大学生证券投资分析实验报告

南京审计大学

金融学院

实验（证券投资分析实验课）实验者姓名吕嘉峰

实验项目模拟证券投资综合性实验

实验时间2016年10月13日、10月14日、10月20日详细实验报告见附页

实验报告（附）

一、团队介绍

（一）团队成员

吕嘉峰

（二）投资理念及目标

共享收益、共担风险、同心协力、跑赢大盘

（三）决策流程

投资具体操作均采取不定期进行的团队网络会议进行决策。具体流程如下：

（四）岗位介绍

（五）投资领域

国内A股市场。

（六）投资工具

A股操作采用模拟炒股软件操作，以实际价格计入账户。

二、宏观经济分析及行业选择

（一）宏观经济分析（原创）

1.国内经济形势：

消费形势分析

1、消费需求实现了较快增长

2016年居民收入实现了较快增长，对2017年的消费增长产生一定的积极作用，直接效应比较明显。近期农产品的价格上涨有利于农民增加收入，公务员和事业单位职工工资增加促进

了消费增长。目前股票市场保持较好的发展势头，股票价格上涨的财富效应促进了消费增长。随着扩大国内消费政策的落实，公共财政制度、收人分配制度和社会保障制度将逐步完善，并进一步向社会各公众阶层倾斜。综合这些因素，2017年消费仍将保持较快增长。

2、市场销售继续保持较快增幅，全年社会消费品零售总额超过7.6万亿元

2016年，社会消费品零售总额6289.1亿元，比2015年同期增长13.6%。主要特点：

(1)销售增幅呈不断加快趋势。2016年1—12月各月社会消费品零售总额分别为：6641.6亿元、61.9亿元、5796.7亿元、5774.6亿元、6175.6亿元、657.8亿元、612.2亿元、677.4亿元、6554亿元和6997.7亿元，比2015年同期增长分别为15.5%、9.4%、13.5%、13.6%、14.2%、13.9%、13.7%、13.8%、13.9%和14.3%，各月累计增幅分别为：15.5%、12.5%、12.8%、13%、13.2%、13.3%、13.4%、13.5%、13.5%和13.6%。

(2)分地域看，城市消费品零售额41967.7亿元，同比增长14.2%，县城零售额6828.4亿元，增长13.1%，县以下零售额13293亿元，增长12%。城市消费增长较快原因，一是每年均有一部分县改为市；二是很多农民进城务工，其消费额计人城市消费，据专家推算，仅此因素每年推动全国社会消费品零售总额增长1—2个百分点。

(3)分行业看，批发和零售业零售额52291.6亿元，同比增长13.6%；住宿和餐饮业零售额8457.5亿元，增长16%；其他行业零售额134亿元，增长1.8%。住宿和餐饮业消费同比增幅高于批发和零售业2.4个百分点。

(4)分商品类别看，限额以上批发和零售业中，粮油类增长18.4%，肉禽蛋类增长11.6%，服装鞋帽针纺织品类增长18.4%，文化办公用品类增长13.1%，体育、娱乐用品类增长18.6%，日用品类增长15.7%，家用电器和音像器材类增长19%，家具类增长21.5%，建筑及装潢材料类增长26.1%，化妆品类增长18.2%，金银珠宝类增长27.2%，通讯器材类增长23.1%，汽车类增长25.9%，石油及制品类增长36.6%。

(5)分地区看，社会商品零售总额中，东部地区占57.9%，中部地区为24.6%，西部地区仅为17.5%。全国前5位消费大省分别为：广东(759亿元)、山东(5819亿元)、江苏(5427亿元)、浙江(4348亿元)、河南(389亿元)。从国内商品市场销售趋势看，全年消费品零售总额将超过7.6万亿元，增速在13.6%左右。

3、生产资料市场销售平稳加快，2016年超过18万亿元

(1)生产资料市场销售平稳加快。由于国民经济保持稳步较快增长，特别是是固定资产投资增速明显加快，2016年以来生产资料市场购销活跃，全社会生产资料销售总额12.8万亿元，按可比价格增长18.5%。预计全年社会生产资料销售总额17.8万亿元，增幅16.8%左右，全年生产资料价格总水平上涨3.5%左右。

(2)主要生产资料供求平衡状况好转。据商务部调查分析，2016年上半年3种主要生产资料中，供过于求的69种，占23%，数量比2015年下半年增长4.6%；供求平衡的218种，占72.7%，数量比2015年下半年增长2.4%；供不应求的13种，占4.3%，数量比2015年下半年

减少61.5%。

(3)生产资料价格呈现趋稳态势。2016年1—12月累计同比价格水平比上年同期上涨2.5%。从各月价格走势看，上半年各月环比价格分别为.1%、.8%、1.%、2.1%、2.9%和1.3%。从6月开始价格呈现升势减弱趋势并趋于平稳，7月份月环比价格结束6个月上涨转为下降.9%，8月再降.2%，9月转为上升.6%，1月上升.7%，11月上升.8%，12月上升.5%。

4、“万村千乡”市场工程启动，农村流通现代化步伐进一步加快

2015年商务部启动了“万村千乡”市场工程，从2015年起，用三年时间在试点区域培育约2015万家农家店，逐步形成以城区店为龙头、乡镇点为骨干、村级店为基础的农村消费经营网络，逐步缩小城乡消费差距，并在农村引进商人、发展商业、发展商品生产，以“三商”来促“三农”。

5、外资商业并购加快，外资销售额比重不断上升

据中国商业联合会统计，2014年12月11日我国零售业对外全面开放以来，外资零售企业进入的速度明显加快，尤其是随着我国经济的持续、快速增长所表现出来的消费品市场的巨大发展潜力，促动着外资零售企业进入规模扩张高潮。2015年，商务部共批准设立127家外商投资商业企业，是2014年以前商务部批准的外商投资商业企业总数的3.27倍，开设店铺166个，营业面积468.34万平方米。2015年批准设立零售(含批零兼营)企业187个，是24年批准的零售企业的6倍多。

(1)独资化趋势明显。在2015年批准的187家外资零售企业中，外商独资的企业达124家，比重占63%。此外先前进入的外资零售企业如麦德龙等，也纷纷从内资合作企业中回收股权，实行独资经营。

(2)企业并购增多。2015年商务部共批准外资企业并购项目24个，同时一些外资零售企业，从境外对我国境内零售企业进行收购。

(3)外资零售企业规模快速扩大。到2015年底，沃尔玛在我国大陆的店铺已达56家，家乐福店铺已达7家，百安居店铺已达48家，易初莲花店铺已达71家，麦德龙店铺已达28家。

(4)加速向中小城市扩张。如沃尔玛25年分别在晋江、玉溪、芜湖、潍坊、岳阳开设了新店，易初莲花在嘉兴、绍兴、温州、泰州、南通开设新店。家乐福2016年在浙江的开店计划中，几家店都将设在浙江省的中小城市。

投资形势分析

2015年前三季度，我国固定资产投资额累计39.45万亿元，同比增长10.3%，较1—8月份的累计同比增速下降0.6%，显示了较大的下行压力。

特别是1—9月份第二、第三产业投资累计增速比1—8月份累计增速分别下降0.5%和

0.7%。2015年前三季度，房地产开发投资完成额为7.05万亿元，累计同比增速为2.59%，比去年同期下降10.5%。

政府投资占主导的基础设施投资也有所下滑，2015年前三季度，我国基础设施建设投资完成额为9.1万亿元，累计同比增速为18.07%，比去年同期下降2.88%，比1—8月份下降0.72%。

其中，铁路运输业固定资产投资完成额累计同比增速大幅下滑至1.8%，增速比去年统计下降23.3%。受经济前景不甚光明、产能过剩以及中央政府和地方政府财政收入大幅减少等因素的影响，预计2016年我国仍将延续固定资产投资增速缓慢下行的态势。

净出口形势分析

2015年前三季度，我国进出口总值为17.87万亿元人民币，比去年同期下降7.9%。其中，出口10.24万亿元，下降1.8%；进口7.63万亿元，下降15.1%；贸易顺差2.61万亿元，扩大82.1%。与此同时，我国一般贸易进出口额占进出口总值比重达到54.9%，较去年同期提升0.5%，其中，一般贸易出口增长2.7%。受国际大宗商品价格下跌的影响，我国部分大宗商品进口量增价跌。前三季度，我国部分大宗商品进口量保持增长。其中，原油进口量增长8.8%；成品油进口量增长4.7%；大豆进口量增长13.1%。同期，我国进口价格总体下跌11.6%。其中，铁矿砂、原油、成品油、大豆、煤炭和铜等大宗商品价格跌幅较大。2015年前三季度，我国出口价格总体下跌1.2%，跌幅明显小于同期进口价格总体下跌幅度。进口价格的下跌，有利于国内经济结构的调整。

2016年，受国内经济形势和国际经济变化的影响，预期我国进口规模将在一段时间内保持低速增长，主要原因包括：国内生产配套进口需求下降、加工贸易项下进口需求减小、国内投资增速回落等因素。同时，受到劳动力成本上升等因素影响，我国出口将呈现增速将从高速转为中低速状态。与此同时，我国对外贸易方式不断优化，一般贸易占比将不断提升。“一带一路”战略构想的实施，将使我国中西部地区和沿边地区的进出口贸易得到提升。

产业形势分析

2015年前三季度，我国第三产业的增速继续高于第二产业2.36个百分点，比去年统计高0.48个百分点。同期，第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.4%，比上年同期提高4.7个百分点，高于第二产业10.86个百分点。预期2016年，这一态势将会持续。

不仅产业结构调整向好，而且中国经济结构升级效果明显，尤其是高技术产业增长较快。2015年前三季度，信息传输、软件和信息技术服务业累计同比增长达31.25%，与之相关的计算机、通信和其他电子设备制造业累计同比增速为17.04%。在国家实施“互联网+”行动计划及大数据战略的背景下，未来信息化领域的投资占比将逐渐提升，以互联网为代表的新技术经济将快速发展，并将带动相关产业的改革，提高经济整体活力。与此同时，制造业升级将成为我国经济结构调整的重要方向，智能制造、互联网、物联网、战略新兴产业等战略规划的逐步实施将对我国制造业产生积极影响。预计2016年我国产业结构调整和产业升级仍将继续向好。

总体而言，2016年是我国执行“十三五”规划的开局之年，是我国完成“十八大”提出的“到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番宏伟目标”的关键一年，是一个经济和社会发展的变革之年、创新之年和转型之年。

（二）行业选择

根据市场信息及统计数据，本团队重点关注以下若干行业作为操作对象：

1.科技：

首先，从宏观政策来看，国家政府大力支持大数据产业，政策利好持续释放。其次，从政府、产业动向来看，各级政府积极开放政府大数据，数据来源和质量飞速提升。金融机构积极开放业务，金融大数据变现从风控到推广到销售都呈现了快速增长的态势。大型企业积极构建企业内部大数据平台，企业大数据结合互联网大数据的变现也在快速爆发。最后，从产业公司来看，大数据公司收入、盈利状况持续改善，一级市场估值持续向上。

广证恒生分析师肖超表示，继今年“两会”提出实施国家大数据战略，工信部近日透露正在制定大数据产业“十三五”发展规划，大数据产业在国家政策的扶持下会有加速成长。2015年我国的大数据产业市场规模已达1105.6亿元，较2014年增长44.15%；其中，大数据基础设施建设、大数据软件和大数据应用分别占比64.53%、25.47%和10%。鉴于科技产业广阔的前景，本团队选择操作大富科技（300134）。

2.房地产：

国庆前后共计22个城市出台了调控政策,范围之广、速度之快和力度之大超出了市场预期,反应了高层坚决抑制价格过快上涨的意图。四季度房价月度环比的走势是判断政策是否进一步加码的关键。监管层强调一线控制住、二线稳定住、三四线活起来,期望稳住资产价格涨速的同时将资金赶入到三四线城市促使库存的去化,但需求能否如期转移存在一定不确定性,而调控政策对行业基本面的影响程度也需要时间来确认。再考虑到地产板块连续两月大幅跑赢指数,而领涨股万科估值位于高位、恒大确定借壳深深房,增量资金的影响有所削弱,10月份板块持续强于大市的可能性降低,我们调低行业投资评级至增持。但是也必须看到,板块上涨的核心逻辑是资源整合大背景下的增量资金带动效应,基本面并不是主导因素,所以我们认为板块下跌的幅度也较为有限。从板块策略的角度讲,目前是调整仓位的窗口期,部分国改类、转型类个股的机会或较为明朗。本团队选择操作保利地产（600048）。

3.饮料制造：

近年来国民经济持续稳定增长、居民消费水平的提升及消费结构的升级，推动国内饮料工业快速增长。饮料制造业主营业务收入从2005 年的1,139.50 亿元增长到2014 年的5,784.86 亿元，复合增长率达到19.78%。近年来国家各级监管部门不断加大市场管理和处罚力度，加强对市场上不合格产品和生产企业的打击力度。行业内的企业也纷纷建立更加完善的质量控制管理体系、并逐渐开始完成HACCP 体系认证等，客观上全面提升了整个行业的产品质量和安全

水平。同时，受监管部门日益严厉的查处措施及其带来的经营成本提升的影响，行业内企业出现了明显的分化，部分食品饮料企业由于食品安全质量不达标，被迫退出了市场，也同时给其他优质企业取得更大市场份额提供了机会。监管部门、消费者和食品饮料生产企业自身对产品质量安全的重视，对整个饮料行业的发展产生了积极而深远的影响。本团队选择操作海南椰岛（600238）。

三、选股策略

（一）A股选股策略

1.2016年09月14日以61.91元市价委托购入2500股大富科技，09月30日以70.19元平仓

技术分析：团队认为本股票09月14日MACD实现第二次低位上穿，随后攻破空头排列的30日均线并小幅回落，有沿均线的支撑而向上的行情，故购入2500股，团队于70.19价位获利出局。

基本面分析：总体而言,我们认为高于预期的业绩来自2015年四季度中移动的TD-LTE需求,这意味着大富科技等上游零部件制造商LTE周期的开端。我们将其2015年收入预测从人民币17亿元上调至人民币18亿元,毛利率预测从21.3%上调至23.6%,以反映10月份以来需求的上升。对于2016年而言,我们预计公司主要的射频器件业务毛利率将继续升至20%以上,且我们估测其2015年全年毛利率已从上半年的17.3%回升至18.9%,主要是受到LTE需求和大富科技的产品良率及效率改善的推动。

2.2016年09月14日以14.27元市价委托购入4000股保利地产，10月11日以14.21元平仓

技术分析：14日，KDJ线在20处实现向上穿越；RSI线前期处于极弱状态并在15日反转向上穿越；均线空头排列且30日均线水平运行，有向上反转之势。2016年1月与8月的最高点形成压力线，价格有向上朝压力线运行的趋势，初步估计短期压力17元，长期压力24元左右。但此股成交量一直萎缩，12月1日，突然出现一股上攻行情，成交量放大，但考虑到均线压力，本小组以市价委托14.21平仓（最高价仅为14.27元），成功躲避了今后的不良走势。

基本面分析：房地产行业龙头股票，公司盈利能力强于同行业一倍以上，净利润现金含量达到439.43%，行业平均水平仅为惊人的-166.58%，流动性风险较低。流通股股东2-9名均为嘉实、社保等基金，团队认为存在操作空间。

3. 2016年08月14日以3

4.13元委托价购入海南椰岛2000股，持仓至今

技术分析：此股从2015年年底开始出现均线空头排列，一年来跌掉50%以上市值。自2016年7月底起被本团队关注，成交量开始放大，并于8月13日实现30日均线上穿60日均线，KDJ低位背离，团队认为有操作空间，故购入。

基本面分析：海南椰岛表现抢眼,我们是市场唯一持续跟踪并推荐海南椰岛的卖方,股价已突破我们前次35元目标价。公司国企改革彻底,新的实际控制人背景强大，引入混合所有制机制，实现核心经销商和管理层激励，定位大健康领域，上调目标价到40元，继续推荐。

4.2016年9月27日以13.85元购入保利地产4000股，10月13日以14.13元卖出4000股

技术分析：此股票的2015年4月、12月，2016年3月、4月、5月、7月、9月的顶部构成了弧形顶，2016年9月一波上攻行情未能打破其均线的空头排列，自9月27日起出现6条阴线，价格重回底部，第六条阴线时的KDJ已有反转之势，又有30日均线支撑，团队决定果断购入。果然，接下来的两根阳线成功将股价打上弧形顶，团队决定马上抛售，但因操作失误，10月13日才以14.13元平仓，实现正收益。

5.2016年9月29日以34.19元买入海南也带3000股，10月14日以34.11元平仓。

技术分析：本股完全运用技术分析选股，KDJ线于30左右实现向上交叉反转，成交量明显放大，故团队成员购入3000股，但此后本股表现不佳，团队于10月14日觅得三根阳线机会将其平仓。

基本面分析：公司2016年上半年净利润增长率达到惊人的50%，大大超过行业平均0.5%的水平，第三季度，基本每股收益0.43元，，每股净资产3.58元，预计2016年度全年净利润比去年同期增长40－70%之间。在行业中处于领先地位。股东方面，表现优异的工行诺安平衡第三季度增持147.78万股，在十大流通股股东中，中融国际信托的信托合同占有五席。

6.2011年8月19日以16.08元购入保利地产2000股，8月30日以14.86元平仓

技术分析：本股下半年实现均线多头排列，自6月份起，股价形成一个良好的上升通道并有成交量的支持，团队于8月19日觅得KDJ反转和成交量扩大的机会，以16.08元购入2000股，但大盘的持续低迷未给我们带来充足信心，成交量的缓慢下跌促使我们决定于14.86元平仓，小幅亏损。

基本面分析：根据保利地产三季度财报，其前三季度净利润增长率高达411%，远超行业平均的-23.4%，说明其增长能力的提高；其资产负债率很低，为17%，而行业平均为41%，说

明有这很强的债务偿还能力，还可以有很大的利用财务杠杆进行融资、扩大生产的空间；其净利润现金流量很高，说明收益质量高，流动性强。我们认为，保利地产的公司业绩表现强势，在股市上可以给此行业的投资者信心。

7.2016年09月30日以34.16元购入海南椰岛4000股，次日以34.6元平仓

技术分析：海南椰岛09月28日的暴跌和均线空头排列给我们带来了一个小幅底部操作空间，KDJ线于29日在20以下实现交叉，并带来一根小阳线，团队于30日觅得阴线机会，于18.71元进入，由于新华保险上市影响，故团队决定于次日上涨行情中立即平仓，取得收益。基本面分析：聚焦主业，定位大健康，新股东带来巨大想象空间过去由于长期受制股东间的控制权争夺，使得公司发展战略摇摆不定，主业不清，先后从事过保健酒、白酒、特色食品饮料、贸易、淀粉、油类、房地产等多种业务，整体收入最高不过10亿，保健酒一直徘徊在4亿。现在公司即将实现股东变更和混合所有制，重新聚焦主业，定位“大健康”领域，做大保健酒和椰汁。

虽然目前这两块业务收入体量较小，但公司拥有品牌和资源优势，所处行业景气度高，未来具备做大做强的潜力。

8.2016年09月30日以13.77元购入保利地产1500股，次日以14.19元平仓。

技术分析：保利地产在7月、8月、9月形成了较为明显的W底形态，且其在十一月上升有较为明显的规律，即连涨几天再有一条阴线拉下，其经过几日观察，发现临近10月时，此股W底形态已经基本走完，但还在上升通道内尚未刺破支撑线。

基本面分析：保利地产的一个大股东是华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金，加之之前股市大跌，而降低存款准备金率的信号不断传出，我们觉得次日此股定然有所表现。

9.2016年10月13日以67.23元购入大富科技2500股并持有至今。

技术分析：本股自2016年6月起，构建了一个较为明显的上升通道，本团队希望从上升通道的支撑附近购入并持仓，期待市场回暖，故寻找了10月13日的KDJ相交位置购入并持有。

基本面分析：公司主营乳制品业务，最近四个半年度平均净资产收益率高出行业平均值近一倍，但公司偿债压力和现金流动性均属一般水平。公司2011年下半年筹备与中百的股权收购，但迟迟未能进行，但大股东股权收购价为60.21元，作为股价长期支撑、等待利好消息出台还是有利可图的。

四、操作列表及盈亏分析（一）买入操作

（二）卖出操作

（三）持仓情况（截止至2016年10月20日）

（四）投资盈亏分析

本组操作自08月10日起。在10月10日达到最大持仓量586005元，占总资产（60万）的97.67%，10月10日起逐渐减仓，至10月15日时，持仓量为84775元，占总资产的14.13%。

通过交易，本团队实现A股正收益，在11月中旬至12月上旬的操作期内，实现了跑赢大盘的基本目标。

五、经验、教训及感想体会

通过本次证券投资分析实验，我们团队总结出了几点经验及教训：

投资决策的做出，需要“三思”和“果断”。第一“思”，要思考投资时机的对与否，也就是宏观经济形势的判断要准确；第二“思”，要思考现今局势下的热点行业和行业中的绩优公司；第三“思”，要全面思考股票走势的技术分析层面；果断，是指做出决策时，如果目标明确，就应果断下达指令。

我在做以上投资决策时，有时候出现了“头脑发热”的情况，仅凭行业或公司的利好消息或技术分析中的一个或几个指标的优秀就下达了买入卖出的指令，但当我们进行决策评估时，才发现有些决策的时机或早、或晚，如果能够做到“三思而后行”和“果断”，相信我们一定会在投资活动中取得较为满意的成绩。

对于实验课以及实验室的教学系统，我们认为已经超出了我们的预期，但仍然有需要改进之处：首先，实验室的电脑已经有很多损坏，给我们上机带来些许困难；其次，老师可以在实验课上多一些与我们的互动。

通过一学期的证券投资课的学习，我们均获得了不小的收获，同时也被老师广博的学识和

优雅的风度所折服。

向老师本学期的辛勤劳动表示感谢！