投资银行学之投资银行基础知识

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第一节 投资银行概述
• 1.1.1 投资银行的内涵
• 作为一个金融机构，投资银行nvestment Bank）是相对于 传统的商业银行（Commercial Bank）而言的，这两类机 构分别在不同的金融市场开展业务。如果说商业银行是在 货币市场上经营货币资金的金融企业的话，那么投资银行 就是在资本市场上经营证券及相关业务的金融企业；相对 于商业银行而言，投资银行属于非银行金融机构。在国外 ，投资银行被认为是资本市场的魂，投资银行家（ Investment Banker）被称为金融工程师（Financial Engineer）。美国一位金融学家曾说过：投资银行是华尔 街（Wall Street）的心脏。
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• 投资银行家一般将投资银行的内涵划分为四类： • ①狭义的投资银行，仅指传统意义上的投资银行，
主要业务包括证券发行、承销和交易。
• ②较狭义的投资银行，指经营部分资本市场业务的 金融机构，主要业务包括证券发行、承销、交易、 企业并购和重组及其他业务。
• ③较广义的投资银行，指经营所有资本市场业务的 金融中介机构，主要业务包括证券发行、承销、交 易、并购、基金与资产管理、研究和咨询顾问、风 险投资管理以及金融衍生产品开发与创新等业务。
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• 1.1.2 投资银行的定义
• 关于投资银行，国内外尚无比较权威、统一的定义 。比较有影响的是美国著名投资银行学家罗伯特· 劳伦斯·库恩（Robert Lawrence Kuhn）的定义， 他在《投资银行学》（Investment Banking）一 书中根据投资银行的业务范围大小不同而给投资银 行下了四个定义。现归纳如下：
• 第六，投资银行的监管机构一般不是中央银行，而 是专门监管机构。
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• 1.1.4 投资银行的类型 • 美国的投资银行通常被冠以“公司”名称，主要有： • Merrill Lynch & Co., Inc. （美林证券） • Morgan Stanley Witter （MSDW，摩根斯坦利·添惠，
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• ④广义的投资银行，指经营以资本市场业务为主的 金融中介机构，其业务包括在混业经营背景下的几 乎所有金融市场业务，涵盖资本市场业务以及与银 行、保险业相关联的业务，还包含部分不动产投资 、个人金融零售及投资业务等综合性的金融服务业 务。
• 本书将投资银行的内涵界定为第三种情况。
投资银行学之投资银行 基础知识
第一章 投资银行基础知识
• 本章学习目的 • 通过本章学习，应掌握以下内容： • 1、投资银行的性质、特点与功能。 • 2、投资银行的业务范围。 • 3、现代投资银行业务特点及发展趋势。 • 4、西方主要国家投资银行的发展历史。 • 5、混业经营模式及其特点。 • 6、我国投资银行的发展思路。
• 这类业务指投资银行在二级市场（Secondary Market）上 代客户买卖证券或以自有资金买卖证券。代客户买卖证券 属于经纪（Broker）业务，自营（Dealer）买卖证券属于 投资业务。
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• ⑶私募发行
• 私募发行（Private Placement）指投资银行在私 募市场上协助企业筹资，主要是设计融资结构、起 草私募计划、寻找潜在投资者。私募发行通常是由 发行企业直接发行，一般不采用投资银行承销方式 。
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• 日本的投资银行被称为“证券公司”，主要有： • The Nomura Securities Co. LTD（野村证券公司）； • Daiwa Securities Co. LTD （大和证券公司）； • The Nikko Securities Co. LTD （日兴证券公司，花旗集
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• 在我国，可以称为投资银行的主要是综合性证券公司，当 然也有一些其他机构（如信托公司）从事投资银行业务。 主要证券公司有：银河证券、海通证券、申银万国、国泰 君安、华夏证券、南方证券、大鹏证券、平安证券、招银 证券、湘财证券、广发证券、中信证券、长江证券、亚洲 证券，等等。
• 第三，投资银行是经营部分资本市场业务的金融机 构，业务包括证券承销与交易、企业并购、企业融 资等，但不包括资产管理、风险投资、保险与不动 产投资等。
• 第四，投资银行是从事证券承销与交易的金融机构 ，业务主要是一级市场证券承销、二级市场证券交 易。
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• 国内学者大多同意这一观点。如陈琦伟在《投资银 行学》一书中指出：投资银行是在资本市场上从事 证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等 活动，为长期资金盈余和短缺双方提供资金融通服 务的中介性金融机构。
团持股20%）； • Yamaichi Securities Co. LTD （山一证券）； • Kauai Securities Co. LTD （日本国际证券公司）。 • 其中：野村证券、大和证券、日兴证券和山一证券是日本
四大证券公司。但山一证券于1997年破产，其30家分公司 被美林证券收购，山一证券信息公司被瑞士联合银行收购 ，山一投资顾问公司被法国兴业银行收购。
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• 英国的投资银行被称为“商人银行（Merchant Bank）”，主 要有：
• Baring
（巴林银行，欧洲最大的商人银行，1995年倒
闭，被荷兰国际集团ING收购）；
• S．G．Warburg （华宝银行，1995年被瑞士银行收购， 现名为SBC Warburg Dillon Read，瑞银华宝·迪龙·瑞得） ；
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• Kidder Peabody （基德·皮博迪）；
• Bear Stearns
（贝尔·斯弟恩斯）；
• Charles Schwab Corp. （嘉信公司/查尔斯·韦伯 ）；
• Donaldson, Lufkin & Jen （帝杰）
• 其中：美林证券、摩根斯坦利·添惠、高盛集团是 美国投资银行业的三大巨头（The Big Three）， 也是全球著名的投资银行。
• 还有几家标准的投资银行，如由中国建设银行和摩根·斯坦 利等公司合资设立的中国国际金融有限公司（中金公司） ，中国银行在香港设立的全资子公司——中银国际控股有 限公司（中银国际），中国工商银行在香港的控股子公司 ——工银东亚金融控股有限公司（工银东亚）等。
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• 1.1.5 投资银行业务
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• ②托马斯·利奥的分类
• 美国投资银行学家托马斯·利奥（K·Thomas Law ）在《投资银行业务指南》（The Business of Investment Banking）一书中将投资银行业务分 为四类：投资银行业务、自营与投资业务、佣金业 务、资产管理业务。投资银行业务主要是证券承销 和并购顾问业务，自营与投资业务主要是自有资金 交易业务，佣金业务主要指经纪业务，资产管理业 务包括风险投资、基金管理业务等。
• （一）投资银行业务类型
• 现代投资银行业务（Investment Banking）范围很广，这 些业务从大类上可以分为如下基本类型：
• ①查里斯·吉斯特的分类
• 美国投资银行学家查里斯·吉斯特（Charles R·Gist）在《 金融体系中的投资银行》（Investment Banking in the Financial System）一书中将投资银行业务分为三大类： 证券承销业务、证券交易（Securities Exchange）业务和 收费业务。证券交易业务包括证券自营和经纪业务，收费 业务主要是咨询、顾问业务。
• 第一，投资银行是经营华尔街金融业务的金融机构 ，其业务几乎包括所有金融活动：从证券承销、证 券交易、并购顾问、基金管理到海上保险、不动产 投资等。
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• 第二，投资银行是经营全部资本市场业务的金融机 构，业务包括证券承销与交易、企业并购、企业融 资、咨询服务、资产管理、风险投资等，但不包括 保险与不动产投资。
1997年由摩根·斯坦利与添惠合并而成，现决定仍用老名称 ——摩根·斯坦利）； • The Gold Sachs Group （高盛集团）； • Leman Brothers Holdings （雷曼兄弟）； • Saloman Smith Barney （所罗门·美邦）； • Credit Suisse First Boston （CSFB，瑞士信贷第一波士 顿，1988年合并）； • Paine Webber Group, Inc. （佩尼·韦伯）；
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• （二）投资银行具体业务
• 投资银行具体业务主要包括：
• ⑴证券承销
• 证券承销（Securities Underwriting）指一级市场（ Primary Market）上股权和债权的承销，这是投资银行的 最本源、最基础业务，被称为是投资银行的传统核心业务 。
• ⑵证券经纪与自营买卖
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• ③国内分类
• 郑鸣、王聪在《现代投资银行研究》中将投资银行业务分 为传统业务、创新业务和引申业务三类。传统业务包括证 券承销、经纪与自营业务；创新业务包括并购顾问、公司 理财、风险投资和项目融资等；引申业务主要指金融工程 业务等。
• 任映国、徐洪才在《投资银行学》一书中将投资银行业务 按价值分为五级：一级增值为私募市场上的溢价增资扩股 ；二级增值为证券发行上市得到溢价收益；三级增值为证 券交易的差价收益；四级增值为上市公司的并购重组业务 ；五级增值为金融衍生工具的应用。
• ⑷企业并购
• 企业并购主要是作为并购顾问（M&A Adviser） 协助企业进行兼并、收购等股权重组活动。并购顾 问业务被称为投资银行的现代核心业务。