不良资产产业链及其基金详 解
不良资产基金运作模式
不良资产基金运作模式一、引言不良资产基金是指由政府、金融机构或其他投资者设立的专门用于收购和处置不良资产的基金。
在金融市场中，不良资产对于经济的健康发展具有一定的影响，因此，不良资产基金的运作模式备受关注。
本文将从不良资产基金的定义、运作模式、风险管理等方面进行探讨。
二、不良资产基金的定义不良资产是指金融机构的坏账、呆账、资产处置收入不足以偿还债务的贷款、债券、股权等。
不良资产基金是为了解决金融机构的不良资产问题而设立的专门基金。
其目的是通过收购和处置不良资产，帮助金融机构恢复健康的资产质量，促进金融市场的稳定发展。
三、不良资产基金的运作模式不良资产基金的运作模式通常包括以下几个环节：1. 资产收购不良资产基金首先通过与金融机构签订合作协议，收购其不良资产。
收购价格通常会根据不良资产的实际价值进行议价，以确保基金能够获得合理的回报。
2. 资产处置不良资产基金在收购不良资产后，会通过多种方式进行处置。
常见的处置方式包括出售、转让、重组等。
通过有效的处置，不良资产基金能够实现资产的增值，为投资者带来回报。
3. 资产管理不良资产基金在资产处置的同时，也需要进行资产管理工作。
这包括对不良资产的评估、监测和管理，以确保资产的价值最大化。
4. 投资者回报不良资产基金的最终目的是为投资者带来回报。
通过有效的资产收购、处置和管理，不良资产基金能够实现投资者的期望回报，并提升基金的声誉和信誉。
四、不良资产基金的风险管理不良资产基金的运作过程中存在一定的风险，因此，风险管理是不良资产基金运作的重要环节。
1. 市场风险不良资产基金的运作受到宏观经济环境和金融市场的影响。
市场风险包括市场价格波动、流动性风险等。
基金需要通过有效的风险管理手段，降低市场风险对基金的影响。
2. 信用风险不良资产基金在收购不良资产时，需要评估金融机构的信用风险。
如果金融机构无法按时履约，将给基金带来损失。
因此，基金需要建立有效的信用风险管理机制，降低信用风险对基金的影响。
产业园不良资产项目投资基金要点
产业园不良资产项目投资基金要点一、基金设立背景政府主导开发运营产业园是当前中国最常见的产业园开发运营模式，包括经济开发区、高新区等大型产业园或产业聚集区域，具有产业资源汇聚能力强、土地获取成本较低、政策资源等优势。
但近几年由于产业园大量建设，在开发前缺乏完整的顶层设计,倾向于模仿国内外成功园区案例,在产业定位、园区规划、产业链结构等环节缺乏科学合理化规划,导致园区难形成核心竞争力,同类型园区面临同质化竞争,再加上许多地方政府缺乏充足资金、人才及资源持续投入园区开发运营，许多产业园面临运营状况不良，园区利润难以维持自身运转的状况，出现许多园区不良资产、园区内企业增长乏力的状态。
为盘活全区资产、提高园区运营效率、实现园区产业升级与持续增长，而需要大量资金投入。
二、不良资产基金运作模式目前不良资产基金主要有优先合伙制基金，PE基金、并购基金及合伙制企业LP份额/契约式基金。
优先合伙制基金是由管理人或寻找其他风险偏好较高的投资人出劣后资金,由风险承受能力低的其他高净值客户、金融机构理财资金作为优先级的投资人,共同组成优先合伙制基金；PE基金、并购基金的资金规模大,成本低，主要为实力较强的AMC及外资基金；合伙制企业LP份额/契约式基金，属于简单、便捷的基金形式，无须设立项目公司，募资人数上限更高(200人)、税费更低。
不良资产基金成立，可以使产业园的后续开发从重资本模式转变为轻资本模式，联合各类市场主体参与不良资产收购与处置业务，通过市场化广泛渠道募集社会资金,有利于风险分散、放大杠杆效应，获取超额的利润。
1、不良资产基金投管退流程不良资产基金的整体投资流程为：①设立有限合伙基金②筛选符合条件的标的项目，经由项目立项—尽职调查—基金投资③投资项目的投后管理④基金投资项目处置⑤基金清算、收益分配、基金结束2、实物资产投资流程仅对产业园内厂房物业类资产设立投资基金，则基金资产情况较为简单,投资周期较短,对团队的要求更偏重于招商经验，则基金投资流程：①设立有限合伙基金②由基金整体收购物业厂房，取得物业产权，同时缴纳相应的税费（契税等）③组织专业团队，对不良资产项目进行招商运营，产权出售、出租而取得出售收入、租金收入等，在此过程中可能涉及根据合伙协议分配优先级LP收益④向市场转让物业资产项目，取得转让收入，同时需缴纳相关税费（营业税、土地增值税等）⑤基金清算、收益分配、基金结束。
不良资产基金运行模型
不良资产基金运行模型不良资产基金（NPL基金）是指专门用于收购和处置不良资产的一种特殊资金，其运行模型是指基金整体如何运作以实现有效处置和管理不良资产的过程和机制。
在了解不良资产基金的运行模型之前，我们首先需要明确不良资产的概念和特点。
一、不良资产的概念和特点不良资产是指银行或金融机构贷款和信用风险敞口中出现的无法按时兑付利息或本金的资产。
它通常具备以下几个特点：1. 高风险性：不良资产往往具有较高的违约和回收风险，对金融机构的经营状况和风险透明度造成一定的影响。
2. 低流动性：不良资产通常没有市场流通性，难以在短期内变现，给金融机构带来一定的流动性风险。
3. 资本占用：不良资产需要金融机构持续占用资本金，对其盈利能力和风险管理能力提出了较高要求。
二、不良资产基金的运行模型不良资产基金作为一种特殊资金，其运行模型可以分为以下几个环节：1. 筹集资金阶段：不良资产基金首先需要筹集一定的资金来回购不良资产。
筹集资金的方式包括政府出资、发行债券、引入社会资本等。
在这个阶段，不良资产基金需要确保筹集到足够的资金以满足后续的收购和处置需求。
2. 不良资产的收购阶段：不良资产基金通过向金融机构购买其持有的不良资产来实现资产的收购。
此过程需要确保购买价格合理，同时遵循市场化的原则和法律法规的约束，以确保不良资产基金在收购过程中能够最大限度地保护自身权益。
3. 不良资产的处置阶段：不良资产基金收购后，需要采取一系列有效的措施来处置这些不良资产。
处置方式多种多样，包括转让给投资机构、拍卖、法律诉讼等。
不良资产基金需要综合考虑不良资产的价值、市场环境和自身利益，选择最合适的处置方式，以最大程度地实现资产价值和风险控制的双重目标。
4. 不良资产的管理阶段：不良资产基金在处置不良资产的还需要对其进行有效的管理和监督。
这包括不良资产的追踪、估值、分析、风险管理等。
通过建立科学的管理制度和完善的信息系统，不良资产基金能够更好地对不良资产进行有效管理和监控，保障自身的运作效率和风险控制能力。
不良资产行业发展情况全解析 附不良资产行业发展现状及未来展望
《中国地方资产管理行业白皮书（2019）》是由普益标准、全国各地方资产管理公司、学术机构联合编写的第四份针对地方AMC行业的年度发展白皮书，是国内针对地方资产管理行业第一部较为完整和成体系的研究成果，也是国内外了解地方AMC的一个窗口。
1不良资产行业宏观行业分析2019年，在深化供给侧结构性改革，加速去杠杆、调结构的背景下，国内经济仍处于深度转型中。
在经济增长换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期”叠加影响下，此前经济高速发展过程中积聚的信用风险、现金流压力加速显现。
即使监管层持续高压约束行业规范，不良资产管理规模依然保持增长。
1、银行机构：贷款增速持续增长，普惠型小微企业贷款增长提速商业银行贷款增速持续高增长，对实体经济的支持力度加大。
2019年末银行业金融机构总资产为万亿元，同比增长8.14%,其中，人民币贷款余额万亿元, 同比增长11.9%,比年初增加万亿元，同比多增亿元。
2019年，央行的宏观调控措施主要体现在六个方面：-是深化金融供给侧结构性改革，完善LPR报价机制，提高货币政策传导效应；二是三次下调金融机构存款准备金，保持市场流动性合理充沛，引导货币供给量和社会融资规模合理增长；三是调节境内外资金供需，促发汇率的自动稳定能力，保持内外部货币量的均衡；四是积极推进建设宏观审慎政策框架，健全双支柱调控框架；五是完善系统性重要银行评估办法及监管规定；六是进一步完善金融控股公司监管规则，促进经济良性循环。
2019年，为了缓解融资难、融资贵的问题，监管层鼓励银行对普惠金融单列信贷规模、实行内部资金转移定价优惠，加大对小微企业贷款的支持力度。
截至2019年末，银行业金融机构的小微企业贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额万亿元。
其中，单户授信总额I（X）O万元及以下的普惠型小微企业贷款余额万亿元，同比增长24.6%。
保障性安居工程贷款万亿元，同比增长为8.4%。
不良资产的行业流程和盈利模式ppt课件
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市场预期
+ 2015年四季度末，商业银行不良贷款率 1.67%。预计2016年底可以达到2%ppຫໍສະໝຸດ 精选版2传统行业流程
+ 银行出售不良资产，不会以账面价格直接 出售，通常价格为不良资产包账面价值的 30%-50%，行业的盈利也来源于此。举例而 言，企业向银行贷款一千万，银行以三百 万的价格卖给资产管理公司，资管公司可 能通过种种手段（诸如处置抵押物）追回 债款八百万。
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2.处置不良资产
+ 投资人买下不良资产之后，为了收回本金 和获得收益，有以下几种方式
+ 1)诉讼追偿。
+ 2)重组。（如以物抵债、修改债务条款、 资产置换）如果债务人的公司运行状况较 好，产品也有一定的市场，只是资金流短 缺，这种情况会选择重组。虽然操作比较 困难，利润较高
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+ 一般不良资产包拿下来3个月开始有资金回 收，1年内，包里面的主要资产回收
+ 其融资成本，私募投资者的收益加上私募
基金的管理费，在15%左右。就一个不良资
产包来说，实现50%-100%的利润。也就是
说，如果按两年完成处置计算，处置不良
资产包的年化收益可ppt精以选版 达到20%以上。
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+ 3)债转股。认为公司有一定前景，将债务 转化为股权；等公司上市或融资时，再转 让股票
+ 4)再次转让，如果有机会再次转让时，会 选择这样的方式；因为操作相对简单快捷。
+ 5)租赁。工厂或企业的厂房和设备，短期 无法处置，可以出租使用，但是周期较长， 一般不会使用。
+ 6)破产。
不良资产基本知识
不良资产基础知识一、基本概念：（一）主要但不限于包括银行、政府的不良资产，证券、保险、企业的不良资产等；（二）由于经济周期性波动、经济发展模式转型、产业结构不断调整，均不可避免地对银行信贷资产产生影响，并因此产生银行不良资产；银行不良资产主要是指不良贷款，分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级分类，后三类为不良资产；银行不良资产还有不良债券等，通过不良资产证券化及债转股，可参与到企业的股权以及生产经营中，并赋予监事职能；（三）不良资产是逆周期行业，在当前我国经济面临下行压力的背景下，正是收持不良资产的良好时期；二、市场容量：（一）观点一：约为5万亿规模，1.6万亿不良及3.4万亿的关注贷款；（二）观点二：国内全口径不良资产总规模可能达十万亿左右；三、行业产业链：（一）上游供应方：银行、非银金融机构、非金融机构（二）中游处置主体：持牌AMC、非持牌AMC等（三）下游买家：私募基金、保险公司、产业资本、上市公司等（四）第三方服务机构：律所、资产评估公司、拍卖公司、催收公司、评级公司等四、行业四“难”：（尤其是地方AMC，躲不开“成长的阵痛”）（一）处置难：处置经验不够丰富，处置能力不足，加之相关政策配套不够完善、监管和司法保障不足等问题，不同程度地制约了不良资产的有效处置；（二）融资难：主要体现在融资期限短、成本高、渠道少，限制了不良资产业务开展；（三）管控难：前期大批量收购不良资产的情况下，如果不能快速有效处置、回笼资金，可能会形成流动性风险，从而引发次生风险及关联风险。
（四）定位难：这一点主要集中在地方AMC，目前其整体战略定位不够明确，有的以不良资产为核心主业，有的过于依赖通道类业务，有的以提供市场化的资金业务为主，还有的提出要打造地方性多元化的金融平台。
五、市场主体：“4+2+N+银行系”（一）“4”是指四大AMC:华融、长城、东方、信达，分别接受工行、农行、中行、建行剥离出来的不良资产,另建投中信正在转型全国性第五家AMC;（二）“2”是指地方AMC：截至2019年初全国已有55家地方AMC，其中14个省级行政区域至少已有两家地方AMC，浙江、广东、山东、福建更是拥有3家地方AMC。
不良资产投资基金实践探索--从不良资产流动性角度
不良资产投资基金未来的市场机会和发展空间
经济下行周期：不良资产投资基金将迎来更多机会 政策支持：政府对不良资产处置的支持力度加大 市场需求：企业破产、重组等需求增加 技术进步：大数据、人工智能等技术的应用将提升不良资产投资基金的效率和准确性
应对未来市场变化的策略和措施
加强风险管理：建立完善的风险管理体系，提高风险识别和应对能力 优化投资策略：根据市场变化调整投资策略，提高投资收益 加强与监管机构的沟通：及时了解政策变化，调整投资方向 提高团队素质：加强团队培训，提高团队素质，提高投资决策能力
实物类不良 资产：主要 包括房地产、 机器设备等。
不良资产投资基金的运作模式
投资策略：选 择不良资产进 行投资，如房 地产、企业股
权等
投资方式：通 过收购、重组、 处置等方式实 现不良资产的
价值提升
投资周期：根 据市场情况， 灵活调整投资 周期，实现收
益最大化
风险控制：建 立完善的风险 控制体系，降
低投资风险
不良资产投资基金的市场规模和前景
市场规模：全球不良资产市场规模庞大，预计未来几年将继续增长
前景：不良资产投资基金具有较高的投资回报率，吸引了众多投资者
风险：不良资产投资基金也存在一定的风险，需要投资者谨慎对待
发展趋势：随着金融市场的发展和监管政策的完善，不良资产投资基金的市场规模和前景将更 加广阔
定义：不良 资产是指金 融机构或企 业由于经营 不善、管理 不善等原因 导致的无法 收回的贷款、 投资等资产。
分类：不良 资产可以分 为债权类不 良资产、股 权类不良资 产和实物类 不良资产。
债权类不良 资产：主要 包括银行贷 款、企业债 券等。
股权类不良 资产：主要 包括上市公 司股权、非 上市公司股 权等。
不良资产基金运作模式
不良资产基金运作模式不良资产基金是指专门处理不良资产的基金，目的是通过收购不良资产、清理不良资产和处置不良资产等手段，实现不良资产的化解和转化。
不良资产基金运作模式主要包括投资规模、筹资、不良资产的收购和处置等方面。
首先，不良资产基金的投资规模较大，通常需要大型企业和政府部门联合发起。
这样，既能够减轻不良资产基金的投资风险，又能够提高基金的投资收益。
在投资过程中，不良资产基金会将资金分散到不同的不良资产领域，如房地产、金融、工业等领域，以减轻不良资产基金的风险。
其次，不良资产基金有着多元化的筹资方式。
不良资产基金既可以通过向有利于其投资业务的大型机构和行业企业募集资金，也可以通过向个人投资者募集资金。
在筹资过程中，不良资产基金通常采用股权融资、债权融资等方式，以满足其投资需求。
在不良资产收购方面，不良资产基金既可以通过向不良资产管理部门购买不良资产，也可以通过与金融机构或企业直接谈判购买不良资产。
不良资产基金收购不良资产后，会通过对不良资产的综合分析和判断来进行分类、清理和处置。
对于无法通过处置或者其他方式实现资产回报的不良资产，不良资产基金可以选择将其转让给其他机构或进行拍卖处理。
最后，不良资产基金在处置不良资产的收益方面，通常采用“并购+上市”模式。
具体来说就是，将不良资产基金收购的企业整合、重组，并在其基础上进行管理和运营，最终推动整合后的企业上市，实现基金不良资产的处置和投资回报。
总之，不良资产基金运作模式主要包括投资规模、筹资、不良资产的收购和处置等方面。
这些方面的协同运作保证了不良资产基金的投资回报和对不良资产的有效处置，既是对相关机构的监管，也是对国民经济的保障。
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不良资产产业链及其基金详解
一、不良资产处置行业前景
（一）不良资产规模
受全球经济发展趋缓影响，中国经济增速放缓，通过供给侧改革以实现经济结构转型升级、去产能、去杠杆目标；以钢铁、煤炭等为代表的产能过剩产业的不良资产将加速暴露，银行不良资产加速浮现，不良资产供给提高。
据银监会数据显示，截至2016年二季度末，商业银行不良贷款余额达1.44万亿元，较上季末增加452亿元；商业银行不良贷款率维持在1.75%的高位。
图：我国商业银行历史不良资产余额及不良率变动（2003-2015）
数据来源：银监会网站、海通证券研究所
（二）本轮不良资产处置体现市场化
长期以来，金融机构对外转让不良资产受到《金融企业不良资产批量转让管理办法》的限制，受让的主体只能是四大资产管理公司和地方资产管理公司。
大量民营机构只得与持有牌照的资产管理公司合作，绕道投资不良资产。
随着股份制改革的陆续启动，不良资产处置迈进全面商业化时期；2014年首批地方性AMC出现。
不良资产定价转为以竞标等商业化方式开展业务，不良资产进行自负盈亏的处置，包括债务重组、证券化、债转股等多种方式。
2016年10月，国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，市场化债转股启动。
中国的不良资产市场正在从过去的政策性主导转向市场化为主导。
二、 不良资产产业链
（一）不良资产处置产业链
一级市场为不良资产收购市场，四大AMC和地方各省市AMC才可以做一级市场业务，即从各家银行直接购买不良资产包，然后再转手卖给进行正常资产管理业务的资产管理公司。
二级市场为处置市场，商业银行、投资银行 、证券公司，私募基金等金融机构通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司，参与不良资产二级市场业务。
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（二）不良资产基金市场机会
传统的不良资产投资主要来自于对银行不良贷款的处置，四大AMC和地方AMC为主要参与方。
以四大AMC为例，其2015年收购不良资产账面本金达4000亿元，已经完结项目的内部收益率（IRR）维持在16%以上,收益尤为可观。
基于对不良资产投资行业的看好，民营机构也积极参与这轮不良资产处置盛宴。
通过发行不良资产基金，对接银行、信托、资管计划、财富管理机构等资金，参与不良资产处置。
理论上，民间系AMC获取不良资产的方式只有两种，10户以下的可以直接从银行购买，而10户以上只能从四大通过拍卖承接。
不过，实际操作中民间资本介入不良资产领域的方式其实非常多样化，例如可以从四大手中进行买断债权、和四大合作处置债权、参与地方AMC公司股权等。
三、 不良资产基金发展情况
（一）国外不良资产基金发展情况
美国作为不良资产市场化管理的典范，其发展路径和特征具有借鉴价值。
主要呈现出三大特征：1）高度证券化：不良资产及信贷资产证券化产品每年发行量在700亿美元以上，不良资产投资公司大多通过投资证券化产品参与不良资产市场；2）形成消费金融细分市场：发达的消费金融市场孕育出不少聚焦不良消费贷款的专业机构，如PRA集团和安可资本两家上市公司；3）存在大量专业投资机构：美国不良资产管理行业的集中度较低，存在大量的不良资产管理和投资公司。
此外，美
国还有大量的对冲基金选择将不良资产市场作为重要的配置品种，涌现出了橡树资本、艾威资本等优秀投资机构。
（二）国内不良资产基金发展情况
随着宏观经济下行，商业银行不良贷款增加，债务违约案例井喷以及资本市场并购重组大规模出现，不良资产投资正在成为资产管理行业的下一个风口。
国内不良资产管理行业发展呈现下列趋势：1）不良资产加速释放：宏观经济增速放缓及供给侧改革将加速不良资产释放，多家机构判断2016年不良资产规模至少将达1.7万亿；2）更多专业投资机构将涌现，二级市场日渐繁荣； 3）不良资产管理公司将依赖专业能力获利，而专业能力来源于研究定价、融资能力与宏观经济判断。
民营机构介入不良资产处置已渐成气候。
例如，一诺银华成为国内不良资产行业首家在新三板挂牌的企业。
主营银行不良资产、信用卡不良资产等业务的湖南永雄资产最快也将于2017年在新三板挂牌。
同样主营金融不良资产业务的文盛资产也在去年底申请新三板挂牌。
7月份，专注不良资产管理的浙江福特资产成为新三板挂牌公司的控股股东。
不良资产基金发行渐成规模。
东方资产管理公司联合深圳前海金融控股搭建的不良资产基金化管理与处置平台——东方前海资产管理公司，拟通过对接银行、保险、财富管理机构等资金，发行100亿规模的不良资产基金，截至目前，已成功发行了7只基金，管理资产规模近40亿元；东融资产与东方资产管理公司合作，专注于江浙沪地区房地产类不良资产投资，至2016年3月31止，东融资产管理银行特殊资产总计管理资产对价约28亿元，债权本金约为70亿元；具有大型国企背景的上海蒙矿，近日亦联合杉杉控股、文盛资产拟发行特殊机会投资母基金、子基金。
四、 不良资产基金典型模式
（一）信托+有限合伙
2016年7月，国民信托发行了国内首款民营资本介入不良资产处置的集合信托计划，信托公司作为受托人，江苏成安基金作为最终的处置角色，通过设立合伙企业用以受让国有资产管理公司的资产包。
（二）东方AMC模式
东方资产设立有限合伙，与处置方文盛资产共同合作发起设立一系列不良资产基金，投资银行的不良资产。
文来源：金融干货/汇法网。