汇率与汇率制度
第三讲 汇率与汇率制度
金融学第三讲汇率与汇率制度本讲导论外汇与汇率二一汇率决定理论三汇率制度的演进四五汇率的影响与汇率风险本讲导读本讲的主要内容01本讲的重难点问题02本讲与其他章节的联系03引子：人民币汇率24681019811986199119962001200620112016R M B /U S D人民币兑美元汇率：1981-2018现象：1、95年之前：RMB 较值钱，但不断贬值；2、1995—2005：RMB 汇率不变3、2005以来：人民币升值，且波动增加。
问题：1、汇率为什么会变化？2、RMB 升值好，还是贬值好？3、政府应该如何管理汇率？01本讲的主要内容1）外汇与汇率⚫如何理解外汇与汇率？2）汇率的决定理论⚫汇率是如何决定的？哪些因素会影响汇率？3）汇率的影响与汇率风险⚫汇率与进出口、资本流动、物价等变量的关系；⚫汇率波动给贸易、外汇储备、国际债务带来的风险。
4）汇率制度⚫汇率制度的历史变迁，不同汇率制度的特点。
1）注意区分汇率的标价方法：直接标价法vs间接标记法⚫直接标价法：用本币标价外币，1单位外币需要多少本币购买。
➢本币的升值与贬值正好与汇率数值大小相反；➢绝大多数货币用的标价方法。
⚫间接标价法：用外币来标价本币，1单位本币需要多少外币购买。
➢本币的升值与贬值与汇率数值大小方向相同；➢间接标价法正好是直接标价法的倒数；➢英镑、美元、欧元用间接标价法。
2）如何理解汇率的分类？汇率分类是从不同的用途人为区分的结果。
➢可以分为三大用途：市场用途政策用途研究用途买入汇率、卖出汇率开盘汇率、收盘汇率电汇、信汇、票汇汇率即期汇率、远期汇率基准汇率、套算汇率官方汇率、市场汇率固定汇率、浮动汇率名义汇率、实际汇率双边汇率、有效汇率3）如何把握不同的汇率决定理论？国际借贷理论：汇率由国际收支差额决定，即外汇供求决定。
⚫但没有说明决定外汇供求背后的原因。
后续理论都试图从不同视角分析影响外汇供求的原因：汇兑心理说购买力平价理论利率平价理论货币分析法资产组合分析法持有外汇主观商品贸易视角资本流动视角货币供求视角资产组合投资视角效用视角4）汇率对贸易、物价和资本流动的影响汇率具有商品价格和资产价格双重属性：⚫作为商品价格：影响贸易和物价➢贸易：一般来说，贬值增加顺差，升值降低顺差；但汇率对贸易影响具有条件；•案例：中国的贸易顺差与人民币汇率问题。
第三章-外汇汇率与汇率制度
第三章外汇汇率与汇率制度一.名词解释1. 汇率：2. 复汇率：3. 套算汇率；4. 间接标价法：5. 浮动汇率制度：6. 钉住浮动：7. 自由外汇与记账外汇：8. 铸币平价：9. 固定汇率制：10. 联合浮动：二．填空题。
１．在间接标价法下，外币数字增大时则本币币值（）。
2．银行的现钞买入汇率要比电汇汇率（）。
3．在金本位制度下，汇率的波动大致以（）为界限。
4．影响一国货币汇价变动的三个主要因素是（），（），（）。
＊5．一国货币贬值通过（），（），（）等三个主要方面表现出来。
6．我出口企业向银行结售外汇时，应按（）汇率折算。
7．一般情况下，一国提高国内利率水平，其货币的对外汇率就会（）。
8．纽约外汇市场公布的美元与英镑的汇率，采用的是（）标价法。
＊9．战后美元第一次贬值后，西方各国货币对美元汇率的波动幅度为金平价的上下各2.25%，而西欧共同市场为加强政治经济联系，把成员国货币汇率波动幅度缩小为上下各1.125%，这被称为（“”）。
10．战后以美元为中心的世界货币体系的核心内容是（）与（）挂钩，（）与（）挂钩。
11．一国货币当局制定的本国货币与关键货币的汇率称为（）。
12．从国际汇率制度角度划分，汇率可分为（）和（）。
13．从外汇交易的交割期限角度划分，汇率可分为（）和（）。
14．从外汇管制的松紧程度划分，汇率可分为（）和（）。
15．从外汇交易的支付方式划分，汇率可分为（）和（）。
16．欧盟成员国当今实行的是（）浮动汇率制度。
17．西方国家的浮动汇率制度是于（）年确立的，它标示着（）的崩溃。
18．在金本位制度下，决定汇率的基础是（），汇率波动的界限是（）。
19．在直接标价法下，标价数的数字比以前增加，表明外汇汇率（），本币汇率（）。
20．一般来说，一国通胀率越高，则该国货币对外汇价就会（）。
21．绝大多数国家都是采用直接标价法，（）和（）则是采用间接标价法。
22．按外汇资金性质和用途划分，可分为（）汇率和（）汇率。
第二章：汇率与汇率制度
一、汇率标价方法
标价法中的基准货币和标价货币：
通常将汇率标价中数量固定不变的货币叫做基 准 货 币 （ Based Currency ） 或 被 报 价 货 币 （Reference Currency），把数量变化的货币叫做 报价货币或标价货币（Quoted Currency）。
二、汇率的种类
1. 按银行买卖外汇的角度，分为买入汇率、卖出汇 率和中间汇率
买入汇率（Buying Rate），也称买入价 （the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外 汇时所使用的汇率。
卖 出 汇 率 （ Selling Rate ） ， 也 称 卖 出 价 （the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出 外汇时所使用的汇率。
（1）2个汇率等式的标价方法相同
伦敦： GBP1=USD1.8550/60 （间接） 澳大利亚：AUD1=USD0.7810/20 （间接） Bid Rate: 银行买进1GBP支付给客户多少AUD?
(银行卖美元买英镑) GBP1=USD1.8550 客户把USD卖回给银行，换取AUD (银行买美元支付澳大 利亚元) 1.8550/0.7820 银行买进1GBP支付给客户USD
远期汇率＝即期汇率＋升水点数 远期汇率＝即期汇率－贴水点数
间接标价法下：按“小/大”排列为贴水，按“大∕ 小” 排列为升水；
远期汇率＝即期汇率－升水点数
C.升(贴)水年率：
按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以
分析远期汇率
基准货币的升（贴）水年率= [（远期汇
率-即期汇率）÷ 即期汇率] ×（12÷远期月 数）×100% 报价货币的升（贴）水年率=[（即期汇率 -远期汇率）÷ 远期汇率] ×（12÷远期月数） ×100%
国际金融(第三章)外汇汇率与汇率制度
㈤ 中央银行的干预 本币汇率↓外币汇率↑→抛外汇购本币 本币汇率↑外币汇率↓→用本币购外汇 ㈥ 重大的国际事件 ㈦ 心理因素
指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所做 出的主观判断。
第三节 汇率变动对经济的影响 一、对本国国际收支的影响 ㈠ 对贸易收支的影响 本币贬值→出口↑进口↓→改善贸易收支 ㈡ 对非贸易收支的影响 本币贬值→本国的旅游外汇收入↑本国的旅 游外汇支出↓→改善非贸易收支 ㈢ 对资本流动的影响 本币贬值可以改善本国的中长期资本流动； 一般不利于本国的短期资本流动。
按政府是否干预 外汇市场来划分
按浮动方式划分
单独浮动 联合浮动
⒊ 优点： ⑴ 提高了推行本国经济政策的自主性。 ⑵ 对国际收支失衡的调节具有自发性。 ⑶ 抵御国外经济波动对本国经济的冲击。 ⑷ 可使更多的外汇资金用于经济发展。 ⒋ 缺点： ⑴影响国际贸易和投资的发展。 ⑵容易助长国际金融市场的投机活动。
⒊有利于促进我国产业结构调整，改善我国 在国际分工中的地位。 ⒋有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。
弊端：不利吸引外资、影响市场稳定 ⒈对我国出口企业特别是劳动密集型企业 造成冲击。 ⒉不利于我国引进境外直接投资。 ⒊加大国内就业压力。 ⒋影响金融市场的稳定。 ⒌巨额外汇储备缩水。
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21.1.521.1.5Tues day, January 05, 2021 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。02:56:1502:56:1502:561/5/2021 2:56:15 AM 做一枚螺丝钉，那里需要那里上。21.1.502:56:1502:56Jan- 215-Jan-21 日复一日的努力只为成就美好的明天 。02:56:1502:56:1502:56Tues day, January 05, 2021 安全放在第一位，防微杜渐。21.1.521.1.502:56:1502:56:15J anuar y 5, 2021 加强自身建设，增强个人的休养。2021年1月 5日上 午2时56分21.1.521.1.5 精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2021年1月 5日星 期二上 午2时56分15秒 02:56:1521.1.5 让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2021年1月上午 2时56分21.1.502:56J anuar y 5, 2021 这些年的努力就为了得到相应的回报 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 02:56:155 January 2021 科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午2时56分 15秒上 午2时56分02:56:1521.1.5 每天都是美好的一天，新的一天开启 。21.1.521.1.502:5602:56:1502:56:15Jan-21 相信命运，让自己成长，慢慢的长大 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 Tuesday, January 05, 2021 爱情，亲情，友情，让人无法割舍。21.1.52021年1月5日星 期二2时56分15秒21.1.5
国际金融第三章 外汇汇率与汇率制度 课件
多项选择 实行出口导向的发展中国家，在一定时期内会采取 （）外汇政策。 A. 本币高估 B. 本币低估 C. 法定贬值 D. 法定升值
主要内容
第一节 外汇与汇率
第二节 汇率决定的基础与变动
第三节 汇率变化对经济的影响
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
汇率制度与汇率政策
1. 汇率制度
•
如果，英镑的汇价低于黄金输入点，则具有英镑外
汇收入的商人，就不在外汇市场出卖英镑，可以直 接将1英镑所包含的黄金运回国内。
影响汇率变动的因素
• 宏观经济形势：
• （美国对汇率有重大影响的主要经济指标：全国采购经理指 数；耐用品订单；国内生产总值；设备使用率；失业率；先 导指数）
•
宏观调控政策与利率差异
元领取港币或赎回美元。
联系汇率制度（优点）
• 自我维护机制
• 商业银行与发钞行的套利活动 – 若外汇市场港元贬值，1美元=7.9港元
– 若外汇市场港元升值，1美元=7.7港元
联系汇率制度（缺点）
•削弱了联系汇率制国家或地区执行货币政策的独立性。
•维持港元与美元汇价稳定的一个基本条件是：港元利率应尽可能与美元利率保 持一稳定水平，这就要求港元利率必须随着美元利率的变化而变化。也就是说， 中国香港地区货币政策的制定必须以美国货币政策为依据，中国香港地区独立地 运用利率政策调节经济的效果受到一定的影响。
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
什么是外汇 （FOREIGN EXCHANGE）
外汇与外币
• 外币
• • • 可兑换货币（完全自由兑换货币） 限制性兑换货币（有限度的自由兑换货币） 不可兑换货币（完全不能自由兑换货币）
第3讲 汇率与汇率制度
购买力平价理论，简称PPP理论，该理论的奠基人和代表人物被公认
为瑞典的经济学家古斯塔夫· 卡塞尔(Gustav Cassel)。卡塞尔在1922 年出版的《1914年以后的货币和外汇》一书中，以较成熟的形式提 出了汇率如何决定的购买力平价论。
购买力平价：一种认为任何一单位通货应该能在所有国家买到等量物
配置计划，也是该组织迄今为止推出的规模最大的特别 提款权配置计划，旨在通过补充IMF186个成员国的外汇 储备，向全球金融系统注入流动性。
二、汇率及汇率标价法
1. 汇率（Exchange Rate）
又称“汇价”、“外汇牌价”、“外汇行市”，是指一个 国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即以一种货币 所表示的另一种货币的相对价格/两种货币之间的兑换比例。
如：USD1 = RMB6.5352
GBP1 = USD1.9981
2.汇率的标价方法
直接标价法/应付标价法
以一定单位的外国货币作为基准，折算为若干单位的本国货币来表示 汇率的方法，即“外币固定本币变”。
举例：2009年2月17日,银行间外汇市场美元等交易货币对 人民币汇率的中间价为:
USD1=CNY6.5352 EUR1=CNY8.7241 JPY100=CNY7.4433 HKD1=CNY0.88149 GBP1=CNY9.国的价格是$2.50，在日本的价格
是400日元。
e = 120 日元/每美元 e x P = 一个美国巨无霸的日元价格
= (120 日元/每美元) x ($2.50 ) = 300 日元/每个美国巨无霸
计算真实汇率：
exP = P*
300 日元/每个美国巨无霸 400 日元/每个日本巨无霸
品的汇率理论。
四种汇率制度
四种汇率制度
汇率制度是指一国对外贸易中使用的汇率浮动方式。
通常有四种汇率制度：
1.固定汇率制度：在固定汇率制度下，政府将本国货币与外国货币
之间的汇率固定不变。
2.浮动汇率制度：在浮动汇率制度下，汇率是由市场决定的，政府
不会干预。
3.联结汇率制度：在联结汇率制度下，政府会将本国货币的汇率与
其他货币联结在一起，以维护汇率的稳定。
4.经济和政治汇率制度：在经济和政治汇率制度下，政府会考虑国
内经济和政治因素，并对汇率进行干预，以维护国家的经济和政治利益。
各种汇率制度都有其优点和缺点。
固定汇率制度可以维护货币的稳定，但可能会导致货币汇率不能适应市场变化而产生问题。
浮动汇率制度则可以适应市场变化，但可能导致货币汇率波动剧烈，不利于贸易和投资。
联结汇率制度和经济和政治汇率制度则是在联结汇率制度下，政府可以通过调整本国货币的汇率来维护货币的稳定，但可能会导致政府的干预带来不确定性，不利于市场的运行。
经济和政治汇率制度下，政府可以通过干预汇率来维护国家的经济和政治利益，但可能会影响市场信心，降低投资者的信任。
在实际应用中，许多国家会采用混合型汇率制度，即结合不同的汇率制度的优点，采取多种汇率制度的方式来维护货币稳定。
最终选
择哪种汇率制度，取决于国家的经济发展水平、国际贸易情况、政治稳定性等因素。
汇率与汇率制度ppt87页
第1节 外汇与汇率
LOGO
动态意义 上的外汇
国际汇兑
外
广义上说
汇
静态意义 上的外汇
狭义上说
外国货币 存款凭证 定期存款 股票 政府公债 国库券 公司债券和息票
国外银行的外币存 款，以及包括银行 汇票、支票等在内 的外币票据
第1节 外汇与汇率
LOGO
3、外汇的特征
❖ 可偿付性 ▪ 外汇买卖是债权的转移 ▪ 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿
第1节 外汇与汇率
LOGO
❖ 银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（ point）为万分之一，即0.0001。
❖ 例：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000
三个月美元升水500点，六个月期美元贴水450点 在直接标价法下: 三月期美元汇率为
USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500 六月期美元汇率为
方法：两种汇率基准货币不同时，将竖号左右的相应数字同
边相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 × 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 × 1.6560 = 2.8698
即： GBP 1 = CHF2.8665/98
第1节 外汇与汇率
❖按外汇买卖的交割期分： ☻即期汇率：现汇汇率
国内物价水平 产业结构调整 经济增长和就业
对国际经济关系：“货币战”
争夺销售市场 储备货币的地位作用 金融市场动荡
第3节 汇率的变动
1、汇率变动对一国国际收支的影响 （1）对贸易收支的影响
❖ 影响进出口
本 币
出口品外币价格下降→需求增加 (或)出口商利润增加→供给增加
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yt ) b(it
it )
其中，et是以间接标价法表示的本币汇率，
M
t
,
M
t
,
yt
,
yt
,
it
,
it分别代表外国与本国的货币供给变动率、
国民收入变动率和利率水平
原理3.5
根据货币分析法，外国货币供给快于本国货币供给，本币汇率升值， 反之，则本币汇率贬值；本国收入增长快于外国收入增长，本币汇 率升值，反之，则本币汇率贬值。
E第xC 三（1章 PeE）RU汇ESDxC率RMB与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
（三）换汇成本说
将购买力平价说中的非贸易品剔除，而只考虑贸 易品的价格对比如何决定汇率及其变动。
◎出口换汇成本： ExC （1 Pe） ExCRMB ERUSD
其中，ExC 为出口换汇成本，Pe 为预期利润率， ExCRMB为一定时期内以人民币计算的出口总成本， ERUSD为一定时期内以美元衡量的出口总收入。
第三章 汇率与汇率制度
第一节 外汇与汇率
二、汇率及汇率标价法
汇率(Exchange Rate)，一种货币用另一种货币表示的价 格，又称汇价。
汇率有两种标价方法： ◎直接标价法：以一定单位外国货币作为标准计算应
付多少本国货币，也称应付标价法。 ◎间接标价法：以一定数量的本国货币单位为基准，
来计应收多少外币，也称应收标价法。
◆主要用于解释汇率长期决定的理论
☆基本思想：汇率取决于两国货币购买力的相对关系 ☆购买力平价：两国货币汇率表现的两国国内价格之比，
包括绝对购买力平价和相对购买力平价 原理3.2
当本国物价上升幅度高于外国物价上升幅度时，本币国 内购买力相对于外币的购买力下降，本币汇率贬值；当 国内物价上升幅度小于国外物价上升幅度时，本国货币 购买力相对外国货币购买力上升，本币汇率升值。
第二节 汇率的决定理论
二、现代汇率决定理论
（一）货币分析法 （二）资产组合分析法 （三）换汇成本说
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
（一）货币分析法
通过建立货币模型分析汇率的决定因素，汇率要受两 国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。 基本的货币模型：
et
M
t
Mt
a( yt
（四）利率平价理论
☆古典利率平价理论：凯恩斯1923年首次系统阐述利 率和汇率之间的关系。
☆动态利率平价理论：英国学者艾因其（Einzig）
从动态角度阐述了远期汇率和利率之间的关系。 原理3.4
利率与汇率的关系是：利率高的国家货币在远期外汇市 场上贴水，利率低的国家货币在远期外汇市场上升
第三章 汇率与汇率制度
◎ 汇率与资产定价
第六章：金融资产与价格 第十章：衍生工具定价
◎ 汇率与金融市场
第二十章：金融与经济发展（金融创新） 第七章：金融市场与功能机构 第八章：货币市场 第九章：资本市场
第十五章：货币需求
◎ 汇率与国内均
衡和货币政策
第十六章：货币供给 第十八章：货币政策 第十七章：货币均衡
第三章 汇率与汇率制度
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
一、早期汇率决定理论
（一）国际借贷理论——实体经济层面 （二）购买力平价理论——货币层面 （三）汇兑心理学说 （四）利率平价理论——货币层面
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
（一）国际借贷理论
◆国际借贷理论是在金体位制度盛行时期流行的一种阐释 外汇供求与汇率形成的理论。
第一节 外汇与汇率
一、外汇的概念
外汇（Foreign Exchange）是以外币标示的、 可用于国际间结算的支付手段。
外汇有动态和静态含义之分。
目前我国外汇的构成
◎外币现钞，包括纸币、铸币 ◎外币支付凭证或者支付工具，包括票据、
银行存款凭证、银行卡等 ◎外币有价证券，包括债券、股票等 ◎特别提款权 ◎其他外汇资产
◆国际间贸易往来和资本流动引起债权债务关系的变化， 从而引起外汇供求的变化，决定着汇率的变动。
◆缺陷：将影响外汇供求的因素笼统的归结为国际借贷 原理3.1
一国国际收支逆差时，该国货币汇率趋于贬值； 国际收支顺差时，该国货币汇率趋于升值。
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
（二）购买力平价理论
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
（三）汇兑心理学说
将人们的主观心理因素引入了汇率分析之中， 为解释汇率的决定和变动提供了独特的视角。外汇 的价值由外汇供求双方对外汇边际效用所做出的主 观评价决定。
原理3.3
外汇市场上交易者心理预期对汇率变化有明显的影响。
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
第三章 汇率与汇率制度
第三章 汇率与汇率制度
第三章 汇率与汇率制度
本章基本内容
第一节 外汇和汇率 第二节 汇率的决定理论 第三节 汇率的影响与汇率风险 第四节 汇率制度的安排与演进
第三章 汇率与汇率制度
本章需要识记的基本概念
外汇 汇率
基准汇率
套算汇率
卖出汇率
中间汇率
电汇汇率
票汇汇率
即期汇率
远期汇率
第三章 汇率与汇率制度
三、汇率的分类（表二）
制定标准
按制定方法不同划分 按银行买卖外汇角度 按外汇买卖交割期限 按汇兑方式 按汇率制度划分 按是否剔除通胀影响 货币当局对汇率进行管理的角度 按外汇银行的营业时间划分
具体类别
基准汇率、套算汇率 买入外汇、卖出外汇 即期汇率、远期汇率 电汇、信汇、票汇 固定汇率、浮动汇率 名义汇率、实际汇率 官方汇率、市场汇率 开盘汇率、收盘汇率
Hale Waihona Puke 实际汇率官定汇率市场汇率
汇率贴水
一价法则
购买力平价
货币模型
资产组合模型 直接标价法
固定汇率制
浮动汇率制 管理浮动制
人民币汇率制度
买入汇率 信汇汇率 名义汇率 汇率升水 利率平价 间接标价法 钉住汇率制
第三章 汇率与汇率制度
本章与各章的主要联结点
◆汇率问题将国内和国外两个市场联系起来
◎ 汇率做为货币的对外价值与利率互有影响（第五章）
第三章 I m C
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
（二）资产组合分析法
也称资产组合平衡理论
货币只是人们可以持有的一系列金融资产中的一 类，人们将根据各种资产收益和风险的权衡，将财富 配置于各种可选择的国内外金融资产
原理3.6
根据资产组合分析法，在开放经济条件下，投资者的资产 组合中国内金融资产比重提高，则本币汇率升值；资产组 合中，国外金融资产比重提高，则本币汇率贬值。