中国债券市场介绍(现货基础知识) -期货华尔街
证券、期货基础知识
证券、期货基础知识（一）证券基础知识1、证券及证券市场概述掌握证券与证券市场的定义、特征和功能。
掌握证券市场参与者的构成，机构投资者的种类；各类机构投资者投资证券市场的相关规定。
掌握私募股权投资基金和创业投资基金的概念和区别。
掌握证券发行市场和交易市场的概念及关系；多层次资本市场的主要内容；主板市场与创业板市场的区别。
掌握证券交易市场的分类、定义、特征和职能。
掌握证券公司的功能和主要业务种类；证券公司内部控制的原则、目标与主要内容。
掌握证券登记结算公司以及证券投资咨询公司、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、信用评级机构等证券服务机构的职能、业务范围与管理体制；证券服务机构及其从业人员的法律责任和行为规范。
2、证券产品—股票、债券、证券投资基金掌握股票、债券和证券投资基金的概念、性质、特征和类型。
掌握债券及其他固定收益类产品的特征和区别。
掌握银行间债券市场和交易所债券市场的交易品种、参与主体、交易方式等基本情况。
掌握证券投资基金的定义、特征和作用。
掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别；交易所交易的开放式基金的概念、特点。
掌握基金管理人、托管人的概念与职责以及与基金当事人之间的关系。
掌握基金资产净值的含义；基金资产估值的概念及基本方法；基金的投资范围与投资限制。
3、证券交易掌握证券交易的含义、种类和方式。
掌握证券交易所和证券登记结算公司的概念和职能；证券的清算与交收的主要内容。
掌握股票价格指数的概念和功能，我国主要的股票价格指数。
掌握主要国际证券市场及其股价指数。
掌握证券经纪业务、自营业务、客户资产管理业务、融资融券业务的基本内容。
掌握回购交易的主要内容。
4、证券市场监管体系掌握证券市场监管的意义、原则、目标和手段；证券市场监管的内容和证券市场监管机构的主要类型、职责；证券市场自律性监管的主要内容。
5、证券市场对外开放掌握境外上市外资股（H股）的发行、上市条件。
掌握合格境外机构投资者、合格境内机构投资者制度概况。
国债期货基础知识课件
根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货 品种，以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货 品种，以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲 现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场 和货币市场等多种因素共同决定， 具有规避利率风险、价格发现等 功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是 国债，具有高信用等 级和低风险的特点。
国债期货的交易采用 竞价方式，价格透明 度高，流动性好。
国债期货的交易采用 保证金制度，具有杠 杆效应，可以放大收 益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式，即在合约到期时，买卖双方按照约定的价格和 数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五，例如，如果合约月份为5 月，则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较 短的国债期货，通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将 上涨时，可以选择买入国债期货合约；而当预测国债价格将下跌时，则选择卖出国债期货合约。这种 策略需要投资者对市场走势有准确的判断，否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和 撮合交易，其中竞价交易是通过买卖 双方出价的方式进行交易，撮合交易 则是通过交易所系统进行匹配成交。
国债期货基础知识培训
01
阿尔法套利也有风险：长期资本管理公司（LTMC)。
03
使用债券型基金进行阿尔法套利；
02
阿尔法套利
固定收益证券，布鲁斯.塔克曼，宇航出版社。
金融数学，Joseph Stampfli,机械工业出版社；
高级债券资产组合管理—建模与策略的最佳实践，法伯兹，东北财经大学出版社；
国债基差交易,Galen D.Burghardt,中国金融出版社；
固定收益证券市场及其衍生品，桑德瑞森；人民大学出版社；
固定收益证券，林清泉,武汉大学出版社 ；
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GLOBEX：芝加哥时间周日至周五5:30－下午4:00
每日价格最大波动
上一交易日结算价的±2 %
无
最低交易保证金
合约价值的3%
当日结算价
最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后30秒成交价格按成交量加权平均价
最后交易日
合约到期月份的第二个星期五
合约月份的最后一个交易日，到期合约交易截止时间为当日
交割方式
3
2
1
4
利率期货发展历程
2008年全球场内期货及期权结构分布
第二部分 我国国债及衍生品情况
1992年12月28日，上海证券交易所率先推出向机构投资者开放的标准国债期货合约；
01
1993 年 10 月开始向个人投资者开放，其后国债期货交易在多个交易所推出；
02
1994年 2季度后，国债期货成交趋活跃，仅上交所全年成交量就近 2 万亿；
1976年1月，美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场(IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界上第一个国债期货合约。
2023年证券从业之金融市场基础知识通关题库(附答案)
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期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总第一章期货市场概述第一节期货市场的产生和发展1、期货交易的起源于欧洲19世纪中期产生于美国芝加哥，1848年芝加哥期货交易所（CBOT）现代期货市场：标准化合约、保证金制度、对冲机制、统一结算芝加哥商业交易所（CME）:最大的肉类和畜类期货交易中心2007年CBOT和CME合并为芝加哥商业交易所集团（CME Group）:最大期货交易所伦敦金属交易所（LME）:最大的有色金属期货交易中心。
2、期货交易与现货交易、远期交易的关系3、期货交易的基本特征合约标准化、杠杆机制（保证金5%-10%，比例越低作用越大）、双向交易、对冲机制、当日无负债结算制度（下一日开市前）、交易集中化（会员制）4、期货市场的发展商品期货农产品期货金属期货主要品种为有色金属（除铁铬锰外的金属），诞生于英国，纽约商业交易所（NYMEX）拥有成交量最大的黄金期货合约能源期货纽约商业交易所（NYMEX）最具影响力金融期货外汇期货CME设立国际货币市场分部（IMM）利率期货:CBOT上市国民抵押协会债券（GNMA）合约股指期货:美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发价值线综合指数期货合约其他品种天气期货:CME推出，包括温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货指数期货5、期货交易在衍生品交易中的地位交易量：北美:亚太:欧洲衍生品：股指类期货期权:利率类:外汇类衍生品远期:远期外汇合约受欢迎期货期权:选择权，分为看涨期权和看跌期权互换:利率互换和外汇互换第二节期货市场的功能与作用1、期货市场的规避风险、价格发现功能规避风险借助套期保值建立盈亏冲抵机制，锁定成本、稳定收益同种商品的期货价格和现货价格走势一致期货价格和现货价格随期货合约到期日的来临呈现趋同性投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件价格发现:预期性、连续性、公开性、权威性2、期货市场的作用锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号安排生产经营活动提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府宏观政策的制定提供参考依据有助于现货市场的完善和发展有助于增强国际价格行程中的话语权第三节中国期货市场的发展历程1、中国期货市场的建立1990年10月12日中国郑州粮食批发市场:第一个商品期货市场1991年6月10日深圳有色金属交易所，1992年上海金属交易所1992年9月广东万通期货经纪公司:第一家期货经纪公司1992年底中国国际期货经纪公司2、中国期货市场的治理整顿2000年12月29日中国期货业协会:期货行业自律组织清理后，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所，品种12种1995年2月国债期货“3.27”事件和5月“3.19”事件:“市场禁止进入制度”3、中国期货市场的规范发展2002年，证监会：《期货从业人员管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》:奠定基础2003年，最高法院：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》:完善2003年，《期货从业人员执业行为准则》:第一部行业性行为规范2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》:期货经纪公司建设成为金融企业2004年，证监会：《期货经纪公司治理准则》:明确公司制度规定2007年，国务院修订《期货交易管理条例》适用范围由商品期货交易扩大到商品、金融期货和期权合约，实行分级结算制度“期货经纪公司”改为“期货公司”，实行许可制度，由国务院监管机构颁发证期货公司还可申请经营境外期货经纪、期货投资咨询及其他业务2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立，由上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所出资兴办，为非营利性公司制法人。
十年期国债期货
十年期国债期货介绍
一、国债期货相关知识
二、十债的基础知识
一、国债期货相关知识
B.结算业务
（1）当日结算价位合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平 均价。计算结果保留至小数点后三位。 （2）手续费标准为每手不高于5元。 （3）采用实物交割方式。
C.风险管理
（1）最低交易保证金标准为合约价值的2%。 合约价值=合约价格×（合约面值/100元） （2）临近交割月份，交易所将分阶段逐步提高合约交易保证金标准。 a. 交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合 约价值的3%。 b. 交割月份第一个交易日的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合 约价值的4%。
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 国债期货的定义 国债期货的发展史 国债期货的特点 国债期货交易的基本特点 国债的基本功能 国债期货对股市的影响 我国推出国债期货的意义
1、国债期货的定义
国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有 组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量 进行券款交收的国债交易方式。
3、国债期货的特点：
① ② ③ ④ 可主动规避利率风险； 交易成本低； 流动性高； 信用风险低.
4、国债期货交易的基本特点
不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格 变化的风险； 必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为 宗旨，禁止场外交易和私下对冲； 实行保证金制度，是一种杠杆交易。所有的国债期货合同都是标 准化合同 ； 实行无负债的每日结算制度； 一般较少发生实物交割现象。
2023年最新的国债期货基础知识
2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。
从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。
1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
第三，流动性高。
国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。
第四，信用风险低。
国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。
2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。
由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。
第二，价格发现功能。
国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。
第三，促进国债发行功能。
国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。
第四，优化资产配置功能。
通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。
证券期货基础知识讲义
证券期货基础知识讲义一、证券市场概述证券市场是金融市场的重要组成部分，是企业筹集资金、投资者进行投资的重要场所。
它主要包括股票市场、债券市场、基金市场等。
股票是股份公司发行的所有权凭证，代表着股东对公司的所有权。
股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，并在公司决策中拥有一定的表决权。
股票市场的波动受到多种因素的影响，如公司的业绩、宏观经济环境、政策法规等。
债券是一种债务凭证，发行者按照约定的利率和期限向投资者支付利息并偿还本金。
债券市场相对股票市场来说，风险通常较低，但收益也相对较为稳定。
基金则是通过汇集众多投资者的资金，由专业的基金管理人进行投资运作。
基金的种类繁多，包括股票型基金、债券型基金、混合型基金等，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择适合的基金。
二、证券交易流程证券交易通常需要通过证券交易所或场外交易市场进行。
在进行证券交易之前，投资者需要在证券公司开设证券账户和资金账户。
当投资者决定买卖证券时，可以通过电话委托、网上交易或者到证券公司的营业部柜台进行委托下单。
委托指令包括买入、卖出、限价委托、市价委托等多种类型。
交易所在收到委托指令后，会按照一定的规则进行撮合交易。
成交后，投资者的证券账户和资金账户会相应地进行变动。
三、期货市场简介期货市场是一种标准化的远期交易市场，交易的对象是标准化的期货合约。
期货合约规定了在未来特定的时间和地点，交割一定数量和质量的商品或金融资产。
期货市场的主要功能包括套期保值和价格发现。
套期保值者通过期货交易来对冲现货市场的风险，而投机者则通过预测期货价格的涨跌来获取利润。
与证券市场相比，期货市场具有更高的杠杆效应和风险。
投资者在参与期货交易之前，需要充分了解期货市场的规则和风险，并制定合理的投资策略。
四、期货交易流程期货交易的流程与证券交易有一定的相似之处，但也存在一些差异。
投资者首先需要在期货公司开设期货账户，并缴纳一定的保证金。
保证金的比例通常由交易所规定，并且会根据市场情况进行调整。
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我国国债存量的投资者持有结构
特殊结算成员 商业银行
保险机构 5% 证券公司 0% 非金融机构 0%
基金 1%
信用社
个人投资者 0%
交易所 4%
非银行金融机构
其它 0%
证券公司
特殊结算成员 29%
保险机构 基金
非银行金融机构 1% 信用社 2% 商业银行 58%
非金融机构 个人投资者 交易所 其它
数据来源：中央国债登记结算公司
特殊结算成员
商业银行
信用社 非银行金融机构 证券公司 保险机构 基金 非金融机构
63.41%
个人投资者 交易所
数据来源：中央国债登记结算公司
7
债券期限结构：初步形成了较为有效的收益率曲线
国债与政策性金融债收益率曲线
金融债 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1y 3y 5y 7y 10y
13.50%
45.96%
中期票据
数据来源：中央国债登记结算公司
6
投资者主体结构
我国债券市场存量 投资者主体结构
我国商业银行是债券投资者的主体，商业银行的债券持有量占市场总托管量的 63.41%
我国债券余额的投资者结构
0.16% 4.01% 14.35% 0.63% 0.47% 3.22% 11.24% 0.02% 2.49%
10
第二部分
债券产品介绍
11
国债
定义及性质
国债是指财政部代表中央政府发行的国家公债，是中央政府向投资者出 具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由国 家财政信誉做担保，是国家信用的主要形式。
主要功能
财政政策手段（弥补财政赤字） 金融市场功能
（1）国债利率构成市场的基准利率 （2）中央银行实施货币政策的主要操作对象（公开市场操作工具） （3）金融机构有效管理资产和负债的工具（高流动性、无风险资产）
4
中国债券市场与其它金融市场关系
中国债券市场与其他金融市场关系结构图
人民银行
市 场 监 管
货 币 市 场 金 融 市 场
证监会 保监会
资 本 市 场 债券市场 股票市场
金融衍生市场
行 业 监 管
交易所债券市场
交易所股票市场
银监会
银行间债券市场
国内债券市场以银行间市场为主，其2008年交易结算量占全市场的97.5%以上，交易所市场占2.5%
中国债券市场介绍
中信证券股份有限公司
CITIC Securities Company Limited
固定收益部
二零一三年七月
QQ群136282210
目
录
一、中国债券市场发展概况 二、债券产品介绍 三、债券交易介绍 四、债券分析指标 五、债券价格的波动性 六、债券收益率曲线分析 七、积极的债券组合管理策略
价格招标 利率招标
全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，各中标机构按各自中标标位的价格承销。
对发行 人有利
混 合 式
价格招标
全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销； 高于票面利率一定数量以内的标位，按各自中标标位的利率与票面利率折算的价格承销； 平衡投 高于票面利率一定数量以上的标位全部落标。 资者与 发行人 全场加权平均中标价格为当期国债的发行价格，高于或等于发行价格的标 位，按发行 利益 价格承销；低于发行价格一定数量以内的标位，按各自中标标位的价格承销；低于发行 价格一定数量以上的标位全部落标。
债券市场的起步和探索（1988~1996）
银行间债券市场异军突起，大陆债券市场框架基本形成（1997~2002）
开拓与巩固并重，债券市场持续稳步快速发展（2003~今）
3
中国债券市场分类
目前国内债券市场包括 银行间市场、交易所市 场以及柜台市场三个层 次。 银行间市场是债券市场 最主要的组成部分。 交易所市场包括上海证 券交易所、深圳证券交 易所两个市场。 三个市场之间尽管存在 一些联系，但是存在投 资者分割、产品分割和 监管分割的问题。
甲类承销团成员 乙类承销团成员
单一标位投标限额 投标标位变动幅度
最低投标限额0.2亿元；最高投标限额30亿元。 利率或利差招标：0.01%；价格招标：发行文件中另行规定。
16
国债
我国国债存量的投资 者持有结构（续）
商业银行持有国债持有比例57.64％；其次为特殊结算会员和交易所，分别占比 分别为29.48％和3.96％；信用社持有的国债规模占比为1.49%，基金和证券公 司由于资金规模有限，其持有的国债规模相对较少，其持有比例分别仅为1.30 ％和0.10％
宏观调控功能：连接财政政策和货币政策的桥梁（既是财政政策的一种手段又是 货币政策公开市场操作工具）
国债的种类
记账式国债 凭证式国债 无记名（实物券）国债——已停发
12
国债
国债发行方式
招投标发行：记账式国债 定价 发行：凭证式国债、无记名（实物券）国债
国债承销团
记账式国债承销团 （一）在中国境内依法成立的金融机构；依法开 展经营活动，近3年内在没有重大违法纪录； （二）财务稳健，资本充足率，具有较强的风险 控制能力； 具有负责国债业务的专职部门和健 全的国债投资和风险管理制度； （三）注册资本不低于人民币3亿元或总资产在 人民币100亿元以上的存款类金融机构，或者注 册资本不低于人民币8亿元的非存款类金融机 构。 （四）其资格审批由财政部会同人民银行和证监 会实施。 记账式国债承销团成员 商业银行等存款类金融机构、证券公司、保险公 司、非存款类金融机构
国债
供给产品期限结构的 丰富，使银行间市场 初步形成较为完整的 收益率曲线。
基准利率期限结构的 完整性为各类信用产 品定价提供了较为有 效的依据。
数据来源：中央国债登记结算公司
8
展望未来：信用类产品发展驶入快车道，市场进入新的发展阶段
从中期来看，债券市场化程度将进一步增强，市场广度和深度将得到有效拓展
2 21 56 69 75 80 85
1
第一部分 中国债券市场发展概况
2
中国债券市场发展阶段
债券市场的萌芽（1981~1987）
1981年，国债恢复发行，1984年开始出现企业债券，1985年国有商业银行开始发行金融债券 没有合法成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易 1988年开始由财政部与中国人民银行主导建立公开的国债流动市场 1990年12月开始证券交易所形式的债券交易，交易所债券市场处于主导地位 债券发行试行市场化，从行政摊派向承购包销及招标方式转化，1995年国债招标发行试点成功 1997年6月，中国人民银行要求各商业银行全部退出交易所市场，同时建立了全国银行间债券市 场，由外汇交易中心系统作为报价系统，由中央国债登记结算公司作为后台托管结算系统，询价 交易 银行间债券市场扩展到所有类型机构均可参与的债券市场.逐渐形成以银行间债券市场为主，交 易所债券市场和商业银行柜台市场为辅的债券市场体系 利率市场化加速进行（FR007、SHIBOR等），制度建设与市场监管逐渐发展并完善 信用产品逐渐出现，如短期融资券、无担保企业债、分离交易可转债（WB）、公司债等
追加投标
债券托管
托管场所 托 管 人
托管依据 清算方式
银行间市场（默认）、上海证券交易所、深圳证券交易所 中央国债登记公司、中证登上海分公司、中证登深圳分公司
债权托管申请书 DVP
15
承销商投标义务
有追加 单期投标量限定 无追加
甲类承销团成员
乙类承销团成员
最低投标限额：当期招标量的3%； 最高投标限额：当期招标量的25%
5
债券发行主体结构
我国债券市场 发行主体结构
我国债券市场发行主体结构
2.57% 2.35% 0.26% 3.29% 5.33%
7.96%
14.71%
记账式国债 储蓄国债 地方政府债
11.76% 2.31%
央行票据 政策性银行债 商业银行债券 非银行金融机构债券 中央企业债券 地方企业债券 短期融资券
9
我国债券市场与国际债券市场的比较
国际债券市场发展
美国、日本占据国内债券余额的绝大多数份额，美国、英国、欧元区占据国际债 券余额的绝大多数份额。据国际清算银行的统计数据，2008年6月末，全球债券 市场债券未清偿余额为86.09万亿美元，较2007年末增长7.3%，其中，在本国市 场上发行的国内债券未清偿余额为60.80万亿美元，比2007年末增长为5.7%；在 境外市场上发行的国际债券未清偿余额为25.29万亿美元，比2007年末增长 11.3%。美国、日本、德国、英国、法国、 意大利的未清偿债券余额在全球市场 中占绝大多数份额。 金融机构是国际债券的主要发行人，政府则是国内债券的主要发行人。截至 2008年6月末，金融机构发行的国际债券未清偿余额占比79.1%，其次是公 司发行人和政府，其市场份额分别为10%和8.2%。国内债券发行方面，政府 发行的债券最大，占比47.2%，金融机构次之，市场份额为42%，而公司发 行人的份额仅为10.8% 欧元、美元是国际债券发行的主要币种。国际债券的发行以欧元和美元为 主，其中欧元约占一半份额。2008年6月末，以欧元和美元标价的国际债 券发行余额分别占47.4%和29.4%，其中美元比较上年末下降6.7个百分点。 其他占比较高的货币是英镑（13.6%）、日元（3.7%）、瑞士法郎 （2.1%）、港币（1.2%）、澳大利亚元（1.1%）。
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2.2.2中国国债市场投资者结构——投资者偏好