美联储加息对中国经济的影响有以下七个方面
美联储加息对中国经济的影响
美联储加息对中国经济的影响一、研究背景及意义2008年金融危机爆发后，美国实行零利率政策，将联邦基金利率维持在0%-0.25%的超低区间内，目的是促进国民投资和消费，使经济恢复景气。
直到2015年12月17日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率提升至0.25-5%的区间，宣告结束从2008年12月以来的零利率政策。
此后，2016年12月宣布加息一次，2017年以来，美联储一共加息三次。
就在最近，2018年3月22日，美联储又一次加息25个基点。
由于美国在国际经济中处于核心地位，任何一项货币政策的实施都会产生外部经济效应，而我国也在国际舞台上占有越来越重要的位置，经济总量仅次于美国，居于世界第二。
因此，关注美国的货币政策对于我国相关政策的制定和实施也有重要启示，尤其是近三年来美联储频繁的加息，对我国经济带来的影响不可忽视。
我将综合分析这五次加息，将其在时间轴上联系起来，找出其共同点和不同点，目的是找出一个规律或者是一个大致的发展趋势。
二、美联储加息对人民币汇率的影响在美联储的每轮加息中，首次加息后，短期内人民币利率大幅提升，人民币贬值，后续冲击会逐渐弱化。
从短期来看，一国的汇率由对该国货币兑换外币的需求和供给所决定。
外国人购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投机会影响本国货币的需求。
本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给。
因此，美联储加息，对美国的投资增加，美元需求增加，汇率上升，美元升值，人民币贬值。
2015年12月17日，美国联邦公开市场委员会调高了利率，人民币兑美元的汇率迅速做出了反应，汇率相应上升至6.4757。
至2016年1月7日，汇率一路攀升至6.5646，在短短的二十天内，人民币对美元汇率贬值1.37%。
在接下来的一段时间里，人民币兑美元汇率基本处于稳定状态，有小幅度的调整。
2016年12月14日，美联储第二次宣布加息一周内，汇率明显升高，变化幅度较大，在第二周到第三周期间，仍有小幅度上升趋势，这也说明了，美联储加息在短期内会导致人民币贬值。
本次美联储加息对中国经济发展的影响分析
本次美联储加息对中国经济发展的影响分析【摘要】本次美联储加息对中国经济发展的影响分析摘要：本次美联储加息对中国经济发展的影响主要体现在汇率波动及外汇储备压力、外资流入情况、中国企业债务成本以及消费水平及政府财政收入等方面。
随着美元走强，人民币汇率波动加剧，带来外汇储备压力；外资流入受到影响，中国企业债务成本上升；消费水平或受制，政府财政收入也有可能受到一定程度的挤压。
美联储加息会对中国经济造成一定程度的冲击，需要采取相应的措施应对。
展望未来，中国经济仍将面临挑战，但通过结构性调整和改革措施，能够更好地适应和应对外部环境的变化，实现经济持续稳定发展。
【关键词】美联储加息, 中国经济, 汇率波动, 外汇储备, 外资流入, 企业债务成本, 消费水平, 政府财政收入, 总体影响, 应对措施, 未来发展。
1. 引言1.1 概述本次美联储加息对中国经济的重要性本次美联储加息对中国经济的重要性在于其直接影响着中国经济的稳定发展。
美联储加息将导致资金成本上升，进而影响中国的汇率、外资流入、债务成本等方面。
美国作为世界经济的重要一极，其货币政策变化也将在全球范围内引起连锁反应，中国作为世界第二大经济体，对美联储加息的应对措施和影响评价将成为全球关注的焦点。
深入分析本次美联储加息对中国经济的影响，不仅有助于我们更好地理解国际经济关系，也有助于为中国经济的未来发展提供参考和指导。
的内容对于我们了解美联储加息对中国经济的具体影响具有重要意义，能够帮助我们更好地应对后续可能出现的挑战。
1.2 美联储加息背景美联储加息背景：美联储加息是指美国联邦储备系统提高基准利率的行为。
美联储加息的背景一般是由于美国经济持续增长，通胀压力增加或者劳动力市场紧张等因素。
在过去的几年中，美联储采取了多轮加息政策，以逐步提高利率水平，稳定通胀水平，避免经济过热。
随着美国经济的持续复苏和就业市场改善，美联储逐渐加息，以维持经济稳健增长的态势。
美国作为全球经济的重要引擎，其货币政策调整对全球经济都会产生重要影响，尤其是对中国等新兴市场国家的影响更为显著。
美联储加息对中国经济的影响效应
美联储加息对中国经济的影响效应一、本文概述本文旨在探讨美联储加息政策对中国经济的影响效应。
作为全球最大的经济体之一，美国的货币政策调整，特别是美联储的加息决策，往往会对全球经济产生深远影响。
中国，作为世界第二大经济体，与美国经济紧密相连，因此美联储加息政策对中国经济的影响不容忽视。
本文首先回顾了美联储加息的历史背景和政策目标，以便更好地理解其决策背后的动机和逻辑。
接着，文章从多个角度分析了美联储加息对中国经济的影响，包括贸易、资本流动、汇率、通货膨胀等方面。
通过理论分析和实证研究，本文试图揭示美联储加息对中国经济的短期和长期影响，并评估这些影响对中国经济稳定和发展的潜在风险。
本文还将探讨中国政府在美联储加息背景下的应对策略和措施。
这些策略可能包括调整货币政策、加强资本管理、优化经济结构等，以应对外部冲击并维护国内经济的稳定。
本文总结了美联储加息对中国经济的影响效应，并提出了相应的政策建议。
通过本文的研究，我们希望能够为政策制定者和研究人员提供有价值的参考，以更好地理解和应对美联储加息对中国经济的潜在影响。
二、美联储加息对全球经济的影响美联储加息作为全球金融市场的重要事件，其对全球经济的影响不容忽视。
美联储加息通常会引发全球资本流向的重新配置。
由于美联储加息导致美元资产收益率上升，全球资本可能流向美国市场，从而对其他国家的金融市场造成压力。
这种资本流动可能导致一些国家面临资本外流、货币贬值和金融市场波动的风险。
美联储加息对全球经济的影响还体现在贸易和投资方面。
美联储加息可能导致全球贸易融资成本上升，进而抑制跨国公司的投资活动。
美联储加息还可能引发全球贸易紧张局势升级，因为一些国家可能采取竞争性贬值的措施来应对资本外流和货币贬值压力，从而引发贸易战和货币战的风险。
然而，美联储加息对全球经济的影响并非全然负面。
在一定程度上，美联储加息可能促进全球经济的再平衡。
美联储加息可能推动一些国家加快经济结构调整和转型升级，提高经济增长的质量和可持续性。
美联储加息对中国实体经济的影响
美联储加息对中国实体经济的影响美联储加息后对全球资产有那行影响?特别对中国经济影响多大?中国人民币的外汇汇率影响如何?全球资本市场承压从宏观层面分析对中国实体经济影响可控时隔一年，美国联邦储备委员会终于抛出“另外一只靴子”：迟到了一年的加息终于成真。
北京时间昨日凌晨3点，美联储公布，将联邦基金利率从0.25%-0.5%升至0.5%-0.75%。
美联储主席耶伦随后的发言，已经偏向鹰派，她预计明年将有三次加息。
美国或许仍将是未来全球市场大的不确定性因素。
美联储主席：这是异常温和的调整美联储于去年12月启动近十年来首次加息后，这是美联储一年来首次加息、十年来第二次加息。
美联储预计2021年加息三次，比9月会议时预计的加息两次要快。
美联储上一次加息是去年12月份。
当时市场普遍认为，今年美联储加息次数将逐渐增多。
但“狼来了”的游戏从未间断，曾经最具有加息可能性的6月份议息会议，也因为英国脱欧公投等黑天鹅事件而未成形。
“这是异常温和的调整。
”美联储主席耶伦表示，之所以做出这个决定，是因为对目前美国经济状况比较自信。
耶伦表示，2021年下半年以来，美国经济增长开始提速。
耶伦特别提到，自金融危机后7年来，美国创造了超过1500万个就业岗位，失业率下降到了11月的4.6%，这是自2021年金融危机以来的最低水平。
耶伦预计，未来几年，美国经济将保持温和增长。
不过，有业内人士坦言，尽管美国目前利息并不算高，但并非不代表对全球经济没有影响。
挖财投资总监李佳表示，美国即便加息利率也就不到1%，但美国和发达国家的利率水平拉开，和发展中国家的利率差缩小。
“未来，其他国家继续走低或者保持不动，美国则可能继续加息，不排除中美两国利率可能倒挂。
”放眼全球，无论是日本、欧洲，还是新兴市场，均处于降息或宽松的货币政策通道。
仅有美国进入了加息通道，而加息则意味着收紧流动性。
资本夜未眠!全球资本市场承压“加息是板上钉钉的事情，这一点我坚信不疑。
美元加息的原因及其对中国的影响
市场存在资金配置的垄断，企业公司债券市场存在严格管制，民间借贷市场没有充分竞争,导致中国实体经济中融资成本过高。因此,降低实体经济融资成本需要推进差别化货币政策和促进银行体制改革,构建起普惠广大企业的金融服务体系。
3.坚持推进一带一路政策，把互联网+和中国制造2025政策落到实地。
综上所述，美元加息可能会导致大宗商品价格长期处于低点。无论是对美国还是中国普通民众，他们将会迎来一个更为低廉的能源供应时代，以及金银等贵金属不再那么贵的阶段。大宗商品的最需求来源于中国。美元加息在大宗商品市场在有利于中国经济。
（6）增加中国的债务成本，致使中国外汇资产缩水
中国是美债的最大持有者，美元加息会压低美债收益率。这无疑会让中国持有的美元资产缩水。中国一部分企业背负大量外债，这些外债多数以美元计价。美元加息造成美元升值，负有外债的中国企业债务成本大幅上涨，增加债务违约风险。
美元加息的原因及其对中国的影响
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二、美元加息对中国的影响
（1）外汇市场
美元利率变化对中国短期资本流动状况有重要的影响。美联储加息会导致美国存款收益增加，迫使全球资本回流，进而导致我国短期内资本流出压力加大，步促使资本流出。
但长期看人民币不存在大幅贬值空间。理由有：一、我国资本项目尚未完全开放，资本进出相对可控。二、随着改革开放不断深化，中国企业的竞争力将越来越经得起国际风雨的检验，我国国际收支结构会保持长期稳健。三、美国目前经济增长势头并不强劲， 此次加息主要是为了控制持续大规模量化宽松货币政策带来的流动性扩张，舒缓未来通胀压力，加息步伐和幅度不会过快过强。四、国际的长期投资资本仍旧看好对中国的投资项目。因此外资仍旧会源源不断流向中国 ,流出的只是短期的以套利为目的投机资金 ,对长期的资本流动不构成很大的影响。因此，加息对于中国的跨境资本流动会产生一定影响，但并不会非常凸显。
美联储加息对中国的影响分析与应对策略探讨
美联储加息对中国的影响分析与应对策略探讨随着美国经济的复苏和通胀压力的增加，美联储自2021年开始逐步收紧货币政策，加息预期也逐渐升温。
而美联储加息对全球金融市场和经济体的影响都是不可忽视的，特别是对中国这样的大国经济体而言，更是具有重要的影响。
在本文中，我们将深入分析美联储加息对中国的影响，并探讨应对策略。
让我们来分析美联储加息对中国经济的影响。
在全球化的背景下，中国经济与美国经济密切相关，两国之间的金融联系日益紧密。
美联储加息将导致全球资金的重新配置，会影响到中国的外汇储备、汇率、股市、债市等多个方面。
具体来看，美联储加息可能会导致全球资金回流美国，加剧中国资本外流压力，对中国的外汇储备和汇率构成一定的压力；由于中国的企业和金融机构普遍持有美元债务，美元升值将增加其偿债成本，对中国的债市和股市可能产生一定的冲击。
美联储加息对中国的实体经济也会产生影响。
美联储加息将导致全球资金价格的上涨，包括利率、汇率等因素，可能影响到中国的出口和进口贸易。
特别是中国出口大国的地位，加息对出口企业的成本和竞争力都会带来不利影响；由于中国对于原材料的依赖程度较高，加息也可能导致原材料价格的上涨，对中国的生产成本和通胀压力构成一定的影响。
针对美联储加息对中国的影响，我们需要从多个方面来制定相应的应对策略。
首先是货币政策方面。
中国央行需要密切跟踪美联储加息的进程和影响，及时做出适当的调整。
一方面需要加强对汇率的管理，避免大规模的汇率波动；另一方面需要灵活运用货币政策工具，保持市场流动性的合理充裕，确保稳定的金融市场运行。
其次是金融市场方面。
中国的金融市场需要加强稳定预期，避免出现大幅波动，保持市场的稳定和健康发展。
需要加强金融监管，防范金融风险，确保金融市场的平稳运行。
再次是实体经济方面。
中国需要加强对外贸易的转型升级，降低对出口的依赖，培育新的增长点；同时需要加大对实体经济的支持力度，通过财政政策和产业政策等手段，促进经济的稳定增长。
后危机时代美联储加息对我国经济的影响
后危机时代美联储加息对我国经济的影响作者：叶顺来源：《环球市场》2018年第01期摘要：次贷危机后为了恢复美国经济，美联储实行了量化宽松的货币政策，向市场注入了大量的流动性。
随着美国经济的复苏，美国逐渐退出量化宽松的货币政策，正式进入加息通道。
当今世界是一个开放的世界，美联储货币政策的一举一动都将对全球经济产生重大影响。
本文主要从资本流动、人民币汇率、货币政策调控等方面分析了后危机时代美联储加息对我国经济所造成的影响。
并且从完善人民币汇率形成机制、积极推进人民币国际化、加强资本流动管理、加强货币政策的国际协调与合作等方面给出政策建议。
关键词：美联储；加息；溢出效应一、美联储加息的背景分析（一）QE的提出及退出2007年次贷危机爆发后，为了刺激本国经济，美联储采取了宽松的货币政策，迅速将联邦基金利率的目标范围下降到0-0.25%。
然而，政策利率达到零利率下限后，经济仍处在严重的衰退中。
在传统货币政策失效的情况下，美联储先后实施了四轮量化宽松货币政策，高达3万多亿美元，向市场注入了大量的流动性。
美联储量化宽松的货币政策在一定程度上刺激了美国经济的复苏，缓解了就业压力。
然而，量化宽松货币政策的实施导致了国际金融市场上流动性泛滥，对其他经济体产生了深远影响，尤其是以中国为首的新兴市场国家。
热钱的大量涌人助推了这些国家的资产泡沫，对这些国家的汇率、金融市场造成了严重的冲击。
2014年以来，美国经济不断好转，表现出稳定复苏劲头，尤其就业数据、房地产价格指数的改善。
美联储逐渐退出量化宽松的货币政策，正式开启了加息周期。
（二）后危机时代美联储加息进程2015年12月17日美联储宣布提高利率，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，由0-0.25%上调至0.25%-0.5%。
这是美国自2006年6月以来的首次加息，这表明美国经济已经回暖，美联储进入加息周期。
2016年和2017年分别加息一次、三次，具体加息进程详见表1：二、美联储加息对我国经济的影响分析中国作为全球第二大经济体，与世界的联系日益紧密，美联储加息将会对我国经济造成一定的冲击。
美国加息对中国经济金融影响
美国加息对中国经济金融影响内容提要：2004年6月以来,关联储有进入加息周期得趋势,在简要分析了美国利率、油价和汇率三大波动周期得基础上,本文介绍了关联储利率政策决策得经验公式,并以拉美债务危机、英镑危机和东亚金融危机为例,初步探讨了美国加息如何通过妨碍国际资本流淌最终触发区域金融动荡得可能性,最后我们对美国加息与中国热钞票流淌、国际收支状况和货币政策调整三方面得妨碍进行了简要分析,并建议关注人民币利率趋升得压力和汇率适时合理调整得可能性.2004年6月30日,美联储决定加息,将联邦基金利率目标值由1%提高25个基点,至125%.这是美联储自2000年5月以来第一次调高利率.在8月10日,美联储将联邦基金利率从125%再度提高到15%.这是美联储在两个月内得第二次加息,在目前美国就业率等指标不乐观和国际油价走势莫测得情况下,美联储依旧如期加息,显示出美联储对美国经济前景得充分信心,因此相信美元利率逐步有序提高得加息周期差不多开始落临一、联储利率政策决策及其政策周期在考察美国利率政策波动时,不能不结合考察另两个对美国经济有显著妨碍得波动周期,一个是美国石油价格波动得周期,油价波动周期对美国经济增长和核心通货膨胀率有直截了当妨碍,并进而妨碍到美联储利率政策得调整；另一个是美元汇率周期得波动,美元对世界要紧货币汇率得波动对国际资本流淌格局有重大妨碍,并进而妨碍到了美国国际收支调整和利率调整.在此我们对美国利率周期、油价周期和汇率周期这三大周期做极为简略得分析.wWwCOm第一,关于美国利率波动周期.近30年来, 美国得加息周期大致能够如此区分：11978-1987年是美元利率急剧波动得一个周期,其中1978-1984年那个周期得背景是当时全球石油危机,而后得1984—1987年是连续了石油危机妨碍得余波周期.21988-1992年是美元利率大幅度向下调整得另一个周期,那个周期内覆盖了美国股市动荡和储贷协会危机. 31993-2002年是美国新经济由盛转衰得时期,在1993-2000年全球跟随美元加息经历了一个和气而漫长得加息周期；而到2000年下半年,美联储得货币政策发生了从1992年以来得逆转,美元从加息周期逆转为减息周期,期间美国先后经历了股市、房地产和美元三大泡沫得破裂.在2001年发生“9·11”事件后,美联储更是连续13次减息,使得联邦基金利率达到了46年得最低水准.在2002年和2003两年,扣除通胀因素后美元基准利率实际上差不多连续两年为负数,这种非正常得“应急利率”显然将加速美国经济得复苏.而目前,美国加息周期慢慢落临了.第二,关于美国油价波动周期.近30年来,美国得油价波动周期大致能够如此划分：11978—1984年,美国经历了梦魇般得石油危机冲击,经济增长停滞.21985—1993年,美国油价走完了另一个较小幅度得波动,同时也走出了股市动荡和经济滞胀,迎来经济高涨；1994—至今是美国油价得另一个周期,其中包含了两个外部冲击,一个是1994—1998年得亚洲金融动荡得冲击,导致油价在1998年落到谷底,而2001年得恐惧突击是另一个冲击,使得2001和2002两年油价临时出现了一个平台,至今那个上升周期仍在连续.比照美国利率周期和油价周期,可见近10年来,油价周期和利率周期难道出现背离!能够讲,油价波动对美国核心通货膨胀和经济增长得妨碍,差不多较之1978—1993年间得妨碍明显落低.第三,关于美元汇率波动周期.美元对世界要紧货币得波动周期大致能够如此划分：11978-1989年,是美元汇率一个完整得波动周期,其中1978—1986年美元持续大幅度贬值,这反映出在能源危机冲击下美国经济得脆弱状况,此后美元汇率逐步回升,但1989年得股灾和随之而来得资本流淌逆转使得美元再度走软.21990—1996年,是美元不断振荡走强得周期,这一期间,美元利率大幅度走低,同时美国经济更加倚重金融资本.3从1997年以来,美元事实上一直是一种弱势货币,其中尽管间或有所波动,但其弱势趋势没有全然逆转,换言之,近8年来,强势美元只是想象中得政策而不是美元真实得运行状态,尤其是近四年来,美元贬值更为明显.因此,美元汇率周期和利率周期差不多是反向得,即走入加息周期得美元将坚挺,并吸引国际资本向美国得流淌.综合三大周期,能够看出,美联储是否调整利率,较少考虑其利率政策对世界经济得妨碍,而是着眼于美国经济运行本身.近10年得特点反映出,美联储得利率调整政策受油价波动周期得制约在减弱,而利率调整周期则仍然通过国际资本流淌强烈地、同步地妨碍着美元汇率周期.这就不难理解,什么原因在目前国际油价突破40美元／桶时,美联储仍然在2004年8月份再度加息.第四,总结美联储利率政策决策,不仅要看到目前美国进入加息周期得明显趋势,更应该观看美国加息遵循得规律何在?从三大周期得分析我们看出,美国加息是高度独立得,其在国际货币政策决策中,处于“先行者”得角色,较少考虑其政策得溢出效应,而欧洲和亚洲国家则是“跟随者”,较多地承受美国国内政策调整得国际经济联动效应.从20世纪60年代以来,人们总结出美联储调整联邦基金利率得经验公式为：聯邦基金利率=85%+14%×(核心通货膨胀率-失业率) 在上述公式中,核心通货膨胀率(core inflation)是指剔除粮价和油价之后得物价指数,而失业率是按季节调整后得失业率,那个公式对20世纪90年代之后美国联邦基金利率变动得拟合效果相当不错.在2004年第1、2季度美国gdp增长率分不为45%和3%,可能今年和明年美国gdp增长率可能分不在4%和37%左右,这足以支持美国失业率从目前得55%下落到明年得52%,而美国核心通货膨胀率应该能够稳定在2%左右,套用上述公式,目前联邦基金利率应该在36%得水平,能够讲,综合三大周期得因素,以及美国货币政策决策经验,国际油价在非常大程度是“恐惧溢价”,加息周期中得美元弱势振荡也符合美国利益,美国在今后2—3年进入一个较为平缓得加息周期可能性非常大.二、美国加息、资本流淌逆转和金融动荡鉴于美元在国际货币体系中得重要地位,美国加息必定给国际资本流淌格局带来妨碍.从20世纪90年代以来,金融全球化有加速趋势,在此前,15个百分点得利率差才会导致国际资本在不同得金融市场上得流淌,而此后05个百分点得利率差就足够引起资本流淌转向了.美国利率周期得波动必定会越来越明显地妨碍到国际资本流淌格局,并进而妨碍到区域金融得稳定.从近30年得经验来看,不管发达国家依然新兴市场国家,假如不能对美国利率波动有足够得应对之策,同时不幸同时内部宏观政策存在失误,那么区域金融动荡就不可幸免.我们尝试结合三大周期,考察拉美债务危机、英镑危机和亚洲金融危机这三个典型得区域金融动荡第一,关于美国利率波动和20世纪80年代拉美债务危机咨询题.从20世纪70年代以来,拉美地区得外债负担就日益沉重,以至于在80年代初陷入了债务危机几乎长达10年之久.1当时得背景是全球仍然处于20世纪70年代末爆发得石油危机中,美国联邦基金利率处于特别明显得持续高位.当时突然堆砌得大量石油美元,和拉美国家在美元利率高企下被动松懈得高利率举债政策,使得拉美各国债务负担突然加重,整个拉美地区得外债为3800亿美元.2.拉美国家显然没有预料到美国加息周期从1977年开始难道连续了10年,结果整个80年代,以利润和债务本息形式流出拉美得资金,比以援助和投资形式流入该地区得资金还多1860亿美元,同期拉美资本外逃也高达1810亿美元.在石油危机和美国高利率周期得双重打击下,1982年开始,拉美国家陆续爆发债务危机.此后10年,拉美人均国内生产总值平均每年下落12%.第二,关于美国利率波动和1992年英镑、里拉危机.1当时得背景是,美国经济正陷入严峻得不景气,从1990—1994年间,美国联邦基金利率不断下跌,美元颇为疲软.相应地,国际资本纷纷逃离美国并涌入欧洲和拉美.21990年,英国加入欧洲汇率联动体系erm,如此英镑承担了以德国马克为核心,对西欧各国货币相互钉住得义务.当时英镑与马克得汇率稳定在295得水平.英国当时经济衰退,为维持英镑对马克等西欧强币得汇率稳定,英国央行不得不实施高利率政策,这对英国显然是危险得,因为英美之间得利率差本能够通过英镑汇率变动来阻止国际资本从美国向英国得流淌,但英镑加入ebm使得英国丧失了这种可能.3.在1992年2月7日,欧盟12国签订了《马斯特里赫特条约》后,英国陷入了特别明显得两难：假如英国盼望维持英镑对马克等得稳定,则必须维持英镑得高利率；假如英国盼望挽救和刺激其长期低迷得经济萧条,则在马约限制了其扩张性财政政策空间得时候,则必须逐步调低英镑得利率.在如此得两难下,英国只能同时履行对erm和马约得义务,有两条比较渺茫得出路可供选择：第一条出路是,美国加息,使得国际资本从英国流向美国.不幸得是1989-1992年得美国正陷入经济困局,一直到1994年为止,美国联邦基金利率不断下滑.第二条出路是,英国讲服德国联邦银行落低利率,那么英镑利率也能随之打开下调空间.不幸得是,作为erm核心得德国担心落息会导致德国国内得通货膨胀并有可能引发经济崩溃,拒绝了英国落息得请求.因此唯一得灾难性结果只能是：关于英镑、意大利里拉等erm中得弱币面临巨大得贬值压力,由于未能对美国利率波动周期有正确反映,加上1992年9月开始国际投机者开始进攻erm中得弱币,例如英镑、意大利里拉等.因此英镑、里拉等危机不可幸免,斯堪得纳维亚国家陷入金融动荡.第三,关于美国利率波动和1997年亚洲金融危机得咨询题.1当时得背景是,美国从1992年起开始进入新经济得超长景气周期,但美国联邦基金利率从1992—1998年间,摆脱了20世纪80年代得剧烈波动,处于一个缓慢得和气加息时期.2不幸得是,当时亚洲大多数新兴经济体采取得是钉住美元得汇率制度,同时激励外资内流, 当时泰国、印尼、马来西亚等国得国内利率相关于同期美元利率明显偏高,这就给国际资本提供了锁定汇率风险下得无风险套利机会,结果在1996年之前,涌入东亚得国际资本迅速增加,资本项目得顺差掩盖了东亚地区经常项目顺差急剧收缩得威胁.3当时另一个变数出现了,在1995年4月,美日之间签订了一项旨在落低日元币值,提高美元币值得协议(这通常被视作和1985年广场协议相反得协议),美元开始和气持续地升值,这使得从1996年末开始,国际资本产生了从日本和东亚向美国加速回流得逆转.从1994到1996年,泰国、印尼、菲律宾和马来西亚四国资本流入从400亿美元增加到930亿美元,而到了1997年竟逆转为120亿美元得净流出,高达1050亿美元资本流淌逆转相当于四国gdp得10%.而在1995—1997年间,美国汲取了超过5000亿美元得资本内流,东亚金融危机差不多难以幸免了.东亚经济体对美国利率和汇率波动周期得漠视,对钉住美元得偏好和不恰当得高利率政策,导致区域金融危机迅猛爆发并不断蔓延.可能东亚金融在此后3年间造成了全球产出减少2万亿美元,这可能是迄今为止最惨痛得危机.上述讨论也许失之粗糙,但美国利率周期波动无疑在非常大程度上妨碍甚至支配了国际资本流淌得格局,假如对此缺乏足够得洞察和应对,那么区域金融动荡是有可能被触发得.21世纪美国对资本内流得依靠性明显上升,2001年末,美国对其他国家净债务达到26万亿美元,占gdp得22%,那个比例在1999年为164%,在1997年为129%.这意味着美国需要汲取全球净储蓄得2／3.在如此得背景下,当前弱势美元和加息周期得搭配,以及美联储渐进和非渐进加息得趋势,使得国际资本呈现加速向美国回流得趋势,对此我们不能不特别慎重地观看和应对.三、美国加息对中国金融经济运行得冲击美国加息周期得陡峭程度受到美国核心通胀、就业状况和油价波动等多种因素得妨碍.目前一般预期联邦基金利率在以后一年内将提高125个基点,至225%；到2005年底将升至4%.而美国加息对中国金融经济运行得冲击,还要考虑美元汇率得变动、人民币利率和汇率是否灵活变动等因素.我们简要地对美国加息,与中国热钞票流淌、国际收支状况和货币政策调整三方面得妨碍进行简要分析.第一,美国加息在以后2—3年将对中国短期资本流淌产生显著妨碍,假如人民币汇率能保持差不多稳定,那么这种热钞票流淌得冲击大致在中国能够承受得范围之内,中国可不能因美国加息而触发金融动荡.1美元利率变化对中国短期资本流淌状况有重要得妨碍.以一年期存款利率为例,1999年和2000年美元利率高出人民币利率2～3个百分点,当时中国资本和金融交易账户顺差只有76亿美元和19亿美元；2001年下半年以后,人民币利率平均高出美元利率大约1个百分点左右,2001—2003年资本和金融交易账户顺差每年均在300亿美元以上.所以形成如此明显落差得另一重要缘故是2000年前人民币受贬值传闻困扰,此后升值传闻则与日俱增.2近3年来人民币存贷款利率持续高于美元差不多使得中国短期外债比例过商,中国2002年底短期外债占比为3143%,在2004年3月为4066%.显示通过短期贸易信贷、境内外资银行短期外汇贷款、纯粹热钞票流入等增加显著,美国加息周期若使得美元利率高于人民币利率,那么资本外逃是可能得.3综合第一点和第二点,即使人民币在以后承受一个升值／贬值预期得逆转,那么中国需承受得短期资本流淌逆转每年也可不能超过300亿美元；再考虑假如今后几年人民币汇率保持差不多稳定,那么短期资本流淌逆转每年可能可不能超过250亿美元；再考虑目前短期资本流淌中包含贸易；信贷等合理因素,能够讲中国需承受得纯粹热钞票流淌逆转每年可不能超过200亿美元,这依然目前得中国经济体能够承受得.第二,美国加息周期在今后2—3年可能给东亚带来一定得资本外流压力,但中国国际收支得稳健性使其有能力应对美国加息导致得流淌性收缩.1就亚洲而言,截至到2003年底,亚洲国家得官方储备高达2万亿美元, 2004年前4个月又迅速增加了2000亿美元,同时其中3／4来自于经常项目顺差.由此可见,亚洲所积存得大量储备,要紧受经常项目收支妨碍,而不是资本流淌,美联储加息可能会促使部分国际资本从亚洲向美国回流.考虑到事实上目前亚洲22万亿美元官方储备得资金要紧投放在美国和欧洲市场,因此,美国加息不至于给亚洲带来明显得资金紧缩压力.2就中国而言,美国加息带来得流淌性收缩是能够承受得.过去3年,中国得外汇储备累计增长了2376亿美元.储备增长中,来自资本账户得贡献日增而经常项目得贡献则日减；来自加工贸易得贡献上升而一般贸易得贡献明显收缩.考虑到中国资本和金融账户顺差以直截了当投资顺差为主,而中国汲取得直截了当投资相对稳定,1997—2003年,直截了当投资项下年均顺差约400亿美元,并呈不断上升趋势.外商直截了当投资看重得是市场、经济进展前景和劳动力成本,因此以后2—3年美国加息不至于给中国在国际收支方面带来重大妨碍.第三,美国加息周期在以后2—3年使得中国货币政策回旋余地有所改善, 中国跟随加息得可能性趋于增加.1目前中国得本币存贷：款利率处于20多年来得低点,因此从中长期看,利率趋升是必定得,但这并不意味着短期利率也需要马上调整,本币利率调整应考虑更错综复杂得宏观经济因素.这些因素包括：2004年上半年宏观经济运行得质量、目前所采取.得调控措施得政策效果、国债市场价格得变动以及国内消费和投资得物价变动趋势、银行业和企业对利率变动得风险敏感程度、银行汲取得企业存款和居民储蓄得增速变化等等因素.2目前中国外币存贷款利率和本币之间存在一定得利率差,这种现象从2001年10月持续至今差不多给货币政策带来了妨碍.以一年期为例,存款侧得利率差大约是14个百分点,贷款则大约是3个百分点,这导致了银行业外汇存款增长缓慢,居民结汇大幅度增加,外汇贷款增速过高等一系列现象.美联储得加息举措,使得中国央行改善本外币之间得利率倒挂空间有所拓展,也会对上述現象有所遏制.最后,我们想指出得是,美国加息差不多使中国加息得可能性趋于上升,但仅仅考虑美国加息这一因素对中国金融经济得妨碍是远远不够得,我们还必须对美元汇率得变动有足够得关注,假如以后2-3年美元持续在低位振荡,那么我们做好人民币汇率适时灵活调整得预备也是十分必要得.怎么说2001年以来,人民币跟随美元走软,使得中国从对外贸易中获得得收益有所恶化.仅以中日贸易而言,1990—2002年间,日本输华产品价格上涨了3%,而中国输日产品价格下跌了19%,中国每年损失得外汇高达19万亿日元,是2002年度日本对华直截了当投资得10倍.同时目前通过出口企业得企业或行业自律来改善贸易条件几无可能.美元加息对中国得冲击,不仅仅取决于美元汇率和利率如何变动,也取决于我们如何应对这些变动得智慧.。
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美联储加息对中国经济的影响有以下七个方面：
首先最直接的影响无疑是加重了企业借用美元债务的偿债负担〃债务违约问题已经浮现〃这一风险不可低估。
由于能够到国际金融市场上借入美元债务的企业通常是规模较大、声誉较高的企业〃这类企业倘若出问题〃会波及一大批上下游相关企业。
其次是加重中国资本流动逆转压力。
美元从降息转入加息周期〃通常会在其它经济体制造资本流动逆转问题〃其它经济体从此前的资本流入转为资本流出。
这一逆转有时足以引爆规模可观的货币金融危机。
1980年代债务危机席卷发展中世界和苏联东欧阵营〃直接引爆危机的导火索就是时任联储主席保罗·沃尔克实施强硬的货币政策〃以至于造成了“耶稣诞生以来最高的实际利率”（时任联邦德国总理施密特语）。
1994-1995年墨西哥金融危机〃重要原因是美元从此前的降息转为加息〃导致此前降息时大量涌入墨西哥的组合投资转而回流美国。
中国拥有全世界规模最大的外汇储备〃贸易收支顺差不降反增〃不至于经受不起这场资本流动逆转冲击〃但一些新兴市场经济体就难说了。
第三是进一步加剧中国输入性通货紧缩压力。
这种压力一方面源于资本外流〃另一方面源于全球性流动性紧缩、供过于求导致的初级产品价格下行趋势。
第四是加剧中国区域经济增长分化。
由于初级产品价格下行〃成本和品位处于劣势的国产初级产品将越来越多地被低成本、高品位的进口资源所替代〃在矿产品中〃这一趋势尤为显著。
相应地〃经济对
原料产业依赖度较高的东北、西北地区受到的冲击将持续。
1990年代末以来〃就总体而言〃中西部固定资产投资、工业生产、出口贸易、GDP增长总体快于东部〃这一趋势已经开始转变〃预计在未来一段时间里〃中部地区和西南的重庆、四川将因商业环境和承接产业转移优势而保持全国最高增长速度〃而西部、东北增速将垫底〃尤其是一些西北地区。
第五是影响中国出口贸易的区域分布。
新世纪前10年的一个明显趋势是对新兴市场的出口占比上升；但自从美联储退出量化宽松阴影开始出现的2012年起〃这种趋势就开始逆转〃原因是发达国家复苏日趋稳固〃而新兴市场经济体则因为退出量化宽松预期而出现震荡。
预计未来一段时间里〃中国外贸出口中美欧发达国家占比将趋向上升〃新兴市场占比趋向下降。
第六是海外债权资产的风险可能上升。
这部分是因为一些新兴市场客户的应收账款可能成为坏账〃更需要重视的是我国金融机构对新兴市场经济体的贷款风险可能正在快速膨胀。
特别是一部分对外贷款是以东道国自然资源为抵押发放的〃在2002-2011年的初级产品牛市中〃这一模式运行结果堪称中国与东道国双赢〃但在初级产品熊市期间〃情况就会逆转。
第七〃此次美联储加息还会加快中国基础货币投放机制的变动〃进而改变中国经济中内向部门与外向部门的相对地位。
1990年代以来〃外汇占款迅速成长为中国基础货币投放的主渠道〃这一格局使得外向部门充分享受了汇率制度的利益〃而内向部门承担了更多冲销政策的成本。
我国外经贸企业、外向型经济发达地区经济表现相对优于内向型企业和地区〃与单一钉住美元制度和外汇占款成为基础货币投放主渠道导致的“分配效应”未尝没有关系。
在资本流动逆转、外汇储备减少的情况下〃中国基础货币投放机制正在经历深刻变化〃上述分配效应可能也会相应变化。