五粮液公司案例分析
五粮液案例 (最新)
四川宜宾五粮液集团有限公司股利政策案例研究一、公司概况五粮液是中国高端白酒著名品牌、浓香型白酒的代表五粮液股份的主营业务为五粮液系列白酒的生产销售与此同时在金融投资、化工医药、电子器件产业服装纺织、柴油发动机等行业都有所涉猎。
多年以来“五粮液”品牌多次被评为中国制造业和白酒行业中“最有价值品牌”，多年蝉联食品行业最具价值品牌。
五粮液集团有限公司前身是50年代初8家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1997年经四川省人民政府批准，由四川省宜宾酒厂独家发起，采取募集方式成立。
1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司，主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产与销售，注册资本379596.72万元。
五粮液于1998年3月27号在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8000万股。
股权结构：虽然五粮液的大股东是宜宾市国有资产经营有限公司，但其实际控制人却是宜宾五粮液集团有限公司。
对五粮液集团来说，设立五粮液股份公司，并将最具市场价值的品牌“五粮液”注入上市公司，一定会要求有所回报。
五粮液集团公司，正是通过各种方式，从上市公司获得了大量的利益输送。
公司与实际控制人之间的产权及控制关系图二、事件回顾五粮液自成立以来一直保持着良好的发展趋势，维持了较高的利润水平，盈利稳步增长，2012年实现营业总收入272.01亿元，增长33.66%；实现归属于上市公司股东的净利润99.35亿元，增长61.35%。
2013年五粮液实现营业总收入247.19亿元，同比下降9.13%；实现归属于上市公司股东的净利润79.73亿元，同比下降19.75%；拟采取10股派现7元（含税）的利润分配预案。
这是因为2013年国内经济增速进一步放缓，在中国经济转型调整的大环境和市场消费回归理性的大背景下，白酒行业发展步入深度调整期，这也是白酒类行业多年高速发展后的理性调整，体现市场发展规律。
五粮液案例分析资料
营业利润(万元)
803240 1143243
1370214
849694
609475
利润总额(万元)
所得税费用(万 元)
净利润(万元)
801592 195770 605821
1124708 292486 832222
1373867 340293 1033573
849995 210558 639438
607024 150819 456206
其中，8个区域品牌绝对是五粮液贴近普通消费者的大 众品牌，因为它们是这个金字塔的塔基部分。
9个全国品牌，则是连接五粮液塔基和塔顶五粮液之 间的桥梁，既体现在品牌形象上，又体现在价格上，所谓 形象决定价值；既然有价格上的支撑，那便有相对价格上 的更大的利润空间，这也是吸引众多五粮液品牌商的一个 原因。
五粮况
公司简介 • 业务组合
财务分析
• 竞争战略
基本情况介绍
五粮液集团有限公司位于四川省宜宾市。其前身为 50年代初，几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专 卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五 粮液酒厂”，1998年改制为“五粮液集团有限公司”。
五粮液集团有限公司始终坚持“发展才是硬道理”， 坚持“敬业奉公，精益克靡，为消费者生、为消费者长， 为消费者忧、为消费者乐”的核心价值观，秉承“创新 求进、永争第一”的企业精神，通过实施“酒业为主、 多元发展”战略，超速发展，成为全球规模最大、生态 环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美 结合的酿酒圣地、中国的酒业大王。
近五年财务报表摘要
报告期
2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31
《2024年控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究》范文
《控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究》篇一一、引言随着中国经济的持续发展，企业治理结构日益受到关注。
其中，控制权、业绩与利益输送三者之间的关系成为研究的热点。
本文以五粮液为例，通过深入分析其治理结构、股权关系及财务数据，探讨控制权如何影响企业业绩，以及是否存在潜在的利益输送问题。
二、五粮液公司概况五粮液是中国著名的白酒生产企业之一，其股权结构相对集中，主要股东对公司的控制权较大。
公司治理结构相对完善，有较为健全的内部控制和监督机制。
近年来，五粮液在市场竞争中表现优异，业绩稳步增长。
三、控制权对业绩的影响（一）控制权的界定与分类五粮液的控制权主要来自于其股权结构。
控制权可分为直接控制和间接控制两种形式。
直接控制主要通过持有公司股份达到一定比例来实现；间接控制则通过掌握公司董事会或管理层来实现对公司的控制。
（二）控制权与业绩的关联性五粮液的主要股东通过行使控制权，对企业战略规划、经营管理等方面产生重要影响。
这些决策对于企业的业绩具有决定性作用。
当控制权得到有效行使时，企业能够做出符合市场需求的决策，从而提升业绩。
反之，若控制权行使不当，可能导致企业决策失误，影响业绩。
四、利益输送问题探讨（一）利益输送的界定与形式利益输送是指企业或其相关方通过不正当手段将企业资源转移至个人或关联方，损害公司及中小股东的利益。
在五粮液的案例中，我们需要关注的是是否存在高管、大股东通过关联交易、资金占用等方式进行利益输送。
（二）五粮液利益输送的风险分析通过对五粮液的财务数据和关联交易进行分析，可以发现公司治理结构较为完善，能够有效地防止利益输送行为的发生。
然而，由于市场环境的变化和内部管理的疏忽，仍存在潜在的利益输送风险。
这需要企业加强内部控制和监督机制，及时发现并处理潜在的风险。
五、案例分析的启示与建议（一）加强内部控制与监督五粮液的案例表明，企业应加强内部控制和监督机制的建设，确保公司治理结构的合理性和有效性。
五粮液企业价值评估案例
五粮液企业价值评估案例一、背景介绍五粮液是中国著名的白酒品牌，成立于1949年，总部位于四川省宜宾市。
公司主要生产高档白酒，包括五粮液、剑南春等品牌。
五粮液在中国白酒市场上占有重要地位，其品牌价值和企业价值备受关注。
二、企业概况1. 产品和服务五粮液主要生产高档白酒，包括五粮液、剑南春等品牌。
公司还提供相关的售后服务。
2. 客户群体五粮液的客户群体主要是中国国内消费者。
3. 经营模式五粮液采用直销模式，通过自有门店和电商平台销售产品。
4. 市场份额据2019年数据显示，五粮液在中国高端白酒市场中占有约30%的份额。
5. 财务状况2019年，五粮液实现营业收入约为222亿元人民币，净利润约为81亿元人民币。
三、企业价值评估方法1. 直接资产法直接资产法是根据企业所拥有的资产进行估值。
五粮液的主要资产是酒类生产设备、商标和专利等无形资产。
通过对这些资产的估价，可以得出五粮液的企业价值。
2. 市场比较法市场比较法是通过对同行业其他企业进行比较来确定企业价值。
五粮液的同行业企业包括茅台、洋河等。
通过对这些企业的市值和财务数据进行分析，可以得出五粮液的市场估值。
3. 收益法收益法是根据企业未来能够带来的现金流量来确定企业价值。
通过对五粮液未来几年的营收和利润进行预测，并采用贴现率计算出未来现金流量的现值，最终得出五粮液的企业价值。
四、企业价值评估结果1. 直接资产法根据五粮液2019年财务报表显示，公司总资产为约1970亿元人民币，净资产为约1040亿元人民币。
考虑到无形资产如商标和专利等也具有一定价值，因此将公司总资产作为其最低估值，即约1970亿元人民币。
2. 市场比较法以2019年底的市值为基础，茅台、洋河等同行业企业的市盈率平均值为约45倍。
根据五粮液2019年净利润约81亿元人民币，将其乘以同行业平均市盈率，得出五粮液的市场估值约为3645亿元人民币。
3. 收益法根据五粮液过去几年的营收和利润数据，结合行业发展趋势和公司战略规划，预测未来三年内公司营收和利润分别为250亿元人民币和90亿元人民币。
《2024年控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究》范文
《控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究》篇一一、引言在当今的商业环境中，企业的控制权、业绩与利益输送是公司治理的核心问题。
本文以五粮液为例，深入探讨这三者之间的关系及其对企业运营的影响。
五粮液作为中国白酒行业的领军企业，其公司治理结构、业绩表现及利益输送问题备受关注。
本文旨在通过案例分析，揭示五粮液在控制权、业绩与利益输送方面的现状与问题，并提出相应的改进建议。
二、五粮液公司概况五粮液是中国著名的白酒生产企业，拥有悠久的历史和深厚的文化底蕴。
公司治理结构相对完善，包括董事会、监事会和高级管理层。
近年来，五粮液在市场竞争中表现出色，业绩稳步增长。
然而，随着企业规模的扩大和业务范围的拓展，公司治理中的一些问题也逐渐浮现。
三、控制权分析（一）股权结构五粮液的股权结构相对集中，主要股东对公司的控制权具有较大影响。
这种股权结构在一定程度上保证了公司决策的效率和稳定性，但也可能导致决策过于集中，缺乏有效的监督和制约。
（二）董事会与高管层五粮液的董事会和高级管理层在公司的运营和决策中发挥着重要作用。
然而，有时候董事会和高管层在利益输送等问题上可能存在不当行为，这需要引起足够的重视和监督。
四、业绩分析五粮液在过去的几年中，业绩表现稳定，市场份额和盈利能力均保持在行业前列。
这得益于公司有效的市场策略、强大的品牌影响力和良好的产品质量。
然而，业绩的背后也可能隐藏着一些问题，如过度依赖单一产品、市场拓展策略的局限性等。
这些问题可能对公司的长期发展产生不利影响。
五、利益输送问题（一）关联交易五粮液在经营过程中存在关联交易现象，这可能导致利益输送问题。
例如，公司与关联方之间的商品采购、销售、资金往来等交易可能存在不公平的现象，损害了其他股东和消费者的利益。
（二）内部人控制问题五粮液的高级管理层在决策过程中可能存在自利行为，导致内部人控制问题。
这表现为管理层在决策时更多地考虑自身利益，而非公司整体利益和股东利益。
名酒五粮液营销案例分析
五粮液营销案例分析一、五粮液销售与运作模式五粮液的历史最早可以追溯到汉代，之后经过历代的不断改进发展，形成了现在的五粮液。
在五粮液形成的初期，采用了口口相传的口碑营销方式，并注重发挥意见领袖——著名诗人的作用。
提到五粮液，你可别以为它只有一个摸样哦。
其实五粮液有好多种类的。
二、五粮液的种类五粮液种类类型目前总共有35种。
五粮液一般分为：饮用型、精品型、珍品型、豪华型。
（1）饮用型主要分为：年份酒五粮液系列、一帆风顺系列、庆奥运、60%五粮液系列、五粮液酒王酒、系列酒系列、五粮液其它系列。
（2）精品型主要分为：一马当先系列、一帆风顺系列、系列酒系列、年份酒五粮液系列、庆奥运、60%五粮液系列。
（3）珍品型主要分为：一帆风顺系列、年份酒五粮液系列、一马当先系列、五粮液商务礼品酒系列、五粮液其它系列。
（4）豪华型主要分为：一帆风顺系列、五粮液商务礼品酒系列、年份酒五粮液系列、五粮液其它系列、一马当先系列。
9月17日，“2012（第18届）中国100品牌价值榜”在英国伦敦新鲜出炉，海尔、联想、五粮液三大品牌以绝对优势占据品牌前三甲。
五粮液品牌价值继2011年之后，再创新高，以659.19亿元再次蝉联100强第三名，连续18年稳居该榜单食品行业第一。
那么五粮液为什么能取得如此成就呢？其实五粮液的崛起有其深层次原因的。
三、五粮液——崛起背后的推手五粮液的崛起不是偶然的，而是其长期苦心经营和文化积淀的结果，其中“商业模式创新、文化价值创新、国际化路径创新”是其快速崛起背后的神秘推手，已经并正在推动五粮液持续不断的向前发展。
（1）创新的商业模式1998年，五粮液开创了中国白酒营销史上的一个伟大创举，即买断经营，同时部分实行“OEM模式”。
“买断经营”模式的创立改变了五粮液的产销规模、产品结构与渠道资源整合能力。
高峰时期的2001年，五粮液的子品牌一度达到120多个。
这一时期，五粮液品牌的无形资产也呈现“原子裂变”的趋势，从1994年的34亿元迅速递增到2007年400多亿元，品牌资产居全国第三、白酒行业第一，企业总营业额直线上升。
五粮液案例
五粮液案例五粮液重塑品牌形象1994年，福建邵武糖酒副食公司携数百万现金与五粮液联姻，推出“福建与台湾”春”酒，拉开了五粮液品牌延伸的序幕。
随后，五粮液集团充分利用“五粮液”这一品牌优势成功的开发了五粮液、五粮醇、五粮神、五粮液、五福液等“五字头”的全国性品牌；同时针对我国地域差异大，各地消费习惯、口味、经济条件都不一样的情况，开发了系列区域品牌，比如金六福、浏阳河、京酒。
在2000以前，五粮液的多品牌战略是白酒行业中最成功，的这些品牌为五粮液带来了巨大的品牌效应和巨大的利润贡献。
至2002年，五粮液家族已延伸出百余个品牌，创造了年销售70亿余元的辉煌业绩。
一时间，五粮液集团在业界开创了系列品牌经营模式被其他企业进行了极大效仿和复制。
然而，尽管品牌延伸成就了五粮液的王者地位，但品牌的过度延伸也使五粮液的发展不堪重负，五粮液已经为自己的粗放型品牌延伸付出了高昂的代价。
五粮液品牌延伸始于1994年。
在短短的八年时间里，公司已推广了五粮液、五粮春、五福液、金六福、六合春、浏阳河、北酒、铁满、甘一杯、四海春、盛酒、优酒、热酒、东方龙、遂乐等100多个品牌。
大多数品牌都不知名，需要“五粮液”的形象支持。
五粮液服务公司只有12个品牌的“娇贝”系列白酒，有12家企业在运营，消费者很难辨别真伪。
一些分子品牌在没有母品牌照顾的情况下消失了；由于控制不力，一些分子品牌相互勾结、诽谤，大大降低了五粮液的声誉。
五粮液本是高档酒的代名词。
然而，目前五粮液的品牌已经无限延伸到了低档酒的市场：既有一百多元又有几十元的五粮醇，也有几元钱的东方龙。
五粮液的一百多个延伸品牌价位主要集中在30－80元之间，产品的风格、个性和消费者群体没有什么差异，如此众多的同质产品挤在相同的市场空间，导致各品牌各自为政，同室操戈。
2001年5月，国家调整了消费税政策，对白酒实行复合评税。
随着白酒行业消费税的提高，五粮液不再享受所得税优惠政策，五粮液的收入水平急剧下降。
五粮液案例分析
，五粮液所面临的最根本的问题是集团与股份公司之间既 难分彼此又无实际股权关系的奇特现象，每年60多亿元的 关联交易和晦暗不明的利益输送模式，让五粮液股份这家 上市公司变成了高产能低利润低回报的“铁公鸡”。
五粮液股份与五粮 液集团相关控制结 构
形成原因
五粮液股份在1998年上市时，由于受到当时的上市额度限 制，只能将部分资产装入上市公司，而其他未上市的部分 资产则被组建成五粮液集团。
而在其后的经营过程中，由宜宾市国资经营公司控股的五 粮液股份公司，集中于酒类生产的主营业务；而由宜宾市 国资委全资拥有的五粮液集团，在为上市公司提供配套生 产服务的同时，投资范围扩大到了物流、制药、装备制造 等多元化领域，最终成为由省国资委直管的四川省第六大 国有企业。
主要问题
五粮液股份公司与五粮液集团之间巨额关联交易 业绩良好的五粮液股份公司股利很少 上市公司中小股东利益受损严重
媒体监督等）；
证券监管部门的直接干预，法律诉讼。
证监会处理结果
中国证监会27日通报，经调查发现，五粮液公司在信息披 露方面存在重大遗漏和披露不及时、不完整等违法行为， 决定给予五粮液责令整改、警告，并处以60万元罚款，其 公司相关人员也被给予警告和罚款。
五粮液整改措施
截止2011年5月，已经全部完成１２项整改工作。其中，股份公司通 过对酒类销售公司的单方增资１．５亿元，使得注册资本总额增至２ 亿元，使股份公司持股比例增加至９５％，集团公司持股比例从先前 ２０％降低为５％，股份公司充分获得酒类销售工作的主动地位。广 受社会关注的“亚洲证券５５００万元资金”问题，集团公司在２０ ０９年１２月２２日，已免除了投资公司负责追回８０００万元借款 （含亚洲证券５５００万元）的责任，该项损失由集团公司承担，未 对股份公司造成实质性影响。另外，关于“中科证券约８３００万元 资金”的整改，宜宾市国资公司收购投资公司对中科证券享有的８２ ９４万余元债权已完成，并于２００９年１２月１７日将资金划入投 资公司账户。该项损失由大股东宜宾市国资公司承担，未对股份公司 造成实质性影响。其他如商标标识许可使用费、土地租赁以及综合服 务费等关联交易都得到了有效整改。与此同时，五粮液还在增强股份 公司独立性、规范高管薪酬管理和信息披露以及内部管理制度等方面 推行了多项整改措施。
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证据二分析
五 粮 液 吝 于 分红
1998年，每10股派现12.5元，十大股东一次性获利超过3亿，而 流通股股东收获甚微。 2000年，不分配，不转增，并且每10股配2股，配股价为25，令 中小投资者大失所望，而当年每股盈余1.6元且货币资金为17.08 亿元，完全有能力实施分配。 2001年年中年末，采取10股送4转增3派现1元及10 送1转增2派 现0.25元的分配政策与起当年形成的利润相比也是杯水车薪。
• 上市公司理财目标是上市公司理财活 动所希望实现的结果，是评价上市公司理 财活动是否合理的基本标准。只有有了科 学、明确和合理的理财目标,才能正确指导 公司理财的方向。
中国上市公司的理财目标
• 股东投资于企业，目的是为了赚取更 多的利润。如果企业不能为股东创造价值 ，他们就不会为企业提供资金。没有了权 益资金，企业也就不存在了。因此，企业 要为股东创造价值。
五粮液自身
• “削足适履”的上市模式
我国证券市场起
步阶段对上市公 司的限制
由于我国证券市场起步阶段和国企改革联系在一起， 所以在初期国有企业占上市公司的相当部分，所以我 或上司公司中发生的隧道行为更多的体现一种制度设 计的结果
对五粮液产生影 响
使得五粮液上市公司在业务及工作开展的很多方面都对 “五粮液集团”产生了很强的依赖性。上市后仅仅有五 粮液品牌和酿酒、勾兑车间的五粮液，暂时失去了配套 生产能力，由此在以后不断与五粮液集团发生着数额巨 大的关联交易
五粮液的理财目标发生异化的原因
首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮液与 五粮液集团混在一起考核，于是“实际控 制人利益最大化”自然就成为管理层首要 追去的目标。使得五粮液集团借助控制权 实现利益输送。
五粮液的理财目标发生异化的原因
其次，五粮液与五粮液集团这种交叉 任职，是的股东对董事的信任托管关系、 决策层对执行层的制约不复存在，在这样 的条件下，为五粮液与五粮液集团的利益 输送带来了很大的方便，自然就形成了“ 实际控制人利益最大化”的理财目标。
根据表1—3和1—4，五粮液近半数以上的采购和销 售是通过和关联方的交易完成，交易量巨大。虽然09年 收购了五粮液集团旗下的部分子公司，但是关联交易任 然占到主营业务成本的1/4。一直以来，五粮液的产品只 有不到一半有上市公司控股的供销公司销售，更多的是 由集团控股的进出口公司销售。
2、下列软性费用的定价完全掌握在控股股东手上， 非常容易沦为控股股东想自己输送利益的工具
商标及标识使 用费一亿多
综合服务费：1990与2000年 共支付1.09亿元，2004和 2005年共支付2.55亿元，从 06年维持在1.2亿元左右
租赁费：09年数据， 每平米租金89.89元/ 月
3、资产置换
• 2000年与五粮液进行了一次资产置换，赚 取差额15.59亿元。
中国上市公司的理财目标
实际理财目：标实际控制人利益最大化
通过关联交易五粮 液向五粮液集团输 送经济利益
严重损害中小股东 的利益
证据一的原因
• 行业内：古井贡酒的利益输送造成了公司2008年 主要控股及参股公司业绩不理想，处白酒销售相 关公司盈利尚好外，所属酒店连年亏损，与此相 比五粮液上市公司大股东利益输送行为的原因及 表现有着自身的特点。
公司治理层结 构存在问题
五粮液股权高度 集中，决定了大 股东严格控制股 东大会的控制权， 中小股东的行为 能力被剥夺，很 大程度上失去了 自己原有的话语 权和表决权。
小结
• 无论从上市规模、股权结构，还是公司治 理层方面来看，五粮液关联交易与大股东 输送都与我国是证券市场的起步晚、发展 不够完善有直接的联系，这是普遍性。
• “一股独大”的股权结构
• 我国，证券市场不完善，为了保证公有制经济的 控制地位，上市公司大多使用了国有股控股的股 权结构，所以股权过于集中，公司持股比例较高 的大股东会产生控股权收益，独享这种收益而不 与中小股分享并随之将上市公司资源从中小投资 者手中转移到自己所控制的公司。
• 从上述表中得到答案：第一大股东名义上是宜宾 国有资产经营公司—宜宾钩子未直接控制的全资 子公司，持股比例高达56.07%，同时，五粮液集 团又由宜宾国资委直接控制，因此，五粮液上市 公司的实际控股股东为五粮液集团。
损害中小股东利益
• 大股东热衷于于现金股利政策外的货币资金控 制权及使用权，而中小股东只能被动接对上市公司逐渐失去信心。
理财行为
1、关联购销：主要有原材料采购、产品销售资产置换。 通常是关联方或者大股以远高于市场价格供给给上市公 司原材料，或以远低于市场价格的价格购买上市公司的 产品，然后再以市场价格向外出售，利用原材料供应渠 道和产品供应渠道实现赚取巨额利润。
• 对于宜宾国资委，如果把巨额利润留在上市公司 ，还不如刘翔五粮液集团。留在上市公司，有一 部分利润流向中小股东，通过关联交易，利润流 向五粮液集团，则基本属于国有资产。
从资料可以看出， 两家公司的公司高 管交叉任职现象严 重，公用一套领导 班子。上市公司全 部执行董事都有集 团领导担任，集团 对上市公司的实质 控制，为关联交易 和利益输送提供了 交易空间
财务管理案例讨论
案例讨论
—五粮液公司的关联交易与实际理财目标
小组成员：柴富、任江 、熊唐、张永刚、 保睿、杨少敏 、燕妮
五粮液公司的关联交易与实际理财目标
第一
提出问题
第二
案例分析
第三
解决问题
第一
启示
基本概念
关联交易是指关联方直接转移资源、劳务或义务
的行为，而不论是否收取价款。
企业理财目标又称企业财务管理目标，是财务管 理的一个基本理论问题。是企业经营目标在财务上的 集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿。 是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用 的管理工作。目前，我国企业理财的目标有多种，其 中以产值最大化、利润最大化、股东财富最大化或企 业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。