经典证券投资案例分析
证券投资学案例分析
《证券投资学》案例分析（三）———股票发行定价案例一、案情（一）某股份有限公司股票发行定价案例某股份有限公司在本次股票发行前的总股本为5000万股，本次发行6000万股，发行日期为5月1日，当年可能税后利润总额为6500万元。
请：（1）用全面摊薄法计算每股税后利润；（2）用加权平均法计算每股税后利润；（3）如发行价定为10.7元，用加权平均法计算的发行市盈率是多少？（二）雪银化纤股份有限公司股票发行定价案例雪银化纤股份有限公司（以下简称雪银公司）拟发行股票3500万股，面值1元，采取溢价发行，由蓝天证券公司（以下简称蓝天公司）包销。
雪银公司在与蓝天公司确定股票的发行价格时，雪银公司提出，本公司盈利能力强，产品质量好，在市场上有较强的竞争实力，流通盘又小，因此认为应将股票发行价格定为7元/股为宜；蓝天公司认为，该股票所在行业前景不是专门好，同类股票近期在二级市场上表现不专门理想，而且大盘处于疲软状况，因此提出将发行价格定为4.5元/股较为合适。
后经双方协商，在对雪银公司现状和前景以及二级市场分析的基础上，将股票发行价格定为5.2元/股，并上报中国证监会核准。
[1]二、问题1、我国新股发行定价方式的进展沿革。
2、阻碍股票发行价格的因素。
3、我国股票发行定价的方式、过程。
4、世界要紧国家发行定价方式。
5、对我国发行定价制度的考虑。
三、评析股票发行价格是指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采纳的价格。
股票发行价格是股票发行中最差不多最重要的内容。
股票发行价格一般要通过定价过程，新股发行定价实际上是对拟发行公司进行估价，立即拟发行公司作为一个整体资产来看待，可能出其价值，再将估出的价值分推到全部股本的每一份上去。
[2]股票发行价格关系到发行人、证券公司和投资者三方利益，因此，发行定价特不重要。
若发行价格过低，发行人将难以筹集到中意的资金量，同时会增大发行成本，甚至损害股东利益；而发行价格过高，又会增大证券公司的发行责任和承销风险，抑制投资者的认购需要，阻碍股票上市后的流淌性。
证券投资组合案例分析
03 股票2=40%
单击此处添加小标题
05 国债=20%
单击此处添加小标题
02 股票1=30%
单击此处添加小标题
04 股票3 10%
单击此处添加小标题
计算市场组合的方差：
市场组合的方差=股票1投资比例的平方×股票1 标准差的平方+股票2投资比例的平方×股票2标 准差的平方+股票3投资比例的平方×股票3标准 差的平方+2 ×股票1投资比例×股票2投资比例 ×股票1与股票2的协方差+ 2 ×股票2投资比例 ×股票3投资比例×股票2与股票3的协方差+ 2 ×股票1投资比例×股票3投资比例×股票1与股 票3的协方差=0.000012266
市 场 组
第 合
的 标
一 准
差
章 =0
.00 35 02
证券投资组合案例分析
添加标题
假设整个证券市场只有4种 证券，资料如下,计算期望 收益率、方差和标准差：
添加标题
牛市0.2
8%
4%
10%
3%
添加标题
市场状态 收益率
添加标题
和概率
股票1 股票
2 股票3
国债
添加标题
平市0,5
5%
6%
4%
3%
添加标题
熊市0.3 9% 3%
3% -5%
1. 指标
股票1 股票2 股票3 国债
2. 期望收益率 5%
6.5%
2.5% 3%
3. 方差
0.03% 0.0325% 0.2925% 3%
4. 标准差
1.732% 1.8035% 5.41% 3%
5. 期望收益率的计算公式：
6. 例如股票1：8% 0.2+5% 0.5+3 0.3
证券投资价值分析案例
证券投资价值分析案例以下是一份证券投资价值分析案例，涉及股票投资，仅供参考：公司简介：公司名称：ABC有限公司行业：汽车制造市场：A股交易所股票代码：ABC公司业务：ABC有限公司是一家主要从事汽车制造的企业。
公司生产汽车，包括轿车、SUV、MPV 和商用车等等。
公司的产品销售覆盖全国各地，并且进口到东南亚及中东等地区。
公司在中国市场的份额约占20％左右，而在零部件市场上，则拥有更高的市场份额。
公司近期通过技术上的创新加强了产品的研发及制造能力，在保持高质量工艺的同时，能够满足更严格的环保要求。
这一举措使公司在竞争激烈的市场中具有更全面的竞争力。
股票信息：ABC的当前股价为每股20元，市值为100亿元。
公司最近一年的财务数据：收入总额：200亿元净利润：20亿元EPS（每股收益）：2元ROE（净资产收益率）：20％价值分析：1、市盈率当前ABC的市盈率为10倍（股价20元，EPS为2元）。
与其他同行业上市公司股票价格比较，ABC仍处于相对合理的价值区间，因为该行业的平均市盈率约为15倍。
因此，从市盈率的角度来看，ABC的股票仍然有上涨空间。
2、PEG比率PEG比率是市盈率除以EPS增长率的比率，可测量公司收益与作为股票投资的风险的平衡。
这个比率通常在1和2之间被认为是适当的。
当前ABC的PEG比率为5（市盈率10/ EPS增长率2），超过了适当的风险-收益平衡水平。
这一点表明，尽管市盈率低于同行，但EPS增长方面，公司的表现需要改进。
3、财务稳定性由于ABC有一个强大的财务结构和稳定的收入来源，它的财务稳定性得到了很好的保障。
公司资产负债率低，经营现金流稳定。
同时，公司也拥有一些现金储备，可用于同时获得股息和增长。
结论：ABC有限公司是一个相对稳定的投资机会，其股票价格比较合理。
尽管该公司的PEG比率有点高，但它的财务数据表明，该公司是一个健康的企业并且有增长潜力。
从投资的角度来看，对公司未来的增长、收益和现金流进行监测是非常必要的，并考虑分散投资以降低风险。
老干妈证券投资的案例分析
老干妈证券投资的案例分析原告老干妈食品公司与被告XX公司均为生产系列风味调味品的企业，均以“老干妈”为各自生产的风味豆豉辣酱的商品名称。
原告老干妈食品公司的前身是贵阳南明实惠饭店，成立于1994年1月，创始人为陶华碧女士，该店以特产风味豆豉辣酱著称。
1994年11月，该饭店变更为贵阳南明XX风味食品店，推出了以“老干妈”为产品名称的风味食品，尤以“老干妈”风味豆豉辣酱倍受消费者欢迎。
1996年8月，该店生产销售的“老干妈”风味豆豉辣酱使用了由该店经理李贵山设计的包装瓶瓶贴。
贵阳南明XX风味食品店更名为贵阳南明XX风味食品厂，1997年11月，贵阳南明XX风味食品店最后更名为现在的老干妈食品公司。
1997年12月27日，李贵山就其设计的“老干妈”风味豆豉瓶贴向国家专利局申请了外观设计专利，并于1998年8月22日获得国家知识产权局的授权。
1997年12月30日，李贵山在贵州省版权局又将该瓶贴进行了产品设计图纸的版权登记。
1998年，贵阳市人民政府将“老干妈”风味豆豉列为贵阳市名牌产品，1999年1月，贵州省经济贸易委员会和贵州省技术监督局确认陶华碧牌“老干妈”风味豆豉为贵州省名牌产品，1999年11月28日，中国食品工业协会颁发给老干妈食品公司先进企业证书。
1999年原告生产的“老干妈”风味豆豉辣酱完成了1.3亿元的销售额，该产品已销往全国各地，该企业为国家纳税1500万元。
被告XX公司成立于1997年9月15日。
1997年11月，XX 公司与贵阳南明唐蒙食品厂签订了《关于联合生产“老干妈”系列调味品合同》，合同规定，由XX公司与贵阳南明唐蒙食品厂联合生产“老干妈”系列调味品，由贵阳南明唐蒙食品厂提供技术，XX公司提供生产所需的设备、设施及场地。
1997年11月，XX公司与贵阳南明唐蒙食品厂联合生产的“老干妈”风味豆豉辣酱开始上市，该产品所使用的包装瓶瓶贴与原告老干妈食品公司生产的“老干妈”风味豆豉辣酱所使用的包装瓶瓶贴相比，除陶华碧女士肖像换成了刘湘球女士肖像及产品批号、执行标准、生产厂家、厂址电话、邮编的文字不同外，其余图案的色彩、图形、文字排列等均相同。
证券投资风险教育案例(3篇)
第1篇一、案例背景随着我国经济的快速发展，越来越多的人开始关注证券投资，希望通过投资获取财富增值。
然而，由于缺乏风险意识，不少投资者在投资过程中遭遇了重大损失。
为了提高投资者的风险意识，本文将以一个真实的证券投资案例为切入点，进行风险教育。
二、案例描述小张，一个普通的上班族，2019年股市行情火爆，看到身边的朋友都在谈论股票投资，他也跃跃欲试。
在缺乏投资经验和风险意识的情况下，小张投入了10万元购买了一只热门股票。
起初，小张的股票表现良好，股价持续上涨，他的投资收益也随之增加。
然而，在2020年初，疫情爆发，股市行情急剧下跌，小张的股票也受到了严重影响。
在短短几个月内，他的投资收益几乎归零，最终亏损了5万元。
三、案例分析1. 风险意识不足小张在投资过程中，没有充分认识到证券投资的风险。
他盲目跟风，仅凭热门股票就投入资金，没有进行充分的市场调研和分析。
这种盲目投资的行为，使得他在面对市场波动时，无法承受亏损，最终导致严重损失。
2. 缺乏投资策略小张在投资过程中，没有制定合理的投资策略。
他仅仅关注短期收益，没有考虑到长期投资的价值。
在股市下跌时，他没有及时调整投资组合，导致亏损加剧。
3. 缺乏风险控制小张在投资过程中，没有采取有效的风险控制措施。
他只关注股票的收益，没有设定止损点，导致在股价下跌时，无法及时止损，损失扩大。
四、风险教育建议1. 提高风险意识投资者在进行证券投资前，应充分了解投资产品的风险，明确自己的风险承受能力。
通过学习相关知识，提高风险意识，避免盲目投资。
2. 制定投资策略投资者应根据自身的投资目标、风险承受能力和市场情况，制定合理的投资策略。
包括投资品种的选择、投资比例的分配、投资周期的规划等。
3. 建立风险控制机制投资者应设立止损点，当投资收益达到预期目标或亏损达到一定幅度时，及时调整投资组合，降低风险。
4. 不断学习投资者应保持持续学习的态度，关注市场动态，了解投资知识，提高自身的投资能力。
“证券投资学”案例
“证券投资学”案例刘文朝第一章股票案例一：北京用友软件股份有限公司治理结构本公司于1999年11月28日召开北京用友软件股份有限公司创立大会暨会一次股东大会，通过公司章程，选举公司董事会、监事会成员，并于2000年1月18日的临时股东大会增选3 位独立董事；公司章程又经过2000年1月18日、2000年7月8日、2001年1月20日临时股东大会的修改，形成了《北京用友软件股份有限公司章程（草案）》，从而初步建立起符合股份有限公司上市要求的公司治理结构。
公司先后对股东、董事会和监事会的取权和议事规则等进行了具体规定。
(1) 关于公司股东、股东大会。
股东享有依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配等《公司法》规定的权利。
同时，公司股东必须遵守公司章程，以其所认购的股份和入股方式缴纳股金，除法律、法规规定的情形外，不得退股。
公司章程规定股东大会是公司的权力机构并依法行使决定公司经营方针和投资计划；选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项；审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案等《公司法》所规定的权利。
(2) 关于公司董事会。
公司董事会由7名成员组成，其中设董事长1名。
公司在董事会中建立了独立董事制度，聘请了苏启强、杨元庆、吴晓球担任公司的独立董事。
公司规定独立董事不得由公司股东或股东单位的任职人员、公司的内部人员和与公司关联人员或公司管理层有利益关系的人担任。
独立董事履行职责时，公司必须提供必要的信息资料，独立董事所发表的意见应在董事会决议中列明，两名以上的独立董事可提议召开临时股东大会。
同时独立董事应勤勉尽责，提供足够的时间履行其职责，在公司董事会审议关联交易事项时，独立董事应亲自出席或委托其他董事代为出席，但委托书应载明代理人的姓名、代理事项和权限、有效期限，并由委托人签名。
董事会负责召集股东大会，并向大会报告工作；执行股东大会的决议；决定公司的经营计划和投资方案等《公司法》规定的职权并在股东大会授权范围内，决定公司的风险投资、资产抵押及其他担保事项。
证券投资技术分析—案例
证券投资技术分析—案例证券投资技术分析案例——江西铜业(600362) 江西铜业简介:江西铜业股份有限公司(以下简称“公司”)是由江西铜业集团公司(以下简称“江铜集团”)与香港国际铜业(中国)投资有限公司、深圳宝恒(集团)股份有限公司、江西鑫新实业股份有限公司及湖北三鑫金铜股份有限公司共同发起设立的股份有限公司。
公司于2001年12月21日发行230,000,000股人民币普通股(A股)，并于2002年1月11日在上海证券交易所上市交易。
A股发行以后，公司的股本总额增至人民币2,664,038,200元。
根据公司2004年股东大会决议和中国证券监督管理委员会证监国合字[2004]16号文核准同意，公司于2005年7月25日配售增发境外上市外资股(H股)231,000,000股，每股面值人民币1元。
1.K线分析射击之星倾盆大雨止跌信号连续两天跳空高开，早晨十字星股价强势上升。
上图为江西铜业自今年8月中旬以来的K线走势图，图中分别选取了几个特点比较明显的K线组合进行分析，如早晨十字星、倾盆大雨、射击之星和跳空高开等。
早晨十字星:通常出现在连续下挫的过程中。
它由3根K线组成，第一根K线为阴线，第二根K线是十字线，第三根K线为阳线。
第三根K线即阳线收盘，已深入一根K线即阴线实体之中(见上图)。
阳线深入阴线实体部分越多，信号就越可靠。
早晨十字星的技术含义是:经过大幅回落后，做空能量已大量释放，无力再创新低，呈现底部回升态势，这是较明显的转向信号。
一般见此信号，再结合其他技术指标，可考虑适量买进。
上图中出现早晨十字星之后，股价呈缓慢上升趋势，但是由于没有量的支撑，所以当股价在9月中旬达到第一个高点时调头向下，直到9月底出现了止跌信号，随即价随量涨。
从量上看，9月底时呈现出较大成交量，并且比之前的量要大很多，因此股价得到强势抬升，出现连续两天跳空高开，在短期内把该股价大幅拉升，直至10月底时达到第二个高点。
倾盆大雨，其特征是:在有了一段升幅之后，先出现一根大阳线或中阳线，接着出现了一根低开低收的大阴线或中阴线(见上图)。
证券投资案例
三、玩忽职守，丧失诚信中介机构 难称“经济警察”
• 中天勤在审计中严重失职并非偶然。这家事务所内部管 理混乱，审计态度随意，审计人员对审计目的、目标、 范围以及需重点关注的问题，多数表达不清，内部风险 控制制度不健全而且执行不力。对银广夏的审计中，他 们未履行基本的三级复核制度，审阅与签发均由刘加荣 一人包办，审核工作实际流于形式。 • 最近两年，天津广夏出现利润剧增的重大异常变化，中 天勤没有觉察吗？调查中了解到，中天勤也曾有过疑虑， 但都没有深究。从原料购买环节看，天津广夏购买批次 很少，批量很大，都是整数吨位。而且一次购买上千吨 桂皮、生姜之类，整个天津广夏厂区恐怕都盛不下。从 生产成本环节看，天津广夏1999年水电费才20万元， 2000年才70万元。萃取是高温高压高耗电，难道只耗这 么点电费？
一、铁证如山，罪责难逃银广夏造 假被彻底揭穿
• 经过一个多月的艰苦工作，调查组了解到大量事 实，形成两大箱近百本卷宗，揭开了银广夏瞒天 过海、大肆造假的黑幕。调查表明，不仅天津广 夏造假，银广夏分布在各地的主要控股公司几乎 都在利润上作过手脚：上海广夏文化发展有限公 司通过虚假确认电视片广告收入、拍摄费用等虚 增利润；武汉世贸大厦（银广夏控股子公司）通 过虚构售房收入等手段虚增利润；芜湖广夏公司 虚增利润的手段是多计资本化利息费用、少计经 营费用、多提折旧等；在深圳，被银广夏称为发 展战略支撑点的广夏投资公司，实际是一家“空 壳”公司；在银川，银广夏用募集资金投资时大 做手脚，通过收取高额利息等方式“做大”利润。
一、铁证如山，罪责难逃银广夏造 假被彻底揭穿
• 这一个个利润泡沫串成一条耀眼的“锁链”，为 银广夏的业绩“神话”不断“增光添彩”。 • 这是一份银广夏造假大账：1998年至2001年期间， 累计虚构销售收入104962.6万元，少计费用 4945.34万元，导致虚增利润77156.7万元，其中 1998年虚增利润1776.1万元；1999年、2000年、 2001年上半年分别虚增利润17781.86万元、 56704.74万元、894万元，当期实际亏损分别为 5003.2万元、14940.1万元、2557.1万元。
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经典证券投资案例分析巴黎巴银行隶属于巴黎巴集团，这是一家国际性银行，在全球60多个国家设有分支机构。
巴黎巴集团的总资产超过2690亿美元。
伯纳德·奥佩蒂特是巴黎巴银行全球股票衍生性交易的主管，主要是从事股票选择权与指数选择权等衍生性产品的交易，涵盖所有的主要市场以及一些新兴市场，例如：巴西、阿根廷、墨西哥与大部分的东南亚国家，现在又增加了匈牙利、俄罗斯与波兰。
“我们非常稳定地赚了不少钱！”讨论主题：从下至上的分析动态分析“瑞士方法”：客观与中性风险与机率分析最佳分散组合顶尖交易员的特质停损从下至上的分析：掌握胜算的专家伯纳德·奥佩蒂特强调主要的对象是个别公司，他研究一家公司，成为这家公司的专家。
相反的策略则是从上至下，首先分析国家政策和产业，然后才是个别公司。
伯纳德·奥佩蒂特花费无数的时间研究交易对象，竭力掌握公司管理阶层、股东、员工、往来银行、债权人、债务人以及该公司股票交易者的心态。
他盘算后续的可能发展与股价反应。
通过这个角度切入，直接归集资讯，胜算自然超过那些仰赖二手资讯的分析师。
个案研究：西北航空公司“1993年，我们曾经介入西北航空公司。
该公司在1989年曾经发生融资并购的事件。
接下来，整个航空产业就陷入严重的衰退，整体损失高达数十亿美元，西北航空的业绩也一落千丈。
从资产负债表中观察，西北航空当时的银行债务很高，但债券发行的数量非常有限（如果记忆没错的话，总负债大概是六、七十亿美元，除了5亿美元的债券之外，其余都是银行债务）。
由于短期内再度陷入困境，公司提出破产的威胁。
公司高层分别与银行集团、员工、供应商进行强硬的协商，只要商谈对手将因为西北航空破产而受损，公司的态度就非常强硬。
”“西北航空开始赢得一些让步。
银行同意取消利息费用，提供担保品的的股价，波音公司也同意延迟飞机货款的交付时间。
为了取得这些重大的成果，西北公司摆出即将破产的姿态。
每天，它们总是通过媒体放话：‘我们打算宣布破产。
’这也是公司债券价格不断下跌的原因。
最后，1美元面值的债券价格只有10美分。
”“根据我的分析，公司不可能破产。
我认为这一切都是吓人的手段。
当然，这种手段对公司非常有利，逼迫谈判对手让步。
对于我们来说，从事债券交易没有什么意义，因为规模实在太小。
所以，我们开始买进西北航空的债务。
当然，结果也可能赔得很惨，但我相信胜算更高。
总之，我们认定西北航空正在玩弄吓人的手法。
”“一旦谈判对手让步之后，一切都奇迹般地恢复正常。
公司开始公布一些漂亮的数据，债券价格回升到平价，我们也赚进四、五倍的利润。
后来，公司挂牌上市，经营绩效还是很理想。
”“整笔交易涉及许多基本分析。
现代的基本分析需要进行动态研究，尤其是遇到这类的特殊情况。
”“欧洲迪斯尼是另一个非常类似的案例，当时，市场上有一种欧洲迪斯尼的可转换公司债流通；当它们遇到麻烦时，就如同西北航空一样，通过媒体制造各种杂音，渲染情况的恶劣程度。
它们玩弄银行、股东与每个人。
但没有触及债券，整个事件的发展也完全相同，包括我们的获利在内。
”“在欧洲迪斯尼的案例中，债券是可转换债券，属于衍生性交易工具。
可能是这个缘故，让我们有机会掌握价格混乱的交易机会，因为许多衍生性产品交易员不熟悉根本证券，而根本证券的交易者又不熟悉衍生性工具。
如果年同时了解这两方面，就能够取得优势。
”深入的策略性思考可以让你看见别人看不见的东西，并因此而获利。
当然，情况未必始终如此。
某个事件或许没有大家忽略的资讯或隐藏的议题。
另外，辛勤工作不一定能够让你产生特殊的见解。
特殊的见解需要通过经验的培育。
经由媒体报导追踪公司的发展，这是累积经验的好方法。
* 了解所有的玩家，留意他们的言行。
所谓玩家，是指具备不可忽略的影响力的人，包括团体在内，举例来说，工会就可能是重要的玩家。
* 了解他们为了本身的利益，应该说些什么话；或者，他们说的话可能带来什么利益。
动机是什么？隐藏的议题又是什么？只要涉及利益关系，任何的谈话都不可轻信。
* 谁是最大的损失者？* 谁是最大的受益者？* 对于每个利益集团，他们希望发生的最佳、次佳与第三种结果是什么？* 每个利益集团操纵事件发展的着力点与影响力在哪里？* 每个集团对于每个结果的反应将如何？如果某个人这么做，其他人的反应与后续的发展可能如何？通过这种方式思考公司事件，这显然是一种技巧，需要时间来培养。
可是，这也可以增添交易的趣味。
最后，请记住，对于奥佩蒂特来说，价格受到公司事件的驱动，而公司事件又是由某些有权力的人塑造的。
权力就代表影响力。
因此，在整个价格变动的因果关系中，你首先应该考虑：“谁具有影响力？”务必记住，对于某家公司或特定情况，很多人都具有影响力。
永远要保持开放的心胸与客观的立场。
如同奥佩蒂特所描述的故事，市场往往是一场权力的游戏。
西北航空的案例涉及许多人，包括银行在内。
权力与影响力不断流动，这使得你在追踪公司事件的过程中更困难，也更有趣动态分析伯纳德·奥佩蒂特介绍了一种非常有趣的观念。
“基本分析非常重要，但我所谓的‘动态分析’也是如此。
你想知道某家公司究竟发生了什么，某个人究竟做什么，目的是什么，打算什么时候做，能够做到什么程度。
任何事件背后都必定有一段故事，你必须了解这段故事。
”根据伯纳德·奥佩蒂特的看法，公司事件不可能在真空状态发展，必定有来龙去脉，务必了解整个因果关系与背景。
“就股票交易来说，我认为技术分析有99％是胡扯，这种说法或许不适用于外汇、大多数的商品、指数和利率。
技术分析在后面这几个领域内相当重要，因为这几个市场并没有统一的正确做法，即使你的操作相当不理想，结果也可能胜过全然不理会。
可是，我还是要强调一点，盘算背后的故事很重要——谁打算做什么。
”主角或许不是银行、公司的供应商与股东，而是政府、供/需关系与生产者。
“条条大路通罗马，你也可以单独通过技术分析赚钱。
虽然我个人不知道怎么做，但我相信可以办到这点。
”在西北航空的个案中，奥佩蒂特采用的就是动态分析。
他希望知道其中的“故事”。
动机何在？影响的着力点在哪里（换言之，谁是主角）？分析之所以属于动态，因为情况不属于静态。
他所关心的不是去年的损益表和资产负债表。
奥佩蒂特处理的是活生生而正在发展的对象，随时可能产生变化而对股价构成重大的影响。
可是，动态分析未必始终是最适用的分析工具。
伯纳德·奥佩蒂特随着不同情况与交易类型而改变分析的方法。
这点很重要，你必须了解自己交易的市场类型与时间架构。
举例来说，在流动性高的市场中进行当日冲销的交易，技术分析显然较基本分析更恰当。
从另一个角度说，如果交易的基础是建立于某个国家未来几个月的经济展望，采用基本分析应该更适当。
“我从事许多不同型态的交易。
举例来说，可转换的套利就是其中一种。
这属于比较纯粹的衍生性交易，动机可能是买进隐含价格波动率而放空历史价格波动率。
这类交易比较适合采用技术分析。
对于风险套利来说，交易性质则截然不同。
”其他的人想些什么在交易或其他竞争性的场合，你随时都必须了解情况为什么是目前的状态。
价格为什么是这个水准？今天的成交量为什么偏低？为什么某家银行买进这家公司的股票？为什么那家银行卖出股票？为什么公司的总经理买进额外的股票？如果你不了解周围的情况，就不太可能知道局面的发展与其中的缘由。
不论你认为明天的价格将变动或维持不变，如果不能掌握今天，就不可能了解明天。
“我经常提醒自己：‘我是否完全清楚自己的所作所为？我对于情况的掌握是否优于竞争对手？他为什么采取这个行动？如果我买进，他为什么卖出？他在想些什么？’如果我不知道竞争对手的思路，就觉得浑身不对劲。
这属于反向思考。
我绝对相信你应该与群众背道而驰。
可是，如何衡量群众的共识，这确实有些困难。
另一方面，群众的共识也可能是对的，以美国市场最近的多头行情来说，群众的共识确实没错。
”“我必须了解对手的想法，以及我与他的想法差异究竟在哪里。
答案可能很简单。
举例来说，他们考虑的对象可能不是隐含价格波动率。
如果我认为自己是买进偏低的隐含价格波动率，但对手的想法不是如此，那我就知道对方的行为动机，如果我仍然相信自己的看法没错，那就够了。
”这类综合性的思考程序也是风险管理的适当工具。
如此可以确保你没有疏忽任何的环节，完全知道自己为什么建立某个交易部位。
因此，下单之前，你应该掌握这类的信息，清楚自己的预期是什么。
一旦部位建立之后，才能够应对随后的发展，才能够断然采取行动。
采用瑞士方法对待未平仓部位：客观而中性伯纳德·奥佩蒂特对待未平仓部位的方法，我称之为“瑞士方法”，因为他随时都清楚自己必须把情绪抛到一边，保持客观而中性的立场。
每位交易者都知道，一旦部位建立之后，情况就完全不同了。
从这个时候开始，一切都是真正的现实，不再是荧幕上闪烁的数据或帐面上的数字。
期待将影响预期，情绪将干扰理智，客观变为主观。
部位开仓之后，就会开始寻找平仓的机会，结果将是获利或损失。
每种情况引发的情绪都不相同。
举例来说，如果部位发生损失，许多交易者期待情况会突然好转，他们很恐惧，不愿意接受损失的可能性。
你有责任辨识这类的情绪，然后断然割舍。
你的决策必须建立在公司相关分析的客观推理之上。
面对未平仓部位，务必留意自己的反应。
如果没有清晰的思路，可能会太早或太迟出场。
处理未平仓部位的关键在于出场时机。
当然，你有时候也会考虑加码，但最关心的问题通常还是出场。
在这种情况下，你必须保持开放的心态于客观的立场来对待未平仓部位。
“智性上的诚实是关键所在。
在思考上，每天都必须重新开始。
你必须忘记部位的损失和成本。
每天都是崭新的一天。
每天都是从头玩起。
今天之前的盈亏都已经埋单了，你又回到起跑线。
帐户中没有预期的获利和损失，每天早晨都是重新来过。
”“你必须对自己非常非常诚实。
千万不可欺骗自己。
不论仓位承担巨额的损失或累积重大的获利，你都必须诚实面对自己。
欺骗自己也是人们在市场上发生亏损的主要理由。
我很乐意看到情况正是如此，否则我们就很难稳定获利。
”如同伯纳德·奥佩蒂特强调的，当你尝试从客观的角度评估未平仓股票时，情绪总是会产生干扰。
“对于一位优秀的交易员，如何控制‘心’的能力，其重要性远超过如何运用‘脑’。
情绪是最棘手的部分，即使一个部位可能让你一败涂地或赚进数百万，你都必须保持完全客观的立场。
”面对损失面对帐面损失，交易员必定会承受重大的压力与恐惧。
“承受压力与恐惧，这是很重要的经验，如此可以避免重蹈覆撤。
恐惧是一种情绪，经常干扰判断；同样的道理，陶醉的心情也会影响判断。
你必须保持绝对中性的立场。
”所以，当你面临损失时，不要排斥恐惧的经验。
可是，你必须善用这类的恐惧感，藉以防止未来的损失，千万不要因为恐惧既有的损失而越陷越深。
当你查阅新价格的时候，不应该担心损失的程度，或期待情况可能好转。