股指期货在基金管理中的应用
股指期货常用操作策略
股指期货常用操作策略投资股指期货常见操作策略有三种：投机策略、套期保值策略以及套利策略。
一、投机策略纯粹的投机交易是指单边买卖投机，投机者预测后市将涨时买进股指期货合约，预测后市将跌时卖出股指期货合约。
前者称为多头投机，后者称为空头投机。
投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。
若投资者估计未来一段时期股票指数会上涨，即可采取买入并持有多头头寸的牛市策略，买入股指期货合约，在一定期限时间后卖出平仓。
当期货价格如预期一样上涨时，投资者可以从低价购买指数期货和高价出售期货合约的差价中获利;与此同时，投资者也可能要承担期货价格下跌造成的损失。
举例来说，假设现在沪深300指数期货合约为3000点,股指期货保证金是15%。
投资者对后市看涨,则可买入股指期货合约。
买入一手股指期货合约所要占用的资金为(均不考虑交易及其它成本)：300元/点(合约乘数)×3000(入市点位)×15%(保证金比率)=135000元在1个小时后，若指数期货合约价格上涨到3050点,该投资者认为可以获利出局，他可以在3050点卖出合约平仓，则可获利:300元/点(合约乘数)×(3050-3000)=15000元,收益率为11.1%。
同样，如果投资者认为行情看跌，他也可以先卖出股指期货合约，待价格下跌后再买回,获取盈亏差价。
实际上,沪深300指数的波动幅度动辄10数点或者数10点,由于指数期货采用T+0交易以及买卖双向交易,资金利用率和回报率相对较高。
在股指期货投机交易中,主要进行一下市场分析：首先，宏观经济对股指的影响。
证券市场有宏观经济晴雨表之称，它一方面表明证券市场是宏观经济的先行指标，另一方面表明宏观经济决定着证券市场的走向。
影响证券市场的宏观经济指标包括GDP（国内生产总值），所处的经济周期，通货变化等。
此外，国家为了实现宏观经济目标而采取的财政和货币政策也会影响股指价格。
其中财政政策包括税收、预算、国债投资、补贴、转移支付等；货币政策主要包括利率政策、调整法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作等。
2023年期货从业资格之期货投资分析能力提升试卷B卷附答案
2023年期货从业资格之期货投资分析能力提升试卷B卷附答案单选题（共30题）1、某资产管理机构发行了一款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表7—7所示。
根据主要条款的具体内容，回答以下两题。
A.4.5B.14.5C.3.5D.94.5【答案】 C2、现金为王，成为投资的首选的阶段是（）。
A.衰退阶段B.复苏阶段C.过热阶段D.滞胀阶段【答案】 D3、通过已知的期权价格倒推出来的波动率称为（）。
A.历史波动率B.已实现波动率C.隐含波动率D.预期波动率【答案】 C4、在GDP核算的方法中，收入法是从（）的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。
A.最终使用B.生产过程创造收入C.总产品价值D.增加值【答案】 B5、下列不属于升贴水价格影响因素的是（）。
A.运费B.利息C.现货市场供求D.心理预期【答案】 D6、根据下面资料，回答99-100题A.买入；l7B.卖出；l7C.买入；l6D.卖出；l6【答案】 A7、关于人气型指标的内容，说法正确的是( )。
A.如果PSY90这两种极端情况出现，是强烈的卖出和买入信号B.PSY的曲线如果在低位或高位出现人的W底或M头，是耍入或卖出的行动信号C.今日OBV=昨日OBV+Sgnx今天的成变量（Sgn=+1，今日收盘价e 昨日收盘价；Sgn=-1，今日收盘价D.OBV可以单独使用【答案】 B8、经统计检验，沪深300股指期货价格与沪深300指数之间具有协整关系，则表明二者之间（）。
A.存在长期稳定的非线性均衡关系B.存在长期稳定的线性均衡关系C.存在短期确定的线性均衡关系D.存在短期确定的非线性均衡关系【答案】 B9、夏普比率的不足之处在于（）。
A.未考虑收益的平均波动水平B.只考虑了最大回撤情况C.未考虑均值、方差D.只考虑了收益的平均波动水平【答案】 D10、甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有的资产组合为100个指数点。
股指期货的功能与开放式基金的管理
股指期 货作 为股票 市 场 的延 伸 ， 具有价 格发现 或定价 功能 。所 谓“ 格发现 就是形 成合理 的 价 ， 价 格 预期 ， 正确引 导现 货市 场运行 。股指期 货市 场通过 自身运行 机 制 ， 中所 有 当前 的市 场供求信 集 息 和 未来某 一时 间 内影 响价 格 的各种 因素 ， 经过市 场参 与者 以公 开 竞价 方式多 次反 复 的交易 ， 最终
形成 一种 对未来价 格 的预 测 。这 种价 格具 有真 实性 、 超前 性和代 表 性 ， 股票市 场运 行具 有较大 的 对
指导 作用 。
２ ．股 指 期 货 的 平 抑 市 场 波 动 功 能
股指期 货可 以作 双 向交易 ， 既可 以首 先买进 做多 ， 也可 以首先 卖 出抛空 。 样 ， 这 当股 票现货市 场 开始 步人 牛市时 ， 资者 纷纷人市 买 进股票 ； 指期货 市场对 未来 一段 时间也 会有 上市 的预期 。但 投 股 当股 市 上涨一 定 幅度 之后 ， 指期货 市 场上 就会 出现短 期 的看 空 者 ， 股 并作 做 空 交易 ， 指期 货 市场 股 的升势 会有所抑 制 。 股指期 货市 场价 格信号 的引导下 ， 在 股票现 货市 场 的涨 势也 会有 所放缓 。 过 反 来， 当股 市步人 熊市 时 ， 资者 纷纷 抛售股 票 ， 投 股指走低 ， 股指 期货 市场 也会 随之 向下 。但下降一 定 幅度之后 ， 股指期 货 市场 就会 出现看 多者 ， 并作 做多交 易 ， 期货 市 场跌势 停止 甚 至 回升 ； 在股 指期货 市场 价格 信号 的引 导下 ， 股票 现货 市场也 会慢 慢走 向回升 。 就 是说 ， 这 在股指 期货 市 场的作用 下 ， 股
对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展
2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展什么是对冲基金?对冲基金是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。
下面是整理的2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展，仅供参考，希望能够帮助到大家。
对冲基金交易模式对冲基金的交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。
1、股指期货股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。
股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。
2、商品期货与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。
在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。
商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种一、对冲基金介绍对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”。
起源于50年代初的美国。
其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。
是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。
它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。
对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。
二、怎么通俗解释?所谓的“对冲”，就是在交易和投资中，用一定的成本去“冲掉”风险，来获取风险较低或无风险利润，即所谓“套利”。
对冲的方法有很多种，可以期现价差对冲，远近合约对冲，相同产品地域对冲，相关产品对冲，以及对赌协议等等衍生品。
股指期货如何影响企业年金运作
企业年金基金的投资扩充新的投 资范围，帮助企业年金基金管理 人建立战略资产配臵模型，在管 理投资风险的同时追求稳健的回 报率� 从风险管理角度来看，资本 市 场 的 风险 可 通 过 两 方 面 来体 现： 损失和不确定性� 目前我国资 本 市 场 的投 资 交 易 仍 以 现 货为 主， 当市场出现较大下跌风险时， 没有相应的金融产品来对抗这样 的风险� 我们需要思考，资本市场的 非系统风险可以通过投资多样化 来分散，而系统风险是不是只有 一味承担呢？企业年金基金不适 宜在资本市场追涨杀跌，频繁短 线操作除了徒增委托人的手续费 用负担以外，并不能保证基金财 产的稳定长期收益�从制度上来 化解, 改善系统风险的存在， 让市 场参与主体的投资能力得以在一 个较良好的环境施展，尤其对于 攸关民生的企业年金而言是很有目由平安养老保险公司协办 ）
2010- 4
在保证基金安全的前提下争取稳 定的收益� 从收 益 性角 度 来 看， 1 995 年， 美国一项关于200家养老基 金 的调 查表明 ，有40% 的养 老基金 使用过股指期货， 30% 使 用过 期 权， 11% 使用过金融互换� 实证研 究表明，金融衍生工具能够被用 来管理风险和提高回报率，被养 老基金用来实现战略资产配臵目 标�经济金融实践表明，金融 衍 生工具交易中的创新和增长对美 国 经 济 产生 了 持 续 而 巨 大 的好 处� 目前我国企业年金基金的投 资范围限于银行存款,国债和其 他具 有良好 流动 性的金 融产 品， 包括短期债券回购,信用等级在 投资 级以上 的金 融债和 企业 债, 可转换债, 投资性保险产品, 证券 投资基金, 股票等， 基本涵盖了目 前市场的主要金融工具�未来随 着我 国金融 市场 的发展 和成 熟， 金融产品的多样化，企业年金监 管部门将对企业年金的投资范围 进行调整�而股指期货可以帮助
中国证券监督管理委员会公告(2012)50号――公布金融行业推荐性标准
中国证券监督管理委员会公告(2012)50号――公布金融行业推荐性标准《股指期货业务基金与期货数据交换接口》(JR/T0087—2012)【法规类别】期货综合规定基金行业标准管理【发文字号】中国证券监督管理委员会公告[2012]50号【发布部门】中国证券监督管理委员会【发布日期】2012.12.26【实施日期】2012.12.26【时效性】现行有效【效力级别】XE0303中国证券监督管理委员会公告（〔2012〕50号）现公布金融行业推荐性标准《股指期货业务基金与期货数据交换接口》（JR/T 0087-2012），自公布之日起施行。
中国证监会2012年12月26日附件：ICS 03.060A11备案号JR中华人民共和国金融行业标准JR/T 0087-2012股指期货业务基金与期货数据交换接口Data Exchange Protocol for Stock Index Futures between Funds and Futures2012-12-26发布2012-12-26实施中国证券监督管理委员会发布目次前言引言1 范围2 规范性引用文件3 术语和定义4 通讯方式5 消息格式6 安全与加密7 数据完整性8 扩展方式9 消息定义10 数据字典11 结算数据文件格式附录 A附录 BB1 FIX会话登录B2 注销B3 重发B4 重发请求B5 心跳和测试请求附录 CC1 新订单场景图C2 撤单场景图附录 D附录 EE1 FIX会话E2 连接E3 FIX会话消息前言本标准按照GB/T 1.1-2009给出的规则起草。
本标准由全国金融标准化技术委员会证券分技术委员会提出。
本标准由全国金融标准化技术委员会归口。
本标准起草单位：中国证券投资基金业协会、中国证券业协会、中国期货业协会、中国期货保证金监控中心、深圳证券通信有限公司、博时基金公司、大成基金公司、交银施罗德基金公司、万家基金公司、信诚基金公司、工银瑞信基金公司、嘉实基金公司、国泰君安期货有限公司、上海东证期货有限公司、上海期货信息技术有限公司、胜科金仕达有限公司、恒生电子股份有限公司。
股指期货对开放式基金风险管理的影响
实 际中往 往是在 股市下行 ， 基金 面临较 大市场 风 险 的时候 ， 基金 的兑 现压 力会 显 著增 大 ， 对 基金 来 这 说是非 常棘 手 的难题 。 但是 ， 如果有股 指期货工具 ， 基 金面临 的风险会小得 多 。 基金 可 以先在 股指期货市 场
二 、 股 指 期 货 在 中 国开 放 式 基 金 风 险 管 理 中 豹 应 用
中图分类号 ：８ ０９ 文献标识码 ： Ｆ３． Ａ 文章编号 ：０ ５ ９ ３ ２ ０ ） ６ ０ ０ － ２ １０ — １Ｘ（０ ８ ０ — １６ ０
随 着 ２０ ０ １年 我 国第 一 只 开 放 式 基 金 的 发行 成
式基金 风险管 理的影 响。
一
的迹象 时 ，或者 基 金管理 人想 暂 时锁定 已有 的收益 时 ， 以不必抛售 股票 ， 可 利用 套期保 值机制 ，只要在
股指期 货市场卖 出一定数量 的期货合 约。 如果股 市果 真下跌 ， 所持 有 的股票会 有损失 ， 所持有 的股 指 其 但
期货合 约可 以盈利 。等到股 市跌势 比较稳 定时 ， 掉 平 股指期货 空单 ， 以股指 期货做 空 的盈 利抵补 股票 的损
维普资讯
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Ｙ Ｔ。 Ｅ
股指期货对 开放式基金风险管理的影响
冯 敏
（ 新疆财经大学 ， 乌鲁木齐 ８０ １ ） ３ ０ ２
文摘编 号 ：０ ５ ９ ３ ２ ０ ）６ ０ ０ － １ ０ － １Ｘ（ ０ ８ ０ － １ ６ ＣＡ 摘要： 股指期货是 期货 交易的一个品 种 ， 有价格发 现、 具 规 避 风险 以及投机 等作用 。开放 式基金 在 中 国推 出七 年来 ， 其 运作 中的一些潜在风险 已逐 渐显露 出来。股指期货 的推 出将会 给开放 式基金提 供 一种有 效 的规 避 市场风 险 的管 理 工具。应从 建立健 全相关的法律 法规 、 防止过度投机 、 制 定 完善 的风 险控 制 和 内部控 制机 制等 方 面加 强 开放 式基
证券投资基金参与股指期货交易指引(证监会公告[2010]13号)
![证券投资基金参与股指期货交易指引(证监会公告[2010]13号)](https://img.taocdn.com/s3/m/375b9deb856a561252d36f7b.png)
中国证券监督管理委员会公告〔2010〕13号现公布《证券投资基金参与股指期货交易指引》，自公布之日起施行。
中国证券监督管理委员会二○一○年四月二十一日附件：证券投资基金参与股指期货交易指引第一条为规范证券投资基金（以下简称基金）参与股指期货交易的行为，防范投资风险，保护基金份额持有人的合法权益，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等法律法规，制定本指引。
第二条本指引所称股指期货，是指由中国证监会批准，在中国金融期货交易所上市交易的以股票价格指数为标的的金融期货合约。
第三条基金参与股指期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。
保本基金及中国证监会批准的特殊基金品种除外。
第四条股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照本指引参与股指期货交易，债券型基金、货币市场基金不得参与股指期货交易。
第五条基金参与股指期货交易，除中国证监会另有规定或批准的特殊基金品种外，应当遵守下列要求：（一）基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%。
（二）开放式基金在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的95%。
封闭式基金、开放式指数基金（不含增强型）、交易型开放式指数基金（ETF）在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的100%。
其中，有价证券指股票、债券（不含到期日在一年以内的政府债券）、权证、资产支持证券、买入返售金融资产（不含质押式回购）等。
（三）基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。
基金管理公司应当按照中国金融期货交易所要求的内容、格式与时限向交易所报告所交易和持有的卖出期货合约情况、交易目的及对应的证券资产情况等。
（四）基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计（轧差计算）应当符合基金合同关于股票投资比例的有关约定。
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股指期货在基金管理中的应用
摘要：中国的股指期货已经推出，股指期货的推出必将对中国的证券市场产生重大影响。
这其中就包括基金的投资策略在内，基金如何利用好股指期货进行管理意义重大。
文章就股指期货在基金管理中的应用进行了分析，希望对基金的投资策略产生一定的意义。
关键词：股指期货；基金；投资组合管理
中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：
1001-828x(2011)05-0175-01
股指期货(stock index futures)的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
中国证监会2010年4月21日宣布《证券投资基金从事股指期货交易指引》和《证券公司参与股指期货交易指引》(以下简称《指引》)，这意味着股指期货市场最大的两类机构投资者基金和券商参与股指期货已有规可循。
本文对股指期货在基金管理中的应用进行研究，以探索基金介入股指期货的途径和手段，加深我们对股指期货推出后机构投资者行为变化的理解和对我国证券市场未来走
势的认识。
一、股指期货在开放式基金主要有三种
1 规避开放式基金的系统性风险
股指期货之所以能规避股市系统性风险是因为其有套期保值功能。
其套期保值功能分为买入套期保值和卖出套期保值。
一是期货指数与现货标的指数在价格运动趋势上具有一致性，而且在交割时，期货指数强制收敛于标的指数；二是在套期保值交易中，期货指数交易与现货股票组合交易的方向是相反的，两者盈亏可以相抵，即用期货交易的盈亏对冲掉股票组合的盈亏。
2 控制开放式基金流动性风险，应对赎回压力
开放式基金具有自由赎回的特性，必须要求基金资产保持充分的流动性，有足够的现金应付大量赎回需要，能保证资产及时变现以弥补资金之不足。
但保留太多的现金又会影响基金的收益性。
这一矛盾可通过股指期货得到化解。
股指期货推出后，能够使得基金经理更从容地应对赎回的压力。
基金经理通过构建股票与股指期货合约的投资组合，可以将适当比例的现金投资于股指期货合约。
而股指期货合约实行保证金交易，具有高杠杆的特点，高杠杆意味着：100万现金可以买卖相当于1000万的股指期货合约。
这样就可以通过一个适当的比例，使得股票与期货的投资组合具有一定的合适的市场关联度(贝塔值)。
当基金面临赎回的压力时，基金经理就可以通过卖出股指期货合约来抽出部分的现金头寸来应对赎回的压力，然后再变现股票，等到出售股票完成后，再将股指期货空头合约平仓。
而且股指期货合约买卖高流动性、低交易成本保证了这样的交易可以在非常短的时间内完成。
这样，既可以提高基金的表现，同时又能够使基金经理从容面对赎回的压力。
3 优化投资组合，提高投资收益率
股指期货作为一种投资工具，本身也具有流动性强，交易成本低和提高资金的使用效率等优势。
在国际市场上，投资基金往往在股票、债券与股指期货间进行有效投资组合，以分散风险，提高投资收益率。
如一些投资基金在提取基金管理费时要考虑到基金总资产中非现金资产的比例，这时候基金经理可继续持有股票，而通过卖出股指期货规避风险，获取更高的投资收益。
有时基金经理把股指期货作为投资组合的一部分，股指期货还被作为投资基金构造指数化投资组合的重要工具。
例如一个指数基金可以根据股指期货的理论价格购买相应价值的和现货股指有一样收益的一个股指期货合约，及国库券多头头寸的投资组合。
实证分析表明在原有的股票、债券组合中加入部分股指期货，能有效降低投资组合风险，同时提高投资组合的收益率。
综上所述，股指期货不仅是一种非常有效的市场系统性风险避险工具，而且是开放式基金流动性风险管理有效的工具。
所以探讨股指期货对主流机构投资者开放式基金风险控制的问题具有重要的现实意义。
二、在基金投资组合管理中，股指期货主要可用于以下几个方面
1 战略性资产配置
所谓战略性资产配置，是指确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。
投资者确定的战略性资产配置不因短期资本市场的条件变化而波动，但短期资本市场条件的变化肯定会改变投资者的战略
性资产配置。
例如，如果股票市场价格相对债券市场或其他资产的市场价格发生变化，那么投资组合中股票的比例就会上升。
为了重新建立预定的战略性资产配置，投资者需要改变资产组合的头寸，这可以通过衍生产品来进行，如股指期货合约等。
2 战术性资产配置
战术性资产配置是指利用发现的资本市场机会来改变战略性资产配置，如预期股票价格上涨时增持股票(相应减少债券比例)，战术性资产配置是因为某种大类资产收益的预期变化而驱动的。
它经常是指由于市场过度反应而导致的“反向”买卖模式在价值高估时出售而在价值低估时购买。
战术性资产配置也可以通过股指期货等衍生品进行。
3 使用衍生品来满足约束条件
虽然基金经理的目标是使风险调整的收益最大化，但绝大多数投资组合的行为都要受到众多条件的约束。
如果基金经理希望将全部资产都投资于股票，而法规限制其必须保持5％的货币性资产，为了满足约束条件的同时而达到投资目标，投资组合经理可以持有5％的货币性资产的同时持有期货头寸，以期货头寸替代5％的股票组合，从而达到投资目标。
4 投资策略更加多元化
股指期货之前，机构投资者在盈利模式上仅靠精选个股买入持有策略，在风险控制上通过分散化投资降低系统风险。
这样的投资策略与散户没有多大区别。
股指期货推出后，机构投资者的盈利能够
通过多样化的投资策略实现。
股指期货各种套利策略，如期限套利、跨期套利、跨市场、跨产品套利、a套利等以及各种风险特征的期现组合等为机构投资者的选择打开方便之门。
在风险控制上，机构投资者在分散现货组合非系统风险的同时，可以通过套期保值手段分析现货组合的系统风险。
股指期货作为第一支金融期货推出，将发挥其自身具有的金融与期货的双重属性，有效地在期货市场与股票市场、基金市场之间排除障碍，增强金融市场共融与流通。
其对基金管理的作用还有很多研究的空间，利用好股指期货对基金意义重大。
参考文献：
[1]何俊杰．股指期货的推出对中国股市的影响[j]．商场现代化,201 1(03)．
[2]高雅慧．股指期货的推出对我国的重要意义[j]．科技经济市场，2009(07)．。