怎样理解国际资本流动中利率与汇率的关系

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利率和汇率联动关系初探

利率和汇率联动关系初探作者：石卓然王彤来源：《科学与财富》2016年第27期摘要：利率和汇率分别代表着一个国家货币的对内和对外价格，是该国进行国内外金融市场与外汇市场调节的重要工具，它们引导着资源的合理配置。

当前，随着央行利率管制的放开，我国利率市场化改革基本完成，人民币国际化进程加快，国内外金融形势发生了新变化，研究利率和汇率间的联动关系，对于推动我国经济发展的内外均衡具有重要的指导性作用。

本文立足与利率和汇率的经典理论，通过对相关文献的梳理和分析，展开利率和汇率间的联动关系探究。

关键词：利率，汇率，联动关系一、利率—汇率联动关系的基本理论（一）利率平价假说凯恩斯在《论货币改革》中首次详细地阐述了汇率与利率之间的关系，即利率平价假说。

凯恩斯认为：人们既可以将一笔闲置资金投资于国内金融市场，也可以将其投资于国外金融市场。

投资于国内的资金量将取决于国内的利率水平。

投资者将资金兑换成外币，然后投资于国外市场。

因此投资于国外市场的资金量取决于汇率水平和国外的利率水平。

为此，每一个投资者在做出最终投资决定时需要考虑以下的因素：（1）国内的投资收益和国外的投资收益比较；（2）汇率即期和远期预期的变动方向和幅度；（3）汇率的升水和贴水比率。

基于这些利益的比较，投资者选择其投资的方向，并由此产生国际资本的流动。

汇率水平的变动取决于某一时期两个国家之间利率收益的差异。

这样，凯恩斯便将汇率的变动与两个国家之间利率的差异联系在一起。

在凯恩斯之后，许多经济学家对该领域做出了深入的研究，并总结形成了现代利率平价理论。

现代利率平价理论认为，利率平价是通过投资者在不同国家的市场上套利形成的，即通过利率与汇率的不断动态调整而形成的。

在每一个国家的金融市场上，都存在一个远期汇率的均衡水平，这一水平是与利率平价相联系的。

当实际远期汇率同利率平价相偏离时，最终的结果必然是远期汇率回到均衡水平。

远期汇率的均衡水平并不即期汇率，当二者之间存在差异时，具体表现为远期汇率的升水或者贴水。

利率市场化、汇率改制与国际资本流动的关系分析

利率市场化、汇率改制与国际资本流动的关系分析作者：符蔚宏来源：《科学与财富》2018年第10期摘要：随着利率市场化、汇率改制进程日益加快，资本账户开发平稳推进，国际资本流动规模不断扩大。

利率与汇率分别是资金对内价格与对外价格，其联动性与市场化改革程度密切相关。

合理推动利率市场化、汇率改制，确保二者协调发展，对金融市场改革与创新具有重要作用。

本文详细讲解利率市场化、汇率改制实践进程，重点分析利率市场化、汇率改制对国际资本流动影响和相关风险。

进一步总结出我国资本流动对促进利率市场化、汇率改制几项措施。

关键词：利率市场化；汇率改制；国际资本流动1. 利率市场化、汇率改制实践概述1.1利率市场化改革进程中利率变化特征利率变化直接影响着国际资本流动。

国际利率上浮会加重国内资本流出，国内利率上浮也会引发国际资本流入。

利率市场化改革进程中，各个国家利率变化主要特点包括：第一，利率波动的幅度变大。

例如美国、日本等发达国家，存款贷款利率变化程度在利率市场化改革始末呈三倍以上浮动。

实行激进利率市场化改革的国家智利在1980年至1985年存款利率浮动标准差更是达到182，是市场化改革前五年十五倍左右；第二，短期利率上升幅度大，但利差缩小。

1982年6月美国联邦基金利率升至百分之二十二左右，至今仍未突破、存款贷款利率从1969年开始逐渐递增，最高点为百分之十七与百分之十八，利差平均最小点为百分之零点九。

而智利发生资金利率超调，1989年存款利率增至百分之一百三十二，并且在随后五年时间内都保持在百分之一百一十以上，存款利率最高点为1986年百分之六百三十。

1.2利率市场化、汇率改制实践经验结合发达国家和地区利率市场化、汇率改制实践进行分析，利率市场化、汇率改制并没有不得不遵循的前后顺序。

发达国家由金融市场基础设施相对完善，市场监督管理能力较高，自二十世纪末期布雷顿森林体制崩盘后，部分以上发达国家逐渐进行汇率改制，推动国际间资本流动自由化，这为利率市场化改革提供了基础条件。

国际金融市场资金流动与汇率变动

国际金融市场资金流动与汇率变动在全球化的今天，国际金融市场扮演着重要的角色，资金的自由流通成为各国经济发展不可或缺的一部分。

而这种资金流动往往会引起汇率的波动。

本文将探讨国际金融市场资金流动与汇率变动之间的关系，并分析其中的原因和影响。

一、资金流动对汇率的影响资金在国际金融市场的流动性使其对汇率产生直接和间接的影响。

首先，资金的流入和流出会影响一个国家的货币需求和供应，从而直接影响到汇率的变动。

当资金流入一个国家时，该国的货币需求增加，汇率会上升；反之，当资金流出一个国家时，该国的货币供应增加，汇率会下降。

因此，资金的流动性对于汇率的变动起着至关重要的作用。

其次，资金的流动性还会通过市场心理对汇率产生间接影响。

当市场参与者对一个国家的经济前景持乐观态度时，他们的资金会流入该国，导致该国的货币上升。

反之，当市场参与者对一个国家的经济前景持悲观态度时，他们的资金会流出该国，导致该国的货币下降。

因此，市场的情绪和预期也会影响资金流动和汇率的变动。

二、资金流动与汇率变动的原因资金在国际金融市场的流动性是由多种原因驱动的。

首先，利率差异是主要的资金流动因素之一。

在全球化的金融市场中，资金可以在不同国家之间自由流动，而不同国家的货币的利率差异则会影响资金的流向。

当一个国家的利率较高时，外国投资者会将资金流入该国以获取更高的回报；反之，当一个国家的利率较低时，资金会流出该国。

其次，经济前景和政治稳定性也会影响资金流动和汇率的变动。

一个国家的经济前景较好、政治稳定的话，会吸引更多的资金流入，导致该国的货币升值；相反，经济前景不佳、政治不稳定的国家会导致资金流出，货币贬值。

因此，经济和政治因素在资金流动和汇率变动中起着至关重要的作用。

三、资金流动对经济的影响资金的流动性不仅会对汇率产生影响，还会对各国的经济产生各种影响。

首先，资金的流入可能会引发资产价格的上涨，并导致金融市场的泡沫。

这可能会使经济不稳定，并在泡沫破裂时导致经济危机。

[国际金融]模拟试题(3)及答案

[国际金融]模拟试题(3)及答案《国际金融学》模拟试题（三）一、单项选择题1、一国货币升值对其进出口收支产生何种影响(B)A．出口增加，进口减少B．出口减少，进口增加C．出口增加，进口增加D．出口减少，进口减少2、SDR2是(C)A．欧洲经济货币联盟创设的货币B．欧洲货币体系的中心货币C．IMF创设的储备资产和记帐单位D．世界银行创设的一种特别使用资金的权利3、一般情况下，即期交易的起息日定为(C)A．成交当天B．成交后第一个营业日C．成交后第二个营业日D．成交后一星期内4、收购国外企业的股权达到10%以上，一般认为属于(C)A．股票投资B．证券投资C．直接投资D．间接投资5、汇率不稳有下浮趋势且在外汇市场上被人们抛售的货币是(C)A．非自由兑换货币B．硬货币C．软货币D．自由外汇6、汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是(B)A．浮动汇率制B．国际金本位制C．布雷顿森林体系D．混合本位制7、国际收支平衡表中的基本差额计算是根据(D)A．商品的进口和出口B．经常项目C．经常项目和资本项目D．经常项目和资本项目中的长期资本收支8、在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明(C)A．本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升B．本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升C．本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降D．本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降9、当一国经济出现膨胀和顺差时，为了内外经济的平衡，根据财政货币政策配合理论，应采取的措施是(D)A．膨胀性的财政政策和膨胀性的货币政策B．紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策C．膨胀性的财政政策和紧缩性的货币政策D．紧缩性的财政政策和膨胀性的货币政策10、欧洲货币市场是(D)A．经营欧洲货币单位的国家金融市场B．经营欧洲国家货币的国际金融市场C．欧洲国家国际金融市场的总称D．经营境外货币的国际金融市场11、国际债券包括(B)A．固定利率债券和浮动利率债券B．外国债券和欧洲债券C．美元债券和日元债券D．欧洲美元债券和欧元债券12、二次世界大战前为了恢复国际货币秩序达成的(B)，对战后国际货币体系的建立有启示作用。

金融市场中的资本流动与汇率波动

金融市场中的资本流动与汇率波动在金融市场中，资本流动和汇率波动是密不可分的。

资本流动指的是资金在国际间的流动，而汇率波动则指的是货币汇率的波动。

这两者之间存在着相互影响和相互作用的关系。

首先，资本流动对汇率波动产生重要影响。

资本流动的规模和方向会对汇率产生直接或间接的影响。

当大量资本流入一个国家时，该国的货币供给增加，汇率往往会升值。

相反，当资本大量流出一个国家时，该国的货币供给减少，汇率则可能下跌。

这种资本流动对汇率的影响主要体现在短期内，一般情况下对汇率的波动较为剧烈。

其次，汇率波动也会影响资本流动。

汇率波动会改变投资者对不同国家的预期收益和风险。

当某个国家的货币汇率出现大幅波动时，投资者可能会调整其投资策略，将资金从该国撤离或转移到其他国家。

这种资本流出所带来的压力可能会导致该国货币进一步贬值，形成恶性循环。

因此，有时汇率波动可能成为引发金融危机的导火索。

然而，资本流动和汇率波动之间的关系并不是一成不变的，还受到其他因素的影响。

首先，经济基本面的变化可能会改变资本流动和汇率之间的关系。

当一个国家经济发展良好、政府财政稳健，吸引了大量外资流入时，汇率可能会升值。

而经济衰退、政府财政状况糟糕时，资本外流可能导致汇率贬值。

其次，货币政策和外汇政策也会对资本流动和汇率波动产生影响。

一国央行的货币政策举措、外汇管制等都可能对资本流动和汇率产生影响。

在当前全球化经济的环境下，资本流动和汇率波动的风险与机遇并存。

资本流动可以促进经济发展，增加投资机会和融资渠道。

然而，过大的资本流动和剧烈的汇率波动也可能带来金融风险，导致金融危机的发生。

因此，政府和相关金融机构应当采取适当的政策和措施，加强监管和风险防范，维护金融市场的稳定和健康发展。

综上所述，资本流动和汇率波动是金融市场中密不可分的两个要素。

它们之间存在着相互影响和相互作用的关系。

资本流动对汇率产生影响，汇率波动也会对资本流动造成影响。

这种关系受到经济基本面、货币政策和外汇政策等多种因素的影响。

国际金融答案

一、名词解释1．最优货币区是指最符合经济金融上的某些条件的国家或者地区，相互之间建立紧密联系的货币制度，如固定汇率制度，甚至使用统一货币的区域。

2．特里芬两难是美国著名国际金融专家、美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬提出的著名论断：任何一个国家的货币作为国际储备资产都不会适应国际清偿能力的客观需要，最终导致国际货币体系崩溃。

3. 3. 相对购买力平价相对购买力平价是卡塞尔在1918年分析第一次世界大战时通货膨胀率和汇率变动关系时提出的。

相对购买力平价理论强调，即期与远期之间的通货膨胀率差别必须等同于这个期限内汇率的差别。

如果不一致，就会出现套利情况，直到汇率调整到两者一致为止。

4. 4. 政策搭配政策搭配是几种政策共同使用，达到调节经济的作用5. 5. 货币局制货币局制是一种汇率机制汇率机制，它有两项基本原则：一是本国货币，它有两项基本原则：一是本国货币汇率汇率钉住一种作为钉住一种作为基准的外国货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。

6. 6. 国际收支是国际收支是在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民所进行的全部经济交易的系统记录和综合。

国际收支是一个流量概念，反映的内容是以货币记录的全部交易，记录的是一国居民与非居民之间的交易。

7. 7. 汇率制度是汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。

如规定本国货币对外价值、规定汇率的波动幅度、规定本国货币与其他货币的汇率关系、规定影响和干预汇率变动的方式等。

按照汇率波动幅度的大小，可以将汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度8. 8. 特别提款权是特别提款权是是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位。

它的价值则由“一篮子”货币决定。

成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。

9. 9. 经常账户经常账户是指反映一国与他国之间的实际资产的流动，与该国的国民收入账户有密切联系，也是国际收支平衡表中最基本、最重要的部分。

国际金融汇率利率与国际资本流动的经济学分析

国际金融汇率利率与国际资本流动的经济学分析国际金融是指各国之间的金融交流和金融活动。

在国际金融中，汇率和利率是两个重要的指标，它们不仅影响国际贸易和投资，还对国际资本流动产生了重要影响。

本文将从经济学的角度对国际金融汇率利率与国际资本流动进行分析。

一、汇率与国际资本流动之间的关系汇率是一种货币与另一种货币之间的比值。

它的变动对国际资本流动有着重要的影响。

当一国的汇率上升时，即本国货币升值，外国货币贬值，这将使得本国的出口产品价格上升，进口产品价格下降，从而导致国际资本向外流动。

相反，当一国的汇率下降时，即本国货币贬值，外国货币升值，本国出口产品价格下降，进口产品价格上升，这将导致国际资本向内流动。

国际资本流动主要分为短期资本流动和长期资本流动。

短期资本流动主要是指投机性的资金流动，投资者追逐利率差异来获取利润。

当一国的利率上升时，投资者更倾向于将资金投资到该国，从而导致国际资本流入该国；相反，当一国的利率下降时，投资者更倾向于将资金撤离该国，国际资本流出该国。

长期资本流动主要是指投资者为长期收益而进行的跨国投资，其决策更多考虑经济基本面和预期收益。

二、利率与国际资本流动之间的关系利率是借贷资金所支付的价格。

利率的变动对国际资本流动同样有着重要的影响。

当一国的利率上升时，投资者会更倾向于将资金投资到该国，从而导致国际资本流入；相反，当一国的利率下降时，投资者会更倾向于将资金撤离该国，国际资本流出。

利率的上升通常是由央行收紧货币政策导致的。

当一国央行加息时，借贷资金的成本上升，投资者会更倾向于将资金投资到该国以获取更高的收益。

这将导致国际资本流入该国，并对该国的金融市场和经济产生积极影响。

然而，如果加息过快或过度，可能会导致资本流入过热，引发金融市场泡沫甚至经济危机。

另一方面，利率的下降通常是为了刺激经济增长。

当一国经济面临下行压力时，央行降息以降低借贷成本，鼓励投资和消费。

这将导致国际资本撤离该国，并对该国的金融市场和经济构成一定的风险。

《国际金融》期末考试复习题及参考答案.doc

国际金融复习题（课程代码362118）一、单项选择题1、我国负责管理人民币汇率的机构是：A、国家统计局B、国家外汇管理局C、国家发改委D、商务部2、有关抛补利率平价，正确的表述是：A、是最为常用的衡量国际金融市场一体化的方法B、要求国家风险溢价为零C、要求汇率风险溢价为零D、认为国内外金融资产的利率差异应当等于两国货币即期汇率的预期变动率3、有关国家风险的表述中，正确的是：A、国家风险是由于东道国政策变动引起的B、国家风险必然会降低跨国公司海外投资项目的净现值C、国家风险仅仅来自于东道国和母国，与第三国无关D、国家风险又称政治风险，是跨国公司资本预算中的重要内容4、跨国公司短期投资的目标是：A、保持资金的流动性，预防流动性危机B、获取投资收益的最大化C、保持资金流动性的前提下获取投资收益的最大化D、保持资金的安全性5、收益曲线是跨国公司债券融资决策中的重要工具，以下说法不正确的是：A、当外币的国债收益曲线是水平形态或者平缓上升形态时，跨国公司倾向于期限较长的固定利率债券融资B、收益曲线向上变陡峭时，跨国公司更倾向于短期固定利率债券融资C、收益曲线向上变陡峭时，跨国公司更倾向于长期固定利率债券融资D、收益曲线下降时，跨国公司更倾向于长期浮动利率债券融资6、以下不属于国际贸易融资方式的是：A、发行商业票据B、信用证C、进出口押汇D、国际保理7、以下哪个不属于外汇风险管理的核心程序？A、风险识别B、风险衡量C、风险管理方法选择D、风险预测8、马歇尔-勒那条件是指以贬值手段改善贸易收支逆差，充分条件在于：进出口需求的弹性之和大于1,不是其假设前提的是：A、国内外商品都具有无限供给弹性B、以国际收支均衡为初始状态C、其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响D、以国际收支不均衡为初始状态9、当一国经济出现内部失业和国际收支逆差时，根据政策搭配理论，为实现内外均衡目标应采取怎样的措施？A、扩张性的财政政策和扩张性的货币政策B、紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策C、扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策D、紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策10、收购外国企业的股权达到10%以上，一般认为属于:A、股票投资B、证券投资C、直接投资D、间接投资11、一国国际收支顺差会使：A、外国对该国货币需求增加，该国货币汇率上升B、外国对该国货币需求减少，该国货币汇率下跌C、外国对该国货币需求增加，该国货币汇率下跌D、外国对该国货币需求减少，该国货币汇率上升12、金融汇率是为了限制：A资本流入B、资本流出C、套汇D、套利13、跨国公司短期投资的目标是：A、保持资金的流动性，预防流动性危机B、获取投资收益的最大化C、保持资金流动性的前提下获取投资收益的最大化D、保持资金的安全性14、以下哪个是跨国公司最常用的税收规划手段：A、亏损结转B、转移定价C、税收协定D、税收抵免15、我国的国际收支中，所占比重最大的是：A、贸易收支B、非贸易收支C、资本项目收支D、无偿转让16、有关国家风险的表述中，正确的是：A、国家风险是由于东道国政策变动引起的B、国家风险必然会降低跨国公司海外投资项目的净现值C、国家风险仅仅来自于东道国和母国，与第三国无关D、国家风险又称政治风险，是跨国公司资本预算中的重要内容17、在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币, 这表明：A、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升B、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升C、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降D、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降18、特别提取权是一种A、实物资产B、账面资产C、黄金D、外汇19、在布雷顿森林体系下，汇率制度的类型是：A、联系汇率制B、固定汇率制C、浮动汇率制D、联合浮动20、因交易对手违约而蒙受损失的可能性是衍生金融交易中的哪种风险?A,操作风险 B.管理风险C,信用风险 D.价格风险21、国际收支的长期性不平衡指：A、暂时性不平衡B、结构性不平衡C、货币性不平衡D、周期性不平衡22、根据国际收入平衡表的记帐原则，属于贷方项目的是A、进口劳务B、本国居民获得外国资产C、官方储备增加D、非居民偿还本国居民债务23、外汇储备过多的负面影响可能有：A、不必升值B、通货膨胀C、外汇闲置D、外币升值24、一国出现持续性的国际收支顺差，则可能会导致或加剧A、通胀B、失业C、经济危机D、货币贬值25、其他条件不变，一国货币对外贬值，可以A、增加一国对外贸易值B、扩大进口和缩减出口C、扩大出口和缩减进口D、使国际收支逆差扩大26、世界大的黄金现货交易市场是A、伦敦黄金交易市场B、苏黎世黄金交易市场C、纽约黄金交易市场D、香港黄金交易市场27、如果伦敦外汇市场上的即期汇率为£1=$1. 52,伦敦市场利率为年率8%,纽约市场利率为年率6%,那么，伦敦某银行3个月美元远期汇率为A、美元升水0.76美分B、美元贴水0.76美分C、美元升水3. 04美分D、美元贴水3. 04美分28、卖方信贷的直接结果是A、卖方能高价出售商品B、买方能低价买进商品C、卖方能以延期付款方式售出设备D、买方能以现汇支付货款29、下列说法正确的是A、外汇风险的结果即遭受损失B、外汇风险都是由于外汇汇率变化引起的C、交易风险不是国际企业的最主要的外汇风险D、外汇风险对企业生存无足轻重30、所谓外汇管制就是对外汇交易实行一定的限制，目的是A、防止资金外逃B、限制非法贸易C、奖出限入D、平衡国际收支、限制汇价二、多项选择题1、外汇衍生品的基本特征有A、未来性B、投机性C、杠杆性D、虚拟性2、引起货币升值的经济政策有：A、扩张性财政政策B、紧缩性货币政策C、降低关税D、取消进口许可证制度3、金本位制度下，两国货币的铸币平价在数量上等于A、两国货币之间含金量之比B、两国货币之间的汇率C、黄金输入点和黄金输出点的中点D、黄金输出点的汇率加上对外支付黄金的成本4、对于跨国公司而言，以下哪种属于国际直接投资的经济利益？A、规避贸易壁垒B、规避长期汇率风险C、降低收入和现金流量的不确定性D、扩大产品销售市场5、浮动汇率的缺陷有哪些A、汇率随时调整，不容易发生汇率明显高估或低估的投机机会B、外汇市场动荡，造成国际资本流动规模扩大和速度加快C、容易发生滥用汇率政策的问题D、容易出现宏观经济政策工具不足的问题6、国家风险评估包括哪几个部分？A、宏观政治风险B、微观财务风险C、宏观财务风险D、微观政治风险7、欧洲货币，这里的"欧洲”是指：A、"非国内的"B、“境外的”C、“离岸的”D、并非地理上的意义8、扩张性货币政策在短期内可以导致一国货币贬值，是因为A、通货膨胀率上升削弱了该国货币的购买力B、生产能力扩张改善了国际收支，影响了货币供求C、买入外币、卖出本币的公开市场操作改变了外汇供求关系D、市场利率的下跌改变了针对不同货币资产投资的收益率对比关系9、国际债券包括：A、外国债券B、全球债券C、欧洲债券D、新兴市场债券10、根据外汇交易中支付方式来划分，汇率的种类包括A、电汇汇率B、即期汇率C、信汇汇率D、票汇汇率11、各国政府促进国际贸易的金融支持政策有：A、建立国际贸易融资促进机构B、发放出口政策性贷款C、项目担保D、优惠的税收政策12、各国政府促进国际贸易的金融支持政策有：A、建立国际贸易融资促进机构B、发放出口政策性贷款C、项目担保D、优惠的税收政策13、外汇风险管理手段从总体上可以分为：A、外汇风险控制手段B、外汇风险消除手段C、外汇风险融资手段D、内部外汇风险抑制手段14、一国国际收支失衡的原因可能多种多样，因具体时期具体国家而异，但是从宏观经济的角度上来看，大体上可以概括为：A、经济周期变化的影响B、经济结构的制约C、国民收入变化的影响D、货币币值波动的影响 15、东道国对外国直接投资予以鼓励的措施包括:A、税收优惠B、降低对企业的环保要求C、提供低息贷款D、提高国产化比例三、名词解释1、外汇汇率：2、套期保值：3、金融市场一体化：4、买方信贷：5、铸币平价：6、直接标价法：7、外汇期权：8、国际货币市场：9、基础汇率：10、回购市场：11、独资企业：12、税收抵免：四、简答题1、外汇市场有哪些功能？2、构成国家风险主要因素有哪些？3、汇率有哪几种标价法？它们分别有哪些特征?4、简述金融市场一体化的含义和实现途径？5、哪些因素可能引起国际收支不平衡？6、国际直接投资的经济利益体现在哪些方面？7、政府在外汇市场上的主要作用是什么？8、如何理解本币贬值对进出口贸易的影响？9、纸币制度下，引起汇率变动的因素有哪些？ 10、试概括外汇市场参与者从事外汇交易的动机。

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怎样理解国际资本流动中利率与汇率的关系？（本题主要从利率评价说的角度分析。

①利率评价说的基本思想。

②套补的利率评价的基本内容。

要求写出公式。

③非套补的利率评价的基本内容。

要求写出公式。

④对远期外汇市场的分析。

⑤结论：说明利率与汇率的关系。

提出利率评价具有的实践价值。

）答：国际资本流动中利率和汇率的关系从从金融市场角度分析，就是汇率决定的利率平价说。

利率平价说是一种短期的分析。

其示意图为：短期：货币（资金）供求数量→利率（资产价格）→汇率利率平价说的基本思想可追溯到19世纪下半叶，在20世纪20年代由凯恩斯等人予以完整阐述。

利率平价说分为套补的利率平价和非套补的利率平价。

套补的利率平价：假设本国金融市场上一年期投资收益率为id，外国金融市场同种投资收益率为if，即期汇率为e（直接标价法）。

如果投资于本国金融市场，则每1单位本币到期可增值为：1+（1*id）=1+ id 如果投资于外国金融市场，首先将本币在外汇市场上兑换成外币，其次，用所获得的外币在外国金融市场进行为期一年的投资，在到期后，将以外币计的金融资产在外汇市场上兑换成本币。

首先，对于每1单位本币，可在外汇市场上即期兑换为1/e单位的外币，将这1/e单位的外币用于一年期投资，期满时可增值为1/e+1/e*if=1/e*(1+if); 在一年后满之后，假定此时的汇率为ef，则这笔外币可兑换成的本币数为1/e*(1+if)* ef=ef(1+ if)/e。

最后，我们将交割的远期汇率记为f，则这笔投资届时1单位本币兑换为f/e(1+if)。

市场上利率与汇率之间形成的关系：1+ id> f/e(1+if)投资于本国金融市场，反之外国金融市场，两者相等时投资哪国一样。

即期汇率和远期汇率的升（贴）水率为p，则p=f-e/e= id- if由此可知：外币汇率的远期升（贴）水率等于两国利率只差，如果本国利率高于外国利率，则外币远期汇率必将升水，这意味着本币远期将贬值；反正则反。

也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异。

非套利的利率平价说：设Eef表示一年后的预期汇率，Ep表示预期汇率变动，则：1+ id> Eef/e(1+if)；Ep= id- if由此可知，预期的汇率变动等于两国货币利率之差。

也就是说，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在未来将贬值，反之则反。

所以由此可知，利率平价说从资金流动的角度指出了汇率和利率之间的密切关系。

3利率是外币存在一家银行里，这家银行所支付的利息率，一般是年利率。

汇率是将外币换成本币（人民币）或用本币申请兑换外币时用到的兑换比例。

二者是相互作用，相互制约的关系。

资本本身具有逐利性，利率就是资本的价格，在开放经济浮动汇率制度下，当一国的利率上升时，必定会导致国际资本流动，造成本币升值。

（反之亦然）固定汇率则利率不会发生改变。

IS-LM-BP模型对此的解释在资本完全流动下，固定汇率时，扩张的货币政策会使LM曲线向右下移动，经济中就会出现大量的国际收支赤字，因而有货币贬值的压力。

中央银行必须进行干预，售出外币，并收进本国货币。

本国货币供给因而减少了。

结果是，LM曲线移回左上方。

这个过程会一直持续到经济恢复初始均衡为止。

当货币政策基本上不可行时，与此相反的是财政扩张却极为有效。

在不改变货币供给的情况下，财政扩张使IS曲线移向右上方，导致利率和产出水平的增加。

利率提高会引起资本流入，将使汇率升值。

为了维持汇率不变，中央银行不得不扩大货币供给，于是收入会进一步增加。

当货币供应量增加到足以使利率恢复到其原先的水平，均衡也重新恢复了。

在可变汇率情况下，财政扩张并不能改变均衡产出。

相反，它倒是会产生抵消性的汇率升值与本国需求结构的变动，那将会使国内的一些需求从本国商品转向外国商品。

而货币存量的增加将导致收入增加与汇率的贬值。

4一、利率及利率的变化在资金融通的过程中，一定量的货币放出去，必须按期收回并带来利息。

确定利息多少的直接依据就是利息率即利率。

利率是一定时期内利息额与本金的比率。

利率水平的高低受多种因素制约。

影响利率水平的主要因素是：1、平均利润率。

利息是利润的一部分，所以利润率本身就成了利率的决定因素。

在其他条件一定时，利率与平均利润率呈正相关关系，即利率随平均利润率的提高而提高，或随利率润率的降低而降低。

2、资金供求关系。

在平均利润率一定时，资金供过于求利率会相应降低；供不应求，利率则会上升。

3、物价水平。

利率水平与物价水平同方向升降变化。

物价上涨，会引起利率上升。

相反，物价下降，则会引起利率下降。

4、宏观经济政策。

国家宏观经济政策变化，会引起国民经济运行格局特别是社会供求关系变化，对利率的走势产生影响。

5、国际市场利率。

国际市场利率是不断变动的，对国际利率的影响主要是通过资金在国际间的流动实现的。

在国际市场利率高于国内市场利率的情况下，国内资金会流向国际市场；如果国际市场利率低于国内市场利率，国外资金就会流入国内。

资金的流进流出，引起国内资金供求关系改变，使国内市场利率上升或下降。

二、汇率及汇率变化汇率，又称汇价或外汇行市。

它是两国货币之间的汇兑比率，即一国货币以另一国货币表示的价格。

计算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。

在外汇市场上，通常有两种不同的标价方法：直接标价法和间接标价法。

纸币流通条件下汇率的决定于调整。

具体来说，纸币流通条件下决定和影响货币之间汇率的因素有六方面：1、物价水平和通货膨胀率的差异。

在纸币制度下，两国货币的汇率仍取决于他们各自所代表的价值量的大小。

物价水平是一国货币价值在商品上的体现，因此物价越高就意味着一单位货币的价值越少。

所以通常认为一国通货膨胀超过另一国通货膨胀率，该国货币的汇率就要上升；反之则下跌。

2、国际收支状况。

从外汇的最终供给和需求角度考察，以国外汇的供给和需求体现着透过各种国际经济交易引起的资金流动。

任何影响国内外商品市场和金融市场供给状况的因素都会影响该国国际收支的状况，从而影响汇率的变动。

3、经济增长情况。

经济增长反映了一国经济实力的增强，对货币汇率的影响是多方面的。

首先，一国经济增长率较高意味着该国收入较高，社会需求增加，又收入引致的进口较多，不利于本国国际收支。

其次，一国经济增长率较高也意味着该国生产率提高较快，产品成本降低较快，可改善本国出口品在国际竞争中的地位，有利于增加出口，增加外汇供给。

第三，一国经济增长效率较高又意味着一国的投资利润率较高，可吸引国外资金流入，改善资本项目收支。

4、国内外利率水平的差异。

在国际资本市场日益融合的今天，利率是影响国际资本流动的重要因素。

一国的利率水平相对于他国提高，会吸引资本流入套利，改善该国的资本账户收支，使本国货币升值；反之则引起资本流出，促使本币贬值。

而在国际资本流动规模大大超过国际贸易额，国际资本流动速度大大快于国际贸易的今天，利率差异对国际收支的影响就更为重要了。

5、各国的汇率政策和对外汇市场的干预。

金本位制崩溃后，出现了以美元为中心的固定汇率制度。

该体系规定各国货币与美元挂钩，维持与美元的固定汇率。

当此汇率出现大幅度波动时，各国货币当局有义务进行干预，以保持同美元汇率的稳定。

6、投资力量与心理预测。

外汇市场上的投机力量，对汇价的动荡起推波助澜的作用。

可以说，投机因素是西方外汇市场汇价短期波动的重要力量。

三、利率及汇率变化的关系在汇率的变化中，利率的变动对汇率的波动起着非常重要的影响。

但是，利率对汇率的作用方向和作用力度则由货币的信用和货币发行国（或地区）的经济状况所决定。

具体讲，利率对汇率的作用主要表现以下几方面：1、通过资本流动产生作用。

一般来说，提高利率，有助于吸引资金，从而对汇率形成有力的支撑。

降低利率，将会引起资金外逃，流入利率高的金融市场，以谋取更高收益，即所谓的套利行为。

从理论上讲，通过套利行为，两种货币的近期利率差等于远期汇率差。

2、利率通过货币信用对汇率发生作用。

如果货币在人们眼中信用度高，即使下调利率，也不会引起资金外逃，反之亦然。

3、通过预期发生作用。

随着金融全球化的发展，国际资本流动成为引发汇率波动的主要原因，而国际资本流动与一国的经济状况息息相关。

而作为调节经济发展周期的重要手段的利率政策，成为人们对经济未来状况的重要预期工具。

所以，利率升降有两个主要作用：首先给予人们一个对未来经济状况的预期信号；其次利率变化对经济运由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。

他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。

在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。

但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。

套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。

大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率利率平价理论下浮。

远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。

随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。

因此我们可以归纳一下利率平价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。

由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。