1996年到2017年-中国的利率市场化改革
中国利率市场化改革进程
中国利率市场化改革进程利率市场化就是将利率的定价权交给市场，根据资金供求方自身的情况和对金融市场动向的判断自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以市场利率为中介，以市场供求关系绝对利率水平的利率体系。
我国在推行利率市场化之前一直都是对利率进行管制的，但是随着我国的改革开放不断深入和金融开放程度不断变大，利率管制的弊端也逐渐浮出水面。
例如在贷款市场上，出现因低利率导致的资源错配，就有可能出现资金黑市，一些非法机构套取银行信贷资金再去外面借出；或者如果由于利率管制造成存款低利率，一方面会使居民财产缩水，另一方面增加银行吸收存款的难度。
利率水平不能完全反映出市场真实的资金需求，导致金融乱象。
我国利率市场化改革遵循“先外币、后本币；先长期、大额，后短期、小额；先贷款；后存款”的原则。
从1996年6月中国人民银行放开银行间市场同业拆借利率时起，到2015年开放存款利率浮动上限为标志，经过20多年不断深入，中国利率市场化改革才初步宣告完成。
中国利率市场化改革分为以下几个阶段：一、针对货币市场利率和外币利率（1996-2003年）1、以国债利率招标为起点，债券利率市场化。
以银行间市场债券利率的市场化，全面开设调节利率以外的资金搭配机制，使得利率市场化规模不断扩大，银行间市场利率的建立和健全创造了基准利率的收益率曲线，可以提高商业银行的自主定价水平。
2、放开银行间同业拆借市场，推动完成资金批发利率市场化我国不再全权管理银行之间同业拆借市场利率，由拆借双方依据资金供求关系自行计算拆借利率。
3、外币利率市场化首先实行300万美元以上大额外币存款利率协商确定机制，逐渐过渡到放开一部分小额外币存款的利率管制，另一部分外币存款利率实行上限管理。
并逐步放开外币贷款利率。
二、金融机构贷款利率（2004-2013年）主要遵循“先贷款、后存款”的原则，中国人民银行之所以设立“先贷款、后存款”的原则，是因为相对于贷款利率市场化，存款利率市场化要求更加审慎，存款利率市场化需要银行具备健全的体制和产权约束机制，否则万一产生恶性竞争，很可能影响金融体系的安全。
我国的利率市场化改革进程的演变
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我国利率市场化改革历程及方向
我国利率市场化改革历程及方向赵洁心投资1301 1306060103（一）改革历程确定改革的总体思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。
1、 1995年，《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。
2、 1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。
3、1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。
4、1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。
5、1998年3月，改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。
6、1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。
7、1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业。
8、2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。
9、2002年，扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农村信用社利率浮动幅度；统一中外资金融机构外币利率管理政策。
10、2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。
（二）改革方向“十二五”时期如何进一步推进利率市场化改革？目前对此已经有一些讨论，“十二五”规划纲要也正在制定过程中。
这里我初步谈几点考虑。
一是选择具有硬约束的金融机构，让它们在竞争性市场中产生定价，在一定程度上把财务软约束机构排除在外。
前面提到过，2003年开始推进国有商业银行改革时，由于改革进程不同，各家银行的自我约束很不一样：部分银行已经实现财务重组，资本充足率较高，资本约束较强；而有的银行资本充足率为负数，也不受资本约束。
中国的利率市场化改革进程
中国利率市场化的改革进程自1996年我国利率市场化进程正式启动以来,经过十多年的发展,利率市场化改革稳步推进,并取得了阶段性进展。
银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化：1996年4月国债发行以价格招标进行，国债发行利率市场化开始1996年6月1日人民银行放开了银行间同业拆借利率1997年6月银行间债券市场启动，放开银行间债券回购利率和现券交易利率1998年8月国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债1999年9月国债在银行间债券市场利率招标发行2002年开始，中国人民银行按照市场化利率发行央行票据2004年，中国人民银行推出短期融资券，其利率也完全由市场决定。
2006年9月6日，央行决定建立报价制的中国货币市场基准利率Shibor。
2007年1月中国货币市场基准利率Shibor开始正式投入运行。
人民币存贷款利率市场化：1998年、1999年人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。
1999年10月,进行大额长期存款利率市场化尝试,人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款(最低起存金额3000万元,期限在5年以上不含5年),进行了存款利率改革的初步尝试。
2004年1月1日,人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。
扩大商业银行自主定价权,提高贷款利率市场化程度,企业贷款利率最高上浮幅度扩大到70%,下浮幅度保持10%不变。
2004年10月29日，中央银行又宣布商业银行人民币贷款利率上限放开，城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3倍，实行人民币存款利率下浮制度（下限放开），利率市场化进程迈出了十分关键的一步。
境内外币利率市场化：2000年9月,放开外币贷款利率和300万美元(含300万)以上的大额外币存款利率；300万美元以下的小额外币存款利率仍由人民银行统一管理。
2002年3月,人民银行统一了中、外资金融机构外币利率管理政策,实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。
我国利率市场化渐进改革进程分析
我国利率市场化渐进改革进程分析本文通过对我国利率市场化改革的演进过程的回顾，分析其路径发展的特点，并对今后利率市场化攻坚阶段的诸如利率上下限的放开、利率是否会大幅度攀升的问题进行了探讨。
关键词：利率市场化改革历程未来展望利率市场化的理论准备与对发展中国家的实证检验我国自1978年开始渐进式改革，逐步放开价格，搞活经济。
但金融领域的改革却显得相对滞后，尤其是利率市场化改革，是在改革推进到一定阶段之后才进行的。
究其原因，一是金融机构自身的形成和发展相对滞后。
二是因为金融领域的失败具有扩散效应。
一旦采取利率市场化改革，在管制阶段所潜伏的风险必然显现，而且可能激化，会波及整个国民经济。
因此，利率市场化改革比商品价格改革具有更大的风险，管理当局自然慎之又慎。
麦金农和肖的金融深化理论给广大发展中国家进行市场化改造提供了一个理论指导。
该理论认为，政府规定名义利率上限所引致的金融抑制，减少了资本积累，降低了实际经济增长和金融发展。
而解除管制可以在两个方面增进效率：首先，解除管制后，无效率的金融机构无法再利用管制来屏蔽现实的和潜在的竞争，失去其生存保护伞，面临破产出局的危险，因而可提高整体效率。
其次，解除管制可减少那些运行良好的金融机构为维持无效机构所承担的额外的租金或费用，扩大了投资机会，可减轻风险，增进社会福利。
解除对利率的管制，使利率作为配置资源的手段和信号，发挥其应有的作用。
另一方面，一些国家的利率市场化改革实践也证明了利率管制解除后的确经济增长了。
Fry的实证研究表明，在亚洲，平均实际利率向均衡的自由市场利率每上涨1%，经济增长将快0.5%。
Lanyi和Saracoglu对21个发展中国家在1971—1980年中的实证研究发现：实际利率和金融资产增长率与国内生产总值增长率之间是正相关的。
世界银行的研究结果也是类似的，实际利率为正的国家，其投资效率比负的实际利率国家高4倍。
Gelb也发现1965—1985年间34个国家的实际利率与经济增长之间具有正的相关关系。
中国利率市场化改革进程
中国利率市场化改革主要进程中国利率市场化改革是一个长期艰难的过程，以下我列出了中国利率市场化改革进程中的重大变革。
1996.6.1：放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。
1997.6：银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。
1998.3：改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。
1998.9：放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。
1999.9：成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。
1999.10：对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。
2000.9.21：实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。
2002.1：扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农信社利率浮动幅度；统一中外资外币利率管理政策。
逐步扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款的利率体系。
2002.3：将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。
2003.4：放开人民币各项贷款的计息、结息方式，由借贷双方自行商定。
2003.6：放开境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率，同时对美元、日元、欧元、港币的小额存款利率实行上限管理。
2004.1.1：扩大金融机构贷款利率浮动区间，商业银行、城市信用社上限可为基准利率的1.7倍，农村信用社可达2倍；下限为0.9倍。
2004.3.25：实行再贷款浮息制度，在再贷款基准利率基础上适时加点。
2004.10.29：放开金融机构人民币贷款利率上限，但城乡信用社除外，允许其上限可扩大为基准利率的2.3倍。
金融机构贷款利率浮动区间的下限仍然为0.9倍。
中国利率市场化进程
[键入公司名称]2016/7/30 Saturday目录：(一)中国利率市场化的背景1.我国利率市场化改革的内部环境分析2.我国利率市场化改革的外部环境分析(二)阻碍中国利率市场化的因素及相关模型的分析(三)中国利率市场化的改革进程和现时期取得的成绩(四)中国利率市场化存在的问题及解决方法(五)中国利率市场化改革的意义及评判1.利率市场化对不同经济主体的阻碍2.对我利率市场化改革的评判3.以2021年10月的利率改革做具体的分析论述4.以后我国针对利率市场化货币政策调整的整体考虑？随着我国经济金融体制改革的发展和对外开放的日益扩大，利率市场化问题已作为一个重要改革内容提上议事日程。
(一)中国利率市场化的背景1.中国利率市场化改革的内部环境分析利率市场化是我国金融体系和国民经济进展到一按时期的产物，能够说利率市场化的进程确实是制造利率市场化环境的进程。
政府对利率的操纵最终将会阻碍金融部门的进展，放开利率要求有必然的前提条件，要有充分的政策预备。
不然，即便能够很容易地放开利率，但却会损害到整个金融系统的平安。
因此，放开利率必需认真研究分析内部环境。
不利条件：1)宏观环境经济大体稳固，但财政连年赤字，宏观稳固存在隐患。
进展中国家的体会说明，利率市场化改革要求有一个稳固的宏观经济环境。
依照国际货币基金组织和世界银行专家们的意见，只有在一国宏观经济稳固和银行监管充分有效并同时存在时，才能够迅速实现利率市场化。
而我国财政赤字严峻，2021年拟安排财政赤字13500亿元，比上年增加1500亿元，其中中央财政赤字9500亿元，由中央代地址发债4000亿元。
财政赤字和国债规模随着经济总量扩大而有所增加，而且前现实中政府以企业名义在商业银行体系中的借贷也是有可观的数字。
2)受亚洲金融危机的阻碍，加上自身长期积存下来的体制与结构短处，目前国内市场普遍存在需求不足，政府已将利率调到相当低的水平。
即便通货膨胀率为零，实际利率也已低到很难刺激投资、增进消费的程度。
中国利率市场化改革的进程
中国利率市场化改革的进程✧1993～1995年：利率市场化改革目标的提出和改革准备阶段1993年11月党的十四届三中全会的《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》指出：“中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷利率在规定的幅度内自由浮动”；1993年12月的《国务院关于金融体制改革的决定》明确提出：“中国人民银行制定存、贷款利率上下限，并进一步理顺存款利率、贷款利率和有价证券利率之间的关系；各类利率要反映期限、成本、风险的区别，保持合理利差，逐步形成以中央银行利率为基础的市场利率体系”；1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》中初步提出利率市场化的基本思路：先外币后本币，先贷款后存款，先商业银行后政策性银行，先批发后零售，先放开同业拆借利率，后扩大商业银行决定利率自主权。
✧1996～2000年：利率市场化改革推进阶段1996年1月3日，启动全国银行间同业拆借市场，利率由交易双方在人民银行确定的上限内协商决定，1996年6月1日，央行放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场供求自主确定拆借利率；1996年4月9日，人行首次通过市场招标向14家商业银行总行回购2.9亿元人民币的国债；1997年6月16日，银行间债券市场正式启动，并放开了债券市场的债券回购和现券交易利率；1998年3月21日，央行改革贴现利率和再贴现利率的生成机制，放开贴现利率和转贴现利率。
1998年9月，放开了政策性银行发行金融债券的利率，银行间债券市场发行利率全面放开。
1999年9月，成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。
1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的方法。
✧ 2000年至今：利率市场化的实质性进展阶段2000年9月21日，中国人民银行宣布开始改革我国外币存贷款利率管理体制，即放开外币贷款利率；大额外币存款[300万美元（含300万美元）以上]利率由金融机构和客户协商确定；小额外币存款利率由银行业协会统一制定，各金融机构统一执行；2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇；2002年，扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农村信用社利率浮动幅度；2003年7月，放开了英镑、瑞士法郎和加拿大元的外币小额存款利率管理，由商业银行自主决定。
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有针对性的对金融机构实施定向降准，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点，对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点
9月6日起
下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点
10月24日起
下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控和监督指导，提高货币政策传导效率
5月10日起
下调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，将存款利率浮动区间上限扩大至1.5倍
6月28日起
一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%
1999年
年存款利率改革初步尝试
1999年10月
人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款(最低起存金额3,000万元，期限在5年以上不含5年)，进行了存款利率改革的初步尝试
1999年10月
国债发行也开始采用市场招标形式，从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化
2000年
年放开外币贷款利率与300万美元以上的大额外币存款利率
2002年
统一中、外资金融机构外币利率管理政策
2003年
放开部分外币小额存款利率管理
2003年11月
商业银行、农村信用社可以开办邮政储蓄协议存款(起存金额3,000万元，期限降为3年以上)
2004年
完全放开金融机构人民币贷款利率上限
2006年
扩大商业性个人住房贷款利率浮动范围
2012年
存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍
2013年
取消金融机构贷款利率0.7倍的下限
2014年
存款利率浮动区间的上限调整至基准利率的1.2倍
2015年
央行五次降息
3月
下调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，同时将存款利率浮动区间上限扩大至1.3倍
1996年到2017年 中国的利率市场化改革
时间
改革内容
1993年
中国共产党的十四大《关于金融体制改革的决定》确立利率市场化改革的基本设想
1996年6月1日
放开银行间同业拆借利率，为利率市场化的突破口。
1997年6月
银行间债券回购利率放开
1998年
放开贴现与转贴现利率
1998年8月
国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债
10月24日起
金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%
2015年
针对“三农“和小微企业
2月4日
下调金融机构存款准备金率0.5个百分点对小微企业贷款占比达标银行额外再将0.5个百分点对农发行额外降4个百分点
4月20日起
下调金融机构存款准备金率1个百分点，对农信社村镇银行等额外再降1个百分点，对农发行额外降低2个百分点，对“三农”或小微企业贷款达标国有银行和股份制商业银行可再降0.5个百分点