大宗商品业务知识培训.

二、期货部分
2、套利
期货套利——即利用期货的高流动性，快速扑捉机会。例如比值或基 差交易中，当现货流动性不足以支持整个策略时，可以先行在期货下 单操作，锁定收益，待现货流动性具备后，逐步将期货转移成现货。 对于可交割货物，还可直接将现货交仓了结期货头寸。
二、期货部分
3、期货投机
期货投机——即利用期货的高杠杆，获取超额收益。在投机交易中， 可以用1份保证金下10倍于保证金的头寸，放大了风险与收益。当企
业对一项交易十分有把握和信心时，可以利用期货来增加杠杆。
二、期货部分4、自Fra bibliotek模式自营，即为当企业的现货和期货交易均具备较大规模和稳定盈利模式后，成立由专业人
员组成的自营团队，精选几个可以长期操作且稳定获利的自营项目，在做好风控的前提 下，由企业将资金定向投入到项目中，由自营团队独立操作管理，实现利润最大化。 自营的本质是一个企业内部封闭式基金，最大的特点为专业、稳定、灵活。 专业，即为自营团队一定要具备专业有经验的人员，在操作中，要具备足够的专业水 准，及时快速把握市场投资机会。 稳定，即为自营项目一定要本着风险第一的原则，选出可以长期稳定获利的项目。 灵活，即为在满足风控要求前提下，自营交易要灵活组织各项交易要素，将期货现货 等多种交易手段灵活结合，通过积极操作不断获取超额收益。
过一笔贸易及时锁定收益。
一、现货部分
现货模式总览
1、价差交易与投机交易 2、基差交易与比值交易
3、结构性交易
4、融资性贸易
二、期货部分
二、期货部分
1、套期保值
套期保值——即利用期货的规避价格波动，例如在常规现货交易中， 当有现货敞口时，可及时期货抛出，规避价格波动，实现稳定收益。 融资性贸易中，当手中持有现货库存暂未销售时，即可抛出期货，规 避价格下跌风险；反之，当已销售上游未点价时，则可买入期货，规 避上涨风险。
大宗商品业务知识培训
一、现货部分 二、期货部分 三、比值操作详解 四、贸易与资金的相互关系 五、回顾与展望
一、现货部分
一、现货部分
1、价差交易与投机交易
价差交易——即利用市场信息不对称，从上游拿到较便宜的价格，从下游拿到高于市价的 订单，从而“左手进右手出”赚取差价，俗称“搬砖”。 投机交易——俗称“炒卖”，即利用自己的主观判断，通过“买入→持有→卖出”，利用
一、现货部分
2、基差交易与比值交易
基差——现货价格与期货价格之差价，当现货价格大幅低于期货价格时，
即是贴水，可以买进现货抛出期货，等待到期交割（即按期货价销售货 物），赚取基差利润。反之，如果现货大幅高于期货（升水），则可买
期货抛出现货，获取移仓收益。
比值——“上海交易所期货价格/LME价格”的数值，比值与进出口紧 密相关，当比值过高时，外盘金属价格明显低于内盘，报关进口有盈利，
应该买外盘抛内盘（正套，预期比值收窄），等待进口盘报关后比值回
归，平仓赚取收益。反之，则应买内盘抛外盘（反套，预期比值抬高）， 等待国内实需盘将采购需求移回内盘，从而比值抬高获取收益。
一、现货部分
3、结构性交易
结构性交易——主要是在一笔现货贸易中通过保顶保底等条款，嵌入期权实现非对
称损益结构，即盈亏不对等。对于期权卖出方而言，收益有限风险无限，但获胜概 率大；对于期权买入方，收益无限风险有限，但获胜概率小。因此，期权作为期货 的衍生品，构成相对复杂，是一种包含“时间+收益+概率”等多种要素的波动率产 品。 期权主要的交易策略均基于波动率进行： 第一种是“卖权赚权费”，主要是利用期权价格高于预期波幅这一机会，抛出期 权赚取权利金，如当前市场的保底合同下游。 第二种是“搬权如搬货”，即利用境内外两个市场的期权价格不同，在规避好汇 率和比值等相关风险后，在两市之间跨市交易，低买高卖。
频繁交易获取差价。
随着贸易的不断发展，价差交易与投机交易等传统交易的类型也不断丰富，具体表现为： ①在交易方式上，近年来长单交易份额不断增长，点价和均价在长单中平分秋色。 ②在点价方式上，对现货网站、对期货不同月份等点价方式不断丰富。 ③在点价期限上，先交货后点价，先点价后交货等模式不断创新。 在当前，传统模式已由单纯的赚价差演变为品牌差、地区差、上下游不对称差价互相组合， 与价差一起实现综合收益。
一、现货部分
4、融资性交易
融资性贸易——即为利用贸易的融资功能，将贸易与金属的价格波动彻底脱钩，把金属纯粹当做一个资金载 体获取利差、汇差。在当前中国利息普遍高于欧美的大环境下，融资性贸易的主要逻辑为： ①在上游嵌入信用证、保函、海外贷款等融资工具，借入境外低成本美元或欧元资金，以此资金由境内主体 向境外采购货物。
二、期货部分
综合看来，当前贸易公司的各种期货交易模式在不断磨合与交叉，整 体的发展方向跟现货类似，也是由投机性交易为主逐步过渡到套保与 套利占据主导。在具备较大交易规模且稳定操作套保套利模式的基础 上，企业可逐步建立自己的自营盘，最大效率的把握期货获利机会。
三、比值操作详解
三、比值操作详解
1、现货配比值
②境内主体将货物报关进口或转口销售给下游，获取人民币资金，通过高息存款、高收益理财、高贴息银承
等存款工具，获取境内人民币高息。 ③在实现以上的境内外利差后，合理规避近远期汇率差价，做到少亏或不亏，实现整体融资交易获利。 ④做完一轮交易后，马上利用境内存款产品质押，再次向外开证，尽可能多上杠杆，扩大收益乘数。 融资性贸易，相比以上三类基于价格波动的贸易模式，环节多出很多，主要是因为该模式需要贸易背景和银 行产品高效结合，对于银行产品的操作技巧和运作效率尤其看重。操作融资性产品，需要时刻关注“境内存 款息，境外贷款息，锁汇成本”这三大基本要素，同时需要时刻保持畅通的贸易渠道，一旦出现机会马上通
进口外盘现货成本如下：
（LME价格+调期+升水）*汇率*（1+关税）*（1+增值税）+运杂费 内盘现货价格构成如下：
内盘期货价格-现货升贴水
由于报关利润=内盘现货-外盘成本，因此只要通过比值套利，锁定“内盘期货价 格/LME价格”的比值，配合锁定汇率，即可实现将报关利润基本锁定。
由于税收和运杂费均为固定成本，所以当前唯一的风险在于内盘现货升贴水。因