《可转换债券基础》PPT课件
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第三讲权证与可转换债券投资PPT课件
之间持续高于转股价180％或180％以上达25个交易日以上； ③收盘价在2001年8月3日（含此日）至 2002年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
23
例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
14
二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
5
认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
23
例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
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二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
5
认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
可转换公司债券课件
可转换公司债券
可转换债券是指企业发行的可以在一定期间之后， 按规定的转换比率或转换价格转换为发行企业股 票的债券 可转换公司债券具有债权性、期权性和股权性三 个特征 ，属于混合性证券、混合金融工具 已经成为许多上市公司融资的一个重要渠道，其 巨大成长潜力备受人们的关注 中石化等上市公司就发行过
发行可转债的会计处理
销售发行债券:债务 销售转换权：权益
销售转换权：权益
转换权的公允价值：权益初始金额确定
负债成分的未来现金流量进行折现确定 负债成分的初始确认金额，再按发行收 入扣除负债成分初始金额，这个差额即 是转换权的公允价值 例如，折现金额100，发行价格120，则 转换权价值为20
• 也就是说，新准则下企业发行可转换公司 债券时，应拆分为债券和转换权，即应将 负债和权益成分进行分拆，分别作为负债 和权益处理
• 负债成分在“应付债券”科目处理 • 权益成分在“资本公积—其他资本公 积”科目处理 • 发行可转换公司债券发生的交易费用，应 当在负债成分和权益成分之间按照各自的 相对公允价值进行分摊。
发行可转债的账务处理
借：银行存款 应付债券——利息调整（倒挤）
贷：应付债券——面值 资本公积——其他资本公积
发行后——转换这段尚未行权期间的 账务处理：实际利率法计算摊余成本
以“分期付息利息 应付债券——利息调整
股票价格溢价问题
发行股票，每股面值1元，但发行价格为2元 每股溢价1元
借：银行存款 贷：股本 资本公积——股本溢价
2 1 1
转换时即行权的账务处理
可转换债券是指企业发行的可以在一定期间之后， 按规定的转换比率或转换价格转换为发行企业股 票的债券 可转换公司债券具有债权性、期权性和股权性三 个特征 ，属于混合性证券、混合金融工具 已经成为许多上市公司融资的一个重要渠道，其 巨大成长潜力备受人们的关注 中石化等上市公司就发行过
发行可转债的会计处理
销售发行债券:债务 销售转换权：权益
销售转换权：权益
转换权的公允价值：权益初始金额确定
负债成分的未来现金流量进行折现确定 负债成分的初始确认金额，再按发行收 入扣除负债成分初始金额，这个差额即 是转换权的公允价值 例如，折现金额100，发行价格120，则 转换权价值为20
• 也就是说，新准则下企业发行可转换公司 债券时，应拆分为债券和转换权，即应将 负债和权益成分进行分拆，分别作为负债 和权益处理
• 负债成分在“应付债券”科目处理 • 权益成分在“资本公积—其他资本公 积”科目处理 • 发行可转换公司债券发生的交易费用，应 当在负债成分和权益成分之间按照各自的 相对公允价值进行分摊。
发行可转债的账务处理
借：银行存款 应付债券——利息调整（倒挤）
贷：应付债券——面值 资本公积——其他资本公积
发行后——转换这段尚未行权期间的 账务处理：实际利率法计算摊余成本
以“分期付息利息 应付债券——利息调整
股票价格溢价问题
发行股票，每股面值1元，但发行价格为2元 每股溢价1元
借：银行存款 贷：股本 资本公积——股本溢价
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转换时即行权的账务处理
《可转换债券》课件
风险与收益相辅相成
可转换债券的风险和收益是相互关 联的，投资者需要根据自身风险承
受能力和投资目标进行权衡。
分散投资
通过将投资分散到不同种类的可转 换债券和相关资产，可以降低整体
投资组合的风险。
动态调整
根据市场环境和个人需求，适时调 整可转换债券的投资比例，以实现 风险和收益的平衡。
专业建议
寻求专业的投资顾问或财务规划师 的意见，帮助制定合适的投资策略 ，以最小化风险并最大化收益。
总结词
介绍可转换债券的定价模型和估值方法 ，包括Black-Scholes模型、二叉树模型 等。
VS
详细描述
可转换债券的价格受到利率、股票价格、 波动率等多种因素的影响。常用的定价模 型包括Black-Scholes模型和二叉树模型 等。这些模型通过输入相关参数，可以计 算出可转换债券的理论价格。在实践中， 还需要考虑市场供需、流动性等因素的影 响。
《可转换债券》PPT课件
目录
• 可转换债券概述 • 可转换债券的运作机制 • 可转换债券的风险与收益 • 可转换债券的投资策略 • 可转换债券市场的发展与前的定义
01
总结词
02
详细描述
可转换债券是一种特殊类型的债券，持有者可以在特定时期内按照一 定比例或价格将其转换为另一种证券。
可转换债券是一种可以在特定条件下转换为其他证券的债券。这些特 定条件通常包括转换比例、转换价格等，由发行人在发行时确定。
可转换债券的特点
总结词
可转换债券具有债权和期权的双重性质，持有者既可以获得利息收益，也可以在 市场行情变化时选择转换为其他证券。
详细描述
与普通债券相比，可转换债券具有更大的灵活性。持有者可以根据市场行情选择 是否转换为其他证券，从而在市场上涨时获得更多的收益。同时，可转换债券的 利率通常低于普通债券，因此持有者可以获得更低的投资成本。
可转换债券的风险和收益是相互关 联的，投资者需要根据自身风险承
受能力和投资目标进行权衡。
分散投资
通过将投资分散到不同种类的可转 换债券和相关资产，可以降低整体
投资组合的风险。
动态调整
根据市场环境和个人需求，适时调 整可转换债券的投资比例，以实现 风险和收益的平衡。
专业建议
寻求专业的投资顾问或财务规划师 的意见，帮助制定合适的投资策略 ，以最小化风险并最大化收益。
总结词
介绍可转换债券的定价模型和估值方法 ，包括Black-Scholes模型、二叉树模型 等。
VS
详细描述
可转换债券的价格受到利率、股票价格、 波动率等多种因素的影响。常用的定价模 型包括Black-Scholes模型和二叉树模型 等。这些模型通过输入相关参数，可以计 算出可转换债券的理论价格。在实践中， 还需要考虑市场供需、流动性等因素的影 响。
《可转换债券》PPT课件
目录
• 可转换债券概述 • 可转换债券的运作机制 • 可转换债券的风险与收益 • 可转换债券的投资策略 • 可转换债券市场的发展与前的定义
01
总结词
02
详细描述
可转换债券是一种特殊类型的债券，持有者可以在特定时期内按照一 定比例或价格将其转换为另一种证券。
可转换债券是一种可以在特定条件下转换为其他证券的债券。这些特 定条件通常包括转换比例、转换价格等，由发行人在发行时确定。
可转换债券的特点
总结词
可转换债券具有债权和期权的双重性质，持有者既可以获得利息收益，也可以在 市场行情变化时选择转换为其他证券。
详细描述
与普通债券相比，可转换债券具有更大的灵活性。持有者可以根据市场行情选择 是否转换为其他证券，从而在市场上涨时获得更多的收益。同时，可转换债券的 利率通常低于普通债券，因此持有者可以获得更低的投资成本。
可转换公司债券专题PPT课件
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
可转换公司债券专题
目录
第一章：何为可转债 第二章：可转债的发行与申购 第三章：如何进行可转债的投资 第四章：可转债如何转股 第五章：分离交易可转债
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
第四章 可转债如何转股
送红股、增发新股和配股等情况：
当可转债发行后，发行人面向A股股东进行了送红 股、增发新股和配股、股份合并或分拆、股份回 购、派息等情况使股份或股东权益发生变化时， 转股价将进行调整。
因按规则需要调整转股价时，公司将公告确定股 权登记日，并于公告中指定从某一交易日开始至 股权登记日暂停可转债转股。从股权登记日的下 一个交易日开始恢复转股并执行调整后的转股价。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转 换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司 的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
第四章 可转债如何转股
降低转股价格条款：
当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低 于当期转股价达到一定比例，发行人可以将 当期转股价格进行向下修正，作为新的转股 价。
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
可转换公司债券专题
目录
第一章：何为可转债 第二章：可转债的发行与申购 第三章：如何进行可转债的投资 第四章：可转债如何转股 第五章：分离交易可转债
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
第四章 可转债如何转股
送红股、增发新股和配股等情况：
当可转债发行后，发行人面向A股股东进行了送红 股、增发新股和配股、股份合并或分拆、股份回 购、派息等情况使股份或股东权益发生变化时， 转股价将进行调整。
因按规则需要调整转股价时，公司将公告确定股 权登记日，并于公告中指定从某一交易日开始至 股权登记日暂停可转债转股。从股权登记日的下 一个交易日开始恢复转股并执行调整后的转股价。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转 换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司 的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
第四章 可转债如何转股
降低转股价格条款：
当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低 于当期转股价达到一定比例，发行人可以将 当期转股价格进行向下修正，作为新的转股 价。
2可转换债券37页PPT
优点
• 1、若转股成功，在筹集资金相同的情况下，可比配 股和增发新增更少的股本数。
• 2、发行可转债有利于提升现有股东权益，其发行成 本相对直接发行股票的成本更低。可转债因含有预期 转股获利的灵活功能，利率水平普遍偏低，即使考虑 到期未能顺利转股而对其利息进行补偿（若有），总 利息支出水平一般亦低于同期银行贷款利息，因此， 只要公司每年净资产收益率保持在可转债利率之上， 通过举债，充分发挥财务杠杆作用，即可提升公司现 有股东权益；且在转换成公司普通股以前公司支付的 债息可计入当期成本，免交所得税，而募股后的分红 则必须从税后净利润中支付。
可Hale Waihona Puke 债发行公司的最优决策行为：公司行使转
回售条款
• 回售条款实际上是在公司股票价格表现欠佳 时，投资人有权要求发行人按照一定的利率 溢价收回发行在外的可转债的行为。该条款 能促进可转债的顺利发行和筹资成功，保护 投资者利益。如果发行方案中包括回售条款， 则票面利率可以更低，对投资者也更具有吸 引力。
• 回售条款主要包括：回售价格（即利率）、 回售时间及回售选择权等。
• 赎回条款主要包括：
• ①不赎回时期，时间越长，股票上涨的可能 性越大，越有利于投资者；
• ②赎回时间，可以限定时间或不限定； • ③赎回价格，一般为高于面值的3%6%；
• ④赎回条件，分为无条件赎回和有条件赎回， 采取有条件赎回时，当股票价格上涨到一定 程度并持续一段时间后，发行人可要求赎回。
３、可转债发行公司的最优决策行为 决策目标分析
• 中国资本市场的特殊性：
– 首先，中国的股票市场是一个以非流通国有 股、法人股占主导地位的特殊市场。公司控 股股东的最终目标是实现公司每股净资产价 值的最大化。
第三章 可转换债券示意图PPT课件
9
DividendType: 红利类型，0（默认）表示红利以现金额形式表示，1表 示以收益率形式表示；
DividendInfo: 红利信息。为两列矩阵。缺失值表示没有分红。第一行 是红利日期，第二行是红利数量。CallType: 赎回报价方 式，0（默认）表示全价；1表示净价，不含应计利息的 价格。 CallInfo: 赎回信息。为两列矩阵。第一列为回购日期， 第二列为面值100元的债券的赎回价格。默认为无 TreeTyoe：树的类型，0（默认）二叉树，1三叉树。 输出参数： CBMatric可转换债券的可转换价格矩阵，CBMatrix(1,1) 为可转换价格。 UndMatrix二叉树格式的债券价格 DebtMatrix可转换债券价格的债券部分，为一矩阵形式 EqtyMatrix可转换债券价格的. 期权部分，为一矩阵形1式0
第三讲 可转换债券
BY 吴义能
.
1
一. 可转换债券的基本知识
1. 可转换债券的概念
可转换债券
公司
(convertible bond)
是可转换公司债券
的简称，又简称可 转债。它是一种可 以在特定时间、按 回 特定条件转换为普 售
公司 债券
N
公司
股票 赎
Y
回
通股票的特殊企业 权
权
债券。
可转换债券兼具债 券和股票的特征。
(2) 股票已经上市，在可转券发行之日起6个月后可进行转股。
2．票面利率
一般低于不可转换公司债券的票面利率，多为同期银行存款利率 的一半左右
3．转换比率和转换价格
转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。
转换比例=可转换债券面值╱转换价格
转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。
可转换债券的概念与定价.pptx
假设债券价值为 Sv ，以转股价K为执行价的买入期权价格为C，则 可转债的价格V应该满足，
V
Sv
100 C K
（20.1）
其中，K可为转股价格，100/K为转股比例。
纯债券价值等于可转债未来现金流量的现值。现金流量包括每年一 次支付的利息和期末偿还的本金。所以用一般的贴现现金流法就可 以计算出 Sv
C S{[ p ', n, n] [ p ', n, a 1]} Krn{[ p, n, n] [ p, n, a 1]}
其中，
k j0
(
n! j!(n
)p j)!
j (1
p)n j
[
p, n，, k]
a 为大于ln(K Sd n ) ln(u d )的最小整数，
K为执行价，S为标的物当前价格
•转股价格(Conversion Price)：转股价格是指可转债转换成每股所 需支付的价格。
•转换比率(Conversion Ratio)：转换比率是指一个单位可转债转 换成的股票数量。数学表达式为：转换比率 = 面值 / 转股价格。 •转换价值(Conversion Value)：可转债按照标的股时价转换的价 格，一般就是标的股即期价格。
工具二，一个确定欧式卖权的价格 (1) 使用Black-Scholes期权定价模型
p Xerf (T t) N (d2 ) S0 N (d1)
其中，
d1
log(S0
/
X
)
(rf T
t
2
/
2)(T
t)
d2 d1 T t
已知， 当前日期为2003年6月13日； (1) 期权执行价X=118.5； 无风险收益率r=0.02； 标的物当前价格S=120.5；
可转换债券ppt课件
29
典型的案例是恒源转债，该转债堪称“业 界良心”。该转债在08-09年连续三次修正 转股价，从50.88元一直下修到12.88元，幅 度至今仍是转债市场之最。而首钢、山鹰 和华电（强制修正）转债都曾有多达4次转 股价修正的经历。
30
7.赎回条款 第二十三条：募集说明书可以约定赎回
条款，规定上市公司可按事先约定的条件 和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。 分类：
16
可转债的基本要素
1.标的股票 一般是发行公司自己的股票。可转债的价格中
包含了标的股票的看涨期权，因此其价格的变动 必然依赖于标的股票的价格变动情况，并与标的 的股票价格同向变动。
注:本节后面内容凡涉及的条例均来自 2006年发布的《上市公司证券发行管理办 法》
17
18
19
2.票面利率 可转债的票面利率一般比普通债券要低。我国
34
转债市场的存量规模
35
8.回售条款（又称保底条款） 第二十四条：募集说明书可以约定回售条
款，规定债券持有人可按事先约定的条件和 价格将所持债券回售给上市公司。
36
以新钢股份（600782）为例 在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票
收盘价连续30个交易日低于期转股价格的70%时， 可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按 面值104%(含当期计息年度利息)回售给本公司。任 一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可 以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年 度不应再行使回售权。若在上述交易日内发生过转 股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前 的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按 调整后的转股价格和收盘价格计算。
转换公司债券的期限与投资价值成正相关关系， 期限越长，股票变动和升值的可能性越大，可转 换公司债券的投资价值就越大。
典型的案例是恒源转债，该转债堪称“业 界良心”。该转债在08-09年连续三次修正 转股价，从50.88元一直下修到12.88元，幅 度至今仍是转债市场之最。而首钢、山鹰 和华电（强制修正）转债都曾有多达4次转 股价修正的经历。
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7.赎回条款 第二十三条：募集说明书可以约定赎回
条款，规定上市公司可按事先约定的条件 和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。 分类：
16
可转债的基本要素
1.标的股票 一般是发行公司自己的股票。可转债的价格中
包含了标的股票的看涨期权，因此其价格的变动 必然依赖于标的股票的价格变动情况，并与标的 的股票价格同向变动。
注:本节后面内容凡涉及的条例均来自 2006年发布的《上市公司证券发行管理办 法》
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2.票面利率 可转债的票面利率一般比普通债券要低。我国
34
转债市场的存量规模
35
8.回售条款（又称保底条款） 第二十四条：募集说明书可以约定回售条
款，规定债券持有人可按事先约定的条件和 价格将所持债券回售给上市公司。
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以新钢股份（600782）为例 在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票
收盘价连续30个交易日低于期转股价格的70%时， 可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按 面值104%(含当期计息年度利息)回售给本公司。任 一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可 以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年 度不应再行使回售权。若在上述交易日内发生过转 股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前 的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按 调整后的转股价格和收盘价格计算。
转换公司债券的期限与投资价值成正相关关系， 期限越长，股票变动和升值的可能性越大，可转 换公司债券的投资价值就越大。
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关于可转债
• 可转换公司债券的性质 • 可转换公司债券的发行条件 • 可转换公司债券的发行价格
• 可转换债券的风险
• 可转换公司债券面临风险的对策
go
会计ppt
1
可转换公司债券的性质
从可转换公司债券的概念可以看出，普通可转换公司债券具有债 权和期权双重属性。
1. 债权性质。 可转换公司债券首先是一种公司债券，是固定收益证券，具有 确定的债券期限和定期息率，并为可转换公司债券投资者提供了稳 定利息收入和还本保证，因此可转换公司债券具有较充分的债权性 质。 这意味着可转换公司债券持有人虽可以享有还本付息的保障， 但与股票投资者不同，他不是企业的拥有者，不能获取股票红利， 不能参与企业决策。在企业资产负债表上，可转换公司债券属于企 业“或有负债”，在转换成股票之前，可转换公司债券仍然属于企 业的负债资产，只有在可转换公司债券转换成股票以后，投资可转 换公司债券才等同于投资股票。一般而言，可转换公司债券的票面 利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券，这是因为可转换公 司债券赋予投资人转换股票的权利，作为补偿，投资人所得利息就 低。 2. 股票期权性质。 可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权利，这种权利 具有选择权的含义，也就是投资者既可以行使转换权，将可转换公 司债券转换成股票，也可以放弃这种转换权，持有债券到期。也就 是说，可转换公司债券包含了股票买入期权的特征，投资者通过持 有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。因此，可转换公司债 券是股票期权的衍生，往往将其会看计作pp为t 期权类的二级金融衍生产品。 返2回
会计ppt
7
上海机场公司构架
公司经营范围包括机场建设、施工、 运营管理和与国内外航空运输有关 的地面服务，国内贸易（除专项规 定），对国内外航空运输业的投资 及技术合作、咨询服务，与机场建 设相关的土地及房地产综合开发利 用，宾馆，实业投资等。
计算公式： 发行价格=面值X复利现值系数+票面利息X年 金现值系数
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会计ppt
4
可转换债券的风险
1. 可转换公司债券市场风险 上市公司的可转换公司债券市场价格受到市场利率、票面利率、剩
余期限、转股价格、公司股票价格、赎回条款及回售条款、投资者的心 理预期等诸多因素的影响,其合理的定价需要投资者具备一定的理论知 识。由于中国的资本市场还处于发展初期,市场效率正处于不断提高阶 段,投资者对机场转债投资价值的认识尚需要一个过程。在机场转债发 行、上市交易、转换等过程中,公司股票的价格、机场转债的价格可能 会不能合理反映它们的投资价值,甚至可能会出现异常波动的情况,从而 可能使投资者蒙受损失。 2. 行业风险
可转换公司债券的发行条件
1. 最近三年连续盈利，且最近三年金资产利润率平均 在10%以上；（属于能源，原材料，基础设施的公 司可以略低，但是不得低于7%；）
2. 募集资金要符合国家产业政策投向； 3. 可转换债券发行后，资产负债率不高于70%； 4. 累计债券余额不超过公司净资产额的40%； 5. 可转换债券的发行额不少于人民币1亿元； 6. 可转换债券的利率不得超过银行同期存款的利率水
2. 行业风险
虹桥国际机场是我国三大门户机场之一 ,而公司投资的浦东国际机 场拟建成亚太地区的航空枢纽,两机场航空服务设施先进,候机环境优雅,在竞 争,也为公司带来潜在的中转旅客,公司将从航空设备、服务、管理等诸 方面入手,提高并完善候机楼设施的使用保障和服务,吸引更多的中外航 空运输企业和旅客,力争早日将上海两个机场建成枢纽机场。
平。 7. 国务院证券委员会规定的其他条件。
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可转换债券的发行价格
可转换债券是指能够转换成股票的企业债券，兼有股票和普通债 券双重特征。一个重要特征就是有转股价格。在约定的期限后， 投资者可以随时将所持的可转券按股价转换成股票。可转换债券 的利率是年均利息对票面金额的比率，一般要比普通企业债券的 利率低，通常发行时以票面价发行。转换价格是转换发行的股票 每一股所要求的公司债券票面金额。
3. 宏观经济因素的影响
目前东南亚金融危机已经出现好转的迹象,我国政府为扩大内需,拉 动经济增长,亦出台多项措施,确保宏观经济保持稳步增长的态势。从长 期来看,目前宏观经济环境对公司的影响只是暂时的。
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上海机场可转债背景
上海机场发行可转换债券是国内首个完整意义 上可转换债券，为我国企业开辟了一条筹资的 新渠道，并为国有企业进行债务重组提供了新 的途径。可转债将成功为我国企业继公司股票 和公司债券之后的又一种新的融资方式的现实 选择。对投资者而言也提供了一种新的投资品 种。
近年来,随着上海浦东的对外开发、开放和上海建立“三个中心” 进程的加快,以上海为龙头的长江三角洲经济发展迅速,社会对民用航空 运输的需求也随之增长。自1988年以来,虹桥机场年飞行架次、旅客吞 吐量和货邮吞吐量分别以年平均15.08％、16.87％和17.46％的速度增 长。在未来,鉴于这一潜在的巨大市场,上海邻近地区出现的民用机场的 建设和投入营运,可能会对本公司的业务发展产生不利的影响。 3. 宏观经济因素的影响
可转换公司债券面临风险 的对策
1. 可转换公司债券市场风险的对策
可转换公司债券的价格波动是证券市场的正常现象,为此,公司提醒 投资者必须充分认识到今后债券市场和股市中可能遇到的风险,以便作 出正确的投资决策。同时,公司将严格按照有关法律、法规的要求以及 本募集说明书的承诺,进行规范运作,并按照国家证券管理部门、上海证 券交易所的有关规定及时进行信息披露,以保障投资者的利益。
近年来,我国经济继续保持快速稳定发展的势头,航空运输业增长更 是引人注目。从1992年至1998年,我国航空业务总量年平均增长率达14 返回 ％以上,本公司航空运输业务总量年平均增长率更是高达17％。但是,东 南亚金融危机使我国航空运输业出现会整计体ppt低迷状态,国内的宏观经济形 5
势也受到较为严重的影响。目前我国的航空运输业整体上处境不甚乐
• 可转换公司债券的性质 • 可转换公司债券的发行条件 • 可转换公司债券的发行价格
• 可转换债券的风险
• 可转换公司债券面临风险的对策
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可转换公司债券的性质
从可转换公司债券的概念可以看出，普通可转换公司债券具有债 权和期权双重属性。
1. 债权性质。 可转换公司债券首先是一种公司债券，是固定收益证券，具有 确定的债券期限和定期息率，并为可转换公司债券投资者提供了稳 定利息收入和还本保证，因此可转换公司债券具有较充分的债权性 质。 这意味着可转换公司债券持有人虽可以享有还本付息的保障， 但与股票投资者不同，他不是企业的拥有者，不能获取股票红利， 不能参与企业决策。在企业资产负债表上，可转换公司债券属于企 业“或有负债”，在转换成股票之前，可转换公司债券仍然属于企 业的负债资产，只有在可转换公司债券转换成股票以后，投资可转 换公司债券才等同于投资股票。一般而言，可转换公司债券的票面 利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券，这是因为可转换公 司债券赋予投资人转换股票的权利，作为补偿，投资人所得利息就 低。 2. 股票期权性质。 可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权利，这种权利 具有选择权的含义，也就是投资者既可以行使转换权，将可转换公 司债券转换成股票，也可以放弃这种转换权，持有债券到期。也就 是说，可转换公司债券包含了股票买入期权的特征，投资者通过持 有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。因此，可转换公司债 券是股票期权的衍生，往往将其会看计作pp为t 期权类的二级金融衍生产品。 返2回
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上海机场公司构架
公司经营范围包括机场建设、施工、 运营管理和与国内外航空运输有关 的地面服务，国内贸易（除专项规 定），对国内外航空运输业的投资 及技术合作、咨询服务，与机场建 设相关的土地及房地产综合开发利 用，宾馆，实业投资等。
计算公式： 发行价格=面值X复利现值系数+票面利息X年 金现值系数
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可转换债券的风险
1. 可转换公司债券市场风险 上市公司的可转换公司债券市场价格受到市场利率、票面利率、剩
余期限、转股价格、公司股票价格、赎回条款及回售条款、投资者的心 理预期等诸多因素的影响,其合理的定价需要投资者具备一定的理论知 识。由于中国的资本市场还处于发展初期,市场效率正处于不断提高阶 段,投资者对机场转债投资价值的认识尚需要一个过程。在机场转债发 行、上市交易、转换等过程中,公司股票的价格、机场转债的价格可能 会不能合理反映它们的投资价值,甚至可能会出现异常波动的情况,从而 可能使投资者蒙受损失。 2. 行业风险
可转换公司债券的发行条件
1. 最近三年连续盈利，且最近三年金资产利润率平均 在10%以上；（属于能源，原材料，基础设施的公 司可以略低，但是不得低于7%；）
2. 募集资金要符合国家产业政策投向； 3. 可转换债券发行后，资产负债率不高于70%； 4. 累计债券余额不超过公司净资产额的40%； 5. 可转换债券的发行额不少于人民币1亿元； 6. 可转换债券的利率不得超过银行同期存款的利率水
2. 行业风险
虹桥国际机场是我国三大门户机场之一 ,而公司投资的浦东国际机 场拟建成亚太地区的航空枢纽,两机场航空服务设施先进,候机环境优雅,在竞 争,也为公司带来潜在的中转旅客,公司将从航空设备、服务、管理等诸 方面入手,提高并完善候机楼设施的使用保障和服务,吸引更多的中外航 空运输企业和旅客,力争早日将上海两个机场建成枢纽机场。
平。 7. 国务院证券委员会规定的其他条件。
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可转换债券的发行价格
可转换债券是指能够转换成股票的企业债券，兼有股票和普通债 券双重特征。一个重要特征就是有转股价格。在约定的期限后， 投资者可以随时将所持的可转券按股价转换成股票。可转换债券 的利率是年均利息对票面金额的比率，一般要比普通企业债券的 利率低，通常发行时以票面价发行。转换价格是转换发行的股票 每一股所要求的公司债券票面金额。
3. 宏观经济因素的影响
目前东南亚金融危机已经出现好转的迹象,我国政府为扩大内需,拉 动经济增长,亦出台多项措施,确保宏观经济保持稳步增长的态势。从长 期来看,目前宏观经济环境对公司的影响只是暂时的。
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上海机场可转债背景
上海机场发行可转换债券是国内首个完整意义 上可转换债券，为我国企业开辟了一条筹资的 新渠道，并为国有企业进行债务重组提供了新 的途径。可转债将成功为我国企业继公司股票 和公司债券之后的又一种新的融资方式的现实 选择。对投资者而言也提供了一种新的投资品 种。
近年来,随着上海浦东的对外开发、开放和上海建立“三个中心” 进程的加快,以上海为龙头的长江三角洲经济发展迅速,社会对民用航空 运输的需求也随之增长。自1988年以来,虹桥机场年飞行架次、旅客吞 吐量和货邮吞吐量分别以年平均15.08％、16.87％和17.46％的速度增 长。在未来,鉴于这一潜在的巨大市场,上海邻近地区出现的民用机场的 建设和投入营运,可能会对本公司的业务发展产生不利的影响。 3. 宏观经济因素的影响
可转换公司债券面临风险 的对策
1. 可转换公司债券市场风险的对策
可转换公司债券的价格波动是证券市场的正常现象,为此,公司提醒 投资者必须充分认识到今后债券市场和股市中可能遇到的风险,以便作 出正确的投资决策。同时,公司将严格按照有关法律、法规的要求以及 本募集说明书的承诺,进行规范运作,并按照国家证券管理部门、上海证 券交易所的有关规定及时进行信息披露,以保障投资者的利益。
近年来,我国经济继续保持快速稳定发展的势头,航空运输业增长更 是引人注目。从1992年至1998年,我国航空业务总量年平均增长率达14 返回 ％以上,本公司航空运输业务总量年平均增长率更是高达17％。但是,东 南亚金融危机使我国航空运输业出现会整计体ppt低迷状态,国内的宏观经济形 5
势也受到较为严重的影响。目前我国的航空运输业整体上处境不甚乐