注册会计师_财务管理(2020)_第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
历年考情概况本章是考试的较重点章节，内容相对独立。
主要考核股利理论的基本观点、股利政策的类型和影响因素、以及现金股利、股票股利、股票分割和股票回购的财务影响的比较等内容。
考试形式以客观题为主，主观题会有涉及。
考试预计5分左右。
近年考核内容统计表如下：知识点考核年份股利政策类型2012、2014、2017、2018、2019股利政策影响因素2018股利种类与支付程序2016股票分割与股票回购2013、2015、2017、2018、2019本章知识体系【知识点】股利理论（一）股利无关论（又称完全市场理论）★1.基本假设（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。
2.主要观点（1）投资者并不关心公司股利的分配，即投资者对股利和资本利得并无偏好；（2）股利的支付比率不影响公司的价值，即公司价值完全由投资政策及其获利能力决定。
（二）股利相关论★★★1.税差理论（1）税差理论是讨论当股利收益税率高于资本利得税率时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡；（2）如果不考虑股票交易成本，因为股利收益的税率高于资本利得税率，企业应采取低现金股利比率的分配政策；（3）如果存在股票的交易成本，当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。
2.客户效应理论（1）客户效应理论是研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异；（2）边际税率较高的投资者（即高收入投资者）偏好低股利支付率的股票；（3）边际税率较低的投资者（即低收入投资者）喜欢高股利支付率的股票。
3.“一鸟在手”理论（1）股东偏好现金股利，倾向于股利支付率高的股票;（2）股利支付率提高时，股东承担风险越小，要求的权益资本报酬率越低，权益资本成本相应越低，从而提高了企业权益价值。
4.代理理论（1）股东与债权人之间的代理冲突。
债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率；（2）经理人员与股东之间的代理冲突。
为了抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，同时，满足股东取得股利收益的愿望，应该采用高股利支付率政策；（3）控股股东与中小股东之间的代理冲突。
为防止控股股东侵害中小股东利益，中小股东希望企业采用高股利支付率政策。
5.信号理论（1）由于内部经理人员与外部投资者存在信息不对称，股利分配可以作为信息传递机制，依据股利信息判断公司经营状况和发展前景；（2）由于投资者对股利信号信息的理解不同，其所作出的对企业价值的判断也不同。
【例题·单选题】（2011年）下列关于股利分配的说法中，错误的是（）。
A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策『正确答案』B『答案解析』客户效应理论认为，边际税率较高的投资者（即高收入投资者）偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。
【知识点】股利政策类型（一）剩余股利政策★★★1.剩余股利政策的概念在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
2.剩余股利政策的使用理由该股利政策可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【提示】（1）资本结构是指长期有息负债（长期借款和公司债券）和所有者权益的比率，“保持目标资本结构”是指需要补充投资资金时，应当按照目标资本结构筹集资金，即使用利润留存（如果不足，增发股份）和长期有息负债筹集资金。
（2）分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本没有直接关系。
（3）未来投资需要增加的长期资本，并非等同于资产增加额。
由于增加的长期资本中有一部分来源于内部的留存收益，同时，还要支付股利（导致资产减少），所以，增加长期资本而导致资产增加的数额应该等于“外部筹集的资金数额－支付股利的数额”。
思考：本年净利润800万元，明年投资1000万元，目标资本结构负债占40%，单纯的增加投资导致资产增加多少？答案：投资中股东权益的资金＝1000×60%＝600万元股利分配＝800－600＝200万元投资中负债资金＝1000×40%＝400万元因为净利润800万元已经形成既定资产，则资产增加＝400－200＝200万元（4）法律上关于法定盈余公积金提取的规定，实际上是对本年利润留存数额的限制，并非对股利分配的限制。
（5）在剩余股利政策下，如果企业有补充资金的需求，则在分配股利时不能动用以前年度的未分配利润，只能分配本年净利润的剩余部分。
【例题·单选题】（2018年）目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元。
A.0B.480C.20D.520『正确答案』C『答案解析』应分配的股利＝500－800×60%＝20（万元）。
【例题·多选题】（2014年）公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。
采用剩余股利政策的公司更多地关注（）。
A.盈余的稳定性B.公司的流动性C.投资机会D.资本成本『正确答案』CD『答案解析』剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从净利润中留用，然后将剩余的净利润作为股利予以分配。
实行剩余股利政策，根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
（二）固定股利或稳定增长股利政策★★1.固定股利和稳定增长股利政策的概念固定股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
稳定增长股利政策是每年发放的股利在上一年股利的基础上按固定增长率稳定增长【提示】固定股利或稳定增长股利政策的理论依据是“一鸟在手”理论和股利信号理论。
2.固定股利和稳定增长股利政策使用理由与缺点【提示】固定股利和稳定增长股利政策适用于成熟的、盈利充分且获利能力比较稳定的、扩张需求减少的公司。
从公司发展的生命周期考虑，稳定增长期企业可采用稳定增长股利政策，成熟期企业可采用固定股利政策。
（三）固定股利支付率政策★★1.固定股利支付率政策的概念公司确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策。
2.固定股利支付率政策的使用理由及缺点（1）使用理由：使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。
（2）缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。
（四）低正常股利加额外股利政策★★1.低正常股利加额外股利政策的概念公司在一般情况下，每年只支付一个固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
【提示】额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
2.低正常股利加额外股利政策的使用理由（1）公司具有较大灵活性。
当盈余较少或投资需要较多资金时，维持较低正常股利；当盈余较大幅度增加时，适度增加股利，增强股东对公司信心，有利于稳定股价；（2）股利作为主要收入来源的股东会偏好该股利政策，因为可以获得较低但比较稳定的股利收入。
【例题·单选题】（2012年）下列关于股利政策的说法中，错误的是（）。
A.采用剩余股利政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.采用固定股利支付率政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格C.采用固定股利或稳定增长股利政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心『正确答案』D『答案解析』采用低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。
当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持较低但正常的股利；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，使股东增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。
所以，选项D的说法不正确。
【例题·计算分析题】（2019年）甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配，2018年公司净利润为10000万元，2019年分配现金股利3000万元。
预计2019年净利润为12000万元，2020年只投资一个新项目，总投资额为8000万元。
要求：（1）如果甲公司采用固定股利政策，计算2019年净利润的股利支付率。
（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算2019年净利润的股利支付率。
（3）如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是负债/权益是2/3，计算2019年净利润的股利支付率。
（4）如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为2000万元，额外股利为2019年净利润扣除低正常股利后余额的16%，计算2019年净利润的股利支付率。
（5）比较上述各种股利政策的优点和缺点。
『正确答案』（1）2019年股利为3000万元。
2019年股利支付率＝3000/12000×100%＝25%（2）2019年股利支付率＝2018年股利支付率＝3000/10000×100%＝30%（3）2019年股利额＝12000－8000×3/5＝7200（万元）2019年股利支付率＝7200/12000×100%＝60%（4）2019年股利额＝2000＋（12000－2000）×16%＝3600（万元）2019年股利支付率＝3600/12000×100%＝30%（5）固定股利政策优点：①可以消除投资者内心的不确定性。
向市场传递公司经营业绩正常的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心；②稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出。
固定股利政策缺点：①股利的支付与盈余脱节，当盈余较低时仍需要支付固定股利，可能造成资金短缺；②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
固定股利支付率政策优点：使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。
2020年注册会计师股利分配股票分割与股票回购知识
第十一章股利分配、股票分割与股票回购一、单选题1.甲公司现金较少，但由于不想向社会大众传递不良信息，财务经理要求发行公司债券支付股利，也就是现金股利的替代，这种支付方式为（）。
A.现金股利B.股票股利C.负债股利D.财产股利2.下列各项中，不影响股东权益总额变动的股利支付形式是（）。
A.现金股利B.股票股利C.负债股利D.财产股利3.股利所有权与股票本身分离的日期指的是（）。
A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日4.股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（）。
A.不支付股利B.支付较低的股利C.支付固定股利D.支付较高的股利5.对税差理论进一步扩展的理论是（）。
A.“一鸟在手”理论B.代理理论C.信号理论D.客户效应理论6.享有税收优惠的养老基金投资者表现出偏好高股利支付率的股票，希望支付较高且稳定的现金股利，这种观点体现的股利理论是（）。
A.税差理论B.客户效应理论C.“一鸟在手”理论D.代理理论7.甲公司2017年发放每股现金股利1元，2018年实现净利润为300万元，年末发行在外的普通股股票为400万股，若公司按固定每股股利支付，则总共发放的现金股利为（）万元。
A.300B.400C.500D.6008.股东要求公司发放稳定的股利，但是经营者想保持一定的灵活性，所以适合的股利政策为（）。
A.固定股利政策B.固定股利支付率政策C.低正常股利加额外股利政策D.剩余股利政策9.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。
A.最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构D.使企业在资金上有较大的灵活性10.下列股利政策中，最能体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。
A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策11.A公司2017年年初未分配利润是-50万，当年净利润为1000万。
财务成本管理(2020)考试习题-第12讲_股利分配、股票分割与股票回购-闫华红
第十一章股利分配、股票分割与股票回购考点一:现金股利政策2019年M公司获得1500万元净利润，其中300万元用于支付股利。
2019年企业经营正常，在过去5年中，净利润增长率一直保持在10%。
然而，预计2020年净利润将达到1800万元，2020年公司预期将有1200万元的投资机会。
预计M公司未来无法维持2020年的净利润增长水平（2020年的高水平净利润归因于2020年引进的盈余水平超常的新生产线），2021年及以后公司仍将恢复到10%的增长率。
2020年M公司的目标负债率为40%，未来将维持在此水平。
要求：分别计算在以下各种情况下M公司2020年的预期股利：（1）公司采取稳定增长的股利政策，2020年的股利水平设定旨在使股利能够按长期盈余增长率增长。
（2）公司保持2019年的股利支付率。
（3）公司采用剩余股利政策。
（4）公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利基于长期增长率，超额股利基于剩余股利政策（分别指明低正常股利和超额股利）。
【答案】已知本年净利润为4500万元，股权登记日的每股市价为20元。
要求：（1）若考虑按面值发放10%的股票股利，同时每股发放现金股利0.1元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增1股，计算下列指标：①利润分配及转增后的股东权益各项目数额有何变化？②股票的除权参考价。
（2）若按1：2的比例进行股票分割，分割后：①股东权益各项目有何变化？②每股收益为多少？③每股净资产为多少？【答案】（1）①普通股总数增加=2000×（10%+10%）=400（万股）“股本”项目：5000+400×2.5=6000（万元）“未分配利润”项目：16000-2000×10%×2.5-2000×0.1=15300（万元）“资本公积”项目：1500-2000×10%×2.5=1000（万元）所有者权益合计=6000+15300+1000=22300（万元）②除权参考价=（20-0.1）/（1+10%+10%）=16.6（元/股）（2）进行股票分割后：①普通股总数增加2000万股，但每股面值降为1.25元“股本”、“未分配利润”和“资本公积”项目均没有发生变化②进行股票分割后的每股收益=4500/4000=1.13（元/股）③进行股票分割后的每股净资产=22500/4000=5.63（元/股）。
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：股利分配、股票分割与股票回购含答案
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：股利分配、股票分割与股票回购含答案一、单项选择题1.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者最不赞成的公司股利政策是()。
A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案：A解析：本题的主要考查点是剩余股利政策的缺点。
主要依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者都希望公司能多派发股利。
剩佘股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。
而其他几种股利政策，股东一般都能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者最不赞成的公司股利分配政策。
2.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是()。
A.资本保全限制B.企业积累限制C.超额累积利润限制D.无力偿付限制答案：B解析：本题的主要考查点是企业积累限制。
企业积累限制要求企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金。
3.股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是()。
A.不支付股利B.支付较低的股利C.支付固定股利D.支付较高的股利答案：D解析：本题的主要考查点是高股利政策。
支付较高的股利可以吸引更多的投资者，从而使股价上涨，促使可转换债券持有人尽快转换。
股价上涨可以达到反兼并、反收购的目的。
4.在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险报酬对等关系的是()。
A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案：C解析：本题的主要考查点是固定股利支付率政策的含义。
固定股利支付率政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。
2020年注册会计师股利的种类、支付程序与分配方案、股票分割与股票回购知识
确定股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日等具体事宜
（二）除权除息
1.现金股利：【举例】每股现金股利0.5元
分配前
分配后
股本
30亿股
30亿股
股价
10元/股
9.5元/股
市值
300亿元
285亿元
每股收益
1元
1元
市盈率
10倍
9.5倍
2.股票股利或转增股本：【举例】
分配前
上市公司指标
股民小王持股情况
4.股利支付日：是公司确定的向股东正式发放股利的日期
【2014·单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（ ）元。
A.60
B.61.2
C.66
D.67.2
【答案】D
【解析】股票的价格=1.2×(1+10%)/(12%-10%)+1.2=67.2(元)。于股权登记日，2013年的股利尚未支付（但是即将支付，A股规则是股权登记日的次日支付股利），因此该股利应包含在股票价格中。
股本
30亿股
1万股
股价
10元/股
10元/股
时点市值
300亿元
10万元
每股收益
1元
市盈率
10倍
分配后
股票股利（10派10股）
转增股比（10转10股）
股本
60亿股
60亿股
时点市值
300亿元
300亿元
股价
5元/股
5元/股
每股收益
0.5元
0.5元
市盈率
注册会计师讲义《财管》第十一章股利分配03
高顿财经CPA 培训中心第四节 股票股利、股票分割和股票回购一、股票股利（一）股票股利的影响【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定： 未分配利润按面值减少（增加的股数×每股面值）， 股本按面值增加（增加的股数×每股面值）， 资本公积不变；在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。
（二）股票股利与资本公积转增股本的比较（三）除权参考价的计算通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。
在除权（除息）日：股票的除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）【例题17·单选题】甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3股。
如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。
（2012年）A.10B.15C.16D.16.67【答案】C【解析】除权（除息）日的参考价=（25-1）/（1+0.2+0.3）=16（元）。
【例11-3】我国的股票股利处理方法：股票股利按面值确定ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10股送3股派发现金红利0.6元（含税），转增5股。
即每股送0.3股派发现金红利0.06元（含税，送股和现金红利按10%代扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024元），转增0.5股。
股权登记日：2010年3月17日（注：该日收盘价为24.45元）；除权（除息）日：2010年3月18日（注：该日开盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010年3月19日；现金红利到账日：2010年3月23日。
ZF上市公司在实施股票分配前，所有者权益情况如表11-1所示。
注册会计师股利分配、股票分割与股票回购知识点
第十一章股利分配、股票分割与股票回购【知识点】股利理论一、股利无关论（完全市场理论）二、股利相关论1.税差理论股利收益与资本利得的税率差异持有股票来延迟资本利得的纳税时间，体现延迟纳税的时间价值》如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。
》如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策2.客户效应理论·客户效应：投资者依据自身边际税率而显示出的对实施相应股利政策股票的选择偏好现象·边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票·边际税率低的投资者则会选择实施高股利支付率的股票收入高的投资者与收入低的投资者所处不同等级的边际税率3.“一鸟在手”理论（一鸟在手，强于二鸟在林）·股东宁愿现在取得确定的股利收益，而不愿将同等的资金放在未来价值不确定性投资上的态度偏好·股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票（此时股东承担的收益风险小，所要求的权益资本报酬率也越低，权益资本成本低，企业权益价值会上升）4.代理理论》利益冲突关系反映在公司股利分配决策过程中表现为不同形式的代理成本：股东与债权人、经理人员与股东之间的代理冲突、控股股东与中小股东之间的代理冲突》基于代理理论对股利分配政策选择的分析是多种因素权衡的复杂过程5.信号理论》基于信息不对称，分配股利可作为一种信息传递机制，使企业股东或市场中的投资者依据股利信息对企业经营状况与发展前景作出判断；》鉴于投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同【单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。
A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策『正确答案』B『答案解析』客户效应理论认为，收入高的投资者因为其边际税率高，会选择实施低股利支付率的股票，收入低的投资者因其边际税率低，则会选择实施高股利支付率的股票。
注册会计师财务成本管理第十一章 股利分配、股票分割与股票回购含解析
注册会计师财务成本管理第十一章股利分配、股票分割与股票回购含解析一、单项选择题1.下列各项股利支付形式中，不会改变企业资本结构的是（）。
A.股票股利B.财产股利C.负债股利D.现金股利2.要获得本次收取股利的权利，投资者购买股票的最迟日期是（）。
A.股利宣告日B.股利发放日C.除息日D.股权登记日3.假定甲公司本年盈余为110万元，某股东持有10 000股普通股（占总股数的1％），目前每股市价为22元。
股票股利发放率为10％，假设市盈率不变，则下列表述中，不正确的是（）。
A.发放股票股利之后每股收益为1元B.发放股票股利之后每股价格为20元C.发放股票股利之后该股东持股比例为1.1％D.发放股票股利之后该股东持股总价值不变4.甲公司是一家上市公司，2021年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3股。
如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。
A.10B.15C.16D.16.675.甲公司2020年度利润分配方案：向全体股东每10股送2股转增4股并派发现金股利2元。
2021年5月12日是股利宣告日，当日收盘价108元；5月18日是股权登记日，当日收盘价107元。
甲公司股票的除权参考价（）元/股。
A.66.75B.67.38C.76.29D.776.目前甲公司有累计未分配1 000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10％的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40％，权益成本占60％，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元。
A.0B.480C.20D.5207.甲公司2016年初未分配利润－100万元，2016年实现净利润1200万元。
公司计划2017年新增投资资本1000万元，目标资本结构（债务：权益）为3:7。
注会财管第十一章股利分配、股票分割与股票回购习题及答案
【答案】AD
【解析】股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升、每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项A、D正确。
6.
【答案】ABC
【解析】股票分割不会导致股东权益内部结构的变化。
9.
【答案】D
【解析】股票股利、股票分割和股票反分割都不会改变所有者权益，所以不会改变资本结构。股票回购会导致所有者权益减少，因此会改变资本结构。
二、多项选择题
1.
【答案】AC
【解析】客户效应理论认为，边际税率较高的投资者更倾向于低股利支付率的股票，所以选项B错误；代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策，所以选项D错误。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2021年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2021年度应分配的现金股利。
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2021年度应分配的现金股利、可用于2021年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。
2.
【答案】
（1）发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×440=440（万元）
发放股票股利后的资本公积=120+（20-1）×40=880（万元）
现金股利=0.1×440=44（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1150-20×40-44=306（万元）
7.
【答案】BC
【解析】选项A，股票回购不属于股利支付方式，现金股利属于股利支付方式；选项D，股票回购会减少普通股股数，现金股利不改变普通股股数。
注册会计师_财务管理(2020)_第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
第十一章股利分配、股票分割与股票回购一、单项选择题1.下列关于“一鸟在手”理论的说法中，不正确的是（）。
A.根据“一鸟在手”理论的观点，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票B.根据“一鸟在手”理论的观点，应该选择股利支付率低的股票C.根据“一鸟在手”理论的观点，当企业股利支付率提高时，股东承担的收益风险越小，企业权益价值提高D.“一鸟在手”理论认为，现实的现金股利要比未来的资本利得更为可靠2.有权领取股利的股东资格登记截止日期是（）。
A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日3.如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。
A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利4.关于股利相关论，下列说法不正确的是（）。
A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策B.客户效应理论认为，公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求C.“一鸟在手”理论认为，公司股利支付率越高，股权价值越大D.信号理论认为，处于成熟期的企业，增发股利，企业股票价格应该是上升的5.某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为1.2元和21.6元，现拟实施10送2的送股方案，如果盈利总额和市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为（）元。
A.1.2和20B.1.2和26C.1和18D.1和21.66.某公司目前的普通股股数为1100万股，每股市价8元，每股收益2元。
该公司准备按照目前的市价回购100万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是（）。
A.回购后每股收益为2.2元B.回购后每股市价为8.8元C.回购后股东权益减少800万元D.回购后股东权益不变7.下列关于股利分配政策的表述中，不正确的是（）。
A.剩余股利政策可以使加权资本成本最低B.固定股利政策可以稳定股票价格C.固定股利支付率政策公平对待每一位股东，因此可以稳定股票价格D.低正常股利加额外股利政策使公司具有较大灵活性8.某公司20×1年净利润1000万元，20×2年需要增加长期资本1500万元，公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，公司采用剩余股利政策，增加长期资本1500万元之后该公司的权益乘数为（）。
2020年注册会计师(CPA) 财管 11章 股利分配 股票分割 股票回购
会采用股利收益税率高于资本利得税率的差异税率制度。 股利收益税率>资本利得税率 ② 时间差：继续持有股票可以延迟资本利得税的纳税时间。
● 观点 ①如果不考虑股票交易成本，企业应采用低现金股利支付 率的分配政策。 ②如果考虑股票交易成本，当资本利得税与交易成本之和 大于股利收益税时，偏好取得定期股利收益的股东会倾向 于企业采用高现金股利支付率政策。
【提示】税差理论说明了当股利收益税率与资本利得 税率存在差异（税率差和时间差）时，将使股 东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立 即实现股利收益之间进行权衡。
2、客户效应理论 ①边际税率较高的投资者（富有的投资者）会选择实施
低股利支付率的股票。 ②边际税率较低的投资者（如养老基金）会选择实施高
股利支付率的股票。
公司有着良好的投资机会时，根据目标资本结构（最 佳资本结构）测算出投资所需的权益资本，先从当年盈余 当中留用，然后将当年剩余的盈余作为股利予以分配。可 理解为：实施剩余股利政策，意味着公司统筹考虑了资本 预算（测算需求）、资本结构和股利政策（先留后分）等 财务基本问题。
C、“一鸟在手”理论认为，股东偏好当期股利收益胜过未 来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策
D、代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代 理冲突，应采用高现金股利支付率政策
【答案】B
【例2•多】下列有关股利理论表述正确的有（ ）。
A、根据税差理论，如果不考虑股票交易成本，当股利收益 与资本利得具有相同的税率时，投资者对派发股利和资本利 得之间并无偏好 B、根据客户效应理论，边际税率较低的投资者偏好高现金 股利支付率的股票 C、根据代理理论，在股东与债权人之间存在代理冲突时， 债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率的股利 政策 D、根据信号理论，对处于成熟期的公司而言，提高股利支