如何理解利率平价理论(uncovered)中利率和汇率的关系
uncovered interest parity 公式
uncovered interest parity 公式
无套利利率平价（Uncovered Interest Parity，UIP）是一种国际金融理论，用于描述汇率和利率之间的关系。
根据无套利利率平价理论，投资者在国际货币市场上没有套利机会，即外汇市场利率与利率之间的差异应该等于预期汇率变动的比例。
无套利利率平价公式可以表示为：
\[ E(S_{t+1}) = S_t \times \left(1 + \frac{r_d}{100}\right) \times \left(1 + \frac{r_f}{100}\right) \]
其中：
- \( E(S_{t+1}) \) 是未来某一时刻的预期汇率；
- \( S_t \) 是当前时刻的即期汇率；
- \( r_d \) 是国内货币的利率；
- \( r_f \) 是外国货币的利率。
这个公式表达了以下关系：未来预期汇率等于当前汇率乘以国内货币利率和外国货币利率之比。
需要注意的是，虽然无套利利率平价理论在理论上是成立的，但实际情况中存在许多因素可能导致汇率和利率之间的偏差。
因此，在实际操作中，投资者需要综合考虑各种因素，而不仅仅依赖于无套利利率平价理论。
利率平价理论名词解释
利率平价理论：认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
利率平价理论主张，两国间相同时期的利率只要有差距存在，投资者即可利用套汇或套利等方式赚取价差，两国货币间的汇率将因为此种套利行为而产生波动，直到套利的空间消失为止。
依据利率平价理论，两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动，进而影响远期汇率与即期汇率的差价。
二者维持均衡时，远期汇率的贴水或升水应与两国利率的差距相等，否则将会有无风险套汇行为存在，使其恢复到均衡的状态。
这个理论由凯恩斯和爱因齐格提出。
价值分析之宏观经济学（14）——汇率、价格水平与利率
价值分析之宏观经济学（14）——汇率、价格水平与利率上文我们谈到了汇率在国际贸易中的重要性，它是国际贸易研究中的一个关键变量，同时也是开放经济体中最重要的变量。
本文我们主要就汇率与价格水平以及利率之间的关系进行简单阐述。
1 购买力平价购买力平价理论（PPP）是解释外汇的最简单和基础的理论，它的理论基础是市场完全有效，任何商品和服务在世界范围内都以同样的价格销售（当然这个假设是有很大漏洞的，下面再继续谈）。
它的潜在逻辑是：如果价格不同，那么则存在套利的空间。
通常情况下，单个商品或者服务的价格差别较大，这主要取决与商品和服务是否标准以及价格中交易成本占据的比例，如果交易成本的比例越高，则价格差别越大，如金融产品的交易成本相对较低，所以各国的价格相对比较一致，但是如钻石这类产品，在不同的国家价格会有较大差异。
一般情况下，经济学家并不关注单一价格，而是更加关注物价指数，因为物价指数表示的是一篮子商品和服务的价格水平，更能够反映当前国家的物价水平。
因此：Pt=St*PtF其中，Pt表示的是时间t国内一般物价水平；St表示的是时间t的名义汇率；PtF表示的是外国一般物价水平。
购买力评价理论的潜在假设是一种货币在两个国家的购买力应该是相同的。
等式同时除以国内物价水平：St*PtF/Pt=1=S实际在购买力平价理论中，S实际=1，这种理论同时也称为“绝对购买力平价理论”。
如果在两个不同的阶段，汇率是如何变化：Pt=St*PtFPt-1=St-1*Pt-1F所以 S（t-1，t）≈π（t-1，t）-π（t-1，t）F这个等式意味着：一个国家汇率的变动幅度等于国家之间通货膨胀率之间的差额。
如果国内通货膨胀大于国外，则汇率变动为正，即货币贬值，反之，则货币升值。
实际上，在长期来看，相对购买力平价理论能够较为准确的反映汇率问题，但是短期影响因素太多，很难解释。
2 有套期保值的利率平价理论在开放的经济体中，投资者会根据自己的预期来选择不同的金融工具进行投资，一般情况下，投资者会倾向于投资利率更高的国家，所以不同国家的利率应该相同，否则就会有套利的可能。
从利率平价理论角度探讨人民币的汇率
从利率平价理论角度探讨人民币的汇率彭 玲(中国建设银行西藏分行,西藏拉萨 850000)摘 要:中国进入21世纪以后,经济出现了连续的高速增长,贸易顺差也是年年高涨,使得人民币的汇率问题再次成为了世界关注的焦点。
文中通过利率平价理论对我国的人民币汇率进行分析,探讨利率平价理论在人民币和美元之间是否适用,同时找出影响这种适用性的各种因素,从而为我国人民币汇率的改革提供一点参考。
关键词:利率平价理论;汇率;人民币;美元中图分类号:F821.6 文献标识码:A 文章编号:1672-5379(2009)06-0025-04A Discussion of Exchange Rate of RMB f ro mt he Perspective of Interest Rate Parit y TheoryPEN G ling(Tibet Branch of China Construction Bank,L hasa,Tibet850000,China)Abstract:Economic growth and favourable balance of trade of China have been increasing continuously in the21st century.The exchange rate of RMB has become a focus of attention in the world.To provide some references for the reform in exchange rate of RMB,exchange rate of RMB is analyzed using the of the interest rate parity theory.The applicability of this theory to the relationship between Chinese RMB and US dollar is discussed and its influencing factors are outlined in this paper. K ey w ords:interest rate parity theory;exchange rate;RNB;US dollar 自从1997年亚洲金融危机以来,到现在的十余年时间里,人民币汇率问题几度成为国内外理论界和工商界关注的焦点。
利率平价理论与人民币汇率关系的分析
利率平价理论与人民币汇率关系的分析摘要：通过实证分析和论证，得出利率平价理论在我国并不适合及人民币利率上调对汇率并不存在升值压力的结论。
这一结论与利率平价基本理论的预测结果恰好相反。
通过使用格兰杰(Granger)因果检验、协整检验等方法进行了研究，试图对理论与实践的差异进行分析，并据此对我国现行的汇率机制提出一些政策建议。
关键词：利率；汇率；格兰杰因果检验；协整检验一、问题的提出中国人民银行在2005年7月21日发布公告称，为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
这是自1994年中国进行汇率改革以来的重大变化，这次改革对人民币汇率做出了2%左右的上调幅度，远低于市场上对人民币升值的预期。
尽管如此幅度的变动对整个经济的影响会是相当小的，但毕竟打破了长达十年盯住美元的汇率体制，这意味着人民币汇率开始更加灵活，并有可能进一步升值。
自1993年下半年以来，中国人民银行一直执行适度从紧的货币政策，1994年汇率并轨后，人民币对美元的名义汇率从1994年至1997年基本上是一个小幅升值的走势，1997年到2005年基本上一直保持在1美元兑换8.28元左右人民币的水平，变化幅度始终不大，而同期人民币利率却发生了很大的变化：1993年7月和1995年1月中国人民银行两度提高利率，使得人民币利率远远高于美元利率。
而自1996年5月起，中国人民银行更是先后7次降低利率。
仅从1997年下半年开始，为了刺激国内外的需求，拉动国内经济的增长，央行就连续6次降息。
此后与连续降息同时出现的是人民币汇率的持续稳定。
除了1997～1999年人民币利率水平是低于美元利率水平外，我国人民币利率水平一直明显高于美元利率水平。
利率平价理论能解释人民币汇率变动吗
利率平价理论能解释人民币汇率变动吗引言：人民币汇率变动一直备受关注，而解释这种变动的理论有许多。
其中，利率平价理论被广泛应用，认为它可以解释人民币汇率的波动。
本文将探讨利率平价理论，探究其对人民币汇率变动的解释能力，并对该理论的局限性进行评估。
1. 利率平价理论解释：利率平价理论，又称利差平价理论，是国际金融领域的一种基本理论，用于解释两个国家货币之间的汇率变动。
该理论认为，两个国家货币的汇率变动主要由两国利率之差决定。
具体而言，在利率平价的情况下，两个国家之间的货币汇率应该等于两国利率之差。
2. 利率平价理论与人民币汇率变动：利率平价理论在解释人民币汇率变动方面有一定的适应性。
首先，汇率是市场上供求双方的交互表现，而利率是影响投资和资金流动的重要因素。
当两国的利率差异变动时，投资者可能会调整资金流动，从而导致人民币汇率产生波动。
其次，利率平价理论主要适用于短期汇率波动的解释，更加考虑市场的短期行为和交易者的预期。
在人民币汇率波动频繁和经济变化较大的时候，利率平价理论可以提供一种参考。
3. 利率平价理论的局限性：尽管利率平价理论对人民币汇率变动有一定解释能力，但也存在一些局限性。
首先，该理论忽视了其他影响汇率的重要因素，如经济增长、贸易状况和政府政策等。
人民币汇率的波动往往受到多种因素的综合影响，单一因素的解释能力有限。
其次，利率平价理论在考虑利率差异时，未必能准确反映经济的实际情况。
国际利率的差异可能受到多种因素的影响，包括通胀、金融政策和风险溢价等。
最后，利率平价理论只适用于特定的时间段和市场状况，可能无法覆盖人民币汇率变动的全貌。
4. 其他解释人民币汇率变动的理论：除了利率平价理论外，还有其他理论可以解释人民币汇率变动。
例如，购买力平价理论认为货币汇率应该与国内外商品价格之间的差异相衡量。
资产价格平价理论则关注金融资产价格之间的差异对汇率的影响。
同时，市场预期和政府干预也是解释人民币汇率变动的重要因素。
利率平价理论概述
利率平价理论概述利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）是国际金融理论中的一种理论模型，用于解释不同国家之间的货币利率之间的关系。
根据利率平价理论，两个国家之间的货币利率之差应该等于两个国家之间的汇率水平的预期变动。
本文将对利率平价理论进行概述。
利率平价理论是根据资本流动的条件下，两个国家之间货币的利率之间的关系来进行解释的。
该理论假设资本是自由流动的，即人们可以自由地在不同国家之间进行资本的投资和借贷。
在这种情况下，人们将根据投资回报率和成本等因素来进行资本的配置。
利率平价理论认为，如果一个国家的利率相对较高，那么这个国家的货币将会增值，因为更多的投资者将会倾向于在该国投资并购买该国货币，以获取更高的投资回报率。
相反，如果一个国家的利率相对较低，那么这个国家的货币将会贬值，因为更多的投资者会将资金投向利率较高的国家。
利率平价理论可以通过利用利率差异来进行套利。
例如，如果在两个国家之间，相同数量的货币可以以不同的利率进行投资，那么投资者可以通过借贷或投资来获得套利机会。
假设国家X的货币利率为rX，国家Y的货币利率为rY，两国货币的即期汇率为S0，两国间货币交换合约的远期汇率为F。
按照利率平价理论，则有以下公式：(1+rX)=(1+rY)*(F/S0)这个公式表示，国家X的货币利率应该等于国家Y的货币利率与两国货币之间的即期汇率和远期汇率的比值之积。
根据这个公式，如果两国之间的汇率变动符合预期，那么两国之间的货币利率之差将会被抵消，从而实现利率平价。
然而，在实际情况下，利率平价理论并不总是成立。
有一些因素会导致利率平价理论无法适用。
首先，资本自由流动的条件并不始终成立，存在着政府限制和控制，以及其他经济因素的干预。
其次，利率平价理论假设了无风险、无成本和无税收等假设，而实际情况中存在着各种风险、成本和税收。
此外，预期汇率的变动也会受到各种因素的干扰，比如政治和经济的不确定性等。
利率与汇率的互动关系
利率与汇率的互动关系作者：何洋洋、秦思祺、张弛指导教师：傅振仪单位：83121（国贸）2013年12月13日利率与汇率的互动关系摘要随着我国对宏观经济进行调控的力度不断加强，人民币汇率和利率问题成为人们关注的对象和谈论的焦点。
通俗地讲：货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率；货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。
汇率、利率是紧密关联的二个问题，也是当前中国宏观经济形势中的焦点，对这二个问题的研究和判断，不但影响到我们的日常生活和企业的投资决策，也直接关系到中国经济是否能平稳发展。
关键词：利率、汇率、宏观经济学、货币一、利率（一）定义：利率（interest rate），就表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率，是银行根据其经济状况和存贷款规模来调控存贷款数量的方式，利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。
经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论。
利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。
至今，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。
（二）影响：利息率的高低，影响利息率的因素，主要有资本的边际生产力或资本的供求关系。
此外还有承诺交付货币的时间长度以及所承担风险的程度。
利息率政策是西方宏观货币政策的主要措施，政府为了干预经济，可通过变动利息率的办法来间接调节国内通货膨胀水平。
在萧条时期，降低利息率，扩大货币供应，刺激经济发展。
在膨胀时期，提高利息率，减少货币供应，抑制经济的恶性发展。
所以，利率对我们的生活有很大的影响。
利率是借款人需向其所借金钱所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报。
利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。
（三）利率作用：利率是调节货币政策的重要工具，亦用以控制例如投资、通货膨胀及失业率等，继而影响经济增长二、汇率（一）定义：汇率（又称外汇利率，外汇汇率或外汇行市）两种货币之间的对换的比率,亦可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。
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如何理解利率平价理论（uncovered）中利率和汇率的关
系？
【周召的回答(6票)】:
在汇率不管制的情况下，利率高的国家远期不贬值才见鬼了呢
利率高，外汇流入增加，根据供求，本币即期汇率当然走高，但远期游资热钱总要撤离的吧?那么在未来的某个时间，一定会有大量的本币遭到抛售，在这种预期下本币的远期汇率当然要下降，即贬值。
这涉及到一个外汇掉期抵补套利的问题。
以天朝为例，想想看，如果中国资本项不是管制的，外资进出自由，特别是在国外量化宽松利率降无可降的情况下，而国内利率又高涨，肯定会有大量的游资想进入中国，而中国过去8年来又处于汇率上升通道，也就是说，理论上就可以从国外借便宜的钱来中国赚高利息，然后人民币又在升值，远期汇率上升撤出中国时汇率又升了又可以赚一道，赤裸裸地套利。
【runzeZheng的回答(15票)】:
很好的问题。
汇率和利率的几个平价关系理论和假说很复杂，一般只有抛补的(Covered)利率平价才是成立的。
未抛补的(Uncovered)利率平价其实是一个假说，而且实际上很
少成立。
1. 先解释“未抛补利率平价假说” Uncovered Interest Rate Parity Hypothesis
未抛补利率平价假说可以表示为：
其中
表示某期限的外国利率，
表示某期限的本国利率；
表示1元本币能兑换多少外币，
上升表示1元本币能换到的外币增加了、也就是外币贬值，上标e表示预期未来的情况，而
表示在式子中对应的利率到期时，即期汇率的变化百分比。
恰如题主所问：假如外币利率高，未抛补利率平价岂不是告诉我们外币未来要贬值（注意是未来要贬值，贬值的时间=利率的期限）？是的，的确如此，否则有超额报酬！假设现在即期利率是1本币=100外币；一年期外国利率
=4%，一年期本国利率
=1%。
投资100元本币、比较两种投资策略：
1) 存国内一年，一年后获得100*(1+1%)=101元；
2) 存国外一年，现在换成10,000元外币，一年后变成外币10,400元，而一年后的即期汇率是。
要使两种策略有相同的回报，
必须等于10,400/101=102.97，否则策略2将比策略1提供更高的回报。
在这里
上升了约3%（注意S上升是贬值），约等于两国利差。
——用套利的思路来想这个问题就会明白“未抛补利率平价”的意义了。
2. 未抛补利率平价假说为何不成立
未抛补利率评价在现实中一般不成立，原因很多，以下简单讲几点。
首先，在现实中利差往往长期存在！在上一段的例子中一个投资者被假设为要在1年后把外币换回本币，但1年之后如果利差仍然存在，是不是高利息的外币仍然对投资者有吸引力，所以外币的需求仍然很大、不见得要贬值啊！例如下图，是从世界银行网站找的贷款利率的数据：
三条线从上到下分别是澳大利亚、中国和日本。
其实日本从1992年开始就保持超低利率很久了……而中国、澳大利亚等很多国家高利率很久了…… 所以一直有交易者从日本筹资、到高利率国（例如澳大利亚）套利，这就是著名的Japanese Yen Carry Trade.
——这一定程度上也可以解释为什么人民币作为高利率币过去几年一直在升值而不是贬值。
——这一定程度上也可以解释为什么人民币作为高利率币过去几年一直在升值而不是贬值。
（当然，人民币升值的原因很多，这里不展开细说）
其次，利差交易(Carry Trade)不是无风险套利，所以没有一种强制力量使未抛补的利率平价成立。
在前面提到的例子里，投资者在低利率国筹资、投资于高利率国的这种利差交易，并不是无风险套利，因为投资者是承担了未来汇率变动的风险的。
既然未抛补的利率平价并不是基于无风险套利的理论，那当然也就未必成立咯。
3. 未抛补的利率平价何时会成立？
这个问题基本等价于——高利率货币何时会贬值？简单来说是：
1) 当高利率结束时，原本对高利率货币的需求就将减弱；进一步说，当市场预期到高利率将结束时，货币需求就将提前减弱、货币将提前贬值。
2) 高利率国往往是新兴市场国家，当发生经济或金融危机时，投资者恐慌因而抛售原本持有的高利率货币、转向发达国家的货币（例如美元、日元）避险。
注意：我以上的论述都没有谈汇率管制。
事实上汇率管制与未抛补的利率平价没什么关系，因为这本质上就是跨国利率差的问题。
例如中国是高利率国家，我们什么时候担心人民币贬值了吗？贬值有利于出口啊，货币当局才不怕人民币贬值呢，是担心升值、要防止升值过快。
【刘军的回答(0票)】:
这可以从短期和长期考虑。
J曲线效应
原文地址:知乎。