：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值;2、终值：在已知利率下，一笔金额投资一段时期所能增长到的数量。
Or：终值是一项投资在未来某个时点的价值3、复利：就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息4、时间价值计算：1）复利终值：（指若干年后包括本金和利息在内的未来价值）复利终值系数（FVIF）=（F/P，i，n）复利终值(FV) =现值(PV)*复利终值系数（FVIF）2）复利现值：（指以后年份收到或支出资金的现在的价值）复利现值(PV) =终值(FV)*复利现值系数（PVIF）复利现值系数（PVIF）=（P/F，i，n）r越大，值越小。
期限越长，值越小5、计息期短于一年的时间价值的计算（41）当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率如下计算：r=i/m t=m*n式中，r为期利率，i为年利率，m为每年的计息次数，n为年数，t为换算后的计息期数6、年金终值和现值的计算（32-35）1）普通年金（后付年金）：在一定时期内，每期期末有等额的系列收付款项A后付年金终值。
年金终值系数（FVIFA i,n或ACF i,n ）年金终值FV An= A·FVIFA i,nB后付年金现值年金现值系数（PVIFA i,n或ADF i,n ）后付年金现值= A·PVIFA i,n2）即期年金（先付年金、即付年金）在一定时期内，每期期初有等额的系列收付款项，注意：先付年金与后付年金的区别仅在于收付款时间的不同先付年金的现值XFV An=A·FVIFA i，n·（1+i）先付年金的终值XPV An=A·PVIFA i，n·（1+i）7、计算期望报酬率K= KiPi其中：为期望报酬率。
财务管理学人大版第七版
财务管理（焦树培1134201）第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
财务管理学(人大版)第七版.
财务管理（焦树培1134201）第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
荆新《财务管理学》(第6版)课后习题详解(财务管理的价值观念)【圣才出品】
第2章 财务管理的价值观念一、思考题1．如何理解货币的时间价值？答：（1）关于时间价值的概念和成因，人们的认识并不完全一致。
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就叫作时间价值。
（2）资金被投入生产经营以后，劳动者会生产出新的产品，创造出新的价值，产品销售以后得到的收入要大于原来投入的资金额，形成资金的增值，即时间价值是在生产经营中产生的。
在一定时期内，资金从投放到回收形成一次周转循环。
每次资金周转需要的时间越少，在特定时期之内，资金的增值就越大，投资者获得的报酬也就越多。
因此，随着时间的推移，资金总量在循环周转中不断增长，使得资金具有时间价值。
因此，并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
（3）需要注意的是，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值。
这是因为，所有的生产经营都不可避免地具有风险，而投资者承担风险也要获得相应的报酬，此外，通货膨胀也会影响货币的实际购买力。
因此，对所投资项目的报酬率也会产生影响。
所以，时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
在没有风险、没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作时间价值。
2．复利和单利有何区别？答：（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（2）复利则是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入合适的方向，以赚取报酬。
3．年金是否一定是每年发生一次现金流量？请举例说明。
答：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
财务管理学第七版课后练习题答案
案例题
案例分析要点：
为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足。反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。
第二章
思考题
1. 答题要点：
国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
七星公司实际可用的借款额为：100??85
100?5%
?5.88%
七星公司实际负担的年利率为：
2．答案：
100?
如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：
1000
5
5
?
?
t
t?1
10?00
6%
?1043元
如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如
财务管理学(人大版)第七版
财务管理（焦树培1134201）第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
财务管理学课后答案-荆新-王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
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第二章:财务管理的价值观念●货币时间价值：年金问题●单项资产的风险与报酬①确定报酬--⑤计算离散系数．最终是为了对投资方案进行决策●证券组合的风险与报酬①组合的期望报酬率②可分散风险与市场风险③证券组合的风险报酬率●单项资产的资本资产定价模型●证券估值①债券估值②股票估值一、货币时间价值●时间价值:将货币作为资本进行投资所获得的报酬并不都是时间价值。
报酬包括：时间价值、风险报酬率、通货膨胀贴水。
在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值与上述报酬率之和相等.银行存款利率、各种债券利率和时间价值有去别的.但为了研究问题，由简单到困难,先假定没有通货膨胀、没有风险。
此时，银行利息率=时间价值。
●时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。
1、复利终值：FVn＝PV·FVIＦi，n（表:复利终值系数表）例：将1000元钱存入银行，年利息率为7%，按复利计算，5年后终值应为?答：FＶ5＝PV·ＦVIＦ７％,5＝１0０0×１。
403=1４03元。
【重点】２、复利现值:ＰV=FVn·PVＩFi,n（表：复利现值系数表）例：若计划在３年以后得到2000元，年利息率8%，复利计息，则现在应存金额可计算如下？答：PＶ=FV3·PVIＦ8％，3=200０×０.７94=１588元。
3、后付年金终值：FVAn=A·ＦVIＦAi，n（表:年金终值系数表）例：某人在5年中每年年底存入银行1000元,年存款利率为8％,复利计息，则第5年年末年金终值为？答：FVA5＝A·FVIFA８％，５=1000×5．867=５867元。
【重点】4、后付年金现值：PVAｎ=Ａ·PVＩFAi,n(表:年金现值系数表)例：某人准备在今年５年中每年年末从银行取1000元，如果利息率为10％，则现在应存入多少元?答：PVA５＝A·PVIFA１0%,5＝10００×3.７91=3791元.５、先付年金终值：XFVAn=A·FＶIFＡi，n·（１+i）（表：年金终值系数表）例：某人每年年初存入银行1０00元，银行年存款利率为8%，则第1０年年末的本利和应为多少?答：XFVA１0=Ａ·FVIFＡ8%，10·（１+i）=1００0×14。
4８7×（1+8％)=15646元。
【重点】６、先付年金现值：XFＶAn=A·PVIFＡｉ，n·(1+i)（表：年金现值系数表)例：某企业租用一套设备，在1０年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8％,则这些租金的现值为？答：ＸPＶA10=A·PVＩFA８％，10·（1+i）=5000×6．71×（1+８%）＝36234元。
【重点·方法一】7、延期年金现值：V0=A·（PVＩＦAｉ,m+n-PVIFAｉ，m）（表:年金现值系数表）例:某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率8％,银行规定前１０年不需还本付息,但第11~第２0年每年年末偿还本息1０00元，则这笔款项的现值应是？答：Ｖ0=A·(PVＩＦA８％,20－PVＩFA8％,１０）＝100０×(9.８18—６.710）=31０８元。
【重点·方法二】7、延期年金现值:P=A·PVIFＡi，n·ＰVIFｉ，m（表:年金现值系数表、复利现值系数表）例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8％，银行规定前10年不用还本付息,但从第11年～2０年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值应为多少？答:P=Ａ·PVＩFA i,n·PＶＩFｉ，m=Ａ·PVIＦＡ8%10·ＰＶIF8%,１0=1０00×6.710×0．４6３=3１0７元.二、风险与报酬对于投资者，首先关注报酬，在根据报酬对应的风险决定是否投资．1.单项资产的报酬：①确定概率分布②计算期望报酬率（％）③计算方差和标准差④利用历史数据估计⑤计算离散系数【注】其中离散系数ＣV能够同时反映风险和报酬【决策】如果两个投资方案的预期收益率基本相同,选择标准离差率较低的那一个投资方案。
如果两个投资方案的标准离差率基本相同,应当选择预期收益率较高的那一个投资方案。
如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准标准离差率低于乙方案,则应当选择甲方案。
若甲方案预期高于乙方案,而其标准离差率也高于乙方案，在此要去绝育投资者对风险的态度。
2.单项资产的风险与必要报酬：●因为投资者都是风险规避者，在其他条件不变的情况下，证券的风险越高，价格越低，从而必要报酬率越高.单项资产的必要报酬可以用资本资产定价模型表示。
因为其作用就是进一步测算组合中单个资产的报酬率。
●资本资产定价模型原理：单项资产的报酬率=无风险报酬率+市场风险报酬率(也叫必要报酬率)＝+β（市场平均报酬率中由风险产生的那部分)= +β(市场平均报酬率－无风险报酬率)=由这个式子我们知道了市场平均报酬率是在市场风险报酬率基础上,加上无风险报酬率得到.考试时，只要求单项资产的必要报酬率，只要区分好各部分就行。
【术语小结】单项资产的报酬率无风险报酬率市场平均报酬率（市场期望报酬率）补偿的是由风险产生的部分,即市场风险报酬率市场风险报酬率证券组合的风险报酬率三、证券组合的风险与报酬●证券组合的风险①可分散风险②市场风险（-—用β系数衡量）③风险报酬率●证券组合的报酬1.证券组合的风险①可分散风险(发生于个别公司的事件,不会对市场有太大影响，这种风险可以通过多样化的投资组合来分散风险）②市场风险（通货膨胀、经济衰退等）引入β系数：个别股票的市场风险可以通过β系数来度量。
它通过某只股票与市场上同类型股票的对比，来度量某只股票对投资组合的风险分散的作用.β＝１。
0 的股票：与市场水平同步波动,视为平均风险股票，即该股票不会给投资组合增加风险也不会分散风险。
如果一个β=1.0的投资组合加入一个β＞1．0的股票那么整个组合的风险上升;反之下降.其中某只β系数并不需要自己测量，专家会评估某个公司的β.β系数大多都在0。
5-—-１。
5之间.另外，一个投资组合加入一只新的股票之后，新组合的β系数，ω是单只股在证券组合中所占的比重.2.证券组合的报酬①证券组合的期望报酬率3.证券组合的风险报酬率产生原因：投资者因承担不可分散风险而要求的,超过时间价值的那部分额外报酬率.公式：四、资本资产定价模型(CＡPM，capital asseｔprｉcing model)1.作用：进一步测算投资组合中每一种证券的报酬率,其建立在一系列严格假设基础上。
2.模型的一般形式：3.图形形式：证券市场线（SML，security mａｒkeｔline）说明必要报酬率R与不可分散风险β系数的关系:解读:①截距是无风险报酬率，国债券利息。
②Ｘ轴:随着β系数增大,市场风险报酬率上升，从而必要报酬率越高。
③证券市场线SＭL反映了投资者规避风险的程度--直线越陡峭，k斜率越大,投资者越规避风险。
如果投资者不规避风险,那么SMＬ将是水平的，值为无风险报酬率（截距）.例题：课本５8【注意】资本资产定价模型虽然是测算每一种证券的报酬率，但是题目中往往用整个公司股票的β系数来对整个公司资本资产进行定价，算出其公司股票的必要报酬率,再与市场平均报酬率比较。
五、证券估值(非重点)●债券的特征及估值:定义，特征,优缺点●股票的特征及估值：同上1.债券的特征及估值（1）债券的定义：由公司、金融机构、政府发行的;是公司对外进行债务筹资的主要方式之一．（2）债券的特征:①票面价值②票面利率③到期日.到期日不等，短的3个月，长的也有30年。
到期时间长，风险大。
有固定的偿还期限（3）优缺点：优：本金安全性高(破产时，优先于股东分得公司资产）收入稳定：债券有固定利息率流动性强.一般可以迅速售出缺点:购买力风险比较大。
（通货膨胀率高时，实际上损失）没有经营管理权.需要承受利率风险。
市场利率上升时，损失2.股票的特征及估值（1）构成要素：股票价值;股票价格;股利。
股利:股份有限公司以先进的形式从公司净利润中分配给股东的报酬，也称“红利”或“股息”。
【注意】只有公司有利润并且管理层愿意将利润分配给股东而不是将其进行再投资时，股东才有可能获利。
（2）类别:普通股：普通股股东是公司的所有者.可参与投票。
现金股利的发放不是义务.优先股:是清算时的偶先求偿权。
不可参与投票。
现金股利固定且按时发放。
【课后简答题】4：如何理解风险和报酬的关系？答：（1)对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量,就要从投资收益的可能性入手.(2）风险与收益成反向变动关系,风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5：什么是市场和可分散风险?二者有何区别？答:(１)股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险,或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
（2)二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的,如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
这种风险,可以通过证券持有的多样化来抵消;而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。
由于这些因素会对大多数股票产生负面影响,故无法通过分散化投资消除市场风险。
【考点:先付年金现值】1、某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率为8%。
试决定企业应租用还是购买该设备?【解析】买价为9００0元说明是现值,每年说明是年金，年初说明是先付。
先付年金现值的意义在于求出我每年先付的年金在现在这一刻的价值是多少.和商家给的现值比较。
先付年金现值XFVＡn=A·ＰVＩFAi,n·(1+i)（表:年金现值系数表）。
答：租用ＸFVAn=Ａ·PVIFＡi，n·（１+ｉ)=A·PVIＦA8%,8·(1+i)=150０×5.747×（1+8%）＝93１0。
14元〉买价９０00元，故选择购买。
2、某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元,假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产.【考点：后付年金现值】（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款,每年年末应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可获净利150０万元,全部用来归还借款的本息,需多少年才能还清?【解析】(1)总投资额为500０万元说明是现值，每年说明是年金，年末说明是后付。