公司财务管理的基本观念

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一、现金流量的构成
按现金的流入和流出来表述，可把现金流量划分为两个部分： （一）现金流入量：营业现金收入、固定资产报废后的残值收入或中途的
变价收入、期满原有垫支的流动资金的收回（假定回收率为1）。 （二）现金流出量：固定资产的投资、流动资产的投资、营业现金支出、
税金。 每年的净现金流量＝年现金流入量－年现金流出量
• 一定时期内的现金流入量减去包括税金在内的现金流出量的差额，称为 净现金流量（ NCF : net cash flow)，有时也称税后现金流量 （ CFAT :cash flow aft
按现金流量发生的时间，可把现金流量划分为三个部分： （一）初始现金流量：项目开始投资时新发生的现金流量。
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二、现金流量的计算
• 主要是计算营业现金流量。它等于销售收入扣除付现成本和所得 税后的差额。
• 付现成本是需要支付现金的生产成本和期间费用。折旧一般都计 入生产成本和有关期间费用但又不涉及现金的收付，故付现成本 等于生产成本加期间费用减折旧费。
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二、现金流量的计算
• 如果一个项目的每年销售收入等于营业现金收入，付现成本等于现金支 出，则：
包括固定资产投资、流动资产投资、土地等不计价资产 的机会成本、其他投资费用（职工培训费、谈判费）。 （二）营业现金流量：项目完成后投入使用，在其寿命期内 由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。以年为 单位计算。 （三）终结现金流量：投资项目经济寿命完结时所发生的现 金流量。包括固定资产残值收入和变价收入、原有垫支 在流动资产上资金的收回、停止使用土地的变价收入等。
销售收入
450 700 700 700 700
现金流量 －20 －500 －100 150 250 250 250 250
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现金流量图
横轴是时间轴，从左至右表示时间的延续。轴线等分成若干间隔，每 一间隔代表一个计息的时间单位，时间轴上的点称为时点，表示该期的 期末即下期的期初。轴上的0点表示第一期期初，也就是通常所说的 “现在”时刻。与横轴垂直且箭头向上表示现金流入，与横轴垂直且箭
• 利息率指资金的增值同投入资金的价值之比。 • 类别有：（教材P57） 1 按利率之间的变动关系分为：基准利率和套算利率。 2 按债权人取得的报酬情况分为：实际利率和名义利率。 3 按借贷期内是否不断调整分为：固定利率和浮动利率。 4 按利率变动与市场的关系分为：官定利率和市场利率。
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利率通常由三部分构成：（教材P61）
纯利率
通货膨胀补偿
风险报酬
违约风险报酬 流动性风险报酬
期限风险报酬
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三、资金时间价值的计算
现金流量表：用表格的形式来反映现金流入或现金 流出的特性。表中用列表示不同的时点，用行表示一 些相关数量。
项目 年 1
2
3
4
5
6
7
8
投资支出 20 500
100
其他支出
300 450 450 450 450
1000
700 200 100
700 200 100
7
8
1000 1000
700 700 200 200 100 100
700 700 150 100 150 200
合计 （1000） 5000
3500 1000 500
3500 1000 500
现金流量 流动资金 现金净流量
（200） （200）
（200）
头向下表示现金流出，具体金额标在箭头附近。
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整个投资年限内静态的利润合计 与现金流量合计均为500万元
年分 投资
1 （200）
销售收入
直线法折旧时：
付现成本
折旧
利润 快速法折旧时：
付现成本
折旧
利润
2 （200）
3 （200）
4 （200） 1000
5 （200） 1000
700
700
200
200
100
100
700
700
300
250
0
50
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• 每年净现金流量＝年营业现金收入－付现成本－所得税＝税后净利润＋ 年折旧费。
• 进一步，发生开办费摊销、残值回收、垫支流动资金回收、借入资金利 息费用支出等时，每年净现金流量＝税后净利润＋年折旧费＋年摊销费 ＋年回收额＋年利息费
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三、利润与现金流量
• 利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是按照收付实现制确定的， 两者既有联系又有区别。在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把 利润的研究放在次要地位。
• 因此在投资决策中更重视现金流量的分析。
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第二节 资金时间价值
一、货币时间价值的概念 二、利息率 三、货币时间价值的计算
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一、资金时间价值的概念
• 货币时间价值 指资金在周转使用中 由于时间因素而形成的差额价值，即 资金在生产经营过程中带来的增值额。 一般用相对数即利息率表示。
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二、利息率的概念、分类 与未来利率的预测
300
300
（200）
（100） 100
300
300 300
1500
200
300
300 500
500
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• 原因二：利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的 分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。
• 原因三：在投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不 一定能有多余的现金来用于其他项目的投资。如第4年有利润100万元，而 投资方不但拿不到现金，还要拿出100万元投入本项目。一个项目能否维持 下去，主要取决于是否有足够的现金用于各种支付。现金一旦支出，不管 是否消耗，都不能用于别的目的，只有将现金收回后，才能用来进行再投 资。
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• 原因一：整个投资有效年限内利润总计与现金流量总计是相等的，现金 流量可以取代利润作为评价净收益指标。例：
• 某个项目投资总额1000万元，分5年支付工程款，3年以后投产，有效期 为5年。投产开始时垫付流动资金200万元，结束时收回。每年销售收入 1000万元，付现成本700万元。该项目的现金流量如下表。
第二章 公司财务管理的基本观念6
第一节 第二节 第三节
现金流量的构成与计算 资金时间价值 风险价值
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第一节 现金流量的构成与计算(教 材P247)
一、现金流量的构成 二、现金流量的计算 三、利润与现金流量
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一、现金流量的构成
• 现金流量（ CF ：cash flow）是企业在一定时期内现金流入流出的数 量。它是企业长期投资决策中必须考虑的因素。