东奥闫华红财务成本管理基础班讲义
12注会财管-闫华红基础班-第十六章产品成本计算(6)
第五节产品本钱计算的分步法
一、本钱计算分步法的特征
与其他方法比照记忆。
二、分步法的分类
三、逐步结转分步法〔计算半成品本钱分步法〕
〔一〕含义
逐步结转分步法是按照产品加工的顺序，逐步计算并结转半成品本钱，直到最后加工步骤才能计算产成品本钱的一种方法。
根据第一车间甲产品〔半成品〕本钱计算单〔表16-12〕和半成品入库单，编制会计分录如下：
借：自制半成品 151 200
贷：生产本钱——根本生产本钱——第一车间〔甲产品〕151 200 〔2〕根据第一车间甲产品〔半成品〕本钱计算单、半成品入库单，以及第二车间领用半成品的领用单，登记半成品明细账，如表16-13所示。
表16-13 半成品明细账
借：生产本钱——根本生产本钱
——第二车间〔甲产品〕169 200
贷：自制半成品 169 200
表16-14 甲产品〔产成品〕本钱计算单
根据第二车间甲产品〔产成品〕本钱计算单和产成品入库单编制会计分录如下：
借：产成品 238 500
贷：生产本钱——根本生产本钱
——第二车间〔甲产品〕238 500
〔三〕逐步综合结转法下本钱的复原
本钱复原方法：
一般是按本月所产半成品的本钱结构进行复原。
即从最后一个步骤起，把各步骤所耗上一步骤半成品的综合本钱按照上一步骤所产半成品本钱的结构，逐步分解，复原出按原始本钱工程反映的产成品本钱。
本钱复原的次数较正常生产步骤少一步。
表16-15 产成品本钱复原计算表。
注会财管闫华红的2023讲义
注会财管闫华红的2023讲义第一节：投资组合理论与投资分析投资组合理论主要研究如何将不同的资产组合起来，以实现投资者期望的收益和风险水平。
在投资组合理论中，投资者面临的主要挑战是在不同资产类别之间做出最优的配置决策。
这包括了资产的选择、配置和再平衡。
投资分析是对特定投资机会进行深入研究和评估的过程。
通过投资分析，投资者可以评估投资项目的潜在价值、风险和回报。
投资分析主要包括基本面分析和技术分析两个方面。
投资组合理论1.投资组合的基本概念–投资组合是由多种投资资产组成的一个整体。
–投资组合可以通过不同比例的配置来实现不同的风险和收益目标。
2.马科维茨均值方差模型–马科维茨均值方差模型是投资组合理论的核心模型。
–该模型通过计算投资组合的预期收益率和风险，找到一个最优的资产配置方案，使得在给定风险水平下获得最大的收益。
3.资本市场线和无风险资产–资本市场线是由无风险资产和各种风险资产的组合构成的。
–通过在无风险资产和风险资产之间的配置，可以实现任意给定风险水平下的最大收益。
投资分析1.基本面分析–基本面分析是通过研究公司的财务状况、经营活动和行业竞争等因素，来评估股票或债券等投资品的价值。
–基本面分析的核心是对公司的财务报表进行分析，包括利润表、资产负债表和现金流量表等。
2.技术分析–技术分析是通过研究市场交易数据和图表模式，来预测未来股价或市场走势的方法。
–技术分析主要关注价格和交易量等因素，通过图表分析、趋势线和指标等工具来判断股票或市场的买入和卖出时机。
第二节：资本预算与投资决策资本预算是指企业决策者在特定时期内对资本投资项目进行评估、比较和选择的过程。
投资决策是指企业决策者在选择投资项目时的决策过程。
资本预算1.资本预算的基本概念–资本预算是指企业在特定的投资周期内，对予以实施的投资项目进行财务评价、选择和决策的过程。
–资本预算的基本目标是选择那些能够最大化股东财富的投资项目。
2.资本预算的方法–静态投资评价方法，包括平均回报率法、资本回收期法和净现值法等。
2010最新更新【东奥财管】闫华红基础班课件 1-47讲之42-47讲
第十章 期权估价理解期权的基本概念和估价方法，能够运用其对简单的金融期权和投资项目期权进行分析评价。
第一节 期权的基本概念一、期权的基本概念 （一）期权1．含义：期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
（二）期权的种类1．看涨期权 （1）图示多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大多头价值空头价值多头净损益空头净损益空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不定看涨期权（2）结论：①若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反； ②若市价小于等于执行价格，多头与空头价值均为0。
多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大 空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不定 【例题1·计算分析题】某期权交易所2010年1月20日对ABC 公司的期权报价如下：要求：针对以下互不相干的几问进行回答：（1）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期 值为多少，投资净损益为多少。
（2）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
（3）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
（4）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
【答案】（1）甲投资人购买看涨期权到期价值=45-37=8（元） 甲投资人投资净损益=8-3.8=4.2（元）（2）乙投资人空头看涨期权到期价值=-8（元） 乙投资净损益=-8+3.8=-4.2（元） （3）甲投资人购买看涨期权到期价值=0 甲投资人投资净损益=0-3.8=3.8（元） （4）乙投资人空头看涨期权到期价值=0 乙投资净损益=0+3.8=3.8（元） 2．看跌期权 （1）公式：多头价值空头价值空头净损益多头净损益多头：净损失有限（最大值为期权价格），净收益不确定;空头：净收益有限（最大值为期权价格），净损失不确定;看跌期权（2）结论：①若市价小于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反；②若市价大于执行价格，多头与空头价值均为0。
财务管理·闫华红基础班·第六章(2)
版权所有二、销售定价治理〔一〕销售定价治理的含义销售定价治理是指在调查分析的根底上，选用适宜的产品定价方法，为销售的产品制定最为恰当的售价，并依据具体情况运用不同价格策略，以实现经济效益最大化的过程。
〔二〕碍事产品价格的因素1.价值因素；2.本钞票因素；3.市场供求因素；4.竞争因素；5.政策法规因素。
〔三〕产品定价方法【例题3·单项选择题】企业在生产能力有剩余的情况下，以下定价方法中属于能够作为增量产量的定价依据，但不能作为一般产品的定价依据的是〔〕【答案】A【解析】以变动本钞票为根底的定价方法由于它不包括固定本钞票，因此不能完全反映企业产品的真实价值消耗。
但企业在生产能力有剩余的情况下增加生产一定数量的产品所应分担的本钞票要紧是变动本钞票，因此增量产量的定价依据能够利用变动本钞票为根底的定价方法。
〔2〕定价方法①完全本钞票加成定价法:确实是根基在完全本钞票的根底上，加合理利润来定价。
种类计算公式备注本钞票利润率定价因为:单位利润＝单位本钞票×本钞票利润率,那么有:－适用税率＋成本利润率）（单位成本单位产品价格＝11能够保证全部生产消耗得到补偿，但它特殊难习惯市场需求的变化，往往导致定价过高或过低。
同时，当企业生产多种产品时，间接费用难以正确分摊，从而会导致定价不正确。
销售利润率定价因为:单位利润＝单位价格×销售利润率,那么有:率－销售利润率－适用税单位成本单位产品价格＝1【教材例题6-6】某企业生产甲产品，估量单位产品的制造本钞票为100元，方案销售10000件，方案期的期间费用总额为900000元，该产品适用的消费税税率为5％，本钞票利润率必须到达20％，依据上述资料，运用完全本钞票加成定价法测算的单位甲产品的价格应为：或：2405120110000900000100=⨯=％－％）＋（）＋（单位甲产品价格(元) 要是告知的是销售利润率：②保本点定价法 要点 内容备注 保本点又称盈亏平衡点，是指企业在经营活动中既不盈利也不亏损的销售水平，在此水平上利润等于零。
2020注会-财务成本管理-讲义-第11章 股利分配、股票分割与股票回购-闫华红
第十一章股利分配、股票分割与股票回购第一节股利理论与股利政策【提示】如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的；而当宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，因此，随着股利支付率降低，股票价格应该是上升的。
二、股利政策的类型{剩余股利政策固定股利或稳定增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（2）特点采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【提示】股利支付受未来投资机会和盈利的影响，基于股利无关论。
（3）应注意的问题第一，关于法律限制（提取10%的公积金）法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第二，关于财务限制（目标资本结构、现金）①资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
②分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第三，关于经济限制（筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润）①出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。
②限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。
因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
第四、注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划①事后利润分配——针对已经实现的利润的分配②预计的利润分配规划——针对预计利润的分配2.固定股利或稳定增长股利政策（1）含义企业将每年派发的股利固定在某一特定水平上或是在此基础上维持某一固定增长率从而逐年稳定增长。
17swsck_yhhjc_003_020102-基础班-闫华红(财务)(全26讲)
第二章财务管理基础本章考情分析本章属于财务管理计算基础。
货币时间价值的计算、资本资产定价模型以及估值模型会与后面一些章节结合考核。
2017年教材变化2017年教材与2016年教材相比，重新界定了风险的概念。
删除了个别原有表述不规范的文字解释。
第一节货币时间价值一．货币时间价值的含义1．含义货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。
2．量的规定性通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
【例题·单选题】下列指标可以用来表示货币时间价值的是（）。
A．企业债券利率B．社会平均利润率C．通货膨胀率极低情况下的国债利率D．无风险报酬率【答案】C【解析】应是无风险、无通货膨胀下的社会平均利润率。
二、终值和现值的计算（一）利息的两种计算方法单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。
复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。
（二）终值与现值的概念终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。
现值，是指未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额。
（三）一次性款项终值与现值1．一次性款项终值【教材例题2-1】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。
【答案】F=P（1+i）n=100×（l+2%）5=110.41（元）。
复利终值系数表1元的复利终值系数，利率i，期数n，即（F/P，i，n）2．一次性款项现值【教材例题2-2】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。
【答案】P=F/（1+i）n=100/（1+2%）5=90.57（元）。
复利现值系数表1元的复利终值系数，利率i，期数为n的复利现值系数（P/F，i，n）【例题·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，方案一是现在一次性付80万元，方案二是5年后付100万元，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？【答案】（1）用终值比较：方案一的终值：F=800000×（1+7%）5=1122080（元）或F=800000×（F/P，7%，5）=800000×1.4026=1122080（元）方案二的终值：F=1000000所以应选择方案二。
2010最新更新【东奥财管】闫华红基础班课件 1-47讲之31-41讲
三、企业价值的计算 1.实体现金流量模型教材P180【教材例7-1】和P186 续前例：假设DBX 公司的加权平均资本成本是12％，用它折现实体现金流量可以得出企业实体价值，扣除净债务价值后可以得出股权价值。
股权价值=实体价值-净债务价值=实体价值-（债务价值-金融资产价值） 有关计算过程见表7-6。
预测期现金流量现值=∑各期现金流量现值=58.10（万元） 后续期终值=现金流量t+1÷（资本成本-现金流量增长率） =32.17×（1+5％）÷（12％-5％）=482.55（万元）后续期现值=后续期终值×折现系数=482.55×0.5674=273.80（万元） 企业实体价值=预测期现金流量现值+后续期现值=58.10+273.80=331.90（万元） 股权价值=实体价值-净债务价值=331.90-96+0=235.90（万元）估计净债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简单的方法是账面价值法。
本例采用账面价值法。
2.股权现金流量模型假设DBX 公司的股权资本成本是15.0346％，用它折现股权现金流量，可以得到企业股权的价值。
有关计算过程如表7-7所示。
表7-7 DBX 公司的股权现金流量折现 单位：万元【例题2·计算分析题】甲公司有关资料如下：（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。
其中，2008年为实际值，2009年至2011年为预测值(其中资产负债表项目为期末值)。
（2）甲公司2009年和2010年为高速成长时期，年增长率在6％～7％之间；2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5％；2012年进入均衡增长期，其增长率为5％(假设可以无限期持续)。
（3）甲公司的加权平均资本成本为10％，甲公司的所得税税率为40％。
（2009新）要求：（1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页给定的“甲公司预计自由现金流量表"的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“净营运资本增加”、“固定资本支出”和“自由现金流量”等项目。
东奥闫华红财务成本管理基础班讲义
东奥闫华红财务成本管理基础班讲义文档编制序号：[KK8UY-LL9IO69-TTO6M3-MTOL89-FTT688]第三章 长期计划与财务预测第三节 增长率与资金需求三、可持续增长率 （一）含义： P94可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。
（二）假设条件P941）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2）公司目前的股利支付率是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去；3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以含盖负债的利息；5）公司的资产周转率将维持当前的水平。
权益乘数不变或资产负债率不变股利支付率不变增加的所有者权益=增加留存收益销售净利率不变资产周转率不变Dongao .com在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
【提示】与内含增长率的联系与区别 （1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票。
（2）区别：【例题7·计算分析题】ABC公司20×1年12月31日有关资料如下：单位：万元20×1年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。
要求：（1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与20×1年一致，20×2年预期销售增长率为多少（2）若不打算发行股票，若公司维持20×1年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率，20×2年预期销售增长率为多少【答案】（1）销售净利率=100/4000=%留存收益比率=1-60/100=40%0=320/4000-(18+32)/4000-[(1+X)/X] ×%×40%内含增长率X=%（2）销售净利率=%资产周转率=4000÷320=权益乘数=320÷192=5/3=留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设,20×2年销售增长率=可持续增长率 =4.06667.15.12%5.214.06667.15.12%5.2⨯⨯⨯-⨯⨯⨯=%（三）可持续增长率的计算公式 1.指标理解：可持续增长率=满足5个前提条件下的销售增长率 因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率 因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益 即：可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率=期初所有者权益资产利润留存率销售净利率资产预计销售收入⨯⨯⨯⨯=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率2.基本公式：（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×利润留存率×期初权益期末总资产乘数注意：期初权益=期末权益-留存收益增加P95【教材例3-5】H公司2005～2009年的主要财务数据如表3-6所示。
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第三章 长期计划与财务预测
第三节 增长率与资金需求
三、可持续增长率 （一）含义： P94
可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。
（二）假设条件P94
1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；
2）公司目前的股利支付率是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去；3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；
4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以含盖负债的利息；5
）公司的资产周转率将维持当前的水平。
权益乘数不变或资产负债率不变
股利支付率不变增加的所有者权益=增加留存收益
销售净利率不变资产周转率不变Dongao .com
在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
【提示】与内含增长率的联系与区别
（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票。
（2）区别：
单位：万元
20×1年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。
要求：
（1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与20×1年一致，20×2年预期销售增长率为多少
（2）若不打算发行股票，若公司维持20×1年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率，20×2年预期销售增长率为多少
【答案】
（1）销售净利率=100/4000=% 留存收益比率=1-60/100=40%
0=320/4000-(18+32)/4000-[(1+X)/X] ×%×40% 内含增长率X=% （2）销售净利率=%
资产周转率=4000÷320= 权益乘数=320÷192=5/3= 留存收益比率=40%
由于满足可持续增长的五个假设,20×2年销售增长率=可持续增长率
=
4.06667.1
5.12%5.214
.06667.15.12%5.2⨯⨯⨯-⨯⨯⨯=%
（三）可持续增长率的计算公式 1.指标理解：
可持续增长率=满足5个前提条件下的销售增长率 因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率 因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益 即：
可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率
=期初所有者权益
资产利润留存率销售净利率资产预计销售收入⨯⨯⨯⨯
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
项目
金额 项目
金额 流动资产（经营） 240 短期借款 46 长期资产（经营） 80 应付职工薪酬 18 应付账款 32 长期借款 32 股本 100 资本公积 57
留存收益
35 合计
320
合计
320
2.基本公式：
（1）根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×利润留存率×期初权益期末总资产乘数
注意：期初权益=期末权益-留存收益增加
P95【教材例3-5】H公司2005～2009年的主要财务数据如表3-6所示。
表3-6 根据期初股东权益计算的可持续增长率单位：万元年度2005 2006 2007 2008 2009 收入
净利润
股利
利润留存
股东权益
负债
总资产
可持续增长率的计算：
销售净利率% % % % %
总资产周转次数
期末总资产/期初股东权益
利润留存率
可持续增长率% % % % %
实际增长率% % % %
根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下：
可持续增长率（2006年）=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
=5%×××=10%
实际增长率（2006年）=（本年销售-上年销售）/上年销售
=（1100-1000）/1000=10%
（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率=
=总资产周转率权益乘数销售净利率利润留存率总资产周转率权益乘数销售净利率利润留存率⨯⨯⨯-⨯⨯⨯1 =利润留存率权益净利率利润留存率权益净利率⨯-⨯1
P97【教材例题：表3-7】
表3-7 根据期末股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
年度
2005
2006
2007
2008 2009 收入 1
1
净利润 股利 利润留存 股东权益 负债 总资产
可持续增长率的计算：
销售净利率 % % % % % 总资产周转次数
期末总资产/期末股东权益 利润留存率 可持续增长率 % % % % % 实际增长率
%
% % % 根据可持续增长率（期末股东权益）公式计算如下： 可持续增长率（2006年）=
%106
.01818.15641.2%516
.01818.15641.2%5=⨯⨯⨯-⨯⨯⨯
其他年份的计算方法与此相同。
3.结论P101
（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
预计2010年销售增长率=2009年可持续增长率=2010年可持续增长率 预计2010年资产增长率=2009年可持续增长率
预计2010年所有者权益增长率=2009年可持续增长率 预计2010年净利润增长率=2009年可持续增长率 预计2010年股利增长率=2009年可持续增长率
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。
问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
如果不增发新股，超过部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率或者改变财务政策。
（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，并且新增投资报酬率已经与原投资报酬率相等，单纯的销售增长无助于增加权益净利率。
P100表3-10
表3-10 无效的增长单位：万元。