人民币汇率利率市场分析及避险产品介绍
银行汇率避险产品现况及策略
银行汇率避险产品现况及策略2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，为应对人民币升值和汇率双向波动有所增强的市场环境，银行汇率避险产品不断推陈出新，从最简单的远期等汇率避险工具和以出口押汇为代表的贸易融资，发展到目前多种工具合成的组合产品。
汇率避险产品为企业规避汇率风险、减少汇兑损失、稳定出口经营提供有力的帮助，同时，因境内外市场汇差、利差引来套利行为，改变企业收付汇和结售汇行为，加剧跨境资本流动管理的复杂性和国际收支失衡的严峻性[1]。
国家外汇管理局黑龙江省分局选取中行、农行、工行、建行、招商银行这5家银行为调查对象开展专题调研。
调查显示：黑龙江省各类经济主体汇率避险意识显著增强，对汇率避险产品需求较为迫切；各类商业银行有拓展汇率避险产品的愿望，正积极培育市场和客户。
1发展现状目前，黑龙江省各类银行经营的汇率避险产品较少，主要有远期结售汇、远期信用证、出口融信达、福费廷、进口汇利达、结汇通、购汇通和跨境人民币结算等汇率避险产品，用于满足企业和个人外汇结算、融资、理财及汇率避险需求。
其中，远期结售汇、远期信用证和跨境人民币结算业务经营网点较多，业务量较大，其他产品经营网点较少，经营规模较小。
以黑龙江中国人民银行为例，2010年初至2011年3月末，共办理335笔汇率避险业务，结售汇＄亿。
其中：远期结售汇230笔，金额＄亿；出口融信达42笔，金额＄亿；福费廷7笔，金额＄亿；进口汇利达56笔，金额＄亿。
从以上数据可以看出，远期结售汇业务占全部业务笔数的%，占总金额的%。
2汇率避险产品对跨境资金流动的影响汇率衍生产品远期结售汇等汇率衍生产品主要通过锁定汇率来降低企业汇兑风险，降低企业财务费用，对跨境收付汇和结售汇影响较小。
尽管远期结售汇等业务在客户端部直接引起外汇资金流的变化，但银行对客签订远期或期权协议后，在银行间市场平盘，可将客户端未来外汇结汇提前传导至中央银行，增大央行购汇压力，加快外汇储备增长速度。
外管局解读全新汇率避险工具——人民币对外汇期权交易
竹 口
银 行 间外汇 市场 是我 国外 汇市 场 的重要 组成 部 分 ， 银行 对 客户 市场 互 为依 托 ， 一 不 与 缺 ：可 。近 年来 ， 行间外汇 市场 的发展体 现 了中介 服务 、 业 自律和 政府监 管的特 点。中国 银 行
外 汇交 易 中心作 为银 行 间外汇 市场 的交 易平 台提 供者 、 行业 自律 牵头 者和 政府 监管 执行 者 ， 据市 场 根 参 与者 的意愿 ， 织完成 了银行 间期权 市场 的交 易规 则制 定和 交 易平 台开发等各 项准 备工作 。国家 外 组
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ｋ ｈｍｏｃ ｍ．ｏ ．ｎ ｊ ． ｆｏ ｇ ｖｃ ｘ
・７ ・
行 反 向平仓 ， 不得卖 出期权 ； 除特定 范围 的交 易外 ， 期权到 期行权应采 取全额 务实行备 案管理 ， 不设 置非市场化 的准入 条件 。四是结售汇 头寸管 理方面 ， 将 银行 期权交 易的 Ｄ ｌ ａ头寸纳 入结售汇 综合头 寸统一 管理 。 ｅｔ
提供 了有 益借鉴 。在这种 情况 下， 顺应 市场发展 的需 要 ， 国家 外汇管理 局决定 推 出期权 交易 。
竹
口
《 通知 》 要包括 以下几方 面 的内容 ： 是产 品类 型方面 ， 主 一 明确 为普通 欧式期权 。二是 交
：易原则方 面 ， 规定客 户办 理期权 业 务应 符合 实需 原则 ； 只能 买入 期权 和对 买入 的期权 进
竹 。 口
第一， 市场发展初期将产品类型限于到期才能交割的普通欧式期权 。普通欧式期权的结 ：构较为 简单 ， 银行定 价和风 险控制 的要求相对 容易 ， 对 也便于客 户理解 ， 总体风 险可控 。
第二， 不允 许客户卖 出期权 。考 虑到 国内企业 的风险识别 和控制 能力仍 处于成长 阶段 ， 避免过度 为 承担交 易风险 ， 市场发展 初期仅 允许企业 买入期 权 ， 禁止 卖 出期 权 。 国际经 验来看 ， 从 限制企业 “ 裸卖 ” 期权是 新兴市场 经济体 的普遍 做法 。 第三 ， 持实 需原 则 。与现 有 的远期 结售汇 业 务相 一致 ， 防止大规 模 的纯粹投机 交 易， 坚 为 企业 开展 期权交 易必须 有贸易 、 投资等真 实交易 背景 。 第 四， 强对 银行办理 期权交 易的监 管 。一是严 格市场准 入管理 ， 加 要求银行 必须具 备三年 以上 的远 期交 易资格 ， 确保 参与银 行具 备必要 的交 易经验 和风 险管 理能力 。二是 将银 行办理 期权业 务纳入银 行 执行外 汇管理政 策情况 考核范 围 ， 全方 位加强监 管 。 是加强 市场监测 和业务 指导 ， 三 定期 监测银行 办理 期权业 务的风 险状况 。
规避汇率风险的8种工具
规避汇率风险的８种工具作者：Ｓｕｎｎｙ来源：《进出口经理人》2008年第06期编者按：在企业应用各种金融衍生工具时，最重要的一点是要对该工具的利弊进行识别。
目前，各家银行为帮助企业规避汇率风险，都相继推出了各自的金融衍生产品，但该产品是否真的适用于你的企业呢？你首先要做的就是对其进行详尽的了解和识别。
工具1：外汇期权买卖外汇期权买卖是一种权利的买卖。
期权的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时期权的买方也有权不执行上述买卖合约。
为取得上述权利，期权的买方必须向期权的卖方支付一定费用——期权费。
通过期权费的支付，期权的买方获得了今后是否执行买卖的决定权，而期权的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险。
例如：出口企业将要收一笔欧元，可以向银行支付一笔期权费，并与银行约定将来有权宜约定价格1.33欧元兑1美元卖出欧元。
如果到期市场欧元价格低于1.33，企业可以行使权利，用比市场高的价格卖出欧元；但如果到期欧元价格高于1.33，企业可以不行使期权，转而到即期市场上去卖欧元，只需要支付少量期权费用。
这虽然增加了成本，但也给企业创造了选择的灵活性。
适合：适合那些使用欧元、日元等非美元外汇结算的进出口企业。
提示：外汇期权业务既为客户提供了外汇保值的方法，又为客户提供了从汇率变动中获利的机会，具有较大的灵活性，期权比远期更灵活。
工具2：借款保值通过借款来保值的方法比远期结售汇更具有灵活性，特别是小额合同。
借款可以有较灵活的期限，变化而非固定的利率以及到期续借的灵活规定。
申请美元贷款，在人民币升值之后，如果客户购买美元还贷的话，无疑能减少不少风险。
方法是出口企业在国内质押人民币贷美元，其海外关联企业在境外进行卖出人民币，购入美元的NDF（无本金交割远期汇率）交易。
适合：大型企业，在进出口贸易公司中是常用的规避汇率风险的手段，相当于“提前结汇”。
也就是说，当一段时间之后公司需要还清美元贷款时，公司可以用更少的人民币来支付。
新型汇率避险产品对跨境资金流动的影响
国外汇 市场 人 民币外 汇衍 生产 品发展 的初期 探索 之
路 。它是我 国 １９ 年汇率形成机制改革以来 ， ９４ 对银 行结售 汇业 务 的完善 ．为 广大 客户提 供 了规避 汇率
风险、 固定换 汇成 本 的有效 手段 。２ ０ ０ ５年 ７月我 国
开始 实行人 民币汇率 形成 机制改 革 ．此后 人 民币外
善 有助 于健全 市 场架构 ，扩 大市 场规模 。１９ ９ ７年 ４ 月 １日． 中国银行 进行 远期 结售 汇业务 试点 ． 走上 中
效运 作 。
（ 简单 远期 类避 险产 品 一） 调查 显示 ， 当前 人 民币升 值预期 背 景下 ． 在 天津 主要 银行 均推 出了单 一远期 类 避险 产品 ．并被企 业 普遍 运用 。该 类产 品为借 助远 期汇 率规 避风 险的直 接 产 品或延 伸 产 品 ， 如远 期结 售 汇 、 远 期结 售 汇 、 超 择期 结售 汇 、 均远 期 （ 一汇 率远期 结售 汇 ） 外 汇 平 统 、 期 权买 卖 、 期外 汇买卖 等 ， 业通 过与 银行 约定 在 掉 企 未来 某 时间点 以约定 的汇率进 行结 售汇 ．锁定 交 易
场、 远期市场 、 掉期市场和期权市场相互促进、 互为
补充 的市场 体 系 ， 市场 功能显 著提 升 。
二 、 当前 商 业 银 行 推 出 汇 率 衍 生避 险产
品 的 主 要模 式
目前 ．我 国外汇 市场 已基本 具备 了成熟 外汇 市 场 的 ３个 基本 条件 ： 率形 成机制 、 格发 现机制 和 汇 价 完善 的产 品体 系 ， 并在 一些 方面 表现 出后 发优势 ． 并 在相 关政 策 的支持下 ． 取得 长足 发展 汇率 避险产 品 从无 到 有 ， 简 单 到组 合 。 涉外 企 业普 遍 推 广 。 从 在 有
我国汇率类理财产品的种类
我国汇率类理财产品的种类我国的汇率类理财产品在金融市场中起到重要的作用，为投资者提供了多样化的选择。
下面将介绍几种常见的汇率类理财产品。
1.外汇储蓄外汇储蓄是一种常见的汇率类理财产品。
投资者可以将资金兑换成外汇存放在银行，享受外汇利率收益。
该产品的风险较低，适合那些注重保值的投资者。
2.汇票投资汇票投资是一种将资金投资于汇票市场的理财产品。
投资者可以通过购买汇票来赚取利息差价。
这种投资方式具有流动性强、收益相对稳定的特点。
3.外汇期权外汇期权是指投资者可以根据汇率变动的预期进行外汇交易的权利，而非义务。
该产品可以帮助投资者对冲汇率风险和获得更高的收益。
但由于外汇市场波动较大，存在一定风险。
4.外汇保证金交易外汇保证金交易是指投资者以低比例的保证金进行外汇交易。
投资者只需支付一部分资金，便可参与更大规模的交易。
该产品风险较大，适合有一定交易经验的投资者。
5.人民币外汇结构性存款人民币外汇结构性存款是一种结合人民币与外汇的双重货币理财产品。
通过该产品，投资者可以享受人民币的稳定收益和外汇的风险收益。
该产品适合有一定风险承受能力的投资者。
6.外汇基金外汇基金是一种通过投资海外市场外汇工具来获取收益的理财产品。
投资者可以通过购买基金份额来参与外汇市场的投资。
该产品适合追求高风险高收益的投资者。
7.外汇衍生品外汇衍生品是一类金融衍生品，如期货、期权、掉期等。
投资者可以通过这些衍生品来进行外汇交易，以获得更高的收益。
然而，由于衍生品市场复杂，风险较大，适合有一定风险管理能力的投资者。
8.货币基金货币基金是一种投资于短期债券、银行存款等高流动性资产的理财产品。
投资者可以获得稳定的货币基金收益，并享受随时可以赎回资金的便利。
该产品风险较低，适合短期理财规划。
总结起来，我国的汇率类理财产品丰富多样，包括外汇储蓄、汇票投资、外汇期权、外汇保证金交易、人民币外汇结构性存款、外汇基金、外汇衍生品和货币基金等。
投资者可以根据自身风险承受能力和投资偏好选择适合自己的产品，以实现财富增值和风险管理的目标。
汇率避险及套期保值
利只会额外增加风险。 3、降低经营成本以及利润的不确定性。 4、平滑和保护企业现金流。
通过锁定外汇成本或收益，确保在汇率市场波动的时候，经营成本或收益不发生大的变动。通 俗来说就是“汇率避险”。
如何做到汇率风险中性
案例： 3、期权产品-买入看跌期权 C企业预计一个月有100万美元外汇收入需要办理结汇，2022.11.11即期汇率6.6200，为防 止外汇升值风险，同时享有外汇可能贬值带来的好处。企业买入1个月期限，执行价6.5700的美 元看跌期权，期初支付期权费1.6万人民币。 到期日，若人民币升值到6.5000，则企业行权，企业可以按照6.5700办理结汇，成功规避了 人民币升值风险；若人民币贬值到6.8，则企业放弃行权，按照6.8办理结汇，享受贬值的好处。 4、中小微企业线上办理汇率套保 中小微企业客户交易笔数多、金额小，主要是货物贸易项下的套保需求，业务实需背景审核 较简单，套保产品需求无差异。银行为客户核定实需额度，与企业签署相关衍生品协议，完成适 合度评估并签署风险揭示书。在核定额度内提供线上远期结售汇、期权、掉期等常见产品的衍生 交易渠道，通过电子交易平台实现高效的线上结算，可视化实时报价。满足中小微企业保值交易 高效率、高频率和低成本的需求，提高客户叙做交易的便利性和时效性。
民币，占比-16.14%。
02
汇率风险影响
汇率风险影响
汇率风险对不同企业的影响存在明显差别，这与企业的生产经营模式、在涉外业务中的竞 争力、是否采取有效的汇率避险措施等因素相关。主要表现有三种情况： ➢ 严重影响：是依赖外币作为单一结算币种，二是多数为纯出口型企业，三是未使用包括外汇衍
人民币汇率调整对保险业的影响
人民币汇率调整对保险业的影响在全球经济不断变化的背景下，人民币汇率调整成为影响我国经济的重要因素之一。
作为金融行业的一员，保险业也无法回避这一影响。
本文将就人民币汇率调整对保险业的影响进行探讨，并从多个角度展开分析。
首先，人民币汇率调整对保险业的影响体现在汇兑损益方面。
由于人民币汇率的浮动，保险公司在进行海外投资或经营业务时，人民币兑换其他货币的汇率将直接影响其收益。
当人民币升值时，保险公司在兑换外币时将获得更多的外币，从而改善其投资回报率。
然而，当人民币贬值时，保险公司将面临换汇损失，导致其投资回报率下降。
因此，保险公司需要密切关注人民币汇率变动，及时应对，以降低汇兑损益对其经营业绩的影响。
其次，人民币汇率调整对保险产品定价与销售也产生了重要影响。
一方面，人民币升值将导致外币保费在人民币市场的降低，这将为购买外币保险产品的消费者提供更具吸引力的价格。
另一方面，人民币贬值将使外币保费在人民币市场上提高，这将增加购买外币保险产品的成本。
因此，保险公司需要根据汇率变动的趋势来调整保险产品的定价，以满足市场需求并保持竞争优势。
再次，人民币汇率调整对保险公司的海外业务发展产生直接影响。
随着汇率的变动，人民币的兑换成本也发生变化，这将影响保险公司在海外市场的运营成本。
当人民币升值时，保险公司在海外市场的费用将减少，增加了海外业务的竞争力。
而当人民币贬值时，则增加了海外业务的运营成本，可能降低其盈利水平。
因此，保险公司需要谨慎评估汇率风险，在拓展海外业务时制定相应的对策，并采取有效的风险管理措施。
此外，人民币汇率调整还对保险资金运作和投资产生影响。
保险公司的资金主要来自保费收入和投资收益，而投资收益受到人民币汇率的直接影响。
当人民币升值时，海外投资的回报将增加，从而提升保险资金的投资收益。
相反，当人民币贬值时，海外投资的回报将减少，对保险资金的投资收益造成负面影响。
因此，保险公司需要根据人民币汇率调整的预期来进行资金配置和投资决策，以最大化投资回报率并降低汇率风险。
汇率及利率类交易产品
金融市场产品部衍生交易产品手册一、人民币汇率管理类产品（一）即期结售汇1. 产品简介结汇是指外汇指定银行按规定的人民币汇率买入企事业单位或个人的外汇，并支付相应的人民币的业务，售汇是指外汇指定银行按规定的人民币汇率卖给企事业单位或个人外汇并收取相应的人民币的业务。
2. 服务功能：通过人民币与外币的相互兑换，满足企业基本的对外支付和回收本币的需求．3. 适用对象公司、机构、个人客户。
大额结售汇可实行汇率优惠．4. 产品案例某公司向美国出口一批服装，价值100万美元，11月1日收汇，收汇当日公司即按照当天6.3190的汇率进行了结汇, A公司收回了631.9万元人民币。
（二）远期结售汇1. 产品简介远期结售汇业务指我行与客户约定于未来某一特定日期或时期，依交易当时所约定的币种、金额及汇率进行交割的结售汇交易。
远期结售汇业务与即期结售汇业务的区别主要是交割日不同，即期结售汇业务当天交割，而远期结售汇业务是在约定的将来的某一天进行交割，因交割日不同，使用汇率也有所区别。
远期结售汇的交易方式分为固定期限的远期交易和择期交易。
固定期限的远期交易是指交易双方在签定的远期外汇合同中规定了具体的交收日的远期交易。
择期交易是交易双方约定于未来某一时期，依交易当时所约定的币别、汇率及金额可随时进行的远期结售汇交易。
2. 服务功能：由于远期结售汇业务的汇率是事先约定的，通过办理这项业务，客户可以为将来一段时期的外汇收付提前固定换汇成本，起到防范汇率风险，进行货币保值的作用。
3. 适用对象公司和机构客户。
4. 产品案例A公司5月4日向美国出口一批服装，价值100万美元，目前美元结汇汇率为6.2950,如果A公司目前收汇则能收回629.50万元人民币，但按照合同A公司在11月1日才能收到这笔款项。
如果到了11月1日，美元的结汇汇率为6.28, A公司则只能收回628万元人民币。
这种情况下A公司可于5月4日在银行办理远期结汇业务，将11月1日的远期美元结汇汇率固定在6.3010，则在11月1日A公司可以收回630.1万元. 因此，使用远期结售汇这一金融产品，可以有效地规避汇率变化造成的风险。
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美国经济、就业复苏势头强劲，美元即将进入升息周期 从联邦基金利率期货价格推算，美联储年内升息概率38.8%，明年3月升息概率62.1%。 受升息预期影响，短端美元收益率持续上扬。当前是叙做中短期限美元利率保值交易的较好时机
一、人民币汇率利率市场分析
人民币利率市场
人民币七天回购利率和3个月SHIBOR走势。 来源： Bloomberg
举例某企业6个月后有1000万美元的购汇需求，向中国银行卖出一笔6个月期限美元看跌的普通期
权，协定汇率为6.4500，该企业收入期权费为60万人民币。（同期限美元对人民币远期购汇的价 格为6.4500）
到期情景分析：
6个月后即期价格 S 美元看跌期权 购汇价格
低于6.4500
执行
6.45-0.06 =6.39
• 我行报价为人民币固定利率5.5728%，美元利率为3个月Libor+200bp
• 。各期现金流情况如下：
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
日期 2015-8-31 2015-12-1 2016-3-1 2016-6-1 2016-9-1 2016-12-1 2017-3-1 2017-6-1 2017-9-1 2017-12-1 2018-3-1 2018-6-1 美元债务 USD现金流 10,000,000.00 -80,167.78 -79,296.39 -80,167.78 -80,167.78 -79,296.39 -78,425.00 -80,167.78 -80,167.78 -79,296.39 -78,425.00 -80,167.78 美元对人民币货币掉期 USD现金流 CNY现金流 -10,000,000.00 80,167.78 79,296.39 80,167.78 80,167.78 79,296.39 78,425.00 80,167.78 80,167.78 79,296.39 78,425.00 80,167.78 63,942,000.00 -898,162.03 -888,399.40 -898,162.03 -898,162.03 -888,399.40 -878,636.77 -898,162.03 -898,162.03 -888,399.40 -878,636.77 -898,162.03
消费品零售额
一、人民币汇率利率市场分析
“8.11”前的汇率表现
年初：即期小幅贬值，掉期曲线整体上行，境内外价差加大 三月份：即期大幅回调，掉期随之下挫，境内外价差迅速缩窄 四至七月份：即期保持稳定，波动率显著降低
一、人民币汇率利率市场分析
“8.11”人民币中间价机制调整
人民银行2015年8月11日宣布，自即日起做市商在每日银行间外汇市场开盘 前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主 要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价 8月13日央行召开新闻发布会，介绍了近日汇率变动相关情况，张晓慧行长 助理表示，前期较为稳定的人民币汇率与实际有效汇率偏差在3%左右，中间 价报价机制改革将推动人民币汇率更加市场化方向发展。随后易纲副行长在 答记者问中表示，中国相对较好的经济基本面和大幅贸易顺差支持人民币汇
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
实例分析：
• 假设某客户A有一笔1000万美元三年期浮息债，利率为3MLibor+200bp • 客户打算将美元债务换成人民币债务，并锁定换汇成本和利息成本 • 客户可与我行叙做一笔美元对人民币货币掉期交易，2015年8月31日开始 起息，期限3年。每季付息一次，本金分别是1000万美元和6394.2万人民币 （即期汇率是6.3942）。
企 业 最 终 结 汇 成 本
1年后即期价
美元远期结汇
结汇价格
格 S
低于6.295 履约 6.295
远期结汇交易
6.295
高于6.295
履约
6.295
到期即期价格S
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
人民币掉期
企业与银行协商签订掉期协议，在即期买入货币A卖出货币B的同时， 远期再卖出货币A买入货币B。即一笔掉期交易是由一笔即期和一笔反 向远期交易组合而成的。
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
远期结售汇 人民币外汇掉期 人民币期权 人民币外汇货币掉期 利率掉期
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
远期结售汇
企业与银行签订远期结售汇合同 ，约定将来办理结汇或售汇的外币币 种 、金额、汇率以及期限；到期外汇收入或支出发生时，即按照远期 结售汇合同约定的币种、金额、汇率办理结汇或售汇。 远期结售汇择期交易是指企业可以在约定的将来某一段时间内的任何一
6个月后即期价格 s 高于6.6（7.0） S-0.16 或160万人民币收益 6.0至6.6之间 低于6.0（5.8） 6.44 S+0.44 或440万人民币损失 最终购汇成本 企 业 最 终 购 汇 成 本 损益上限远期
5.8 6.00 6.6 7.0
6.84
远期购汇交易 6. 4600
6.44 6.24
3个月后即期 价格 S 高于6.30 （6.38） 低于6.30 （6.20）
美元购汇期权
购汇价格
执行
6.30
不执行
S（6.20）
企 业 最 终 6.3450 购 汇 6. 3000 成 本 6.2450
6.2000
6.3000
买入普通期权交易
远期购汇交易
到期即期价格S
企业最终购汇成本（考虑期权费的因素）：
本金交换的形式包括：
1、在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币本金，在协议到 期日双方再以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换； 2、在协议生效日和到期日仅一次实际交换本金或两次均不实际交换 本金； 3、中国人民银行和国家外汇管理局规定的其他形式。
换而言之，即帮助客户实现外币债务（或存款）与人民币债务 （或存款）的转变。
人民币汇率利率市场分析及避险产品介绍
中国银行 全球市场部
目录
一、人民币汇率利率市场分析 二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
一、人民币汇率利率市场分析
人民币国际化成果
2014年人民币跨境收支占本外币跨境收支的比重上升至23.6%。 据环球银行金融电信协会（SWIFT）统计，2014年底人民币成为全球第2大
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
人民币掉期实例
国内某贸易公司向美国出口产品，收到货款100万美元，该公司需将货款兑换为人
民币用于国内支出。同时，公司需从美国进口原材料，将于3个月后支付100万美
元的货款。
公司与中国银行叙做一笔3个月美元兑人民币掉期交易，即期在6.38卖出100万美 元买入相应的人民币，同时约定3个月后在6.43买入100万美元卖出人民币。 公司解决了流动资金短缺的问题，还达到了固定换汇成本和规避汇率风险的目的 。
率维持稳定。
一、人民币汇率利率市场分析
“8.11”人民币中间价机制调整
一、人民币汇率利率市场分析
“8.11”人民币中间价机制调整
中间价与前一日收盘价的差距显著缩小 境内外价差先扩大再缩小
8月10日 USDCNY中间价 USDCNY收盘 价差 6.1162 6.2097 -935
8月11日 6.2298 6.3231 201
中国经济面临下行风险，央行表示将在“稳增长”与“调结构”之间寻求平衡。李克强总理几 次强调需降低社会融资利率 从2014年初开始，人民币市场利率在波动中缓慢下行。在CPI疲弱的情况下，央行料将继续压低 利率 央行于2015年3月、5月、6月和8月四次调降存贷款基准利率，市场预期年内存在进一步降息降 准的可能。
企 业 最 终 结 汇 成 本 6.3900
6.4500
6.5100
卖出普通期权交易 远期购汇交易 6. 4500
高于6.4500（6.51）
不执行
S-0.06
到期即期价格S
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
人民币外汇货币掉期业务是指银行与客户在约定期限内交换约定
数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。
6.3860， 6.5946
6.3850， 6.4470
6.4281， 6.5111
6.3900， 6.4050
6.4271， 6.4696
一、人民币汇率利率市场分析
“8.11”人民币中间价机制调整
境内外一年期掉期价格波动更加反复
一、人民币汇率利率市场分析
美元利率市场
联邦基金利率期货价格隐含的升息概率矩阵。 来源： Bloomberg
到期即期价格S
二、常用汇率利率避险产品介绍及实例
人民币期权实例---卖出人民币期权（即期补贴型）
若市场在一定区间内波动，期权不执行，企业获得的期权费可以作为到期时即期换汇的补贴；若 市场剧烈波动导致期权被执行，企业锁定换汇成本为期权协定汇率加上期权费补贴；企业收入期 权费，需占用保证金或授信额度，需要估值。
8月12日 6.3306 6.3870 75
8月13日 6.4010 6.3990 140
8月14日 6.3975 6.3918 -25
USDCNY区间
USDCNH区间
6.2094， 6.2100
6.2115， 6.2234
6.2500， 6.3391
6.2136， 6.4369
6.3740， 6.4510
一、人民币汇率利率市场分析
人民币汇率变动步伐
尽管美元兑人民币汇率从2014年进入双向波动阶段，但IMF计算的名义及实际有效汇率仍不 断创下新高。