第八章--利润分配政策

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第二节 利润分配政策
股利政策：关于公司将净利润的多大份额作为股利
分配给股东，何时分配等方面的方针和策略。
常用的股利政策模式四种 剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
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一、剩余股利政策
含义：扣除投资所需资金后的剩余盈余发放股利。 前提：目标资本结构确定
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【例】 债务:资本为4:6，普通股为200万股。2008年度 可用于分配的税后净利800万元。若2009年度投 资所需资金为：
（1）1 000万元 （2）1 330万元 （3）无投资机会
确定三种情况下的股利支付率和每股股利
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项目
投资机会
（1）
（2）
（3）
总股本（万股）
200
西方有关规范:
➢净利润支付优先股股利； ➢在普通股和企业之间分配。 ➢美国税法规定：没有合理理由说明需要资金外，累计留存 利润超过25万美元，将被课以重税
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第一节 利润分配概述
（二）股东因素 1.控制权考虑 2.避税考虑 3.稳定收入考虑 4.规避风险考虑
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第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 二、确定利润分配政策时应考虑的因素 三、股利理论
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第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则
利润分配概念有广义和狭义之分，广 义的利润分配是指对企业收入和利润进行分 配的过程；狭义的利润分配是指对企业净利 润的分配。
本章所指的利润分配是狭义的利润分配。 利润分配是企业与企业所有者及其他各方 之间利益关系的集中表现。
着眼于处理企业长远利益和近期利益的关系
（四）投资与收益对等原则
根据投资主体的投资份额进行收益的分配
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第一节 利润分配概述 二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素
（二）股东因素
（三）企业因素
（四）其它因素
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第一节 利润分配概述
（一）法律因素 1.资本保全约束 2.企业积累约束 3.净利润约束 4.偿债能力约束 5.超额累积利润约束
第八章 利润分配政策
第一节 利润分配概述 第二节 利润分配政策 第三节 利润分配程序和方案
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学习目标
了解利润分配的概念； 了解利润分配的内容以及利润分配的原则； 理解利润分配的一般程序、方式及股利的
种类；
掌握股利分配政策类型及影响股利分配的 因素。
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第一节 利润分配概述
200
200
投资所需资金（万元）
1330
1000
0
可用于分配普通股股利的税后
800 1000*6800% 0
800
净利润（万元）
1330*60%
所需权益资本（万元）
798
600
0
分配股利（万元） 每股股利（元）
2/200
2 0.01
（三）企业因素 1.企业举债能力 2.未来投资机会 3.盈余稳定状况 4.资产流动状况 5.筹资成本 6.偿还债务的需要
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第一节 利润分配概述
（四）其他因素 1.债务合同约束
债券、优先股、 租赁合同
债务契约是指债权人为了防止企业过多发放股利，影响其
偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制企业现金
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作为一项重要的财务活动，企业的利润分配应当遵 循以下原则：
（一）依法分配原则
遵循国家的财经法规，按程序、按比例进行利润分配。
（二）兼顾各方面利益原则
兼顾投资者、经营者、生产者（职工）利益，保全投资者资
本，保障劳动者权益，保证经营者积极性
（三）分配和积累并重的原则
正确处理积累与分配关系，累积优先，增强企业发展后劲
（我国尚未规定）
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股利政策影响到公司本 身的资本结构，与各方 相关者的利益密切相关。 出于保护各相关者利益 的考虑，各个国家都制 定了相应的法规对上市 公司的股利政策进行规 范。如公司法，证券法 等
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第一节 利润分配概述
我国《公司法》规定分配顺序: ➢法定公积金弥补上年度亏损，当年利润先弥补亏损； ➢提取法定盈余公积金10%, 累计达注册资本50%以上，可 不再提取； ➢向股东分配股利。
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最后，技术是高科技企业成长的的决定性因素。高科 技企业的成长与技术的创新是紧密相连的，没有了技术 的提高、技术上的创新，就无法体现高科技企业的优势， 也就必将失去在激烈的市场竞争中赖以生存的法宝，高 科技企业不得不投入大量的现金用于新技术的研发，保 留并进一步扩大自己的竞争优势，正如英特尔的总裁所 说：我们从来没有削减在研发方面的预算。
股利支付率和每股股利计算步骤： 1.确定目标资本结构(最优资本结构) 2.确立投资所需的权益资本数额。 新投资所需的权益资本数额 ＝新投资所需的资金总额×目标权益比率 3.股利支付额=当年盈余-投资所需的权益资本数额 4.股利支付率=股利支付额/当年盈余 每股股利=股利支付额/股份数
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股利的分配。
债权人要求：
（1）利润率达到一定水平， （2）流动比率达到规定最小值， （3）股利支付率限制; 优先股股东要求：支付优先股股息作为普通股利的前提。
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2.通货膨胀、股利惯性等。通货膨胀会影响企 业资金的实际购买力因此这时企业的留存利 润就显得格外重要。
原因：现金是高科技企业最重要的资源。大量囤积现金 可以从顾客 、投资者以及高科技企业自身特点三个方面 来解释 ： 首先，顾客会普遍认同那些规模庞大、实力雄厚、拥 有丰富现金流的高科技企业，他们相信这样的企业会长 盛不衰。因而能给他们购买的产品提供良好的售后服务， 并且有实力不断推动产品的升级换代，而那些量入而出 的中小型企业就不得不在激烈的市场竞争中苦苦支撑， 随时都可能会有资金断流的危险；
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其次，高科技行业是典型的高风险、高收益的行业， 因而高科技企业的投资者大都具有较高的风险承受能力， 他们宁愿分享企业的高速成长也不愿接受微薄的股利收 益，因而高科技企业一旦分配现金股利便会向市场传递 这样一个信息，企业没有好的投资项目，企业的发展速 度将减慢而进入一个相对平稳的时期，投资者就会毫不 犹豫地用脚投票。