中国建筑企业信用评级方法

中国建筑企业

信用评级方法

上海远东资信评估有限公司

二〇一六年七月

远东资信信用评级方法

Far East Credit Rating

Rating Methodology

摘 要

建筑行业增加值占国内生产总值的比重较高，在国民经济中占据重要地位；建筑行业的市场规模很大程度上由固定资产投资额决定，且易受国民经济运行状况和经济周期影响，表现出较强的周期性；建筑行业为典型的劳动密集型行业，进入门槛较低，导致行业内企业数量众多，竞争较为激烈；建筑工程项目建设周期长，建筑企业需通过增加融资来满足日常业务运营以及扩大再生产等的资金需求，导致建筑企业资产负债率高，债务负担重，其债务以短期债务为主。

行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同。本评级方法旨在帮助受评对象、投资者以及其他相关机构理解上海远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估建筑企业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级别的因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑的所有因素，但它包括了会对所有建筑企业信用状况产生重要影响的关键因素。

远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示被评对象的违约风险。远东资信以现金流分析为主线，采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对被评对象自身信用状况的考察基础上，同时考虑外部支持因素，由此判断被评对象未来的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其信用等级。具体而言，远东资信对建筑企业信用评级主要考察因素包括：（1）宏观及区域环境、建筑行业运营环境和竞争格局、建筑行业政策等外部经营环境因素、建筑原材料价格和劳动力成本状况；（2）被评对象的规模和市场地位、建筑资质和技术实力、业务多样性、项目储备和融资能力、企业管理、发展战略等企业运营与管理方面的因素；（3）被评对象的会计信息质量、财务政策、资产质量、盈利能力、现金流、财务弹性、或有事项等企业财务实力方面的因素；（4）股东支持及政府支持等外部支持因素。

一、行业界定

建筑业是专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门，其产品是各种工厂、矿井、铁路、桥梁、港口、道路、管线、住宅以及公共设施的建筑物、构筑物和设施。本评级方法所指的建筑业，是指按照国民经济行业分类标准（GB/T 4754-2011）定义的建筑业，包括房屋建筑业、土木工程建筑业、建筑安装业、建筑装饰和其他建筑业四大类，具体如下表所示：

代码

47 房屋建筑业

470 房屋建筑业

48土木工程建筑业

481 铁路、道路、隧道和桥梁工程建筑

482 水利和内河港口工程建筑

483 海洋工程建筑

484 工矿工程建筑

485 架线和管道工程建筑

489 其他土木工程建筑

49建筑安装业

491 电气安装

492 管道和设备安装

499 其他建筑安装业

50建筑装饰和其他建筑业

501 建筑装饰业

502 工程准备活动

503 提供施工设备服务

509 其他未列明建筑业

适用于本评级方法的建筑企业是指：1、建筑业务的营业收入占企业总营业收入的比重大于或等于50%；2、没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%，但建筑业务收入比重均比其他业务收入比重高出30%；3、不满足以上两种情况，但综合考察企业的运营模式、资产结构、收入和利润结构，判定该企业建筑行业经营特征明显。另外，由于中国建筑企业在经营环境、供需结构、运营模式等方面与其他国家同类型企业存在较为明显的差异，因此，本评级方法仅适用于中国建筑企业。

二、行业特征

（一）建筑行业增加值占国内生产总值的比重较高，吸纳就业作用明显，且建筑行业上游涉及行业较多，建筑行业的发展对上游行业有较强的带动效应，故建筑行业在国民经济中占据重要地位

建筑行业增加值占国内生产总值的比重较高，吸纳就业作用明显。建筑行业需消耗大量的建筑工程机械、钢材、水泥、木材、玻璃、五金等产品，建筑行业的发展对以上行业的发展均有较大影响。建筑行业增加值占国内生产总值的比重较高，吸纳就业作用明显，且建筑行业的发展对相关行业有较强的关联和带动效应，在国民经济中占据重要地位。

（二）建筑行业发展速度与固定资产投资增速密切相关，行业发展易受国民经济运行状况和经济周期影响，表现出较强的周期性；建筑业各子行业呈现不同的景气周期，并出现进一步分化的趋势

建筑行业的市场规模很大程度上由固定资产投资额决定，故建筑业发展速度与固定资产投资增速密切相关，行业发展易受国民经济运行状况和经济周期影响，表现出较强的周期性。建筑业包含较多子行业，如房屋建筑、基础设施建筑、铁路建设、城市轨道交通建设、水利水电建设、通信建设、石油天然气管道运输建设等，各子行业联系相对密切，但受宏观经济政策、固定资产投资政策、产业政策、各子行业发展阶段不同等影响，建筑业各子行业呈现不同的景气周期，并出现进一步分化的趋势。

（三）建筑行业为劳动密集型行业，进入门槛较低，行业内企业数量众多，行业集中度低，竞争较为激烈，大型企业的竞争优势明显

建筑行业实行严格的准入制度，行业内企业按资质划分为施工总承包、专业承包、劳务分包三个序列。但因建筑行业为典型的劳动密集型行业（大型建筑项目具备明显的技术及资本密集型特征，但大多数中小型建筑项目普遍为劳动密集型），最低资质等级的要求较低，导致进入门槛较低，行业内企业数量众多。

建筑行业内参与竞争的主体主要分为央企巨头、区域龙头、江浙民营企业、外资巨头以及众多中小建筑企业五类。建筑行业的企业规模呈“金字塔”状，即存在极少量大型企业、少量大中型企业和众多小型企业。因建筑行业内企业数量众多，集中度低，导致行业内竞争较为激烈，而低端市场的竞争更为激烈。行业内大型企业因具备技术、管理、装备、资金等方面的优势，在项目获取、融资、原材料采购等方面均具有较强的优势，整体竞争优势明显。

（四）建筑企业资产负债率高，债务负担重，且债务以短期债务为主

建筑工程项目建设周期长，合同要求客户按照项目进度分期付款，建筑企业在项目的不同阶