案例高盛投资中国生猪养殖

大连商品交易所总经理刘兴强表示，生猪期货质量标准 和相关规则已经制定并进行了充分的论证，目前上市生 猪期货的条件已经具备。
南京期货界专家认为，生猪期货能够为生猪市场提供未
来1年到1年半时间内的价格预测信息，帮助生猪养殖户
和屠宰、加工企业有效回避价格波动风险，锁定预期利
润。
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此后，全国范围内猪肉价格大幅度上涨，从2007年3月份到2008年3 月上旬，生猪价格由8.9元/公斤上升至17 元/公斤左右，涨幅高达 90%。针对猪肉价格的上涨，国家采取了加大母猪补贴、扩大养猪 保险覆盖面等多种措施，中央财政拿出25亿元用于补助规模养猪。 尽管出台了这些鼓励政策且有较高的生猪价、猪肉价支撑，但生猪 补栏量增加的并不理想。
据了解，德意志银行也正在大规模布局中国的养 殖业。专家称，外资大举进军中国农业有利有弊， 政府应采取措施防止潜在风险。
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美国高盛投资中国
图为纽约的高盛总部大 楼。
作为“华尔街最诡秘的 投资银行”，高盛凭借 十分娴熟而又别具一格 的资本经营，积极布局 中国。
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企业并购：谋胜于算
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高盛进入中国所瞄准的目标，也是尽可能地获得中国企业 的控制权。作为投资银行，高盛取得目标企业的控股权， 其直接目的就是要对收购对象进行资本重组与改造，并最 终成功将其推向资本市场，以进一步分享股价收益。
2006年5月出资20.1亿元人民币入主双汇公司；2005年10
月3日，我国最大的肉食品加工企业之一的雨润食品集团
在香港联合交易所主板挂牌上市，高盛持有雨润食品（H
股）9547.04万股，占已发行普通股比例6.24%.
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高盛构建猪肉产业链
2006年4月26日，高盛以20.1亿元中标价格夺得双汇集 团100％股权，不久后再次以5.62亿元价格收购上市公 司双汇发展（000895）25％股权，从而使得高盛集团 实际控制双汇发展60.72％股权。股改支付对价后，高 盛集团所持双汇发展将下降到52.86％，但仍然处于绝 对控股地位。
完整的产业链也许并不是高盛的终极目标，备战生猪期货 成为其短期利益所在。
7月21日，韩国交易所瘦肉猪期货正式上市交易，改写了 亚洲尚无农畜产品期货交易的历史。
而中国作为世界最大的生猪生产和消费国，筹备已久的生 猪期货却迟迟未见推出。韩国强跑生猪期货，无疑会加速 我国生猪期货的上市步伐。高盛此举，使其在日后期货市 场上腾挪的空间更大，期货和现货市场的优势都会得到体 现。
其关键原因在于，在过去长达3年多的时间内，许多农民养猪一直 是赔钱的，去年下半年以来，虽然猪价提高，但现在购买猪仔的成 本就相当于前年成猪的价格，农民普遍担心之后猪价还会再低落， 特别是现在集中补栏，数月后集中出栏时会引起生猪价格大幅下跌。 出于这种反周期的经验判断，养猪户对增加生猪存栏大都持观望心 理，不敢盲目补栏、扩大规模。
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润：1359－934＝425元/头。
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关注猪肉产业链发展趋势
就中国目前的情况看，产业链的利润集中在上游养殖行 业，而且自产自养型养殖产业链条延展得更广。
屠宰、生鲜冻肉加工和流通环节利润趋薄。事实上，在 商品猪和屠宰场之间存在生猪贩子这一环节的利润已经 十分微薄。
广州天地食品有限公司董事长陈生一语道破。他说，去 年下半年到今天，“国内养猪企业纯利可达30%-40%”。 双汇做了10年的利润，可能比不上广东温氏今年80亿元
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体上推进规模化进程。
2、外资以不同形式进入我国（资本、实业）养猪业， 基本出发点是我国有广阔的消费市场（包括种猪）。
外资进入对养猪产业总体是一件好事情，特别是当前发 展规模养猪阶段，需要新鲜的发展理念、较多的资金支 持和较丰富的管理经验，因此外资进入有利于我国养猪 业的发展，饲料行业走过的历程就是很好的例证。
他是高盛国际下属的一个子公司，超过一半的股份 属于高盛。而正是该基金2005年在上海以1.076亿 美元的价格一口吃下了上海市福州路318号的高腾 大厦，成为上海迄今为止成交价格最高的地产买卖。 （2007年底，高盛以1.5亿美元卖出。）
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高盛描绘的中国地产业“路线图”是： 以上海为根据地，重点进攻北京、广州、
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2006年，双汇、金锣、雨润三家肉类行业龙头企 业屠宰生猪仅占我国生猪屠宰总量的5％不到， 而美国前三家肉类加工企业总体市场份额已超过 65％。
从肉类的深加工率上看，2006年该比例为11.80%， 发达市场一般在50%以上。
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生猪养殖产业拥有较高的回报率
以出售一头90kg肥猪为例，其中，仔猪按10kg计算， 不计人工成本和设备折旧。目前10kg的仔猪国内均价 大约是245元/头。饲料方面，按照全群料重比3.5计算， （90－10）*3.5=280kg，饲料按均价2.3元/kg计算， 那么饲料成本总共约280kg*2.3元/kg=644元。一般一 头猪全程疫苗(15)+兽药（20）＝35元，水电约10元/ 头。一头猪的成本大约：245＋644＋35＋10＝934元。 目前国内生猪价格均价是15.1元/kg左右，那么一头 90k重的生猪的出售价格约1359元，一头生猪的养殖利
（4）养殖环境卫生条件较差，易受疾病影响。加大了生 猪供给和生猪价格的周期性波动幅度。
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猪肉产业链
目前，由于我国猪肉产业链下游的生猪屠宰加工业和猪肉 加工行业的集中度较低，使得行业利润主要集中在养殖业。
目前，我国的屠宰及肉制品产业非常分散，全国肉类行业 有3万多家畜禽定点屠宰企业，其中规模以上企业2531家， 在数量上仅占10％不到，行业集中度比较低。
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生猪养殖业的特点
（3）养殖规模化不足。养殖方式比较粗放，生猪养殖主 要以散养为主；在我国，一般认为每户养殖在500头以上 就是规模养殖，2004年，我国生猪规模养殖量占的比重 为11.80%。美国生猪的规模化养殖达到了很高的水平， 养殖量大于5000头的养殖户生猪养殖量占比高达53%。
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单从投资的角度，高盛落子生猪养殖，不仅可 以分散投资风险，还可以完善在中国的农业产业 链的投资，谋求更广泛的市场收益。
目前，国内生猪养殖的集中度并不高，提前 布局不仅可以降低进入的成本，还有助于形成规 模扩张的先发优势。而国内的金融资本，似乎尚 未察觉养殖业的巨大商机。
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2000—2009猪肉价格走势
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关于高盛投资养猪
外资进入我国养猪业就可以加快我国养猪产业的规模 化进程、影响未来生猪价格的定价权、甚至对市场产生 垄断等看法是不准确的，也高估了外资的作用，起码目 前是这样，因为： 1、我国养猪生产规模大，2006年产值6336.7亿元 （2007年产值可能还要大一些），区区2～3亿美元，占 不了多大的分额，如果这些投资全部形成生产力，每年 的出栏猪数量就是200万头左右，不足以影响市场的供 求（收购的猪场原本也养猪）和定价权，也不足以从总
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对于养猪农民来说，如果有生猪期货，他可以参考期货未 来的价格，自己跟屠宰厂和生猪贸易商事先签订合同，订好 价格，实现“先卖后养”，不管市场价格如何变化，都可以 确保得到预期稳定的利润，这样一来，他就会比较放心大胆 地去养猪。
对于规模化养殖企业，可以按照生猪出栏进度，经过成 本核算，在期货市场适时分期卖出，实现“先卖后养”，在 生猪出栏前 “边养边卖”，提前锁定销售价格，稳定养殖收 益。屠宰企业则可以根据加工计划，在期货市场中分批购进 生猪，保障原料稳定供给，提前锁定采购成本，实现屠宰线
（1）规模大。我国生猪养殖规模世界第一，2006年， 我国生猪存栏量为4.94亿头，出栏量为6.81亿头；
（2）养殖区域集中化。我国的生猪养殖主要集中在 四川、河南和湖南等省份，以猪肉产量计，三省占 全国的比重超过25%，其中四川数量一直位居第1位， 近几年来，比重均在10%以上，前10位的省份合计占 全国的比重在65.60%；
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另外，国际玉米期货合约大幅下跌，仅仅一个月左右， 芝加哥商品交易所（CBOT）玉米期货基准合约从779美 分/蒲式耳的高点下跌至578美分/蒲式耳。
而玉米、大豆、豆粕作为养猪的重要饲料，价格上涨的 压力也有所缓解，养猪的收益率自然会水涨船高。特别 是高盛在大宗商品交易中的优势地位，也有助于其降低 养殖成本，介入养殖业正好打通了上下游产业链，整体 竞争优势及抗风险能力均有较大提升。
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的正常运转，确保稳定收益。
而南京相关期货专家也认为，生猪期货市场功能将会 成为服务国家宏观调控的有效工具之一。
生猪期货价格信息具有超前预期性，政府可以参照这一 价格趋势科学把握生猪市场供求关系变化，适时制订应 对政策或调整生猪储备规模、布局与结构，科学引导生 猪产业发展;还可以利用期货价格公开、透明的特点将国 家宏观调控意图快速传导到市场各个层面，从而更好实 现国家对生猪产业宏观调控的目标。
案例：高盛投资国
高盛在华的投资
高盛构建猪肉产业链
猪肉产业链发展趋势
生猪养殖业的特点
生猪价值链
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背景介绍:
2008年，高盛近期斥资2亿至3亿美元，在中国生 猪养殖的重点地区湖南、福建一带全资收购了十 余家专业养猪厂。
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而之前一年，高盛在双汇最大的竞争对手雨润食 品集团有限公司持有13％的股权，并占有12个董 事会席位中的2席。
2008年，高盛再次投资2亿-3亿美元，在中国生 猪养殖的重点地区湖南、福建一带全资收购了十 余家专业养猪厂。高盛的一番跑马圈猪在业内引 起巨大反响。
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生猪养殖业的特点