第十八章货币政策的传导机制-Chapter18
货币政策的传导机制
银
贷款运用等方面具有专业技术和专业知识。
行 学
银行可以向那些难以在公开市场上取得资金的借款人 （如小企业）提供贷款服务。
如果中央银行实行紧缩性的货币政策，商业银行就会 因准备金减少而减少贷款，而那些依赖于银行贷款支 持的企业就将因资金来源减少和资金成本上升而减少 支出，从而导致总需求减少。
第十八章 货币政策的传导机制
第十八章 货币政策的传导机制
货 第一节 货币政策传导机制的基本原理 币
银 第二节 传统的货币政策传导机制理论
行 学
第三节 货币政策传导的信用渠道理论
第十八章 货币政策的传导机制
第一节 货币政策传导机制的基本原理
第一节 货币政策传导机制的基本原理
货 货币政策传导机制的概念
币 银
货币政策的传导过程
C
Y
第十八章 货币政策的传导机制
第二节 传统的货币政策传导机制理论
五、汇率渠道理论
货
币 外汇也是一种资产，而汇率就是这种资产的价格。
银 行
若资本可自由流动，则资本总是从利率低的国家流向 利率高的国家。
学
若货币政策影响利率，则引起资本流动。
资本的流动影响影响外币和本币的相对供求关系，从 而影响汇率
MY
第十八章 货币政策的传导机制
第二节 传统的货币政策传导机制理论
三、托宾的q理论
货 q的定义
币 银
公司市值 q 重置成本
行 q>1，投资增加
学 ➢ 公司发行股票，购买相对便宜的新投资品
q<1，投资减少
➢ 收购其他企业已有的投资品
M PS q
I
Y
第十八章 货币政策的传导机制
第二节 传统的货币政策传导机制理论
货币政策传导机制PPT课件
q比率=公司的市场价值/资产重置成本 当q>1时，购买新生产的资本产品更有利，这会 增加投资的需求； 当q<1时，购买现成的资本产品比新生成的资本 产品更便宜，这样就会减少资本需求。
2、后凯恩斯学派的利率传导机制理论
（2）米什金(Mishkin)的流动性理论
中介指标与最终目标的关系
1、货币供应量与最终目标的关系 2、利率与最终目标的关系 3、一个实证研究
各层次货币供应量的估计结果 Ms = a·GDP + b·CPI + c
MS
M0 M1 M2
M2-M1
a·GDP
0.3474 0.3398 0.4431 -0.0053
b·CPI
0.0354 0.0136 0.0074 0.0707
中介指标是核心
政策工具与操作指标的关系
1、法定准备金比率与操作变量的关系 1、法定准备金率与准备金的关系 2、法定准备金率与短期利率的关系
政策工具与操作指标的关系
2、再贴现率与操作变量的关系 1、再贴现率与准备金的关系 2、再贴现率与短期利率的关系
政策工具与操作指标的关系
3、公开市场业务与操作变量的关系 1、公开市场业务与准备金的关系 2、公开市场业务与短期利率的关系
L s ls(r b,r l)D (1 r)
为简单起见，假设超额准备BbLsED(为1r) 零。假设资产组合的比例分配取决于 各资产的回报率，由此得到贷款供给函数：
ls(rb,rl)表示贷款供给占 产银 比行 例资 的函数。 当然，对 Bb的 于份额分配也有 公相 式似 。的
Ld Ls
l d ( rl , Y )
经济增长 币值稳定 充分就业 BOP平衡
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制直接传导机制主要通过银行渠道来传导货币政策。
当中央银行通过开展公开市场操作、降低或提高存款准备金率等手段调控货币供应时，直接影响银行体系的流动性以及贷款和存款利率水平。
这些直接调控措施通过下列方式传导到实体经济:首先，货币政策的调控影响银行的流动性。
当中央银行调高存款准备金率或进行逆回购操作时，银行的可用资金会减少，导致银行自身对外投资和贷款能力下降，从而影响实体经济的信贷供应。
其次，货币政策的调控对银行的贷款和存款利率水平产生直接影响。
当中央银行上调利率时，银行贷款利率随之上升，借款成本增加，从而抑制投资和消费需求；相反，当中央银行下调利率时，银行贷款利率下降，借款成本降低，刺激投资和消费需求。
再次，货币政策对金融市场的影响进一步传导到实体经济。
利率水平的变化会引起股市、债券市场和外汇市场的波动，这些金融市场的变化又会对实体经济产生影响。
例如，当利率上升时，资金会从股市和债券市场转向银行和债券市场，导致资本市场疲软；相反，当利率下降时，股市和债券市场吸引资金，推动经济活动。
间接传导机制主要通过价格与收入机制传导货币政策。
即货币政策的调控会影响物价和收入水平，从而对经济体系产生一系列的影响。
首先，货币政策通过影响物价水平来传导。
当货币供应增加时，货币政策会导致物价上升，影响人们的消费行为和预期，从而影响经济活动。
通常情况下，物价上升会导致通货膨胀，进而减少人们的实际购买力，影响消费和投资需求。
其次，货币政策通过影响收入水平来传导。
当中央银行通过货币政策引导经济运行时，会影响就业和工资水平，进而影响消费和投资需求。
例如，当货币政策宽松时，市场流动性增加，企业融资成本下降，促使企业增加生产和投资，从而带动就业和工资水平的增加，进一步刺激消费需求。
总的来说，货币政策的传导机制是一个复杂的过程，既有直接通过银行渠道的传导，也有通过影响物价和收入水平的间接传导。
这些传导机制相互交织、相互作用，最终形成对经济运行的综合影响。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是国家宏观调控的重要手段之一，特别在经济增长缓慢或通货膨胀高企时扮演重要的角色。
货币政策包括央行调整利率、流动性和信贷政策等，通过货币政策的实施，央行旨在实现价值稳定、促进经济增长、保持金融稳定等目标。
然而，货币政策并不是单独存在的，它所产生的影响需要通过一定的传导机制才能影响到现实经济运转。
货币政策的传导机制是指由货币政策的变化所引起的利率、资产价格、信贷供给等经济变量的调整过程，进而对实际经济活动产生影响。
货币政策的传导机制能够将央行货币政策的调控效果传导到实体经济，它是货币政策真正发挥效用的关键。
货币政策的传导机制主要是通过资金市场影响实体经济产生的。
货币政策的调整会直接影响到整个货币市场，进而引起其他资金市场的波动，如外汇市场、证券市场、信贷市场等。
货币政策的实施可以通过资金市场的利率水平来影响整个经济活动，由此产生的传导效应主要表现在以下几个方面：第一，货币政策的利率调整会影响借款和贷款利率。
央行通过利率调整，可以引导市场利率的上下浮动。
当央行通过降低政策利率来进行货币调控时，市场利率也会相应下降，借贷利率随之下降，这将推动实体经济活动的增长。
反之当央行通过提高政策利率来收紧货币政策时，市场利率会相应上升，对实体经济造成一定冲击。
第二，货币政策的利率调整还会影响债券价格。
利率上升会使到期债券的回报率相对上升，从而引起那些持有低息债券的投资者资产市值的下降，债券市场中会有更多的债卷出售以至于其价格下跌。
债券价格下跌与借贷利率上升对于信贷市场的冲击是类似的，也会导致信用市场流通不畅，从而影响实体经济的贷款和投资需求。
第三，货币政策的利率调整会对股票市场价格产生影响。
当央行通过降低利率进行货币政策宽松时，股票市场表现通常会比较强劲，从而对实体经济中投资的支持力度也会更强。
反之，当央行通过升高利率实施紧缩型货币政策时，股票市场通常表现较弱，有时还会出现股票大跌的情况，造成实体经济中的投资信心受到打击。
货币政策的传导机制
的货币工资、通货膨胀、消费和储蓄，以及财 政和货币政策的宏观经济模型。 他在金融理论方面建立了“托宾模式”，发展 了对不确定条件下的有价证券选择理论及其在 宏观经济领域的应用。
一份交给社会，事事带头作榜样;另一 份留给 自己， 回首往 事，觉 得生命 无悔;这 第三份 吗，要 交给党 ，看看 我们是 否不忘 初心， 牢记使 命
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（三）资产价格渠道理论
1.基本观点
货币政策将通过影响各种金融资产的价格，尤其是 股票的价格来传导到实体经济，从而达到货币政策 的最终目标
2.三种理论
操作目标 基础货币 存款准备金 短期利率
中介目标 货币供应量 长期利率 短期利率
货币政策的作用过程
最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
一份交给社会，事事带头作榜样;另一 份留给 自己， 回首往 事，觉 得生命 无悔;这 第三份 吗，要 交给党 ，看看 我们是 否不忘 初心， 牢记使 命
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第十八章 货币政策的传导机制
第一节 货币政策传导机制的基本原理 第二节 传统货币政策传导机制理论 第三节 货币政策传导的信用渠道理论 第四节 我国货币政策传导机制
但货币政策不是导致股票价格变动的唯一因素，故两 者之间不存在必然因果关系
一份交给社会，事事带头作榜样;另一 份留给 自己， 回首往 事，觉 得生命 无悔;这 第三份 吗，要 交给党 ，看看 我们是 否不忘 初心， 牢记使 命
关于货币政策有哪些传导机制
关于货币政策有哪些传导机制关于货币政策有哪些传导机制狭义货币政策指中央银行为实现既定的经济目标(稳定物价，促进，实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。
为了方便大家，一起来看看吧!下面给大家分享关于货币政策有哪些传导机制，欢迎阅读!货币政策概述狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标(稳定物价，促进，实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。
广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规范和采取的影响金融变量的一切措施。
(包含金融体制改革，也就是规则的改变等) 通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。
货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。
扩张性的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。
因此，当总需求与经济的出产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。
紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。
因此，在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货币政策较合适。
货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。
流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。
货币政策工具是指中央银行为调控货币政策中介目标而采取的政策手段。
货币政策是涉及经济全局的宏观政策，与财政政策、投入政策、分配政策和外资政策等关系十分密切，必须实施综合配套措施才能保持币值稳定。
运用货币政策的紧要措施运用货币政策所采取的紧要措施包含七个方面：第一，控制货币发行。
这项措施的作用是，钞票可以整齐划一，防止币制混乱;中央银行可以掌握资金****，作为控制商业银行信贷行为的基础;中央银行可以利用货币发行权调节和控制货币供应量。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是指国家央行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济运行的一种宏观经济调控手段。
货币政策的传导机制是指货币政策的变化如何通过各个环节影响实体经济，进而对经济运行产生影响。
本文将从货币政策的制定、传导路径以及影响因素等方面探讨货币政策的传导机制。
一、货币政策的制定货币政策的制定是由国家央行负责的。
央行通过调整货币供应量和利率等手段来实施货币政策。
货币供应量的调整主要通过开展公开市场操作、调整存款准备金率等途径来实现。
利率的调整则通过改变存款利率、贷款利率等来影响市场利率水平。
二、货币政策的传导路径货币政策的传导路径可以分为直接传导和间接传导两种方式。
直接传导是指央行通过改变存款准备金率、贷款准备金率等直接影响商业银行的存贷款行为，从而通过银行信贷的变化来影响实体经济。
当央行降低存款准备金率时，商业银行的存款准备金要求减少，银行的存贷款能力增强，进而促使银行增加对实体经济的信贷投放，刺激经济增长。
相反，当央行提高存款准备金率时，商业银行的存款准备金要求增加，银行的存贷款能力减弱，导致银行对实体经济的信贷投放减少，抑制经济增长。
间接传导是指央行通过影响市场利率来间接影响实体经济。
央行通过改变公开市场操作的规模和频率来调整市场上的货币供应量，从而影响市场利率的水平。
当央行通过公开市场操作增加货币供应量时，市场上的货币供应增加，市场利率下降，刺激实体经济的投资和消费需求。
相反，当央行通过公开市场操作减少货币供应量时，市场上的货币供应减少，市场利率上升，抑制实体经济的投资和消费需求。
三、货币政策传导机制的影响因素货币政策传导机制的效果受到多个因素的影响。
首先，金融市场的发展程度对货币政策传导机制的效果有重要影响。
金融市场的发展程度越高，市场利率对货币政策的变动反应越敏感，货币政策的传导效果也就越明显。
其次，经济主体的行为预期对货币政策传导机制的效果同样具有重要影响。
如果市场参与者对货币政策的变动有准确的预期，并能够合理判断货币政策对经济的影响，那么货币政策的传导效果将更加顺利。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是指中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济发展的一种政策工具。
货币政策的传导机制是指货币政策的变化通过一系列的渠道和方式，最终对经济体系产生影响的过程。
本文将从货币政策制定、传导机制和影响路径等方面展开论述。
一、货币政策制定货币政策的制定通常由中央银行负责，包括制定政策目标、确定政策工具和实施措施等。
其中，政策目标主要包括维持物价稳定、促进经济增长和保持金融稳定等。
政策工具主要有利率、存款准备金率和外汇市场干预等。
实施措施包括公开市场操作、利率调整和信贷调控等。
二、货币政策传导机制货币政策传导机制是指货币政策的变化如何通过一系列的渠道和方式对经济产生影响。
货币政策传导机制可以分为直接传导和间接传导两种方式。
1. 直接传导直接传导是指中央银行通过对商业银行的资金来源和成本进行调整，从而直接影响商业银行的信贷投放和市场利率。
具体表现为中央银行通过改变存款准备金率、利率水平和信贷政策来影响商业银行的资金供给和成本，从而改变商业银行的贷款和存款利率，进而影响实体经济的投融资成本和信贷供给。
2. 间接传导间接传导是指货币政策通过改变商业银行的贷款和存款利率，进而影响实体经济的投融资行为和消费决策。
具体表现为货币政策的变化会使得商业银行调整贷款和存款利率，从而改变企业和个人的借贷成本，对投资、消费和生产行为产生影响。
三、货币政策的影响路径货币政策通过上述传导机制对经济产生影响的具体路径可以分为以下几个方面：1. 利率影响货币政策通过改变利率水平影响企业和个人的借贷行为。
当中央银行通过降低利率来刺激经济时，企业和个人借贷成本降低，促进投资和消费增加；当中央银行通过提高利率来抑制经济过热时，企业和个人借贷成本增加，抑制投资和消费。
2. 信贷供给影响货币政策通过改变商业银行的信贷政策调整信贷供给。
当中央银行通过收紧信贷政策来遏制通胀时，商业银行加强贷款审查和风险防控，信贷供给减少，对实体经济产生负面影响；当中央银行通过放松信贷政策来刺激经济时，商业银行提高贷款发放和信贷容忍度，信贷供给增加，对实体经济产生积极影响。
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R rLeabharlann L K Y二、银行贷款渠道
（二）伯南克等人的理论
– 货币供给量会影响银行存款，改变银行贷款，导致 企业投资改变，最后影响产出。
三、资产负债表渠道
（一）含义
– 货币政策将影响股票等金融资产价格， 会导致企业净值、现金流量及个人金融 财富的变化，存在逆向选择和道德风险 的情况下，银行贷款、投资规模及收入 水平都会受到影响。
一、信用渠道理论的提出 二、银行贷款渠道 三、资产负债表渠道
一、信用渠道理论的提出
（一）货币渠道论和利率渠道论 （二）货币渠道论和利率渠道论的假设 （三）货币渠道论和利率渠道论的缺陷 （四）信用渠道理论的内容
1. 银行贷款渠道 2. 资产负债表渠道
二、银行贷款渠道
（一）罗萨的信用可得性理论
– 在莫迪利安尼的生命周期理论中，消费支出决定于消 费者一生的财富，这些财富由人力资本、真实资本和 金融财富构成。金融财富的一个主要组成部分是普通 股票。
– 如果货币供应量增加，则股票价格上升，消费者的金 融财富增加，如果其它条件不变，则总财富也增加， 消费者可用资源增加，从而消费支出增加，总需求和 总产量随之上升。
最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
第二节 传统的货币政策传导机制理论
一、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 二、货币学派的货币政策传导机制理论 三、资产价格渠道理论
一、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
凯恩斯学派认为：若货币供应量增加，则利率 将下降，从而将刺激投资，最终将通过乘数作 用而使收入成倍增加。
M i I Y
二、货币学派的货币政策传导机制理论
货币学派认为：货币供应量的变动，无需通过 利率加以传导，而可直接引起名义收入的变动。
M
Y
三、资产价格渠道理论
资产价格渠道理论认为：货币政策将通过 影响各种金融资产的价格，尤其是股票的 价格来传导到实体经济，从而达到货币政 策的最终目标。
三、资产价格渠道理论
一、我国货币政策传导机制的现状
（一）利率渠道传导缺乏必要条件
– 1. 发达和完善的金融市场 – 2. 利率市场化 – 3. 信息完全 – 4. 消费投资有较大的利率弹性 – 5. 金融市场完全竞争
一、我国货币政策传导机制的现状
（二）股票价格传导的作用不明显 （三）汇率传导机制不够畅通
– 1. 利率汇率完全由市场决定 – 2. 资本可以在国际间自由流动 – 3. 货币可以自由兑换。
三、资产价格渠道理论
（三）汇率渠道理论
– 货币供应量增加，本国的短期名义利率将下降，在存在 价格粘性的情况下，这意味着短期真实利率将下降，从 而对本国货币的需求也将下降，本国货币就会贬值。本 国货币贬值使得本国产品比外国产品便宜，因而使净出 口上升，最终导致总产量的上升。
第三节 货币政策传导的信用渠道理论
三、资产负债表渠道
（二）作用机制
– 1. 紧缩货币政策降低股票价格，企业资 本净值减少，逆向选择和道德风险增加， 银行慎贷。
– 2.紧缩货币政策加重企业利息负担，进 而减少投资。
– 3.紧缩货币政策也会减少消费支出。
考虑利率效应、财富效应和流动性效应的影 响。
第四节 我国货币政策传导机制
一、我国货币政策传导机制的现状 二、我国货币政策传导的信用渠道
Chapter 18
货币政策的传导机制
一、货币政策传导机制的含义
指货币当局从运用一定的货币政策工具 到达到其预期的最终目标所经过的途径 或具体的过程、目标。
二、货币政策传导机制的传导过程
货币政策工具 存款准备金政 策 再贴现政策 公开市场业务
近期中介目标 基础货币 短期利率
远期中介目标 货币供应量 长期利率
（一）托宾的Q理论
– 货币政策将通过股票价格的影响作用于实际经济活 动。托宾把ｑ定义为企业的市场价值除以其资本的 重置成本。如果ｑ高，则企业的市场价值高于其资 本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言， 新的厂房和设备比较便宜，此时投资较少。
三、资产价格渠道理论
（二）莫迪利安尼的财富效应理论
二、我国货币政策传导的信用渠道
银行贷款渠道是我国货币政策传导的主渠道
– 1. 资金融通主要是间接融资 – 2. 银行存款是居民储蓄的主要方式 – 3. 信贷市场国家垄断
本章结束