不懂估值,何以做价投——常见企业估值的3大误区
投资估值思维陷阱研究
投资估值思维陷阱研究投资估值是投资领域中非常重要的一环，它涉及到对资产、公司或项目的价值进行评估和预测。
在进行投资估值过程中，投资者可能会陷入一些思维陷阱，导致对投资项目的真实价值产生错误的判断。
本文将针对投资估值思维陷阱进行研究，并提出一些应对策略，帮助投资者避免陷入这些陷阱，提高投资决策的准确性和有效性。
一、过度乐观的预期在进行投资估值时，投资者往往会因为对投资项目的前景过度乐观，从而高估了投资项目的价值。
这种过度乐观的预期可能来自于对市场环境、行业发展、公司业绩等方面的错误判断，导致投资者对投资项目的潜在风险和不确定性持有错误的认知。
在现实中，这种情况往往会导致投资者在投资决策中高估了投资项目的价值，最终导致投资亏损。
二、跟风投资跟风投资是指投资者在进行投资估值时，受到他人观点或市场热点的影响，盲目跟随他人进行投资决策。
跟风投资容易导致投资估值的失真，因为投资者可能在进行估值时过于关注市场热点或他人观点，而忽视了对投资项目本身的深入研究和分析，从而产生错误的估值结论。
三、过度依赖模型在进行投资估值时，许多投资者会通过各种金融模型来进行估值分析，认为这样可以提高估值的准确性和有效性。
过度依赖模型也会导致投资者陷入一些思维陷阱。
因为金融模型往往是建立在一些假设条件下，而现实市场往往是复杂多变的，这些假设可能并不完全符合市场的实际情况，从而导致模型分析结果与实际情况出现较大偏差。
针对过度依赖模型的情况，投资者应当在进行投资估值时，灵活运用各种金融模型进行估值分析，同时也应当结合实际情况、市场环境等因素进行综合考量，避免过度依赖模型而忽视了对投资项目真实价值的认知。
也应当及时更新模型的假设条件和参数，根据实际情况进行修正和调整，提高模型分析结果的准确性和有效性。
四、情绪化决策针对情绪化决策，投资者应当在进行投资估值时，保持冷静、理性的态度，避免受到市场情绪的影响。
也应当加强自身的情绪管理能力，避免情绪波动对投资决策产生负面影响。
估值的误区与人性的误区
估值的误区与人性的误区有些话题，越聊越有趣。
煮杯茶，慢慢来。
估值的误区两种情况：（1）一只股票，PE60倍，看着怪高吧，可能没事——第一年净利增长50%，PE马上下降到30倍。
第二年净利再增长50%，PE马上下降到15倍。
这样的速度再维持一年，PE马上又会下降到7.5倍。
所以光看PE炒股，这是不对的。
（2）一只股票，PE7.5倍，看着怪低吧，可能问题不少——第一年净利减少50%，PE马上上升到15倍。
第二年净利再减少50%，PE 马上上升到30倍。
这样的状况再维持一年，PE马上又会上升到60倍。
所以光看PE炒股，这是不对的。
这就是著名的估值陷阱，也可以称之为估值误区。
从上述分析中，我们可以得出两条结论：1、投资股票，光看眼前的估值是不对的，最核心的问题，是深研企业——企业好才是真的好，企业有未来股票才有未来；2、PE、PB值作为衡量大盘的指标，通常无往而不胜，衡量个股，通常要小心。
这两点，我们以前经常谈论。
这里再重复一下，防误解，防健忘。
人性的误区还是两种情况：（1）一只股票，股价很低的时候，大家通常是不看好的。
PE估值只剩7.5倍了，大家还是不愿意买。
原因很简单，大家想到了“估值的误区”中的情况2。
一般地讲，这样的情形很多。
股价越跌，坏消息越多。
归纳为一句话，越跌越悲观。
（2）一只股票，股价很高的时候，大家通常都是看好的。
PE估值已经60倍了，大家还是争着抢着买。
原因很简单，大家想到了“估值的误区”中的情况1。
一般地讲，这样的情形也很多。
股价越涨，好消息越多。
归纳为一句话，越涨越乐观。
追涨杀跌，这就是著名的人性误区。
其实呢，事后看来，通常这两种情况都是错的。
股市在世界上已经存在两三百年了，这点人性规律似乎从来没有改变过。
从上述分析中，我们也可以得出两条结论：1、投资光看PE是不对的，但不看PE也是不对的；2、投资在高PE处时，最应该防范的是估值误区中的情况1没有发生，这样才能杜绝人性误区中的情况2；投资在低PE处时，最应该防范的是估值误区中的情况2没有发生，这样才能杜绝人性误区中的情况1。
投资估值思维陷阱研究
投资估值思维陷阱研究投资估值是金融投资领域重要的一环，正确地评估一个企业，运用科学的方法预测未来的盈利能力和现金流量是长期获取资本回报的必要条件。
然而在实践过程中，投资者受到各种心理偏差的影响，会在做估值分析时犯下许多思维陷阱。
本文将介绍几种常见的投资估值思维陷阱，并提供应对之策，帮助投资者避免此类错误。
1. 硬估值陷阱硬估值是指投资者仅仅通过数字去衡量企业的价值，忽视了更重要的基本面因素，如市场规模、品牌价值等。
这种做法容易导致一些价值高、市盈率低的企业被低估，长期来看这将是一种错误。
2. 过度乐观陷阱过度乐观的人往往低估风险，高估回报。
在投资中，这可能会导致过高的估值，而未能考虑到未来的不确定性和风险。
为了避免这种陷阱，投资者需要对相关行业和市场进行全面的研究，更加客观地理解不同的情况，客观看待企业的发展前景和风险因素。
3. 聚焦数据点陷阱在分析企业估值时，一些投资者可能会过度关注某些数据点，而忽略整体情况。
这种做法会导致对企业价值的误判，因为数据点难以反映整体。
为了避免这种陷阱，投资者需要深入了解企业，积累足够的信息，了解从多个角度评估企业估值的方法。
4. 模糊目标陷阱模糊目标是指对企业估值的不确定性，对于投资者而言，这种不确定性会给其带来愁眉苦脸。
如果没有明确的投资目标和策略，那么估值分析就会失去方向和价值。
在投资过程中，投资者需要通过了解自己的投资目标和策略，确立合适的估值方法。
5. 赢家决策陷阱这种做法是指，在分析过程中相信自己的看法胜过所有其他人，并基于自己的观点做出决定。
这种做法忽略了市场的集体智慧，容易导致认识偏差和判断失误，造成损失。
投资者需要尊重市场的决策，并结合自己的分析，做出合适的投资决策。
总之，投资者需要学会避免这些陷阱，并制定可靠的估值分析策略。
投资者需要多角度思考和积累更多信息，以更科学的方式去判断和估值，以尽可能降低决策的风险和损失。
国企面试企业估值常见问题
国企面试企业估值常见问题1. 什么是企业估值？企业估值是用来衡量一个企业的价值的方法。
通过对企业的财务状况、市场地位、未来发展潜力等因素的分析，确定一个合理的价值范围。
2. 为什么需要进行企业估值？企业估值在很多场合都是必要的，比如股权融资、并购交易、上市等。
企业估值可以帮助投资者和企业决策者了解企业的真实价值，为决策提供参考。
3. 企业估值的常见方法有哪些？常见的企业估值方法包括：- 市盈率法：根据企业的市盈率和预计未来盈利水平，计算企业的估值。
- 市净率法：根据企业的市净率和净资产，计算企业的估值。
- 现金流量法：根据企业未来净现金流量的预测，计算企业的估值。
- 价值链分析法：通过对企业价值链的分析，确定企业价值的来源和影响因素。
- 直接比较法：将企业与类似企业进行比较，确定相对估值。
4. 企业估值的关键因素有哪些？企业估值的关键因素包括：- 市场需求：企业所在行业的市场需求状况对企业估值有重要影响。
- 盈利能力：企业的盈利能力是估值的一个关键指标。
- 成长潜力：企业的未来发展潜力也会对估值产生影响。
- 财务状况：企业的财务状况是判断其价值的一个重要依据。
5. 在企业估值方面，国企有哪些特点？国企在企业估值方面有一些特点：- 政策因素影响：国企的估值可能受到政府政策的影响，比如政府补贴等。
- 财务状况可靠性：由于国企在财务披露方面相对较为透明，其财务状况评估相对较为可靠。
- 市场定位：国企在市场中具有一定的垄断地位，这也会对估值产生影响。
6. 面试中常见的关于企业估值的问题有哪些？面试中常见的关于企业估值的问题包括：- 请说明你对企业估值的理解。
- 请介绍几种常见的企业估值方法，并简要说明其应用场景。
- 请分析一个你熟悉的公司的估值，包括关键因素和方法。
- 请谈谈你对国企估值的看法，并说明其特点。
- 请举例说明政策因素对国企估值的影响。
以上问题仅作为参考，面试中可能还会有其他相关的问题。
在准备面试时，应充分了解企业估值的基本知识，并结合实际情况进行准备和回答。
股权投资中的估值误区与解决方法
股权投资中的估值误区与解决方法股权投资作为一种重要的投资方式，吸引了众多投资者的眼球。
然而，估值问题一直是让人头疼的难题。
本文将探讨股权投资中常见的估值误区，并提出解决这些误区的方法。
一、估值误区1.财务指标过于依赖在进行股权投资估值时，很多投资者过于依赖财务指标，如利润、现金流等。
然而，财务指标只是公司价值的一部分，对于高成长性公司尤其如此。
忽视了其他因素，会导致估值失真。
2.错误的行业比较行业比较法是一种常用的估值方法。
然而，选择错误的行业进行比较可能会导致估值误差。
行业特征、竞争态势的不同都会对估值产生影响，应注意挑选合适的行业进行比较。
3.忽视增长性股权投资的核心是投资未来的增长潜力。
然而，很多投资者往往过于注重当前的盈利能力，忽视了公司的增长性。
增长性是影响估值的重要因素，应综合考虑。
4.不合理的预测假设在进行股权投资估值时，预测假设是不可避免的。
然而，预测假设的不合理会导致估值偏差。
对市场增长、竞争态势、技术创新等因素的预测应合理可行，避免过于乐观或悲观。
二、解决方法1.多元化估值方法为了减少估值误差，可以采用多元化估值方法。
除了财务指标，还可以考虑市场比较法、收入法等其他方法。
综合运用不同的方法，更全面地了解和评估公司的价值。
2.谨慎选择行业比较在选择行业比较时，应综合考虑行业特征、竞争态势等因素。
选择与被估值公司业务相似、发展阶段相近的行业进行比较，以提高估值的准确性。
3.重视增长性投资者在进行估值时，应充分考虑公司的增长潜力。
了解行业发展趋势、公司的市场份额、技术创新能力等因素，综合判断其未来的增长性，避免仅从当前盈利能力判断价值。
4.合理设定预测假设在进行估值时，预测假设的设定至关重要。
投资者应基于对市场、行业的充分了解，以及对公司自身实力的准确评估，合理设定未来的预测假设，避免盲目乐观或过于悲观。
总结：股权投资中的估值问题是一个复杂而又关键的议题。
在解决估值误区时，我们需要摒弃单一的观点，采用多元化的估值方法，避免依赖过度财务指标，合理选择行业比较，重视公司的增长性，并设定合理的预测假设。
三种常见的估值误区
三种常见的估值误区一个投资者其实只需要学习两门功课：如何理解市场和如何估值。
——沃伦·巴菲特如何给一家企业进行估值，这是每一位投资者的必备技能；但估值本身又涉及到许多指标和技巧，正如“一千个读者有一个哈姆雷特”，不同的投资者会有不同的判定标准。
我们经常会看到一些机构的研报上写“股价低估、建议买入”，又或是“股价高估、建议卖出”，那么低估和高估的标准何在呢？那些估值指标又是否时时有效呢？笔者在此简要谈谈在估值方面出现的三种常见误区。
一、误区①：估值越低越好我们首先来考察最常用的估值指标：市盈率PE。
市盈率代表你的一笔投资的盈利收益率，或者说投资收回本金所需要的时间，前提是假设公司盈利不变。
例如你持有的一家公司的市盈率是10倍，也即意味着你愿意以10元/股的市场价格，购买1元/股的公司盈利，那么这笔投资的盈利收益率为10%（即市盈率的倒数），你需要用十年时间来收回你的本金。
市盈率越低，盈利收益率（盈市率）越高，起初这么一看，似乎市盈率应该越低越好。
最保守的价值投资者，例如格雷厄姆，他认为一支股票的盈利收益率应该大于10%，也即市盈率小于10倍；巴菲特也认为，盈利收益率应该是无风险利率的两倍。
但是，单纯从低PE的角度考察问题，其一是容易陷入“价值陷阱”，其二是容易错过一些真正优秀的公司。
一方面，企业价值是一个动态的范畴，较低的估值并不意味着投资的全部；换言之，即使当前公司的估值非常低，看似很安全，但公司的经营每况愈下，价值在不断消失，这也难说是一笔好的投资。
这就是“价值陷阱”。
如下图所示：宝钢股份是我国钢铁业的龙头企业，而钢铁行业具有很强的周期性，即行业经营与宏观经济高度相关。
近八年来宝钢股份的历史最低PE是在2010年，当时在四万亿经济刺激计划下周期性行业达到了繁荣的顶点，每股盈利为0.74元，股价5.41元，对应市盈率7.31倍，这一数值水平确实非常低。
但如果投资者在2010年买入宝钢股份，那么从2011年-2013年宝钢的股价持续下行，从5.41元跌到了3.75元，期间市盈率反而越跌越高，因在这三年内公司的盈利每况愈下，EPS下降到只有2010年的一半。
股票估值方法：PEG法的特点及其误区
股票估值方法：PEG法的特点及其误区投资者们总是处心积虑的低买高卖他们的股票，这个过程中，战略战术是很重要的因素。
成长型策略最近做的不错，但是长期的研究表明，遵从一个固定的价值驱动型的战略往往会取得不错的成果。
价值型的投资者认为，市场长期来看是有效的，而短期内往往被市场上的情绪所左右。
这些情绪可能会压倒理性的分析，市场情绪高昂的时候令得股票价格超越了其内在价值，而在遭遇坏消息打击时，股票价格又很可能低于内在价值。
价值型选股指标，例如市盈率，就是寻找价格相对来说低于公司表现或资产状况的一种典型指标。
市盈率用股票价格除以近12月来的每股盈利来表示。
市盈率受到密切关注的原因是因为它在将价格因素与用每股盈利代表的历史表现联系起来的过程中，同时也包含了市场对公司未来发展和风险的预期。
然而，单纯的运用低市盈率标准在选择被低估的股票时可能会有误导作用。
比较典型的是那些有高成长潜力的公司，通常有较高的市盈率，而低市盈率的股票，不是成长预期较低就是风险较高。
单纯考察市盈率指标，挑出来的股票可能包含成长前景不佳或是具有极大不确定性的公司。
成长型股票的估值方法有3种，折现现金流法，PEG法和P/S比率法。
我们的筛选将进一步研究基本的指标，将公司价值与成长性的评估方法联系起来，以确认公司的目前的成长型。
市盈率与盈利增长率的比值：PEG比率PEG是综合考察价值和成长性的最为普遍的方法之一，用它可以找出相对于盈利增长率来说市盈率较低的股票。
PEG用市盈率除以盈利增长率表示，即将一个企业未来12个月的预计市盈率除以企业未来3-5年的预计每股盈余增长率。
正常市场条件下交易的正常成长型企业其PEG应为1或100%,PEG低于1意味着股票可能被低估，高于1则可能被高估了。
我们的目标是要在市场认识到公司成长潜力而哄抬股价之前，能够确认这只股票的盈利增长率，从而以低价买进。
对市盈率高低的评判可根据未来的盈利预测做调整。
具有高盈利预期的股票通常市盈率较高，盈利预期较低的股票则市盈率较低。
公司估值需要注意什么
公司估值需要注意什么？查理芒格曾经说过，关于公司的估值，我从来就没看见过巴菲特在估值时进行过详细的数据整理计算。
可见估值并不是一个严谨的数学问题，更多的是经验和商业模式的判断。
很多投资者认为，知晓了PE、PB的计算，就弄明白了公司的估值，实际上这是相当肤浅的认知。
估值是价值投资者投的必备工具，但在实际投资中，往往掉入估值陷阱中。
何为公司估值！所谓公司估值，就合理的估计预判公司未来的价值。
其思路是利用统计学原理和数学计算，将公司未来的价值贴现到当前时点，然后比较当前股票价格和贴现价格价值高低，如果价格低于贴现价值，则认为公司被低估，值得投资买入持有，以期价格向价值靠拢，反之则认为公司被高估，未来股价会下跌向贴现价值靠近。
显然，这里有几个关键点需要明确，这些关键点的理解和假设不同，就会导致同一家公公司会出现天壤之别的估值结果。
1、未来公司价值如果和确定？是使用永续增长还是周期性增长？其增长率是使用行业均值还是公司过去历史增长均值？2、既然将未来的价值贴现到当前时点，贴现率怎样选择？3、所估值的公司是否能够永久运营下去？如果公司中途中夭折，其估值还有意义吗？换言之，估值能解决当前时点做多还是做空这个永恒的话题吗？结论：公司估值其实更多的依赖投资的经验，有时甚至还有运气的成分在里面。
常见的估值方面！价值投资在估值时，相信一个原则即大数原则，于是假设公司能永久持续的经营下去，未来的增长是可以可以预判，其贴现率可以使用整个经济体的无风险收益率。
于是无数的投资前仆后继，终于弄出来了一大堆估值方法。
最常用的有P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、P/S估值法、EV/Sales估值法、RNAV估值法、DDM估值法、DCF估值法、NAV估值法等。
在国内A股市场，使用最多的是PEG估值法、P/S估值法、DCF估值法和PEG估值法。
结论：这些估值方面各有优劣，从不同的角度反应了公司的价值，如果这些方面运用在恰当的行业、恰当生命周期的公司上，的确能较为准确的估算出公司的价值。
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不懂估值，何以做价投——常见企业估值的3大误区？来源| 港股那点事用益信托网编辑| 融易学一个企业值多少钱？这是个非常专业、复杂的问题。
估值工具只是一个工具，它并不能真正推测出一个企业的实际价值。
你可以把它当做一个参考，一个便于在资本市场上聊天沟通的参考。
巴菲特曾说，一个投资者其实只需要学习两门功课——如何理解市场和如何估值。
智者就是智者，总是一语中的。
运用不同的估值方法会得出截然不同的结论。
估值上常见的误区有哪些？投资者广泛使用的指标如市盈率(P/E)市净率(PB)又有何局限？如何正确地对企业进行估值？我们今天分享的文章，希望小伙伴们看后有所收获！估值是价值投资最核心的学问。
不懂估值，何谈价投？那些认为企业价值就等于简单的几个财务比率，等于简单的PE，PB，再加上横向纵向对比的人，你不觉得自己太幼稚了吗？如果企业价值这么容易确定，那么基本上一个高中毕业的人就能对一切企业进行估价了。
一个会查资料会对比的人，就能简单对比几个数字获得巨额财富。
在这个狗咬狗的世界里，会查资料，会对比几个财务数据，从来都不是竞争优势，也从来都不是真正的估值。
价值投资有四个基本概念和两个重要假设。
这四个基本概念分别是：1、股票等于股权，是企业所有权。
2、利用「市场先生」来应对市场的波动3、由于未来是不知的，所以需要安全边际4、一个人经过长时间的学习，可以形成自己的能力圈上面这四个概念就是价投的核心概念，下面是两个重要的假设。
假设1价格会向价值靠拢基本上，在美股里，价格向价值靠拢的时间是2-4年。
也即是说，如果你真的找到了一个正确的便宜货，花5毛钱买了1块钱的东西。
在美股里，这5毛钱重新变回1块钱的时间是2-4年。
如果是2年回归，那么年化收益是41%。
如果是3年回归，那么年化收益是26%。
如果是4年回归，那么年化收益是19%。
其实如果把价投总结成一句话，那么这句话就是：花5毛钱买1块钱的东西，然后确保这5毛钱能在2-4年内变成1块钱（催化剂）。
价格会向价值靠拢的原因有很多，比如说2-4年是让其他很多投资者也发现这是个好投资机会的时候，但是其最重要的依据是：回归均值和大数定理。
假设2：价值是可测量的（Measureable）对投资者来讲，价值是可测量的有两个意思：价值本身是可以通过一些线索被检测出来。
（Value is measureable）你可以检测出来价值。
（Value is measureable BY YOU）所谓的财务分析，行业分析，本质上都是在利用线索来找出公司的价值。
而很多人却本末倒置，盲目相信一两个分析工具。
下面就介绍一些我总结的估值上的小误区。
误区1把自由现金流模型化企业价值的定义特别简单：企业的价值等于企业在未来时间内能赚到的自由现金流的折现值。
但是值得注意的是，这个定义只能概念化，不能模型化。
十个自由现金流折现模型里至少有9个都是扯淡的。
原因很简单：几乎所有的自由现金流折现模型都需要预测3-5年的未来的自由现金流，然后再出现一个「终止值」（Terminal Value）。
首先，除非你预测的是可口可乐，美国运通这种公司，否则预测3-5年的财务数据简直就是搞笑，准确性非常低。
另外，在绝大多数情况下，自由现金流折现模型里的终止值占到了模型里股票价值的50%以上。
因此，只要终止值发生一点点变化，整个估值可能差十万八千里。
而且这个终止值对折现率非常敏感，将折现率下调1%，整个公司的估值可能上升1倍。
再次强调下，未来产生的自由现金流折现等于企业价值，但是这个只能概念化，不能模型化。
不能模型化并不代表这个概念无法在现实生活中使用，你只是不能简单的使用自由现金流折现模型直接计算估值而已。
但是你可以利用这个模型进行逆向思维，反推现在估值水平是高是低。
举个例子：1999年互联网泡沫时，微软的股价最高到了59美金左右，对应的当时的PE是70倍，当年每股利润是0.86美金左右。
这意味着什么呢？先来简单解释下什么是自由现金流：自由现金流是指一个企业在满足了短期生存压力和长期生存压力之后的可以自由支配的现金流。
如果要用公式表达的话，把企业当做一个整体，自由现金流等于：（其中CFO指的是经营性现金流，FCInv指的是固定资本开支，Int指的是利息费用。
）重新回到上面的例子中：假设这0.86美金的利润中有50%是自由现金流，剩下50%是必须的资本开支。
那么在1999年微软的自由现金流是0.43美金。
然后，我们假设微软在未来10年的增速是30%，对任何企业连续10年30%的增速已经是飞上天的增速了。
那么在2009时，其当年的自由现金流是5.93美金，是1999年的13.8倍。
然后，在1999年时，美国的利率是5%-6%，因此在折现时，我们用10%。
然后，我们可以把从2000年到2010年之间所有预计的现金流计算出来，分别是：0.56，0.73，0.94，1.23，1.60，2.08，2.70，3.51，4.56，5.93。
然后将上面自由现金流按照10%的折现率折现回来，我们可以得到一个惊人的数字：12.1美金。
也就是说，在1999年微软股价到达59美金那天，未来10年的自由现金流折现值仅仅只占到了股价的20.5%（12.1/59）。
换句话说，在市场给微软59美元那一天，微软股价的价值里有80%取决于10年后，也就是2010年后，微软的业绩表现，微软的自由现金流增速。
我不相信有人可以在1999年预测到2010年后的微软业绩，因为互联网变化速度太快。
实际的股价表现说明了一切。
微软从2000年之后，股价一直维持在20-30美金，直到它找到了新的业务引擎—云计算。
上面的例子只是为了说明一点：自由现金流折现，是一种思维方式，不是计算公式，不能简单的模型化（DCF模型）。
误区2简单的使用PE作为估值指标在绝大多数情况下，绝大多数人使用的PE都是无用指标。
我曾经在一个复印店听店员在问其他人问题，我在xxx软件商看到，银行股PE很低啊，是不是可以买入？如果你今天还在简单的无限制的使用PE和PB，你基本上就相当于投资界里的路人甲—俗称「韭菜」。
PE和PB指标有如下问题：1思维层面上有硬伤什么叫做思维层面有硬伤？就是说，这个指标在公式层面就有硬伤了。
PE=股价/每股盈利如果你将公式上下同时乘以总股本，那么PE=总市值/净利润。
所以，你用PE的时候，本质上是在思考总市值和净利润之间的关系。
这也意味着，PE在思考层面上就有硬伤。
因为，一个企业的价值分为两部分：股东价值（市值）和债权人价值（负债）。
PE仅仅只考虑了股东价值，没考虑任何债权人价值。
举一个极端的例子，假设企业A的市值是1亿美金，每年的税前利润是1亿美金，净利润是6000万美金，负债是99亿美金。
虽然PE是1.67倍，但是由于负债太严重，但是如果你把债权人和股东作为一个整体，这个企业价值100亿美金（同时买走债权人的债和股东的股份），实际上的“PE”是166.7倍。
2EPS非常容易造假，同时可能存在大量一次性利润PE这个指标第二个大问题是，EPS很容易造假，容易存在很多一次性利润。
PE这个指标真实想表达的意思是：当我要收购一个企业时，我为它现在的利润支付多少倍数。
但是显然大多数人用错了。
因为现在的利润中有可能存在造假的问题，同时存在一次性利润。
实际上，这个「现在的利润」具体应该值得是「现在出现的，并且以后也出现的经营性利润」。
因此，如果要使用PE，最起码要进行调账，把所有的非经营性，不可持续的利润统统去掉，得到一个经营性可持续的利润。
如果你在使用PE时，考虑的是企业的可持续的盈利能力（Normalized Earning Power），那么这就成了一个可用的比率。
这是投资的复杂之处，也是有意思的地方。
3低PE不代表低估值市场给一个公司低PE不代表市场是错的。
因为有可能市场在预计公司未来的利润很差。
比如说一个公司现在的股价是10美金，EPS是10美金。
PE是1，看似很低。
但是呢，也许市场认为这10美金中有8美金是一次性利润，或者市场认为企业的盈利能力在恶化，今年赚到10美金，明年可能只有1美金。
如果市场是对的，那么现在PE虽然看似是1，但是也不代表公司便宜。
在这种情况下，如果你要投资这个股票，你要了解市场的逻辑是什么，以及为什么市场是错的。
误区3简单的使用PB作为估值指标PB指标用在金融和保险行业是个非常好的指标，因为这些公司手里资产大多数情况下就是现金。
因此可能代表一个公司被低估的程度。
拿PB 去衡量美国银行股的话，是一个有效指标。
不过我认为，衡量银行股最重要的指标不是PB，而是调整后的ROA。
PB 这个指标想表达的真实意思是：看看现在的股价占「公司净资产」多少。
如果股价低于净资产，「理论上」公司是「安全」的。
那么问题来了，绝大多数人是如何计算「净资产」的呢？他们直接用了Book Value，从公式上，大多数人用的BookValue=所有者权益=资产-负债。
如果你是这么计算PB 的，那么PB就是一个无用指标了。
这主要是因为管理层的行为可以直接影响到所有者权益的大小。
在GAAP财报里，所有者权利有4项内容：1、CapitalStock（股本）2、AdditionalPaid-in-capital（资本溢价）3、TreasuryStock （库存股）4、RetainedEarning（留存收益）最后的accumulated other comprehensive income（其他综合收益，OCI），在美国的会计准则里，一般把这个OCI记在利润表里，所以这里就不多介绍了。
所有者权益的最大问题出在库存股和留存收益上。
上市公司在回购了自己的股票之后，把这些股票记为库存股。
这些库存股是所有者权益里的减项。
也就是说，这一项是负的。
因此，当一个公司回购越多股票，导致库存股变多了，因此所有者权益要减去一个比较大的数字，所以所有者权益变小了。
这也就是为什么IBM的所有者权益如此的小，ROE如此的高。
不是因为IBM牛，而是因为IBM回购了大量的股票！上图里，你可以清晰的看到，IBM 的ROE高达80%，100%。
高是因为，IBM持续多年在回购股票。
导致了股东权益非常低。
另外，留存收益也是管理层来管理所有者权益的手段。
先来解释什么是留存收益。
留存收益=净利润-分红比如说，2015年，企业A的利润是3亿美金，管理层拿出来1亿来分红，那么留存收益变成了2亿美金。
从会计的角度，这2亿美金就自动流入了公司的所有者权益，记做留存收益。
这个也是资产负债表和利润表之间的关联：然而，这就成了管理层操纵所有者权益的手段。
你可以看到，当一个公司分红比例越大，其留存收益越小，所有者权益越小，ROE越大。
当一个公司分红比率越小，其留存收益越大，所有者权益越大，PB越大。
因此，在绝大多数时候，我不使用PB，不用使用ROE，不进行杜邦分析。