财务管理之股利分配
合集下载
第九章财务管理之股利分配
普通股（面额1元，已发行200 000股） 资本公积 未分配利润 股东权益合计
220 000 780 000 1 600 000 2 600 000
•
• 假定该公司本年盈余为440 000元，某股东 持有20 000股普通股，发放股票股利的影 响见下表
项目
发放前
发放后
ห้องสมุดไป่ตู้
每股收益EPS 440 000÷200 000=2.2 2
后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
•
（三）计提法定公益金； • 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取
，主要用于职工宿舍等集体福利设施支出 。 （四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
•
二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： • 第一，选择股利政策类型； • 第二，确定股利支付水平的高低； • 第三，确定股利支付形式，即确定合适
•
二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
•
4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
• 因而股利无关论又被称为完全市场理论 。
•
（三）税收效应理论
• 税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。
• 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
•
• 股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
财务管理：第九章 股利分配
5
• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
8
第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
4
二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
14
股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
15
• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
8
第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
4
二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
14
股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
15
• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
财务管理第8章股利政策
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。
财务管理第8章股利政策
（四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向 股东发放额外股利。
◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定 股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与 稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么 它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
债务 数额
股东权 益数额
② 确定最佳资本结构
（股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 使用留存收益 最大限度满足权益 的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 财务管理第8章股利政策
◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的
变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方
重要原则 绝对不要降低年度股利的发放额。
财务管理第8章股利政策
图11-2 固定股利或稳定增长股利
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利政策的评价 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固
定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果； 在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。
提高股利表明前景看好，股价会提高，增加投资热情 ；减少股利，意味公司未来盈利水平下降，投资者会抛售股票 。
财务管理第8章股利政策
3.股权结构论 认为：股权结构的集中程度会对股利政策产生一定的
◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。
财务管理第8章股利政策
（四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向 股东发放额外股利。
◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定 股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与 稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么 它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
债务 数额
股东权 益数额
② 确定最佳资本结构
（股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 使用留存收益 最大限度满足权益 的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 财务管理第8章股利政策
◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的
变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方
重要原则 绝对不要降低年度股利的发放额。
财务管理第8章股利政策
图11-2 固定股利或稳定增长股利
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利政策的评价 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固
定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果； 在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。
提高股利表明前景看好，股价会提高，增加投资热情 ；减少股利，意味公司未来盈利水平下降，投资者会抛售股票 。
财务管理第8章股利政策
3.股权结构论 认为：股权结构的集中程度会对股利政策产生一定的
财务管理课件第九讲第二节股利分配政策
行业特点
不同行业的公司对股利政策的偏好不同，例如，成熟行业的公司可能更偏好稳定的股利政策，而新兴行业的公 司可能更偏好低股利政策。
04
股利分配政策对企业的影响
对企业股东的影响
01
02Biblioteka 03股东收益股利分配政策直接影响股 东的收益，发放股利可以 增加股东的财富，从而激 发股东的积极性。
股东信心
稳定的股利分配政策可以 增强股东对企业的信心， 提高企业的市场形象和声 誉。
公司的盈利能力
公司必须保证偿债能力，如果公司支付股利 后将影响其偿债能力，则不能支付股利。
公司的偿债能力
公司的盈利能力是决定股利支付水平的重要 因素，盈利能力强的公司可以支付更高的股 利。
公司的未来发展
公司需要考虑未来的发展计划和战略，如果 需要更多的资金进行研发、市场开拓等，则 可能会减少股利的支付。
02
现金股利是公司以现金形式向股 东支付的股利，而股票股利则是 公司向股东赠送股票的方式。
股利分配的目的
回报股东
公司通过股利分配向股东回馈投资回报，满 足股东的投资收益需求。
稳定股价
适当的股利分配可以稳定公司的股价，提高 投资者对公司的信心。
优化资本结构
股利分配可以作为公司调整资本结构的一种 手段，通过股利分配来优化公司的负债和权 益比例。
股利分配的原则
持续性和稳定性
符合法律法规要求
公司应保持股利分配的持续性和稳定 性，避免股利的大幅波动。
公司应确保股利分配符合相关法律法 规的要求，不得进行违规操作。
与公司盈利状况相匹配
股利分配应与公司的盈利状况相匹配， 确保公司在不影响未来发展的情况下 进行股利分配。
02
股利分配政策的种类
不同行业的公司对股利政策的偏好不同，例如，成熟行业的公司可能更偏好稳定的股利政策，而新兴行业的公 司可能更偏好低股利政策。
04
股利分配政策对企业的影响
对企业股东的影响
01
02Biblioteka 03股东收益股利分配政策直接影响股 东的收益，发放股利可以 增加股东的财富，从而激 发股东的积极性。
股东信心
稳定的股利分配政策可以 增强股东对企业的信心， 提高企业的市场形象和声 誉。
公司的盈利能力
公司必须保证偿债能力，如果公司支付股利 后将影响其偿债能力，则不能支付股利。
公司的偿债能力
公司的盈利能力是决定股利支付水平的重要 因素，盈利能力强的公司可以支付更高的股 利。
公司的未来发展
公司需要考虑未来的发展计划和战略，如果 需要更多的资金进行研发、市场开拓等，则 可能会减少股利的支付。
02
现金股利是公司以现金形式向股 东支付的股利，而股票股利则是 公司向股东赠送股票的方式。
股利分配的目的
回报股东
公司通过股利分配向股东回馈投资回报，满 足股东的投资收益需求。
稳定股价
适当的股利分配可以稳定公司的股价，提高 投资者对公司的信心。
优化资本结构
股利分配可以作为公司调整资本结构的一种 手段，通过股利分配来优化公司的负债和权 益比例。
股利分配的原则
持续性和稳定性
符合法律法规要求
公司应保持股利分配的持续性和稳定 性，避免股利的大幅波动。
公司应确保股利分配符合相关法律法 规的要求，不得进行违规操作。
与公司盈利状况相匹配
股利分配应与公司的盈利状况相匹配， 确保公司在不影响未来发展的情况下 进行股利分配。
02
股利分配政策的种类
股利政策-财务管理
公司法和其他相关法律法规可能规定公司分配股利的限制条件，如公司必须先弥补亏损、提取法定公 积金后才能分配股利等。
税务法规对股利分配的影响
税务法规可能对股利分配产生影响，如股息收入的个人所得税率可能高于资本利得的税率。
企业因素
企业的财务状况
企业的投资需求
企业的财务状况是决定股利政策的重要因素， 如现金流量、偿债能力和盈利能力等。
详细描述
在这种政策下，公司首先会为未来的投资和发展留存足够的资金，然后将剩余的 利润作为股利支付给股东。这种政策的优点在于能够保持公司的财务灵活性，满 足未来的资金需求，同时避免因股利支付过多而影响公司的财务状况。
固定股利政策
总结词
固定股利政策是一种每年支付固定数额股利的政策，不受公司盈利状况的影响。
企业价值评估
稳定的股利政策有助于投资者对企业未来发 展进行合理评估，从而影响企业股价。
资本结构调整
通过股利政策，企业可以调整资本结构，优 化财务状况。
信号传递作用
股利政策向市场传递出企业未来发展的信息， 有助于投资者做出投资决策。
02
股利政策的类型
剩余股利政策
总结词
剩余股利政策是一种优先考虑公司未来投资和发展需要的股利政策，只有当可分 配利润还有剩余时才支付股利。
详细描述
在这种政策下，公司会在正常时期按照固定的数额向股东支付股利，但在特殊情况下， 如公司有大量的盈余或出于特殊考虑，会支付额外的股利。这种政策的优点在于能够使 公司在不同时期根据实际情况灵活调整股利支付，同时也能满足股东对稳定收入和额外
收益的需求。
03
影响股利政策的因素
法律限制
法律对股利分配的限制
04
股利政策的实践与案例
税务法规对股利分配的影响
税务法规可能对股利分配产生影响，如股息收入的个人所得税率可能高于资本利得的税率。
企业因素
企业的财务状况
企业的投资需求
企业的财务状况是决定股利政策的重要因素， 如现金流量、偿债能力和盈利能力等。
详细描述
在这种政策下，公司首先会为未来的投资和发展留存足够的资金，然后将剩余的 利润作为股利支付给股东。这种政策的优点在于能够保持公司的财务灵活性，满 足未来的资金需求，同时避免因股利支付过多而影响公司的财务状况。
固定股利政策
总结词
固定股利政策是一种每年支付固定数额股利的政策，不受公司盈利状况的影响。
企业价值评估
稳定的股利政策有助于投资者对企业未来发 展进行合理评估，从而影响企业股价。
资本结构调整
通过股利政策，企业可以调整资本结构，优 化财务状况。
信号传递作用
股利政策向市场传递出企业未来发展的信息， 有助于投资者做出投资决策。
02
股利政策的类型
剩余股利政策
总结词
剩余股利政策是一种优先考虑公司未来投资和发展需要的股利政策，只有当可分 配利润还有剩余时才支付股利。
详细描述
在这种政策下，公司会在正常时期按照固定的数额向股东支付股利，但在特殊情况下， 如公司有大量的盈余或出于特殊考虑，会支付额外的股利。这种政策的优点在于能够使 公司在不同时期根据实际情况灵活调整股利支付，同时也能满足股东对稳定收入和额外
收益的需求。
03
影响股利政策的因素
法律限制
法律对股利分配的限制
04
股利政策的实践与案例
00067财务管理学第十章股利分配政策
第十章股利分配政策一、股利分配政策概述1.【识记】（1）股利分配股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润所进行的分配。
股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。
（2）法定公积金法定盈余公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。
法定盈余公积金的提取比例是10%，当法定盈余公积金累计金额超过注册资本50%时，可不再提取。
（3）股利宣布日即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。
公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。
（4）股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。
只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东，（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。
（5）除息日即领取股利的权利与股票相互分离的日期。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
（6）股利支付日即公司确定向股东正式发放股利的日期。
（7）现金股利现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。
（8）股票股利股票股利是公司以股票的形式发放股利，即股利分配方案中的送股。
2.【领会】股利分配的概念和意义公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。
做好股利分配工作，其重要意义主要有两点：股利分配关系到公司的生存和发展。
公司的生存和发展离不开资本，而资本一方面要从公司外部融通，另一方面应当从公司盈利中补充。
留存的净利润作为一项重要的资本来源，能为公司的发展奠定一定的物质基础。
合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。
制定合理的股利分配方案，最终目的在于恰当地解决公司在发展中与各个股东及其他利益关系人之间的经济利益问题。
公司在留用部分利润以用于生产经营扩大需要的同时，还要向股东分派股利，满足他们的利益要求，增强他们对公司发展的信心。
股利分配讲解
例题
假定上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有 20000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见下表：
单位：元
财务管理 9-34
兰州理工大学经管学院 王松
发放股票股利对每股收益和每股市价 的影响，可以通过对每股收益、每股市价 的调整直接算出：
发放股票股利后的每股收益=E0/〔1＋Ds〕
式中：
2、理由：
采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的 资本构造，使加权平均资金本钱最低。
财务管理 9-19
兰州理工大学经管学院 王松
例题
某公司上年税后利润600万元，今年年初公 司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加 投资资本800万元。公司的目的资本构造是权益 资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。 按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采 用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、 借款和增发股份。那么公司应分配多少股利？
财务管理 9-39
兰州理工大学经管学院 王松
例题
某公司原发行面额2元的普通股 200 000股，假设按1股换成2股的比例 进展股票分割，分割前、后的股东权 益工程见下表：
财务管理 9-40
兰州理工大学经管学院 王松
股票分割前的股东权益〔单位：元〕
财务管理 9-41
兰州理工大学经管学院 王松
股票分割后的股东权益〔单位：元〕
除息日：也称为除权日，是指股利所有权与股 票本身别离的日期，即将股票中含有的股利分配 权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股 票不再享有本次股利分配的权利。
股利支付日：即公司确定的向股东正式发放股 利的日期。
股利支付程序其他内容自学。
财务管理 9-7
兰州理工大学经管学院 王松
股利分配(1)
2）如果公司同时发行优先股，优先股会对公司 普通股股利的发放有所限制。
3）未来股息的发放不能动用签订贷款协议之前 的留存利润，而只能用协议签订以后的新增收益 来支付。
19
4、股东因素
股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股 东对公司股利政策具有举足轻重的影响。
1）稳定的收入和避税
一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付 稳定的股利，反对公司留利过多。
8
1．剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良 好的投资机会时，根据一定的目标 资本结构，测算出投资所需的权益 资本，先从盈余中留出，剩下的盈 余：①设定目标资本结构：此资本
结构下，加权平均资本成本最低；②计 算目标资本结构下投资所需的权益资本 数额；③最大限度地使用保留盈余来满 足投资方案所需的权益资本数额；④若 有剩下的盈余，再作为股利发放。 （2）采用该政策的理由：为了保持理想 的资本结构，使加权平均资本成本最低
27
❖ 最后，建立上市公司股利政策的监督和惩罚机 制，引导和规范上市公司分配行为。尽快建立上市 公司股利分配的法律法规，使上市公司的股利分配 有章可循。比如禁止上市公司通过无限度保留赢余 进行内部筹资，规定公司保留赢余达到一定数额或 比率后，必须派发股利；规范上市公司股利分配的 信息披露，对不分配的要求其在年报中披露不分配 的具体理由，以增强透明度，保护投资者利益。
17
4）投资机会的制约 如企业选择到有利的投资机会，需要大量的资 金，则宜采用较紧的股利政策，反之，股利政 策则可以偏松。
5）偿债能力 现金股利的支出影响公司的偿债能力，要保证 在现金股利分配后企业仍能保持充分的偿债能 力，以维护公司的信誉和借贷能力。
18
3、合同因素
公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现 金股利都有限制其支付程度的条款。 1）对发放现金股利时公司的流动比率、速动比 率、已获利息倍数等重要财务指标有最低数额的 限制。
3）未来股息的发放不能动用签订贷款协议之前 的留存利润，而只能用协议签订以后的新增收益 来支付。
19
4、股东因素
股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股 东对公司股利政策具有举足轻重的影响。
1）稳定的收入和避税
一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付 稳定的股利，反对公司留利过多。
8
1．剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良 好的投资机会时，根据一定的目标 资本结构，测算出投资所需的权益 资本，先从盈余中留出，剩下的盈 余：①设定目标资本结构：此资本
结构下，加权平均资本成本最低；②计 算目标资本结构下投资所需的权益资本 数额；③最大限度地使用保留盈余来满 足投资方案所需的权益资本数额；④若 有剩下的盈余，再作为股利发放。 （2）采用该政策的理由：为了保持理想 的资本结构，使加权平均资本成本最低
27
❖ 最后，建立上市公司股利政策的监督和惩罚机 制，引导和规范上市公司分配行为。尽快建立上市 公司股利分配的法律法规，使上市公司的股利分配 有章可循。比如禁止上市公司通过无限度保留赢余 进行内部筹资，规定公司保留赢余达到一定数额或 比率后，必须派发股利；规范上市公司股利分配的 信息披露，对不分配的要求其在年报中披露不分配 的具体理由，以增强透明度，保护投资者利益。
17
4）投资机会的制约 如企业选择到有利的投资机会，需要大量的资 金，则宜采用较紧的股利政策，反之，股利政 策则可以偏松。
5）偿债能力 现金股利的支出影响公司的偿债能力，要保证 在现金股利分配后企业仍能保持充分的偿债能 力，以维护公司的信誉和借贷能力。
18
3、合同因素
公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现 金股利都有限制其支付程度的条款。 1）对发放现金股利时公司的流动比率、速动比 率、已获利息倍数等重要财务指标有最低数额的 限制。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）具有较大的灵活性； （2）既可以维持股利的一定稳定性，又有利优
化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。
精选课件
4.缺点： （1）股利派发仍然缺乏稳定性； （2）如果公司较长时期一直发放额外股利，
股东就会误认为这是"正常股利"，一旦取消， 容易给投资者造成公司"财务状况"逆转的负 面影响，从而导致股价下跌。 5.适用范围：公司高速发展阶段
一、利润分配的基本原则
（一）依法分配原则 国家已经规定了利润分配的基本法规，企业应当 按照国家规定的一些法规进行利润分配，不得违 法。
（二）兼顾各方面利益原则 （三）分配与积累并重原则 （四）投资与收益对等原则
精选课件
二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素 1.资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分
第九章 股利分配
第一节 利润分配概述 第二节 股利政策 第三节 利润分配程序与方案 第四节 股票股利和股票分割
精选课件
第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 利润分配有两种：广义分配和狭义分配。 广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配 的过程；狭义的利润分配则指对企业净利润的分 配。
精选课件
（一）剩余股利政策的具体应用程序为： 1.根据投资机会确定最佳资本预算水平； 2.利用最优资本结构比例，预计确定企业
投资项目的权益资金需要额； 3.尽可能地使用留存收益来满足投资所需
的权益资本数额； 4.留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，
则派发现金股利。
精选课件
举例，某公司2005年度净利润为4000万元， 2006年度投资计划所需资金3500万元，公 司目标资本结构为自有资金占60％，借入 资金占40％。则按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的自有资金数额为： 3500×60％=2100（万元） 按照剩余股利政策的要求，该公司2004年 度可向投资者分红的数额为： 4000-2100=1900（万元）
公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉 一般的公司。
精选课件
三、固定股利支付率政策
1.内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按 此比率支付股利的政策。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈
多分、少盈少分、不盈不分的原则； （2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现
精选课件
（二）优缺点： 1.优点：有利于优化资本结构，降低综合资
本成本，实现企业价值的长期最大化。 2.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利
水平的波动而波动，不利于投资者安排收 入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 （三）适应范围 剩余股利政策适合于处于初创阶段的公司
精选课件
二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
精选课件
（四）其他因素
1.债务合同限制 2.通货膨胀限制
精选课件
三、股利理论
（一）股利重要论 股利重要论认为，股利对于投资者非常 重要，投资者一般期望公司多分配股利。
1.“在手之鸟”理论 2.信号传递理论 3.股利分配的代理理论
精选课件
（二）股利无关论
公司价值的高低是由公司所选择的投资 政策的好坏所决定的。在完全资本市场 的条件下，股利完全取决于投资项目需 用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留 存或发放股利毫无偏好。它建立在完美 且完全的资本市场的基础上。 因而股利无关论又被称为完全市场理论。
了投资风险与投资收益的对等。
精选课件
4.缺点： （1）不利于树立公司的良好形象； （2）缺乏财务弹性； （3）确定合理的固定股利支付率难度很大。 5.适用范围：
适用于稳定发展的公司和公司财务状况较 稳定的阶段。
精选课件
四、低正常股利加额外股利政策
1.内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额， 一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股 利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发 放额外股利。
精选课件
一、股份有限公司的利润分配程序 （一）弥补以前年度亏损；
以前年度亏损是指超过用所得税前的利润抵补 亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。 （二）计提法定公积金； 法定公积金按照净利润扣除弥补以前年度亏损 后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
精选课件
（三）计提法定公益金； 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取， 主要用于职工宿舍等集体福利设施支出。
（二）股东因素
股东因素：股东出于自身考虑，可能对 公司的收益分配提出不同意见。 1.控制权考虑 2.避税考虑 3.稳定收入考虑 4.规避风险考虑
精选课件
（三）公司因素
公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合 考虑以下因素： 1.公司举债能力 2.未来投资机会 3.盈余稳定状况 4.资产流动状况 5.筹资成本 6.应理论
税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
精选课件
股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
对外在筹资能力 2.股利分配政策在一定程度上决定企业市
场价值的大小
精选课件
一、剩余股利政策
红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于 企业当期利润或留存收益。 2.资本积累约束：要求企业在分配收益时，必须按 一定的比例和基数提取各种公积金。一般要贯彻 无利不分的原则 3.偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付 各种到期债务的能力。 4.超额累积利润约束：目的是为了防止股东避税
精选课件
（四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
精选课件
二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： 第一，选择股利政策类型； 第二，确定股利支付水平的高低； 第三，确定股利支付形式，即确定合适 的股利分配形式； 第四，确定股利发放的日期等。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
精选课件
4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
投资的风险与投资的收益不对称； （2）它可能会给公司造成较大的财务压力，
甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。 5.适用范围：
化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。
精选课件
4.缺点： （1）股利派发仍然缺乏稳定性； （2）如果公司较长时期一直发放额外股利，
股东就会误认为这是"正常股利"，一旦取消， 容易给投资者造成公司"财务状况"逆转的负 面影响，从而导致股价下跌。 5.适用范围：公司高速发展阶段
一、利润分配的基本原则
（一）依法分配原则 国家已经规定了利润分配的基本法规，企业应当 按照国家规定的一些法规进行利润分配，不得违 法。
（二）兼顾各方面利益原则 （三）分配与积累并重原则 （四）投资与收益对等原则
精选课件
二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素 1.资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分
第九章 股利分配
第一节 利润分配概述 第二节 股利政策 第三节 利润分配程序与方案 第四节 股票股利和股票分割
精选课件
第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 利润分配有两种：广义分配和狭义分配。 广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配 的过程；狭义的利润分配则指对企业净利润的分 配。
精选课件
（一）剩余股利政策的具体应用程序为： 1.根据投资机会确定最佳资本预算水平； 2.利用最优资本结构比例，预计确定企业
投资项目的权益资金需要额； 3.尽可能地使用留存收益来满足投资所需
的权益资本数额； 4.留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，
则派发现金股利。
精选课件
举例，某公司2005年度净利润为4000万元， 2006年度投资计划所需资金3500万元，公 司目标资本结构为自有资金占60％，借入 资金占40％。则按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的自有资金数额为： 3500×60％=2100（万元） 按照剩余股利政策的要求，该公司2004年 度可向投资者分红的数额为： 4000-2100=1900（万元）
公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉 一般的公司。
精选课件
三、固定股利支付率政策
1.内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按 此比率支付股利的政策。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈
多分、少盈少分、不盈不分的原则； （2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现
精选课件
（二）优缺点： 1.优点：有利于优化资本结构，降低综合资
本成本，实现企业价值的长期最大化。 2.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利
水平的波动而波动，不利于投资者安排收 入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 （三）适应范围 剩余股利政策适合于处于初创阶段的公司
精选课件
二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
精选课件
（四）其他因素
1.债务合同限制 2.通货膨胀限制
精选课件
三、股利理论
（一）股利重要论 股利重要论认为，股利对于投资者非常 重要，投资者一般期望公司多分配股利。
1.“在手之鸟”理论 2.信号传递理论 3.股利分配的代理理论
精选课件
（二）股利无关论
公司价值的高低是由公司所选择的投资 政策的好坏所决定的。在完全资本市场 的条件下，股利完全取决于投资项目需 用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留 存或发放股利毫无偏好。它建立在完美 且完全的资本市场的基础上。 因而股利无关论又被称为完全市场理论。
了投资风险与投资收益的对等。
精选课件
4.缺点： （1）不利于树立公司的良好形象； （2）缺乏财务弹性； （3）确定合理的固定股利支付率难度很大。 5.适用范围：
适用于稳定发展的公司和公司财务状况较 稳定的阶段。
精选课件
四、低正常股利加额外股利政策
1.内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额， 一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股 利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发 放额外股利。
精选课件
一、股份有限公司的利润分配程序 （一）弥补以前年度亏损；
以前年度亏损是指超过用所得税前的利润抵补 亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。 （二）计提法定公积金； 法定公积金按照净利润扣除弥补以前年度亏损 后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
精选课件
（三）计提法定公益金； 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取， 主要用于职工宿舍等集体福利设施支出。
（二）股东因素
股东因素：股东出于自身考虑，可能对 公司的收益分配提出不同意见。 1.控制权考虑 2.避税考虑 3.稳定收入考虑 4.规避风险考虑
精选课件
（三）公司因素
公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合 考虑以下因素： 1.公司举债能力 2.未来投资机会 3.盈余稳定状况 4.资产流动状况 5.筹资成本 6.应理论
税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
精选课件
股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
对外在筹资能力 2.股利分配政策在一定程度上决定企业市
场价值的大小
精选课件
一、剩余股利政策
红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于 企业当期利润或留存收益。 2.资本积累约束：要求企业在分配收益时，必须按 一定的比例和基数提取各种公积金。一般要贯彻 无利不分的原则 3.偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付 各种到期债务的能力。 4.超额累积利润约束：目的是为了防止股东避税
精选课件
（四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
精选课件
二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： 第一，选择股利政策类型； 第二，确定股利支付水平的高低； 第三，确定股利支付形式，即确定合适 的股利分配形式； 第四，确定股利发放的日期等。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
精选课件
4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
投资的风险与投资的收益不对称； （2）它可能会给公司造成较大的财务压力，
甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。 5.适用范围：