【金融工程原理】ch3无文字-金融工程专业1
第二章 金融工程基本原理《金融工程》PPT课件
相同，但它们的成本（价格）不同，这时市场存在套利机 会。 ➢ （2）如果存在两个相同成本（价格）的组合，第一个组合 在所有状态下的收益都不低于第二个组合，而且至少存在 一种状态，在此状态下第一个组合的收益大于第二个组合 ，这时市场存在套利机会。 ➢ （3）如果一个组合的构建成本为0，但在所有状态下这个 组合的收益都不小于0，而且至少存在一种状态，在此状态 下这个组合的收益大于0，则市场存在套利机会。
90
无风险资产：
1 1
1
144 108 81
1 1 1
B：
PB
128
PB1 110
PB2
101
16
无套利定价原理的应用
复制策略的确定用倒推法：
（1）在t=0.5时刻：
当PA＝120时：144x y 128
x 0.5
108x y 110
y 56
PB1 120 0.5 56 116
当PA＝90时：
0 -1个B：-101
合计：
0
1/3A： 27
存款： 74
020
第二节 风险中性定价方法
一、风险中性的概念 ➢ 公平博彩 ➢ 如果一个参加者，他刚好可以接受这样一个统计意
义上的公平博彩，他就是风险中性的 ➢ 风险中性投资者投资于风险证券，不需要风险补偿
，只要收益率等于无风险利率就可以了 ➢ 如果市场上的投资者都是风险中性的，则任何一个
持有证券B空头 持有动态复制策略多头
-1个B：-128 0.5A： 72 存款： 56
卖出B： 110元 买入0.4A：-40元 存款68元：-68 合计： 2
金融工程1
金融工程金融工程是指利用数理方法和计算机技术研究金融产品的设计、定价、风险管理和投资策略等方面的工程学科。
金融工程的发展是随着金融市场复杂性的提升而出现的，它的目的是为金融市场参与者提供优化的金融产品和投资策略，以及有效的风险管理方案。
本文将从以下几个方面介绍金融工程的概念、发展、应用和未来。
一、概念1990年代初，受到自然科学和工程学科发展的影响，金融工程开始兴起。
金融工程是指利用工程数学、计算机科学等方法，结合金融理论对金融市场所涉及的各种金融产品和投资策略进行设计、定价、风险管理和优化等，从而提高金融市场的效率和公正。
金融工程的核心思想是将工程学科中的数学、统计和模型运用到金融领域中。
二、发展自1990年代以来，金融工程已经成为金融领域中的一个重要分支，并且得到了越来越广泛的应用。
金融工程的发展可以分为以下几个阶段：1. 初始阶段（1980s-1990s）在这个阶段，金融工程学科的发展主要是由一些数学科学家和工程师主导的。
他们的主要目标是提供数学和工程工具以解决金融市场中的一些代表性问题，如期权定价、风险管理等。
2. 发展阶段（1990s-2000s）在这个阶段，金融工程逐渐得到了越来越多的关注，并且出现了一些重要的发展。
其中最重要的发展是由原来单独的许多数理学科和计算机科学学科逐渐融合成一个完整的学科，形成了一个独立的研究方向，从而成为了一个具有领导地位的学科领域。
3. 应用阶段（2000s-至今）在这个阶段，金融工程的应用已经成为了金融领域的主要研究方向之一，并且得到了如投资银行、基金管理公司等金融机构的广泛认同。
金融工程的应用已经涉及到金融市场的诸多方面，包括证券定价、期权交易、风险管理等，并且在大型金融机构和跨国公司中得到了深度应用。
三、应用金融工程的应用范围非常广泛，其中包括以下主要方面：1. 资产定价和投资组合管理金融工程可以运用现代金融市场理论和资产定价模型对各种金融资产进行定价，利用计算机模拟技术和优化算法进行投资组合管理。
《金融工程》课件
资产定价
金融工程的模型和方法被用于资 产定价，为投资者提供合理的估 值和定价策略。
关键概念和术语
1 衍生品
2 投资组合
金融工程中的重要概念，指的是派生于股票、 债券、商品等标的资产的金融工具。
指投资者持有的一系列金融资产，通过合理 配置和风险分散来实现投资目标。
3 黑天鹅事件
指罕见且出乎意料的事件，可能对金融市场 和投资者产生重大影响。
区块链技术有望改变金融工程的交易和结算方式，提高效率和安全性。
3
可持续金融
环境、社会和治理因素正日益影响金融市场，金融工程将为可持续投资提供解决 方案。
结语和总结
希望通过这个课件，您对金融工程有了更深入的了解。金融工程在现代金融中起着至关重要的作用，不断发展 和创新，为金融行业带来新的机遇和挑战。
4 量化交易
使用算法和数学模型进行交易决策的方法， 以提高交易效率和获得更好的投资回报。
金融工程的优势和风险
优势
• 提高投资回报 • 降低风险 • 创新金融产品
风险
• 模型风险 • 市场风险 • 操作风险
金融工程的未来趋势
1
人工智能
AI技术的发展将进一步强化金融工程的数据分析和模型设计能力。
2
区块链
《金融工程》课件
欢迎来到《金融工程》课程！这个领域令人神往，下面我们将深入探讨金融 工程的核心概念和实际应用，以及它的优势和未来趋势。
神奇的金融工程
金融工程是一门融新金融产品和服务。
什么是金融工程
金融工程是通过应用数学、统计学和计算机科学等技术手段，分析金融市场的风险和回报，并设计并实施相应 的金融产品和策略。
金融工程的原理
金融工程基于一系列数学模型和算法，通过对金融市场数据的分析和预测， 为决策提供依据，并进行风险管理和投资组合优化。
金融工程原理
金融工程原理金融工程是指运用数学、统计学和计算机科学等工具和方法，对金融市场和金融产品进行分析、设计、定价和风险管理的学科和技术领域。
金融工程旨在通过创新金融产品和金融市场，提高金融机构和投资者的风险管理能力，促进金融市场的有效运作和发展。
本文将介绍金融工程的基本原理和应用。
首先，金融工程的核心原理是对金融市场和金融产品进行定价和风险管理。
在金融工程中，我们通常使用数学模型来描述金融产品的价格变动和风险特征，例如股票、债券、期权、期货等。
通过对这些金融产品进行定价，我们可以评估它们的价值和风险，从而为投资决策和风险管理提供依据。
其次，金融工程的原理还包括对金融市场和金融产品的设计和创新。
金融工程师通过对市场需求和投资者偏好的分析，设计和创新各种金融产品，以满足不同投资者的需求和风险偏好。
例如，通过结构化产品、衍生品等金融工程工具，投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标，选择合适的投资组合，实现风险分散和收益最大化。
另外，金融工程的原理还涉及到金融市场的有效性和效率。
金融工程师通过对金融市场的分析和建模，可以评估市场的有效性和效率，发现市场的异常和机会，从而进行套利和风险管理。
例如，通过对市场价格和波动性的监测和预测，金融工程师可以发现市场的定价偏差和风险暴露，从而进行套利交易和风险对冲，实现收益的最大化和风险的最小化。
最后，金融工程的原理还包括对金融风险的管理和控制。
金融工程师通过对金融产品和投资组合的风险特征和相关性进行分析，可以实现风险的多元化和对冲，降低投资组合的整体风险。
例如，通过对股票、债券、商品等不同资产类别的相关性和波动性进行分析，金融工程师可以构建多元化的投资组合，实现风险的分散和收益的稳定。
总之，金融工程是一个综合性和交叉学科，涉及到数学、统计学、计量经济学、计算机科学等多个学科领域。
金融工程的原理包括对金融产品和金融市场的定价和风险管理、金融产品和金融市场的设计和创新、金融市场的有效性和效率、金融风险的管理和控制等方面。
第一章 金融工程绪论 优质课件
5Байду номын сангаас
金融工程课件
一、定性描述阶段
（Irving Fisher）
1. 美国经济学家欧文·费雪1896年提出净现值法
4
金融工程课件
早期的金融工程实践 1. 早在古希腊时期，人们就有了期权思想的萌芽。
例如：预定橄榄榨油机的租金
2. 17世纪荷兰郁金香热中期权
3. 18世纪以公司股票为标的资产的期权合同交易
4. 19世纪90年代 利用期权规避风险的思想 第一，如果你认为股票价格会下跌，则可以买入卖权； 第二，如果你认为股票价格会上涨，则可以买入买权；
金融工程课件
第一章 绪论
1
金融工程课件
第一节 金融工程的理论基础
一、定性描述阶段 二、定量分析阶段 三、金融学的工程化阶段
第二节 金融工程的定义
一、芬纳蒂的定义 二、史密斯和史密森的定义 三、洛伦兹·格利茨（Lawrence Galitz）的定义 四、本书的定义
第三节 金融工程的适用范围
一、创造面向大众的金融产品 二、在投资银行业务中的应用 三、证券交易及金融衍生产品的设计和交易 四、风险管理
12
金融工程课件
6. 以费雪·布莱克和梅隆·斯科尔斯 (Fischer Black and Myron Scholes)、罗斯 (Ross)为代表的 学者，基本放弃CAPM假定，以新假定条件为 出发点重新建立模型，从而分别提出： 第一个完整的期权定价模型和套利定价理论, 即 APT- Arbitrage Pricing Theory。
金融工程基本原理及在我国应用前景研究
金融工程基本原理及在我国应用前景研究金融工程基本原理及在我国应用前景研究1. 引言金融工程是一门综合性学科，涉及金融市场、数学、统计学等多个领域。
它的主要目标是通过应用现代金融理论和数学模型来解决金融领域中的问题，并为投资者和金融机构提供有效的工具和策略。
金融工程在世界范围内得到了广泛的关注和应用，尤其在我国的金融市场上有着巨大的潜力和前景。
2. 基本原理金融工程的基本原理包括数理金融学、风险管理和衍生品定价等。
数理金融学是金融工程的核心学科，它将金融市场建模为一种随机过程，并利用数学工具来推导和分析金融市场中的各种现象。
风险管理是金融工程的核心任务之一，它通过量化和控制风险来保护投资者和金融机构的利益。
衍生品定价是金融工程的重要组成部分，它对金融市场中的各种衍生品进行定价和交易策略设计。
3. 在我国金融市场中的应用金融工程在我国的金融市场中已经得到了广泛的应用。
它在股票市场中的应用十分重要。
通过运用金融工程的方法，投资者可以更好地评估股票的价值和风险，并做出相应的投资决策。
金融工程在期货市场中也有广泛的应用。
通过对期货市场的建模和定价，投资者可以利用期货合约进行套利和风险管理。
金融工程在衍生品市场中也有重要的应用价值。
通过对各种衍生品的定价和交易策略的设计，投资者可以利用衍生品进行风险管理和投资组合优化。
4. 我的个人观点和理解我对金融工程的发展和应用前景充满信心。
随着我国金融市场的不断发展和开放，金融工程在我国的应用前景非常广阔。
金融工程具有很强的自我修复能力，可以通过不断地学习和创新来应对金融市场中的各种挑战。
金融工程可以为我国的金融市场提供更多的投资机会和投资工具，促进金融市场的稳定和健康发展。
5. 总结金融工程是一门综合性学科，它的基本原理包括数理金融学、风险管理和衍生品定价等。
金融工程在我国的金融市场中已经得到了广泛的应用，并具有良好的发展前景。
通过金融工程的方法，投资者可以更好地评估金融资产的价值和风险，并做出相应的投资决策。
金融工程原理教学设计
金融工程原理教学设计课程背景金融工程是一门交叉学科，主要研究金融市场的风险管理、资产定价和金融工具设计等方面。
本课程为金融工程专业本科生专业必修课程，主要面向金融工程专业的学生。
通过本课程的学习，学生将掌握基本的金融工程知识和技能，具有从事金融工程相关工作的基础能力。
教学目标本课程的教学目标是使学生掌握金融工程的基本原理和技术方法，培养学生的金融工程分析能力和解决问题的能力。
主要包括以下方面的目标：1.掌握金融市场基本理论和交易制度；2.学习各种金融工具的设计，并能进行财务分析和风险管理；3.培养金融工程分析和决策能力；4.熟悉金融市场的监管机制和运作模式。
教学内容和课程设计本课程的教学内容主要包括以下方面：第一章金融市场概述本章主要介绍金融市场的基本概念和特点，各类金融市场之间的联系和区别，以及金融市场的发展历程和趋势。
第二章金融产品和工具本章主要介绍金融产品的分类、特点、设计和定价方法，以及各种金融工具的使用方法和技术分析方法。
第三章风险管理和金融工程模型本章主要介绍金融市场风险的概念、分类和测度方法，以及各种金融工程模型的设计和应用方法。
第四章金融市场监管和法律规定本章主要介绍金融市场的监管机构、法律法规和运作模式，以及金融市场的运作规范和投资者保护措施。
教学设计及参考教材本课程教学采用课堂讲授、讨论、案例分析、课程论文撰写等教学方法，重点关注学生的实践应用能力和创新思维能力的培养。
同时，教师将鼓励学生积极参与课堂讨论和小组合作研究，以充分展示学生的深入思考和研究能力。
本课程教学设计参考以下教材：1.《金融工程学》（第三版）罗斯等编著，高等教育出版社；2.《金融衍生品与金融工程》（第二版）钟礼生等编著，财经文化出版社；3.《金融市场与交易实务》卫信方等编著，中国人民大学出版社。
教学评价为了保证教学质量，教学评价将采用多元化的方式，主要包括学生的作业质量、考试成绩、课程论文质量、课堂表现和小组合作研究等方面的综合评价。
《金融工程》第一章金融工程概述
f-c=-p
远期资产多头+看涨期权空头=看跌期权空头
同理，c-p=f
40
1987 年 3 月 18 日，美国大通银行发行了世界
上首个保本指数存单。该存单与 S&P500 指数
未来一年的表现挂钩，存款者可以在三档结构
中选择：0%-75% 、2%-60% 和 4%-40% 。
以第二档为例：
max(60%R, 2%) = max(60%R − 2%, 0) + 2%
17
收益
市场不存在摩擦（完美世界）
市场是完全竞争的
市场不存在无风险套利机会（财富多多益善）
市场不存在对手风险
24
无套利的定义
无套利有2种数学定义：
如果在未来任何时刻A的回报大于等于B，而且A的
回报大于B的概率大于0，则在当前时刻A的价格一
定大于B。
如果某种资产或者资产组合在未来任何时刻的回报
大于等于0，而且大于0的概率大于0，那么它在当
在Q测度下，所有状态的贴现因子都相等，因此Q
测度被人们称为风险中性测度。所谓风险中性，是
指投资者对各种状态的偏好是一样的，换句话说，
他对风险是无所谓的。
被称为无风险贴现因子。
基本思路：为了定价方便，我们可以从现实测度转
换到风险中性测度进行定价，定价结果适用于现实
测度。
34
风险中性定价法基本步骤
具。
= (), Y 是X的衍生品。
债券是利率的衍生品
股票是公司资产价值的衍生品
5
狭义的金融衍生产品：按形式分类
远期（ Forwards ）
期货（ Futures ）
互换（ Swaps ）
期权（ Options ）
金融工程学第一章
金融工程
金融衍生产品分类 I
互换
互换：当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换 一系列现金流的合约
利率互换：约定交换的现金流是以一定本金计算的利 息现金流的合约
一方支付以固定利率计算的利息现金流 一方支付以合约规定的浮动利率计算的利息现金流
金融工程
金融衍生产品分类 I
案例：兴业－花旗利率互换协议
金融工程
案例 A
案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股 计划 III
金融工程
案例 B
案例 B 美国大通银行的指数存单 I
1987 年 3 月 18 日，美国大通银行发行了世界上首个保 本指数存单。该存单与 S&P500 指数未来一年的表现 挂钩，存款者可以在三档结构中选择：0%-75% 、 2%-60% 和 4%-40% 。 max(60%R, 2%) = max(60%R − 2%, 0) + 2%
金融工程
金融衍生产品分类 I
金融衍生产品：按形式分类
按形式分类：
远期（ 期货（ 互换（ 期权（ Forwards ） Futures ） Swaps ） Options ）
金融工程
Copyright © Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, 2011
金融衍生产品分类 I
远期合约
金融工程
课后阅读 课本第一章第二节
金融工程
目录
金融衍生产品概述 金融工程概述 金融工程的发展历史与背景 预备知识
金融工程
衍生证券定价的基本假设
衍生证券定价的基本假设
假设一：市场不存在摩擦 假设二：市场不存在对手风险 假设三：市场是完全竞争的 假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越多越好 假设五：市场不存在无风险套利机会
金融工程就业前景与专业介绍
金融工程就业前景与专业介绍金融工程专业介绍金融工程是一门集合了数学、统计学、计算机科学和金融学等学科的交叉学科，主要研究金融市场和金融产品等方面的数学模型和分析方法，以实现对金融风险和金融创新的量化分析和控制。
金融工程旨在提高金融业的效率和盈利能力，从而推动整个金融体系的发展。
因此，金融工程的研究和应用均具有很高的科学研究和实践价值。
金融工程的相关领域包括资本市场、证券投资、风险管理、期货和衍生品、投资银行业务、基金管理等。
该领域的研究内容包括金融产品的创新、金融市场的建模和预测、金融风险的量化分析和控制、投资组合的构建和管理、交易策略的研究和实施等。
金融工程的具体应用包括股票与债券分析、金融工具估值、投资组合优化、风险管理和金融工具设计等。
金融工程专业课程设置主要包括数学、统计学、计算机科学、金融市场基础、金融学原理、金融产品设计、金融风险管理、金融衍生品、量化投资、人工智能在金融工程中的应用等。
课程内容的学习需要侧重于理论与实践相结合，注重技能的培养和创新能力的提高。
金融工程就业前景随着中国金融市场的不断发展，金融工程已成为当前最为热门的专业之一。
金融工程专业毕业生在就业市场上拥有较高的竞争力和灵活性，可以在银行、证券、保险、基金、期货、投资公司等金融机构中从事风险管理、量化交易、金融衍生品设计、金融产品创新、投资组合管理、金融软件开发等工作。
同时，金融工程专业毕业生也可以进入大型企业的财务管理、投资决策、数据分析等岗位。
另外，在国际金融市场的发展中，人才需求日益增长，因此金融工程专业毕业生还可以选择海外就业或深造，或者在境外金融市场投资公司、金融期货交易所等从事相关行业的工作。
此外，金融工程专业毕业生还可以选择在相关的科研机构、高校、央行等单位从事金融理论研究、金融政策研究等领域的工作。
总之，金融工程专业是目前市场需求比较大的专业之一，具有非常广阔的就业前景，在金融行业内部和外部都有各种就业机会和发展空间。
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Futures Price
Spot Price Futures Price
Ch. 3: 15
上海期货交易所期铜三个月收盘价、成交量、持仓量组合图
Ch. 3: 16
套期保值策略 10月24日：购买10手07年1月到期的铜期货合约 07年1月15日：将10月24日购买的期货平仓
Ch. 3: 17
The spot price of copper increases：
Ch. 3: 4
T delivery period
3.2 Hedging Concepts－ long &short futures hedge Why?
• Hedging
- A type of transaction designed to reduce or,in some cases, eliminate risk. - Establishing a position in a futures market which is equal and opposite to a transaction made in a spot market.
Ch. 3: 5
3.2 Hedging Concepts － long &short futures hedge
Short Hedge and Long Hedge Short (long) hedge implies a short (long) position in futures market.
到期的石油期货合约 2011年7月：对3月11日的期货空 头平仓
Ch. 3: 11
Possible outcome：
情形1：2011年7月15日石油的市场价格为每桶97$，依据销售合同该公司每 桶石油的售价为97$。
March.11
spot market：
July.15.2011
loss in spot market 1$ / bbl
gain in futures market
98$ 102$
97$ 97$
futures market( short )：
5$ / bbl
the effective sale price 97 5 102$ / bbl
Ch. 3: 12
Possible outcome：
情形2： 2011年7月15日石油价格为每桶107$，依据合同，该公司每桶石油售 价为107$。
The
futures transaction served as a temporary substitute for a spot transaction.
Buying/selling
the futures contract would substitute Ch. 3: 7 for buying/selling the commodity.
the effective sale price 107 5 102$ / bbl
Ch. 3: 13
Long futures hedge example:
Octo.24.2006 某加工商07年1月15日需要购买50吨铜来履行合同。下图为长江市场铜的现货价格。
71420元/吨
Ch. 3: 14
In March, US Company A is expecting to pay 62,500 pounds in September for import from Britain, while US Company B is expecting to receive 62,500 pounds for its export to Britain.A futures contract is for 62,500 pounds.
Ch. 3: 1
3.1 Basic principles
The hedging effectiveness of a futures contract depends on the extent to which the contract is able to accurately reflect the underlying market. convergence of futures price to spot price
Chapter 3: Futures Hedging Strategies
Important Concepts
Basic
principles Hedging concepts Perfect hedging vs. imperfect hedging Contract choice Minimum variance hedge ratio
Fix the price that the hedger will pay or receive for the underlying asset. Lose the opportunities to benefit from favorable price movement
Ch. 3: 9
Protecting hedgers against adverse price movement
Ch. 3: 6
3.2 Hedging Concepts － long &short futures hedge
A
short futures hedge is appropriate when you know you will sell an asset in the future & want to lock in the price (proceeds)
The gain in the futures market partially offset the loss in the spot market.
effecive price that is paid 73000 1500 71500
如果现货市场铜的价格反而下降，则期货市场的亏损将侵蚀在现货市场的 盈利。此时，套期保值后的效果不如不进行套期保值。
In September:
Spot exchange rate=Futures exchange rate=$1.58/pound
$1.6080/poun d
Ch. 3: 10
Short futures hedge example
March.11.2011 ： According to the sales contract, company X promises to sale 1,000,000 barrels of crude oil on July.15.2011 at the spot price of that day. Hedge strategy： Price quotation： 3月11日：卖空1000张2011年7月 Spot price of crude oil：98.00$/bbl
Spot Price
Time
1. buy the asset directly in the spot market at a relative lower price. 2.enter into a short futures contract and then wait for delivery to be made(sell the underlying assets at a relative higher futures price.)
Octo.24
spot market：
Jan.15.2007
loss in the spot market 1580元 / 吨
71420元 / 吨 73000元 / 吨
72500元 / 吨
futures market(long )：71000元 / 吨
gain in the futures 1500元 / 吨
The situation would be better if we didn’t use futures contracts to hedge.
Ch. 3: 8
3.2 Hedging Concepts
It is important to recognize that futures hedging does not necessarily improve the overall financial outcome. What the futures hedge does do is to reduce risk by making the outcome more certain.
Time
Spot Price
Time
(a)
T
(b)
T
Ch. 3: 3
3.1 convergence of futures price to spot price It is guaranteed by
arbitrageurs and futures’ delivery mechanism.
Futures Price
A
long futures hedge is appropriate when you know you will purchase an asset in the future and want to lock in the price(cost). Fearing an increase in the asset’s price ,the party might buy a futures contract.